公司概况 - 从1992年路边小店发展为营收超6亿元的食品公司，主营藤椒油为核心的调味油、复合调味料和地方特色食品 [1] - 成立于2008年3月20日，注册资本1.32亿元，2025年2月新三板挂牌，5月进入创新层 [2] - 实控人赵跃军家族合计持股68.2105%，其中赵跃军直接持股30.92%，其妻龚万芬持股10%，两子赵麒、赵麟分别持股12.1305%和15.1579% [2] 上市进程 - 8月6日启动北交所上市辅导，辅导机构为中金公司，辅导备案完成日期为2025年8月5日 [2] - 曾于2023年3月申报深市主板IPO但9个月后撤单，原因系战略规划调整 [4] - 前次IPO因遗漏披露实控人赵麒控制的"幺姑娘夜宵店"关联方信息，于2024年8月收到深交所监管函 [4][5] 股东结构 - 绝味食品通过全资子公司深圳网聚持股13.6842%，通过湖南肆壹伍基金间接持股5.2632% [3] - 深圳网聚由绝味食品100%控股，湖南肆壹伍基金65.35%股权由深圳网聚持有 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收持续增长，分别为4.5亿元、5.45亿元、6.25亿元 [6] - 同期净利润从8116.45万元增至1.57亿元 [6] - 2024年调味油产品收入5.78亿元，占总营收92.48%，存在单一产品依赖风险 [6] 运营情况 - 2024年存货周转率1.51次，低于调味发酵品行业15家上市公司中14家 [7] - 2022-2024年销售费用逐年上升，分别为2938.07万元、3242.04万元、3363.99万元 [7] 行业趋势 - 调味品行业呈现健康化、功能化、地域化三大趋势，增长逻辑从"量"转向"质" [2]

公司发展历程与上市进程 - 公司前身为1992年洪高路边柑子场的"幺幺饭店"，经过20余年发展成长为营收超6亿元的幺麻子食品股份有限公司，实控人赵跃军凭借祖传藤椒油带领公司壮大 [1] - 公司于2025年2月在新三板挂牌，同年5月进入创新层，2025年8月5日进入北交所上市辅导阶段，辅导机构为中金公司，此前2023年深市主板IPO在受理9个月后于2023年12月撤单 [3][5] - 实控人赵跃军家族四人合计直接持有公司68.2105%股份，其中赵跃军直接持股30.92%，龚万芬持股10%，赵麒持股12.1305%，赵麟持股15.1579% [3] 股东结构与战略投资 - 除实控人家族外，上市公司绝味食品通过全资子公司深圳网聚投资持有公司13.6842%股份，为第三大股东 [4] - 绝味食品还通过控股65.35%的湖南肆壹伍私募股权基金持有公司5.2632%股份，为第七大股东 [4] 财务表现与业务构成 - 2022-2024年营业收入持续增长，分别达4.5亿元、5.45亿元和6.25亿元，归属净利润分别为8116.45万元、9877.78万元和1.57亿元 [8] - 公司存在严重产品依赖风险，调味油产品收入占比持续超过90%，2024年达5.78亿元，占总营收92.48%，其中藤椒油产品占比超80% [8] - 2022-2024年销售费用持续上升，分别为2938.07万元、3242.04万元和3363.99万元 [9] 运营效率与行业对比 - 2024年存货周转率仅为1.51次，显著低于同行业15家调味发酵品上市公司，仅高于存货周转率最低的朱老六 [9] - 公司正在积极拓展复合调味品、休闲食品及其他调味油产品业务，以降低对藤椒油产品的依赖 [8] 监管历史与公司治理 - 2024年8月因前次IPO过程中遗漏披露关联方信息收到深交所监管函，涉及实控人赵麒2022年向彭兆祥转账80万元中包含20万元关联企业"幺姑娘夜宵店"营运资金 [6] - 中介机构天职国际会计师事务所因资金流水核查程序和经销商下游客户走访程序存在瑕疵同样收到监管函 [7] 行业发展趋势 - 调味品行业属于刚需行业，基本盘稳定，增长逻辑正从"量"转向"质"，健康化、功能化和地域化成为三大趋势 [3]

公司发展历程与业务概况 - 公司前身为1992年洪高路边柑子场的"幺幺饭店"，现发展为营收超6亿元的幺麻子食品股份有限公司，实控人赵跃军凭借祖传藤椒油带领公司发展壮大[1] - 公司成立于2008年3月20日，注册资本1.32亿元，2025年2月在新三板挂牌，同年5月进入创新层，主要从事以藤椒油为核心的调味油、复合调味料和地方特色食品的研发、生产和销售[3] - 实控人赵跃军直接持有公司30.92%股权，赵跃军、龚万芬、赵麒、赵麟一家四口为共同实际控制人，合计直接持有68.2105%股份[3] 上市进程与资本运作 - 公司于2025年8月5日进入北交所上市辅导阶段，辅导机构为中金公司，辅导备案完成日期为2025年8月5日[3] - 曾于2020年9月启动深交所创业板IPO辅导，2021年3月变更为深市主板申报，2023年3月获受理，但于2023年12月撤单，原因为战略规划调整及业务发展考虑[6] - 2024年8月因前次IPO遗漏披露关联方信息收到深交所监管函，涉及实控人赵麒2022年转出80万元至彭兆祥，其中20万元为关联方"幺姑娘夜宵店"营运资金[7] 股权结构与重要股东 - 除实控人家族外，深圳网聚投资有限责任公司持有13.6842%股份，湖南肆壹伍私募股权基金企业持有5.2632%股份，分别为第三、第七大股东[4] - 深圳网聚系绝味食品全资子公司，由绝味食品100%持股，湖南肆壹伍由深圳网聚持股65.35%[5] 财务表现与经营状况 - 2022-2024年营业收入分别约为4.5亿元、5.45亿元、6.25亿元，归属净利润分别约为8116.45万元、9877.78万元、1.57亿元，连续三年增长[9] - 调味油产品收入占比持续超过90%，2024年调味油营业收入约5.78亿元，占营业收入比例约92.48%，存在单一产品依赖风险[9] - 2024年存货周转率1.51次，低于同行业15家上市公司平均水平，仅高于存货周转率最低的朱老六[10] - 2022-2024年销售费用分别约为2938.07万元、3242.04万元、3363.99万元，连续三年上涨[10] 行业背景与发展趋势 - 调味品行业为刚需行业，增长逻辑已从"量"转向"质"，健康化、功能化、地域化是三大趋势[3]

IPO基本情况 - 公司于2025年6月19日以36.3港元/股在港交所上市 募资总额超101亿港元 成为年内港股消费类IPO募资榜首 [1] - 8家顶级机构组成基石投资者阵容 合计认购近47亿港元 占发行规模的50% 包括高瓴资本 新加坡政府投资公司(GIC) 红杉中国等全球资管巨头 [1] 基石投资者阵容 - 基石投资者呈现全明星阵容 高瓴资本通过旗下HHLR ADVISORS认购3.5亿美元 GIC 瑞银资管 加拿大皇家银行等机构跟投 并出现佛山发展等地方国资平台身影 [3] 国内行业现状 - 国内酱油行业市场规模增长面临天花板 中国人均酱油消费量从2015年7.28kg降至2023年4.86kg [3] - 行业增速从2019年16%降至2024年1% 消费市场接近饱和 主要受外卖消费普及导致家庭烹饪需求减少影响 [3] 全球市场机遇 - 全球调味品市场规模预计2028年达2.9万亿元 东南亚和拉美地区增速超8% [3] - 公司当前海外收入占比不足8% 提升空间显著 [3] - 全球6000万华人及中餐普及带动酱油和蚝油需求增长 东南亚华人市场为必争之地 [3] - 欧美市场对零添加 有机调味品需求旺盛 与公司技术储备完美契合 [3] 募资用途与全球化战略 - 公司将用所得募资15%用于当地销售办事处及本土化供应链建设 [4] - 计划在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道 提供更优质产品及支持以提高市场渗透率和客户参与度 [4] - 具体措施包括建立100人以上海外销售团队 设立并优化全球电商平台业务 [4] 行业意义 - 公司上市成为新经济与老字号融合的标杆 证明传统行业拥抱创新仍能获得资本市场青睐 [4] - 公司全球化战略不仅体现企业成长 更是中国消费品牌走向世界的缩影 [4]

股价表现 - 港股今日收报33.20港元，跌幅0.48%，连续第二个交易日创上市以来收盘价新低 [1] - 目前H股处于破发状态，较36.30港元的发行价已下跌8.5% [1][3] - 6月19日上市当日盘中最低报36.05港元，跌幅0.69%，一度跌破发行价 [1] 发行情况 - 全球发售279,031,700股H股，其中香港发售55,279,900股，国际发售223,751,800股 [1] - 最终发售价为36.30港元，所得款项总额为10,128.9百万港元 [2] - 扣除上市开支119.3百万港元后，所得款项净额为10,009.6百万港元 [2] 资金用途 - 20%用于产品开发及技术研发和工艺升级 [3] - 30%用于产能扩张、新技术采纳及供应链数字化升级 [3] - 20%用于建立全球品牌形象和拓展海外供应链 [3] - 20%用于增强销售网络及提升渗透能力 [3] - 10%用作营运资金及一般企业用途 [3] 保荐机构与投资者 - 联席保荐人包括中金香港、高盛亚洲、摩根士丹利亚洲等14家机构 [2] - 基石投资者包括高瓴HHLR、GIC、红杉中国等8家机构 [3] - 以当前股价计算，高瓴HHLR与红杉中国均出现浮亏 [3]

食品饮料板块市场表现 - 吃喝板块今日小幅回调 食品ETF场内价格微跌0.16%至0.608元[1] - 东鹏饮料跌超2% 承德露露 贵州茅台等白酒龙头跌幅居前拖累板块走势[1][5] - 食品ETF当日振幅0.8% 成交总额1871.95万元 换手率1.8%[1] 行业估值水平 - 细分食品指数市盈率20.05倍 处于近10年4.89%分位点的历史低位[2] - 白酒板块股息率整体达4%以上 头部酒企提高分红比例增强吸引力[2] - 当前估值水平凸显中长期配置性价比[2] 行业前景展望 - 今世缘预计行业实质性好转可能在2026年下半年出现 2025年四季度环比降幅或可改善[2] - 华西证券认为四季度有望阶段好转 政策端影响已充分体现 继续下修空间较小[3] - 恒泰证券建议关注白酒板块底部配置机会 看好乳制品在供需再平衡下的利润改善[1] 板块配置策略 - 食品ETF约6成仓位布局高端 次高端白酒龙头股 近4成仓位覆盖饮料乳品 调味 啤酒等细分板块[3] - 前十权重股包括贵州茅台 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 洋河股份 伊利股份 海天味业等龙头企业[3] - 行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司 关注批价稳定 护城河稳固且股息率具备吸引力的白酒龙头[2]

上市计划变更 - 公司已开始申请在北交所上市的辅导工作 [1] - 公司2020年9月首次启动IPO计划，最初选择深交所创业板，后于2021年3月改为深交所主板，拟募资5.65亿元 [1] 历史IPO问题 - 2022年4月公司遭遇证监会43问，涉及信息披露、规范性、财务会计等问题 [1] - 注册制实施后公司在深交所再次被问询，但未进行任何回复 [1] - 2023年12月30日公司撤回IPO申请 [1] 监管处罚 - 2024年8月23日深交所对公司及相关中介机构(中金公司、天职国际会计师事务所、君合律师事务所)发出书面警示 [2] - 证监会现场检查发现公司实际控制人赵麒2022年5-6月转出80万元资金，涉及个人借款、资金周转及关联企业营运资金 [2] 北交所选择动机 - 公司此次选择北交所上市可规避证监会规定的现场调查环节 [2] - 若成功可能为信息披露存在问题的企业提供参考路径 [2]

在新三板挂牌不到半年，四川藤椒油"隐形冠军"幺麻子（874322.NQ）向北交所IPO发起冲刺。 8月4日，创新层企业幺麻子发布公告，2025年8月4日，公司通过辅导机构中金公司向中国证券监督管理委员会四川监管局提交了公司向不特定 合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导备案申请材料，辅导机构为中金公司。 幺麻子公告中表示，公司2023年度、2024年度经审计的归母净利润（以扣除非经常性损益前后孰低计算）分别为8927.84万元、14471.34万元，最近两年加 权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低计算）分别为11.27%、15.71%。相关财务数据符合《上市规则》规定的在北交所上市第一套财务标 准。 本次冲击北交所IPO，幺麻子的进展较快。按照北交所上市规则，发行人须为"在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司"，而幺麻子今年2月底挂牌新 三板基础层，历时不到三个月，5月份就升到了创新层，8月就递交了辅导备案申请材料。 公开资料显示，幺麻子成立于2008年，总部位于四川省眉山市洪雅县，是国内藤椒油及椒麻味型复合调味品领域的领先企业。其核心产品"幺麻子"牌藤椒 油，占主营业务收入的比例在 ...

截至8月5日，消费ETF嘉实近6月净值上涨7.41%，居可比基金前2。从收益能力看，截至2025年8月5日，消费ETF嘉实自成立以来，最高单月回报为 24.50%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为66.83%，上涨月份平均收益率为6.01%。截至2025年8月5日，消费ETF嘉实近3个月超越基准年化收益为 7.13%，排名可比基金第一。 从估值层面来看，消费ETF嘉实跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.99倍，处于近1年12.3%的分位，即估值低于近1年87.7%以上的时间， 处于历史低位。 华鑫证券指出，近期白酒板块催化因素增加，配置性价比凸显：（1）政策持续纠偏，释放政策端积极信号；（2）基金白酒持仓2025年2季度仍明显低配， 酒企端分红力度提升，股息率走高；（3）基建项目开工带来一定情绪催化，有望迎来高切低资金流入。目前茅台批价企稳，2季度业绩预期前期充分释放， 叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现，建议关注顺周期与高股息龙头。 流动性方面，消费ETF嘉实盘中成交244.98万元。拉长时间看，截至8月5日，消费ETF嘉实近1周日均成交1503.98万元。 规模方面，消费 ...

IPO申请历程 - 公司已开始申请在北交所上市的辅导工作 [1] - 2020年9月首次启动深交所创业板IPO计划并向四川证监局提交辅导备案 [1] - 2021年3月转向深交所主板上市并计划募资5.65亿元 [1] 监管问询与撤回IPO - 2022年4月收到证监会43条反馈意见涉及信息披露、规范性、财务等问题 [1] - 注册制实施后深交所再次问询但公司未回复因证监会启动现场调查 [1] - 2023年12月30日公司主动撤回IPO申请 [1] 处罚与资金问题 - 2024年8月23日深交所对公司及中介机构(中金公司、天职国际、君合律所)发出书面警示 [2] - 证监会发现实际控制人赵麒2022年5-6月向彭兆祥转账80万元含14万元借款、44万元周转款、20万元夜宵店运营资金及2万元预支款 [2] - 彭兆祥2021年4月注册的夜宵店"幺姑娘"由赵麒实际控制并提供资金 [2] 北交所上市策略 - 选择北交所可能规避证监会现场抽查机制 [2] - 若成功或为信息披露存在问题的企业提供参考路径 [2]