财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入152.3亿元，同比增长7.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达39.1亿元，同比增长13.35% [1] - 成功登陆港股后首次交出亮眼成绩单 [1][7] 产品与业务战略 - 坚持"全场景烹饪解决方案"战略定位，巩固酱油、蚝油、酱料三大核心品类优势 [3] - 推出海天凉拌汁、辣鲜露、鸡精和鸡汁等新产品，覆盖多场景调味需求 [3] - 在食醋领域推行"传统醋+特色醋"双线产品策略，开发白米醋、黑米醋、苹果醋等细分品类 [5] - 料酒领域形成基础系列、有机系列、老字号系列等多系列布局 [5] - 海天酱油与蚝油销售额双双位列全球首位 [3] 市场地位与品牌影响力 - 连续28年蝉联中国最大调味品企业 [3] - 酱油、蚝油销量多年稳居中国市场第一，调味酱、醋、料酒等产品位列市场前列 [3] - 消费者触及数达7.54亿，较上年增长2160万 [6] - 连续11年荣登"中国消费者十大首选品牌"榜单 [6] - 酱油、蚝油、酱连续多年行业榜首，食醋连续2年细分市场第一 [6] 供应链与生产管理 - 高明工厂入选世界经济论坛"灯塔工厂"名单，实现智能化与高效运营 [6] - 通过数字化手段推动供应链数字化转型，优化资源配置 [6] - 发起行业首个全产业链减碳联盟"碳路者绿链联盟"，构建绿色供应链体系 [6] 营销与品牌建设 - 酱油冰淇淋快闪活动成为现象级营销案例，打破老字号刻板印象 [7] - "科普大求真"项目通过趣味科普直播深化品牌信任度 [7] - 冠名美食竞技综艺《一饭封神》，实现近50亿次品牌曝光 [7] - 推出"小粉盖"公益行动，捐赠铁强化酱油、无麸质酱油等特调产品关爱特殊人群 [7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入152.3亿元 同比增长7.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润39.1亿元 同比增长13.35% [1] - 为公司在港交所上市后首份业绩报告 [1] 市场地位 - 按2024年销量计连续28年蝉联中国最大调味品企业 [7] - 酱油和蚝油销量多年居中国市场第一 且销售额双双位列全球首位 [7] - 调味酱、醋、料酒位居中国市场前列 [7] - 消费者触及数达7.54亿 较上年增长2160万 [7] - 连续11年荣登中国消费者十大首选品牌榜单 [7] - 酱油、蚝油、酱连续多年位列C-BPI行业榜首 食醋连续2年登顶细分市场第一 [7] 研发投入 - 2024年研发投入超8亿元创历史新高 [8] - 10年来累计研发投入59亿元 [8] - 累计获授专利超1000项 [8] - 持续突破发酵核心技术、关键装备及配方优化等关键技术 [8] 供应链管理 - 凭借规模优势强化供应链管理 围绕质量、效率及成本打造体系 [8] - 通过数字化手段推动供应链数字化转型 优化资源配置 [8] - 2025年1月高明工厂入选世界经济论坛灯塔工厂名单 [8] - 严控原材料品质 提升柔性生产能力 [8] 可持续发展 - 作为链主企业发起行业首个全产业链减碳联盟碳路者绿链联盟 [12] - 推动构建绿色供应链体系 引领行业低碳转型 [12] - 推出小粉盖公益行动 定制研发铁强化酱油、无麸质酱油、0蔗糖酱油等特调系列产品 [12] - 配套开展营养健康科普活动 传递品牌温度与社会责任感 [12] 品牌建设 - 拥有400年历史 坚守传统酿造工艺 [12] - 通过创新营销策略实现从传统品牌向现代品牌转型升级 [12] - 以创新表达方式持续提升品牌活力 [12] 行业趋势 - 调味品行业面临需求增长放缓、竞争加剧的挑战 [12] - 头部企业通过技术投入、供应链优化和品牌升级维持市场份额 [12] - 公司需积极创新模式 提升服务全球用户能力 开拓新发展空间 [12]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入152.3亿元，同比增长7.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润39.1亿元，同比增长13.35% [1] - 成功登陆港股后首次披露经营业绩 [1] 业务战略与产品布局 - 酱油、蚝油销量多年中国市场第一，调味酱、醋、料酒位居前列 [2] - 酱油和蚝油销售额双双位列全球首位 [2] - 推行"全场景烹饪解决方案"战略，推出凉拌汁、辣鲜露、鸡精等新产品 [2] - 食醋领域采用"传统醋+特色醋"双线策略，开发白米醋、黑米醋、苹果醋等品类 [2] - 料酒领域形成基础系列、有机系列、老字号系列多系列布局 [2] 品牌影响力与市场地位 - 消费者触及数达7.54亿，较上年增长2160万 [3] - 连续11年荣登"中国消费者十大首选品牌"榜单 [3] - 酱油、蚝油、酱连续多年C-BPI行业榜首，食醋连续2年细分市场第一 [3] 研发与供应链优势 - 2024年研发投入超8亿元创历史新高，近10年累计投入59亿元 [4] - 累计获授专利超1000项 [4] - 高明工厂入选世界经济论坛"灯塔工厂"名单 [4] - 发起行业首个全产业链减碳联盟"碳路者绿链联盟" [4] 品牌建设与营销创新 - 酱油冰淇淋快闪活动成为现象级营销案例 [5] - 2024年开展"科普大求真"项目普及食品安全知识 [5] - 推出"小粉盖"公益行动捐赠铁强化酱油、无麸质酱油等特调产品 [6] - 冠名美食竞技综艺《一饭封神》，实现近50亿次品牌曝光 [6] - 拥有400年历史的老字号品牌，通过创新表达提升品牌活力 [5][6]

综艺冠名与品牌文化传播 - 公司冠名国内首档美食竞技综艺《一饭封神》，通过"百厨争锋"宏大场面与创新赛制引爆暑期档，节目包含跨国挑战和非遗技艺展示环节 [1][3] - 此次冠名是公司"文化+品牌"双轮驱动的创新实践，从2013年建设酱油文化博物馆到2024年支持全球首部酱油主题纪录片，形成系统化文化叙事 [3] - 节目深度融入公司老抽、生抽、蚝油产品，通过不同菜系竞技展现传统酿造工艺的价值，传递"正宗中国味"的品牌理念 [3][4] 营销策略与数字化转型 - 围绕综艺打造"内容+场景+社交"全链路营销体系，推出"美味封神榜"推动同款餐厅登顶大众点评热点TOP榜，实现内容到消费的闭环 [5] - 通过"海天干饭节"整合多渠道资源形成业务闭环，利用"云厨房"直播强化消费者互动，提升品牌曝光与销售转化效率 [5][8] - 营销战略从单一赞助升级为全链路布局，实现品牌曝光到销售转化、单向传播到互动参与的转变，为传统品牌数字化转型提供参考 [8] 品牌年轻化与价值升级 - 公司持续创新营销实现老字号转型，1999年以"酱油第一声"登陆央视开创行业先河，2016年起借力《极限挑战》《中餐厅》等头部综艺奠定国民品牌地位 [8][10] - 2023年推出酱油冰淇淋快闪活动融合传统工艺与年轻喜好，2024年开展"科普大求真"项目通过趣味直播普及食品安全知识 [8][10] - 通过"小粉盖"公益行动定制捐赠产品关爱特殊人群，配套开展营养健康科普活动，传递品牌社会担当 [10]

IPO基本情况 - 公司于2025年6月19日以36.3港元/股在港交所上市 募资总额超101亿港元 成为年内港股消费类IPO募资榜首 [1] - 8家顶级机构组成基石投资者阵容 合计认购近47亿港元 占发行规模的50% 包括高瓴资本 新加坡政府投资公司(GIC) 红杉中国等全球资管巨头 [1] 基石投资者阵容 - 基石投资者呈现全明星阵容 高瓴资本通过旗下HHLR ADVISORS认购3.5亿美元 GIC 瑞银资管 加拿大皇家银行等机构跟投 并出现佛山发展等地方国资平台身影 [3] 国内行业现状 - 国内酱油行业市场规模增长面临天花板 中国人均酱油消费量从2015年7.28kg降至2023年4.86kg [3] - 行业增速从2019年16%降至2024年1% 消费市场接近饱和 主要受外卖消费普及导致家庭烹饪需求减少影响 [3] 全球市场机遇 - 全球调味品市场规模预计2028年达2.9万亿元 东南亚和拉美地区增速超8% [3] - 公司当前海外收入占比不足8% 提升空间显著 [3] - 全球6000万华人及中餐普及带动酱油和蚝油需求增长 东南亚华人市场为必争之地 [3] - 欧美市场对零添加 有机调味品需求旺盛 与公司技术储备完美契合 [3] 募资用途与全球化战略 - 公司将用所得募资15%用于当地销售办事处及本土化供应链建设 [4] - 计划在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道 提供更优质产品及支持以提高市场渗透率和客户参与度 [4] - 具体措施包括建立100人以上海外销售团队 设立并优化全球电商平台业务 [4] 行业意义 - 公司上市成为新经济与老字号融合的标杆 证明传统行业拥抱创新仍能获得资本市场青睐 [4] - 公司全球化战略不仅体现企业成长 更是中国消费品牌走向世界的缩影 [4]

公司业绩表现 - 2025年Q1公司实现营收83.15亿元，净利润22.02亿元，呈现双增长态势[1] - 2024年全年营收269.01亿元，同比增长9.53%，净利润63.44亿元，同比增长12.75%[6] - 2025年Q1"其他产品"销售收入同比增长20.83%，达12.89亿元[3] 有机产品战略 - 海天只有有机酱油成为业绩增长新引擎，主打"卓越品质"与"健康定位"[1] - 产品选用非转基因有机黄豆与有机小麦，获得中美欧三方有机认证[3] - 采用古法酿晒结合智能科技，实现"酱香醇厚、鲜味自然"的风味特征[3] 行业市场前景 - 2024年中国有机食品市场规模达620亿元，预计2025年有机调味品市场规模将突破800亿元[3] - 有机调味品市场显示出巨大潜力，公司产品矩阵拓展策略成效显著[3] 智能制造体系 - 高明生产基地采用"灯塔工厂"智能制造体系，运用AI豆脸技术进行原料筛选[4] - 5G与AI技术实时监测生产参数，"在线NIR光谱分析"实现产品品质监控[4] - 智能化升级优化成本结构，支撑经营业绩复苏[6] 发展战略定位 - 践行"传统产业高端化、高端产品大众化"战略，以有机产品撬动健康消费市场[6] - 未来将通过品质单品巩固"中国调味品全球标杆"地位，加速全球化布局[6]

公司战略与上市计划 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 加速推进全球化战略 旨在提升国际品牌形象和综合竞争力 [1] - 市场早有传闻公司考虑在香港二次上市 可能筹集至少15亿美元资金 如今即将成为现实 [1] - 公司被誉为"酱油茅" 在国内市场占据领先地位 近年来积极拓展国际市场 [1] 产品与品牌 - 公司推出多款优质调味品 包括海天味极鲜、海天金标生抽、海天蚝油、海天料酒、海天0添加酱油、海天零添加酱油、海天只有有机酱油、海天陈醋、海天草菇老抽等 [1] - 公司秉持"传扬美味事业 酿造美满生活"理念 以卓越品质和深厚历史底蕴深受消费者喜爱 [1] 财务表现 - 今年上半年公司实现营业收入141.56亿元 同比增长9.18% 净利润34.53亿元 同比增长11.52% [3] - 经营活动产生的现金流量净额达11.27亿元 显示出良好的盈利能力和现金流状况 [3] - 2023年公司遭遇近十年来首次营收下滑 净利润延续前一年下滑态势 但通过提升产品品质、丰富产品规格、开发新产品、推进渠道建设与变革等措施应对市场挑战 [3] 未来发展 - 公司将继续深化品牌建设 提升产品质量和服务水平 满足国内外消费者多样化需求 [5] - 公司将积极探索新的市场机遇和增长点 努力成为全球调味品行业佼佼者 [5]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 关税加码，关注内需主线，茅台发布年报，2024年营业总收入和归母净利同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%左右，关税落地后外需不确定性增加，期待增量政策出台，推荐高端、次高端白酒和地产酒 [4][6] - 业绩期多数个股符合预期，年内建议关注零食和餐饮产业链投资机会，零食渠道和产品红利仍在，餐饮行业底部企稳，相关产业链可适当关注 [6] 各目录总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.74%，涨跌幅前三为皇台酒业、金徽酒、舍得酒业，后三为今世缘、迎驾贡酒、水井坊 [6] - 贵州茅台2024年白酒收入同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%，完成固定资产投资47.11亿元，维持“推荐”评级 [7] - 五粮液3Q24营收和归母净利同比微增，发布股东回报规划，稳定股东回报，维持“推荐”评级 [7] - 泸州老窖3Q24营收和归母净利同比微增，国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，维持“推荐”评级 [7] - 山西汾酒3Q24营收和归母净利同比增长，深化营销改革，发展动能充足，维持“推荐”评级 [7] - 古井贡酒3Q24营收和归母净利同比增长，省内市场扎实，省外开拓，产品高端化推进，维持“推荐”评级 [8] - 迎驾贡酒3Q24营收和归母净利同比微增，中高档酒收入占比提升，产品和渠道端发展可期，维持“推荐”评级 [8] - 今世缘3Q24营收和归母净利同比增长，产品和市场发展态势良好，维持“推荐”评级 [8] - 洋河股份3Q24营收和归母净利同比下滑，发布现金分红回报规划，维持“推荐”评级 [8] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.32%，涨跌幅前三为盐津铺子、祖名股份、ST春天，后三为涪陵榨菜、煌上煌、佳禾食品 [6] - 安井食品24Q1 - Q3营收同比增长，归母净利润同比减少，占据B端速冻食品赛道，看好预制菜肴领域发力，维持“推荐”评级 [9] - 东鹏饮料24Q1 - Q3营收和归母净利润同比大幅增长，完善布局，提升市场份额，维持“推荐”评级 [9] - 海天味业酱油、蚝油等业务营收和毛利率提升，作为调味品龙头优势突出，维持“推荐”评级 [9] - 千味央厨Q1 - Q3营收同比增长，归母净利润同比减少，大B端承压，小B端增长，关注餐饮需求恢复，维持“推荐”评级 [9] - 燕京啤酒24Q1 - Q3营收和归母净利润同比增长，坚持高端化和全渠道布局，维持“推荐”评级 [9] - 伊利股份24Q1 - Q3营业总收入同比下降，归母净利润同比增长，收入端有望改善，成本端有空间，维持“推荐”评级 [10] - 绝味食品24Q1 - Q3营业收入同比下降，归母净利润同比增长，门店经营有望改善，维持“推荐”评级 [10] - 妙可蓝多24Q1 - Q3营业收入同比减少，归母净利润同比大幅增长，推动业务优化，期待主业协同，维持“推荐”评级 [10] 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅-0.01%，涨幅TOP3为盐津铺子、会稽山、祖名股份，跌幅TOP5为水井坊、煌上煌、海南椰岛、佳禾食品、皇氏集团 [12][13] 公司公告与事件汇总 - 会稽山4月1日起部分重点产品提价，纯正系列提价4 - 5%，三年陈系列提价6 - 9%，坛装和花雕系列提价1 - 9% [17] - 2024年五粮春在信阳市场销售额破亿，终端网点增至5000家，宴席场次达3945场 [17] - 重庆啤酒2024年营收和归母净利同比下降，4Q24营收和归母净利同比下滑且亏损扩大 [18] - 贵州茅台2024年营业总收入和归母净利同比增长，4Q24营业总收入和归母净利同比增长 [18] 酒类数据跟踪 - 截至2025年4月4日，茅台22年整箱和散装批价环比上周均下降20元；截至4月3日，五粮液京东价格环比上周下降9元，国窖1573京东价格环比上周持平 [21] - 2024年12月，我国白酒产量同比下滑7.60%，啤酒产量同比增长12.20%，软饮料产量同比上涨7.50%，葡萄酒产量同比下滑28.60% [23] 原材料数据跟踪 - 3月28日我国生鲜乳主产区平均价为3.08元/公斤，同比下降12.30%，环比下降0.30%，原奶价格下行缓解乳制品企业成本压力 [29] - 2025年2月进口大麦平均价同比下跌9.3%，环比下降1.4%；3月棕榈油平均价格同比上涨17.9%，环比上涨1.1%；大豆3月平均价格同比下跌11.1%，环比上涨0.3%；玉米3月平均价格同比下跌7.0%，环比上涨0.1% [29] 包材数据跟踪 - 截至2025年3月20日，我国浮法玻璃市场价同比下滑27.5%，铝锭价格同比上升7.5%；截至4月2日，PET价格同比下跌16.3% [30] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等多家公司4月3日收盘价、不同年份EPS、PE及评级情况 [33]