行业政策与战略 - 低空经济连续两年写入政府工作报告 国家层面明确2030年形成万亿级市场规模 [2] - 全国超25个省市将低空经济写入政府工作报告 设立超24支产业基金 六大城市开展eVTOL试点 [2] - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元 预计2026年突破万亿 2035年达3.5万亿元 [2] 技术发展与产业协同 - eVTOL与新能源汽车产业链高度重合 70%核心部件技术共性相通 包括智能驾驶算法和碳纤维制造 [4] - 通用航空2016年被纳入战略性新兴产业 发展轨迹与新能源汽车产业高度相似 [4] 市场表现与投资价值 - 国证通用航空指数自2012年发布以来年化收益10.27% 超越中证军工8.67%和沪深300指数4.12% [5] - 指数成分股上市以来平均涨幅560.96% 前十大成分股包括万丰奥威6.00% 航天彩虹4.60% 中直股份4.26% [6][7] - 2024年2月以来指数涨幅81.04% 大幅跑赢军工指数 低空经济相关企业权重占比52.87% [6][9] 应用场景与商业化进展 - 沃兰特航空签署500架eVTOL采购协议 价值17.5亿美元 创中国高等级客运eVTOL最大国际订单 [1] - eVTOL可将深圳至珠海2.5-3小时车程缩短至20分钟 无人机物流配送较传统模式节省70%时间 [10] - 农业无人机日作业量达千亩 较人工喷洒效率提升超60倍 搭载传感器实现精准农业监测 [10] 产品与基础设施 - 国际低空经济博览会亮相19件全球首发产品 25件全国首发产品 [1] - 光大保德信基金发行国证通用航空指数基金 跟踪980076.CNI指数 涵盖50只航空产业证券 [1][11]

低空经济博览会与行业动态 - 首届国际低空经济博览会在上海开幕，吸引全球近300家行业头部企业参与，展示19件全球首发产品和25件全国首发产品 [1] - 沃兰特航空与泰国泛太平洋公司签署500架eVTOL采购协议，价值17.5亿美元，创下中国高等级客运eVTOL最大单笔国际订单记录 [1] - 光大保德信基金将于8月4日-15日发行光大国证通用航空指数基金（A类：024788 C类：024789），为投资者提供布局低空经济的工具 [1] 政策支持与市场前景 - 低空经济连续两年被写入政府工作报告，工信部等四部门联合发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，目标2030年形成万亿级市场规模 [3] - 全国已有超过25个省市将低空经济写入政府工作报告，设立超过24支低空经济产业基金，六大城市有望率先开展eVTOL试点 [3] - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，预计2026年突破万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [3] 行业技术与发展潜力 - 通用航空行业与十年前新能源汽车产业相似，eVTOL与新能源汽车产业链高度重合，70%核心部件技术相通 [5] - 国证通用航空产业指数自2012年底发布以来复合年平均收益率达10.27%，远超中证军工和沪深300指数 [7] - 指数成分股上市以来平均涨幅超560%，前十大成分股多为技术壁垒较高的龙头企业如航天彩虹、中直股份等 [9] 市场表现与投资机会 - 国证通用航空指数在2014-2015年、2019-2020年及2023年以来表现突出，2024年2月以来涨幅达81.04% [11] - 指数成分股中低空经济相关企业权重占比达52.87%，深度绑定这一科技浪潮 [13] - 物流配送、城市交通、应急救援等应用场景不断扩容，有望释放可观经济价值 [13] 应用场景与商业化进展 - 低空经济应用场景包括载人交通、物流运输、医疗急救、城市安防、农林植保等 [15] - 预计2027年城市低空物流配送将规模化运营，2030年"空中出租车"或成城市通勤新选择 [15] - eVTOL可大幅缩短行程时间，如深圳至珠海演示飞行将2.5-3小时车程缩减至20分钟 [15] - 无人机配送较传统模式节省时间约70%，农业应用可大幅提升作业效率 [15]

行业动态 - 沈阳浑河廊道eVTOL低空观光旅游项目完成首飞验证，一架EH216-S无人驾驶载人航空器沿浑河南岸飞行约200米并成功返回[3] - 中国低空经济产业快速发展，今年3月中国民航局向两家公司颁发全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，标志行业进入"载人时代"[4] - 业内人士预测低空观光旅游市场将在1-2年内逐步开放，无锡市已开展"无人机+VR"、"无人机+婚纱"等周边体验项目并广受欢迎[4] 技术参数 - EH216-S无人驾驶载人航空器核载两人，采用碳纤维材料制造，总重1.6吨（相当于越野车重量），电动起降时噪声仅70分贝[4] - 首飞验证测试了动力系统稳定性、极端天气应对能力等核心性能，飞行器全程保持平稳姿态且技术参数优于预测标准[4] 市场前景 - 低空文旅产业潜力巨大，沈阳凭借优美景色和丰富场景被业内人士看好[4] - 无锡梁运低空有限公司负责人表示，沈阳的低空观光旅游项目商业化运行后市场前景广阔[4]

低空融合发展创新实验室成立 - 实验室由新华社中国经济信息社和工信部火炬中心联合成立，聚焦关键技术创新、低空装备发展、基础设施建设等六大领域 [1] - 构建"基础理论—技术创新—大赛示范—场景推广—园区落地"的发展体系 [1] - 将内河水域作为低空产业发展重要支撑，推动低空战略与内河战略深度协同 [1] - 实验室定位为行业引领性平台，功能涵盖产业研究、资源对接、信息发布等五大方面 [1] 延庆区低空产业发展规划 - 延庆区依托区位优势打造北京市无人驾驶航空示范区 [2] - 重点布局"研发—制造—应用"全链条生态，以"低空产业火炬创新园"为科研转化核心 [2] - 出台人才引进、企业扶持等专项政策优化营商环境 [2] - 探索"医工融合"新机制，为全国提供"延庆方案" [2] 实验室建设建议 - 建议纳入高校、科研院所及重点航空企业强化支撑 [3] - 建议加强产业链协同实现通航服务等领域优势互补 [3] - 建议构建"需求+人才+技术"三维对接机制 [3] - 建议推动差异化发展避免同质化竞争 [3] 企业参与计划 - 华能投资将对接地方政府需求推动技术突破与产业落地 [3] - 中国航信拟联合多部门探索建立低空航道与起降点"双清单"制度 [3] - 计划制定适配新能源航空器的轻量化建设标准 [3] 实验室后续工作 - 明确赛事举办、沙龙组织、行业研报、园区建设等工作计划 [4] - 会议汇集沈阳、合肥、天津等多地园区代表参与献策 [4]

低空经济发展现状 - 低空经济正从概念热走向产业实 成为经济跨越增长的新动能 [1] - 需把握多主体、多层次、多维度三大核心关系以实现高质量发展 [1] 区域协同关系 - 当前低空管理存在碎片化问题 需健全法律法规体系与协同机制 [1] - 纵向建立国家—区域—地方三级体系：国家层面侧重顶层设计 建议出台《空域管理法》及配套细则 [1] - 区域层面建设协同示范区 推进空域划设、审批流程、监管标准一体化 [1] - 地方层面推行省级统筹+城市节点模式 省级定细则建平台 城市抓具体服务与执行 [1] - 横向推动长三角、大湾区等区域构建发展共同体 设立低空协同运行中心 [1] 体系化运行关系 - 通用航空受空域管制严格、研发成本高等制约 长期呈点状发展 [2] - 无人机、eVTOL等低空航空器催生城市通勤、即时物流等新业态 [2] - 构建多层次协同体系：干线层由通航飞机承担跨区域运输 支线层依托大中型无人机实现区域内物流集散 末端层运用中小型无人机完成精准投送 [2] - 加快通用机场建设并向低空综合枢纽转型 集成能源补给、数据交互、飞行调度等功能 [2] 空地交互关系 - 低空飞行与地面环境存在密切交互 传统航图难以满足复杂环境感知需求 [2] - 构建空地融合三维动态系统：集成厘米级三维地理信息 标注构筑物、净空等数据 [2] - 部署物联设备实时采集临时施工、突发障碍等信息 [2] - 将低空交通纳入综合立体交通规划 整合低空航路、起降场等设施 [2] - 激活现有交通枢纽、楼宇屋顶等存量设施 形成地面支撑低空、低空反哺地面的发展格局 [2]

文章核心观点 - 低空经济是涵盖通用航空、无人机等领域的新增长引擎，并被视为新质生产力的重要组成部分，具有推动经济高质量发展、构筑现代化产业体系的战略意义 [1] - 国家层面已出台多项政策规划支持低空经济发展，包括将其写入《政府工作报告》等，发展路线逐渐清晰 [1][2][3] - 低空经济市场规模潜力巨大，中国民航局预测2025年市场规模达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元；摩根士丹利预测全球飞行汽车市场规模到2050年达9万亿美元，中国市场潜在规模达2.1万亿美元 [4] - 金融与低空经济发展存在相互促进的良性循环关系，金融机构需创新服务以支持产业发展 [4][5] 当前我国低空经济发展概况 - 各地政府积极布局低空产业，2024年以来全国已有27个省（区、市）将低空经济写入政府工作报告 [2] - 珠三角、长三角、环渤海、成渝等优势地区被鼓励设立“低空经济示范区”，核心城市如深圳、北京、上海等已出台具体政策方案 [2] - 深圳、北京、上海等地发布了促进低空经济产业发展的条例或行动方案，明确发展目标与规划 [2] - 国内现存低空经济相关企业高达8.65万家，其中不少属于科创企业 [4] 低空经济的意义与发展路径 - 低空经济在经济推动、运输提效、全球化参与和产业带动方面具有重大意义 [3] - 已形成“中央设计顶层规划—地方制定实施方案—产业资本商业化落地”的清晰发展路线 [3] - 以深圳为首的大湾区在无人机物流、旅游、通勤和应急救援等应用场景开展大量探索 [3] - 低空技术的发展能促进生产要素重新组合，优化空域资源配置，推动政策法规体系完善和专业人才培育 [3] 金融支持现状与需求 - 2025年以来，以商业银行为主的金融机构加速进入低空经济产业链，例如有机构为相关企业提供10亿元的金融支持 [4] - 低空经济的快速发展及商业场景应用推出对金融服务提出更高要求，将产生大量新业务需求 [4] - 金融机构需从多维度持续创新，精准匹配差异化融资需求，制定针对性金融支持策略 [5] - 低空经济将引发区域商业模式创新和经营模式变革，要求金融机构密切关注行业动态并调整策略 [5] 低空经济产业体系分析 - 低空经济产业体系可划分为三个维度：基础设施与规划层、核心技术与设施制造层、商业运营与服务层 [14] - 基础设施与规划层是产业根基，涵盖通用机场、空管设施、数据平台等硬件及空域管理等基础规划 [14] - 核心技术与设施制造层决定产业技术高度与竞争力，重点关注低空飞行器研制及导航通信等关键技术突破 [14] - 商业运营与服务层直接对接市场需求，通过商业模式创新实现价值转化与规模扩张 [14] 金融支持创新建议 - 需要创新性设计全产业链股权投资、银行融资结合、低空经济保险产品等金融支持模式 [16] - 建议为低空产业不同层级企业定制综合性金融方案，开发专项贷款、特色保险、产业基金等定制化产品 [16] - 金融机构应根据企业不同发展阶段和产业链特征，打造全生命周期的金融服务方案 [17] - 需创新金融机构的风险治理框架，开发专属风险评估模型，建立动态化风险预警机制 [19][20]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 低空经济正在逐步积累“量变”，当前位置合适、下半年催化不断、是中美新博弈方向，具备反弹要素，后续有望实现“质变” [4] - 低空今年重心是低空安全和载物场景的无人机率先落地，若相关政策落地，无人机有望成独立行情主角，可关注调整后的布局机会 [5] 各部分总结 行情回顾 - 本周（7 月 21 - 7 月 25 日）Wind 低空经济指数上涨 1.70%，概念板块排名 232/330，跑赢大盘（上证指数本周下跌 2.76%），跑输人形机器人指数 0.43pct，跑赢 AI 算力指数 0.84pct [2][15] - A 股及港股核心标的中，金盾股份、卧龙电驱等涨幅前五，广联航空、长源东谷等跌幅前五 [3][17] - 美股整机标的中，Joby Aviation 等有涨有跌，Joby 收盘后市值维持在千亿人民币 [3][22] 板块周观点 - 本周雅江水电站主题行情及年中政治局会议预期影响，低空经济板块表现平平；7 月 23 - 26 日国际低空经济博览举办，展示众多航空器和首发产品，沃兰特落地大订单，体现政策与产业支持 [4] - 从产业进展和板块表现看，低空经济在积累“量变”等待“质变”，当前位置低有待反弹，下半年政策可期，地方在做实事，且可能是中美新博弈方向 [4] - 建议关注无人机整机企业纵横股份、绿能慧充，以及低空安全板块的国睿科技、四创电子等 [5][32] 行业动态 - 7 月多项政策和规范生效，推动低空经济发展，如香港相关修订令、工信部印发装备产业分类指导目录等 [39] - 多地有低空经济相关举措，如重庆征集应用场景、成都发布未来产业基金等 [40][42] - 行业数据显示，航空快递运能增强，实名登记无人机总数和飞行时长增长 [40][41] 公司动态 上市公司重要公告 - 卧龙电驱拟发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联交所主板挂牌上市 [45] - 广联航空控股股东等被采取留置措施 [45] - 广电计量向特定对象发行 A 股股票 [45] - 航天彩虹回购股份用途变更 [45] - 英搏尔部分募投项目结项等 [45] - 锐科激光回购注销限制性股票 [45] - 四创电子激励计划部分股票回购注销实施 [45] - 天成自控持股 5%以上股东减持 [45] - 应流股份可转债申请获审核通过 [45] - 金盾股份设立全资子公司开展项目 [45] - 祥源文旅及子公司中标项目暨关联交易 [45] 非上市公司动态 - 中国兵器工业集团举办军贸陆域无人与反无人作战体系主题日活动 [46] - 湖北国际货运航空有限公司揭牌启航 [46] - 玮航科技发布新型消防灭火无人机 [46] - 峰飞航空科技交付首架获颁“适航三证”的吨级以上 eVTOL 航空器 [46] - 通航国际集团的四座通用飞机获型号合格证 [47] - 沃兰特航空获 500 架 eVTOL 订单，金额达 17.5 亿美金 [47][50]

公司动态 - 沃飞长空在2025年国际低空经济博览会展出AE200批产构型机及智能灵动舱 [2] - 智能灵动舱是与富维集团合作开发的全新设计座舱 融合航空级安全冗余和车规级智能交互 [2] - AE200已完成全倾转过渡飞行试验所有科目 正在载人试飞最后准备阶段 [2] - AE200在国内交通接驳类eVTOL适航审定中率先进入第四阶段 预计2026年取证 [2] - 公司累计获得数百架订单 与川航集团 中信海直 华龙航空等行业龙头达成合作 [2] 产品技术 - 智能灵动舱采用NVH降噪减震技术和智能座舱理念 从材料 座椅 触感 视野等多维度提升飞行体验 [2] - 产品开发满足eVTOL适航标准 为规模化量产奠定供应链基础 [2] 行业前景 - eVTOL产业将共用新能源汽车80%供应链 航空产业飞控 航电等20%关键技术按航空标准执行 [3] - 行业发展需将汽车供应链提高到航空适航标准 并进行大量适航符合性验证试验 [3] 战略布局 - 公司瞄准城市低空出行 低空文旅 应急救援等应用场景 [2] - 吉利集团在供应链 生产制造能力建设 地面交通服务商流量入口接入等方面提供支持 [2]

低空经济博览会盛况 - 2025国际低空经济博览会在上海国家会展中心举办，吸引近300家行业企业参展，展示全产业链创新活力 [1] - 展会现场涵盖飞行器展示、产品视频演示及行业洽谈，体现低空经济蓬勃发展趋势 [1] eVTOL行业突破 - 沃兰特航空签署17.5亿美元订单，向泰国PanPacific出售500架eVTOL，创中国高等级客运eVTOL最大单笔国际订单纪录 [2] - 时的科技此前获阿联酋Autocraft 10亿美元订单，涉及350架E20 eVTOL，计划2027年完成TC取证并量产 [3] - 国内eVTOL企业在电池、电机、电控技术方面与美国厂商处于同一梯队 [3] 低空经济应用场景拓展 - 共享无人机运营商推出云仓租赁模式，瞄准景区航拍需求，已在新疆等地取得成效 [4] - 清研易氢开发航空氢能源动力解决方案，与航空器龙头企业合作，液冷和空冷燃料电池系统适配飞行器轻量化需求 [4][5] - 氢能源在低空经济领域潜力显著，因飞行器附加值高且燃料电池重量优势突出 [5] 产业链配套发展 - 航空培训行业热度上升，上海某企业每周新增1-2家培训公司注册 [6] - 多元场景推动技术创新与商业化进程，吸引资本投入，加速产业链完善 [6]

股价表现与概念炒作 - 中化岩土在6个交易日内收获4个涨停，7月24日涨停报收5.01元，市值达到90亿元 [1][2] - 股价上涨驱动因素为"低空经济概念"和雅下水电项目，7月17日以来因低空经济概念集体上涨而同步涨停，7月21日又因水电项目开工连续两天涨停 [2] - 2023年10月曾17个交易日内斩获15个涨停板，股价从1.78元飙涨至7.33元，累计涨幅超过3倍 [2] - 公司通用航空业务被市场误读为低空经济概念，2023年10月至11月出现"11连板"行情冲高至7.33元 [3] 业务结构与经营状况 - 主营业务为地基处理和市政工程，2024年两项业务收入10.51亿元，毛利率分别为-1.29%和-74.62% [6] - 机场工程业务2024年营收4.3亿元占比28.13%，毛利率4.94%，规模较小难以扭转整体亏损 [3][6] - 2021-2024年累计亏损超30亿元，其中2024年单年亏损13.84亿元 [1][7] - 2024年上半年预亏1.5-1.9亿元，同比上年同期亏损2.59亿元有所收窄 [5] 财务风险与资金压力 - 应收账款问题严重，2025年一季度末应收账款及合同资产合计30.48亿元占流动资产86.7%，3年以上应收账款占比48.4% [7] - 2021-2024年累计计提资产减值损失11.47亿元，信用减值损失6.83亿元 [6] - 资产负债率高达86.2%，短期债务13.16亿元远超账面现金2.53亿元 [7] - 计划发行8亿元中期票据和3亿元公司债，由控股股东成都兴城提供担保 [7] 股东结构与股价影响 - 控股股东成都兴城2018-2019年以23.46亿元成本持股29.19%，2024年7月股价跌至1.32元时浮亏超15亿元 [4] - 近期股价回升使国资持股已超过成本线 [4]