公司股价表现 - 11月11日股价上涨5.75%，报收8.09元/股，成交额2.06亿元，换手率5.79%，总市值37.72亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达14.35% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为城乡有机废弃物的无害化处理及资源化高值利用与城市清洁供热业务及合同能源管理业务 [1] - 主营业务收入构成为：油脂产品加工和销售占51.67%，供暖业务占24.29%，环保无害化处理占23.76%，其他占0.28% [1] 基金持仓情况 - 国投瑞银基金旗下国投瑞银瑞盛混合(LOF)A（161232）重仓持有山高环能，三季度持股115.25万股，占基金净值比例2.34%，为第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模为3.39亿元，今年以来收益11.65%，近一年收益11.92%，成立以来收益51.31% [2] 基金持仓收益 - 11月11日股价上涨为该基金带来单日浮盈约50.71万元 [2] - 连续5天上涨期间，该基金累计浮盈达110.64万元 [2]

策略与资金面 - 市场交易活跃度有所降温，参与交易的投资者数量中枢边际回落至9月初水平，散户资金转向净流出，融资活跃度创2025年9月以来最低[2] - 私募资金配置意愿偏强，上周备案数量环比回升至286家，10月底股票私募仓位创出今年以来的新高[2] - 10月中旬以来，公募基金仓位出现趋势性回升迹象[2] - 以EPFR统计的配置型外资上期（10月29日-11月5日）净流入60.8亿元，创今年以来净流入新高[2] - 25Q3长线资金在底仓资产中加仓银行、航空等低位的高股息资产，在进攻端资产中对科技端关注度回升但策略分化，险资加仓电子（消费电子），社保基金对AI产业链硬件及软件侧均有配置[12] 金融工程与产品 - 2025年10月31日沪深交易所将工银南方中国、南方恒生生科、招商恒生科技等ETF新纳入港股通名单，被动投资工具持续丰富[3] - 南方东英富时东西股票精选ETF和南方东英恒生港美科技ETF在投资港股优质标的的同时配置一定比例的美股核心资产，南向ETF通不受QDII额度限制[3] - 固收+产品长期年化收益率处于5%~8%区间，夏普比率处于1~2.5区间，偏债混合型基金指数年化收益率7.51%，夏普比率1.26，混合债券型一级指数年化收益5.71%，夏普比率2.40，混合债券型二级指数年化收益7.54%，夏普比率1.50[13] 宏观经济与固定收益 - 11月第一周新房与二手房成交皆有所下行，同比下行较为明显，新房成交绝对值已处于季节性低位，土地成交指标低位运行[4] - 生产端工业货运量整体略有回落，生产开工率整体偏强，除焦化开工率明显下行外，地炼、化工链与汽车链开工率同比皆有所上行，建筑业水泥需求同比转负，库存上行[4] - 外需吞吐量同比明显回升，运价指标近期整体表现积极，消费出行热度基本维持韧性，汽车消费热度有所回升，快递揽收水平基本维持高位[4] - 大宗商品价格多数下行，原油受供给端与地缘扰动明显[4] - 万科与深铁集团签署框架协议，深铁集团向万科提供不超过220亿元本金的贷款额度，万科剩余可新增有担保贷款本金为22.9亿元，未完全覆盖应付债券本息[5] - 近一周地产高频成交走弱，基本面仍待企稳，地产债建议以1-2年中高等级国企债配置为主[5] 科技与算力产业 - 全球算力建设迎来新加速点，推理需求持续扩张，用户数量、使用时长、使用深度共同推进算力需求扩张，新型融资模式创新推动集群建设提速，CSP厂商持续上修Capex指引[6] - Scaling Law 2.0时代下，合成数据打开训练数据天花板，Mid Training范式重塑模型演进路径，AI应用层面商业化步入规模化阶段，Agent能力与交易闭环融合带动产业落地加速[7] - 3Q25通信行业合计营收同比增长5.2%，归母净利润同比增长12.3%，电信运营商归母延续稳健增长，光通信、铜连接板块中头部厂商AI归母持续兑现，液冷设备/ICT设备收入企稳回暖[14] - 展望4Q25及2026年，全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长，电信运营商板块归母预计保持稳健增长，ICT设备及IDC板块有望受益互联网巨头资本开支增长[14] 高端制造与机械设备 - 2025年10月挖掘机销量1.81万台，同比增长7.8%，其中国内销量0.85万台同比增长2%，出口销量0.96万台同比增长13%，较9月增速有所降速[8] - 内销降速主要系季初去库影响，年内二手挖机出口快速增长拉动国内更新需求，矿山需求拉动下挖机出口量持续快速增长，国产品牌在海外份额持续提升可期[8] 能源与环保产业 - 国务院发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，重申推进碳达峰碳中和战略，储能与电网升级职能明确，有望支撑新型电力系统建设[11] - 未来电力需求增长和电气化率提升背景下，关注新能源+储能条线（储能龙头、风电光伏相关标的）、电网升级条线、传统电源与四代核电条线[11] - 第三方检验检测行业处于基本面深蹲+估值底的双重窗口期，国内龙头在政策托底与新兴需求（半导体、商业航天、新能源）共振下有望实现盈利反弹[16] 汽车与自动驾驶 - L4自动驾驶在港口空港运输、干线货运、环卫场景应用、端侧AI技术、城配末端物流和万物智联底层平台等多个方向商业化加速[15] 重点公司分析 - 凯赛生物主要从事生物法长链二元酸与生物基聚酰胺业务，已成为全球二元酸主导企业，首创生物基聚酰胺PA5X产品，通过与宁德时代等合作推广放量在即，AI融入加速蛋白设计、菌种构建[16] - 有道3Q25预计收入16亿元同比增长1.8%，广告业务受益游戏行业带动加速增长，高中业务增长稳健，预计3Q25经营利润约1660万元，预计25年全年收入58亿元同比增长3.1%，全年经营利润2.2亿元[17] - 华鲁恒升拥有70万吨/年草酸和30万吨/年己内酰胺产能，11月7日草酸价格2980元/吨周环比上涨5.7%，受益稀土和锂电领域需求增长且竞争格局较好，己内酰胺等化工品反内卷推进叠加供需拐点临近景气有望上行[18]

巢湖流域生态治理 - 巢湖是中国五大淡水湖之一，流域面积7347.1平方公里，占流域总面积的54% [2] - 肥西县严店镇拥有8.6公里巢湖湖岸线，计划实施20个环巢湖流域治理项目，总投资约22亿元 [3] - 巢湖沿湖现有8座蓝藻深井处理装置，日处理能力达78.6万立方米，计划今年再建设4座 [3] - 黄陂湖水域面积曾由48.1平方公里减少到3.63平方公里，2017年启动总投资10.99亿元的水环境综合治理工程 [5] 黑臭水体治理 - 怀远县已完成192条黑臭水体治理，占总任务数的94.6%，2025年度42条任务已完成31条 [10] - 2024年怀远县争取到1.959亿元国家级试点项目资金，计划治理39条黑臭水体 [10] - 大观塘水域面积约1126平方米，通过“黑灰分离+小四格+资源化利用”模式成功治理 [13] - 五河县大新镇毛滩村将6个“死水坑”改造为连片“活水塘”，承包人通过养鱼、种莲藕实现年均4万-5万元收入 [13] 农村厕所革命 - 五河县自2017年以来投入近1亿元资金，新（改）建农村户用无害化卫生厕所6.5万户，改厕普及率达95%以上 [14] - 全县建设5个“首厕过关制”示范教学点，累计培训300余场（次），参训人数超3500人（次） [14] - 投入约1600万元建设40个长效管护服务站、199个管护服务点，覆盖全县14个乡镇199个行政村 [15] 人居环境与产业发展 - 怀远县河溜镇祠堂村2024年集体经济收入达120万元，通过发展茼蒿种植、订单化农业带动增收 [16] - 五河县沱湖乡大岗村实现369户常住户厕所改造全覆盖，96%的生活污水和厕所粪污得到无害化处理 [16] - 大岗村2024年被评为AAA级信用村，集体经济收入达105万余元，带动200余人就业，预计2025年收入可突破180万元 [17] - 该村连续举办三届“蚌埠市文化旅游美食季暨五河县沱湖龙虾节”，乡村旅游品牌知名度不断提升 [17]

公司战略与业务转型 - 公司在持续深耕传统业务的基础上 积极推进生物能源业务转型 重点布局生物天然气 生物燃料油等绿色能源领域 [2] - 公司正联合相关院校开展基于生物燃气与绿氢的生物甲醇制备课题研究 [2] 前沿技术研发成果 - 在生物航煤方面 公司拥有两项实用新型专利 分别为"用于生产航空生物燃油的催化双段径向固定床反应器"及"一种用于生产生物柴油的新型催化加氢悬浮床反应器" [2] - 公司被问及在甲烷高效制氢 生物航煤合成等前沿技术方面的研发成果及实践应用 [2]

核心业务概述 - 公司主营业务包括水环境治理、垃圾焚烧发电及固废资源化处理业务、新能源业务 [1] - 公司在全国各地以BOT、BOO、PPP等模式参与项目投资、建设和运营 [1] 垃圾焚烧发电与固废处理能力 - 公司已拥有3500吨/日的垃圾处理能力 [1] - 公司拥有7.5万吨/年的危险废物综合处置能力 [1] 新能源业务发展 - 公司结合污水处理厂和生活垃圾焚烧发电厂自身场地优势和技术储备，在厂区内铺设分布式光伏发电系统 [1] - 截至2024年末，公司光伏项目并网装机容量达9.59MW [1] - 公司共有12个光伏项目已实现并网发电 [1]

公司增资事项 - 公司于2025年8月26日召开第五届董事会第五次会议，审议通过向控股子公司宁波甬德增资的议案 [1] - 公司以自有资金按股权比例向宁波甬德增资40,584,000元 [1] - 宁波甬德另一股东宁波能源按股权比例向宁波甬德增资27,056,000元 [1] - 双方合计增资67,640,000元 [1] 增资资金用途 - 增资资金用于满足宁波甬德收购绍兴华鑫环保科技有限公司40%股权的资金需求，金额为67,640,000元 [1] 交易完成情况 - 截至公告披露日，宁波甬德已收到全部增资款并完成工商变更登记备案手续 [1] - 宁波甬德已取得宁波市鄞州区市场监督管理局换发的《营业执照》 [1]

公司重大事件 - 公司于2025年11月10日收到上海证券交易所下发的拟终止股票上市的事先告知书 [1] - 上海证券交易所将根据《股票上市规则》第9.1.10条和第9.2.7条规定对公司股票作出终止上市决定 [1]

公司上市状态 - 公司收到上海证券交易所下发的《关于拟终止元成环境股份有限公司股票上市的事先告知书》[1] - 截至2025年11月10日，公司股票已连续20个交易日的每日股票收盘总市值均低于5亿元人民币[1] - 根据相关规定，公司股票已经触及终止上市条件，上交所将作出终止上市的决定[1]

公司运营与应收账款状况 - 公司应收账款出现小幅提升 主要原因为新订单的形成 属于正常运营现象 [2] - 公司内部高度重视应收账款和其他应收款催收 已采取涉及考核与奖惩的系列措施 [2] - 公司针对亏损子公司实施“一企一策”的减亏方案 [2] 应收账款管理措施 - 公司已成立清欠小组 持续加大对应收账款 特别是长账龄应收款的回款力度 [2] - 公司通过内部与外部相结合的方式解决应收账款问题 [2] - 公司积极参与地方政府化债方案 近两年已有部分项目化债工作落地 并积极争取后续方案 [2] - 公司将多措并举加大催收力度以积极回笼资金 [2]

公司股份回购完成情况 - 公司于2024年12月4日至2025年11月7日期间完成股份回购计划 [1] - 累计回购股份994.92万股，占公司总股本的2.29% [1] - 回购最高成交价为20.20元/股，最低成交价为14.00元/股 [1] - 回购成交总金额为1.60亿元 [1] 控股股东增持情况 - 控股股东美欣达集团于2025年3月13日至8月15日期间增持公司股票 [1] - 累计增持572.44万股，占当时公司总股本的1.32% [1] - 增持成交金额为1.00亿元 [1] 对公司的影响 - 本次股份回购符合既定回购方案 [1] - 回购不会对公司经营、财务及未来发展产生重大影响 [1]