公司基本信息 - 投资者关系活动类别为投资者接待日，时间是2025年5月20日，地点在浙江省杭州市海亮科研大厦会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书童莹莹和财务总监朱晓宇 [1] 业务情况 美国基地 - 美国基地2019年开始建设，现处于稳健的产能爬坡阶段，当前美国市场在手订单状况良好 [1] 铜箔产品 - 过去两年公司铜箔业务利润短暂承压，2024年呈现减亏态势，生产效率逐步提升、前沿性产品逐步布局，行业整体盈利能力也逐步改善 [2] - 印尼海亮作为中国第一家出海的铜箔工厂，未来会成为海亮铜箔业务的国际化竞争力 [2] 新产品开发 - 铜在新质生产力中是基础性金属，公司持续进行新产品研发，2025年新设立研究总院和研发决策委员会统筹研发活动 [2] 原材料采购 - 公司原材料采购采取全球采购模式，在全球保供、套期保值和汇率风险管控上具备体系化管理能力 [2] 数字化系统 - 公司以数字化转型为发展新引擎，分批分步推进ERP项目群重构升级，加快建设MES全球化部署，推动数字经济和实体经济深度融合 [2] - 公司在生产制造领域的数字化实践获省级重点工业互联网平台荣誉 [2] 可转债情况 - 截至2025年3月31日，“海亮转债”剩余可转债金额为2,702,368,200元，剩余债券数量为27,023,682张 [3] 铝代铜应对 - 公司较早布局铝材生产基地，铝管、铝型材产品发力于铝代铜的空调领域，还为新能源汽车提供铝散热材料产品 [4] - 未来公司将从产品、工艺、设备三个维度发力，加强铝加工领域研发投入，推动产品迭代升级、工艺优化创新及设备智能化改造 [4]

公司基本情况 - 公司全称为安徽众源新材料股份有限公司，注册于芜湖经济技术开发区，营业执照号340208000001848 [1] - 公司于2017年8月11日获证监会核准首次公开发行3,110万股普通股，2017年9月7日在上海证券交易所上市 [1] - 截至章程修订时（2025年4月），公司注册资本为人民币31,697.12万元，股份总数31,697.12万股均为普通股 [4] - 公司系由芜湖众源金属带箔有限公司整体变更发起设立，发起设立时股份总数8,100万股，上海科惠股权投资中心为发起人之一 [4] 经营范围与治理结构 - 主营业务为有色金属带箔生产加工销售、有色金属材料加工销售及进出口业务 [3] - 经营宗旨强调建立现代企业制度、优化资源配置、提升市场竞争力和投资者回报 [3] - 采用董事会领导下的治理结构，设9名董事（含1名职工代表董事），董事长为法定代表人 [37][41] - 董事会下设审计委员会行使监事会职能，另设提名、薪酬与考核、战略与发展等专门委员会 [57][58] 股份管理 - 股份发行遵循"三公"原则，允许依法发行优先股并在章程中特别规定 [4] - 股份回购限定六种情形，包括减资、员工持股计划、维护公司价值等，回购后股份需在3年内转让或注销 [5][6] - 董监高持股转让受限：上市首年不得转让，任职期间年转让不超过25%，离职后半年内不得转让 [7] - 禁止公司接受自身股份作为质押标的，控股股东质押股份需维持公司控制权稳定 [7][44] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，连续180日持股3%以上股东可查阅会计账簿 [8][10] - 控股股东/实控人需遵守12项行为规范，包括不得占用资金、不得违规担保、保持独立性等 [14] - 股东会特别决议事项包括增减注册资本、合并分立、章程修改等，需2/3以上表决权通过 [30] 董事会运作机制 - 董事会年度至少召开2次会议，临时会议需1/10表决权股东或1/3董事提议 [48] - 重大决策需全体董事过半数通过，关联交易需无关联董事过半数通过 [50] - 董事长拥有500万元以下对外投资决策权及紧急情况特别处置权 [47] - 独立董事占比不低于1/3，需具备5年以上相关经验，对关联交易等事项发表独立意见 [53][54] 重大事项决策权限 - 股东会审批标准：对外担保超净资产50%、交易超总资产30%、关联交易超净资5%等 [16][17] - 董事会审批标准：对外投资超净资10%、资产交易超总资10%、关联交易300万元以上等 [43][46] - 财务资助总额不得超过股本10%，超净资10%的资助需股东会批准 [46] 信息披露与合规管理 - 董事会需就非标审计意见向股东会说明，定期报告需董事签署书面确认意见 [42][38] - 股东会决议内容或程序违法可被法院认定无效，轻微程序瑕疵除外 [11] - 建立董事离职管理制度，明确对未履行承诺的追责措施 [39] 注：以上分析基于公司章程文本，未包含风险提示及免责声明等非核心内容，数据引用严格对应原文档编号

公司业绩情况 - 2024年营收33.33亿元，同比增长14.73%，归属于母公司股东的净利润同比下降，汽车部件产品销售价格和成本控制承压 [2] - 2024年总资产39.99亿元，比上年同期增加10.15%；归属于上市公司股东的净资产17.03亿，同比增长1.62% [2] - 2024年汽车部件业务营业收入21.22亿元，同比增长9.8%；电子消费品业务营业收入7.25亿元，同比增长33.31% [2][3] - 2024年国内销售占营业收入的97.12%，国外销售占2.88% [5] - 2024年度消费电子品类营收同比增长33.31%，已配套供应多个主流品牌多款手机 [6] - 2024年度利润分配预案：以2025年3月31日总股本279,114,081股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税），共计分配现金红利47,449,393.77元（含税） [6] 公司发展战略与规划 - 坚持新能源汽车和消费电子“双轮驱动”战略，成为技术驱动的新材料和新能源集成部件供应商 [3][5] - 持续开拓市场，扩大高端客户群体；完善产能布局，巩固和扩大市场份额；尝试产品出海，开拓国际市场 [3][5] 公司经营措施 - 成本控制：及时研判市场和行业动态，调整经营策略，推行精细化管理及降本增效，发挥规模和产业链优势，深化差异化经营 [3] - 应收账款管理：通过信用政策、客户分级管理以及动态监控机制等保障现金流安全，提升资产质量 [4] - 应对铝锭原材料波动风险：采用灵活定价机制、套期保值、管理降本等方式缓解影响 [6] 公司技术与人才 - 技术研发：建立全链条研发创新体系，在八个领域开展研发工作，拥有超230项国内外授权专利，参与多项标准制定，承担多项科技项目，核心技术获省、市级科技奖励 [5] - 人才培养：自主培养和外部引进人才，汇聚成熟管理和专业技术人才，与高校及科研院所有长期产学研合作关系 [4][5] 公司客户资源 - 新能源行业覆盖众多头部整车制造商和电池制造商，如宁德时代、比亚迪、广汽埃安等 [5][6] - 消费电子领域客户包括富士康、瑞声科技、比亚迪电子等 [6] 公司其他业务情况 - 储能领域：有完善的产品技术储备，储能箱体项目已批量生产，其他项目在开发测试中 [3] - 定向增发股票：定价基准日为发行期首日，关注后续公告 [6]

股价表现与资金流向 - 5月13日收盘价0.290港元 较前一交易日下跌30.95% 创近一年新低 [1] - 当日主力资金流入37.742万港元 流出33.948万港元 实现净流入3.79万港元 [1] 公司基础信息 - 专业从事再生铜加工 2014年2月于香港联交所主板上市 股票市值120亿港元 [2] - 恒生指数成分股 深港通首批交易股票 MSCI中国指数成分股 [2] 产能与产业布局 - 具备铜熔融加工88万吨 深加工8万吨 废旧铜标准化50万吨年产能 [2] - 在四川/湖南/湖北/河南/福建等地设有多处产业基地 全资控股20余家公司 [2] - 形成从资源回收到加工再制造的完整产业链 [2] 产品与市场 - 主要产品包括铜杆/铜棒/铜排/铜丝/铜米/电力电缆/通讯线缆 [2] - 销售覆盖全国二十余省市 稳定占据川渝湘鄂陕闽黔区域市场 [2] - 部分产品应用于国家重点工程 并销往欧美地区 [2] 技术研发实力 - 拥有46项专利技术 9项核心关键技术 3项省级科技成果认证 [2] - 科技成果转化率达70%以上 采用纯氧燃烧/余热回收/天然气还原等先进工艺 [2] - 与多所高校建立产学研联合研发基地 设有省级技术中心 [2] 人力资源配置 - 员工总数1000余人 含博士5人/硕士12人 高级职称15人/高级技师17人 [2] - 技术研发人员82名 中级职称52人 [2] 企业荣誉资质 - 获评中国民营企业500强/四川民营企业100强 [2] - 多家子公司被认定为高新技术企业/全国质量诚信优秀企业 [2] - 入选国家资源综合利用重大示范工程/环境服务业试点项目 [2] 未来发展规划 - 目标打造千亿级企业集团 建设50个仓储物流加工交割基地 [2] - 规划年加工废旧铜100万吨 深加工能力超30万吨 废铜标准化加工100万吨 [2] - 力争实现税收超60亿元 成为产业链完整的铜加工再制造龙头 [2]

非经营性资金占用情况 - 控股股东福建省闽铝轻量化汽车制造有限公司通过应收账款科目非经营性占用资金期初余额60.81万元 2024年累计发生46.97万元 期末余额13.84万元 占用原因为水电气费[1] - 同一控股股东通过其他应付款科目非经营性占用资金期初余额208.24万元 2024年累计发生201.68万元 期末余额6.56万元 占用原因为代收代付款[1] - 非经营性资金占用合计期初余额269.05万元 2024年累计发生248.65万元 期末余额20.40万元[1] 其他关联资金往来情况 - 与控股股东福建省南平铝业股份有限公司发生经营性资金往来 通过其他应收款科目期初余额11.75万元 2024年发生141.01万元 偿还11.75万元 期末余额141.01万元 往来原因为托管费[2] - 与控股股东福建冶控股权投资管理有限公司发生经营性资金往来 通过其他应收款科目期初余额0.33万元 2024年发生3.99万元 期末余额3.99万元 往来原因为托管费[2] - 与福建省闽铝轻量化汽车制造有限公司发生销售型辅料等经营性往来 通过应收账款科目期初余额6,289.86万元 2024年发生13.45万元 偿还4,711.15万元 期末余额1,592.16万元[2] - 其他关联资金往来总计期初余额12.08万元 2024年发生6,434.86万元 偿还4,723.23万元 期末余额1,737.16万元[3] 审计机构信息 - 专项审计由希格玛会计师事务所(特殊普通合伙)执行 联系电话029-88275921[1]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入81.11亿元，同比增长24.71%，归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比增长34.28%，净资产收益率21.07%，基本每股收益2.17元 [4][5][7] - 2025年第一季度实现营业收入19.81亿元，同比增长18.71%，归属于上市公司股东的净利润7571万元，同比增长13.74%，净资产收益率4.42%，基本每股收益0.51元 [4][7] - 铝板带销售收入69.36亿元，同比增长19.02%，铝箔销售收入10.74亿元，同比增长63.69% [5] 产品与市场 - 产品主要应用于锂电池、电子电器、车辆轻量化和新型建材等领域，锂电池领域产品销量同比增长49.10%，电子电器领域产品销量同比增长 [1][5] - 国内市场是主要销售区域，境外销售占主营业务收入比例为5.37%，其中美国占比低于0.1% [5] - 加快拓展钠电池、固态电池、低空飞行、机器人等新兴领域，重点推进高强、高韧、高导铝合金材料的研发 [3][8] 研发与创新 - 2024年度研发费用投入2.77亿元，同比增长26.45%，占营业收入的比例为3.41% [5] - 现有38项产品获得省级工业新产品认证、2项产品被评为浙江省优秀工业新产品、3项产品获得浙江制造"品"字标认证 [2] - 自主研发的"1A25"铝合金新牌号成功注册，两项研究成果分别荣获"2023年度中国有色金属工业科学技术一等奖"和"浙江省科学技术进步奖" [2] 产能与项目 - 2024年6月新增2.5万吨/年铝箔产能 [5] - 着力数字化升级项目建设，利用AI等先进技术，提升数据处理和分析能力，优化生产流程和管理决策 [8] 分红计划 - 拟向全体股东每10股派发现金分红3.25元（含税），现金分红总额6393.40万元（含税），占2024年度实现的归属于公司股东净利润的20.01% [6] 行业发展趋势 - 铝板带箔行业产量增长与市场需求旺盛，新兴消费快速增长，结构性增长特征凸显，产品升级加速 [9] - 新能源汽车、航空航天、5G通信、新能源等领域的发展将持续推动高性能、轻量化铝合金板带箔产品的需求 [9] - 订单进一步向头部企业集中，产品向深加工、高附加值方向延伸，绿色低碳发展和智能制造成为行业新趋势 [9][10]

茶园低碳转型 - 修水县宁程农业茶园基地通过转型预计每亩茶园产量提高一倍 肥料用量和用水量大幅减少 [1] - 江西银行向宁程农业授信1.8亿元用于低碳转型 降低了碳排放强度并提高了茶叶产量 [1] - 转型前茶园存在生产模式低效化 智能农业设备应用不足 化肥利用率不高等问题 [1] 铜产业转型 - 钲旺科技铜包铝合金线全国市场占有率约30% 面临资源环境约束趋紧等挑战 [1] - 江西银行向钲旺科技发放3年期1000万元转型贷款 用于数字化智能工厂建设 [2] - 银行协助企业制定低碳转型规划 落地江西首笔铜产业转型智能制造贷款 [2] 银行绿色金融创新 - 江西银行在抚州建设江西省首家法人城商行"碳中和网点" 积累绿色运营经验 [2] - 在萍乡推出"萍乡市碳账户表现挂钩贷"产品 在鹰潭制定"绿色转型贷"支持铜产业 [2] - 通过碳金融服务平台 以低成本金融方案支持产业绿色低碳转型 [2]

收购宏联电子相关 - 收购基于自身战略，形成“材料 + 精密制造”优势，通过技术互补、市场协同及全球化产能布局产生协同效应，收购成功后营收预计大幅增长 [1][5] - 目前处于披露交易预案阶段，正协同中介机构进行尽职调查、审计评估工作并准备申报文件，完成时间取决于审核进程 [1][5] - 待审计、评估等工作完成后，将与交易对方协商业绩承诺和补偿、减值测试等事项并签署相关协议，具体情况将在重组报告书中披露 [1] - 标的公司直接出口至美国产品很少，受美国“对等关税”影响甚微，公司将根据收购后实时情况制订对策 [9] - 收购标的公司有利于公司长远发展，二级市场股价由多方面因素决定，长期来看市场会给出合理反应 [10] 财务相关 - 2025 年一季度大幅增收但利润率小幅度下降近 2%，原因是部分产品受市场端压力价格下调，已制定降本增效计划并纳入 KPI 考核指标 [2] - 现金流为负是因将应收债权凭证“迪链”及票据用于保理或贴现获取的现金流列于筹资活动现金流入，未列入经营活动现金流入，实际现金流充足、健康，将加强应收账款管理和优化存货结构提高资金使用效率 [2][6] - 2024 年年度审计报告对三季度报告未审数据进行略微调整，收入调增 0.13%，归母利润调增 5.07%，属于正常审计事项调整，不属于会计差错更正 [3] - 2024 年问询回复与年报电池盒箱体库存量相差 640 套，是统计范围不同，不属于会计差错 [3] - 2024 年度实现销售收入 1,905,923,133.93 元，同比增长 6.95%，主营业务收入同比增长 16.15%，边角料销售收入同比减少 123,776,347.50 元 [8] - 2024 年归属上市公司股东的净利润 192,894,389.59 元，同比增长 1.99%；扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润 185,145,611.00 元，同比增长 1.54% [8] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额 -457,743,342.19 元，同比增长 51.73%，截止报告期末总资产为 3,242,043,543.71 元，同比增长 46.10% [8] 市场与销售相关 - 一季度对宁德时代销量有较大幅度增长，具体数据后期视情况披露 [4][7] - 2024 年开拓了宁德时代、中创新航、宇通等新客户并陆续实现量产，第一大客户为比亚迪，还与吉利汽车建立长期稳定合作关系 [7] - 电池盒箱体产品通过竞争性磋商或招投标确定价格，将持续加大研发投入推出新产品保证利润水平 [6] - 2024 年产能有限，随着募集资金到位和募投项目投产，2025 年一季度营业收入同比增长 69% [5][9] - 自成立以来一直是比亚迪新能源汽车铝合金电池盒箱体第一大供应商，随比亚迪电动汽车销量增长产品销售量逐年提高，供应了中高端车型多数份额 [9] 战略与发展相关 - 产品定位为“高精度、高强度、高性能”铝合金产品，已应用于新能源汽车领域，瞄准 3C 行业需求缺口 [1] - 募投项目正常投建，产能预计进一步增长 [5] - 出于回馈股东考虑，作出 10 转 5 的送配方案，未来将根据经营情况制订利润分配方案 [7] - 将完成募投资项目建设提升产能，坚持技术创新加大研发投入，加强技术团队建设，开拓更多优质客户 [7] - 有开展固态电池的电池盒箱体开发工作 [10] - 上市以来经营情况良好，业绩持续增长，特别是一季度营收和利润均大幅增长，长期来看市场会给出合理估值 [10]

业绩表现 - 2025年一季度营收2.20亿元，同比增长21.57%，归母净利润508.38万元，同比增长622%，扣非归母净利润350.84万元创近五年单季度最佳 [1] - 2024年全年营收10.44亿元，归母净利润156.27万元，总资产10.67亿元同比增长15.52% [2] - 2025年一季度归母净利润已超越2024年全年水平，电工合金成为核心驱动力 [4] 资产重组与战略转型 - 2024年完成收购电工合金55%股权，交易历时4个月完成，推动产业与金融资本融合 [2] - 2024年因会计准则调整仅合并电工合金31%权益，叠加重组费用等影响净利润表现 [3] - 战略转型进入收获期，有色金属综合业务平台规模提升，新质生产力水平增强 [4][5] 业务板块分析 - 贸易板块2024年营收2.69亿元同比增长35.98%，铝加工业务营收1.32亿元与上年持平 [2] - 电工合金2024年营收6.43亿元同比增长48.40%，净利润3775.52万元同比增长99.75% [3] - 电工合金2024年毛利率12.92%行业领先，年产30亿粒电触点及5亿粒电接触元件 [6] 研发与市场前景 - 电工合金拥有35项专利（12项发明专利），参与制定8项行业标准，承接2项政府科研项目 [5][6] - 电接触产品需求受智能家居、新能源、5G等新兴行业驱动，市场空间持续扩大 [5] - 2024年研发费用同比增长47.45%，占营收比重2.27%，2025年一季度研发投入继续增长 [6] 股东回报与未来规划 - 2024年累计分红达归母净利润1284%，每10股派发1.5元 [3] - 2025年将巩固核心业务地位，跟踪新兴产业动态，培育新盈利增长点 [6]

财务表现 - 2025年Q1营收71 83亿元 同比+20 39% 环比-8 81% [1] - 归母净利1 62亿元 同比-40 96% 环比-24 24% 扣非净利1 38亿元 同比-47 62% [1] - 会计估计变更增加归母净利1 35亿元 剔除后25Q1归母净利同比+16 45% [2] - 25Q1毛利率8 83% 同比-0 83pct 环比-0 49pct [2] - 期间费用率6 74% 环比+0 14pct 财务费用率环比+0 26pct为主要驱动 [2] 产能与全球化布局 - 泰国再生铸造铝合金项目2024年投产 墨西哥车轮工厂处于爬产阶段 [3] - 美国对泰国征收10%关税 墨西哥未受对等关税影响 [3] - 墨西哥工厂或受益于其他国家铝制品对美出口减少 提升市场份额 [3] 产品与新兴领域 - 免热处理合金材料已规模化量产 [3] - 高强高屈服免热处理压铸铝合金正应用于欧洲机器人关节转轴及国内无人机结构件验证 [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利预测8 00亿 10 69亿 13 40亿 [4] - 对应EPS 1 26元 1 69元 2 12元 [4] - 给予25年17倍PE 目标价21 42元 低于可比公司21 1倍均值 [4]