报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面宽幅震荡，受原油走势偏弱和基本面偏弱影响，周初震荡偏弱；后因美国封锁委内瑞拉油轮，原料端扰动使盘面反弹，随着委内瑞拉批准油轮驶往亚洲，风险溢价回落 [8] - 下游需求萎缩、成本端支撑减弱，盘面承压，美委关系紧张对原料端影响有限，预计盘面延续震荡偏弱走势 [8][51] - 建议关注BU2602合约2820 - 2970元/吨的区间 [51] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美国CPI数据超预期放缓、俄乌和平方案谈判持续推进、美委紧张关系加剧 [7] - 重点数据显示，截至12月17日国内沥青样本企业开工率27.6%，较上一统计周期下降0.2个百分点；截至12月19日，周度产量48.7万吨，环比减少1.2万吨；厂库库存59.1万吨，环比增加0.3万吨；社会库存71.4万吨，环比减少0.7万吨 [8] - 交易策略建议关注BU2602合约2970 - 3000元/吨附近的压力 [9] 多空焦点 - 多方因素为原料端的扰动和供应端下降，空方因素为需求走弱和油价偏弱 [12] 宏观分析 - 美乌柏林会晤进展顺利，双方就90%的议题达成共识，但在领土等核心议题存在分歧；美俄预计本周末在迈阿密举行会晤；市场对地缘风险缓和预期升温，担忧俄乌停火后俄原油流入市场加剧供应过剩，压制油价 [13] - 美国在委内瑞拉海岸扣押油轮并对受制裁油轮实施封锁，引发市场对委内瑞拉原油供应中断的担忧，但对全球供应影响有限，难改油价偏弱格局 [14] 供需分析 - 供应方面，截至12月19日，国内沥青周度产量48.7万吨，环比下降1.2万吨，地炼企业环比下降，中石油、中石化环比小幅增加；截至12月17日，样本企业开工率27.6%，较上一统计周期下降0.2个百分点，山东地区开工率环比下降，华南、华东地区环比回升；预计供应端延续下降趋势 [15][23] - 需求方面，截至12月19日，国内沥青周度出货量35万吨，较上一统计周期减少3.4万吨，出货量连续三周下降至年内低点；改性沥青周度产能利用率为7.66%，较上周下降1.32个百分点；需求进入淡季，出货量面临季节性回落压力，下游冬储积极性不强 [24][27] - 库存方面，截至12月19日，国内沥青样本企业厂库库存59.4万吨，当周环比增加0.3万吨，华东、华南地区环比增加，山东、西南地区环比下降；社会库存71.4万吨，当周环比减少0.7万吨，延续8月份以来降库趋势，华北及西北地区小幅累库，华南、山东及西南地区降库 [33][40] - 价差方面，截至12月19日，国内沥青加工稀释周度利润 - 355元/吨，环比回升98元/吨；截至12月18日，国内沥青基差为198元/吨；截至12月17日，沥青原油比53.08，裂解价差环比回升 [49] 后市研判 - 下游需求萎缩、成本端支撑减弱，盘面承压，美委关系紧张对原料端影响有限，预计盘面延续震荡偏弱走势；建议关注BU2602合约2820 - 2970元/吨的区间 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年铂钯交易逻辑要素增多，上半年铂钯现货根本性矛盾及宏观宽松环境支撑价格上涨，铂涨幅或超钯；下半年若现货矛盾缓解价格可能回落，美国关税落地将重塑供应链格局；预计美元铂金价格区间 1500 - 2800 美元/盎司，人民币铂金价格区间 380 - 730 元/克，美元钯金价格区间 1200 - 2250 美元/盎司，人民币钯金价格区间 300 - 590 元/克；建议关注跨市场套利、多铂空钯比价策略，中长线逢低多铂，短线回调多钯 [2] 根据相关目录分别进行总结 2025 年铂钯价格回溯 - 铂金全年涨幅 93%，上半年 5 - 6 月爆发式上涨，下半年 9 - 10 月中旬白热化上涨，核心是投资属性认可与现货矛盾，供需基本面紧平衡加持 [6] - 钯金全年收涨 67%，年初至年中震荡蓄力，下半年显著上涨，年末震荡回调与反弹交替，核心矛盾是投资资金推动与产业端需求承压博弈 [14][16] 宏观情绪 - 2025 年全球宏观环境宽松，主要经济体降息释放流动性，预计 2026 年全球经济温和放缓，宽松周期延续但分化，贵金属吸引力提升 [20][21] - 2025 年铂金价格因收益、供需等优势飙升，吸引资金流入，但流动性、稳定性和货币属性短板使其无法替代黄金 [22][25] 2026 年供给侧 - 原生矿产方面，南非电力虽有改善但矿企或居民仍面临限电，核心矿企 AISC 飙升、CAPEX 下降拖累产能兑现，预计 2026 年铂金矿产供应维持或小幅增长，钯金平稳 [30][39][107] - 再生供应产能充裕，PGM 高价推升回收企业提产意愿，预计 2026 年全球铂钯再生供应规模显著增长，中国区增量 15 - 20 吨 [46][47] - 现货结构性矛盾突出，美国调查导致库存囤积，跨市场铂钯实物流通性下降，若关税落地价格波动将加大 [48][52] 2026 年需求侧 - 汽车领域，新能源汽车发展是必然趋势，预计 2026 年全球铂钯汽车尾气催化需求合计增速 0.3%，铂金增速 0.91%，钯金 - 0.06%，中国市场需求增长 1.36 吨 [59][71][74] - 工业需求方面，玻璃纤维行业增长或成铂金需求增长点，石油化工需求扩张但增速放缓，燃料电池汽车推广退坡，铂钯工业需求均温和上涨 3% [79][84][91] - 首饰需求低位维持，中国进口量连续两年回落，印度政策调整使 2026 年铂金首饰需求无增长空间，预计全球铂金首饰需求下降 10%，钯金维持 [92][95] - 投资需求为上涨逻辑提供支撑，预计 2026 年铂钯 ETF 上半年增持、高位获利了结，全年投资需求跌幅 30% [103][104][106] 结论与投资展望 - 供给侧，2026 年全球铂金矿产供应维持或小幅增长，钯金平稳，再生供应新增 6 吨铂金、10 吨钯金 [107] - 需求侧，汽车领域铂钯需求下滑止步，工业需求温和上涨，首饰需求低位，投资需求有结构性增长 [108] - 预计 2026 年铂金供应紧平衡，钯金轻微供应过剩，现货结构性矛盾支撑价格上行，建议关注跨市场套利、多铂空钯比价策略，中长线逢低多铂，短线回调多钯 [109][111]

公司运营进展 - 公司控股子公司惠州立拓的10万吨/年原料预处理单元已试生产成功 [1] - 该单元成功生产出聚合级丙烯产品 [1] - 通过聚烯烃新材料装置生产出化学回收法系列牌号的绿色聚丙烯产品 [1] 产品与技术 - 公司成功产出化学回收法系列的绿色聚丙烯产品 [1] - 产品为绿色聚丙烯，具体牌号为rPP [1]

2025年9月黑龙江省燃料油产量核心数据 - 2025年9月黑龙江省规模以上工业企业燃料油产量为3.8万吨，同比下降16.4% [1] - 当月产量增速较上一年同期低20.1个百分点，较同期全国增速低14.5个百分点 [1] - 当月产量约占同期全国规模以上企业燃料油总产量359.4万吨的1.1% [1] 2025年1-9月黑龙江省燃料油累计产量数据 - 2025年1-9月黑龙江省规模以上工业企业燃料油累计产量为46.1万吨，同比增长1.2% [4] - 累计产量增速较上一年同期低11.1个百分点，但较同期全国增速高4.2个百分点 [4] - 累计产量约占同期全国规模以上企业燃料油总产量3197.7万吨的1.4% [4] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [5]

2025年1-9月广东省石脑油产量统计分析 - 2025年9月，广东省规模以上工业企业石脑油产量为99.7万吨，同比下降4.1% [1] - 2025年1-9月累计，广东省规模以上工业企业石脑油产量为917.5万吨，同比增长3.9% [4] 广东省石脑油产量增速对比分析 - 2025年9月产量增速较上一年同期高0.6个百分点，但较同期全国增速低3.7个百分点 [1] - 2025年1-9月累计产量增速较上一年同期高3.2个百分点，且较同期全国增速高4.5个百分点 [4] 广东省石脑油产量全国占比 - 2025年9月，广东省石脑油产量约占同期全国总产量667.4万吨的14.9% [1] - 2025年1-9月累计，广东省石脑油产量约占同期全国总产量5951.8万吨的15.4% [4] 统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [5]

项目获奖与技术先进性 - 中石化宁波工程公司提供工艺包、基础设计和EPC总承包的镇海炼化煤焦制氢联合装置获得2025年度全国优秀工程勘察设计奖石油和化工工业工程设计二等奖 [1] - 装置采用日投煤2500吨级SE东方炉水煤(焦)浆气化技术 配套S-COS耐硫变换、S-AGR酸性气体脱除及高硬高氨氮气化废水预处理等工艺 [1] - 相比传统气化技术 SE水煤(焦)浆气化技术的比煤耗降低5% 比氧耗降低8% 渣口砖寿命延长60% 烧嘴寿命提升一倍以上 [1] - 装置采用目前国内单炉最大的国产化四通道烧嘴 单系列气化炉烧嘴连续运行时间超180天 刷新SE水煤(焦)浆气化单烧嘴连续运行新纪录 [1] 项目运行与性能纪录 - 装置于2021年11月18日一次投料开车成功 次日顺利产出合格氢气 仅用11小时打通全流程 创下同类装置最短投产纪录 [1] - 自一次开车以来 装置实现“四年一修”长周期运行目标并连续安全稳定运行1410天 创下煤焦制氢装置长周期运行纪录 [1] - 装置运行可靠性与时长均处于行业领先地位 各项技术指标达到国际先进水平 [1] 环保与资源综合利用 - 装置能高效处理高硫石油焦 并能协同处置炼化过程中产生的黑硫黄、乙烯焦粉、含油浮渣等多种有机废料、废液与废渣 将其转化为制浆原料 [2] - 装置实现了炼化副产物与废弃物的资源化、无害化高效利用 [2] - 自2021年投运以来 装置已累计循环利用各类废料8.3万吨 降本减排效益显著 [2]

淄博企业在2025年山东大企业榜单中的表现 - 淄博市共有13家企业入选《2025山东大企业发展研究报告》中的山东企业200强名单，这些企业的总营业收入达到3227.07亿元，占全省200强企业总营收的3.12% [2] - 入围企业中，有2家进入全省前50名，9家位于全省第100名至200名之间 [2] 淄博入围企业的排名与营收详情 - 中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司以654.7亿元营收位列全省第36位，同时也是山东工业企业100强第32位 [2][3][4] - 山东金诚石化集团有限公司以626.61亿元营收位列全省第45位，同时也是山东工业企业100强第38位 [2][3][4] - 淄博鑫泰石化有限公司以508.15亿元营收位列全省第56位，同时也是山东工业企业100强第44位 [2][3][4] - 淄博市城市资产运营集团有限公司以270.14亿元营收位列全省第94位，同时也是山东工业企业100强第71位 [2][3][4] - 山东博汇集团有限公司以220.19亿元营收位列全省第109位，同时也是山东工业企业100强第80位 [2][3][4] - 淄博商厦股份有限公司以206.02亿元营收位列全省第112位，同时也是山东服务业企业100强第21位 [2][3][4] - 山东淄建集团有限公司以171.87亿元营收位列全省第126位 [2][4] - 山东朗晖石油化学股份有限公司以134.15亿元营收位列全省第143位 [2][4] - 淄博市财金控股集团有限公司以101.56亿元营收位列全省第159位，同时也是山东服务业企业100强第31位 [2][4] - 齐商银行股份有限公司以95.48亿元营收位列全省第163位，同时也是山东服务业企业100强第34位 [2][4] - 英科医疗科技股份有限公司以95.23亿元营收位列全省第164位 [2][4] - 淄博冠宏化工有限公司以74.4亿元营收位列全省第185位 [2][4] - 山东一诺威聚氨酯股份有限公司以68.57亿元营收位列全省第193位 [2][4] 淄博企业的行业分布特征 - 在山东工业企业100强名单中，淄博有5家企业入围，主要集中于石油化工、石化及建筑领域 [4] - 在山东服务业企业100强名单中，淄博有3家企业入围，涵盖商业零售、金融控股和银行领域 [4]

公司重组计划 - DL化学宣布重新审查其合资子公司丽川石脑油裂解中心(YNCC)的原料供应合同，并建议优先关停丽水基地年产能90万吨的一号蒸汽裂解装置 [1] - 重组蓝图涵盖淘汰低盈利、缺乏竞争力的下游产品线，通过设备改造转产高附加值产品，并加大研发投入以对冲原料成本压力 [1] - 公司强调裂解装置缩减后，提升下游产品附加值已成为企业生存的必要条件 [1] 合资公司YNCC运营状况 - YNCC由韩华解决方案与DL化学各持股50%合资建立 [1] - 除建议关停的一号装置外，YNCC仍在运行年产能91.5万吨乙烯的二号裂解装置，而年产能50万吨的三号装置此前已因经济因素无限期停工 [1] - 2025年YNCC业绩较初始规划缩水超3000亿韩元，营业利润跌至盈亏平衡点，尤其在二次注资后的第四季度盈利能力急剧下滑 [1] 行业市场环境 - 受市场冲击，韩国乙烯和丙烯价格在年内分别下跌17%和15% [1] - 预计2026年至2027年乙烯和丙烯价格将持续低于2025年的年均值 [1]

公司资本预算调整 - 菲利普斯66宣布将2026年资本预算上调至24亿美元 [1] - 预算中增长性资本为13亿美元，维持性资本为11亿美元 [1] 资本配置重点 - 中游业务是重点板块，获得11亿美元维持性资本预算 [1] - 其中7亿美元用于增长项目，4亿美元用于保障运营 [1] - 增长性资本将主要投向合资项目，特别是与雪佛龙菲利普斯化工及WRB炼厂的合资项目 [1] 战略投资方向 - 资金将聚焦于天然气液价值链及高回报炼油项目 [1] - 中游业务投资将用于扩建关键盆地管道与分馏设施、提升天然气处理能力，以推进天然气液“井口到市场”一体化战略 [1] - 合资项目包括在美国墨西哥湾沿岸和卡塔尔拉斯拉凡兴建的世界级石化装置，预计2026年投产 [1]

行业核心数据 - 2025年10月中国石油沥青产量为349万吨，同比增长12.2% [1] - 2025年1-10月中国石油沥青累计产量为3136.8万吨，累计增长11.5% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的上市企业包括：国创高新（002377）、宝利国际（300135）、森远股份（300210）、路畅科技（002813）、龙洲股份（002682）、国联水产（300094）、宁波富邦（600768）、滨化股份（601678）、岳阳兴长（000819）、恒逸石化（000703） [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2025-2031年中国石油沥青产品行业市场运行态势及未来发展潜力报告》 [1]