报告核心观点 - 美国通胀连续3个月回落但核心通胀坚挺，关税冲击或已显现，美联储降息尚需时日；充电桩“倍增”行动将带来近2000亿元投资，带动行业各环节发展；食品饮料行业宏观向好微观承压，建议聚焦头部龙头；通信AIDC算力产业链迎黄金新周期，多板块有投资机遇；欧洲电动车市场复苏趋势确立，新车型有望带动放量；黑芝麻智能自动驾驶&跨域计算双轮驱动成长，首次覆盖给予“增持”评级 [4][5][6][10][12][13][16][17][20][25][34] 总量研究-宏观经济 - 美国2025年4月CPI同比升2.3%、环比升0.2%，核心CPI同比升2.8%、环比升0.2%，通胀连续3个月回落但核心通胀不再同步回落 [3][4] - 4月能源项同比降3.7%，降幅扩大；食品项同比升2.8%，升幅下降；核心商品同比增速上升，核心服务同比增速基本持平 [4] - 4月CPI显示美国去通胀进程或逆转，后续通胀或向上且斜率不确定，关税冲击已显现，美联储降息尚需时日，首次降息可能在9月，全年降息1 - 2次 [5][6][7] 行业公司-电力设备与新能源（充电桩） - 国新办提及制定实施充电设施“倍增”行动，测算将带来近2000亿元投资 [10] - 截至2025年4月，我国公共充电桩保有量399.2万台，1 - 4月新增124.7万台，同比增22.5%，充电基础设施与新能源汽车快速增长 [11] - 投资建议关注有品牌力的充电桩、格局集中的充电模块、充电运营及聚合龙头等环节相关公司 [14] 行业公司-食品饮料 - 2025年1 - 4月食品饮料板块涨0.5%，跑赢沪深300约2.9pct，零食板块涨幅好，调味发酵品等走势弱 [13] - 宏观经济向好，2025Q1我国GDP增速5.4%，社零同比+4.6%；微观产业承压，行业产量除冷藏肉外增速下行 [14][16] - 2025Q1食品饮料板块营收同比增4.6%、利润同比增0.3%，业绩分化拉大，大众消费有韧性 [17] - 投资建议白酒逢低加大配置名优酒企，大众品从渠道改革、餐饮复苏、成本红利三条主线布局 [18] 行业公司-通信 - 截至2025年5月9日，通信指数上涨24.68%，估值中枢处于历史平均偏下水平，看好AIDC算力产业链及多板块投资价值 [20] - 2025年AIDC算力产业链迎黄金周期，建议重视AIDC机房基建、IT设备等五大细分方向 [21][22] - AI应用带动模组、控制器、CDN等板块需求，卫星互联网受国家重视，关注四大细分方向 [23][24] 行业公司-电力设备与新能源（欧洲电动车） - 2025年4月欧洲9国新能源车销量21.1万辆，同比+30.7%，渗透率26.3%，同比+6.4pcts [25] - 德国、英国、法国、挪威、西班牙等国新能源车销量有不同表现及原因 [26][27][28][29] - 欧盟碳排放考核修正案延缓但趋势不变，新车型有望带动市场放量，投资建议关注锂电池、锂电材料等环节相关公司 [30][32] 行业公司-海外（黑芝麻智能） - 黑芝麻智能是自动驾驶产品及解决方案龙头，预计2025 - 2027年收入7.92/12.53/19.42亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [34] - 自动驾驶SoC芯片市场有望快速增长，2028年全球/中国ADAS应用市场规模有望达925/496亿元 [35] - 公司华山系列丰富智驾产品矩阵，武当系列剑指跨域计算市场，有较大提升空间 [36]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市优优绿能股份有限公司，于2022年4月20日经深圳市市场监督管理局核准登记，注册地址位于深圳市光明区玉塘街道田寮社区同观路华力特工业园第1栋301，法定代表人为柏建国，注册资本为3,150.00万元 [2] - 公司前身为深圳市优优绿能电气有限公司，成立于2015年8月，初始注册资本为500.00万元，由柏建国和邓礼宽各出资250.00万元，各占50%股权 [2] - 公司经历多次增资和股权变更，截至最近一次记录，注册资本增至3,150.00万元，股东包括柏建国（持股25.74%）、邓礼宽（持股25.74%）、深圳市优电实业合伙企业（有限合伙）（持股14.68%）、ABB E-mobility AG（持股7.80%）等机构及个人投资者 [4][5] 业务性质与主要经营活动 - 公司主要从事充电桩充电模块、充电监控及整体解决方案的研发、生产及销售 [5] - 主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块，主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备 [5] 财务报表编制基础 - 财务报表按照财政部发布的企业会计准则及其应用指南、解释及其他有关规定编制 [5] - 公司还按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号—财务报告的一般规定（2023年修订）》披露有关财务信息 [5] - 财务报表以持续经营为基础列报，会计核算以权责发生制为基础，除某些金融工具外，均以历史成本为计量基础 [5] 重要会计政策及会计估计 - 收入确认政策根据公司自身生产经营特点确定，具体政策参见附注 [5] - 会计期间采用公历年度，即每年自1月1日起至12月31日止，营业周期为12个月 [5] - 公司及境内子公司以人民币为记账本位币，境外子公司根据其经营所处的主要经济环境中的货币确定记账本位币 [5] - 金融工具在初始确认时根据管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，分为以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 [15][16][18] - 存货分为原材料、库存商品、在产品、半成品、发出商品、委托加工物资等，取得时按实际成本计价，发出时采用加权平均法计价 [36] - 固定资产确认条件为使用寿命超过一个会计年度的有形资产，与该固定资产有关的经济利益很可能流入企业且成本能够可靠计量时予以确认，采用年限平均法计提折旧 [43] - 研发支出分为研究阶段支出和开发阶段支出，研究阶段支出于发生时计入当期损益，开发阶段支出在满足特定条件时予以资本化 [47]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市优优绿能股份有限公司 于2022年4月20日经深圳市市场监督管理局核准登记 统一社会信用代码为91440300350007413E 注册地址位于深圳市光明区玉塘街道田寮社区同观路华力特工业园第1栋301 法定代表人柏建国 注册资本3150万元[2] - 公司前身为深圳市优优绿能电气有限公司 成立于2015年8月 设立时注册资本500万元 全部为货币出资 由柏建国和邓礼宽共同出资 各持股50%[2] - 公司历经多次增资和股权变更 包括2019年引入深圳市优电实业合伙企业（有限合伙）和深圳市星耀实业合伙企业（有限合伙） 2020年引入万帮新能源投资集团有限公司、ABB Switzerland Limited等战略投资者 2022年变更为股份有限公司 注册资本增至3000万元 2022年5月新增注册资本150万元 由自有资金认购 最终注册资本达3150万元[2][3][4][5] 股东结构演变 - 2015年设立时股东为柏建国（出资额250万元 持股50%）和邓礼宽（出资额250万元 持股50%）[2] - 2019年4月增资后股东包括柏建国（出资额250万元 持股39.06%）、邓礼宽（出资额250万元 持股39.06%）、深圳市优电实业合伙企业（有限合伙）（出资额140万元 持股21.88%）[2] - 2019年4月再次增资后股东包括柏建国（出资额250万元 持股38.24%）、邓礼宽（出资额250万元 持股38.24%）、深圳市优电实业合伙企业（有限合伙）（出资额140万元 持股21.42%）、深圳市星耀实业合伙企业（有限合伙）（出资额13.7283万元 持股2.10%）[2] - 2019年4月后续增资引入万帮新能源投资集团有限公司（出资额58.1093万元 持股8%）、何优（出资额7.2636万元 持股1%）、郑隽一（出资额7.2636万元 持股1%） 其他股东持股比例相应稀释[2] - 2020年1月增资150.50万元 各股东按原持股比例认缴 增资后柏建国和邓礼宽持股比例均为34.42% 深圳市优电实业合伙企业（有限合伙）持股19.27% 万帮新能源投资集团有限公司持股8%[2] - 2020年6月引入ABB Switzerland Limited（出资额177.9818万元 持股7.80%）和深圳南山阿斯特创新股权投资基金合伙企业(有限合伙)（出资额95.8364万元 持股4.20%） 其他股东持股比例相应调整[3] - 2021年股权转让中万帮新能源投资集团有限公司转让部分股份给深圳前海天同创业投资管理合作企业（有限合伙）和深圳微禾致远投资合伙企业（有限合伙） 各受让1.39%[3] - 2022年变更为股份有限公司后股东包括柏建国（持股27.03%）、邓礼宽（持股27.03%）、深圳市优电实业合伙企业（有限合伙）（持股15.41%）、ABB E-mobility AG（持股7.80%）等[4] - 2022年5月增资后股东包括柏建国（持股25.74%）、邓礼宽（持股25.74%）、深圳市优电实业合伙企业（有限合伙）（持股14.68%）、ABB E-mobility AG（持股7.80%）、北京小米智造股权投资基金合伙企业（有限合伙）（持股4.39%）等[5] 业务及产品 - 公司主要从事充电桩充电模块、充电监控及整体解决方案的研发、生产及销售[5] - 主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块 主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备[5] 财务报表编制基础 - 财务报表按照财政部发布的企业会计准则及其应用指南、解释及其他有关规定编制[5] - 公司还按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号—财务报告的一般规定（2023年修订）》披露财务信息[5] - 财务报表以持续经营为基础列报 会计核算以权责发生制为基础 除某些金融工具外均以历史成本为计量基础[5] 重要会计政策及会计估计 - 金融工具在初始确认时根据管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征分为以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产[16][17] - 金融资产减值以预期信用损失为基础进行会计处理 包括以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收款项和债权投资等[22][23] - 存货分为原材料、库存商品、在产品、半成品、发出商品、委托加工物资等 发出时采用加权平均法计价 资产负债表日按成本与可变现净值孰低计量[35][36] - 长期股权投资对子公司采用成本法核算 对联营企业和合营企业采用权益法核算[38][39] - 固定资产按实际成本初始计量 采用年限平均法计提折旧[43] - 研发支出区分研究阶段和开发阶段 开发阶段支出在满足特定条件时资本化[47][48] - 资产减值测试于资产负债表日进行 对因企业合并所形成的商誉、使用寿命不确定的无形资产和尚未达到可使用状态的无形资产每年进行减值测试[48][49]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 充电桩“倍增”行动或引领新一轮充电桩投资，有望带动行业发展，各环节均将受益 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 事件背景 - 国新办新闻发布会提及制定实施充电设施“倍增”行动，支持城区常住人口300万以上城市特别是超大特大城市建设停车位，力争6月底前下达2025年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，设立新型政策性金融工具解决项目建设资本金不足问题 [3] 投资规模测算 - 我国常住人口300万以上的35个城市2024年新增公共充电桩约45万台，假设截至2024年底全国常住人口300万以上城市公桩保有量约300万台，按存量充电桩倍增计算，对应充电设备投资额1200亿元，考虑配电等整体投资规模有望达2000亿元 [4] 行业现状 - 截至2025年4月我国公共充电桩保有量399.2万台，其中直流充电桩183.4万台、交流充电桩215.7万台；2025年1 - 4月充电桩新增124.7万台，同比增长22.5%，公共充电桩新增量41.3万台，同比增长64.7%，随车配建私人充电桩增量83.4万台，同比增长8.8%；1 - 4月新能源汽车国内销量365.8万辆，桩车增量比为1：2.9；2025年4月全国充电总电量约61.4亿度，同比增长55.6%，环比增长4.6% [5] 投资建议 - 有品牌力的充电桩推荐特锐德、绿能慧充，受益标的盛弘股份；格局集中的充电模块推荐通合科技，受益标的英可瑞、优优绿能（待上市）；充电运营及充电聚合龙头推荐特锐德，受益标的朗新集团 [6]

充电基础设施现状 - 截至今年3月香港已有近10万个停车位设有充电基础设施 [1] - 公共充电设施数量达11180个其中约2000个为快速和高速充电设施 [1] 政府推动计划 - 去年施政报告宣布投入3亿港元推出高速充电设施鼓励计划 [1] - 计划目标为提供3000支高速充电桩额外支援约16万辆电动车 [1] - 所有高速充电桩预计从明年至2028年年底前陆续投入服务 [1] 实施进展 - 特区政府正最后敲定计划实施细节预计下月推出并开始接受申请 [1] - 将采取多管齐下策略包括改建传统油站为高速充电站或加装高速充电设施 [1]

中美关税政策影响 - 中美双方发布联合声明，同意在2025年5月14日前大幅降低双边关税水平 [1] - 公司表示将利用全球化运营能力应对关税政策，包括发挥美国本土产能和在墨西哥蒙特雷设厂 [1] - 墨西哥建厂计划旨在增强区域协同能力、降低地缘政治风险并贴近终端市场，不会因短期关税波动而改变 [1] 北美市场业务进展 - 公司中标北美头部停车场运营商LAZ Parking商用交流充电解决方案大额订单，第一阶段中标5万个商用交流充电桩，金额达2.38亿元 [2] - 4月初中标全球石油巨头直流充电解决方案巨额订单，部分产品将部署在北美地区 [2] - 公司通过增强AI技术应用和本地化服务能力，在北美市场取得突破性进展 [2] 全球化供应链布局 - 墨西哥建厂是公司全球化供应链布局的关键一环，基于长期战略规划并正常推进中 [1] - 公司计划通过墨西哥设厂降低美国市场占比，确保将关税影响降到最低 [1]

公司动态 - 万马股份子公司万马新能源获得充电领域首张CCC认证，标志着公司在充电设备领域的领先地位 [2] - 万马新能源深耕充电领域十余年，构建了"材料研发、设备制造、平台运营"的全产业链创新体系 [2] - 万马新能源交流充电桩在绝缘性能、耐压强度等关键数据上展现出突破性优势，多项参数刷新行业技术上限 [5] - 公司拥有从7kW到960kW功率的充电桩和充电堆产品线，具备多种充电桩产品的研发生产能力 [5] - 2024年万马新能源重卡配套充电设备发货量同比增长437%，充电设备销售发出额三年复合增长率达38.26% [5] 行业政策 - 国家市场监督管理总局2024年12月发布公告，决定对电动汽车供电设备实施CCC认证管理 [4] - 认证范围涵盖社会充电桩和家庭充电桩，2025年3月1日起开始受理认证委托，2026年8月1日起未认证设备将无法销售使用 [4] - CCC认证设置了数百项严苛检测指标，仅电气安全就涵盖材料阻燃、漏电防护等20多项关键指标 [5] 市场现状 - 截至2024年11月，全国充电设施达1235.2万台，其中公共充电桩346万台，家充桩889.2万台 [4] - 充电设备安全性问题凸显，在公开曝光的270余起电动汽车起火事故中，充电或停止状态下概率超过50% [4]

财务表现 - 2025年第一季度营收2075万美元 同比下降448% [1] - 每股收益(EPS)为-018美元 去年同期为-013美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期2701万美元 差异度为-2317% [1] - EPS低于共识预期-014美元 差异度为-2857% [1] 业务细分 - 产品销售额838万美元 低于分析师平均预期1418万美元 同比下降695% [4] - 充电服务收入678万美元 高于分析师平均预期628万美元 同比增长349% [4] - 网络费用收入263万美元 略高于分析师平均预期251万美元 同比增长272% [4] - 汽车共享服务收入118万美元 低于分析师平均预期132万美元 同比增长71% [4] - 其他收入68万美元 显著高于分析师平均预期33万美元 同比增长1021% [4] - 保修收入96万美元 低于分析师平均预期197万美元 同比微增02% [4] - 补助和退税收入16万美元 高于分析师平均预期12万美元 但同比下降726% [4] 市场表现 - 过去一个月股价上涨121% 同期标普500指数上涨38% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 将业务指标与去年同期及分析师预期对比 可更准确预测股价走势 [2]

省会城市人口增长现状 - 2024年27个省会城市中有24个发布人口数据 其中23个有增量数据 22个城市人口实现上涨 [1] - 6个省会城市人口增量超过10万人 贵阳以19.96万增量排名第一 广州15.1万 合肥14.9万 长沙10.4万 南昌10.22万 杭州10.2万紧随其后 [1][3] - 4个省会城市人口增量不足1.5万人 [1] - 2024年末全国人口140828万人 比上年减少139万人 但省会城市人口普遍增长 [5] 省会城市人口增长原因 - 省会城市是产业、科技、资金聚集地 提供高附加值岗位吸引就业人口 [1] - 优质教育医疗文化资源集中 高校资源丰富 [1] - 人口结构相对年轻 生活成本适中吸引高校毕业生 [1] - 产业发展是基础 如西安新能源汽车产量增长14.3% 充电桩增长26.3% 太阳能电池增长61.4% [7][8] - 人才政策持续迭代 如武汉"百万大学生留汉"工程 年均新增就业30余万人 [9] - 人口年龄结构优势 如南昌16-59岁人口占比68.2% 高于全国60.9%水平 [9] 贵阳人口增长案例分析 - 2024年贵阳人口增量19.96万 居省会城市首位 2004-2024年人口从350.85万增至660.25万 [3][12] - 工业发展态势良好 2024年GDP5777.41亿元 增长6% 工业增加值增长9.1% [12] - 打造"中国数谷" 算力规模达53EFLOPS 较2023年翻番 智算占比超95% [13] - 生态环境优势 空气质量优良天数比率99.5% 全国排名第四 [14] - 自然增长率保持高位 2019-2023年维持在4.5‰-8.29‰ [14] 未来省会人口发展趋势 - 人口流动格局变化 跨省流动减少 省内流动增加 [10] - 东部与中西部省会增长更均衡 2024年增量前7名中东部2城 中部3城 西部2城 [12] - 部分省会面临挑战 22个增长城市中11个增量不足5万 兰州自然增长率为-1.01‰ [15] - 未来省会人口"普涨"局面可能改变 自然负增长城市或出现总量下降 [16]

业务战略与规划 - 公司提出三次创业、千亿营收、数字能源集团等愿景 [2] - 重点开拓中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大区域海外市场 [3] - 截至2024年底，特来电在全国成立独资/合资公司超过290家，其中国有企业背景的合资方达180家 [5][6] 经营数据与订单 - 2025年一季度在手订单合计约80亿元 [3] - 2025年第一季度合同额同比增长超过30% [6] - 公司产能饱和，四月份合同额继续保持较好增长 [3][6] 充电网业务 - 截至2024年底，运营公共充电终端超70万台，注册用户超3400万人 [3] - 平台每日产生数据量超14TB，涵盖用户、车辆、电池等多维度数据 [3] - 高速服务区充电终端数量约5000个，行业排名未明确 [4] 技术创新与产品 - 2018年推出面向重卡的大功率自动充电机器人，最高支持1600kW充电功率 [2] - 充电网链接电网、车主、光伏、储能等多方资源，形成生态型平台 [4] 电力市场化与成本 - 已在多个省份获取售电或虚拟电厂运营商资质，参与电力市场化交易 [4] - 通过电力交易和调节能力交易降低充电运营成本 [4] 资本市场与分红 - 特来电仍在争取上市，通过合资模式加速全国布局 [5] - 坚持"长期、稳定、可持续"的分红政策，未披露具体规划 [6]