董事会决议 - 第十届董事会第二次会议于2025年8月19日通过电子邮件通知并于2025年8月29日以通讯表决方式召开 董事长李俊龙主持会议 [1] - 会议召集召开和表决程序符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过2025年半年度报告全文及摘要 赞成9票 反对0票 弃权0票 [1] - 半年度报告已于2025年8月30日在上交所网站披露 编号2025-038 [1] - 该议案已经董事会审计委员会2025年第二次专门会议审议通过 [1] 关联交易额度调整 - 董事会审议通过增加2025年度日常关联交易预计额度议案 赞成7票 反对0票 弃权0票 [2] - 关联董事陈林国 汪丽丽回避表决 [2] - 该议案已经独立董事2025年第一次专门会议和审计委员会2025年第二次会议审议通过 [2] 资产减值准备 - 董事会审议通过2025年半年度计提资产减值准备事项 赞成9票 反对0票 弃权0票 [2] - 相关公告已于2025年8月30日在上交所网站披露 编号2025-040 [2] - 该议案已经董事会审计委员会2025年第二次专门会议审议通过 [2] 财务公司风险评估 - 董事会审议通过对光明食品集团财务有限公司的风险持续评估报告 赞成7票 反对0票 弃权0票 [2] - 关联董事陈林国 汪丽丽回避表决 [2] - 风险评估报告已于2025年8月30日在上交所网站披露 [2]

核心观点 - 双汇发展实施2025年半年度高比例现金分红 每10股派发现金红利6.50元 合计派发22.52亿元 体现公司对股东回报的承诺和财务稳健性 [1] - 公司2025年上半年营业收入284.14亿元同比增长2.97% 净利润23.23亿元同比增长1.17% 肉类外销量157万吨同比增长3.67% 显示市场竞争力 [1] - 分红政策与国家强化上市公司现金分红监管导向高度契合 包括新"国九条"和《上市公司监管指引第10号》鼓励提高分红率和频次 [2] - 超过72%的分红流向公众股东 通过直接和间接方式保护中小投资者利益 [2] - 货币资金和理财资金合计115.6亿元 未分配利润73.3亿元 分红金额占未分配利润30.7% 资产负债率44.74%低于行业平均水平 支持分红可持续性 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入284.14亿元同比增长2.97% [1] - 归属于上市公司股东的净利润23.23亿元同比增长1.17% [1] - 肉类产品总外销量157万吨同比增长3.67% [1] - 货币资金51.0亿元 理财等其他资金64.6亿元 合计115.6亿元 [3] - 合并报表归属于母公司的未分配利润73.3亿元 [3] - 资产负债率44.74%显著低于行业平均水平 [3] 分红政策 - 每10股派发现金红利6.50元(含税) 合计派发22.52亿元 [1] - 连续26年实施现金分红政策 自1998年上市以来坚持回报股东 [1] - 中期分红金额占未分配利润30.7% [3] - 超过72%的分红通过直接和间接方式流向公众股东 [2] 行业与政策环境 - 面临生猪价格波动等复杂行业环境挑战 [1] - 新"国九条"强化上市公司现金分红监管 限制低分红公司大股东减持 鼓励提高股息率和分红稳定性 [2] - 《上市公司监管指引第10号》鼓励制定中长期分红规划 增加分红频次和提高分红率 [2]

原切肉卷领域猪肉的局限性 - 猪肉肌纤维束排列松散导致薄切易散 不适合涮烫火锅的原切肉卷形式[4][6] - 猪肉纵向剪切力仅为牛肩肉的一半 难以维持薄肉片基本形状[7] - 猪肉脂肪分布不均 皮下脂肪占体脂70% 无法切出雪花状纹理[7] - 猪肉保水性弱于牛肉 Ⅰ型肌纤维含量仅10% 远低于牛肉的30% 导致汁水不足[7] - 涮煮10-20秒难以达到62.2℃安全温度 存在旋毛虫感染风险 中国约4000万人面临感染风险[8][9] 重组肉卷领域的替代现象 - 重组肉通过卡拉胶或tg酶粘合不同部位肉块 执行速冻调制食品标准(SB/T 10379-2012)[2][11] - tg酶可使蛋白质交联反应 提高重组肉保水性和品质 与原切肉口感差距缩小[12] - 2023年调查发现低价"复合肥牛卷"多以猪肉或鸭肉为原料 因猪肉成本仅为牛肉三分之一[14][18] - 重组肉制品存在标识混淆现象 猪肉制品可能以"肥牛卷"名称销售[13][15] 肉类加工技术发展 - 日本企业于1993年实现tg酶规模化生产 现已成为食品工业广泛应用酶制剂[12] - 机械加工技术提升肉类利用率 重组肉可整合不同部位碎肉形成完整肉砖[11] - 扫描电镜技术应用于肉类研究 清晰呈现牛肉与猪肉肌纤维束结构差异[4][6]

2025年上半年财务表现 - 营业收入284.14亿元 同比增长2.97% [2] - 归母净利润23.23亿元 同比增长1.17% [2] - 扣非净利润22.15亿元 同比下降0.71% [2] - 第二季度业绩扭转第一季度下滑态势 第一季度归母净利润同比下降10.58%至11.37亿元 [2] 分红政策与股东结构 - 半年度现金分红22.52亿元 占归母净利润比例96.94% [3] - 控股股东罗特克斯有限公司持股70.33% 获分红约15.84亿元 [3] - 上市以来累计现金分红32次 总额644.95亿元 平均分红率92.14% [3] - 公司承诺下半年实施半年度现金分红 坚持连续稳定现金分红政策 [3] 历史业绩趋势 - 2020-2024年营业收入持续下降 从739.35亿元降至597.15亿元 [4] - 同期归母净利润波动下行 从62.56亿元降至49.89亿元 [4] - 2024年业绩受包装肉制品销量下降及禽产品价格低位运行影响 [4] 公司治理与业务概况 - 2024年创始人万隆卸任董事长 由次子万宏伟接任 [4] - 2021年曾发生接班人之争 万隆长子万洪建被免去万洲国际职务 [4] - 主营业务为屠宰及肉类加工 拥有30多个现代化肉类加工基地 [5] - 具备年加工肉制品200多万吨 单班年屠宰生猪2500多万头产能 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入284.14亿元 同比增长2.97% [2] - 2025年上半年归母净利润23.23亿元 同比增长1.17% [2] - 扣非归母净利润22.15亿元 同比下降0.71% [2] - 一季度归母净利润11.37亿元 同比下降10.58% [2] - 一季度扣非归母净利润10.61亿元 同比下降14.79% [2] 分红政策 - 半年度现金分红22.52亿元 占归母净利润比例96.94% [2] - 控股股东罗特克斯持股70.33% 获分红约15.84亿元 [2] - 上市以来累计现金分红644.95亿元 平均分红率92.14% [3] - 公司坚持连续稳定现金分红政策 计划下半年实施半年度分红 [3] 历史业绩表现 - 2020-2024年营业收入从739.35亿元降至597.15亿元 [3] - 2020-2024年归母净利润从62.56亿元降至49.89亿元 [3] - 2024年收入下降主因包装肉制品和生鲜猪产品销量下降及禽产品价格低位运行 [3] 股权结构与治理 - 控股股东为罗特克斯有限公司 持股比例70.33% [2] - 罗特克斯由万洲国际间接全资持有 [2] - 2024年万隆卸任董事长 由次子万宏伟接任 [4] 业务概况 - 主营业务为屠宰及肉类加工 [4] - 主要产品包括生鲜猪产品和包装肉制品 [4] - 在全国18个省(市)建有30多个肉类加工基地 [4] - 具备年加工肉制品200多万吨和单班年屠宰生猪2500多万头产能 [4]

公司战略与产品发布 - 公司举办卤福斋中式礼赠产品上市发布会 宣告该系列产品正式登陆礼赠市场 [1][2] - 发布会以"双节相汇 这箱有礼"为主题 融合传统文化与现代营销 [1] - 公司通过抖音及微信视频号多个平台同步直播发布会 讲解品牌和产品亮点 [1] 产品定位与市场机遇 - 公司紧抓食品类礼赠消费旺盛需求 以"守艺匠心、国味传承"为核心推出卤福斋礼盒 [1] - 中式酱肉凭借文化底蕴与独特风味成为礼赠热门 公司精准匹配节日礼赠全场景 [1] - 产品涵盖牛、猪、鸡多品类 为消费者提供多元化选择 [1] 产品研发与核心优势 - 低温研发中心介绍猪肉、鸡肉、牛肉礼赠产品矩阵 展现产品核心优势 [1] - 原料精选巴西牛肉、自产猪肉及优质白羽鸡 仅用天然香辛料提味 [2] - 承袭公司40余年卤制精髓 采用低温慢卤、三重卤等传统技法复刻地方风味 [2] 品牌建设与包装设计 - 品牌总监讲解卤福斋品牌定位及品牌愿景 [1] - 包装采用爱马仕橙、马卡龙绿等新配色搭配国潮新中式风格 辨识度十足 [2] - 调研总监聚焦礼赠消费趋势 解析市场发展机遇 [1]

公司财务表现 - 2025年中期收入4.44亿元人民币 同比减少1.87% [1] - 股东应占亏损4058.6万元人民币 上年同期盈利823.1万元人民币 同比盈转亏 [1] - 每股基本亏损1.26分 [1] 行业市场环境 - 消费信心不足导致肉类及其制品市场需求减弱 [1] - 市场需求减弱直接影响公司销售表现 [1]

公司业务规模 - 2024年集团年屠宰加工生猪超1000万头 牛羊55万头 肉鸡3600万只 北京鸭600余万只[1] - 在全国布局7个生猪养殖基地 存栏生猪35.21万头[2] - 主营业务包含生猪养殖 生猪屠宰 肉制品 清真牛羊肉 国际业务 肉食供应链六大板块[6] 产业链建设 - 构建从育种研发 畜禽养殖到精深加工 冷链配送的全产业链体系[1] - 2024年投入1.2亿元对承德二商大红门公司生猪屠宰线进行数字化改造[2] - 华北首条二氧化碳致昏屠宰线投入使用使猪肉品质显著提升[2] 产品创新与布局 - 2025年推出40余款烧烤食材新品 开发近百种"即烹 即热"预制菜产品[2] - 月盛斋2024年推出低脂即食牛肉系列 蛋白质保留率达95%[6] - 采用真空慢煮技术生产即食肉类产品[6] 品牌与渠道建设 - 旗下拥有大红门 黑六 月盛斋 穆香源 华都食品 金星鸭业等品牌[1] - 全国布局2000家"大红门"专卖店 实施"北京市场1000+两年工程计划"[2] - 构建"自营+合作"双轨直播矩阵 通过工厂溯源直播等形式定制内容[2] 产能投资与扩张 - 月盛斋2024年在赤峰投资建成精深加工基地[6] - 将传统工艺和现代设备相结合生产休闲食品[6] - 2025年"618"期间通过七鲜 盒马等平台实现销售额显著提升[6]

核心观点 - 双汇发展2025年上半年实现营业总收入285 03亿元、归母净利润23 23亿元，营收同比增长3%、净利润同比增长1 17%，呈现营收净利润双增态势[1][2] - 公司拟将上半年96 94%的净利润用于分红，派息金额达22 52亿元，延续高股息传统[1][9] - 在生猪价格同比下降0 8%、行业面临结构性震荡背景下，公司通过渠道端、产品端、运营端协同发力展现经营韧性[1][2] 财务表现 - 2025H1营业总收入285亿元(YoY +3%)，归母净利润23 23亿元(YoY +1 17%)；Q2单季营收142 1亿元(YoY +6 31%)，净利润11 86亿元(YoY +15 74%)[2] - 肉制品业务贡献毛利40 46亿元，毛利率同比提升0 61pct至36 10%；屠宰业务收入137 69亿元(YoY +3 33%)，毛利6 75亿元[3] - 其他业务(含饲料/养殖/包装等)收入57 67亿元(YoY +33 14%)，毛利率由负转正至3 26%[3] 业务结构 - 肉类产品总外销量157万吨(YoY +3 67%)，其中生鲜猪产品销量68 86万吨(YoY +11 17%)，生鲜禽产品销量18 03万吨(YoY +17 46%)[3] - 肉制品收入占比39 44%，屠宰与肉制品合计贡献87 65%营收[2][3] - 经销商数量达21415家，较年初增加551家(+2 64%)[7] 运营优化 - 存货周转天数从62天缩短至51天，存货金额从69 28亿元降至63 36亿元[5] - 新兴渠道销量同比增长21%，占比达17 6%，其中电商/休闲零食渠道增幅显著[5] - 线上覆盖淘宝/京东/抖音等平台，线下通过21415家经销商覆盖商超/餐饮/农贸等场景[5][6][7] 战略布局 - 产品战略向"肉蛋奶菜粮"多元转型，推进"一碗饭、一顿饭、一桌菜"场景化布局[7] - 预计下半年肉制品吨利维持高位，受益成本下降及高性价比产品推广[8] - 近五年(2020-2024)累计分红279 87亿元，2025H1经营现金流净额29 14亿元[9][10]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入284.14亿元，同比上升2.97%，归母净利润23.23亿元，同比增长1.17% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利6.50元（含税），共计分红22.52亿元，分红率高达97% [1] 渠道建设 - 2025年二季度包装肉制品板块总收入56.23亿元，同比增长0.77%，营业利润15亿元，同比增长4.38%，经营利润率26.68%，同比增长0.93个百分点 [2] - 肉制品在新兴渠道（CVS、电商、会员店等）销量同比增长21%，销量占比达17.6%，休闲零食渠道和电商渠道增幅明显 [2] - 线上渠道覆盖淘宝、天猫、京东、抖音、拼多多等平台，线下渠道以经销商代理为主，截至2025年6月末共有经销商21415家，对比年初上升551家，增幅2.64% [3] 品牌运营 - 2025年上半年发起多场主题营销活动，如春节"汇聚幸福 馋在一起"、端午"汇聚幸福 端午飘香"等，并联合体育赛事如"2025漯河龙舟公开赛"、"2025安阳马拉松"等 [5] - 在全国30家工厂开放参观接待，积极参加第二十二届中国（漯河）食品博览会、西雅国际食品和饮料展览会 [5] - "双汇"品牌价值达872亿元，入选"凯度 BrandZ 最具价值中国品牌100强"、"中国品牌价值500强"等榜单 [6]