自7月市场出现"反内卷"预期以来，纯碱价格经历了较为明显的波动。 库存方面，据隆众资讯数据，7月初厂库库存180.95万吨，9月第一周则是182.21万吨。受7月行情大幅波 动影响，碱厂订单来源及后续库存流向产生了较大变化。前期期货价格快速拉升导致期现商迅速买入现 货，并在期货市场卖出套利，中游持货量迅速增加。 供应端持续主导纯碱市场格局变化。当前市场偏弱的表现主要源于供需错配，并带动价格重心呈趋势性 下行。上半年出现的两轮较为明显的价格反弹，也与市场对供应端阶段性集中检修的预期有关。若希望 借助"反内卷"推动价格回升，无论从能源能耗还是工艺结构调整的角度看，最终仍需通过缓解供应端的 核心矛盾来实现。 由于终端需求和下游成品利润未有明显改善，终端企业维持刚需采购策略。当前，期现商货源存在部分 优势，碱厂则在待发期现订单支撑下进行稳价。随着供应端持续高位及期现待发订单的减少，部分上游 厂家已开始调降价格促进签单。长期来看，若供应端给予持续压力，市场价格仍将承压。 从产量看，纯碱产量在8月下旬创出了历史新高。主要原因在于当前行业产能处在历史高位，且在市场 预期推升下，碱厂订单明显改善，企业开工意愿得以提升。行业龙 ...

玻璃产销：沙河131，湖北135，华东108，华南107 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 河北鑫利4.8mm（折5mm） 2022 2023 2024 2025 (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 华北玻璃生产利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1121 1144 1121 1030 1115 1120 1237 1340 900 1000 1100 1200 1300 1400 沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 10合约 11合约 01合约 05合约 玻璃价格结构 今日(9/16） 昨日(9/15） 一周前(9/9） 一月前(8/18） (500) 0 500 1,000 1,500 华南玻璃利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 玻璃：河北低价大板 2019 2020 2021 2022 2023 202 ...

局多头。操作上建议，纯碱主力短期逢低布局多单，注意操作风险。玻璃方面，供应端：需求端玻璃产线 数据来源于第三方，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 冷修数量不变，整体产量小幅抬升，整体产量还在底部，刚需生产迹象明显，利润回升，主要来自于现货 研究员: 黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 纯碱玻璃产业日报 2025-09-16 | 项目类别 | 数据指标 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 1339 | 环比 数据指标 31 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 1237 | 环比 30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) 玻璃主力合约持仓量(日,手) | 102 1280068 | 1 纯碱主力合约持仓量(日,手) -61404 纯碱前20名净持仓 | 1338629 -284700 | -101682 -2128 | | 期货市场 | 玻璃前20名净持仓 | -154749 | 61877 纯碱交易所仓单(日,吨) | 6250 | -666 | | | 玻璃交易所仓 ...

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点偏空，基本面不佳，价格承压 [3] - 纯碱投资观点偏空，弱现实延续，库存偏高，价格承压 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑潮汐式交易，短期市场交易风格切换快，但弱现实难改，供需过剩格局延续 [35] - 玻璃需求有韧性，旺季或改善，供给持稳，库存累积大，价格承压 [35] - 纯碱供给高位，需求中性，成本支撑弱化，近月库存大，价格上涨空间有限 [35] - 策略推荐关注期现正套 [35] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条产线出玻璃，下周供应或持稳 [3] - 需求偏多，旺季来临需求或边际改善，本周产销走强 [3] - 库存偏多，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [3] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差走低 [3] - 估值偏空，目前价格中性，成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑潮汐化交易，弱现实依旧，整体情绪不佳 [3] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，供应高位，个别企业设备短停或减量影响有限 [4] - 需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量持稳，但终端需求难改善，负反馈压力犹存 [4] - 库存中性，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差震荡 [4] - 估值偏空，煤焦价格下调，成本支撑弱化 [4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，整体影响有限，短期供给高位格局难扭转 [4] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1180（-9），沙河现货价格1072（+16） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1290（+25），沙河现货价格1197（+5） [11] 价差/基差 - 纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡 [20] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量稳中有增，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条前期点火产线出玻璃，下周供应或持稳 [23] - 玻璃生产利润震荡，以天然气为燃料周均利润 -174.13元/吨，环比增4.28元/吨；以煤制气为燃料周均利润100.40元/吨，环比减7.14元/吨；以石油焦为燃料周均利润29.94元/吨，环比增5.71元/吨 [23] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比增1.0%，同比降1.53% [28] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 7月房地产房屋施工面积638731万平方米，同比降9.2%，新开工面积35206万平方米，降19.4%，竣工面积25034万平方米，降16.5% [28] - 库存震荡，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [28] 纯碱供给 - 供应高位，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，个别企业设备短停或减量影响有限 [31] - 碱厂利润震荡，氨碱法理论利润 -36.30元/吨，环比增0.90元/吨，联碱法理论利润（双吨） -54.50元/吨，环比跌6.50元/吨，煤炭成本走低，纯碱价格弱稳，氯化铵价格走低，利润向下 [31] 纯碱需求 - 需求整体中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量企稳，但终端需求不佳，价格负反馈压力犹存 [32] - 库存去化，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [32]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |原油|看空[1]| |LPG|谨慎看空[1]| |L|空头延续[1]| |PP|空头延续[1]| |PVC|空头盘整[1]| |PX|谨慎看空[1]| |PTA|谨慎看空[2]| |乙二醇|谨慎看空[2]| |甲醇|谨慎看空[2]| |尿素|谨慎看空[2]| |天然气|谨慎看多[3]| |沥青|谨慎看空[3]| |玻璃|空头盘整[3]| |纯碱|空头盘整[3]| 报告的核心观点 - 原油地缘扰动不改供给过剩局面，油价趋势向下；LPG成本端拖累，上方承压；L期现齐跌，基差小幅走强，后续市场偏悲观；PP原料端压制加工利润，供给压力有望缓解；PVC基本面供强需弱，库存累库；PX供需紧平衡但库存偏高；PTA供需预期先紧后松；乙二醇库存偏低但有新装置投产预期；甲醇基本面维持弱势；尿素短期收紧但供应预期宽松；天然气地缘叠加气温转凉需求上升，价格反弹；沥青高估值叠加成本端偏弱；玻璃企业库存下降但终端需求疲弱；纯碱企业库存下降，需求小幅改善[1][2][3] 各品种总结 原油 - 期货价格方面，WTI主力62.19美元/桶，跌0.29%；Brent主力66.99美元/桶，涨0.93%；SC主力480.5元/桶，跌1.82%；现货价格方面，布伦特Dtd涨1.99%，美国WTI涨0.51%，阿曼跌1.62%；跨市场价差和外盘原油裂解价差、跨月月差有不同变化；地缘扰动不改供给过剩局面，油价趋势向下，空单继续持有[1][4] LPG - 主力合约2510收盘价4446元/吨，跌0.16%；现货价格方面，山东、华东持平，华南跌0.87%；基差、价差有不同变化；基本面数据中，PDH开工率70.49%，环比下降；成本端拖累，上方承压，轻仓试空[1][6] L - 主力合约L01收盘价7209元/吨，跌0.2%；仓单量11993手，增29.0%；现货市场价格多数持平或微跌；基差、价差有不同变化；期现齐跌，基差小幅走强，短期产业套保施压，后续市场偏悲观，短期破位偏弱震荡，等待回调试多[1][11] PP - 主力合约PP01收盘价6939元/吨，跌0.1%；仓单量13749手持平；现货市场中，山东丙烯市场价涨1.5%；基差、价差有不同变化；原料端丙烯压制加工利润，供给压力有望缓解，下游需求进入旺季，回调试多[1][14] PVC - 主力合约V01收盘价4847元/吨，跌0.9%；仓单量93224手，增3.0%；现货市场价格多数持平；基差、价差有不同变化；基本面供强需弱，大样本社会库存连续12周累库，低估值支撑，资金博弈激烈，谨慎追空[1][17] PX - 多个合约收盘价有不同变化；国际市场价部分有涨跌；价差、裂解价差等有不同变化；供需紧平衡但库存偏高，空单谨持，卖出看涨期权[1][20] PTA - 多个合约收盘价有不同变化；市场价跌1.22%；基差、加工费等有不同变化；加工费整体偏低，供需预期先紧后松，空单谨持，关注做扩PTA加工费机会[2][24] 乙二醇 - 多个合约收盘价有不同变化；市场价跌1.00%；基差、利润等有不同变化；国内装置略微降负，库存整体偏低，但有新装置投产预期，空单持有，关注逢高布空机会[2][27] 甲醇 - 本周整体检修量提升，开工负荷下滑但仍处高位；海外装置负荷提升且到港量处同期高位；需求端略显止跌；库存端社库持续累库且处同期高位；基本面维持弱势，但下方空间或相对有限，看空不做空，关注01合约逢低布局多单机会[2] 尿素 - 多个合约收盘价有不同变化；主流价部分持平或微跌；基差、价差等有不同变化；日产偏低运行但新装置将投产，需求端内冷外热，厂库累库但港口去库，区间波动，关注01逢高布空机会[2][32] 天然气 - 期货价格方面，美天然气期货跌0.50%，TTF期货跌2.14%，NBP期货跌2.09%；现货价格方面，美天然气现货跌7.24%，TTF现货跌3.77%，LNG市场价跌0.33%；基差、价差有不同变化；地缘叠加气温转凉需求上升，价格反弹，谨慎看多[3][36] 沥青 - 主力合约2510收盘价3393元/吨，跌2.19%；现货价格方面，山东重交沥青跌0.28%，华东、华南持平；基差、价差有不同变化；基本面数据中，开工率有不同程度上升；高估值叠加成本端偏弱，空单持有[3][39] 玻璃 - 主力合约FG01收盘价1185元/吨，涨0.3%；仓单量2088手持平；现货市场价格部分有涨跌；基差、价差有不同变化；企业库存下降，但终端需求仍显疲弱，盘面低位波动加剧，观望为主[3][43] 纯碱 - 主力合约SA01收盘价1287元/吨，涨0.5%；仓单量7357手，降1.3%；现货市场价格部分有涨跌；基差、价差有不同变化；企业库存下降，需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主[3][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 - 玻璃现货方面，沙河工厂产销下行，贸易商低价1134左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1030左右，工厂成交尚可，湖北中游老货低价950，新货01 - 180到160，成交一般 [1] - 玻璃产销情况为沙河73、湖北103、华东81、华南110 [2] - 不同产地不同规格玻璃价格有变化，如沙河安全5mm大板从9月5日的1130涨至9月11日的1144，9月12日维持1144；FG09合约从9月5日的991降至9月12日的968等 [1] - 玻璃不同燃料利润有变化，如华北燃煤利润从9月5日的218涨至9月11日的245，9月12日维持245；华南天然气利润9月5 - 12日维持 - 181.8等 [1] 纯碱市场情况 - 纯碱现货方面，重碱河北交割库现货报价在1170左右，送到沙河1200左右 [1] - 纯碱产业工厂库存下行，交割库存累积，整体持平 [1] - 不同产地不同类型纯碱价格有变化，如沙河重碱9月5 - 12日维持1200；SA05合约从9月5日的1387降至9月12日的1368等 [1] - 纯碱不同工艺利润有变化，如华北氨碱利润从9月5日的 - 131.8降至9月12日的 - 152.5；华北联碱利润从9月5日的 - 108.6降至9月12日的 - 129.1等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期震荡，中期震荡市，单边震荡偏弱，可进行买05空01跨期操作和短期买玻璃空纯碱跨品种操作 [2] - 纯碱中期震荡市，单边中期震荡，可进行买05空01跨期操作和短线买玻璃空纯碱跨品种操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 截至20250911，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），其中在产225条，冷修停产71条，全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，周内无点火、放水浮法产线，部分企业有转产情况 [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量13210吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量9930吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [6][7][8] - 玻璃产量短期预计减产空间有限，四季度产能变化不大，当前在产产能16万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [11][12] 玻璃价格与利润 - 本周玻璃成交正常，价格变化不大，沙河1120 - 1160元/吨左右，华中湖北地区1040 - 1120元/吨左右，华东江浙地区部分大厂1220 - 1320元/吨左右，近期现货变化不大，基差走弱、月差偏弱 [15][18][19] - 以煤炭为燃料装置利润100元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 174元/吨，以石油焦为燃料装置利润30元/吨，实际利润因厂家装置和区域差异有很大不同 [26] 玻璃库存及下游开工 - 近期玻璃成交略有好转，库存下滑，部分地区成交好转库存下降，大部分地区累库放缓，当前下游补库基于低价因素，终端需求未见明显扩张，四季度需注意季节性因素但旺季预期因素已弱化，每年四季度去库状况仍在延续 [29][31] - 区域套利方面，各地价格稳定，低价区域成交略好于高价区域 [34] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 国内光伏玻璃市场整体成交良好，价格震荡偏强，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右，环比持平 [40][42] - 光伏玻璃产能近期变化不大，交投好转，库存下滑，全国光伏玻璃在产生产线408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，同比降15.34%，样本库存天数约16.13天，环比降12.13% [44][46][51] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修装置逐步复产，开工小幅回升，本周国内纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨，涨幅1.24%，综合产能利用率87.29%，环比增1.07% [3][55] - 库存180万吨左右，轻质纯碱76吨，重质纯碱104万吨 [62][63] 纯碱价格、利润 - 期货反弹，期现商报价小幅上调，厂家报价变化不大，沙河、湖北名义价格1210 - 1400元/吨左右，高产量、高库存使近月压力大 [71][73][74] - 华东（除山东）联碱利润 - 54.5元/吨，华北地区氨碱法利润 - 36.3元/吨 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃相关总结 价格变化 - 沙河安全5mm大板9月4日价格1130.0，9月10日1165.0，9月11日1159.0，周度变化29.0，日度变化 - 6.0 [1] - 沙河长城5mm大板9月4日价格1113.0，9月10日1164.0，9月11日1154.0，周度变化41.0，日度变化 - 10.0 [1] - 沙河5mm大板低价9月4日1113.0，9月10日1156.0，9月11日1147.0，周度变化34.0，日度变化 - 9.0 [1] - 武汉长利5mm大板9月4日价格1040.0，9月10日1040.0，9月11日1060.0，周度变化20.0，日度变化20.0 [1] - 湖北大板低价9月4日1000.0，9月10日1020.0，9月11日1030.0，周度变化30.0，日度变化10.0 [1] - 华南低价5mm大板9月4 - 11日价格均为1320.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 山东0.05mm大板9月4 - 11日价格均为1100.0，周度变化0.0 [1] 合约与价差 - FG09合约9月4日价格950.0，9月10日995.0，9月11日989.0，周度变化39.0，日度变化 - 6.0 [1] - FG01合约9月4日价格1139.0，9月10日1181.0，9月11日1185.0，周度变化46.0，日度变化4.0 [1] - FG9 - 1价差9月4日 - 189.0，9月10日 - 186.0，9月11日 - 196.0，周度变化 - 7.0，日度变化 - 10.0 [1] 基差与利润成本 - 09河北基差9月4日163.0，9月10日 - 25.0，9月11日 - 38.0，周度变化 - 201.0，日度变化 - 13.0 [1] - 09湖北基差9月4日50.0，9月10日25.0，9月11日41.0，周度变化 - 9.0，日度变化16.0 [1] - 华北燃煤利润9月4日224.3，9月10日267.0，9月11日258.0，周度变化33.7，日度变化 - 9.0 [1] - 华北燃煤成本9月4日888.7，9月10日889.0，9月11日889.0，周度变化0.3，日度变化0.0 [1] - 华南天然气利润9月4 - 11日均为 - 181.8，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北天然气利润9月4日 - 235.9，9月10日 - 195.0，9月11日 - 204.0，周度变化31.9，日度变化 - 9.0 [1] - 09FG盘面天然气利润9月4日 - 398.9，9月10日 - 354.3，9月11日 - 361.5，周度变化37.3，日度变化 - 7.3 [1] - 01FG盘面天然气利润9月4日 - 234.4，9月10日 - 193.3，9月11日 - 190.5，周度变化43.9，日度变化2.7 [1] 产销情况 - 沙河工厂产销下行，沙河贸易商低价1147左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1030左右，工厂成交尚可；湖北中游老货低价950，新货01 - 160，成交一般 [1] - 玻璃产销：沙河86，湖北112，华东104，华南107 [1] 纯碱相关总结 价格变化 - 沙河重碱9月4日价格1200.0，9月10日1180.0，9月11日1200.0，周度变化0.0，日度变化20.0 [1] - 华中重碱9月4 - 11日价格均为1190.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华南重碱9月4 - 11日价格均为1320.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 青海重碱9月4 - 11日价格均为930.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北轻碱9月4日价格1110.0，9月10 - 11日1130.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱9月4日价格1110.0，9月10 - 11日1130.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] 合约与价差 - SA05合约9月4日价格1357.0，9月10日1353.0，9月11日1359.0，周度变化2.0，日度变化6.0 [1] - SA01合约9月4日价格1277.0，9月10日1281.0，9月11日1287.0，周度变化10.0，日度变化6.0 [1] - SA09合约9月4日价格1160.0，9月10日1162.0，9月11日1168.0，周度变化8.0，日度变化6.0 [1] - SA09沙河基差9月4日40.0，9月10日18.0，9月11日32.0，周度变化 - 8.0，日度变化14.0 [1] - SA月差09 - 019月4日 - 117.0，9月10 - 11日 - 119.0，周度变化 - 2.0，日度变化0.0 [1] 利润成本与产业情况 - 华北氨碱利润9月4日 - 171.5，9月10 - 11日 - 149.3，周度变化22.2，日度变化0.0 [1] - 华北氨碱成本9月4日1331.5，9月10 - 11日1319.3，周度变化 - 12.2，日度变化0.0 [1] - 华北联碱利润9月4日 - 168.8，9月10 - 11日 - 126.5，周度变化42.3，日度变化0.0 [1] - 纯碱现货重碱河北交割库现货报价在1170左右，送到沙河1200左右 [1] - 纯碱产业工厂库存下行，交割库存累积，整体持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃相关总结 价格变化 - 沙河安全5mm大板9月3日价格1130.0，9月9日1165.0，9月10日1165.0，周度变化35.0，日度变化0.0 [1] - 沙河长城5mm大板9月3日价格1104.0，9月9日1173.0，9月10日1164.0，周度变化60.0，日度变化 -9.0 [1] - 沙河5mm大板低价9月3日1104.0，9月9日1160.0，9月10日1156.0，周度变化52.0，日度变化 -4.0 [1] - 武汉长利5mm大板9月3 - 10日价格均为1040.0，无变化 [1] - 湖北大板低价9月3日1000.0，9月9 - 10日1020.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] - 华南低价5mm大板9月3 - 10日价格均为1320.0，无变化 [1] - 山东5mm大板9月3 - 10日价格均为1100.0，无变化 [1] 合约价格及价差变化 - FG09合约9月3日价格940.0，9月9日1030.0，9月10日995.0，周度变化55.0，日度变化 -35.0 [1] - FG01合约9月3日价格1135.0，9月9日1192.0，9月10日1181.0，周度变化46.0，日度变化 -11.0 [1] - FG9 - 1价差9月3日 -195.0，9月9日 -162.0，9月10日 -186.0，周度变化9.0，日度变化 -24.0 [1] 基差变化 - 09河北基差9月3日164.0，9月9日 -32.0，9月10日 -25.0，周度变化 -189.0，日度变化7.0 [1] - 09湖北基差9月3日60.0，9月9日 -10.0，9月10日25.0，周度变化 -35.0，日度变化35.0 [1] 利润及成本情况 - 华北燃煤利润9月3日215.0，9月9日271.0，9月10日267.0，周度变化52.1，日度变化 -4.0 [1] - 华北燃煤成本9月3 - 10日均为889.0，周度变化 -0.1，日度变化0.0 [1] - 华南天然气利润9月3 - 10日均为 -181.8，无变化 [1] - 华北天然气利润9月3日 -244.9，9月9日 -191.0，9月10日 -195.0，周度变化49.9，日度变化 -4.0 [1] - 09FG盘面天然气利润9月3日 -408.4，9月9日 -318.6，9月10日 -354.3，周度变化54.2，日度变化 -35.6 [1] - 01FG盘面天然气利润9月3日 -238.2，9月9日 -181.6，9月10日 -193.3，周度变化45.0，日度变化 -11.6 [1] 产销情况 - 沙河玻璃产销率93，湖北111，华东118，华南103 [1] 现货情况 - 沙河工厂产销尚可，贸易商低价1156左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1030左右，工厂成交尚可；湖北中游老货低价950，新货01 - 160，成交一般 [1] 纯碱相关总结 价格变化 - 沙河重碱9月3 - 10日价格均为1180.0，无变化 [1] - 华中重碱9月3日价格1160.0，9月9 - 10日1190.0，周度变化30.0，日度变化0.0 [1] - 华南重碱9月3 - 10日价格均为1320.0，无变化 [1] - 青海重碱9月3 - 10日价格均为930.0，无变化 [1] - 华北轻碱9月3日价格1110.0，9月9 - 10日1130.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱9月3日价格1110.0，9月9 - 10日1130.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] 合约价格及价差变化 - SA05合约9月3日价格1357.0，9月9日1358.0，9月10日1353.0，周度变化 -4.0，日度变化 -5.0 [1] - SA01合约9月3日价格1276.0，9月9日1278.0，9月10日1281.0，周度变化5.0，日度变化3.0 [1] - SA09合约9月3日价格1158.0，9月9日1159.0，9月10日1162.0，周度变化4.0，日度变化3.0 [1] - SA09沙河基差9月3日22.0，9月9日21.0，9月10日18.0，周度变化 -4.0，日度变化 -3.0 [1] - SA月差09 - 01 9月3 - 10日均为 -119.0，周度变化 -1.0，日度变化0.0 [1] 利润及成本情况 - 华北氨碱利润9月3日 -172.1，9月9 - 10日 -149.3，周度变化22.8，日度变化0.0 [1] - 华北氨碱成本9月3日1332.1，9月9 - 10日1319.3，周度变化 -12.8，日度变化0.0 [1] - 华北联碱利润9月3日 -169.3，9月9 - 10日 -126.5，周度变化42.8，日度变化0.0 [1] 现货及产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1170左右，送到沙河1180左右 [1] - 工厂库存持平；湖北双环短停一周左右 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场存在宏观预期与产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧，近端需观察旺季下游去库能力 [2] - 玻璃上中游库存高，补库能力弱，供应端日熔或回升，表需预估下滑，市场处于弱平衡到弱过剩，需关注供应、成本和需求因素 [2][3] - 纯碱中长期供应高位预期不变，光伏玻璃基本面改善，刚需稳定，供强需弱格局不变，关注成本和供应预期变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率26.34%，波动率历史百分位69.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率20.83%，波动率历史百分位18.7% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可卖出50%的FG2601期货，入场区间1400；卖出50%的FG601C1400看涨期权，入场区间40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入50%的FG2601期货，入场区间1100 - 1150；卖出50%的FG601P1100看跌期权，入场区间50 - 60 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可卖出50%的SA2601期货，入场区间1550 - 1600；卖出50%的SA601C1500看涨期权，入场区间50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入50%的SA2601期货，入场区间1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，入场区间40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 - 05合约2025年9月10日价格1279，较前一日跌10，跌幅0.78% [4] - 09合约2025年9月10日价格995，较前一日跌35，跌幅3.4% [4] - 01合约2025年9月10日价格1181，较前一日跌11，跌幅0.92% [4] 纯碱 - 05合约2025年9月10日价格1353，较前一日跌5，跌幅0.37% [6] - 09合约2025年9月10日价格1162，较前一日涨3，涨幅0.26% [6] - 01合约2025年9月10日价格1281，较前一日涨3，涨幅0.23% [6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价2025年9月10日为1162.4，较前一日跌3.6 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格多数持平，仅江苏涨10 [5] 纯碱 - 重碱市场价各地区多数持平，沙河涨3 [7] - 轻碱市场价各地区多数持平 [7]