中标信息 - 上海优宁维生物科技股份有限公司中标山东第一医科大学的Mouse IgG1 κ, mFluor 610（Clone:7D11）Isotype Control检测试剂采购项目 [1] - 中标金额为744元人民币 [1] - 采购数量为1个，单价为744元人民币 [1] 采购项目详情 - 采购项目为Mouse IgG1 κ, mFluor 610（Clone:7D11）Isotype Control检测试剂 [1] - 品牌为杭州联科（MultiSciences），型号为F11IG109 [1] - 规格参数为25T，质保及售后服务按行业标准提供 [1] 交易条款 - 送货时间为发布竞价结果后7天内送达 [1] - 安装要求为免费上门安装（含材料费） [1] - 付款方式为货到验收合格后付款 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和电话会议 [1] - 75 家机构 93 名人员参与，时间为 2025 年 4 月 30 日 - 5 月 8 日，地点在北京公司会议室 [1] - 接待人员包括董事长、总经理陈宜顶，副总经理等林涛，证券事务代表李鹏君 [1] 业绩情况 2024 年度业绩 - 实现营业收入 64,502.19 万元，同比增长 18.65% [1] - 境外收入（扣除特定急性呼吸道传染病相关产品）同比增长超 20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润 12,383.25 万元 [1] 2025 年第一季度业绩 - 实现营业收入 18,649.04 万元，同比增长 27.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润 4,057.85 万元，同比增长 32.30% [1] 业务布局 CGT 领域 - 凭借资源、技术经验和实验数据，为细胞与基因治疗客户提供全方位解决方案 [2] - 开发 CD19、BCMA、Her2 等重组蛋白和抗独特型抗体产品，用于 CAR - T 产品开发和测试 [2] - 拓宽细胞与基因治疗相关产品，如细胞因子、磁珠、试剂盒等，助力 CAR - T 细胞疗法研发 [2] - 开发近 50 款高质量 GMP 级别产品，适用于 CGT 药物 CMC、商业化生产和临床研究 [3] - 提供 Premium (Pre - GMP) 级别原料，助力客户从临床前开发到临床阶段过渡 [3] - 提供 GMP 级别蛋白的一站式开发服务 [3] ADC 领域 - ADC 药物结合抗体与化疗药物，成为抗体药物研发热门方向，五个核心要素对疗效和安全性至关重要 [4] - 提供多种靶点蛋白、酶类、抗小分子抗体及抗独特型抗体等产品 [5] - 推出 AGLink® ADC 定点偶联试剂盒及分子互作等开发服务，覆盖 ADC 药物全流程 [5] 神经科学领域 - 聚焦脑科学研究产品线，提供重组蛋白、PFFs、神经因子等产品助力脑科学研究 [7] - 开发针对脑神经疾病治疗和诊断的重组蛋白产品 [7] - 提供神经因子重组蛋白支持神经细胞培养与分化 [7] - 开发 PFFs 系列产品用于神经退行性疾病造模 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 百普赛斯2024年和2025Q1业绩环比改善，国内业务复苏境外业务快增，产品拓展良好，看好国内收入回暖与扣非利润率改善 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为5.44亿、6.45亿、7.93亿、9.52亿、11.42亿元，同比增长15%、19%、23%、20%、20% [4] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.61亿、1.25亿、1.56亿、1.89亿、2.31亿元，同比增长 - 26%、 - 22%、25%、21%、22% [4] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1.54亿、1.24亿、1.55亿、1.87亿、2.28亿元，同比增长 - 25%、 - 19%、25%、21%、22% [4] - 2023 - 2027E每股收益分别为1.28、1.03、1.29、1.56、1.90元，PE分别为36.9、45.7、36.6、30.2、24.8，PB分别为2.2、2.2、2.1、2.0、1.9 [4] 基础数据 - 总股本1.2亿股，已上市流通股9100万股，总市值57亿元，流通市值43亿元 [5] - 每股净资产21.8元，ROE 5.1%，资产负债率7.6%，主要股东陈宜顶，持股比例23.53% [5] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 14%、13%、33%，相对表现分别为 - 10%、18%、27% [7] 业绩情况 - 2024年实现收入6.45亿元、归母净利润1.24亿元、扣非归母净利润1.19亿元，同比分别增长18.65%、 - 19.38%、 - 15.16% [1] - 2024Q4实现收入1.82亿元、归母净利润4034.24万元、扣非归母净利润3557.61万元，同比分别增长38.50%、58.60%、122.31% [1] - 2025Q1实现收入1.86亿元、归母净利润4057.85万元、扣非归母净利润3815.34万元，同比分别增长27.73%、32.30%、25.99% [1] 业务情况 - 国内业务2024年收入2.16亿元、同比增长16.76%，下半年收入1.27亿元、同比增长32.4%、较上半年增长27.2% [9] - 境外收入2024年达4.29亿元、同比增长19.62%、占比66.46%，扣除特定产品后同比增长超20% [9] 产品情况 - 拥有超5000种产品，涵盖重组蛋白等，100万元以上体量产品数量2024年95个（2023年70个），订单占比2024年33.23%（2023年27.95%） [9] - 已开发近50款GMP级别产品，苏州工厂2024年投产，积极结合前沿技术 [9] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润1.55、1.87、2.28亿元，对应PE37/30/25x [9] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为22.27亿、22.36亿、20.95亿、21.15亿、22.12亿元 [10] - 2023 - 2027E非流动资产分别为5.87亿、6.79亿、8.80亿、10.07亿、10.86亿元 [10] - 2023 - 2027E资产总计分别为28.13亿、29.15亿、29.75亿、31.22亿、32.98亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.11亿、0.85亿、2.21亿、3.04亿、3.83亿元 [10] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 0.91亿、1.13亿、 - 3.53亿、 - 3.53亿、 - 3.53亿元 [10] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 1.56亿、 - 0.58亿、 - 0.68亿、 - 0.18亿、 - 0.32亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为5.44亿、6.45亿、7.93亿、9.52亿、11.42亿元 [11] - 2023 - 2027E营业成本分别为0.47亿、0.58亿、0.74亿、0.90亿、1.09亿元 [11] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.61亿、1.25亿、1.56亿、1.89亿、2.31亿元 [11] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027E营业总收入同比增长15%、19%、23%、20%、20% [12] - 2023 - 2027E营业利润同比增长 - 26%、 - 22%、25%、21%、22% [12] - 2023 - 2027E归母净利润同比增长 - 25%、 - 19%、25%、21%、22% [12] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为91.3%、90.9%、90.7%、90.5%、90.5% [12] - 2023 - 2027E净利率分别为28.3%、19.2%、19.5%、19.7%、20.0% [12] - 2023 - 2027E ROE分别为6.0%、4.8%、5.8%、6.7%、7.8% [12] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为8.0%、10.4%、8.8%、9.3%、9.7% [12] - 2023 - 2027E净负债比率分别为0.9%、4.0%、1.7%、1.6%、1.5% [12] - 2023 - 2027E流动比率分别为12.0、8.0、8.8、8.0、7.5 [12] 营运能力 - 2023 - 2027E总资产周转率分别为0.2、0.2、0.3、0.3、0.4 [12] - 2023 - 2027E存货周转率分别为0.4、0.4、0.4、0.4、0.4 [12] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为8.0、7.4、7.1、7.0、7.0 [12] 每股资料 - 2023 - 2027E EPS分别为1.28、1.03、1.29、1.56、1.90元 [12] - 2023 - 2027E每股经营净现金分别为0.93、0.71、1.84、2.53、3.19元 [12] - 2023 - 2027E每股净资产分别为21.58、21.80、22.69、23.73、25.01元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为36.9、45.7、36.6、30.2、24.8 [12] - 2023 - 2027E PB分别为2.2、2.2、2.1、2.0、1.9 [12] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为36.3、45.4、15.6、11.1、9.0 [12]

业绩表现 - 2024年收入6.45亿元，同比+18.65% [1] - 2024年归母净利润1.24亿元，同比-19.38%，扣非归母净利润1.19亿元，同比-15.16% [1] - 2025年1季度收入1.86亿元，同比+27.73% [1] - 2025年1季度归母净利润0.41亿元，同比+32.30%，扣非归母净利润0.38亿元，同比+25.99% [1] 主营业务 - 2024年重组蛋白收入5.36亿元，同比+17.35% [2] - 2024年抗体、试剂盒及其他试剂收入0.80亿元，同比+31.23% [2] - 2024年公司5,000多种生物试剂实现销售和应用 [2] - 苏州GMP级别生产厂房已正式投产 [2] 海外业务 - 2024年海外收入4.28亿元，同比+19.62%，占比提升至66.5% [2] - 海外毛利率90.64% [2] - 产品覆盖全球近80个国家和地区，获超过10,000家工业和科研客户认可 [2] - 已在中国、美国和欧洲构建仓储物流中心，或有一定库存应对短期关税冲击 [2] 盈利能力 - 1Q25净利率回升至21.8% [2] - 2024年研发、销售投入陆续结束，新产品进入放量期，减值损失收窄，盈利能力有望持续改善 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年归母净利润预测7.9%至1.66亿元 [3] - 首次引入2026年归母净利润预测2.15亿元 [3] - 当前股价对应2025/26年市盈率34.2/26.4倍 [3] - 上调目标价25%至60元，较现价有27.2%上行空间 [3] - 目标价对应2025/26年市盈率43.5/33.5倍 [3]

文章核心观点 - 公司2024年营收增长但归母净利润下降，单季业绩四季度大幅改善，核心业务增长且海外拓展推进，聚焦CGT原料体系构建，毛利率维稳但费用投入影响净利率，预计未来营收和归母净利润增长并维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入6.45亿元，同比上涨18.65%；归母净利润1.24亿元，同比下降19.38%；扣非归母净利润1.19亿元，同比下降15.16% [1] - 2024年第四季度营业收入1.82亿元，同比增长38.50%；归母净利润0.40亿元，同比增长58.59%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长122.31% [1] 核心业务与市场拓展 - 2024年重组蛋白业务收入5.36亿元，同比增长17.35%，占总营收比重83.05%，全年累计销售4,167款，同比增长19.26% [2] - 2024年50万元以上中高单值订单数量225单，占重组蛋白当期订单比重50.08%，同比提升3.18pct [2] - 2024年国内收入2.16亿元，同比增长16.76%，海外收入4.29亿元，同比增长19.62%，扣除特定产品后增速超20% [2] - 公司在欧洲和亚太等地新设多家海外子公司，销售网络覆盖全球主要国家和地区，计划建立海外生产基地 [2] CGT原料体系构建 - 2024年在关键生物试剂产品线持续加大投入，GMP级原料体系加快构建，产品矩阵丰富 [3] - 成功开发近50款GMP级产品，覆盖多个模块，苏州GMP级生产厂房正式投产 [3] 财务指标情况 - 2024年综合毛利率同比下降0.33pct至90.93%，销售、管理、研发、财务费用率同比变动+1.38pct、+1.65pct、+2.65pct、+2.25pct，整体净利率同比下降8.53pct至18.61% [4] - 2024年第四季度综合毛利率、销售、管理、研发、财务费用率、整体净利率分别为89.92%、33.61%、17.25%、23.98%、-12.00%、22.60%，分别变动-1.02pct、-5.39pct、+1.32pct、+0.42pct、-0.63pct、+1.69pct [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为7.93亿/9.59亿/11.54亿元，同比增速分别为23%/21%/20% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.55亿/2.06亿/2.68亿元，分别增长25%/33%/30% [5] - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.29/1.72/2.23，按2025年4月23日收盘价对应2025年36倍PE，维持“买入”评级 [5]