行业趋势与市场数据 - 2023年中国儿童青少年近视率达52.7%，低龄化趋势严峻 [1] - 2025年全球显示设备出货量将突破22亿台，中国市场学习平板销量预计达713.7万台（同比增长20%），电竞显示器销量将突破990万台（增长22%） [1] - 护眼功能正成为所有显示设备的标配性能 [1] 技术发展与标准制定 - 行业需将护眼功能作为核心竞争力，技术端突破核心难题，标准端规范市场秩序 [1] - 护眼技术应从被动防护转向主动干预，结合眼轴发育规律优化硬件设计 [1] - 《显示设备金E护眼认证规范》覆盖蓝光抑制、频闪控制等核心维度，采用国际通行的"型式试验+获证后监督"模式 [2] - 《学练机视觉健康技术规范》首次针对墨水屏设备建立光学特性与蓝光控制量化标准 [2] - 健康显示标准需在技术严谨性和用户体验间找到平衡点，建立动态更新的分层体系 [2] 行业生态与协作 - 呼吁构建"技术研发-标准制定-市场教育"的闭环生态 [2] - AI光感算法在家庭场景的实际应用成果已由海尔彩电分享 [2] - 中国健康显示产业正式迈入标准引领的新发展阶段 [2]

虹桥与产业生态的融合 - 虹桥串联起科技企业创新、文创产业传承及生活服务业，形成多元共生的产业生态[1] - 益实科技将虹桥元素融入公司空间设计，体现地域文化与企业的深度联结[2] - 展辰公司通过虹桥强化团队文化认同，其地理位置成为企业品牌的一部分[2] 企业扎根光明的动因 - 益实科技选择光明区因其区位优势、产业配套及宜居环境，与企业发展需求高度契合[2] - 展辰公司从1994年牛山创业起步，现已布局全球九大生产基地，受益于光明科学城的生态、科研资源及政策支持[4] - 光明区对产业培育注重长期土壤涵养，而非短期催熟，吸引咖啡、陶艺等多元业态[4][5] 特色产业发展案例 - 益实科技专注条形液晶显示终端，产品覆盖国内地铁、高铁等公共交通领域，市场份额领先[2] - 李金星陶艺工作室将虹桥元素融入作品，推动"非遗+文旅"模式，其《绿水青山》陶瓷获文博会金奖[5] - 山顶一号咖啡主理人结合虹桥生态与都市温度，打造差异化咖啡文化体验[4] 产业与城市共生现象 - 光明科学城高端活动带动周边商业，如展辰大厦希尔顿花园酒店成为客商观察区域活力的窗口[4] - 夜间产业活动活跃，美盈森大厦、华强科技生态园等办公区与文创空间形成昼夜联动的经济景观[5][6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 视源聚焦智能控制和商用显示领域，基本盘领先地位稳固，AI+教育推进积极，自有品牌MAXHUB出海加速，调整盈利预测后维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年06月27日收盘价34.24元，一年内最高/最低48.05/26.84元，市净率1.9，股息率1.99%，流通A股市值178.51亿元，上证指数/深证成指3424.23/10378.55 [1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产18.50元，资产负债率41.44%，总股本/流通A股6.96亿/5.21亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|22401|5005|24565|26956|29794| |同比增长率（%）|11.1|11.4|9.7|9.7|10.5| |归母净利润（百万元）|971|162|1041|1250|1450| |同比增长率（%）|-29.1|-9.2|7.2|20.1|16.0| |每股收益（元/股）|1.41|0.23|1.50|1.80|2.08| |毛利率（%）|21.3|20.7|22.4|22.8|23.1| |ROE（%）|7.6|1.3|7.6|8.4|8.9| |市盈率|25|/|23|19|16| [4] 公司优势 - 旗下希沃品牌教育交互智能平板全球市场份额17.5%（按营收计）领跑，MAXHUB品牌会议交互智能平板中国内地市场份额25%（按营收计）居首、全球市场份额9.9%（按营收计）列第二，2024年液晶显示主控板卡全球出货量市场份额23.8%居首 [5] - 希沃AI备课助手截至2025年3月底累计协助生成超35万份课件，上海徐汇区使用教师备课效率提升50%以上；希沃课堂智能反馈系统截至2025年3月底部署于超2000所学校、5000间教室，19个重点学区设示范区，累计生成超18万份智能反馈报告 [5] - MAXHUB会议交互智能平板获微软Teams和Zoom官方适配认证，与微软深度战略合作，联合开发硬件、整合云端能力，开发AI增强型协同解决方案 [5] 盈利预测调整及评级 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测至10.41/12.50亿元（此前预计16.21/19.70亿元），新增2027年归母净利润预测为14.5亿元，现价对应2025 - 2027年PE分别为23/19/16X [5] - 选取鸿合科技、康冠科技、佳发教育为参考，可比公司2025年平均PE为30x，给予视源股份2025年目标PE 30倍，目标市值313亿元，维持“买入”评级 [5]

联得装备中标京东方项目 - 联得装备成为京东方第8.6代AMOLED生产线项目第一中标候选人，拟中标设备为自动贴合机（D-lami），价格为1.57亿元 [1] - 若正式合同签订并顺利实施，将对公司未来经营业绩产生积极影响，且不影响公司经营独立性 [1] - 公司旗下自动贴合机(M-lami)、绑定机（FOP）、偏光片贴片机此前已中标京东方同一项目 [1] 公司主营业务与财务表现 - 主营业务包括新型半导体显示智能装备、汽车智能座舱系统装备、半导体封测设备、新能源设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 2024年营收13.96亿元，同比增长15.63%；归母净利润2.43亿元，同比增长37.06% [1] - 2025年第一季度营收3.67亿元，同比增长5.08%；归母净利润4279.88万元，同比下降6.42% [1]

公司618表现及产品亮点 - KTC品牌在京东618显示器TOP品牌榜前五名，产品H27T22S-3和M27T6S分别为2K/2K Mini LED电竞显示器销量&销额双第一，销量分别超越第二名47%/60% [1] - 产品H27E7为2K高刷电竞销量第一，单日销量突破1400台/天，产品H27D9为2K办公显示器销量前三名 [1] - 闺蜜机品类霸榜天猫618热卖榜榜首295小时，KTC闺蜜机MAX版和AI版分别荣获榜单TOP4和TOP6 [1] 创新类显示业务增长 - 创新类显示产品24年实现营收15.19亿元，同比增长58%，出货量同比增长111% [2] - 移动智慧屏全球出货量排名第一，智能美妆镜入选深圳手信榜单，AI眼镜等爆款产品持续推出 [2] - 自有品牌（KTC、皓丽、FPD）出海战略推进，高毛利海外市场将成为主要增长来源 [2] AI眼镜及技术布局 - KTC品牌在字节火山引擎大会推出AI交互眼镜，搭载高通SAR1130P芯片，具备全时兜底闲聊、AI闪记及图像视觉理解功能 [3] - 公司作为国内较早布局AI交互眼镜的显示器厂商之一，有望凭借先发优势快速放量 [3] - KTC随心屏与火山引擎深度融合，实现用户与大模型间流畅、自然、真人感的实时对话功能 [3] 盈利预测及业务展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.6亿元、12.4亿元、14.7亿元，同比分别增长27%、17%、19% [3] - 智能电视业务能力持续凸显，交互显示海外渠道库存回补，创新显示自有品牌业务进展迅速 [3]

北方华创收购芯源微股权 - 北方华创以14.48亿元受让中科天盛持有的芯源微8.40%股份（16,899,750股），并于2025年6月23日完成过户 [1] - 公司另以16.87亿元受让沈阳先进制造技术产业有限公司持有的芯源微9.48%股份，两次交易合计31.35亿元 [1] - 交易完成后，北方华创持有芯源微17.87%股份成为第一大股东并取得控制权 [2] 芯源微业务与协同效应 - 芯源微主营业务为半导体专用设备研发生产，产品包括显影设备、清洗设备等，部分应用于OLED制造领域 [2] - 北方华创认为双方产品具有互补性：北方华创主营刻蚀、薄膜沉积等设备，芯源微侧重涂胶显影设备，协同效应将提升集成电路装备业务竞争力 [2] 2025年上半年OLED设备行业动态 - 行业受OLED面板产线从6代线向8.6代线升级驱动，显示设备领域事件达十余起，集中于订单签订与设备出货环节 [3] - 重点事件包括： - 奥来德获京东方8.6代蒸发源订单（6.55亿元） [4][7] - Sunic System获京东方子公司1.8亿元蒸镀设备订单 [4][6] - 合肥欣奕华完成超3亿元B+轮融资并推进G8.6 OLED蒸镀机研发 [4][7] - 中微公司投建30亿元大平板显示设备生产基地 [4][5] OLED设备技术环节进展 - **背板段**：中微公司刻蚀设备进入国际供应链，并投资30亿元建设华南基地拓展大平板显示设备 [5] - **前板段**：韩国Sunic System获三星SDI/莱特光电等订单（最高1.8亿元），奥来德蒸发源获京东方6.55亿元订单 [6][7] - **模组段**：华兴源创出货国内首台G8.6 AMOLED检测设备，佳智彩推出G8.6 OLED De-mura修复设备 [7] 行业趋势展望 - 国产设备企业在背板段、前板段实现突破（如中微公司、奥来德、合肥欣奕华），但核心工艺仍由国外主导 [8] - 8.6代线量产将推动高端显示设备需求激增，本土化进程加速有望提升中国企业的全球话语权 [8]

海天味业暗盘交易 - 海天味业富途暗盘高开最终收涨3.86%报37.7港元成交额3.64亿港元总市值2195.59亿港元 [1] - 每手100股不计手续费预计每手赚140港元将于6月19日正式在港交所挂牌上市 [1] - 港股上市将为公司带来重要资本支持并提升国际知名度和品牌影响力 [1] 视源股份港股递表 - 视源股份提交港交所上市申请在交互智能平板和液晶显示主控板卡领域拥有市场领先地位 [2] - 2022至2024年营业收入分别为209.9亿元202亿元224亿元净利润分别为21亿元14亿元10亿元 [2] - 上市标志着公司向国际资本市场迈出重要一步将提升国际知名度和品牌影响力 [2] 谢瑞麟业绩预告 - 预期截至2025年3月31日年度公司拥有人应占亏损不超过2亿港元较上年3.74亿港元亏损收窄逾46% [3] - 业绩改善主要归因于业务转型策略成功实施和中国内地特许经营业务利润贡献增加 [3] - 业务转型策略显示公司应对市场挑战的能力为未来发展奠定基础 [3] 港股三公司同时招股 - 周六福颖通控股圣贝拉三家公司6月18日同时在港股招股6月23日截止认购 [4] - 招股价分别为24港元2.8-3.28港元6.58港元均有绿鞋机制周六福和圣贝拉获基石投资者加码 [4] - 周六福以加盟模式快速扩张颖通控股拥有强大品牌组合圣贝拉专注高端产后护理但亏损扩大 [4] 港股市场行情 - 恒生指数最新23710.69点跌1.12%恒生科技指数5214.41点跌1.46%国企指数8594.19点跌1.16% [5]

公司动态 - 凯伦股份旗下佳智彩自主研发制造的国内首条应用于8.6代线OLED De-mura设备正式出货至国内某头部面板厂商[1] - 该设备由佳智彩自主设计研发并拥有知识产权[3] - 佳智彩已中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目的Mura补偿修复设备[3] - 凯伦股份以48,318.52万元的价格收购佳智彩51%股权[3] - 收购于2025年4月28日完成股权交割工商变更登记[3] 技术突破 - De-mura是OLED面板生产的关键制程，通过高精度光学检测系统识别面板亮度与色度不均，并运用精密补偿算法进行修复[3] - 此次交付的8.6代线OLED De-mura设备是全球第二条、国内首条8.6代OLED面板制造世代线[3] - 该产线主要面向平板、笔记本电脑及部分电视应用[3] 财务数据 - 佳智彩2022年、2023年和2024年净利润分别为1,111.54万元、5,812.49万元和4,639.50万元[4] - 业绩承诺方承诺2025年、2026年、2027年佳智彩归属于凯伦股份的净利润分别不低于5,500万元、7,500万元、11,000万元[4] - 累积承诺净利润为24,000万元[4] 公司背景 - 佳智彩成立于2017年11月，主要从事显示面板、半导体行业检测设备业务[3] - 凯伦股份主营业务是新型建筑防水材料的研发、生产、销售，并提供防水工程施工服务[3]

智能会议解决方案 - 公司推出高效专业的智能会议解决方案，核心显示设备为谷亚G-ART奕境YK系列，以技术创新重塑会议体验 [1] - 智能会议室解决方案高度集成，涵盖大屏显示系统、视频控制系统、音频扩声系统、无纸化会议系统及智能中控系统等多个模块 [3] - 系统实现会议全流程高效管理，会前一键启用设备，会中一键调整画面、音量和内容展示，会后一键归档关闭 [3] 显示大屏技术 - 谷亚奕境YK系列显示大屏采用独特的冷屏设计，连续运行8小时屏面温度保持稳定 [3] - 全倒装COB封装设计与冷屏技术结合，显著提升散热性能，驱动IC温度更低，延长器件使用寿命并改善观看舒适度 [3] - 大光源Mini LED应用实现低电流下清晰画面呈现，减少光衰且不失真 [4] 节能性能 - 特殊降耗设计搭配3.8V开关电源，整体节能效果达24%以上 [4] - 以10m2的YK0.9 LED显示屏为例，每小时仅消耗1度电 [4] 行业影响 - 智能会议解决方案为高效会议提供新选择，满足数字化办公需求增长 [4] - 公司将持续创新技术，推动智能办公领域发展 [4]

展会与产品展示 - 2025全球人工智能终端展(GAIE)在深圳开幕，汇聚300余家全球顶尖科技企业，展示AI终端领域前沿技术及创新应用 [2] - 康冠科技展出多款AI智能终端产品，包括AI电子白板、医疗AI一体机、AI随心屏、AI双面屏、AI旋转屏等，覆盖办公、教育、医疗、娱乐等多个场景 [2] - AI电子白板融入AI思维导图、AI便签、AI出题等功能，提升教育及会议场景使用体验 [2] - 医疗AI一体机是业界首款获动态影像AI三类注册证产品，具备检查部位自动识别、病灶AI自动检出及诊断分级功能 [2] - AI随心屏通过AI识别技术实现人体骨骼识别和运动姿态实时矫正 [2] - AI双面屏提供双向实时翻译功能，操作简便 [2] - AI旋转屏配备多模态AI交互技术，针对会议和教学场景开发提升效率的AI功能 [2] - 康冠科技同时亮相2025台北国际电脑展，旗下"KTC"品牌以多款电竞显示器及创新产品成为焦点 [3] 品牌战略与市场拓展 - 康冠科技旗下拥有三大自有品牌："KTC"专注电竞显示器及创新类显示产品、"皓丽(Horion)"专注商用智能显示产品、"FPD"专注家居场景智能显示产品 [3] - 公司自2021年起战略转向自有品牌与创新类显示产品，2023年自有品牌在国内线上电商平台快速增长 [4] - 2024年自有品牌在国内电商市场排名提升，并积极拓展海外市场，"KTC"产品上架亚马逊、Temu等国际平台，覆盖北美和欧洲市场 [4] - "皓丽(Horion)"品牌入驻亚马逊，"FPD"品牌智能电视在日本和美国市场表现优异，日本市场半年内跻身电视品类前列并获亚马逊"最佳制造业转型新星"称号 [4] - 公司通过线上线下协同推进品牌出海，线上精准营销触达潜在客户，线下参加国际展会展示技术并与消费者交流 [4] 研发与战略方向 - 公司在研发投入上持续加码，增强技术创新驱动力，为AI赋能智能终端产品奠定基础 [4] - "AI智能终端"与"品牌出海"构成公司双轮驱动战略 [5] - AI技术融入终端显示产品满足用户不同场景智能化需求，是把握转型升级发展机遇的重要举措 [5] - 品牌出海是拓展国际市场、提升品牌影响力的关键路径 [5] - 凭借技术研发实力和优质产品，自有品牌有望成为公司未来营收和利润的新增长点 [6]