公司活动 - 公司将于2025年9月24日10:30至12:00接受平安证券调研 由副总经理兼董事会秘书吴秋农等人参与接待并回答投资者问题 [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中工业自动化及信息化占比67.8% 新能源发电占比32.2% [1] 市值数据 - 公司当前市值为52亿元 [1]

公司动态 - 明阳智能旗下明阳华南智慧能源（韶关）有限公司全资持股揭阳盛阳新能源有限公司 [1] - 揭阳盛阳新能源有限公司注册资本为500万人民币 [1] - 公司法定代表人为姚苏艮 [1] 业务布局 - 公司经营范围涵盖发电业务、输电业务、供（配）电业务及电力设施安装维修试验 [1] - 业务涉及光伏设备及元器件制造销售、发电机及发电机组制造销售 [1] - 涵盖新兴能源技术研发和太阳能发电技术服务等领域 [1]

报告行业投资评级 - 投资建议为关注两条主线：一是手握大量不动产的企业，二是具备牌照优势的企业 [5] 报告核心观点 - RWA（现实世界资产代币化）通过区块链技术将现实世界资产转化为链上可交易数字代币，实现资产碎片化、全球化、全天候和智能化交易，本质是资产证券化的区块链升级，解决了ABS的部分痛点问题 [5][12][13][14] - 房地产领域可能成为RWA最具潜力的应用场景之一，因其体量庞大、实物性强、流动性较低但具备保值性和预期现金流收益，RWA可重构房地产行业投资逻辑并为资产持有方开辟新融资渠道 [5] - 全球RWA仍处于发展初期阶段，截至2025年8月26日链上RWA总额达266.5亿美元，但相较于可代币化的现实资产规模仍较小，未来发行和探索空间较大 [5][39] 根据目录的总结 RWA定义与优势 - RWA通过区块链技术将现实世界有形或无形资产转化为链上可交易数字代币，实现资产碎片化、全球化、全天候和智能化交易 [12] - 优势包括打破参与门槛、提升传统金融未覆盖领域的融资能力、提高资产流动性与投资可及性、降低融资门槛、扩容投资者群体、增强交易透明度和支持定制化交易结构 [17][18][19] RWA发展历程 - 发展分为四个阶段：萌芽期（2017-2019年）进行概念与技术验证，探索期（2020-2022年）私人信贷上链尝试和机构入场，快速扩展期（2023-2024年）国债代币化规模扩张和监管框架破冰，爆发期（2025年以来）资管巨头助推、产品创新和技术设施升级 [33][34][35][36] RWA市场规模与资产类别 - 截至2025年8月26日全球链上RWA总额266.5亿美元，私人信贷占比59%（156亿美元），美国国债占比28%（74亿美元），大宗商品占比7%，房地产占比0.1%但潜力较大 [39] - 2024年全球链上RWA发行规模155亿美元同比增256%，2025年上半年发行149亿美元同比增142% [41][44] RWA应用场景 - 金融投资领域：贝莱德BUIDL基金规模28.9亿美元，Centrifuge平台累计融资11.49亿美元，高盛帮助欧洲投资银行发行1亿欧元数字债券 [5][49] - 大宗商品领域：Everledger代币化1亿美元钻石资产，汇丰银行黄金代币化产品上线3个月吸引1.8万名散户且日均交易额1200万美元 [5][49] - 新能源与基础设施领域：朗新集团与蚂蚁数科合作将充电桩收益权代币化融资1亿元人民币，协鑫能科将82MW光伏电站收益权代币化融资2亿元人民币 [5][50] - 房地产领域：迪拜Mantra与DAMAC合作将10亿美元房地产项目拆分为小额代币，美国RealT平台实现50美元起投房产并每日分配租金收益 [5][51] RWA发行与监管 - 运作流程包括资产选择、上链、发行与交易、后续管理运营四大步骤 [5] - 监管态度差异较大：欧美严格监管，新加坡和中国香港运用沙盒机制灵活推动创新，中东部分国家积极支持，中国内地处于严格监管与有限试点并存阶段 [5] RWA与REITs差异 - 所有权：RWA代表直接所有权可参与治理决策，REITs代表间接收益权无权干预具体物业管理 [5] - 技术基础：RWA依赖区块链技术，REITs基于传统金融体系 [5] - 投资门槛：RWA可拆分至极小额适合散户，REITs通常需较高金额偏向机构投资者 [5] - 流动性：RWA支持链上7×24小时交易和跨区域流通，REITs受限于证券交易所时间和地域限制 [5] - 收益分配与风险：RWA通过智能合约自动分润灵活高效但波动性较高，REITs按季度或年度分红需人工结算且风险相对稳定 [5] 房地产RWA实践案例 - 中国香港铜锣湾写字楼RWA项目将价值29亿港元写字楼封装为100万份代币，优先层年化收益约5.8%，权益层挂钩资产增值，流动性较传统REITs提升300%，资金周转效率提高30%以上，融资成本较传统信托降低380BP [5] - 中国新城市参与发起"中国香港RWA全球产业联盟"并与HashKey Exchange和EXIO平台合作推出商业地产RWA项目 [5] - 新城发展成立数字资产研究院和数字资产管理公司，拟配股融资4940万港元专项用于RWA战略布局 [5] - 绿地控股凭借牌照优势（持有升级版4、9号牌照和新加坡数字批发银行牌照）及地产背景布局RWA业务 [5]

在新能源场站安全管理方面，该公司建立了涵盖"公司、场站、班组"的新能源三级安全管控体系，细化 分解安全生产责任制，重要时段执行"领导人员+关键岗位"24小时应急值班值守机制，及时处置突发事 件。提升监盘标准，严格落实"两票三制"工作要求，作业开工前做好安全交底工作。常态化执行防人 身、防事故、防火、防汛重点检查，发现整改问题120余项，进一步提升设备安全水平。定期开展应急 演练，完善安全防护措施，从源头防范安全风险，为新能源发电持续稳定增长保驾护航。 截至9月22日，国家能源集团河北电力有限公司新能源年累计发电5.19亿千瓦时，创历史同期新高，标 志着该公司在清洁能源高效利用方面迈上新台阶，有效保障了夏季用电高峰期的稳定供应。 该公司坚定树牢"提质增效，度电必争，度电必抢"的生产理念，统筹监督各场站创新性实施"错峰检 修"策略，科学利用晚上光伏下网期间、凌晨风电负荷低谷期、午间小风时段进行预防性检修，提高设 备利用率。同步建立检修效能评估系统，深化运行数据分析，加强电网协调沟通，保障发电黄金时段电 力全额消纳，在全力保障设备安全可靠运行的同时做到电量"应发尽发"、效益电"多发抢发"。 ...

股东减持情况 - 持股5%以上股东山东电建完成减持933.33万股 占总股本1% [1] - 减持均价6.99元/股 减持期间为9月4日至9月22日 [1] - 减持后山东电建持股比例从6.68%降至5.68% [1] 减持影响说明 - 本次减持不影响公司治理结构及持续经营 [1] - 减持行为未违反相关法律法规及承诺事项 [1] - 所涉股份不存在质押等权利限制情形 [1]

证券研究报告·黑龙江省资本市场跟踪报告 2025 年 9 月 23 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524040001 1. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙 江省资本市场跟踪双周报— (2025.8.24-2025.9.6) – 2025.09.08 2. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙 江省资本市场跟踪双周报— (2025.8.10-2025.8.23) – 2025.08.26 3. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑龙 江省资本市场跟踪双周报— (2025.7.27-2025.8.9) – 2025.08.11 4. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪-黑 龙江省资本市场跟踪双周报— (2025.7.14-2025.7.26) – 2025.07.29 5. 江海证券-黑龙江省资本市场跟踪报告- 黑龙江省资本市场跟踪双周报—— （2025.7.1-2025.7.13） – 2025.07.17 机械军工行业研究组 黑龙江省资本市场跟踪双周报 — — 分析师：张诗瑶 (2025.9.7-2025.9.20) 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在 ...

你能想象吗？只需要0.01秒的时间，北京的人们就可以用新疆的电去吃火锅、看演唱会…… 达坂城等地常年的大风、塔里木盆地等地超长的日照，让新疆拥有丰沛的风能光能，通过风电场、光伏 园区转化成绿色电力，并将富余绿电"转场"到22个省份，累计输送超过2700亿度，能够满足全国日常用 电近80天。绿色疆电点亮万家灯火。 总监制丨张勤监制丨王琰 岳群制片人丨朱继华记者丨孙艳摄像丨高淼编辑丨张雨棣 张博 张昊 ...

股价表现 - 9月23日股价下跌5.01%至4.36元/股 成交额1.53亿元 换手率1.42% 总市值106.14亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成：新能源电站开发-建设-运营-出售占比93.64% 屋顶分布式光伏占比3.27% 新能源电站运维管理服务占比2.57% 其他业务占比0.52% 新能源产业基金业务占比0.00% [1] - 公司成立于2010年4月16日 2017年7月20日上市 注册地址为宁夏银川市兴庆区 [1] 机构持仓情况 - 鑫元致远量化选股混合A基金二季度持有15.94万股 占基金净值比例0.99% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3.67万元 基金成立于2025年1月14日 最新规模2109.64万元 成立以来收益率10.97% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘宇涛累计任职时间3年5天 管理基金总规模5.54亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报率35.05% 最差基金回报率-0.19% [3]

股价与交易数据 - 9月22日公司股价下跌0.47% 成交额5.04亿元[1] - 当日融资买入3958.14万元 融资偿还5407.17万元 融资净卖出1449.03万元[1] - 融资融券余额7.42亿元 融资余额占流通市值比例4.65%[1] 融券交易情况 - 9月22日融券偿还0股 融券卖出0股 融券余量0股 融券余额0元[1] 股东结构变化 - 截至7月16日股东户数251.05万户 较上期大幅增加16736673.33%[2] - 人均流通股997股 较上期无变化[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入199.97亿元 同比增长15.90%[2] - 2025年上半年归母净利润62.40亿元 同比增长0.54%[2] 公司基本信息 - 公司位于北京市西城区宣武门内大街2号B座9层 成立于2009年8月18日[1] - 上市日期为2025年7月16日 主营业务为风力发电和太阳能发电项目开发、投资和运营[1] - 收入构成：电力销售98.99% 其他0.65% 租赁0.37%[1]

公司业务动态 - 全资子公司山东中复凯新能源科技有限公司通过债转股方式已完成一家电站的收购工作 [2] - 收购完成的电站已为公司提供持续现金流 [2] - 公司未披露三家电站整体营收情况及具体效益数据 [2] 资本运作进展 - 债转股收购模式目前仅完成单一电站项目 [2] - 投资者关注焦点为被收购资产的营收贡献及实际效益 [2]