南向资金近期对森松国际的持股变动 - 12月11日南向资金减持森松国际260.7万股，持股比例下降1.35% [1][2] - 近5个交易日中有3天为减持，累计净减持553.8万股 [1] - 近20个交易日中有13天为减持，累计净减持806.2万股 [1] 南向资金当前持股状况 - 截至12月11日，南向资金持有森松国际1.91亿股 [1] - 持股数量占公司已发行普通股的15.32% [1] 近期持股变动明细 - 12月10日持股增加61.30万股，变动幅度为0.32% [2] - 12月9日持股增加22.40万股，变动幅度为0.12% [2] - 12月8日持股减少214.90万股，变动幅度为-1.10% [2] - 12月5日持股减少161.90万股，变动幅度为-0.82% [2] 公司主营业务概览 - 公司主要从事压力设备的制造及提供综合压力设备解决方案 [2] - 主要产品分为传统压力设备与模块化压力设备 [2] - 传统压力设备包括换热器、容器、反应器和塔器 [2] - 模块化压力设备包括工艺模块及橇块和模块化工厂 [2] - 公司还提供压力设备设计、验证及维护等增值服务 [2] - 业务覆盖中国国内及海外市场 [2]

公司治理与股权激励 - 公司于2025年12月11日召开第五届董事会第十三次会议 [2] - 董事会审议通过了《关于公司2022年限制性股票激励计划第三个归属期归属条件成就的议案》 [2] - 董事会认为公司2022年限制性股票激励计划第三个归属期归属条件已经成就 [2] 激励计划执行详情 - 同意为44名符合条件的激励对象办理限制性股票归属事宜 [2] - 本次归属涉及58.8万股第二类限制性股票 [2]

公司股权激励计划概要 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案 拟授予激励对象的限制性股票数量为696.77万股 约占公司股本总额的1.11% [1] - 激励计划中 首次授予限制性股票557.42万股 预留139.35万股 [1] - 首次授予限制性股票的授予价格为每股4.86元 [1] 激励计划实施细节 - 激励计划的有效期自限制性股票授予日起 至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销完毕之日止 [1] - 激励计划的最长有效期不超过60个月 [1]

投资银行业与经纪业：基金市场动态与监管新规 - **2025年11月公募基金市场整体稳定，存量基金实现净流入**：截至2025年11月，全市场公募基金资产净值合计为36万亿元，环比微降0.06% [2][7]。总份额为31.36万亿份，环比增长0.37% [2][7]。其中，权益型基金总份额为6.5万亿份，环比增长1.55%；债券型基金总份额为9.15亿份，环比增长0.21%；货币型基金份额为14.61亿份，环比下降0.44% [2][7] - **新发基金规模环比高增，成为份额增长主力**：2025年11月全市场新发基金945.67亿份，环比增长30.81%，占当月公募基金份额增量的82.64% [2][7]。其中，权益类新发基金546.69亿份，环比增长42.27%；债券类新发基金216.66亿份，环比增长49.2% [2][7] - **投资者结构呈现不同偏好**：个人投资者风险偏好略有好转，普通股票型、指数增强型及混合型基金份额环比分别增长0.18%、3.62%、0.41% [3][8]。同时，QDII和FOF基金持续净流入，份额环比增速分别为3.97%、8.88% [3][8]。机构投资者在利率波动环境中寻求增厚收益，资金主要流向二级债基、REITs等，份额环比分别增长0.50%、1.10% [3][8] - **行业更注重投资者体验，FOF产品与绩效考核新规成为焦点**：债市波动促使新发固收产品转向“固收+”产品 [4][9]。混合型FOF产品新发规模持续环比增长，招商银行的“TREE长盈计划”对此有重要助推作用 [4][9]。《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》已下发，旨在实现基金管理人与投资者利益的深度绑定 [4][9] - **投资建议**：报告推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券 [4][9] 公司研究：合盛硅业 (603260) - **公司是国内硅基新材料行业龙头，产能领先**：业务覆盖工业硅、有机硅及多晶硅，形成完整产业链 [10]。现有工业硅产能122万吨/年，占行业19%；有机硅单体产能173万吨/年，占行业30%，均居行业首位 [10]。主要产能分布在新疆，自备热电厂，具备成本优势 [10] - **当前盈利处于近5年底部，但行业供需格局有望好转**：近年来公司净利润承压，主要受产品价格下降及资本开支较高导致的财务费用增加影响 [10]。有机硅行业方面，2019-2024年中国有机硅中间体产能从151万吨快速扩张至345万吨，年均复合增速17.8%，其中2024年新增63万吨，形成供给压力 [11]。未来几年新增产能有限，随着需求增长消化存量产能，行业供需格局将逐步好转 [11] - **积极布局光伏、碳化硅等新领域**：公司布局光伏全产业链，涵盖硅料、组件、玻璃及电站 [13]。在碳化硅领域掌握核心技术，6英寸衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，外延良率稳定在98%以上；8英寸衬底进入小批量生产，12英寸衬底研发持续推进 [13] - **盈利预测与评级**：预测2025-2027年EPS为0.12、2.1、2.98元，增速为-92.1%、1701.5%、42.1% [10]。给予2026年30倍PE，目标价63元，评级为“增持” [10][12] 公司研究：滴滴出行 (DIDIY.OO) - **2025年第三季度业绩表现分化**：实现营收585.9亿元，同比增长8.6%；经调整EBITA为8.61亿元，同比下降50.6%；归母净利润14.59亿元（2024年第三季度为盈利9.29亿元） [15]。中国出行业务EBITA为29.83亿元，同比增长19.9%；国际业务EBITA为亏损16.83亿元（2024年第三季度亏损2.96亿元） [15] - **国内业务稳健增长，但为稳定份额增加投入**：平台整体日均订单量首次突破5000万，达5092万单，同比增长13.8% [16]。中国业务日均订单量3829万单，同比增长11%；客单价24.42元，同比微降0.5% [16]。GTV同比增长10%，平台销售（收入）同比增长23.5%，Take rate达到23.0%，同比提升2.5个百分点 [16]。中国出行业务EBITA利润率本季度为3.47%，环比前两个季度（分别为4.01%和4.39%）有所下降，可能与为稳定份额追加营销投放有关 [16] - **海外竞争加剧明显拖累利润率**：国际业务GTV同比增长31%，环比明显加速，主要受墨西哥和南美市场驱动 [17]。但由于在巴西市场竞争加剧导致营销投放增加，海外业务亏损同比扩大13.87亿元 [17]。考虑到巴西市场的重要性，后续可能继续加大投入，导致海外亏损环比扩大 [17] - **盈利预测与评级**：预计2025/26/27年经调整EBITA为46.0/46.98/77.43亿元人民币 [14]。给予中国区业务2026年行业平均15倍EV/EBITA估值，下调目标市值至2347亿元人民币，对应目标价7.12美元，维持“增持”评级 [14] 公司研究：中国天楹 (000035) - **公司战略转型为“环保+新能源”双引擎发展**：以重力储能为切入点，发展风电、光伏、储能及风光储氢氨醇一体化等新能源产业 [18]。2025年前三季度营收39.42亿元，同比减少8%；归母净利润3.13亿元，同比减少14% [18]。第三季度营收13.65亿元，同比减少16%；归母净利润1.02亿元，实现扭亏为盈 [18] - **新能源全链条布局加速落地**：计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证的电制甲醇产能 [19]。截至2025年上半年，辽源一期514.8兆瓦上网风电、214.5兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产10万吨绿色甲醇项目已全面进入施工安装阶段；安达一期400兆瓦上网风电、400兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产1.95万吨绿氢、10万吨绿醇的化工项目，化工部分已开始土建 [19]。公司与法国必维合作推进绿色认证，并与中国船燃签署战略合作协议，助力远洋船舶燃料转型 [19] - **传统垃圾焚烧业务高效运营，海外市场稳步推进**：截至2025年上半年，公司境内外20个运营类垃圾发电项目，实现生活垃圾入库量约417万吨，上网电量约10.65亿度 [20]。如东、通州湾等10个项目通过“焚烧+供热”模式开展供汽供热，实现蒸汽销售量116万吨，同比增长59.6% [20]。越南富寿垃圾发电项目将于近期进入调试阶段 [20] - **盈利预测与评级**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.53/4.73/5.29亿元，对应EPS为0.15/0.20/0.22元 [18]。给予公司2025年1.6倍PB，目标价7.39元，评级为“增持” [18] 市场与策略观察 - **全球债券市场聚焦三大主线**：上周全球债市聚焦于美联储12月降息预期升温（概率从11月初不足50%飙升至85%）、日本10年期国债收益率飙升至1.94%创2007年以来新高、以及欧洲财政风险持续发酵 [22] - **全球主要债券收益率普遍上行，信用利差收窄**：美债30年期收益率上行12.8个基点至4.79%，但1年期逆势下行0.7个基点 [23]。英国20年期国债收益率上行14.58个基点至5.11%，德国10年期上行10个基点至2.86% [23]。日本10年期上行13.2个基点至1.94% [23]。信用利差显著收窄，G-spread收窄6.2个基点，高收益债利差收窄13.2个基点至2.431% [23] - **全球货币市场流动性呈现结构性分化**：美元SOFR全面下行，1个月期大幅下降8.684个基点至3.78%，反映美联储降息预期 [24]。港元HIBOR各期限大幅下行超10个基点，1个月期降至3.08% [24]。日元TIBOR延续上行，1个月期上行6.545个基点至0.69%，反映市场完全定价日本央行12月加息预期 [24] - **海外债配置策略建议**：久期维度建议聚焦5-7年期品种 [25]。信用下沉方面，维持高评级防御姿态但可适度参与BBB+至A-评级段机会，聚焦现金流稳定的工业、公用事业及优质金融机构债券 [25]。区域配置上，美债维持战术性配置，新兴市场主权债适度增配，欧洲债券保持谨慎，日本国债回避长端配置，中资美元债精选高评级央企产业债和政策性金融债 [25] - **中观景气表现分化：AI产业高景气，服务消费偏强**：全球AI基建带动电子产业链需求，DRAM DDR4价格延续上涨，环比增长9.4% [31][33]。服务消费方面，11月以来景区出行、电影票房明显好于2024年同期，上周上海迪士尼乐园拥挤度指数同比+75.0%，电影票房同比+227.7% [31][32]。地产销售降幅扩大，30大中城市商品房成交面积同比-34.8%，乘用车零售同比-8.1% [32] - **上游资源与物流动态**：受海外降息预期提升影响，工业金属价格大幅上涨，SHFE铜/铝价格分别环比+6.1%/+1.9% [34]。干散运输价格指数环比大幅提升，主因海外铁矿增产拉动需求 [34] - **跨资产比较：商品优于权益，中债熊陡**：截至12月5日当周，商品整体表现优于权益 [46]。权益市场中韩国综指领涨，涨幅达4.4% [47][48]。债券市场中，中债收益率曲线上移且期限利差扩大，呈“熊陡”特征；美债收益率曲线下移且期限利差扩大，呈“牛陡”特征 [49]。商品方面，南华、CRB商品指数延续涨势，COMEX白银年初至今涨幅已达101.9% [50]。汇率方面，美元指数下跌0.5% [50] - **国内资金市场与债券市场**：12月首周，国有大行资金融出规模环比增加2966亿元至46935亿元 [41]。全市场杠杆率环比增加1.2%至109.0% [42]。利率债二级市场上，大型商业银行在短期品种上呈现净买入，保险公司在超长期品种上有净买入 [45] 建筑工程业数据跟踪 - **资金面：专项债发行同比上升，城投债净融资同比下降**：截至2025年12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.5%，同比-5.8个百分点 [36]。第49周（12.1-12.7），全国地方政府新增专项债发行额390.5亿元，同比+251.8%；今年以来累计发行额44958.2亿元，高于2024年同期的39932.1亿元 [36]。全国城投债第49周净融资额为-144.9亿元，同比下降；今年以来累计净融资额为-5599.7亿元（2024年同期为-4300.9亿元） [36] - **地产销售环比下降，同比降幅扩大**：第49周（11.29-12.5），30大中城市新房成交面积211.7万平方米，环比-3.0%，同比-32.5% [37]。14城二手房成交面积174.8万平方米，环比-1.6%，同比-43.7% [37] - **产业链价格与库存**：截至12月5日当周，螺纹钢价格周环比+0.9% [38]。沥青价格周环比-1.0%，库存周环比持平 [38]。水泥出货率周环比-5.0%，库存周环比-3.8% [38]。LME3个月铜价周环比+5.7%，铝价周环比+1.5% [38] - **行业景气度**：2025年11月建筑业PMI为49.6%，环比上升0.5个百分点；建筑业业务活动预期PMI为57.9%，环比上升1.9个百分点 [38] 新股研究：健信超导 - **公司是全球磁共振超导磁体独立供应商龙头**：公司是全球磁共振行业内排名第一的超导磁体独立供应商，突破了国际巨头的长期垄断，并率先实现了超导磁体的可完全无液氦化 [27][28]。政策推动超导MRI设备出现下沉普及趋势，进口替代和自主可控需求强烈 [28] - **业绩增长与募投项目**：2022~2024年，公司营收和归母净利润复合增速分别为8.88%和26.91% [29]。本次IPO公开发行股票4192.00万股，募投项目拟投入募集资金总额7.75亿元，旨在突破产能瓶颈、提升量产交付能力并加快新型超导磁体研发 [28] - **行业发展前景**：预计中国MRI设备市场规模2030年可达227.6亿元，其中MRI设备磁体及梯度线圈市场规模2030年可达32.4亿元 [29]

南向资金近期交易动态 - 12月9日，南向资金增持森松国际22.4万股 [1] - 近5个交易日中，有4天南向资金减持，累计净减持417.8万股 [1] - 近20个交易日中，有12天南向资金减持，累计净减持382.2万股 [1] 南向资金持股情况 - 截至目前，南向资金持有森松国际1.93亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股的15.48% [1] 公司主营业务 - 公司主要从事压力设备的制造及提供综合压力设备解决方案 [1] - 主要产品包括传统压力设备（换热器、容器、反应器、塔器）和模块化压力设备（工艺模块及橇块、模块化工厂） [1] - 公司还提供压力设备设计、验证及维护服务等增值服务 [1] 公司市场分布 - 公司在中国国内和海外市场开展业务 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日接受了民生证券等投资者的调研，公司董事、副总经理、董事会秘书刘一宁等参与了接待并回答问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为60亿元 [2] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于垃圾焚烧发电业务，该业务占比为68.46% [1] - 2024年1至12月份，公司其他业务收入占比为31.54% [1]

公司业绩与市场环境 - 公司自2021年7月上市以来，生产与经营状况良好，业绩保持稳健，在手现金充足 [1] - 2025年前三季度，公司扣非归母净利润为6.22亿元，业绩同比承压 [1] - 业绩压力主要源于与北美有关的地缘政治漩涡与贸易战冲击导致的市场结构性变化 [1] 公司战略与应对措施 - 公司作为具有多年跨洋运营经验的出海企业，始终保持战略定力，积极适应变化 [1] - 立足“跨洋运营”，构建和深化“当地制造”，以增强北美半挂车业务的供应链韧性 [1] - 跑通全球南方市场区域业务集团构建，向海外输出新质生产力 [1] 未来发展规划与竞争力构建 - 公司将持续构建差异化核心竞争力，深度挖掘星链半挂车“全价值链”各个环节的价值 [1] - 持续推动北美组织运营模式和业务转型规划的优化，进一步夯实全球供应链韧性，强化业务对地缘政治风险的抵抗能力 [1] - 坚定逐梦“纯电动头挂一体化产品”，通过“跨生命周期的产品”满足全生命周期的用户需求 [1] - 从“商业模式”、“技术”、“应用场景”三大维度着手，与同道之人同行，共同推进纯电动头挂列车生态的构建和闭环 [1]

公司高新技术企业资质更新 - 兰石重装及其子公司兰州兰石检测技术有限公司被重新认定为国家高新技术企业 [2] - 子公司兰州兰石超合金新材料有限公司首次通过国家高新技术企业认定 [2] - 预计上述主体连续三年可按15%的优惠税率缴纳企业所得税 [2]

内蒙古能源经济指数核心成果 - 内蒙古全行业电力消费指数同比上升4.49% [1] - 内蒙古综合电力供应指数同比上升10.07% [1] - 发电规模持续攀升，用电规模逐步扩大，为经济社会发展提供支撑 [1] 电力供应与绿色转型 - 截至2025年10月底，内蒙古新能源装机规模超1.5亿千瓦，位居全国前列 [3] - 提前一年实现新能源装机超越火电的历史性跨越 [3] - 新增装机容量中，风力、太阳能发电装机占比超八成 [3] - 风力发电供应指数均值为187.02点，同比增长24.53% [3] - 太阳能电力供应指数均值为265.39点，同比增长61.99% [3] 电力消费与产业结构 - 2025年前三季度，制造业对全行业用电量增长的贡献度近六成 [4] - 通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业用电量均实现两位数增长 [4] - 互联网数据服务用电量同比增加83.87% [4] - 内蒙古全社会用电量中，每三度电中有一度是绿电 [4] 产业发展与战略布局 - 内蒙古抢抓全国一体化算力网络枢纽节点建设机遇，在呼和浩特市、乌兰察布市着力培育绿色算力 [4] - 积极打造绿能非电利用“试验田”，吸引绿色高载能产业、绿色算力、战略性新兴产业落地 [4]

核心专利授权 - 中煤科工（天津）岩层智控科技有限公司、中煤科工开采研究院有限公司、天地科技股份有限公司联合取得一项名为“一种阻燃二元醇、薄喷支护材料及其制备方法和应用”的专利，授权公告号为CN119954863B，申请日期为2025年1月 [1] 相关公司概况 - 中煤科工（天津）岩层智控科技有限公司成立于2024年，位于天津市，主要从事专用设备制造业，注册资本为5000万人民币，参与招投标项目85次，拥有专利信息86条 [1] - 中煤科工开采研究院有限公司成立于2020年，位于北京市，主要从事研究和试验发展，注册资本为5000万人民币，对外投资3家企业，参与招投标项目956次，拥有专利信息1786条，拥有行政许可10个 [1] - 天地科技股份有限公司成立于2000年，位于北京市，主要从事科技推广和应用服务业，注册资本约为41.39亿人民币，对外投资29家企业，参与招投标项目1972次，拥有商标信息33条，专利信息1890条，拥有行政许可19个 [2]