创识科技（300941）(300941.SZ)发布公告，公司于近日收到邹平市监察委员会签发的《立案通知书》 和《留置通知书》，公司控股股东、实际控制人张更生先生被立案调查并实施留置措施。张更生先生已 于2025年5月17日辞任公司董事、董事长，目前未在公司担任董事及高管职务。 ...

行业整体状况 - 曾被华尔街包装成“高股息避风港”的美国私募信贷市场，正被高利率、违约潮和流动性黑洞三重力量撕裂 [2] - 公开市场价格与私募账面估值严重倒挂，散户投资者面临流动性陷阱，难以找到买家 [3] - 摩根大通CEO戴蒙年初的警告被印证，在2万亿美元规模的私募信贷市场中，散户投资者最后进入却最先承受损失 [3] 关键事件与市场反应 - 管理1800亿美元资产的Blue Owl Capital突然退出甲骨文100亿美元AI数据中心融资谈判，理由是项目执行风险与甲骨文杠杆过高 [2] - 该事件直接推高了甲骨文五年期信用违约互换（CDS）至2009年以来最贵水平 [2] - 市场对AI基础设施“表外融资”模式的信心骤降，科技巨头资本支出链条面临风险 [2] 商业发展公司（BDC）表现 - 面向个人投资者的商业发展公司（BDC）遭遇“股债双杀” [2] - FS KKR Capital股价年内下跌33% [2] - 贝莱德BDC的违约率升至7% [2] - VanEck BDC ETF年内表现落后标普500指数超过20个百分点 [2] - 曾经承诺“月月分红”的BDC，如今有14%的收入来自“实物支付”，表明借款人已无力支付现金利息 [2] - 最大持仓的一笔3.5亿美元清洁公司贷款已沦为坏账 [2] 流动性危机与估值问题 - Blue Owl试图将私有BDC与上市BDC合并以缓解赎回压力，但因股价较净资产值折价14%被股东否决，导致交易流产 [2] - 散户投资者面临流动性陷阱，想退出却找不到买家，导致本金蒸发 [3]

公司战略布局与升级 - 恒生电子在武汉设立第二个研发总部，标志着与武汉更深度的绑定与更宏大的布局[1] - 公司自2023年8月17日武汉总部揭牌以来，团队已超过800人，其中近八成是在武汉引进的人才[1] - 除恒生电子武汉公司外，恒生数智、恒生保泰等子公司也相继落地江汉区，布局仍在深化[5] - 公司正计划将全国客服中心逐步迁至武汉，目前已有半数客服人员到位[5] - 公司未来三年团队规模计划扩张到2000人，且将以武汉本地招聘为主[5] - 恒生电子已将武汉公司定位为“以研发为主的总部平台”，未来计划承载集团30%的研发团队[5] 人才资源与团队构成 - 选择武汉最根本的原因是人才优势，武汉高校云集，人才资源丰富[5] - 目前800余人的团队中，只有200人是从杭州总部来到武汉，其余均为武汉引进的人才[5] - 恒生数智每年校招的主要目标就是武汉高校圈，办公区内年轻面孔占据主流[5] - 武汉的人才储备为公司提供了充足底气，使产品经理能兼顾金融业务、技术架构及共性需求提炼[6] - 团队中本地同事越来越多，他们熟悉华中市场，能提供接地气的创意和反馈[6] 研发与产品能力 - 武汉研发中心是恒生电子在杭州之外最早设立的外地研发中心，成立于2006年[1] - 来自武汉团队的研发成果已应用于众多核心产品[5] - 公司强调强大的产品化能力是其能在软件行业持续盈利的关键[6] 市场与区域优势 - 落户武汉使公司的市场触角更深地扎入华中腹地，并能辐射更广区域[6] - 从武汉出发服务中西部客户（如郑州、长沙、南昌、成都、重庆）比从杭州出发时间成本更低[6] - 本地化布局增强了本地客户的信任感和合作意愿，武汉本地金融机构主动洽谈合作[6] - 湖北宏泰集团、武汉金控、长江财险、武汉城市科技等已成为公司的合作伙伴[6] 运营环境与政府支持 - 武汉的生活气息更浓，生活成本相对较低[6] - 公司在繁华地段拥有整层的办公楼和数百人团队，增强了客户对其稳定性和实力的信心[6] - 江汉区政府在落户过程中提供了全程支持，包括选址考察、政策解读、协调解决办公场地和人才落户等问题[7]

大宗交易概况 - 2025年12月22日，万达信息发生一笔大宗交易，成交量为100万股，成交额为649万元，占该股当日总成交额的5.93% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股6.49元，较当日市场收盘价6.52元折价0.46% [1] 交易细节 - 该笔交易为权益类证券大宗交易（协议交易），证券代码为300168，证券简称为万达信息 [2] - 交易买方营业部为中信建投证券股份有限公司北京东城分公司，卖方营业部为机构专用席位 [2]

文章核心观点 - 财经分析师Envision Research认为，尽管甲骨文(ORCL.US)在发布2026财年第二季度财报后股价大幅回调，但投资者不应在当前价格买入或抄底，因为公司存在债务激增、股份稀释和高估值等主要担忧，股价持续回调的可能性很大 [1][3][13] 债务与资本租赁 - 公司的长期债务近年来显著增加，从约760亿美元增至目前的近1000亿美元 [5] - 公司的总租赁承诺在大约3年内增长了三倍多，从约62亿美元增至当前财季的超过200亿美元，这些义务主要以数据中心和英伟达GPU等硬件的资本租赁和经营租赁形式存在，构成了实际的长期财务负担 [6] - 根据资产负债表数据，长期债务从2024年5月的约762.64亿美元增至最近报告期的999.84亿美元，资本租赁负债从2024年5月的62.55亿美元增至208.87亿美元 [7] 股票发行与股份稀释 - 公司的资本配置策略发生逆转，从净回购股票转为净发行股票 [8] - 截至过去12个月，公司大幅缩减股票回购计划至仅约5.06亿美元，同时新发行普通股超过16亿美元 [8][9] - 流通股数量（以稀释后加权平均普通股计）从2025财年末的28.66亿股增至目前的28.94亿股，表明股东权益被稀释 [8][9] 估值风险 - 基于非公认会计准则计算的过去12个月市盈率约为25.9倍，比其5年历史均值22.4高出15%以上，也高于行业平均值约10% [10][11] - 经债务调整后的估值指标显示更高风险：当前过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润比率接近24倍，比其五年历史中位数19.8高出21%以上，也比行业中位数高出约29% [12][14] - 其他经债务调整的估值指标，如企业价值/收入比率，当前为10.32倍，比行业中位数3.52高出193.05%，比其5年平均8.17高出26.36% [14] 业务表现与积极因素 - 公司关键的云部门在第二财季报告同比增长34%，显示出持续快速增长 [12] - 公司报告本季度末业务积压（剩余履约义务）为5230亿美元，相比之前的4550亿美元实现了近15%的增长 [13] - 为减轻执行风险，公司获得了来自Meta和英伟达等其他超大规模客户的承诺更新 [13] 分析师历史观点与当前建议 - 分析师在9月（甲骨文与OpenAI签订新合同时）就曾提醒估值偏高，当时公司远期市盈率达48倍，市盈增长比率达3.3，显著高于英伟达和Meta等主要AI竞争对手，并建议潜在投资者控制错失恐惧症，现有投资者考虑用看跌期权对冲 [3] - 基于第二财季财报的更新，分析师重申担忧，建议潜在投资者目前继续保持观望，不要在当前价格回调时买入 [3][13]

美股市场2025年极端波动 - 2025年美股市场呈现极端定价轨迹，标普500指数在4月一度暴跌至熊市边缘，随后在全球AI投资热潮推动下反复创出历史新高，截至当前涨势未歇 [1] - 市场波动受多重变量驱动，包括特朗普关税政策、AI数据中心建设浪潮、美联储货币政策博弈、地缘政治风险以及市场对“AI泡沫破裂”的担忧 [1] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在4月8日因关税恐慌飙升至50点位以上，为新冠疫情以来首次，随后在政策让步后回落至20附近 [2] - 标普500指数在2025年一度下跌约15%，但今年以来整体上涨16%，并正迈向连续三年实现两位数涨幅 [3] 关税政策与市场影响 - 特朗普政府主导的关税政策在4月引发市场极度恐慌，几乎终结持续多年的美股与MSCI全球股指牛市 [1][4] - 许多交易型开放式指数基金在4月单月出现显著的大规模净流出，投资者风险偏好下降 [4] - 随着特朗普政府将加征关税举措推迟三个月并随后削减激进关税，市场卖压消退，资金流入在5月恢复并激增 [2][7] - 贸易政策的剧烈转向将市场从回调走向复苏的历史时间线从通常的四个月压缩为仅仅两个月 [12] AI投资热潮与泡沫担忧 - 2025年6月下旬后，全球股市在“万物皆AI”的投资情绪推动下创出新高，领军者包括英伟达、博通、台积电及美光等AI算力产业链公司 [1] - 谷歌、微软及Meta等科技巨头引领的AI数据中心建设浪潮催生了史无前例的AI算力基础设施投资狂欢 [1] - OpenAI主导的“AI循环投资”与甲骨文等巨头史无前例的大规模举债推动AI建设，引发市场对“AI泡沫破裂”的担忧 [1] - 传奇投资者霍华德·马克斯在年初警告处于“泡沫观察”状态，一些华尔街策略师也附和警告，因标普500估值攀升至疫情以来最高水平 [13][16] - 美国银行全球研究部门策略师表示“尚未看到任何程度的AI泡沫”，华尔街分析师普遍预计标普500成分公司利润增长将逐年加速至2027年 [16] 市场结构与集中度风险 - 标普500指数中市值最大的10只股票几乎占到该指数权重的40%，为历史上严重偏高的比例 [17] - “七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta Platforms）占据标普500指数约35%的权重，是指数屡创新高的核心推动力 [18] - 在韩国股市，三星电子和SK海力士一度占据韩国综合股指高达40%的权重，显示全球多个市场存在夸张的市值集中度风险 [17] - 标普500指数在过去三年累计上涨约30万亿美元的行情，很大程度上由全球最大科技巨头及推动AI算力基础设施投入的公司驱动 [18] - 2025年标普500指数涨幅中大约45%的贡献来自于“七大科技巨头” [21] 主动管理基金表现 - 2025年只有22%的主动管理型大盘ETF基金跑赢标普500指数，这是自2016年以来最低比例，远低于40%的平均水平 [21] - 跑赢标普500指数的主动型大盘股共同基金比例降至2016年以来最低 [23] - 主动型基金经理卖出科技股的力度使其对该板块的配置降至五年来最“低配”水平，导致基金表现落后 [23] 2026年市场展望与轮动预期 - 华尔街顶级机构如高盛、摩根士丹利预测2026年将发生市场风格轮动，涵盖老派价值股、中小盘、周期股等以及除科技外的不同行业板块 [24] - 摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，押注标普500指数有望冲击9000点位 [24] - 高盛表示2025年已开始的板块涨幅拓宽与轮动趋势将在2026年持续强化，打破市场高度集中于AI科技股的格局，非美与非科技板块将继续有强劲表现 [24] - 随着上涨行情有望在明年变得更广泛，主动型基金经理的表现可能会明显改变，华尔街专业选股者可能会在2026年迎来更好环境 [23] “美国例外论”褪色与国际市场表现 - 尽管自4月低点反弹，但标普500指数在此轮行情中首次自2017年以来跑输MSCI全球股指，并显著跑输MSCI世界（除美国外）基准指数 [25] - 在2025年迄今，加拿大、英国、德国、西班牙、意大利、日本和中国香港的基准股指都显著跑赢了美国基准指数 [28] - “美国例外论”出现重大裂痕，特朗普政府的激进关税政策及危及美联储独立性的措辞，令投资者担忧美国经济陷入“滞胀”或“深度衰退”风险 [28] - 国际市场表现强劲部分归因于美国国内政策不确定性及高企赤字带来的“自我施加的惩罚”，以及美元价值下跌 [28][29]

美股市场2025年极端波动 - 2025年美股市场呈现极端定价轨迹，标普500指数在4月一度暴跌至熊市边缘，随后在全球AI投资热潮推动下反复创出历史新高[1] - 市场波动受多重变量驱动，包括特朗普关税政策、AI数据中心建设浪潮、美联储货币政策博弈以及地缘政治风险升级[1] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)在4月8日因关税恐慌飙升至50点位以上，为新冠疫情以来首次，随后在政策让步后回落至20附近[2] 关税政策影响 - 特朗普政府的关税政策在4月引发市场极度恐慌，几乎终结了持续多年的美股与MSCI全球股指牛市[4] - 关税政策导致股票市场ETF在4月出现显著的大规模净流出，周期性板块资金流出与市场风险偏好下降一致[4] - 随着特朗普政府将加征关税举措推迟三个月并随后削减激进关税，市场卖压消退，资金流入在5月恢复并激增[2][7] AI投资热潮与泡沫担忧 - 2025年6月下旬后，市场在“万物皆AI”情绪推动下开启上涨，英伟达、博通、台积电、美光等AI算力产业链领军者成为推动力[1] - 谷歌、微软、Meta等科技巨头引领的AI数据中心建设浪潮催生了史无前例的AI算力基础设施投资狂欢[1] - OpenAI主导的“AI循环投资”和甲骨文等巨头大规模举债建设AI数据中心引发市场对“AI泡沫破裂”的担忧[1] - 传奇投资者霍华德·马克斯在年初警告处于“泡沫观察”状态，一些策略师也发出警告，因标普500估值攀升至疫情以来最高水平[13][16] - 美国银行全球研究部门表示“尚未看到任何程度的AI泡沫”，华尔街分析师普遍预计标普500成分公司利润增长将逐年加速至2027年[16] 市场结构与集中度风险 - 标普500指数中市值最大的10只股票几乎占到该指数权重的40%，为历史上严重偏高的比例[17] - “七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta Platforms）占据标普500指数约35%的权重，是指数屡创新高的核心推动力[18] - 在越来越集中的市场中，“反身性风险”上升，尤其是当少数主导公司之间的相关性更强时，它们被视为潜在的“循环收购小队”[17][18] - 2025年多数科技股与英伟达股价的相关性变得更强，标普500指数在提供分散化敞口方面表现很差[21] 主动管理基金表现 - 2025年标普500指数涨幅中约45%的贡献来自于“七大科技巨头”[21] - 持有追踪指数ETF的投资者持续受益，但主动管理型基金经理举步维艰，今年只有22%的主动管理型大盘ETF基金跑赢标普500指数，为2016年以来最低比例[21] - 主动型基金经理卖出科技股的力度使其对该板块的配置降至五年来最“低配”水平，导致表现落后[23] - 随着上涨行情有望在明年变得更广泛，以及股票走势更为独立，专业选股者可能在2026年迎来改善[23] 2026年市场展望 - 华尔街顶级机构如高盛、摩根士丹利预测2026年将发生股市大轮动，涵盖老派价值股、中小盘、周期股等风格以及除科技外的不同行业板块[24] - 摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，押注标普500指数有望冲击9000点位[24] - 高盛表示2025年已开始的板块涨幅拓宽与轮动趋势将在2026年持续强化，非美与非科技板块将继续有强劲表现[24] - 随着对AI泡沫恐慌情绪加剧，除热门AI科技股外的股票可能斩获远强于科技股的全年投资收益[24] “美国例外论”褪色 - 尽管自4月低点强劲反弹，但标普500指数在此轮行情中首次自2017年以来跑输MSCI全球股指，并显著跑输MSCI世界（除美国外）基准指数[25] - 特朗普重返白宫后升级全球关税政策并威胁美联储独立性，导致市场对“美国例外论”的叙事逻辑出现明显裂痕[25] - 2025年迄今，加拿大、英国、德国、西班牙、意大利、日本和中国香港的基准股指都显著跑赢了美国基准指数[28] - 策略师认为这是由于美国政府政策不确定性以及高赤字带来的“自我施加的惩罚”，国际市场受益于美国国内动荡和美元价值下跌[28][29]

市场整体表现 - 印度股市主要指数大幅上涨 Sensex上涨536.16点或0.63%至85,465.52点 Nifty 50指数上涨179.30点或0.69%至26,145.70点 [1] - 市场上涨由外资重新流入、卢比走强及积极的全球市场情绪共同推动 [1] - 市场广度非常积极 在3,173只交易股票中 2,269只上涨 801只下跌 103只持平 [2] 板块与行业表现 - 除房地产板块外 所有行业指数均处于上涨区域 [2] - 信息技术和金属板块指数领涨 涨幅接近2% [2] - 金融和信息技术类股的广泛上涨为市场反弹提供了支撑 [1] 市值类别表现 - 小盘股指数表现优于中盘股指数 上涨1.10% [2] - 中盘股中 Cochin Shipyard和National Aluminium股价飙升5-6% SAIL、RVNL、KEI Industries和UPL上涨3-4% [5] - 小盘股中 JWL股价大涨14% GRSE、Hindustan Copper、KEC International和MCX上涨5% [5] 个股表现 - Nifty 50指数中 Shriram Finance、Wipro、Infosys、Bharti Airtel和Hindalco领涨 [3] - Nifty 50指数中 State Bank of India、HDFC Life、Tata Consumer Products、SBI Life和Kotak Mahindra Bank跌幅居前 [3] - 市场动能强劲 82只股票触及52周新高 45只股票触及52周新低 [4] - 近78只股票涨停 显著多于38只跌停的股票 [4] - 部分中盘股如Swiggy、Vishal Mega Mart、Hero Motocorp、Prestige Estate和Dixon小幅下跌超1% [5] - 部分小盘股如Reliance Power下跌7% Five Star Business、Neuland Lab、Firstcry和Aegis Vopak下跌达2% [5]

文章核心观点 - 2025年《数据资产管理实践指南（8.0版）》正式发布，首次系统描绘了数据价值从“资源化”到“资产化”再到“资本化”的完整跃迁路径，为企业把握数据要素战略红利提供了系统性、前瞻性且实操性强的指导 [1][2][28] 政策发展背景与市场现状 - 数据要素政策体系历经三个阶段演进：2022-2023年为“建章立制”阶段，以“数据二十条”奠定产权分置等基础制度 [38]；2023-2024年为“行业贯通”阶段，以《“数据要素×”三年行动计划》推动行业场景落地，并以《企业数据资源相关会计处理暂行规定》解决数据入表财务难题 [40]；2024-2025年为“深化发展”阶段，聚焦构建一体化数据要素市场生态 [42] - 政策推动下市场发展迅速：截至2025年三季度，A股已有超100家上市公司披露数据资源入表情况，累计入表规模突破25亿元，较2024年末增幅约35个百分点 [41]；2024年数据交易市场规模突破2000亿元，同比增长35%，场内交易占比提升至40% [42] - 数据资本化实践开始涌现：例如全国首单数据资产ABS发行规模达1.337亿元，多地试点推出数据资产质押融资产品 [42] 数据资产管理的内涵与框架演进 - 数据资产管理定义为实现企业战略目标，通过体系化管理机制与工具，对数据资产进行全生命周期管理，以释放数据资产价值的一组核心职能活动 [48] - 管理目标发生演进：从过去聚焦保障数据质量与安全、支撑内部业务，升级为通过“有效赋能”、“数驱决策”和“外部创收”等多维路径实现价值释放 [51] - 管理对象范畴拓展：横向从结构化数据扩展至图片、音频等多模态数据；纵向从管理数据本身延展至对AI生成的信息、知识乃至决策的内容质量负责 [53] - 服务对象延伸：从服务于企业内部人员，扩展到服务于人工智能系统（人机协同）以及产业链生态伙伴（服务生态） [54] - 核心管理框架围绕价值释放，系统性推动数据经历资源化、资产化、资本化三大价值形态演进 [57] 数据价值化的“三级跳”路径 - **资源化（打好地基）**：目标是解决数据“有没有、好不好、安不安全”的问题，为价值释放奠定基础，涵盖数据模型、标准、质量、安全等八大管理职能 [2] - **资产化（实现价值）**：核心是让数据价值“看得见、摸得着、可计量”，系统阐释数据资产登记、确权、估值、成本核算、入表及流通六大核心管理活动，直击企业实操难题 [2] - **资本化（放大价值）**：当数据成为稳定资产后，可与金融工具结合，通过质押融资、证券化（ABS）、作价入股等模式，使数据从“生产要素”升级为“战略资本” [2] 数据价值实现的四大核心路径 - **产业数字化**：用数据优化主营业务，实现降本增效，案例如三一重工通过数字化改造使工厂产能扩大123%、单位制造成本降低29% [5][75] - **管理数字化**：用数据重构管理流程，实现智能决策，案例如鄂尔多斯城投集团建设智慧平台后，业务审批效率显著提高，员工跨部门协作效率提升55% [5][79] - **数字产业化**：将数据打包成产品对外交易创收，案例如中国移动梧桐大数据平台沉淀数据资产超2000PB，封装成超过150种垂直行业产品 [5][80] - **要素生态化**：用数据赋能产业链，构建协同生态 [5] 四类企业资产化实施路径 - **价值运营型**：适用于金融、通信等已具备成熟数据管理体系的领先企业，聚焦数据价值的精益化运营 [5] - **交易创新型**：适用于制造业、零售等拥有特色数据的链主企业，重点打造可交易的数据产品 [6] - **入表驱动型**：适用于大型集团或强监管企业，以合规入表为直接目标，进行谨慎试点 [7] - **管理筑基型**：适用于数字化转型初期的企业，重点夯实数据管理基础，为未来资产化铺路 [8] 数据产品的主要形态 - **数据集**：是数据价值最基础的载体，包括原始数据集、结构化数据集、标签化数据集及多模态数据集等 [69] - **API服务**：将数据能力封装为标准化的调用接口，实现数据价值的“实时化、碎片化、场景化”输出，包括实时数据查询API与服务型API [71] - **数据应用解决方案**：针对特定行业痛点，整合数据集、API及可视化界面，提供“开箱即用”决策工具的最高价值形态 [72] - **数据金融工具**：数据产品的新形态，包括数据资产质押融资与数据资产证券化（ABS）等创新融资工具 [72] 未来五大发展趋势 - **智能底座**：AI将深度融入数据管理各环节，实现自动化与智能化 [9] - **数实融合**：数字孪生、仿真推演等技术将使数据成为业务实时决策的核心 [10] - **价值体系**：建立覆盖成本与收益的精准价值衡量框架，使数据投入从“成本”变为“投资” [11] - **知识管理**：管理边界将从数据扩展至信息、知识，以赋能RAG等AI应用 [12] - **流通生态**：企业需积极参与数据要素市场生态，从资源持有者转变为价值运营者 [13]

智通财经APP获悉，甲骨文(ORCL.US)于2025年12月10日发布第二季度财报，股价随后遭遇大幅下跌。 财经分析师Envision Research撰文发表近期对该股看法，提醒投资者不要在当前价格回调时买入。 该分析师此前曾在9月撰文进行评论以提醒潜在投资者控制错失恐惧症，并建议现有投资者考虑买入看 跌期权等对冲策略，当时甲骨文与OpenAI签订数据中心容量新合同。 该分析师当时认为，甲骨文股票估值似乎偏高，其远期市盈率达48倍，市盈增长比率达3.3，显著高于 英伟达(NVDA.US)和Meta Platforms(META.US)等主要AI竞争对手。除估值风险外，激进的资本支出和 负自由现金流也引发了对其执行力的担忧。潜在投资者应控制错失恐惧症，现有投资者可考虑用看跌期 权进行对冲。 此后，该公司发布了2026财年第二季度财报，股价随后遭遇大幅下跌。跌幅可能会吸引潜在投资者试图 抄底。因此，分析师发布评论，旨在提醒投资者不要在当前价格回调时买入。基于其第二财季财报的更 新，他认为仍有一些令人担忧的迹象，这些迹象可能引发股价持续回调。 他称，当前的担忧主要有三个方面。首先，公司近期的扩张在很大程度上是由 ...