文章核心观点 - 中观景气延续分化，AI产业链延续高景气并带动存储器价格上涨，服务消费需求同比明显提升，工业金属价格大幅上涨，而地产链和耐用品消费景气边际下滑 [1] 下游消费 - 服务消费景气同比提升：上海迪士尼乐园拥挤度指数同比+75.0%，电影票房同比+227.7%，主因部分地区秋假落地带动旅游需求改善及新片拉动 [2] - 地产销售降幅扩大：30大中城市商品房成交面积同比-34.8%，其中一线/二线/三线城市同比分别为-32.6%/-33.0%/-42.7%，10大重点城市二手房成交面积同比-47.6%，主因去年同期地产政策优化形成高基数 [2] - 乘用车销售承压：2025年11月乘用车零售同比-8.1%，降幅扩大，经销商预警指数同/环比分别+3.8%/+3.0%，显示经销商库存压力边际上行 [2] 科技与制造 - AI驱动电子产业链高景气：高端存储器DRAM DDR4现货均价达46.5美元，环比+9.4%，价格延续高位，DDR5现货均价26.3美元，环比-3.1% [3] - 制造业开工率改善：汽车、化工等制造业开工率环比提升，企业招聘意愿边际改善 [3] - 基建地产需求磨底：建工需求持续磨底，钢铁建材价格延续低位震荡 [3] 上游资源 - 工业金属价格大幅上涨：受海外降息预期升温影响，SHFE铜/铝价格分别环比+6.1%/+1.9% [3] - 煤炭价格显著下滑：供需无超预期表现，煤价回吐前期过高涨幅 [3] 人流物流 - 出行需求同比改善：百度迁徙规模指数同比+17.7%，航空客运需求同比明显改善，但边际有所回落 [4] - 货运物流景气环比小幅回落：全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比分别-1.8%/-2.3%，全国邮政快递揽收/投递量环比分别-0.7%/-1.1% [4] - 干散运价环比大幅提升：主因海外铁矿增产拉动需求，但出口景气环比下滑，12月首周中国港口货物/集装箱吞吐量环比分别-7.2%/-1.8%，或因去年同期抢出口形成高基数 [4]

文章核心观点 - 11月经济活动呈现“量价”回升迹象，实际GDP预计同比增长4.4%，显示出增长韧性[114][115] - 供给端受高库存约束改善有限，但需求侧改善更为明显，主要体现在出口、投资和服务消费方面[114][115] - 经济增长的“难点”仍集中在制造业投资受清账拖累、地产对经济的拖累尚未改善以及“反内卷”政策效果滞后[115] 生产高频跟踪：工业生产维持弱势，建筑业开工边际改善 - **工业生产弱势**：高炉开工率环比下降1.1%至81.1%，同比降幅为0.5个百分点；钢材表观消费量环比下降2.68%，同比降幅为1.2个百分点；钢材社会库存环比下降2.9%[2] - **石化链开工低迷**：纯碱开工率环比下降6.3%至80.7%，同比降幅为6.3个百分点；PTA开工率环比上升1.9%至73.8%，但同比降幅达13.1个百分点；下游涤纶长丝开工率环比下降1%至90.3%[12] - **汽车行业开工偏弱**：汽车半钢胎开工率环比上升1.7%至70.9%，但同比降幅为8.1个百分点[12] - **建筑业边际改善**：水泥粉磨开工率环比上升0.5%至38.9%；水泥出货率环比微降0.8%至44.4%；水泥库容比环比下降1.9%；水泥周均价环比下降0.8%[23] - **玻璃与沥青**：玻璃产量环比下降1.1%，但表观消费环比大幅回升8.5%；沥青开工率环比小幅上升0.3%至34.4%[35] 需求高频跟踪：货运运输量有所回升，人流出行继续走强 - **地产销售疲软**：30大中城市商品房日均成交面积环比下降24%，同比降幅达44.6%；一线、二线、三线城市成交面积环比分别下降18.9%、31.4%、1.1%[46] - **人流出行稳定**：全国迁徙规模指数同比上升0.5个百分点至19.8%；国内与国际执行航班架次环比均下降1.4%[58] - **消费显著回升**：电影观影人次同比大幅增长332.3%，票房收入同比增长325.1%；乘用车零售量与批发量环比分别增长13.8%和15.5%[64] - **出口运价分化**：CCFI综合指数环比下降0.6%；其中美西航线运价环比下降2.9%，而东南亚航线运价环比上涨5.1%；BDI指数环比上涨9.1%[76] 物价高频跟踪：农产品、工业品价格回升 - **农产品价格整体回升**：蔬菜、鸡蛋、水果价格环比分别上涨2.1%、1.1%、0.7%；猪肉价格环比下降0.7%[88] - **工业品价格上行**：南华工业品价格指数环比上涨1%；其中能化价格指数环比上涨0.3%，金属价格指数环比上涨1.7%[100] 11月经济活动亮点与难点 - **供给端弱改善**：受高库存约束，11月制造业PMI仅较前月回升0.2个百分点至49.2%，生产指数微升0.3个百分点至50%，预计工业增加值增速持平于4.9%[114] - **需求端亮点突出**：出口因短期供给扰动消退，同比增速从10月的-1.1%回升至11月的5.9%；内需方面，化债对投资的挤出效应缓解，秋假支撑服务消费维持高位[114] - **制造业投资难点**：企业加快清缴欠款（10月应收账款增速降至5.2%）可能拖累固定资产投资；“反内卷”政策效果滞后，中下游行业成本率仍处高位[115] - **地产持续拖累**：11月全国商品房成交面积同比降幅达33.1%，较10月扩大6.5个百分点；二手房价格指数环比下降0.7%[115] 通胀表现 - **PPI预计改善**：受煤价（环比涨9.5%）、铜价（环比涨0.2%）等大宗商品价格上涨支撑，但受钢价（环比降0.5%）和油价下跌拖累，预计11月PPI同比回升至-2%左右[115] - **CPI温和回升**：猪肉价格环比下降0.6%，但鲜菜价格环比上涨10.1%，鲜果价格上涨1.3%，叠加服务CPI回升和金价上涨，预计11月CPI同比回升至0.7%[115]

中国电影在约旦展映活动 - 近日多部中国电影在约旦安曼彩虹剧场展映并受到各方好评 [1] 展映影片与合作意义 - 展映影片包括《南京照相馆》《长安的荔枝》《雄狮少年2》《里斯本丸沉没》等四部影片 [2] - 电影合作已成为连接中约两国的重要文化桥梁 [2] - 展映影片涵盖中国的历史、文化与日常生活 旨在帮助约旦观众更深入理解中国 [2] 约旦官方评价与合作前景 - 约旦皇家电影委员会总干事指出 约旦与中国在叙事方式上有深刻共鸣 [4] - 两国在电影制作领域的合作既具有战略意义 也拥有深厚的文化根基 [4] - 中国电影在约旦长期扮演着文化先驱的角色 为两国交流奠定了良好基础 [4]

电影票房表现 - 迪士尼出品的《疯狂动物城2》上映6天，票房冲破20亿 [1] 动画电影市场趋势 - 从年初的《哪吒2》到年中的《浪浪山》再到年底的《动物城2》，动画电影完成了贯穿全年的"三连爆" [1] 中国电影市场优势 - 中国大市场决定了一部全球大片能飞多高 [1] - 庞大的观众、成熟的影院、强大的消费力是中国电影市场最大的底气 [1]

电影节概况 - 第七届海南岛国际电影节“金椰奖”各大奖项于12月9日揭晓 [2] - 该电影节是海南自贸港建设的先导性项目之一 以其专业评审标准和多元文化视野吸引全球电影人关注 [2] - 本届获奖作品涵盖剧情长片 纪录片 短片等多个类别 展现了当代电影创作的丰富性与多样性 [2] 主要获奖影片与奖项 - 影片《疯狂的账单》成为最大赢家 同时斩获最佳女演员和最佳导演两项大奖 [2] - 影片《黑兔白兔》获得最佳影片奖 因其深刻的主题表达 精湛的叙事技巧以及出色的演员表现 [2] - 评委会大奖由《桑格豪森的渴望》和《我是全世界最幸福的宝贝》两部影片共同获得 [3] - 最佳导演奖授予《疯狂的账单》的导演乔尔·阿方索·巴尔加斯 [3] - 最佳男演员奖由《尼诺》的男演员西奥多·佩尔兰获得 [3] - 最佳女演员奖由《疯狂的账单》的三位女演员德斯蒂妮·切科 约汉娜·弗洛伦蒂诺 娜塔莉·纳瓦罗共同获得 [4] - 最佳编剧奖由《蓝鹭》的编剧索菲·隆瓦里和《携风暴而来》的编剧米格尔·德·祖维里亚共同获得 [4] - 最佳视效奖由影片《梦巢》获得 [4] - 最佳华语贡献奖授予影片《不久前的夏天》 [4] 纪录片与短片奖项 - 最佳纪录片奖由《发纸水谣》获得 [5] - 最佳短片奖由《矿脉》获得 [6] - 纪录片《甭管生活在哪》和短片《阿姨》获得“评委会特别提及”荣誉 [6]

公司股价表现与市场关注 - 博纳影业股价于12月9日涨停，收于10.65元/股，创下2023年5月以来新高 [1] - 公司股价在12月8日亦涨停，12月以来累计涨幅接近50% [1] - 公司发布异动公告，关注到股吧等平台关于“《阿凡达3》”的话题热度较高，但声明该影片尚未上映且票房难以预计 [1] 关于《阿凡达3》的投资与影响 - 影片《阿凡达3》（即《阿凡达：火与烬》）将于12月19日在中国内地上映，因前作影响未映先火 [1] - 公司通过控股子公司与TSG Entertainment Finance LLC合作，获得了《阿凡达3》的投资收益权，但该比例较低，对公司短期业绩无重大影响 [1] - 公司于2015年11月与TSG及20th Century Fox合作，通过参与投资获取海外影片在国内的发行代理权 [1] 海外影片投资合作与业务布局 - 2024年1月，公司全资子公司与TSG签订购买协议，并与Twentieth Century Fox Film Corporation和The Walt Disney Company签订《回购协议》，TSG授予公司包括《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起：新世界》《异形：夺命舰》等影片的投资收益权 [2] - 通过控股子公司与TSG的合作，公司可参与上述多部重磅影片上映后的全球票房分账 [2] - 公司此前参与投资的好莱坞影片包括《比利.林恩的中场战事》《X战警：天启》《猩球崛起3：终极之战》等多部作品 [2] 海外投资业务收入与国际化战略 - 2025年半年报显示，公司海外影片投资板块实现收入1.59亿元，主要来源于与美国索尼哥伦比亚电影公司共同投资的《好莱坞往事》《一条狗的回家路》《喋血战士》的全球票房分成 [2] - 通过参与好莱坞顶级影视项目，公司持续深化国际化布局，积累参与全球电影产业价值链的经验，并探索中国电影的全球化路径 [3] 公司行业地位与全产业链布局 - 博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，并以此向上下游拓展 [3] - 公司业务已延伸至电影投资和院线影院等板块，实现全产业链完整布局 [3] - 公司已累计出品发行300余部影片，总票房超过600亿元，在全国建成并运营百余家多厅影城 [3]

电影市场与票房格局 - 全球影史票房排名中，《阿凡达》第一部以212亿元位居第一，《复仇者联盟4:终局之战》以202.99亿元位居第二，《阿凡达：水之道》以168.25亿元位居第三 [3] - 《阿凡达》在2009年全球开创3D电影先河，其制作成本高达5亿美元，约等于当时中国全年电影总票房的三倍 [3] - 《阿凡达》2010年在中国市场狂揽13.4亿元票房，并在2021年和2023年的重映中，于中国内地市场再收获4亿元票房 [3] 阿凡达系列电影的商业与制作 - 《阿凡达3》（Avatar:Fire and Ash）由20世纪影业出品，于第七届海南岛国际电影节期间举办中国首映礼，导演詹姆斯·卡梅隆和主演佐伊·索尔达娜亲临现场 [1] - 迪士尼收购20世纪影业后，阿凡达系列成为该笔收购中最大的IP，具有极高的商业价值 [5] - 为拉动中国市场，迪士尼为《阿凡达3》邀请了顶级阵容进行中文版配音，包括演员章子怡、黄轩、孙俪和邓超 [5] 行业技术发展与观众需求演变 - 随着AICG和特效拍摄的发展，更多电影采用巨幕、3D甚至4D方式呈现，例如正在热映的《疯狂动物城2》4D电影票一票难求，出现加价售票情况 [3] - 分析人士指出，观众对剧情本身及视觉效果要求越来越高，并非所有大IP续作都能成功，续作的震撼感可能减弱，电影需在讲故事、引发观众共鸣及提供情绪价值方面下功夫 [4] - 导演卡梅隆认为，流媒体已占据过去属于电影院体验的很大一部分，给电影市场带来冲击，但电影院并不会消失，AICG永远无法替代人的创作 [4]

阿凡达系列电影的市场表现与商业价值 - 阿凡达系列是全球影史票房冠军系列 其中《阿凡达》第一部以212亿元总票房位列全球影史票房第一 《阿凡达：水之道》以168.25亿元总票房位列第三 [3] - 2009年《阿凡达》的制作成本高达5亿美元 约等于当时中国全年电影总票房的三倍 [3] - 《阿凡达》在中国市场表现强劲 2010年狂揽13.4亿元票房 并在2021年和2023年的重映中 在中国内地市场收获了4亿元票房 [3] 阿凡达系列的技术革新与行业影响 - 《阿凡达》在2009年在全球开创了3D电影的先河 导演卡梅隆自掏腰包研发3D摄像机 给电影拍摄和放映技术带来了革新 [3] - 随着AICG和特效拍摄的发展 更多电影采取了巨幕 3D甚至4D的方式来呈现 例如《疯狂动物城2》4D电影票一票难求并出现加价售票情况 [3] 当前电影市场面临的挑战与机遇 - 观众对于剧情本身以及视觉效果的要求越来越高 并非所有大IP的续作都能大获成功 续作的震撼感可能减弱 电影需在讲故事和引发观众共鸣即情绪价值上取得成功 [4] - 流媒体的竞争给电影市场带来冲击 占据了过去属于电影院体验的很大一部分 但导演卡梅隆认为电影院并不会“死” AICG永远无法替代人的创作 [4] - 迪士尼在收购20世纪影业后 阿凡达系列成为该笔收购中最大的IP 具有极高的商业价值 [1][4] 迪士尼针对中国市场的营销策略 - 迪士尼为《阿凡达3》邀请了顶级阵容进行中文版配音 包括演员章子怡 黄轩 孙俪和邓超 旨在拉动更多中国市场票房以及相关周边消费 [4]

公司与IMAX深化战略合作 - 万达电影与IMAX Corporation签署谅解备忘录，双方将围绕衍生商品开发、品牌IP孵化项目及零售业务开展合作，旨在布局全球市场并共建新的产业生态[1] - 合作将重点围绕衍生商品开发、品牌IP孵化项目、零售业务以及全球资源与渠道协同等方面展开，以助力万达电影“超级娱乐空间”战略并实现重塑电影产业生态的目标[3] - IMAX中国首席执行官表示，万达电影是其全球最大的院线伙伴，此次合作旨在将IMAX的沉浸感延展到更多生活触点，构筑更可持续发展的影院生态并触达更广泛的消费群体[3] 万达电影的全球市场与“1+2+5”战略布局 - 万达电影将“超级娱乐空间”战略深化为“1+2+5战略版图”，其中“2”指的是国内与国际两大市场，公司希望在全新战略下拓宽市场边界并与全球合作伙伴深度共创[1] - 公司强调海外市场布局，旗下澳洲院线HOYTS拥有影院62家及536块银幕，2025年第二季度在澳洲地区市场份额排名第一[5] - 旗下Val Morgan是澳大利亚最大数字广告屏公司，占有全国95%的市场份额，公司计划通过资源共享和本土化运营进一步打开国际市场[5] 发力衍生品与“谷子经济”以驱动非票收入增长 - 公司精准捕捉年轻群体情绪需求，推动“谷子经济”发展，通过“超级娱乐空间”战略进行全新业务探索和场景融合，打造突破票房依赖的产业路径[5] - 在衍生品业务布局不到两年内，公司完成了《哪吒2》《原神》《第五人格》等多款IP联动与衍生品开发，覆盖电影、动漫、游戏等多领域[6] - 公司搭建了“线上-线下、玩法-衍生品”全链路协同的“万达电影”模式，根据暑期档数据，万达电影IP衍生品销售总额高达1.06亿元人民币，比去年同期增长94%[6] - 在《原神》联动中，25岁以下年轻客群占比超过40%，在《光与夜之恋》联动中，该占比高达85.5%[6] 技术升级与影院体验焕新 - 2025年6月16日，万达电影宣布在原有涵盖123套IMAX设备协议基础上，追加多至27套IMAX激光系统[6] - 近期，东莞万达影城华南Mall店完成了IMAX GT银幕的全面焕新[6] 行业趋势：从内容消费到情感体验的延伸 - 行业关注将视听消费延伸为可触摸、可参与的情感体验，万达电影在全国直营影城展开的主题运营收获了影迷热烈欢迎[1] - 当《疯狂动物城2》以上映8天累计票房突破20亿的成绩登陆中国影史进口动画片票房榜榜首时，大银幕之外新玩法的探索正在为电影产业带来新的增长叙事[1]

公司决策与战略 - 电影《哪吒之魔童闹海》的出品方及发行方主动放弃报名角逐奥斯卡奖项[1] - 公司选择不将精力分散于国际公关和迎合评奖，而是承担全部创作责任，并计划以更优秀的下一部作品回馈市场与观众[2] - 公司选择突破“中国电影的成功必须得到奥斯卡认证”的旧有迷思，专注于服务本土观众、深耕本土文化的创作路径[2] 市场表现与行业地位 - 《哪吒之魔童闹海》是中国影史票房榜冠军、观影人次冠军，总票房达154.45亿元，总观影人次达3.24亿[1] - 该片是全球影史票房榜第5名和动画片票房榜冠军，属于现象级影片[1] - 影片在本土市场引发了现象级观影热潮，证明了中国观众对中国故事的强烈认同[5] 创作理念与文化定位 - 影片塑造了全新的哪吒形象，其核心“哪吒精神”以标志性台词“我命由我不由天”为代表，已成为一个超越剧情的文化符号[1] - “哪吒精神”被阐释为敢于选择、勇于反抗、不惧担当，影片中哪吒对自我定义权的争夺体现了个体自主意识的觉醒[2] - 创作团队不刻意营造东方主义奇观，也不盲目追随好莱坞叙事模式，而是回归中国神话的精神内核并进行现代视角的创造性转化[5] - 创作理念强调“做我自己最想看到的东西”，旨在创造属于当代中国的、独特的视觉语言和角色魅力，不迎合西方对东方故事的想象[7][8] 行业趋势与自信构建 - 中国电影行业历史上曾出现“冲奥”热潮，部分影片有意识地向西方审美靠拢，将奥斯卡视为衡量自身价值的尺规[3] - 当前出现新的轨迹，即不再走“渴望被认可”的老路，体现出文化自信的增强[3] - 行业自信源于强大的内核，包括中国神话体系、价值观、美学风格，以及在本土市场验证过的、与观众建立的深刻情感连接[6] - 行业自信敢于定义自己的审美体系，不盲从国际潮流，不迷信权威定评，坚信根植本土文化的创作可以惊艳世界[8] - 中国拥有世界上最庞大的电影市场和文化消费群体，这为文化自信奠定了基石[5]