公司变更事项 - 海天醋业集团有限公司企业名称变更为海天（江苏）调味食品有限公司 [1] - 文志州卸任法定代表人及董事长职务 由何涛接任 [1] - 多位主要人员发生变更 [1] 公司基本信息 - 该公司成立于2014年 注册资本1亿人民币 [1] - 经营范围涵盖调味品生产、食品生产、酒制品生产及食品添加剂生产 [1] - 由海天味业（603288）全资持股 [1]

行业监管动态 - 市场监管部门对涪陵榨菜产业开展质量安全与地理标志使用专项检查 覆盖辖区全部22家生产企业[1][5] - 重点查处榨菜添加萝卜未在商品名称中明示的行为 发现并责令整改6项问题 包括1项计量包装问题[4][5] - 召开本年度第4次生产企业集体约谈会 指导企业整改生产加工过程中的法律风险与质量问题[4] 企业生产规范 - 要求企业严格按自我标示的质量标准生产 规范产品名称与配料标注一致性 禁止乱用执行标准[5] - 加强进货查验 过程控制与出厂检验制度抽查 对从业人员健康证明及操作规范进行现场指导[5] - 检查厂区车间卫生及消毒设施记录 督促企业履行食品安全主体责任[5] 知识产权建设 - 指导企业进行专利密集型产品备案 目前辖区企业已完成48个产品备案[6] - 推动高质量商标与专利申请 拥有1件榨菜行业驰名商标[6] - 支持企业通过知识产权质押融资 已有1家企业登记融资意向[6] 品牌保护措施 - 开展地理标志证明商标使用专项检查 重点监控超出授权范围使用商标及私自添加萝卜丝等行为[5] - 强化"涪陵榨菜"百年品牌形象维护 通过科所联动规范包装标识与图案标注[1][5] - 推进榨菜产业高质量发展 支持企业申报知识产权优势企业[6]

公司工商信息变更 - 海天醋业集团有限公司更名为海天（江苏）调味食品有限公司 [1] - 文志州卸任法定代表人及董事长职务 由何涛接任 [1] - 多位主要人员发生变更 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2014年3月 注册资本1亿人民币 [1] - 经营范围涵盖调味品生产、食品生产、酒制品生产及食品添加剂生产 [1] - 由上市公司海天味业（603288）全资持股 [1]

公司业绩表现 - 2024年营业收入34.76亿元 同比增长10.41% 创上市以来新高[2] - 2024年归母净利润6.25亿元 同比增长36.77% 创上市以来新高[2] - 2017至2020年营业收入从10.66亿元增长至23.65亿元 归母净利润从1.84亿元增长至3.64亿元[5] - 2011年营业收入5.76亿元 归母净利润9190万元 2012年归母净利润突破1亿元达1.27亿元[4] - 2021年业绩出现下滑 2022年下半年开始企稳回升[6] 业务发展策略 - 定位川味复合调味料领域 注重技术积累和口味把控[3] - 采取"农村包围城市"策略 从二三线城市及餐饮渠道切入构建渠道壁垒[4] - 推行大单品战略 同时推出新品适应细分市场需求[6] - 中式调味料营收在2023年超越火锅底料业务[6] - 积极拥抱新零售 优化渠道库存 稳定价格体系[6] - 通过数字化升级提升供应链效率[6] 资本运作历程 - 2019年4月成功登陆上交所主板 结束长达7年的IPO闯关历程[5] - 2024年8月21日宣布拟发行H股赴港上市 推进国际化战略[2][7] - 曾因政策收紧、业绩波动等因素四次IPO失利[5] - 上市后募投资金用于扩大产能、升级技术和完善渠道[5] 创始人背景 - 创始人邓文为四川人 1968年出生 拥有食品工程专业背景[2] - 曾任成都市粮油食品厂技术员、面粉厂助理工程师等职务[2] - 1993年受邀担任集体制天味食品厂法人代表[2] - 2001年以不超过20万元对价收购"仁人欢""好人家""大红袍"商标[3] - 邓文唐璐夫妇以115亿元财富登上2025年胡润全球富豪榜[2] 产品与市场 - 核心产品为"好人家"火锅底料和"大红袍"火锅调料[2] - 2020年火锅底料业务在"宅经济"催化下实现惊人增长[5] - 海外业务营收数据尚未披露 国际化战略处于推进阶段[7]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入122.8亿元，同比下降2.9%，归属净利润17.7亿元，同比增长20.0%，扣非净利润16.3亿元，同比增长25.0% [1] - 第二季度单季收入60.1亿元，同比下降2.3%，环比下降4.1%，归属净利润7.5亿元，同比增长3.8%，环比下降26.5%，扣非净利润7.2亿元，同比增长8.7%，环比下降20.0% [1] - 上半年毛利率达23.2%，同比提升3.7个百分点，主要受益于主要材料成本下降及生产指标优化 [2] 业务板块表现 - 鲜味剂板块Q2收入17.6亿元，同比下降4.2%，环比下降3.0%，味精均价7230元/吨，同比下降8.9%，环比微升1.0%，谷氨酸钠出口量24.3万吨，同比增长14.9% [2] - 氨基酸板块Q2收入27.2亿元，同比微增0.2%，环比下降7.4%，其中98.5%赖氨酸均价8.3元/千克，同比下跌20.7%，70%赖氨酸价格5.4元/千克，同比基本持平，苏氨酸均价10.2元/千克，同比微降0.7% [3] - 医药氨基酸板块Q2收入1.3亿元，同比增长7.4%，大原料副产品板块收入9.5亿元，同比微降0.6%，其他业务收入4.6亿元，同比下降14.0% [3] 原材料成本与价格趋势 - Q2玉米现货价格2348元/吨，同比下降3.5%，环比上升6.9% [2] - 截至2025年8月18日，玉米均价2410元/吨，同比下降16.7%，豆粕均价2977元/吨，同比下降35.7%，98%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸均价分别为7.7元/千克、5.3元/千克、9.7元/千克，同比跌幅均超14% [4] - 当前味精均价6807元/吨，同比下降9.6%，环比下降5.9%，价格已触底 [4] 战略发展动向 - 公司于2025年7月1日完成对日本协和发酵食品氨基酸、医药氨基酸及HMO业务资产的收购，借此延伸至高附加值医药级氨基酸市场，新增HMO产品线，并获得上海、泰国、北美等地生产经营实体，实现产业出海战略落地 [4] - 公司作为全球味精与氨基酸行业龙头，持续优化行业格局，积极构建合成生物学平台，预计2025-2027年归属净利润分别为31.6亿元、33.9亿元、35.1亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025H1实现收入122.8亿元（同比-2.9%），归属净利润17.7亿元（同比+20.0%），归属扣非净利润16.3亿元（同比+25.0%）[2][6] - Q2单季度收入60.1亿元（同比-2.3%，环比-4.1%），归属净利润7.5亿元（同比+3.8%，环比-26.5%），归属扣非净利润7.2亿元（同比+8.7%，环比-20.0%）[2][6] - 上半年毛利率23.2%（同比+3.7个百分点），主要因成本下降及生产指标提升[12] - 预计2025-2027年归属净利润分别为31.6亿元、33.9亿元、35.1亿元[12] 业务板块分析 - 鲜味剂板块：Q2收入17.6亿元（同比-4.2%，环比-3.0%），味精均价7230元/吨（同比-8.9%，环比+1.0%），出口量24.3万吨（同比+14.9%）[12] - 氨基酸板块：Q2收入27.2亿元（同比+0.2%，环比-7.4%），98.5%赖氨酸价格8.3元/千克（同比-20.7%，环比-16.0%），70%赖氨酸价格5.4元/千克（同比+0.2%，环比+1.1%），苏氨酸价格10.2元/千克（同比-0.7%，环比-3.6%）[12] - 医药氨基酸板块：Q2收入1.3亿元（同比+7.4%，环比+3.5%）[12] - 大原料副产品板块：Q2收入9.5亿元（同比-0.6%，环比+1.6%）[12] 原材料与价格趋势 - Q2玉米现货价格2348元/吨（同比-3.5%，环比+6.9%）[12] - 2025Q3截至8月18日，玉米、豆粕均价2410元/吨（同比-16.7%，环比+2.6%）、2977元/吨（同比-35.7%，环比-6.7%），98%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸均价分别为7.7元/千克（同比-23.0%，环比-7.8%）、5.3元/千克（同比-14.5%，环比-2.2%）、9.7元/千克（同比-15.2%，环比-5.6%），味精均价6807元/吨（同比-9.6%，环比-5.9%）[12] 战略发展 - 2025年7月1日完成日本协和发酵相关食品氨基酸、医药氨基酸、HMO业务与资产交割，延伸至高附加值医药级氨基酸市场，新增HMO产品管线，获得上海、泰国、北美等地生产经营实体，实现产业出海[12] - 公司为全球味精和氨基酸龙头，受益于行业格局优化，并搭建合成生物学平台[12] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为1.11元、1.19元、1.23元[16] - 当前市盈率对应2025年预测为9.97倍，市净率1.93倍[16] - 净资产收益率预计2025年达19.4%[16]

交易基本情况 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权[1][3] - 交易对方为味滋美5名自然人股东陈伟、漆桂彬、范鹏杰、杜弘坤、尼海峰[3] - 本次交易不构成关联交易、不构成重大资产重组、不构成重组上市[3] - 交易审计及评估工作尚未完成 标的资产估值及定价尚未确定[3] 交易进展状况 - 公司已于2025年4月25日通过董事会审议通过交易相关议案[1] - 2025年5月26日、6月25日、7月25日分别披露了交易进展公告[4] - 截至2025年8月25日 审计、评估、尽职调查等工作仍在积极推进中[4] - 公司将在相关工作完成后再次召开董事会审议交易事项[4] 信息披露安排 - 公司将根据监管要求每三十日发布一次交易进展公告[2][4] - 指定信息披露媒体包括《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及巨潮资讯网[5] - 公司将编制并披露发行股份及支付现金购买资产报告书及其摘要[4]

公司财务表现 - 2025年第一季度营业收入同比下滑24.8%至6.42亿元[2][3] - 归属于上市公司股东的净利润同比暴跌57.5%至7473万元[2][3] - 经营活动现金流净额锐减93.7%至1184万元[2][3] - 基本每股收益0.0707元/股 较上年同期0.1672元下降57.7%[3] - 加权平均净资产收益率1.62% 较上年同期3.90%下降2.28个百分点[3] 产品品类表现 - 火锅调料收入同比下滑41.05%至1.73亿元[3][4] - 菜谱式调料收入同比下滑12.24%至4.34亿元[3][4] - 香肠腊肉调料收入同比暴跌55.77%至1480.35万元[3][4] - 其他产品收入同比下降44.1%至1690.20万元[4] 区域市场表现 - 西部区域收入同比下降26.86%至2.28亿元[4][6] - 北部区域收入同比下滑43.6%至4514.19万元[4][6] - 东部区域收入同比增长9.3%至1.71亿元[4][6] - 南部区域收入同比下降22.8%至6721.96万元[6] - 中部区域收入同比下降41%至1.28亿元[6] 资本市场反应 - 一季报发布当日股价跌幅达6.7%[6] - 随后三个交易日累计下跌近19%[6] - 截至8月22日收盘价12.22元/股 较4月25日13.17元仍下跌7.2%[6] 公司战略与治理 - 筹划发行H股赴港上市 推进国际化战略[1] - 2020年开启双轮驱动战略 "好人家"定位中高端 "大红袍"定位大众市场[8] - 曾多次申请IPO 2019年才成功登陆上交所[7] 行业竞争环境 - 火锅调料市场竞争白热化 面临海底捞、名扬等传统品牌竞争[9] - 新兴品牌草原红太阳、桥头等不断涌入市场[9] - 海天味业、新希望等调味品企业纷纷发力火锅调料市场[9] 经销商关系事件 - 2024年11月被曝要求经销商"二选一" 禁止经营千禾味业和吉香居产品[9][11] - 西南、西北市场60%以上地级经销商出现暂停进货或转签竞品现象[12] - 2024年末应收账款暴增485% 2025年第一季度回款继续恶化[12]

新产品发布 - 李锦记推出星厨酱挤挤装系列 采用全新航天软管包装 包含海鲜酱/柱侯酱/叉烧酱/排骨酱/蒜蓉辣椒酱五种口味[1] - 太太乐上新头道纯小磨芝麻香油 选取国标一级黄白芝麻低温慢速烘炒 采用传统小磨工艺和水代法制取[4] - 六必居推出爆炒下饭酱 添加25%华都食品优质鸡肉 每100g含≥3g膳食纤维 含香菇/青豆/玉米等配料[6] - 味好美推出浆裹粉产品 适用于中餐和西餐 具有简化制备/减轻仓储/提升效率/延长油品寿命等特点[8] - 莲花控股推出"莲宝"款莲花味精系列 主打国风设计和IP破圈策略[10] 企业财务表现 - 仲景食品2025上半年营收5.24亿元同比下降2.50% 归母净利润1.01亿元同比增长0.29%[13] - 梅花生物2025上半年营收122.80亿元同比下降2.87% 归母净利润17.68亿元同比增长19.96% 主要产品味精/98%赖氨酸/饲料级异亮氨酸销量增长[25] - 日辰股份2025上半年营收2.04亿元同比增长8.6% 归母净利润3523万元同比增长22.6% 完成对嘉兴艾贝棒食品有限公司收购 业务拓展至烘焙冷冻面团领域[26] - 朱老六2025上半年营收1.07亿元同比下降1.45% 归母净利润1096.88万元同比下降5.12% 腐乳产品销售收入下降4.65% 酸菜产品销售收入增长20.48%[28] 资本市场动态 - 天味食品筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 旨在推进国际化战略和海外业务布局[22] - 调味品行业掀起IPO浪潮 包括天味食品/百利食品/幺麻子/中盐股份/广盐股份/丹丹豆瓣等企业正在排队上市[17] 行业格局与品牌表现 - 四川和山东企业成为中国餐调供应链主力军 其中9家川企占据全国餐调半壁江山[12] - 海天味业连续第11年入选中国消费者首选前十品牌 消费者触及数7.54亿较2024年增长2160万 渗透率保持在80%以上[18] - 海天味业2024年研发投入8.4亿元同比增长17.35% 2025年以来新获得专利授权24个较去年同期减少68.83%[20][21] 原材料价格变动 - 中盐/鲁盐/江苏瑞丰/四川天渠/湖北云鹤等多家盐企宣布上调食盐价格 调价幅度普遍为10-20元/吨[14] 企业治理变动 - 加加食品董事杨衡山/莫文科及独立董事陶浩因个人原因辞职 杨衡山和莫文科保留公司其他职务[24]

核心财务表现 - 2025年上半年营收2.04亿元同比增长8.63%，归母净利润0.35亿元同比增长22.64%，扣非归母净利润0.35亿元同比增长27.73% [1] - 第二季度营收1.02亿元同比增长6.85%，归母净利润0.18亿元同比增长11.04%，扣非归母净利润0.17亿元同比增长14.15% [1] - 上半年毛利率38.27%同比提升0.11个百分点，净利率17.30%同比提升1.98个百分点 [3] 产品结构分析 - 酱汁类调味料收入1.46亿元同比下降1.51%，粉体类调味料收入0.45亿元同比增长20.13%，食品添加剂收入0.01亿元同比增长45.29% [1] - 第二季度酱汁类/粉体类/食品添加剂收入分别变动-8.23%/+10.84%/+77.96% [1] - 在销产品超两千款，近三年新品销售占比超过50%，新增酱汁类产品近四百款，粉体类产品二百余款 [1] 渠道发展态势 - 餐饮渠道收入0.96亿元同比增长6.38%，食品加工渠道0.69亿元增长6.91%，品牌定制渠道0.31亿元增长24.51% [2] - 直营商超渠道表现突出，收入0.04亿元同比增长382.56%，第二季度增幅达897.62% [2] - 直营电商收入0.01亿元下降36.85%，经销商（零售）渠道0.02亿元下降64.62% [2] 区域市场表现 - 华东地区收入0.74亿元同比增长7.85%，华北地区0.12亿元下降11.14%，东北地区0.05亿元增长21.38% [2] - 华中地区0.05亿元增长0.37%，华南地区0.05亿元增长23.59%，其他区域0.01亿元增长106.63% [2] 成本费用管控 - 销售费用率5.00%同比下降2.52个百分点，管理费用率8.28%下降0.58个百分点 [3] - 研发费用率3.69%同比上升0.18个百分点，财务费用率0.56%下降0.20个百分点 [3] - 第二季度销售/管理/研发费用率分别变动-2.24/-0.76/+0.44个百分点 [3] 团队与客户优势 - 核心管理团队具备10年以上行业经验，拥有稳定核心客户群，覆盖国内主要对日出口禽肉调理食品企业 [2][3] - 与国内外食品加工企业保持长期稳定合作，市场美誉度和占有率持续提升 [2] - 公司持续吸纳优秀人才，建立经验丰富的研发、生产、质量控制和营销团队 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别达4.91/5.94/7.17亿元，归母净利润0.8/0.99/1.20亿元 [4] - 对应市盈率分别为34.33/27.90/23.10倍，维持推荐评级 [4]