公司财务安排 - 中金公司将于2025年8月29日召开董事会会议 [1] - 会议将审议批准截至2025年6月30日止6个月的中期业绩公告 [1] - 会议将讨论派发中期股息的建议（如有） [1]

英国央行货币政策预期 - 高盛研究部预测英国央行降息速度和幅度将超出市场预期 尽管英国央行发出鹰派信号[1] - 预计英国央行将在11月再次降息25个基点 12月暂停 2026年初连续三次降息[1] - 终端利率预计为3% 低于市场预期的3.5%[1] 英国通胀前景 - 6月核心通胀率上升0.2个百分点至3.7% 超出经济学家预期[2] - 高盛预计未来一年通胀率将下降 整体通胀率9月达峰值3.8%[2][5] - 2026年上半年通胀将显著放缓 明年下半年接近其他发达经济体水平[5] 劳动力市场与薪资趋势 - 就业指标显示劳动力市场走弱 职位空缺与失业比率下降[4] - 私营部门常规工资增速从1月5.9%降至6月4.8% 预计年底进一步放缓至3.5%[5] - 工资增长放缓将推动基础服务业通胀在下半年稳步降温[5] 英国经济增长前景 - 第二季度经济增长率放缓至0.3% 家庭支出增速降至0.1%[6] - 预计第三季度增长0.3% 第四季度放缓至0.2%[6] - 2026年全年经济增长预测为1.1%[6] 财政政策影响 - 财政大臣有99亿英镑(约133亿美元)缓冲空间 但可能因政策调整消失[6] - 预计秋季预算将实施大规模增税举措 对经济增长产生不利影响[6] - 贸易紧张局势和全球经济增长放缓持续影响英国经济[6]

A股与港股配置策略 - 自6月起建议将更多中国股票组合配置倾斜于A股 因A股对地缘政治风险的敏感性显著低于港股 且港股面临新消费股票解禁压力 [1] - 若后续关税有进展且政策信号明确 港股有望重拾上半年上扬行情 [1] - 港股年初至今表现亮眼 A股自6月起奋起直追 人工智能 高端制造 电动汽车电池等领域突破提升中国资产全球认知度 [1] 港股市场动态 - 对A股公司赴港二次上市持积极态度 认为能引入优质A股公司并吸引全球投资者参与 [2] - 今年首7个月南向资金净流入超1100亿美元 超过去年全年 预计每月净流入态势将持续 南向资金占港股日成交量最高达40% [2] - 恒生指数基准预测27800点 沪深300指数4000点 乐观情形目标价分别为28000点和4700点 [2] 美联储政策与美元走势 - 预计美联储将于明年3月首次减息 2026年累计减息7次 减息幅度和频率较激进 [3] - 美联储减息周期开启后 美元未来1-2年总体走弱 人民币对美元小幅升值 人民币资产吸引力提升 [3] 行业投资机会 - 全球对中国股市配置处于低位 基本面改善及科技创新能力重建将吸引更多资产配置倾斜 [4] - 建议关注人工智能 科技相关板块及高分红股票 [4] - 内地"反内卷"政策优化资源配置 预计未来12-24个月对股票市场产生积极影响 [4]

"我认为收益率在3.75%至4%区间的五年期美债具有吸引力，"Schiffrin分析道，"同时这类债券在市场风 险加剧时能提供良好的保护特性。" Schiffrin偏好短期国债主要基于两大判断：一是预期美联储下月将转向宽松政策，二是就业市场持续降 温。数据显示美国7月仅新增7.3万个就业岗位，远低于10.6万的预期。他预测："9月降息25个基点的概 率极高，维持利率不变的可能性甚至低于一次性降息50个基点。" 高盛全球银行与市场首席策略师Josh Schiffrin表示，五年期美债是其在美国下个月可能降息前夕的"首 选交易品种"。 在最新一期高盛"市场洞察"播客中，当股票销售交易董事总经理Mike Washington询问"跨资产类别中最 看好的交易"时，Schiffrin明确表示青睐短期政府债券。 媒体最新调查显示，110位受访经济学家中61%预计美联储将在9月17日会议上降息25个基点，将联邦基 金利率调至4%-4.25%区间。这将是今年首次降息，其余多数受访者则认为利率将维持不变。 值得注意的是，尽管美国总统特朗普数月来持续施压美联储主席鲍威尔降息，但包括7月底会议在内的 最近五次议息会议均维持利率不变 ...

对冲基金买入中国股票情况 - 对冲基金正以6月底以来最快的速度买入中国股票，主要由多头买入驱动，多头与空头回补比例为1.9比1 [1] - 个股和宏观产品均被净买入，分别占总名义净买入额的58%和42% [1] - 8月迄今中国是高盛主经纪商业务平台上净买入最多的市场 [1] - 高盛主经纪商业务平台目前超配中国相对于MSCI全球指数（ACWI）的权重达+4.9%，与去年相比处于第41个百分位，与五年前相比处于第16个百分位 [1] - 中国股票占高盛主经纪商业务平台总敞口的5.8%和净敞口的7.3%，与去年相比分别处于第94和第45个百分位，与五年前相比分别处于第48和第21个百分位 [1] 韩国投资者对中国股票的投资情况 - 韩国投资者对中国内地和中国香港股市的交易额显著上升，截至7月底累计交易额达55.14亿美元，超过去年全年水平 [1] - 韩国投资者净买入规模排名前十的中国股票集中于新能源车、互联网、人工智能及半导体等科技领域的龙头企业 [2] - 今年1至7月韩国本土发行的中国股票型基金平均回报率约10.3%，7月有约4021亿韩元（约合人民币20.8亿元）资金净流入中国股票型基金 [2] 中国股市前景分析 - 高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，中国股市估值已不再低廉，指数回调在所难免，但未来12个月仍有10%~15%的增长空间 [2] - 高盛将MSCI中国指数的12个月目标点位从85点上调至90点，较上周五收盘价有11%的上涨空间，利好因素包括贸易前景改善和市场流动性支持 [2]

人工智能对标普500指数价值影响 - 人工智能可为标普500指数增加13至16万亿美元价值 最高提升市值29% [1] - 年净收益增加约9200亿美元 主要来自裁员、降成本及创造新收入 [1] - 智能体人工智能贡献约4900亿美元价值 具身型人工智能贡献约4300亿美元价值 [1] 行业收入与价值创造 - 标普500成分股公司调整后税前收入可能增长25%以上 [3] - 消费品分销、零售、房地产和运输行业价值创造最显著 长期价值达2026年预期税前收入两倍以上 [3] - 企业人工智能采用呈现"拐点"迹象 全面采用需多年时间 [3] 就业市场影响 - 人工智能可能影响约90%现有工作岗位 同时创造新职位如人工智能供应链分析师和人工智能伦理学家 [3] - 历史经验显示人工智能可能创造净就业机会 但短期内可能出现就业流失 [3] - 高盛估计人工智能将使约3亿全职工作自动化 行政和法律行业风险最高 [4]

股价表现与交易数据 - 华兴资本控股股价上涨5.52%至7.65港元 成交额达3338.57万港元[1] - 股价再涨超6% 显示市场积极反应[1] 财务业绩预告 - 预计2024年上半年公司拥有人应占利润约6498万人民币 去年同期为亏损7382万人民币[1] - 同比实现扭亏为盈 主要因投资管理业务分部经营利润大幅增加[1] - 华兴证券有限公司2025年上半年亏损大幅降低[1] - 集团经营开支显著降低 成本控制取得显著成果[1] 公司治理动态 - 董事会会议拟于8月28日举行 审批中期业绩[1] - 创始人包凡结束配合调查 不再参与集团日常管理与运营[1] - 包凡已于2024年2月辞去多项职务 其妻子许彦清接任董事会主席[1] - 公司完成管理层架构与包凡的职务切割[1]

就业市场趋势 - 美国就业市场放缓趋势持续且可能恶化 招聘势头比先前预期更为疲软 [2] - 目前就业增长水平已低到无法维持充分就业 趋势性就业增长估计明显低于每月3万的低标准 [2] - 未来就业数据修正更可能呈现负面 主要由于医疗保健就业 季节性招聘及政府核算新业务方式等领域的疲软 [2] 劳动力市场指标 - 失业率相对稳定在4%附近 但其他指标显示潜在问题 [2] - 劳动力参与率出现下滑 职位空缺开始下降 [2] - 除少数行业外 招聘活动已放缓至接近于零的水平 [2] 政策影响 - 就业增长放缓为美联储降息提供支持理由 高盛预计2024年将进行三次25基点降息（9月 10月 12月） [3] - 若招聘持续疲软 2026年可能额外降息两次 [3] - 对白宫而言 就业降温将削弱其将强劲就业创造作为经济政绩关键论点的立场 [3] 结构性因素 - 移民数量急剧下降导致经济每月需要的新增就业岗位减少才能维持充分就业 [3] - 更严格的移民政策使移民工人更不可能工作或被纳入官方统计数据 [3] - 医疗保健和教育行业不再出现显著增长 这些行业此前通过"追赶式招聘"弥补疫情用工不足 [3] 行业影响 - 科技 制造和零售等行业未来几个月可能面临劳动力方面的逆风 [3] - 医疗保健就业领域出现明显疲软态势 [2][3] - 低流动性环境可能使失业工人和应届毕业生更难进入劳动力市场 存在部分劳动力"被拒之门外"的风险 [4] 特殊压力因素 - 联邦储备系统员工削减将对就业构成额外压力 [4] - 部分移民临时保护身份到期将影响劳动力供给 [4] - 更严格的移民执法政策进一步限制劳动力市场流动性 [4]

外资流入态势 - 全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票 [1] - 买入行为主要由多头驱动，其次是做空回补，两者比例约为9:1 [1] - 中国市场是8月以来高盛Prime业务中净买入最多的市场 [1] 机构配置水平 - 对冲基金对中国市场的配置相对于MSCI世界指数超配4.9% [1] - 中国股票占对冲基金总头寸的5.8%和净头寸的7.3% [1] - 海外投资者对中国股票的配置水平仍处于保守区间，存在配置缺口 [2] 投资策略与驱动因素 - 单只股票和宏观策略产品均录得净买入，分别占净买入总额的58%和42% [1] - 市场上涨驱动因素包括关税不确定性缓和、第二季度经济数据超预期及资金强劲流入等 [2] - 未来中国市场有望实现红利资产与科技成长的双轮驱动 [2] 市场表现与估值 - MSCI中国指数和沪深300指数分别攀升至近4年高点和年内新高 [2] - iShares中国大盘股ETF（FXI）市盈率为11.41倍，接近5年均值10.76 [2] - FXI市盈率显著低于MSCI世界指数的22.05和新兴市场指数的14.83 [2]

市场配置与评级调整 - 摩根士丹利从2024年9-10月开始关注中国股票市场生态改善 并于2025年2月上调中国在新兴市场的配置评级 [1] - 6月起建议将中国股票组合配置向A股倾斜 因A股对地缘政治风险敏感性低于港股且港股面临新消费股解禁压力 [1][5] - 若关税进展和政策信号明确 港股有望重拾上半年上扬行情 [1][5] 宏观经济与货币政策 - 美联储预计2026年3月启动降息 全年共降息7次 降息幅度和频率超部分市场预期 [2] - 弱美元背景下人民币对美元预计小幅升值 历史数据显示这将提升人民币资产吸引力 [1][2] - 10年期国债收益率维持低位 支持资金向股票资产迁移 [4] 市场表现与目标预测 - 港股年初至今表现亮眼 A股自6月起奋起直追 [2] - 恒生指数基准预测27800点 乐观目标28000点 沪深300基准4000点 乐观目标4700点 [3] - 实现乐观目标需满足：贸易关税明确化及企业盈利持续企稳反弹 [3] 行业与板块机会 - 人工智能、高端制造、电动汽车电池等领域全球认知度提升 利好中国资产中长期配置 [2] - 特别看好边缘AI领域 中国在移动端应用开发具有独特优势 [6] - 建议关注高分红股票以熨平组合波动 反内卷政策未来12-24个月或对市场产生积极影响 [7] 资金流动与市场结构 - 中国自由流动性指数6月首次转正 显示剩余资金进入多资产配置 [4] - 两融余额与流通市值比例不足5% 远低于2015年10%的水平 当前杠杆率未达高风险阶段 [4] - 南向资金1-7月净流入超1100亿美元 日均净流入占港股成交量最高达40% [5] 企业盈利与基本面 - MSCI中国指数2024年四季度首次打破三年半盈利不及预期趋势 2025年一季度延续改善 [3] - A股2025年一季度盈利首次符合市场预期 二季度有望持续甚至超预期 [3]