收购交易概述 - 公司全资附属公司金高峰服装国际有限公司作为买方，与卖方邦鸿有限公司就收购一项物业订立临时协议 [1] - 收购该物业的现金代价总额为4753.2万港元 [1] - 预期收购事项将于2026年1月30日或之前完成，前提是达成正式协议中的先决条件 [1] 标的物业信息 - 该物业位于香港干诺道中168-200号信德中心西座22楼2204及2205室 [1] - 物业所在大厦为座落于香港上环核心商业地段的甲级商业办公室大厦 [1] - 该物业目前为空置商业办公室单位，卖方须在交易完成后将其空置交付予买方 [1]

交易核心信息 - 卖方Wise City Holdings Limited为公司间接全资附属公司，买方为Thing On Financial Group Limited [1] - 交易标的为香港铜锣湾耀华街18号地下的物业 [1] - 出售事项代价为1497.5万港元 [1] - 交易协议于2025年11月10日订立 [1] 交易背景与目的 - 董事会持续评估香港商业环境、商业物业市场发展及公司财务状况 [1] - 出售事项旨在变现公司于该物业的投资 [1] - 交易目的为应对香港商业物业市场的下行趋势及不明朗因素 [1] - 交易预期可改善集团的债务状况、流动资金、融资成本及整体财务压力 [1]

交易核心信息 - 公司间接全资附属公司Wise City Holdings Limited拟出售香港铜锣湾耀华街18号地下一处物业 [1] - 该物业总建筑面积约为637平方尺，出售代价为1497.5万港元 [1] - 出售事项预计于2025年11月10日进行 [1] 交易动机与影响 - 董事认为出售事项可应对香港商业物业市场的下行趋势及不明朗因素 [1] - 出售旨在通过变现物业投资来改善集团的债务状况、流动资金、融资成本及整体财务压力 [1]

交易概述 - 公司间接全资附属公司Wise City Holdings Limited拟出售位于香港铜锣湾耀华街18号地下的物业 [1] - 该物业总建筑面积约为637平方尺，出售代价为1497.5万港元 [1] - 交易对方为晋安金融集团有限公司 [1] 交易目的与影响 - 董事认为出售事项可透过变现其于该物业的投资来应对香港商业物业市场的下行趋势及不明朗因素 [1] - 出售旨在改善集团的债务、流动资金、融资成本及整体财务压力 [1] - 此举预期将使集团受惠 [1]

核心事件概述 - 知名商业地产企业大连万达商业管理集团股份有限公司新增一则股权冻结信息 引发市场关注 [1] 公司基本信息 - 公司全称为大连万达商业管理集团股份有限公司 曾用名大连万达商业地产股份有限公司 [4] - 公司成立于2002年9月16日 法定代表人为张春远 [3][4] - 公司注册资本约为271.64亿人民币 [3][4] - 公司登记状态为存续 企业类型为股份有限公司(外商投资、未上市) [4] - 公司经营范围涵盖建设工程设计 代理记账 商业综合体管理服务 非居住房地产租赁 物业管理等多个领域 [3][4] 股权冻结详情 - 此次股权冻结的执行法院为南京市中级人民法院 [2][3] - 被执行人为大连万达商业管理集团股份有限公司 [2] - 被冻结的股权所在企业为义乌万达广场投资有限公司 [2][3] - 被冻结的股权数额高达1亿人民币 [2][3] - 冻结期限为三年 自2025年10月27日起至2028年10月26日止 [2][3] - 该股权冻结信息已于2025年10月27日完成登记公示 [2][3] 事件影响与市场反应 - 截至发稿时 公司尚未就此次股权冻结事件发布官方声明 [5] - 业界关注此次冻结是否会对义乌万达广场的正常运营产生影响 [5] - 市场关注事件背后所涉及的法律纠纷具体情况 [5] - 近年来商业地产行业面临诸多挑战 万达作为行业龙头企业之一 其动态备受市场关注 [5]

招商活动概况 - 北京市昌平区人民政府在成都市举办专场招商推介会 主题为共享机遇 创赢未来 [1] - 活动吸引了金房集团 廷樾酒店 吴山排骨等项目投资运营方及成都本地品牌参与 [1] - 会后橡树基金 基准云商等机构与企业围绕项目定位 合作模式等进行了精准对接 [2] 区域商业发展规划 - 昌平区商务局系统介绍了区域商业消费领域总体情况及未来重点改造提升的商圈和商业地块 [1] - 未来计划重点改造和提升商圈 展示商业发展的整体图景与推进路径 [1] 具体商业项目介绍 - 北京未来科学城发展集团介绍了沙河高教园和未来科学城能源谷的两个代表性商业项目 [1] - 沙河高教园区商业用地瞄准年轻人群需求 打造沉浸式 现代化 国际化时尚商圈 [1] - 未来公元水岸休闲商业街区以美食 科技 艺术 潮玩为策略 创造差异化吸引力 [1] 市场参与方反应 - 与会企业代表对昌平区展现的商业活力与发展潜力表现出浓厚兴趣 [2] - 多家机构和企业与昌平区各方进行了精准对接 进一步探讨合作可能性 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括港股市场、保险行业、汽车行业（乘用车与商用车）、制造业（轨道交通）、大金融（银行与保险）、油气煤电、公用事业、高端商业地产、消费板块（博彩、餐饮、酒店、服装）、食品饮料、有色金属等[1][2][5] * 纪要核心围绕港股高股息资产的投资机会展开分析[1][5] 核心观点与论据 **高股息策略的宏观与制度背景** * 新会计准则实施促使保险公司增配高股息股票以平滑利润波动 新准则将金融资产分类调整为三类 取消了旧准则下通过可供出售金融资产调节利润的途径[2] * 新会计准则下负债现值对短期利率波动更敏感 进一步强化了保险公司对稳定收益资产的需求[3] * 2025年上半年人身险和财产险公司的股票余额达到3万亿元 同比增长26.4% 预计未来未上市险企切换新准则及OCI股票占比提升将继续扩大高股息增配规模[1][4] **港股高股息资产的历史表现** * 自2015年以来 港股高股息资产在一季度和四季度表现突出 一季度取得正收益的概率为73% 平均收益率3.2% 四季度概率为64% 平均收益率3.4% 均高于二三季度[4] * 四季度恒生高股息指数取得正收益的概率和平均收益率明显高于恒生指数和恒生科技指数[4] **具体行业与公司推荐** * **乘用车**：推荐华晨中国 预计2025年华晨宝马业绩达160亿人民币 对应上市公司净利润约40亿人民币 承诺最低50%派息率 历史派息率更高 2024年派息超100% 现金流充足支持高派息[6] * **商用车**：推荐潍柴动力和中国重汽H 受益于以旧换新政策及出口市场竞争力提升 目前派息率55% 有望逐步提高至70% 按55%派息率计算 潍柴动力明年股息率约5% 中国重汽H接近6%[7][8][9] * **制造业（轨道交通）**：推荐中国中车和中国通号 受益于铁路建设、客运周转量增长及大修市场潜力 50%的派息率使股息率接近5%[10] * **大金融-保险**：推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安 保险板块投资端业绩增长 2025年前三季度主要保险公司总投资收益同比增加32% 中国平安港股股息率约4.8% 中国太保约3.7%[11] * **大金融-银行**：国有大行和部分股份行分红稳定在30%左右 对应2025年平均分红收益介于4.3%至5.4% 工商银行、中国银行、中信银行分红收益达5.4% 渝农商行受益于成渝经济圈建设 港股对应2025年股息率约5.4%[2][13][14] * **汇丰控股**：2025年前三季度列账除税前利润231亿美元 除税后利润179亿美元 净利息收入256亿美元 同比增长11亿美元 目标派息率维持在50%左右[12] * **油气煤电**：推荐中海油和中国神华 成本管控能力强 现金流状况良好 有提升派息率空间[15] * **公用事业**：关注华润燃气和新奥能源 华润燃气2025年股息率约4.5% 新奥能源若私有化成功 新AH公司股息率将达6%以上[16] * **高端商业地产**：推荐华润万象生活、太古地产、恒隆地产 预计2026年平均股息率约5.5% 华润万象生活承诺100%派息率 2026年股息收益率约5% 太古地产2026年股息收益率约5.6% 恒隆地产2025、2026年股息收益率均约6%[17] * **香港本地地产**：香港楼市企稳 9月份售价指数同比转正 推荐新鸿基地产和恒基地产 新鸿基地产2026年股息收益率约4% 恒基地产因中华煤气固定股息 2026年预期股息率高达6%[18][19] * **消费板块**： * 百胜中国：计划每年新增1500-2000家门店 对应10%增速 每年保持30亿美元分红[20] * 美高梅中国：50%派息率 2025-2027年预期股息率分别为4.1%、4.6%、5.0%[21] * 华住集团：宣布三年20亿美元派息计划 预计未来四年门店增至2万家[21] * **食品饮料**：推荐统一企业中国 预计2025年收入增速6%-8% 长期维持100%以上派息比率 股息率约5.4%[22][23] * **其他高股息标的**： * 复星集团：常年维持35%以上分红 可能加额外5%特别派息[24] * 红桥铝业：派息率从45%提升至63% 2025年股东回报超200亿元人民币 对应股东回报率7%[25][26] * 江南布衣：承诺75%派息率 ROE接近40% 股息率8%[27] * 裕元集团：保持70%派息率 股息率约10%[27] 其他重要内容 * 投资策略建议关注三类标的：盈利有向上弹性的行业龙头（非银金融、煤炭、有色运营商等） 具有安全边际的稳定高股息标的（银行、石油、高速公路等） 香港本地优质高股息公司（地产、公用事业、金融等）[5] * 红桥铝业被视作稀缺的进攻型红利资产 涨幅接近30% 源于海外电力问题推升铝价 预计2026年供需保持紧平衡[25][26]

投资评级与估值 - 维持跑赢行业评级和目标价23.8港元，对应30%目标NAV折让和10%上行空间 [1] - 公司交易于36% NAV折让和5.3%/5.5% 2025/2026年股息收益率 [1] - 采用DPS每年个位数增长的派息政策，建议关注物业销售回款和资产处置现金回收对派息的支持 [1] 内地零售业务表现 - 内地重奢购物中心零售额同比增幅进一步扩大，上海兴业太古汇、北京三里屯太古里、上海前滩太古里1-3Q零售额分别同比增长42%、8%和6% [2] - 公司作为内地重奢市场整合受益者，重奢品牌拓店改造效果持续显现，其他三项目前三季度亦录得零售额同比正增长 [2] - 新项目广州聚龙湾太古里一期将于2025年底开业，三亚太古里2026年起落成，西安太古里2027年起落成，重点零售物业如期建设中 [2] 香港办公楼业务表现 - 香港办公楼组合3Q25保持92%的较高出租率，环比提升1个百分点 [3] - 出租率保持韧性得益于金融机构等重点租户扩容需求，如富卫香港承租太古坊33万平方呎楼面作为香港总部，租约长达10年 [3] - 1-3Q25公司办公楼平均到期租约调幅降幅为13-15%，公司将保障出租率与租户长期合作关系作为首要目标 [3] 香港零售业务表现 - 1-3Q25香港重奢商场太古广场与大众商场太古城中心零售额分别同比增长3.6%、3.0%，表现跑赢香港社零（同比-1.0%） [4] - 零售额逐季复苏，1H25零售额分别同比增长1.4%、2.0%，得益于重奢品牌零售额在低基数下同比复苏及公司积极开展营销活动吸引多元、年轻化客流 [4] - 考虑香港社零自5月同比转正后改善趋势延续，公司香港零售租金具一定积极因素 [4]

进博会规模与成果 - 前七届进博会累计吸引境外参展商2.3万家次，意向成交额超5000亿美元 [2] - 第八届进博会境外企业参展数量达4108家，展览面积超43万平方米，均创历史新高 [2] 中国消费市场与内需增长 - 2024年中国社会消费品零售总额超48万亿元，今年有望突破50万亿元 [3] - 2021年至2024年，内需对中国经济增长平均贡献率达86.8%，其中最终消费支出平均贡献率为59.9% [3] - 太古集团在中国内地主要物业项目2024年前三季度零售销售额均实现正增长 [3] - 鑫荣懋集团海外公司将“一带一路”共建国家特色鲜果引入中国市场 [3] 产业升级与创新机遇 - 英格索兰集团认为中国市场存在绿色转型、产业升级及中国企业出海的协同机遇 [4] - 阿斯利康在首届进博会首发的产品中国市场累计进口额已超1亿美元，并于2024年3月宣布投资25亿美元在北京建立第六个全球战略研发中心 [4] - 达芬奇手术机器人已累计在中国内地及港澳地区370多家医院落户，服务患者超81万人 [4] - 中国发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，将加快人工智能等22类场景培育 [4] 对外开放与全球合作 - 进博会作为世界上第一个以进口为主题的国家级展会，展示中国持续扩大开放 [6] - 卢旺达的辣椒、阿富汗的手工羊毛地毯、叙利亚的古皂等产品通过进博会进入中国市场，为当地带来就业和收入 [6]

进博会规模与成果 - 前七届进博会累计吸引境外参展商2.3万家次，意向成交额超5000亿美元 [2] - 第八届进博会境外企业参展数量达4108家，展览面积超43万平方米，均创历史新高 [2] 中国消费市场与内需增长 - 2024年中国社会消费品零售总额超48万亿元，今年有望突破50万亿元 [3] - 2021年至2024年，内需对中国经济增长平均贡献率达86.8%，最终消费支出平均贡献率为59.9% [3] - 太古集团在中国内地主要物业项目2024年前三季度零售销售额均实现正增长 [3] - 鑫荣懋集团海外公司将“一带一路”共建国家特色鲜果引入中国市场 [3] 产业升级与市场机遇 - 英格索兰集团认为中国市场存在绿色转型、产业升级及中国企业出海的协同机遇 [4] - 阿斯利康首届进博会首发产品在中国市场累计进口额已超1亿美元，2023年首展的7款创新产品中已有一款获批 [4] - 阿斯利康于2024年3月宣布投资25亿美元在北京建立第六个全球战略研发中心 [4] - 达芬奇手术机器人已在中国内地及港澳地区370多家医院落户，累计服务患者超81万人 [4] - 中国发布实施意见，将加快人工智能、全空间无人体系等22类场景的培育和开放 [4]