核心观点 - 9月初猪价短暂上涨主要受院校开学需求增加和供应减少推动 但9月整体供应压力仍较大 预计中上旬价格下滑 下旬或有回升空间 [1][3][5] 价格变动 - 9月2日全国瘦肉型生猪均价达13.98元/公斤 较8月29日上涨0.41元/公斤 [1] - 9月初猪价上涨因屠宰企业订单增加和养殖端出栏减少共同推动市场供减需增 [1] 需求端表现 - 院校开学带动屠宰企业备货需求 9月2日样本企业生猪屠宰量达17.76万头 较8月26日增加1万头 [3] - 8月低价猪肉刺激消费 需求持续增加 月底开学备货进一步支撑需求 [3] 供应端表现 - 9月2日样本企业日度出栏量14.20万头 较8月26日减少4.58万头 [5] - 8月养殖端超额完成出栏计划缓解9月供应压力 但10-11月前产能充沛对应9月出栏量仍将增加 [5] - 200余家样本养殖企业9月计划出栏量环比增加4.19% 表明供应压力持续 [5] 价格走势预测 - 9月初短暂上涨后因供应恢复和开学效应减弱 中上旬价格或止涨下滑 [5] - 9月下旬局部区域养殖端或增加出栏体重减缓节奏 价格存在上涨空间 [5]

报告行业投资评级 - 趋势强度为0，处于【-2,2】区间整数，强弱程度为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9 - 10月产能周期与库存周期共振，可介入11 - 1反套；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3 - 5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主需注意止盈止损；短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格14080元/吨，同比-100；四川现货价格13850元/吨，同比0；广东现货价格15840元/吨，同比0；生猪2511期货价格13550元/吨，同比-45；生猪2601期货价格13915元/吨，同比55；生猪2603期货价格13130元/吨，同比35 [1] 市场逻辑 - 月底月初集团大幅缩量使现货价格反弹，8月集团出栏计划增加、散户被动压栏致9月供应有压力，9 - 10月产能与库存周期共振可介入11 - 1反套，仔猪采购情绪降、价格跌幅加速使3 - 5月出栏成本降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约有政策调控兑现预期，短期偏强需注意止盈止损，短期LH2601合约支撑位13500元/吨、压力位14500元/吨 [3] 期货研究 - 生猪2511成交量19415手，较前日-6627，持仓量73596手，较昨日208；生猪2601成交量7959手，较前日-3513，持仓量48179手，较昨日-577；生猪2603成交量3160手，较前日315，持仓量32475手，较昨日-109；生猪2511基差-100元/吨，同比530；生猪2601基差785元/吨，同比-155；生猪2603基差20元/吨，同比950；生猪11 - 1价差-365元/吨，同比-55；生猪1 - 3价差165元/吨，同比-135 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑，若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整并利好11合约，鉴于11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 9月3日全国生猪出栏价13.97元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.43%；河南出栏价14.02元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.43%；四川出栏价13.84元/公斤，较前一日持平 [6] - 期货价格方面，01合约13915元/吨，较前一日涨55元，涨幅0.4%；03合约13130元/吨，较前一日涨35元，涨幅0.27%；05合约13645元/吨，较前一日涨75元，涨幅0.55%；07合约14280元/吨，较前一日涨95元，涨幅0.67%；09合约13215元/吨，较前一日跌85元，跌幅0.64%；11合约13550元/吨，较前一日跌45元，跌幅0.33% [6] 市场动态 - 9月3日生猪注册仓单430手，短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪继续降重幅度，生猪主力合约（LH2511）当日增仓208手，持仓约7.36万手，最高价13600元/吨，最低价13510元/吨，收盘于13550元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑，若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整并利好11合约，鉴于11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据的历史走势 [7][8][9][10][11][12][13]

公司运营数据 - 8月自产生鲜乳生产量2540.33吨 [1] - 月度产量环比增长4.8% [1] - 同比去年同期减少7.27% [1]

股份回购情况 - 公司以集中竞价交易方式累计回购股份数量为5138.69万股 [1] - 回购股份占公司总股本的0.7723% [1] - 成交总金额为9亿元（不含交易费用） [1]

农产品日报 | 2025-09-03 需求略有回暖，猪价震荡调整 生猪观点 据农业农村部监测，9月2日"农产品批发价格200指数"为117.41，比昨天上升0.21个点，"菜篮子"产品批发价格指数 为118.13，比昨天上升0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.80元/公斤，比昨天下降1.0%；牛肉65.19 元/公斤，比昨天上升1.1%；羊肉60.81元/公斤，比昨天上升1.2%；鸡蛋7.59元/公斤，比昨天下降2.1%；白条鸡17.44 元/公斤，比昨天下降1.1%。 市场分析 综合来看，虽然本周生猪出栏预计会有所缩量，由于短期的供应节奏调整，可能导致现货价格和近期合约价格会 趋于坚挺。但整体供过于求格局并未改变，对26年的生猪合约影响较小，利于套期保值需求逢高参与。当前的缩 量情况环比六七月底均有所增加，未来需持续关注。 策略 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2511合约13595元/吨，较前交易日变动-30.00元/吨，幅度-0.22%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格14.02元/公斤，较前交易日变动-0.15元/公斤，现货基差 LH11+425，较前交易日变动-120； ...

今日关注 - 全民族抗战烽火在八十多年前由卢沟桥枪声点燃 中华大地山河破碎、生灵涂炭 [5][6] - 岭南儿女与全国同胞共赴国难 东江纵队突破敌寇封锁线 坪石先生在战火中续写文明 [6][7][8] 海洋经济转型 - 茂名博贺港凌晨三点上岸的梭子蟹下午可送达消费者 体现海鲜物流效率提升 [11][12] - 凌晨五点博贺港码头人声鼎沸 新农人通过直播将刚上岸海鲜推介给线上食客 [16][17] - 数字平台助力传统渔市转型 新农人借助互联网破浪前行成为海洋经济鲜活注脚 [18][19][20][21][22] 乡村振兴政策 - 汕头8月25-31日统筹政策、资金、人才等各类资源向基层倾斜 推进"百千万工程" [26][27] - 佛山集中力量打造标杆工程 完善文旅硬件配套并探索多领域改革 [28] - 深圳坪山"70后"夫妻教师赴广西百色德保县开展三年支教 属国家乡村振兴重点帮扶县教育人才"组团式"帮扶 [29][30][31][32][33][34] 区域经济协作 - "疆品南下 粤品北上"线上平台9月1-30日推出疏附县主题月 让湾区民众感受西域食品 [36][37][40][41][42][43] - 活动以产品为媒串联两地经济脉络与文化情谊 [44][45] 产业培训 - "媒体+"赋能广东畜牧产业高质量发展培训第一课9月1日启动 67万人在线学习 [45][46] - 广东省养猪行业协会、家禽业协会、畜牧兽医学会等八大畜牧业组织负责人出席开班仪式 [47][48][49][50] 天气影响 - 9月3-5日广东中北部市县有35～37℃高温天气 需注意防暑防晒 [54] - 4-5日雷雨趋多趋强 局部有暴雨或大暴雨 并伴有8～10级短时大风 [55][56]

国家收储与价格底部 - 国家发展改革委8月25日竞价交易1万吨国产冻猪肉 实际拍卖成交价格19.90~20.00元/公斤 换算成毛猪出栏价格为13.6~13.8元/公斤 该位置成为本轮猪价的阶段性底部 [1] - 猪粮比跌破6:1的三级预警线 生猪价格不断下探 [1] - 国家通过收储进行托底 并引导行业向优质产能转化 化解中长期猪价进一步下挫的风险 [1] 产能去化与结构优化 - 农业农村部与中国畜牧业协会7-8月密集召开会议 要求通过淘汰低效母猪、控制二次育肥和出栏体重等措施缓解产能过剩 [1] - 头部企业加速产能整合 中小养殖场逐步退出低效产能 但产能去化力度稍显不足 [1] - 农业农村部监测7月全国能繁母猪存栏量环比减少1万头至4042万头 规模猪场母猪淘汰数量环比增加2.1% [2] - 卓创资讯监测7月全国样本生猪企业能繁母猪存栏环比减少1.36% 其中大型规模场减少1.38% 中型养殖场减少0.66% [2] - 涌益样本1监测7月末能繁母猪存栏量988.9万头环比增0.14%同比增4.1% 样本2监测115万头环比增0.52% [2] - 钢联监测显示123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量509.86万头环比微涨0.01% 85家中小散样本场17.40万头环比微降0.17%同比涨6.67% [2] 行业盈利与成本控制 - 生猪养殖自2024年3月中旬开始维持约一年半的盈利格局 [3] - 第一梯队企业如牧原、巨星农牧、温氏养殖成本已降低至12元/公斤附近 其他企业成本在13元/公斤附近 [3] - 企业通过优化母猪结构提升产能效率 分摊母猪成本 并通过低蛋白日粮技术降低饲料成本 [3] - 利润持续兑现成为产能去化最大的阻碍 [3] 供需状况与价格走势 - 国家统计局数据截至2025年二季度末生猪存栏42447万头同比增长2.2% 上半年生猪出栏36619万头同比增长0.6% [4] - 2025年至今现货均价下滑至14677元/吨 处在近5年低位 [4] - 春节以来消费不佳 生猪需求支撑差 屠宰及冻品亏损 拖累年度猪价维持弱势 [4] - 上半年行业销售仔猪积极性较高 叠加二次育肥滚动入场 对猪价形成拖底效应 [4] - 2025年生猪价格陷入超低波动率 春节以来现货基本围绕14000~15000元/吨区间波动 波幅降至10%以内 [4] - 4月、5月份仔猪出生量较多 9-11月商品猪理论供应将维持增量节奏 12月、明年1月才有机会出现理论出栏下滑 [4] 出栏体重与未来供应 - 截至8月底集团出栏均重下降至123.52公斤 [5] - 8月底生猪出栏均重127.83公斤 较去年同期体重增加1.1公斤 同比增幅0.87% [5] - 伴随天气转冷市场对大体重猪需求回升 肥标价差走扩 中期生猪体重仍有上行空间 [5] - 四季度猪肉供应量仍将缓慢增加 [5] - 中秋、国庆双节前不排除仍有一波集中出栏 预计猪价上涨空间有限 [5] - 双节过后进入需求空窗期 供应恢复将压制生猪期价近月表现 [5]

公司调研核心数据 - 唐人神2025年1-7月累计生猪销量294.52万头，预计全年出栏500-550万头 [1] - 中微半导上半年营收5.04亿元，消费电子占比40%，小家电31%，工业控制25%，车规4% [2] - 东微半导上半年营收6.16亿元，同比增长46.79%，净利润2758.14万元，同比增长62.80% [3] - 科华数据上半年营收37.33亿元，同比增长0.06%，归母净利润2.44亿元，同比增长7.94% [4] 业务结构与发展策略 - 唐人神"公司+农户"模式出栏198.87万头，占肥猪出栏量80.64%，新丹系种猪占比提升至76% [1] - 中微半导上半年出货17亿颗芯片，其中8位机14亿颗，32位机1.3亿颗，下半年32位机年出货有望超3亿颗 [2] - 东微半导超级结MOSFET收入4.69亿元，同比增长40.36%，TGBT增长88.62% [3] - 科华数据中心业务营收13.98亿元，同比增长16.77%，智慧电能和新能源业务收入同比下降 [4] 成本控制与技术突破 - 唐人神仔猪生产成本较年初下降41元/头，育肥成本降至12.71元/公斤 [1] - 中微半导库存从7亿元降至3亿多元，毛利率约33%且有望提升 [2] - 东微半导在液冷式算力服务器电源领域实现超级结MOSFET塑封模块量产突破 [3] - 科华数据推出2000V 450kW逆变器和460kW液冷PCS，液冷技术已推出全生命周期服务 [4] 产品应用与市场拓展 - 中微半导电机驱动芯片已用于机器人关节控制，白电主控正推进国产替代 [2] - 东微半导工业通信电源收入占比约39%，车载充电机占比22%，光伏逆变器超7% [3] - 科华数据发布算力平台V2.0，打造"1+4+X"算力服务新范式，海外业务加速布局 [4] - 唐人神下半年加大肉品业务投入，打造香乡猪高端生鲜品牌，推进全产业链升级 [1] 供应链与产能布局 - 中微半导晶圆主要来自华虹，月采购8000-10000片八寸片 [2] - 东微半导GaN产品系列得到扩充并推进客户验证，通过内生增长与外延并购布局SiC、GaN和功率模块 [3] - 中微半导H股旨在融资、提升国际知名度、推进国际化 [2]

公司项目与产能建设 - 南宇农业科技建设大型智能化肉鸡养殖场 一期24栋鸡舍已投产 首批鸡苗超100万只 三期全部建成后年出栏量达5000万只[1] - 同步建设粪污资源化利用项目 将鸡粪转化为有机肥 定向供应4000亩中药材种植 实现农牧绿色循环[1] - 禾翔农业建设200万套种鸡养殖项目 40万套鸡舍主体完工 年内将优质种苗自给率提升至80%[1] - 禾翔农业投产亿羽孵化中心 年孵化优质鸡苗2亿羽 另建设5万吨调理品及2万吨宠物食品项目[1] - 禾翔农业形成1亿只肉鸡全产业链 涵盖种苗-养殖-屠宰-深加工 全部投产后年产值达50亿元[1] - 康盛食品推进7000万羽肉鸡屠宰升级项目 大牟牛牧业建成2000平方米智慧奶厅并投入运营[2] 产业集群与投资规划 - 高密市重点推进畜牧业十大项目 涵盖种业孵化/屠宰加工/乳制品加工等领域 总投资额35.58亿元[2] - 中荷原制奶酪合资项目投资5000万元 规划年产1000吨高达奶酪 投产后年产值超1亿元[2] - 政府联合多部门协助企业完成项目备案/土地规划等手续 推动产业链补链强链延链[2][3] - 形成从种源到餐桌的完整产业闭环 包括生猪/肉鸡产业集群及特色产业培育[3]