公司股价与交易表现 - 德康农牧早盘股价上涨超6%，截至发稿时上涨4.97%，报73.15港元 [1] - 当日成交额为2101.98万港元 [1] 11月销售业绩 - 11月公司销售生猪约106.58万头，其中商品肉猪98.6万头 [1] - 11月生猪销售收入约人民币15.92亿元 [1] - 11月公司销售黄羽肉鸡约704.13万只 [1] - 11月黄羽肉鸡销售收入约人民币2.61亿元 [1] 股份回购活动 - 12月9日公司耗资284.1万港元回购3.98万股 [1] - 自11月18日以来，除11月24日外，公司每日均进行股份回购 [1] - 自11月18日以来，公司已累计回购15次，合计回购114.56万股 [1] - 累计回购金额达8448.67万港元 [1]

公司股价表现与交易情况 - 德康农牧早盘股价上涨超过6%，截至发稿时上涨4.97%，报73.15港元 [1] - 当日成交额为2101.98万港元 [1] 公司近期经营数据 - 11月份公司销售生猪约106.58万头，其中商品肉猪为98.6万头 [1] - 11月份生猪销售收入约为人民币15.92亿元 [1] - 11月份公司销售黄羽肉鸡约704.13万只 [1] - 11月份黄羽肉鸡销售收入约为人民币2.61亿元 [1] 公司股份回购动态 - 12月9日公司耗资284.1万港元回购3.98万股股份 [1] - 自11月18日以来，除11月24日外，公司每日均进行股份回购 [1] - 数据显示，自11月18日以来公司已进行15次回购，合计回购114.56万股，累计回购金额达8448.67万港元 [1]

报告核心观点 - 生猪提前交易冬至预期 [1] 基本面跟踪 价格数据 - 河南现货价格11280元/吨，同比-100；四川现货价格11650元/吨，同比150；广东现货价格12410元/吨，同比250 [3] - 生猪2601期货价格11575元/吨，同比0；生猪2603期货价格11450元/吨，同比65；生猪2605期货价格11980元/吨，同比25 [3] 成交量与持仓量 - 生猪2601成交量25397手，较前日-26364；持仓量61982手，较昨日-8619 [3] - 生猪2603成交量92364手，较前日-16540；持仓量148826手，较昨日-2686 [3] - 生猪2605成交量17552手，较前日-8353；持仓量78011手，较昨日-470 [3] 价差数据 - 生猪2601基差-295元/吨，同比-100；生猪2603基差-170元/吨，同比-165；生猪2605基差-700元/吨，同比-125 [3] - 生猪1 - 3价差125元/吨，同比-65；生猪3 - 5价差-530元/吨，同比40 [3] 市场信息 - 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手 [4] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

文章核心观点 - 提升农业综合生产能力和质量效益是“十五五”时期加快建设农业强国的重大任务和主攻方向 旨在夯实农业发展基础 推动农业高质量发展 为经济社会发展提供战略支撑 [5][6][8] 提升农业综合生产能力和质量效益是农业强国建设的重大任务 - “十四五”时期农业现代化建设取得重大成就 2024年粮食产量首次突破1.4万亿斤 人均粮食占有量达500公斤 累计建成高标准农田超10亿亩 农作物良种覆盖率超96% 农业科技进步贡献率超63% 农产品质量安全监测合格率稳定在97.5%以上 城乡居民收入比缩小至2.34:1 [6] - 当前农业发展仍面临挑战 包括农业现代化相对滞后 基础不稳固 生产效率较低 产业链条偏短 比较效益低 国际竞争力不足 [6] - 提升农业综合生产能力和质量效益是保障国家粮食安全的必然要求 需持续提高产能以应对粮食产需紧平衡态势 [7] - 提升农业综合生产能力和质量效益是畅通国内经济大循环的必然要求 农业是近2亿人就业的产业 是扩内需稳增长的重要发力点 [7] - 提升农业综合生产能力和质量效益是满足人民美好生活需要的必然要求 需增加中高端农产品供给 提升农业发展绿色含量和生态质量 [7][8] - 提升农业综合生产能力和质量效益是应对国际竞争的必然要求 需在提高国内农业发展质量效益和竞争力上下更大功夫 [8] 提升农业综合生产能力和质量效益的重点举措 - **增强粮食等重要农产品供给保障能力**：深入实施国家粮食安全战略 坚持藏粮于地、藏粮于技 加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 稳定粮食播种面积 实施粮食单产提升工程 优化粮食生产布局 [10] - **增强粮食等重要农产品供给保障能力**：优化重要农产品供给结构 巩固提升口粮 主攻玉米大豆 增加优质食味稻、强筋弱筋专用小麦供给 巩固大豆油料扩种成果 挖掘油菜、花生、油茶等潜力 [10] - **增强粮食等重要农产品供给保障能力**：提高粮食储备、流通、加工能力 完善粮食储备体系 加强粮食购销和储备管理 推进仓储物流基础设施建设 发展粮食初加工、精深加工和副产物综合利用 [10] - **增强粮食等重要农产品供给保障能力**：强化农业防灾减灾救灾能力建设 提升农业气象灾害监测预报精准度 完善农田水利基础设施 加强病虫害监测预警 推进统防统治和绿色防控 [10] - **构建多元化食物供给体系**：践行大农业观、大食物观 全方位多途径开发食物资源 坚持农林牧渔并举 优化生猪产能调控 开展肉牛肉羊增量提质行动 加快奶业转型升级 [11] - **构建多元化食物供给体系**：积极发展大水面生态渔业和深远海养殖 规范建设海上牧场 打造“蓝色粮仓” 坚定不移推进长江十年禁渔 加强水生生物保护 [11] - **构建多元化食物供给体系**：推广林药、林菌、林菜等复合经营 发展林下经济 壮大林草产业 发展现代设施农业 实施设施农业现代化提升行动 推广日光温室、植物工厂、垂直农业等模式 [11] - **强化耕地保护和质量提升**：实行最严格的耕地保护制度 强化数量、质量、生态“三位一体”保护 严守18.65亿亩耕地和15.46亿亩永久基本农田保护红线 [12] - **强化耕地保护和质量提升**：开展违规占用耕地整改复耕 统筹农用地布局优化 鼓励有条件地区利用丘陵山区发展林果业 将适宜农用地有序恢复为耕地 严格占补平衡管理 [12] - **强化耕地保护和质量提升**：高质量推进高标准农田建设 以“一平两通三提升”为基本标准 提高建设标准和质量 逐步把具备条件的永久基本农田建成高标准农田 [12] - **强化耕地保护和质量提升**：加强耕地资源养护修复和合理开发 强化肥沃耕作层培育和土壤侵蚀治理 保护黑土地 实施耕地有机质提升行动 治理退化耕地和酸化耕地 改造提升盐碱耕地 [12] - **强化科技装备支撑**：加快推进高水平农业科技自立自强 因地制宜发展农业新质生产力 提高农业科技创新体系整体效能 构建协同创新体系 推进产学研深度融合 加快农业关键核心技术攻关 [13] - **强化科技装备支撑**：加快推进种业振兴 深入实施种业振兴行动 加强种质资源保护利用 加快选育推广高产优质广适多抗的突破性品种 实施生物育种重大专项 加快生物育种产业化应用 [13] - **强化科技装备支撑**：着力补上农机装备短板 实施农机装备高质量发展行动 推进高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用 实行农机购置与应用补贴优机优补 [13] - **强化科技装备支撑**：大力发展智慧农业 拓展人工智能、大数据等应用场景 促进良田良种良机良法集成增效 大面积推广适度密植、精量播种、侧深施肥、水肥一体等成熟技术模式 [13] - **提升农业发展质量效益**：增加绿色优质农产品供给 推动品种培优、品质提升、品牌打造和标准化生产 扩大绿色、有机、名特优新和地理标志农产品供给 完善农业生态产品价值实现机制 [14] - **提升农业发展质量效益**：推进产业延链补链强链 实施农产品加工业提升行动 补上仓储保鲜、冷链物流短板 做好“粮头食尾”、“畜头肉尾”、“农头工尾”的转化增值 [15] - **提升农业发展质量效益**：培育乡村新产业新业态 推动农业与旅游、教育、康养等产业深度融合 完善联农带农机制 健全新型农业经营主体扶持政策同带动农户增收挂钩机制 [15] 强化提升农业综合生产能力和质量效益的支撑保障 - **压紧压实粮食安全党政同责**：严格地方党委政府耕地保护和粮食安全责任制考核 推进粮食主产区、主销区、产销平衡区责任共担 加大粮食主产区利益补偿力度 实施产销区省际横向利益补偿 完善产粮大县奖补政策 [16] - **提高强农惠农富农政策效能**：健全财政优先保障、金融重点倾斜、社会积极参与的多元投入格局 将农业农村作为一般公共预算优先保障领域 持续加大财政支农力度 增加粮食生产流通信贷支持 [1][16] - **提高强农惠农富农政策效能**：创新投融资机制 引导社会力量规范有序投资农业农村 强化价格、补贴、保险等政策支持和协同 稳定完善最低收购价等价格支持政策 优化农业补贴政策体系 推动农业保险扩面、增品、提标 [1][16] - **提高强农惠农富农政策效能**：统筹粮食市场化收购和政策性收储 合理调整储备规模、品种和区域 [2][16] - **提高强农惠农富农政策效能**：促进农产品贸易和生产相协调 进一步优化农产品贸易布局 推进农产品进口多元化 拓展全球农产品供应网络 [3][16] - **全面深化农村改革**：稳定土地承包关系 稳步推进第二轮土地承包到期后再延长30年试点 发展农业适度规模经营 坚持宜大则大、宜小则小 不搞一刀切 [17] - **全面深化农村改革**：深入开展高素质农民培育 提高新型农业经营主体发展质量 完善高效便捷的农业社会化服务体系 支持各类服务组织创新服务模式 促进小农户和现代农业发展有机衔接 [17]

寒潮天气影响范围与强度 - 预计12月10日至13日，我国大部分地区自西向东将出现显著大风降温雨雪天气 [1] - 大部地区气温将下降6—10摄氏度，新疆北部、西北地区等地部分地区降温12—14摄氏度，局地达16摄氏度左右 [1] - 将有4—6级风，北方部分地区阵风7—10级，新疆山口地区阵风可达11—12级 [1] - 新疆、西北地区、华北、黄淮、内蒙古中部及东北地区中南部等地有明显降雪，是今年入冬以来范围最广的一场降雪 [1] - 12日将是本轮雨雪影响范围最广、强度最强的时段，山西、河北、河南将成为强降雪中心，部分地区将出现大到暴雪 [1] 雪灾风险预警 - 农业农村部和中国气象局9日联合发布雪灾风险预警 [1] - 受寒潮影响，降雪地区可能出现部分温室棚舍遭受雪压垮塌 [1] - 12日至13日，山西大部、河北中南部、河南北部和西部部分地区、山东北部、陕西东部、吉林东部、黑龙江东南部和辽宁东北部等地设施农业、畜牧业出现雪灾的风险较高（黄色预警） [1] - 山西南部、河北西南部、河南北部和西部部分地区、吉林东部雪灾风险高（橙色预警） [1] 对公众的提醒 - 寒潮来袭，请公众做好相关御寒保暖措施 [2] - 雨雪天气路面湿滑、能见度低，应注意交通和出行安全 [2]

人工智能与半导体行业 - 美国将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片 [1] - 摩尔线程即将发布新一代GPU架构 [5] - 中科曙光终止与海光信息的重大资产重组 [7] - 兆易创新发行境外上市外资股（H股）获证监会备案 [12] 零售与内需政策 - “十五五”时期将把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点 推动行业转向品质驱动、服务驱动 [1] 光伏（多晶硅）行业 - 业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台“北京光和谦成科技有限责任公司”正式成立 注册资本30亿 主要为行业内企业探索潜在战略合作机会 [1] 生猪养殖与猪肉市场 - 11月份全国猪肉供应充足 价格环比小幅下降 [2] - 10月末全国能繁母猪存栏为3990万头 环比降1.1% 同比减2.1% 较去年年末高点减少90万头 [2] - 11月份北京新发地市场白条猪日均上市量为2128.8头 比10月份增加10.57% 比去年同期增加7.54% 猪肉供应量达到今年以来最高点 价格处在近5年同期较低水平 [2] 区域发展规划（泉州市） - 泉州市“十五五”规划建议推动泉台基础设施应通尽通 做大石井对台客货运枢纽 推进泉厦金高速公路前期工作 [2] - 规划提及筑牢向金门供水安全保障体系 积极创造条件与金门通电、通气、通桥 完善增进台胞福祉和享受同等待遇的政策制度 [2] 白酒行业政策 - 贵州省公开征求意见 支持酒企与金融机构深化合作 探索“品牌白酒质押贷”“白酒收益权理财产品”等服务 [3] - 将严厉打击白酒市场侵权假冒、虚假宣传等违法违规行为 加快推进白酒流通溯源体系建设 [3] 互联网与科技公司动态 - 阿里已成立千问C端事业群 由阿里巴巴集团副总裁吴嘉负责 [6] - 博瑞传播拟6649.02万元收购每经科技51%股权 [15] 上市公司资本运作与公告 - 3连板昇兴股份目前正在筹划向特定对象发行股票事项 [8] - 5连板龙洲股份公告不涉及商业航天相关业务 [9] - 大业股份参股的江北公司主要从事航天产品研发生产 目前净利润规模较小 [10] - 厦门空港筹划收购控股股东子公司兆翔科技100%股权 [11] - 二连板博纳影业公告《阿凡达3》投资收益权比例较低 对公司短期业绩无重大影响 [13] - 嘉美包装控股股东筹划控制权变更事项 股票停牌 [14] - 益方生物拟发行H股并在香港联交所上市 [14] - 隆基绿能终止境外发行全球存托凭证事项 [14]

文章核心观点 - 提升农业综合生产能力和质量效益是“十五五”时期加快建设农业强国的重大任务和主攻方向，旨在夯实农业发展基础，推动农业高质量发展，为经济社会发展提供战略支撑 [1][4] 农业现代化建设成就与挑战 - “十四五”时期粮食产量首次突破1.4万亿斤，人均粮食占有量达到500公斤 [2] - 累计建成高标准农田超过10亿亩，农作物良种覆盖率超过96%，农业科技进步贡献率超过63% [2] - 农产品质量安全例行监测合格率稳定在97.5%以上，农民收入增速连续多年高于国内生产总值和城镇居民收入，城乡居民收入比缩小至2.34∶1 [2] - 农业现代化仍相对滞后，存在生产效率较低、产业链条偏短、比较效益低、国际竞争力不足等问题 [2] 提升农业综合生产能力的战略意义 - 保障国家粮食安全：粮食产需长远看是紧平衡态势，必须持续提高农业综合生产能力 [3] - 畅通国内经济大循环：农业是近2亿人就业的产业，是扩内需、稳增长、促发展的重要发力点 [3] - 满足人民美好生活需要：需增加中高端农产品供给，提升农业发展绿色含量和生态质量 [3] - 应对国际竞争：需在提高农业发展质量效益和竞争力上下更大功夫，以应对全球粮食市场不确定性 [3] 增强粮食等重要农产品供给保障能力 - 深入实施国家粮食安全战略，坚持藏粮于地、藏粮于技 [5] - 加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，稳定粮食播种面积，实施粮食单产提升工程 [5] - 优化重要农产品供给结构：巩固提升口粮、主攻玉米大豆、增加优质食味稻和专用小麦供给，巩固大豆油料扩种成果 [5][6] - 提高粮食储备、流通、加工能力，推进粮食全链条节约减损 [6] - 强化农业防灾减灾救灾能力建设，提升农业气象灾害监测预报精准度，完善农田水利基础设施 [6] 构建多元化食物供给体系 - 践行大农业观、大食物观，全方位多途径开发食物资源 [7] - 坚持农林牧渔并举：优化生猪产能调控，开展肉牛肉羊增量提质行动，加快奶业转型升级，发展大水面生态渔业和深远海养殖，规范建设海上牧场 [7] - 发展现代设施农业：实施设施农业现代化提升行动，推广日光温室、植物工厂、垂直农业等模式 [7] 强化耕地保护和质量提升 - 严守18.65亿亩耕地和15.46亿亩永久基本农田保护红线 [8] - 高质量推进高标准农田建设，以“一平、两通、三提升”为基本标准，逐步把具备条件的永久基本农田建成高标准农田 [8] - 加强耕地资源养护修复：实施耕地有机质提升行动，治理退化耕地和酸化耕地，有序开展盐碱耕地改造提升 [8] 强化科技装备支撑 - 提高农业科技创新体系整体效能，构建协同创新体系，加快农业关键核心技术攻关 [9] - 加快推进种业振兴：深入实施种业振兴行动，加快生物育种产业化应用，加强种质资源保护利用 [9] - 着力补上农机装备短板：实施农机装备高质量发展行动，推进高端智能、丘陵山区适用农机研发应用，大力发展智慧农业 [9] - 促进良田良种良机良法集成增效，大面积推广适度密植、精量播种、水肥一体等成熟技术模式 [9] 提升农业发展质量效益 - 增加绿色优质农产品供给，稳步扩大绿色、有机、名特优新和地理标志农产品供给 [10] - 推进产业延链补链强链：实施农产品加工业提升行动，补上仓储保鲜、冷链物流短板，培育乡村新产业新业态 [10][11] - 完善联农带农机制，引导新型农业经营主体与农户紧密合作，促进农民稳定增收 [11] 强化支撑保障措施 - 压紧压实粮食安全党政同责，严格责任制考核，加大粮食主产区利益补偿力度，实施产销区省际横向利益补偿 [12] - 提高强农惠农富农政策效能：健全多元投入格局，持续加大财政支农力度，增加粮食生产流通信贷支持，稳定完善最低收购价政策，优化农业补贴和保险政策 [12] - 全面深化农村改革：稳定土地承包关系，推进第二轮土地承包到期后再延长30年试点，发展农业适度规模经营，完善农业社会化服务体系 [13]

寒潮天气影响范围与强度 - 中央气象台预计12月10日至13日，我国大部分地区自西向东将出现显著大风降温雨雪天气 [1] - 大部地区气温将下降6—10摄氏度，新疆北部、西北地区等地部分地区降温12—14摄氏度，局地达16摄氏度左右 [1] - 将有4—6级风，北方部分地区阵风7—10级，新疆山口地区阵风可达11—12级 [1] - 新疆、西北地区、华北、黄淮、内蒙古中部及东北地区中南部等地有明显降雪，为今年入冬以来范围最广的一场降雪 [1] - 12日将是本轮雨雪影响范围最广、强度最强的时段，山西、河北、河南将成为强降雪中心，部分地区将出现大到暴雪 [1] 雪灾风险预警 - 农业农村部和中国气象局9日联合发布雪灾风险预警 [1] - 受寒潮影响，降雪地区可能出现部分温室棚舍遭受雪压垮塌 [1] - 12日至13日，山西大部、河北中南部、河南北部和西部部分地区、山东北部、陕西东部、吉林东部、黑龙江东南部和辽宁东北部等地设施农业、畜牧业出现雪灾的风险较高（黄色预警） [1] - 山西南部、河北西南部、河南北部和西部部分地区、吉林东部雪灾风险高（橙色预警） [1] 对公众的提醒 - 气象专家提醒公众做好御寒保暖措施 [2] - 雨雪天气路面湿滑、能见度低，应注意交通和出行安全 [2]

2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度与控股股东双胞胎农业及其同一控制下关联方（合称“双胞胎”）发生日常关联交易总额不超过1,972亿元人民币 具体包括：向双胞胎采购产品不超过947,000万元 向双胞胎销售产品不超过888,000万元 接受双胞胎劳务不超过73,000万元 提供租赁服务64,000万元 [1] - 关联交易涵盖购销饲料、原料、猪只、动保产品以及建筑、运输、租赁等服务 交易定价遵循公平合理的市场原则 [4] - 公司计划与关联方签署有效期三年的《框架协议》 [5] 关联交易目的与影响 - **猪只交易**：因公司繁殖种群规模不饱和 存在闲置资产折旧损失 需补充后备种猪以恢复产能 双胞胎将以不高于市场的价格供应后备母猪 助力公司降低采购成本并提升产能利用率 同时 双胞胎将按不低于市场公允价格收购公司的仔猪及种猪 提供销售保障 [6][7] - **饲料交易**：公司饲料生产处于恢复期 自身产能受限 双胞胎将提供具成本竞争力的饲料采购及加工服务以控制成本 同时 双胞胎将按市场价格就近采购公司生产的饲料 以盘活闲置饲料厂 提升公司饲料销售收入及盈利能力 [8] - **原料交易**：在饲料原料临时短缺时 公司可按不高于市场的价格向双胞胎临时采购原料 双胞胎也将按不低于市场公允价格收购公司初加工的玉米豆粕等原料 以提升公司销售收入 [9] - **动保产品交易**：双方将发挥各自产品优势协同合作 公司可向双胞胎采购其优势产品以降低养殖成本 双胞胎也将按市场价格采购公司的优势产品以提升公司动保收入 [10] - **物流运输**：双胞胎货邦邦平台能整合物流资源 为公司提供低成本、高效、生物安全的货物运输服务 [11] - **闲置资产处理**：公司将按评估价格向双胞胎销售重整后存在的闲置固定资产 以盘活资产、提升资产利用率 [12] - **建筑工程与设备**：公司重整后信用未完全恢复 亟需技术改造 双胞胎将通过集中采购优势降低建设成本 并整合优质建筑商资源以提升建设效率与工程质量 支持公司产能恢复 [13][14][15] - **资产租赁**：公司将部分闲置猪场、饲料厂按市场价格租赁给双胞胎运营 以获得租金收入冲抵折旧 降低对全成本的影响 并加快资产盘活 [16] 2026年度为子公司提供担保预计 - 公司及控股子公司拟为合并报表范围内子公司提供新增担保额度总计不超过30亿元人民币 额度可循环使用 其中为资产负债率70%以上子公司担保额度为20亿元 为70%以下子公司担保额度为10亿元 担保有效期2026年全年 [22] - 担保范围包括子公司向金融机构申请授信、保理、融资租赁业务 以及与中粮贸易、厦门国贸、象屿农产等主要供应商发生的饲料原料等购销业务 担保方式包括连带责任担保、抵押担保等 [23] - 截至2025年11月30日 公司对下属全资及控股子公司的担保余额为6,476.55万元 占最近一期经审计净资产的0.57% 公司及下属子公司对外担保余额13,126.20万元 占净资产的1.15% [28] - 连同本次董事会审议通过的新增46亿担保额度 公司预计对外担保额度共计479,602.75万元 占2024年经审计总资产的25.24% 占净资产的42% [28] - 截至2025年11月30日 公司对外担保逾期金额1,189.59万元 占最近一期经审计净资产的0.10% 涉及为生态圈合作伙伴提供的担保 公司称已制定应对措施且整体风险可控 [29] 公司当前经营状况 - 公司经历重整后 目前仍处于经营恢复期 饲料生产产能受限 信用情况尚未完全恢复 [8][9][13] - 繁殖种群规模与栏舍产能相比处于不饱和阶段 存在大量闲置资产折旧摊销损失 需补充后备种猪以恢复各繁殖场产能 [6] - 仍有部分猪场、饲料厂处于闲置状态 闲置资产的折旧及摊销对公司生猪养殖全成本控制造成不利影响 [16] - 部分被担保子公司被列入失信被执行人名单 主要因合同纠纷、历史人事争议引发 涉及金额较小 公司称已积极推动解决且对整体经营影响较小 [31]

公司经营数据 - 2025年11月，公司销售生猪约106.58万头，其中商品肉猪为98.6万头 [1] - 2025年11月，公司生猪销售收入约为人民币15.92亿元 [1]