报告核心观点 报告对多个行业进行分析，包括资产配置、基础化工、机械设备和机械等行业，还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据，指出全球大类资产表现各异，TDI价格受供应影响上涨，叉车销量增长且迈向智能化，人形机器人产业发展带来核心零部件机遇，同时介绍了财经政策及A股市场走势[3][6]。 各目录总结 周期更长的投资逻辑，从价格反弹到业绩兑现——资产配置周报（2025/07/14 - 2025/07/18） - 全球大类资产回顾：7月18日当周，全球股市多数收涨，主要商品期货中铜、铝收涨，黄金、原油下跌，美元指数上涨，非美货币贬值，长短端美债收益率涨跌不一[6]。 - 国内权益市场：至7月18日当周，成长>消费>周期>金融，日均成交额为15260亿元，申万一级行业中19个行业上涨，12个行业下跌，通信、医药生物、汽车涨幅靠前，传媒、房地产、公用事业跌幅靠前[7]。 - 投资逻辑：商品价格上涨初期企业修复资产负债表，触及高点回落至合理位置时进入盈利最佳空间，看好有色、石化等化工行业龙头[8]。 - 利率与人民币汇率：受税期及政府债发行影响，短期资金利率回升，中长期稳定，预计资金面平稳，基本面利于债市，美债收益率高位震荡，美元底部反弹，人民币小幅走弱[9][10]。 科思创德国工厂突发事故，TDI供应受影响价格上行——基础化工行业简评 - 事件：7月12日科思创德国工厂电气火灾，烧碱、氯气和盐酸生产遇不可抗力，16日TDA/TDI等产品也遇不可抗力[11]。 - 价格上涨：海外装置异动叠加国内检修，预计影响TDI产能约117万吨，占全球产能35%，7月以来价格每吨上涨超2000元[12]。 - 出口优势：海外TDI产能收缩，中国企业有产业链竞争优势，2025年5月出口量创单月新高，出口份额有望长期提升[13]。 - 投资建议：短期TDI价格或继续上涨带动业绩修复，长期中国化工企业有望重塑全球格局，建议关注万华化学、沧州大化[14][15]。 上半年叉车销量实现双位数增长，龙头逐步加码智能物流——机械设备行业简评 - 销量增长：2025年6月叉车整体销量同比增长23.1%，上半年累计销量同比增长11.7%，外销表现优于内销[16][17]。 - 收购布局：杭叉集团子公司拟收购国自机器人99.23%股份，有利于提升智慧物流能力和竞争力[18]。 - 智能化趋势：无人叉车市场快速增长，应用领域拓展，未来适配更多场景，建议关注安徽合力、杭叉集团、中力股份[19][20]。 人形机器人从概念到量产，核心零部件机遇梳理——机械行业研究报告 - 产业推动：政策叠加资金推动人形机器人加速落地，迎来变革机遇[21]。 - 市场空间：国内外产品多点开花，预计到2029年全球产能最少达100万台，市场规模达1500亿元[22]。 - 零部件机遇：核心零部件决定人形机器人性能，市场需求将显著增长，建议关注相关上市企业[22][23]。 财经新闻 - 美国通过加密货币法案，对加密货币监管进行立法改革[24]。 - 工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案[24]。 - 国家发改委推动低空经济安全健康发展，强调因地制宜和安全为先[24]。 - 七部门鼓励境外投资者在华再投资[25]。 - 商务部“十五五”将减少服务消费领域限制性措施[25]。 A股市场评述 - 上证指数震荡盘升，日线和周线趋势向上，尚无波段结束迹象[27]。 - 深成指、创业板双双收涨，周技术条件未走弱，仍有震荡盘升动能[28]。 - 同花顺行业板块中，小金属板块涨幅居首，稀土永磁板块创历史新高，部分板块有资金净流入或净流出[28][29]。 市场数据 展示了2025年7月18日融资余额、逆回购、利率、股市指数、外汇、商品等市场表现数据[33]。

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为197万元至256万元，同比减少2,153.96万元至2,094.96万元，同比下降91.62%至89.11% [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-312.92万元至-253.92万元，同比减少2,185.51万元至2,126.51万元，同比下降116.71%至113.56% [1] 上市情况 - 2021年10月25日在上交所科创板上市，公开发行股票1,960.37万股，发行价格为47.11元/股 [1] - 保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，保荐代表人为何搏、杨晓 [1] 募集资金 - 首次公开发行股票募集资金总额为9.24亿元，募集资金净额为8.35亿元 [2] - 最终募集资金净额比原计划多5.18亿元 [2] - 原计划募集资金3.17亿元，用于智能焊接机器人生产线建设项目、装配检测实验大楼建设项目、补充流动资金 [2] 发行费用 - 首次公开发行股票的发行费用总额为8,850.64万元 [2] - 申万宏源证券承销保荐有限责任公司获得承销保荐费用合计6,098.77万元 [2] 股东情况 - 保荐机构相关子公司申银万国创新证券投资有限公司获配849,076股，获配比例为首次公开发行股票数量的4.33% [2] 权益分派 - 2023年6月5日发布2022年年度权益分派实施公告 [2] - 以总股本78,414,611股为基数，每股派发现金红利0.26元(含税)，共计派发现金红利20,387,798.86元(含税) [2] - 以资本公积金向全体股东每股转增0.401股，转增31,444,259股，转增后总股本为109,858,870股 [2]

市场表现 - 三大指数小幅上涨 沪指涨0 44% 深成指涨0 29% 创业板指涨0 12% [1] - 沪深两市半日成交额1 09万亿 较上个交易日放量708亿 [1] - 全市场超3500家个股上涨 个股涨多跌少 [1] 板块热点 - 大基建板块集体爆发 超级水电方向领涨 中国电建 中国能建等十余股涨停 [1] - 钢铁板块延续强势 柳钢股份涨停 [1] - 化工板块走强 新安股份涨停 [1] - 机器人概念延续强势 长盛轴承涨超10% [1] - 超级水电 钢铁 特高压 化肥等板块涨幅居前 [1] 板块调整 - 算力硬件股展开调整 欧陆通跌超5% [1] - CPO 跨境支付 保险 银行等板块跌幅居前 [1]

公司产能扩张 - 全资子公司兰剑智能科技(临邑)有限公司开工建设机器人制造中心建设项目 总投资约2000万元[1] - 项目为超级工厂第四期工程 将建设智能物流机器人和具身智能机器人的生产、装配及测试车间[1] - 建成后预计年产各类物流机器人15000-20000台套 重点提升搬运机器人等核心产品产能规模[1]

1、1.2万亿的雅鲁藏布江水电工程 - 雅江水电工程总投资1.2万亿，是三峡工程2500亿投资的近5倍，但考虑到M2变化，实际可比性有限 [4] - 雅江装机量和年发电量均为三峡的3倍左右，但三峡在防洪、航运和区域产业升级方面的贡献更突出 [4] - A股投资角度，雅江工程即墨脱水电站概念，此前已有炒作迹象，落地后将带动水泥、爆破、设备安装商和中字头施工方等板块 [4] - 雅江集团成立，成为国内第99家央企，预计将提供大量编制岗位 [7] 2、宇树机器人启动上市 - 优必选中标9000多万机器人设备采购项目，创全球人形机器人企业最大订单纪录 [10] - 宇树机器人已启动上市辅导，显示A股IPO提速趋势 [11][13] - 科创板试点"IPO预先审阅机制"，东吴证券公告不超过60亿定增，显示资本市场融资活动加速 [14][16] 3、外卖大战阶段性停火 - 港股阿里单周反弹10%，美团反弹6%，美团ADR单周反弹12% [18][19] - 监管约谈显示对巨头砸钱竞争持谨慎态度，但预计外卖大战仍将持续 [20] - 淘宝闪购加大明星代言和电梯广告投放，显示竞争策略仍在调整 [20] 4、投资境外股票征税 - 境外炒股征税属国际惯例，A股和港股通目前仍免税 [21][25] - 金税四期和CRS信息交换使跨境征税成本降低 [22] - QDII基金买卖股票获利部分暂免征，性价比相对较高 [25] 5、险资继续增持港股 - 大家人寿增持大唐环境港股至24.06%，该股市值30多亿，股息率超7% [27][28] - 华电新能上市后国寿和平安浮盈超40亿，显示险资打新收益显著 [30] - 保险监管宽松周期下，险资投向逐步放开，新增打新资金渠道 [31] 6、反内卷的声音 - 内卷本质是同质化供给过剩，根源在地方政府重复投入和过度竞争 [32][33] - 城市工作会议质疑各省份扎堆发展人工智能、算力和新能源汽车等现象 [34]

公司上市计划 - 宇树科技已正式启动A股上市辅导，计划于2025年10月递交上市申请文件，拟登陆科创板，有望成为A股"人形机器人第一股" [1] - 中信证券担任保荐机构，辅导备案时间为2025年7月18日，辅导状态为"辅导备案" [2] - 辅导协议签署时间为2025年7月7日，辅导机构包括中信证券、北京德恒律师事务所和容诚会计师事务所 [4] 公司基本信息 - 公司成立于2016年8月26日，注册资本为3.64亿元，法定代表人为王兴兴 [3][8] - 公司注册地址为浙江省杭州市滨江区西兴街道东流路88号1幢306室 [3] - 公司行业分类为计算机、通信和其他电子设备制造业及通用设备制造业 [3] 股权结构 - 控股股东及实际控制人为王兴兴，直接持有公司23.82%股权，并通过员工持股平台间接控制10.94%股权，合计控制公司34.76%股权 [3][9] - 公司于2025年6月18日完成注册资本变更，从288.9万元增至3.64亿元，增幅达125倍 [10] 融资与估值 - 公司已完成10轮融资，投资方包括美团、红杉中国、中信金石、经纬创投、深创投、北京机器人产业投资基金等 [11] - 2025年6月完成C轮融资，由中国移动旗下基金、腾讯投资、锦秋基金、阿里巴巴、蚂蚁集团和吉利资本共同领投，老股东超九成跟投，融资后估值超100亿元 [11] 财务表现 - 公司2024年度营收突破10亿元，自2020年以来连续五年实现盈利，毛利率稳定在50%以上 [12] 行业动态 - 人形机器人产业获政策支持，工信部明确将"推动人形机器人等未来产业创新发展" [13] - 资本市场对人形机器人赛道关注度持续升温，智元机器人以21亿元收购上纬新材63.62%股权，引发后者股价八天内涨幅接近四倍 [14]

达美航空引擎起火事件 - 达美航空一架波音767客机从洛杉矶飞往亚特兰大时左侧引擎起火 机组在起飞25分钟后安全返航洛杉矶机场 [1] - 事件未造成人员伤亡 美国联邦航空局已介入调查 [1][2] 智元机器人应用 - 一台机器人三小时可搬运800箱货物 效率相当于替代1 4至2名工人 [4]

宏观经济与政策支持 - 上半年中国基础设施投资同比增长4.6%，"两重"项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）成为核心驱动力，涉及资金规模大、覆盖面广 [1] - 国家已下达8000亿元资金支持"两重"项目建设，城市地下管网改造是重点任务之一 [1] - 近两年国家累计安排超长期国债和中央预算内投资3600亿元支持城市地下管网建设，总投资近1万亿元 [30] 地下管网建设进展 - 南京荷花塘街区地下管网项目采用微型定制设备（如迷你版挖掘机、打桩机）以适应狭窄街巷，减少对1800户居民和19处文物的影响 [5][7][8] - 南京城北污水管网整治项目使用机器人检测狭窄管道，智慧平台已部署3600余套物联设备（摄像头、电子水尺等） [10][11][12][13] - 2024年以来全国累计完成管网改造23万公里（相当于绕地球5.7圈），预计拉动投资约3万亿元 [31] 产业链带动效应 - **上游材料与设备**：耐腐蚀新型材料加速迭代，盾构机、顶管机、管道检测机器人需求增长 [33] - **中游服务**：带动勘察、探测及工程咨询、监理等产业 [33] - **下游智能化**：物联网传感器、智能监测设备及智慧运维平台需求提升 [33] - 深圳某企业管网机器人订单激增，仓库使用率翻倍，计划扩大产能；长三角、珠三角、成渝地区订单多点开花 [18][20][21] - 浙江某企业突破国外技术垄断，生产直径1.6米实壁管应用于市政管网，重大工程参与量增长30%，新专利中超半数来自"两重"项目技术转化 [23][25][30] 交通基础设施产业链 - 长江经济带内河水运项目获88亿元超长期国债支持，带动建筑工程、工程服务及数字化建造 [35] - 拉动钢铁、水泥、沥青等原材料及工程机械、交通设备零部件制造 [35] - 下游促进交通基础设施运营与服务发展 [35] 居民与市场反馈 - 南京居民因管网改造取消卖房计划，生活便利性显著提升（如天然气替代煤气罐） [16][18] - 货运司机运输需求从"小活儿"转向长江沿线治理等大项目，业务量增加 [27][28]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [2] 业绩预告情况 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为197万元至256万元，同比减少2,153.96万元至2,094.96万元，同比下降91.62%至89.11% [3] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-312.92万元至-253.92万元，同比减少2,185.51万元至2,126.51万元，同比下降116.71%至113.56% [3] 上年同期业绩情况 - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为2,350.96万元 [5] - 2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,872.59万元 [5] 业绩变化主要原因 - 为提高产品市场竞争力，持续加大研发费用、管理费用等投入 [6] - 股份支付费用同比增加563.85万元 [6] - 受市场因素影响，综合毛利率略有下降 [6] - 计提存货跌价准备同比增加和利息收入同比下降对净利润影响较大 [6]

核心观点 - 杨一鸣从英国爱丁堡大学人工智能与机器人专业博士转型为创业者，创办深圳市墨影科技有限公司，专注于移动协作机器人（MCR）及其应用集成系统开发 [2][3] - 墨影科技的核心产品"墨影天工移动协作系统"旨在为不同品牌的机器人提供统一的"大脑"和"神经中枢"，实现高效协同工作 [3] - 公司选址深圳宝安，得益于粤港澳大湾区的创新、实践和高效环境，以及完备的供应链和丰富的应用场景 [5][6][7] - 墨影科技的"天工系统"将机器人部署周期从数月缩短至数周，大幅降低项目落地及后期运维成本 [10][11] 公司发展 - 墨影科技成为全国首个专注于移动协作机器人（MCR）及其应用集成系统开发的初创型公司 [3] - 公司核心产品"天工系统"通过可视化界面和预设功能模块，使普通工人能够轻松完成流程编排，部署周期缩短至数周 [10] - "天工系统"已成功应用于金属零件机加工、半导体以及生化实验室等领域，完成上下料、精密装配、生化实验、样本检测等任务 [11] - 公司在2024年的一场关键竞争中凭借"天工系统"的开发效率和部署速度优势，成功拿下一个重要合作项目 [11] 行业环境 - 粤港澳大湾区以不到全国1%的国土面积、5%的人口，创造了11%的经济总量，成为我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一 [6] - 深圳宝安拥有"一小时产业闭环"，一小时车程内几乎可以找齐所有需要的供应商，为初创公司提供"降本增效"的优势 [7] - 宝安区航城街道建立起一套分级服务机制，对重点企业设立"一对一"专项小组，诉求解决率保持100% [8] - 政府的服务延伸至人才住房资源和子女入学名额等生活方面，为企业发展提供"安心基石" [8]