非制造业整体表现 - 非制造业商务活动指数为50.1% 较上月下降0.4个百分点但仍处于扩张区间 [1][3][7] - 业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点显示企业预期保持稳定乐观 [5][7] 服务业表现 - 服务业商务活动指数总体稳定 业务活动预期指数继续位于55%以上较高景气区间 [3][5] - 铁路运输/航空运输/邮政/文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间 [3] - 暑期假日效应带动旅游相关行业市场活跃度提升 [3][7] 建筑业表现 - 建筑业商务活动指数为50.6% 较上月下降2.2个百分点 [5] - 受高温及暴雨洪涝灾害影响 建筑活动增速明显放缓 [1][5] 消费相关行业 - 暑期消费相关活动表现较好 特别是居民出行和消费相关行业 [1][3] - 随着8月份暑期消费上升 非制造业预计保持稳定增长态势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月三大指数均有所回落，但整体高于临界点，我国经济总体产出保持扩张；需求端外需短期放缓、内需短期偏弱，需求整体放缓；生产方面工业生产增速下降，预计下半年工业企业生产或放缓但继续保持较高速度增长；价格方面内需型商品价格整体反弹，外需型商品价格震荡反弹；出口对经济拉动作用预计下半年逐步减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件要点 中国7月官方制造业PMI为49.3%，预期49.7%，前值49.7%；官方非制造业PMI为50.1%，预期50.2%，前值50.5%；综合PMI为50.2%，前值50.7% [1] 整体经济情况 需求端外需短期放缓、内需短期偏弱，处于需求淡季，需求整体放缓；生产方面工业生产增速下降，预计下半年工业企业生产或放缓但继续保持较高速度增长；价格方面内外需求放缓，但“反内卷”政策支撑内需型商品价格反弹，海外需求改善，外需型商品价格震荡反弹；出口整体保持韧性，但未来出口增速或放缓，对经济拉动作用预计下半年减弱 [2] 各领域投资情况 房地产销售和房企资金来源改善，但投资端政策受限，投资仍旧偏弱；基建投资放缓，专项债发行加快但受灾害影响施工进度放缓；制造业投资放缓但保持高速增长，企业短期补库动力下降 [2] 消费情况 消费端增长速度放缓，但对经济拉动作用仍然较强 [2] 制造业情况 7月制造业PMI为49.3%，低于预期和上月，景气水平回落；需求方面新订单指数下降，市场需求放缓；生产方面生产指数仍高于临界点，生产延续扩张；外贸方面外需放缓，内需进口需求回升；价格指数反弹；产成品和原材料库存下降 [3][4] 非制造业情况 7月非制造业商务活动指数为50.1%，仍高于临界点；服务业商务活动指数略降，部分行业业务总量增长，部分行业景气度偏弱，服务业业务活动预期指数上升；建筑业商务活动指数下降，施工放缓，业务活动预期指数下降 [5] 综合情况 7月综合PMI产出指数为50.2%，仍高于临界点，企业生产经营活动总体保持扩张，但经济景气水平下降 [6]

制造业PMI数据表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 处于荣枯线以下[1] - 生产指数50.5% 新订单指数49.4% 分别下降0.5和0.8个百分点 生产保持扩张但需求放缓[5] - 主要原材料购进价格指数51.5% 出厂价格指数48.3% 均较上月上升 其中购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上[5] 非制造业PMI数据表现 - 非制造业商务活动指数50.1% 较上月下降0.4个百分点 仍高于临界点[1][6] - 服务业商务活动指数50.0% 略降0.1个百分点 铁路运输/航空运输/邮政/文化体育娱乐等行业指数位于60.0%以上高位景气区间[6] - 建筑业商务活动指数50.6% 较上月下降但保持扩张 受高温暴雨天气影响施工放缓[6] 行业结构性特征 - 装备制造业和高技术制造业PMI持续高于临界点 高端装备制造业保持扩张态势[5] - 暑期假日效应带动居民购物/出行/郊游/文体娱乐相关活动表现良好 旅游相关行业市场活跃[6] - 建筑业预计随雨季结束增速回升 下半年基础建设相关活动有望稳步增长[7] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数52.6% 较上月上升0.6个百分点 企业市场信心有所增强[5] - 价格类指数回升反映反内卷行动对企业预期产生积极影响[3]

制造业PMI分析 - 7月制造业PMI为49 3% 较上月下降0 4个百分点 低于临界点 显示制造业景气水平回落[1][3] - 生产指数50 5%保持扩张 但新订单指数49 4%下降0 8个百分点 市场需求放缓[4] - 生产经营活动预期指数52 6%上升0 6个百分点 显示企业对市场信心增强[4] - 装备制造业PMI50 3%和高技术制造业PMI50 6%持续扩张 消费品行业PMI49 5%下降0 9个百分点 高耗能行业PMI48 0%小幅改善[4] 非制造业商务活动指数分析 - 7月非制造业商务活动指数50 1% 较上月下降0 4个百分点 仍高于临界点[1][6] - 服务业商务活动指数50% 基本持平 铁路运输、航空运输等行业指数超60% 暑期消费带动明显[7] - 服务业业务活动预期指数56 6%上升0 6个百分点 显示行业乐观情绪[7] - 建筑业商务活动指数50 6%下降2 2个百分点 受极端天气影响施工放缓 业务活动预期指数51 6%下降2 3个百分点[8] 行业动态与政策建议 - 专家建议加大逆周期调节力度 扩大政府公共产品投资 通过基建投资带动企业订单增长[4] - 城市更新、消费补贴等政策有望推动下半年投资与消费稳步回升[8]

制造业PMI运行情况 - 7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，处于收缩区间[1][2] - 大型企业PMI为50.3%（环比-0.9pct）仍处扩张，中型企业49.5%（环比+0.9pct）小幅改善，小型企业46.4%（环比-0.9pct）持续低迷[4] - 生产指数50.5%（环比-0.5pct）保持扩张，新订单指数49.4%（环比-0.8pct）需求放缓，原材料库存指数47.7%（环比-0.3pct）去库存持续[4][5] 制造业细分指标表现 - 从业人员指数48.0%（环比+0.1pct）用工景气度微升，供应商配送时间指数50.3%（环比+0.1pct）交货加速[5] - 新出口订单47.1%环比下降0.6pct，进口指数47.8%持平，采购量指数49.5%环比下降0.7pct[7] - 主要原材料购进价格指数51.5%环比大幅上升3.1pct，产成品库存47.4%环比下降0.7pct[7] 非制造业PMI运行情况 - 7月非制造业商务活动指数50.1%，环比下降0.4个百分点但仍高于临界点[1][8] - 建筑业商务活动指数50.6%（环比-2.2pct），服务业50.0%（环比-0.1pct）濒临收缩[11] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业指数高于60%，房地产、居民服务等行业低于临界点[11] 非制造业需求与价格动态 - 新订单指数45.7%（环比-0.9pct）需求回落，建筑业新订单42.7%（环比-2.2pct）收缩加剧，服务业新订单46.3%（环比-0.6pct）持续低迷[13] - 投入品价格指数50.3%（环比+0.4pct）成本上升，建筑业投入品价格54.5%（环比+6.2pct）涨幅显著，服务业投入品价格49.6%（环比-0.6pct）小幅下降[13] - 销售价格指数47.9%（环比-0.9pct）价格下行，建筑业销售价格49.2%（环比+0.9pct）边际改善，服务业销售价格47.7%（环比-1.2pct）降幅扩大[13] 非制造业就业与预期 - 从业人员指数45.6%（环比+0.1pct）用工略改善，建筑业从业人员40.9%（环比+1.0pct）仍深度收缩，服务业从业人员46.4%与上月持平[13] - 业务活动预期指数55.8%（环比+0.2pct）保持乐观，建筑业预期51.6%（环比-2.3pct）信心回落，服务业预期56.6%（环比+0.6pct）预期改善[14] 综合PMI与趋势对比 - 7月综合PMI产出指数50.2%（环比-0.5pct）仍高于临界点，显示企业生产经营活动总体保持扩张[17] - 制造业PMI自2025年3月50.5%高点持续波动下行，非制造业PMI在50-52%区间窄幅震荡[7][16]

7 月份，我国非制造业商务活动指数（非制造业 PMI）为 50.1%，较上月下降 0.4 个百分点，但仍高于 临界点。分行业来看：建筑业商务活动指数 为 50.6%，较上月下降 2.2 个百分点。服务业商务活动指数 为 50.0%，较上月下降 0.1 个百分点。铁路运输、航空运输、邮政、文化体育、娱乐等行业商务活动指 数位于 60% 以上的高位景气区间。房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。此外，CD 指数 为 45.7%，较上月下降 0.9 个百分点，表明非制造业市场需求有所回落。 7 月份综合 PMI 产出为 50.2%，较上月下降 0.5 个百分点，但仍高于临界点，表明我国企业生产经营活 动总体保持扩张态势。当前需求仍有回升空间，从制造业 PMI 走势来看，下一步稳经济增长的政策可 能会进一步发力，从而带动 PMI 出现回升。 今天，统计局公布了 7 月份的 PMI 数据。7 月份制造业 PMI 为 49.3%，较上月下降 0.4 个百分点，表明 我国制造业活跃程度有所回落。 从企业规模来看：大型企业PMI 为 50.3%，较上月略有下降，但仍高于临界点。中型企业PMI 为 49.5%，较上月上 ...

制造业PMI运行情况 - 7月制造业PMI为49 3%，较上月下降0 4个百分点，制造业景气水平回落 [2] - 大型企业PMI为50 3%（下降0 9个百分点），中型企业PMI为49 5%（上升0 9个百分点），小型企业PMI为46 4%（下降0 9个百分点） [2] - 生产指数50 5%（下降0 5个百分点）保持扩张，新订单指数49 4%（下降0 8个百分点）显示需求放缓 [3][4] - 原材料库存指数47 7%（下降0 3个百分点），从业人员指数48 0%（上升0 1个百分点），供应商配送时间指数50 3%（上升0 1个百分点） [5][6][7] 非制造业PMI运行情况 - 7月非制造业商务活动指数50 1%，较上月下降0 4个百分点 [8] - 建筑业指数50 6%（下降2 2个百分点），服务业指数50 0%（下降0 1个百分点） [8] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业指数高于60 0%，房地产、居民服务等行业低于临界点 [8] - 新订单指数45 7%（下降0 9个百分点），建筑业新订单42 7%（下降2 2个百分点），服务业新订单46 3%（下降0 6个百分点） [8] 价格与就业动态 - 非制造业投入品价格指数50 3%（上升0 4个百分点），建筑业投入品价格54 5%（上升6 2个百分点），服务业投入品价格49 6%（下降0 6个百分点） [8] - 非制造业销售价格指数47 9%（下降0 9个百分点），建筑业销售价格49 2%（上升0 9个百分点），服务业销售价格47 7%（下降1 2个百分点） [9] - 非制造业从业人员指数45 6%（上升0 1个百分点），建筑业从业人员40 9%（上升1 0个百分点），服务业从业人员46 4%（持平） [10] 行业分化与预期 - 装备制造业PMI50 3%，高技术制造业PMI50 6%，消费品行业PMI49 5%（下降0 9个百分点），高耗能行业PMI48 0%（上升0 2个百分点） [15] - 非制造业业务活动预期指数55 8%（上升0 2个百分点），建筑业预期51 6%（下降2 3个百分点），服务业预期56 6%（上升0 6个百分点） [10] - 制造业生产经营活动预期指数52 6%（上升0 6个百分点），汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期高于55 0% [16] 综合PMI表现 - 7月综合PMI产出指数50 2%，较上月下降0 5个百分点，制造业生产指数50 5%与非制造业商务活动指数50 1%共同构成 [11][18]

制造业PMI指数表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 低于临界点[1][2] - 生产指数50.5%保持扩张 新订单指数49.4%下降0.8个百分点 市场需求放缓[2] - 主要原材料购进价格指数51.5%上升3.1个百分点 自3月以来首次升至临界点以上[2] 分规模企业景气度分化 - 大型企业PMI为50.3%保持扩张 生产指数52.1%和新订单指数50.7%连续三个月位于扩张区间[3] - 中型企业PMI为49.5%上升0.9个百分点 景气水平改善[3] - 小型企业PMI为46.4%下降0.9个百分点 经营压力较大[3] 行业结构性特征 - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需两端活跃 持续位于扩张区间[2] - 装备制造业PMI为50.3% 高技术制造业PMI为50.6% 均持续高于临界点[3] - 石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工业价格指数明显回升[2] - 化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业供需偏弱 指数低于临界点[2] 非服务业活动指数 - 非制造业商务活动指数50.1% 较上月下降0.4个百分点 仍高于临界点[1][4] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间[4] - 建筑业商务活动指数50.6%下降2.2个百分点 业务活动预期指数51.6%下降2.3个百分点[4] 市场预期与信心 - 制造业生产经营活动预期指数52.6%上升0.6个百分点[3] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期指数位于55.0%以上高景气区间[3] - 服务业业务活动预期指数56.6%上升0.6个百分点 市场预期乐观[4]

一、中国制造业采购经理指数运行情况 7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.9个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.5%，比上月上升0.9个百分点，低于临界点；小型企业 PMI为46.4%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临 界点。 生产指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产延续扩张。 新订单指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。 投入品价格指数为50.3%，比上月上升0.4个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上涨。分行业看，建筑业投入品价格指数 为54.5%，比上月上升6.2个百分点；服务业投入品价格指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点。 销售价格指数为47.9%，比上月下降0.9个百分点，表明非制造业销售价格总体水平较上月下降。分行业看，建筑业 ...

制造业PMI指数 - 7月制造业PMI为49 3%，较上月下降0 4个百分点，制造业景气水平回落[1][2] - 生产指数50 5%保持扩张，新订单指数49 4%下降0 8个百分点，市场需求放缓[2] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备行业产需两端活跃，化学原料及非金属矿物制品行业供需偏弱[2] 价格指数 - 主要原材料购进价格指数51 5%回升3 1个百分点，出厂价格指数48 3%上升2 1个百分点，市场价格总体改善[2] - 石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工行业价格指数明显回升[2] 企业规模分化 - 大型企业PMI 50 3%连续三个月扩张，中型企业PMI 49 5%上升0 9个百分点，小型企业PMI 46 4%下降0 9个百分点[3] - 装备制造业PMI 50 3%、高技术制造业PMI 50 6%持续扩张，消费品行业PMI 49 5%下降0 9个百分点[3] 非制造业商务活动 - 非制造业商务活动指数50 1%下降0 4个百分点，仍高于临界点[1][4] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数超60 0%，旅游相关行业活跃[4] - 建筑业商务活动指数50 6%下降2 2个百分点，受高温暴雨影响施工放缓[4] 综合PMI与预期 - 综合PMI产出指数50 2%下降0 5个百分点，企业生产经营总体扩张[1][6] - 生产经营活动预期指数52 6%上升0 6个百分点，汽车、电气机械器材等行业预期指数超55 0%[3]