展会概况 - 2025中国国际商用车展览会于11月10日至13日在武汉举行，公司以“智绘绿境·驭见未来”为主题参展 [1] - 公司展出涵盖纯电、氢能、混动与智能技术路线的6款整车及7款核心零部件 [1] 氢能技术 - 东风天龙GX氢燃料电池牵引车搭载大功率高效燃料电池系统，效率≥48%，加氢仅需20分钟，续航里程达700km [1] - 该车型安全标准和排放标准满足欧盟法规，燃料电池系统和车载氢系统经过多项严格验证 [1] 纯电技术 - 东风天龙KL华为兆瓦超充牵引车在双枪超充条件下不到20分钟即可充电至80%，搭载顶级三电系统和公司自主研发整车控制系统 [1] - 另一款东风天龙KL纯电牵引车采用集成化电驱桥，电耗优于传统中央驱动技术路线10%，综合工况每公里电耗仅1.2度 [1] - 该车型搭载宁德时代600度大电量电池，综合续航里程达460km，适配中长途重载高效运输需求 [1] 混合动力技术 - 东风天龙KX双擎混动牵引车搭载龙擎燃气机+绿控电机智慧双擎动力系统，可根据路况选择最优工作模式，山区复杂路况下综合节气率达10% [2] - 东风天龙KL增程混动牵引车支持纯电起步、怠速停机、制动能量回收及集成热管理，发动机定点高效运行提升能源利用率 [2] 智能化技术 - 东风天龙GX智能干线牵引车具备自主L2+级别辅助驾驶功能，搭载1V5R感知系统与ADCU智能驾驶系统，支持0-100km/h全速域智能辅助驾驶 [2] - 车辆“智慧大脑”由自主新能源整车控制器、自主组合辅助驾驶控制器总成、自主动力域控制器构成，实现能量分配与高阶智驾的精准控制 [2] 核心零部件与平台战略 - 展出的7款核心技术展品集中展现公司在关键零部件自主研发与平台化战略上的成果 [4] - 醇柴与氨柴发动机依托统一多能源发动机平台探索零碳燃料技术，该平台由公司自主开发，面向国六排放并兼容下一阶段法规，拥有16项专有技术 [4]

产品技术特点 - 公司采用正向开发模式，围绕氢能动力特点进行整体设计，突破行业“油改氢”传统模式[1][3] - 车辆搭载氢电一体化智慧底盘，通过动力链与储氢系统深度集成实现能效提升[3] - 配备300kW大功率燃料电池系统，采用800V高压架构与碳化硅电控技术，整车能耗较行业平均水平降低15%[3] - 燃料电池系统综合效率达55%以上，49吨满载状态下百公里氢耗仅7.1kg，气态氢续航超1000公里[3] - 车辆可在-30℃严寒、45℃高温及3500米高海拔等极端环境中稳定运行[3] - 通过动力链、储氢系统与底盘深度集成及碳纤维材料应用，整车自重控制在10吨以内，风阻系数为0.35[4] 智能化与架构 - 车辆预埋L4级别组合驾驶辅助系统，有助于降低驾驶员工作负荷并提升运营效率[3] - 采用跨域融合车云一体SOA架构，支持无感OTA升级，具备持续进化能力[3] 商业化进展 - 公司已完成数批次车辆交付，产品在京津冀鲁、华南、西南等区域的跨省干线物流场景中稳定运营[6] - 产品服务于京东物流、宜家、可口可乐等知名企业[6] - 在车展现场与武汉未来智创共同签署《新能源车辆推广应用合作协议》，进一步验证市场认可[7]

行业趋势：新能源化与智能化转型 - 2025中国国际商用车展以“高端化、智能化、绿色化”为主题，显示行业处于新能源化拐点与全球化加速的战略窗口期[3] - 展会新能源展车数量首次达到燃油车的两倍，纯电、氢能、混动等多种动力路线同台亮相，反映市场从政策驱动迈入市场驱动新阶段[3] - 商用车能源结构呈现多路线长期共存特点，纯电适合城配、支线物流等短途运输，混动在中短途多工况下更具泛用性，氢燃料电池重卡在长途干线、高寒地区等高强度运输需求下体现出更优出勤能力[4][6][16] - 行业智能化处在“辅助驾驶普及，高级别自动驾驶商业化破局”的关键节点，智能座舱搭载率进一步提升，L2+级别辅助驾驶能力开始配备[34][36] 公司产品与技术突破 - 一汽解放展出5款纯电车型，J6L牵引车采用电驱桥驱动，搭载400度电池，整车马力达653匹，并推出混动系统“H动力域”可提升30%节油率[8][16] - 比亚迪推出Q3纯电牵引车与纯电轿卡T4，江淮首推ET9纯电轻卡采用专属架构与双枪超充技术[10] - 东风商用车在天龙KL牵引车引入华为兆瓦超充技术，双枪超充功率超1兆瓦，将10%-80% SOC补能时间从40分钟以上缩短至20分钟以内[12] - 海铂特H49氢燃料电池牵引车将储氢罐置于车头下方，氢燃料电池经济性达每百公里7.1公斤，载合远洋舰氢能版通过轻量化技术实现整备质量较同级减重1吨以上，综合续航超1500公里[19][24] - 白犀牛、祺迹汽车、江淮展示纯电无人物流车，智能驾驶应用在物流配送领域进一步细化[14][38] 市场数据与政策影响 - 今年10月新能源商用车国内销量占比达30.9%，1-10月占比为24.6%，显示新能源商用车成为市场主动选择，不再依赖补贴[22] - 新势力企业自2020年成立超过20家，推动行业技术变革，如光梭未来采用CTC底盘一体化设计提升空间利用率并降低车辆重心[22][24] - 政策层面，“十四五”将交通运输纳入碳达峰重点领域，国六b排放标准、重卡能耗限值升级等推动高耗能车辆退出，节能减排成为行业生存线[32][34] - 供应链企业如智德电控推出电驱电控融合产品，欣旺达、中创新航提供重卡电池总装方案，华永、汉德推出电驱桥底盘解决方案，支持行业电动化升级[30][34] 全球化发展与挑战 - 今年1-10月商用车出口84.3万辆，同比增长11.6%，货车与客车同比增幅均超10%，海外市场重要性凸显[39] - 欧洲电动商用车市场份额从去年2.1%提升至今年前三季度3.8%，中国车企在欧盟电动客车销量占比达21%，欧洲客户对中国品牌接纳度达60%，为中国商用车提供全球化机遇[41] - 出海面临系统性挑战包括车辆技术瓶颈导致同质化竞争、保障体系缺位带来用户焦虑、用户生命周期价值诉求难以满足，需从“价格竞争”转向“价值竞争”[42][44] - 企业通过本土化战略应对挑战，如一汽解放加速国际化转型，陕汽探索“一国一车”本土化战略，中集车辆打造电动化生态闭环[45]

国内新闻 - 北京市自11月11日起暂停实施汽车报废更新补贴政策[6] - 湖北省自11月13日起暂停实施汽车报废更新补贴政策[7] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%[8] - 1-10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4%[8] - 宁德时代与广汽集团签署10年全面战略合作协议，聚焦智能底盘和换电生态等领域[9] - 北汽集团计划于明年1月在南非启动B30 SUV的本地化组装生产[10] - 途虎养车与华为合作探索基于自动驾驶技术的自动洗车服务[11] - 佛吉亚与舜华新能源签署战略合作协议，共同推动氢能产业链发展[12] - 2025广州国际汽车展览会将于11月21日至30日举办，展会规模22万平方米，首发新车93台，展车总数1085台，其中新能源车629台[13][14] 国外新闻 - 2025年前三季度全球新能源汽车销量达1423.7万辆，同比增长26%，渗透率提升至22.1%[16] - 同期全球动力电池装机量达768.3GWh，同比增长35%，中国以481.0GWh装机量位居全球第一[16] - 特斯拉计划扩建得州超级工厂，新建专用设施以实现人形机器人Optimus年产1000万台的目标[17] - 宝马斯太尔发动机工厂启动第二条高性能电机预生产线建设，将为首款纯电动M3等车型提供电机[18] - 11月初美国新车库存增至314万辆，较上月的280万辆大幅增长，库存周转天数从67天升至70天[19][20] 商用车 - 比亚迪首次参展2025中国国际商用车展览会，展出覆盖小卡、轻卡、重卡的全卡车矩阵[21] - 南京依维柯旗下聚星、得意、欧霸·山海等多款车型在武汉车展亮相[22] - 工信部第401批新车公示中，新能源重卡车型共计262款，环比第400批增加26款，上涨约11.01%[23] - 新能源重卡联盟正式成立，远程新能源商用车与一汽解放、东风等9家企业当选理事单位[24]

商用车板块整体市场表现 - 11月12日商用车板块整体上涨1.62%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 板块整体获得主力资金净流入3.89亿元，但游资资金净流出2.45亿元，散户资金净流出1.44亿元 [2] 领涨个股表现 - 江淮汽车领涨板块，收盘价48.76元，单日涨幅达5.63% [1] - 江淮汽车成交最为活跃，成交量79.53万手，成交额38.22亿元，并获得主力资金净流入5.41亿元，主力净占比达14.15% [1][3] - 宇通客车上涨1.02%，收盘价31.76元，成交额3.16亿元 [1] - 金龙汽车微涨0.27%，收盘价60元，成交额2.52亿元 [1] 下跌个股及资金流向 - 汉马科技跌幅最大，下跌4.03%，收盘价6.90元，成交额4.24亿元 [2] - 曙光股份下跌2.53%，收盘价3.86元，成交额8419.50万元 [2] - 中国重汽主力资金净流出1402.33万元，主力净占比-8.56%，但获得游资净流入1608.69万元 [3] - 中通客车主力资金净流出768.84万元，主力净占比-5.11% [3] 资金流向分析 - 板块资金呈现主力流入、游资和散户流出的格局，主力净流入3.89亿元 [2] - 除江淮汽车外，一汽解放、安凯客车、中集车辆、江铃汽车也获得主力资金净流入，其中一汽解放主力净流入1188.95万元，主力净占比8.18% [3] - 多只个股出现主力与游资博弈现象，例如安凯客车主力净流入585.18万元，游资净流入575.59万元，但散户净流出1160.78万元 [3]

行业投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[2] 核心观点 - 2025年初至10月，申万汽车板块涨跌幅+23.82%，跑赢沪深300指数5.88个百分点，商用车及汽车零部件板块取得超额收益[5] - 乘用车业绩分化，商用车高景气有望持续，汽车零部件板块受智驾及人形机器人消息扰动[5] - 展望2025年四季度，整车端在优惠政策退坡预期下销量增长可期，商用车市场有望延续高景气度，零部件端强势新品密集叠加智驾渗透率快速上行，维持行业推荐评级[129] 乘用车板块总结 - 2025年第三季度乘用车板块实现营收5577亿元，同比+7.4%，对应并表销量364.53万辆，同比+14.4%，营收增速低于销量增速主要因价格战影响下单车均价同比下滑0.99万元/辆[37] - 2025年第三季度乘用车板块扣非归母净利润94.9亿元，同比-25.1%，主要受头部车企比亚迪销量暂时承压影响，排除比亚迪后的板块扣非归母净利润为26.0亿元，同比+44.34%[41] - 新品上市与高端化成为营收增长主要驱动力，小鹏汽车、零跑汽车等新势力车企在低基数及新车放量下销量同比迅速增长，吉利汽车、上汽集团等传统自主车企新能源转型稳步推进[5] - 展望2025年第四季度，国内在政策退坡预期下有望迎来抢购潮，海外渠道及产能建设加速，预计将带动全年销量增长[5] 汽车零部件板块总结 - 2025年第三季度汽车零部件板块实现营收3683.7亿元，同比+10.4%；实现扣非归母净利润196.4亿元，同比+22.6%，增速高于营收端，主要系板块推进降本增效，费用控制优秀[78] - 在终端产销两旺的拉动下，近80%的汽车零部件公司2025年第三季度实现营收增长，重点关注的汽零公司多数实现业绩同比增长，部分公司业绩端增速显著高于营收端[81] - 展望2025年第四季度，特斯拉Model YL、赛力斯新问界M7、上汽集团尚界H5等重磅新品有望拉动对应供应链核心供应商业绩高增长，智驾平权为主线，智能化底盘、域控等产业链标的业绩增速有望超越市场平均值[85] 商用车板块总结 - 客车方面，2025年第三季度客车板块营收同比+30.6%，高于并表销量端的同比+21.8%，主要因单车收入同比+7.2%至62.5万元/辆；实现扣非归母净利润11.8亿元，同比+86.6%，主要因毛利率同比大幅提升[95] - 重卡方面，2025年第三季度重卡板块实现营收1080.0亿元，同比+26.9%；实现扣非归母净利润38.4亿元，同比+55.3%，主要因期间费用率同比-3.0个百分点[116] - 展望2025年第四季度，客车市场在旅游消费复苏及公交车更新补贴接续下景气度有望持续，重卡市场外需呈现韧性，内需在政策支撑下有望维持高增长，新能源重卡维持高景气[112][128] 投资建议与重点关注公司 - 整车端建议关注处于强势新品周期的车企：长城汽车、赛力斯、上汽集团和小鹏汽车-W等[129] - 零部件端建议关注强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等强势赛道标的：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等[129] - 商用车端建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头：潍柴动力、宇通客车等[129]

交车仪式与战略合作 - 中国重汽向鑫达集团交付80台豪沃新能源自卸车，仪式在河北唐山举行 [1] - 双方举行战略签约仪式，旨在开拓唐山绿色运输新蓝海，标志着唐山钢铁行业新能源运输车辆规模化应用迈出关键一步 [13] - 此次合作被视为双方在新能源重卡赛道协同的新起点，旨在为区域高质量发展注入绿色动能 [10][19] 产品核心优势：动力与补能 - 车辆搭载大功率电机，动力输出能应对复杂工况 [6] - 采用600V架构平台，充电时长较行业标准缩短15分钟，缓解续航焦虑 [6] 产品核心优势：承载与适应性 - 采用曼技术加强型车桥、多层加厚车架及多片簧悬架系统，承载能力更强 [7] - 产品适配矿产资源、砂石料、城建渣土等多种运输场景，提供重载解决方案 [7] 产品核心优势：经济性与环保 - 配备94.51%高效制动能量回收系统及600V高压架构，综合能耗低至1.21kWh/km [8] - 按年运营8.1万公里计算，相较传统燃油车年省成本超20万元，6年全生命周期可省134万元，且免征购置税、无尿素消耗 [8] 行业影响与未来展望 - 合作旨在共同绘制唐山物流绿色升级蓝图，引领新能源商用车行业迈向高效、低碳、可持续的新阶段 [10] - 公司未来将继续以客户需求为导向，与合作伙伴携手，为中国物流行业可持续发展贡献力量 [21]

战略合作与订单交付 - 上汽大通与上海市道路运输行业协会达成150台大拿新能源物流车战略订单合作，并举行首批50台大拿V1交车仪式[1] - 上汽大通、铃驹生态分别与上海市道路运输行业协会签署战略合作协议，旨在推动上海货运出租行业新能源更新进程[1] - 合作通过整合行业协会的物流企业批量用车需求与公司的完善新能源产品矩阵，为城配物流绿色升级搭建高效落地桥梁[3] 产品核心优势 - 大拿V1 CLTC综合续航里程达405公里，支持半小时内极速补电至80%，百公里电耗仅15.9kWh[5] - 产品货箱利用率高达98%，配备52厘米超低地板设计与侧滑门结构，显著提升装卸效率[5] - 大拿V1获得欧洲Euro NCAP 2025新规下的五星安全认证，采用高强度笼式车身并标配ABS+EBD，电池包防护标准达IP67[5] - 产品搭载智能车联网系统，适配快递快运、商超配送、生鲜冷链等多元城配物流场景需求[5] 市场表现与增长势头 - 公司10月新能源车型销量同比增长133%，"大拿"家族销量劲增184%[8] - 大拿V1在中国香港市场全年市占率突破25%，位列Van市占率第一；在新加坡市场8月起位列纯电LCV市占率第一名[8] - 公司实现开年以来销量"九连增"，大拿M1、大拿V1L等纯电轻客进军大VAN市场[8]

行业趋势与验证标准 - 商用车可靠性、经济性与舒适化水平成为企业核心竞争力 [3] - 长距离、全工况实测（长测）已升级为行业验证产品实力的核心标准 [3] - 行业竞争从价格战转向价值战，长测展现的动力系统优化、节能技术创新等成果形成新的行业参照 [6] 长测的价值与方法 - 长测价值在于将实验室数据转化为真实运营场景下的可靠表现，破解实验室数据与实际工况脱节的行业痛点 [4] - 极限长测模拟干线物流全场景，涵盖湿热沿海、高海拔山区、强风戈壁等多元环境及复杂路况，精准还原车辆真实运营表现 [4] - 长测通过公开实测数据，直观呈现车辆在全工况下的能耗、故障发生率等关键信息，成为连接企业技术供给与用户实际需求的桥梁 [4] 东风柳汽乘龙丝路线长测案例 - 丝路线长测纵贯5000公里、跨越七省九市、横跨3000米海拔落差，经历湿热、强风等多重气候考验 [10] - HK燃气牵引车搭载康明斯630大马力发动机，配合“龙犀节能系统”与法士特AMT变速箱，百公里气耗30kg [10] - 乘龙H7 Pro配备玉柴14.8L定制发动机，560马力结合轻量化与风阻优化技术，百公里气耗27kg [10] - 全程实现零故障运行，展现极强可靠性 [17] 产品性能与技术亮点 - “龙芯动力+龙犀节能系统”高效协同，通过智能控制、高效传动与结构轻量化实现全路况下动力与节能兼得 [14] - 乘龙H7 Pro以大马力发动机与3.364小速比后桥组成黄金动力链，从容应对秦岭连续弯道与长上坡 [17] - 乘龙HK凭借液力缓速器实现乌鞘岭50公里长下坡恒速下坡，制动稳定 [17] - 乘龙H7 Pro在新疆八级横风下凭借精准底盘调校与低风阻造型，车身侧倾控制在3°以内 [17] 驾乘舒适性与人性化设计 - 乘龙HK配备1100mm超宽软卧，成为驾驶员移动减压舱 [17] - 车辆匹配5A健康座舱与新一代智能辅助驾驶系统，保障万里征途 [17] - 乘龙H7 Pro“一室一厅”级宽体驾驶室解决长途驾驶员休息难、空间压抑问题，推动商用车向“移动家园”转型 [17] 市场反馈与行业影响 - 乘龙燃气车在吐鲁番服务区严苛路况下百公里气耗仍控制在28kg，获媒体与用户称赞高端配置与超低气耗完美结合 [18] - 车辆靓丽外观与醒目贴花沿途吸引众多目光，卡友体验后称赞颜值高、动力足、智能安全、驾乘宽适、操作台人性化 [18] - 东风柳汽长测实践以真实工况为研发导向、用户需求为创新核心、公开实测为信任背书，为中国商用车企业提供可借鉴路径 [20] - 长测实践推动中国商用车从“中国制造”向“中国智造”转型，助力中国重卡成为全球物流领域“硬名片” [20]

商用车市场整体表现 - 2025年前10个月中国商用车产销量均超过340万辆 同比分别增长10.9%和9% [1] - 重卡市场自2025年4月份起实现月度销量"七连涨" 全年销量有望突破100万辆 [1] - 2025年4月至10月重卡销量平均增速达到近40% [3] 重卡市场增长驱动力 - 以旧换新政策是2025年重卡市场回暖的催化剂 助推行业结构升级 [4] - 设备更新 基建投资 能源战略等多方面宏观政策共同作用为市场注入强劲动力 [6][9] - 增长态势有望得到延续 [6][9] 新能源与清洁能源重卡发展 - 市场形成燃油 燃气和电动多元技术并行发展格局 [3] - 新能源与清洁能源重卡正成为市场增长的重点产品 [3] - 新能源重卡的节能 TCO以及充换电便利性成为转型核心引擎 [4] - 2025年9月新能源商用车单月市场渗透率首次突破30% [14] - 纯电动技术在城市配送 港口短驳等场景中已成为主流选择 氢燃料车辆在特定区域完成零碳运营初步验证 [12] 技术突破与产品创新 - 通过提升电池能量密度 优化电控系统 新能源商用车平均续航里程大幅提升 [12] - 400度电量与2.5T高效增程器结合的新技术方案 使新产品单次补能续航超过1400公里 [11][12] - 大马力燃气车型在西北地区因全生命周期成本优势备受青睐 [7] - 南方市场因运距短 货物周转快 气候适宜等特点更适合新能源车辆运行 [7] 区域市场应用与案例 - 广西梧州有大型资源运输企业投入上百台大马力燃气重卡运输钢铁 煤炭等重要物资 [4] - 河北石家庄一次性交付超过百台纯电动牵引车 [4] - 新能源重卡正加速驶入各类物流运输核心场景 [12] 标准体系建设与产业支持 - 标准体系建设成为推动产业从政策引导向市场驱动转变的关键支撑 [15] - 构建覆盖安全 能效 环保的国家及行业标准体系 并推动与国际接轨 [19] - 国内最大的商用车新能源及智能网联创新基地于2025年11月10日在武汉启动建设 [16] - 标准建设已深度融入产业各环节 涵盖电池安全 能耗测试到充换电接口等 促进产业链协同发展 [16] 未来挑战与展望 - "十五五"期间商用车产业面临多元技术路线适配性不足 安全标准未统一等挑战 [18] - 重卡的绿色低碳转型正迎来实现双碳目标的重要窗口期 [9]