大宗交易概况 - 2023年11月24日，公司发生一笔大宗交易，成交量为44.90万股，成交金额为1114.87万元，成交价格为24.83元/股，相对当日收盘价折价0.96% [2] - 该笔交易的买方为机构专用席位，卖方为申万宏源证券有限公司深圳金田路证券营业部 [2] - 近3个月内，公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为2336.93万元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 截至11月24日收盘，公司股价为25.07元，当日上涨2.83%，日换手率为0.84%，成交额为5.81亿元 [2] - 当日主力资金净流入1317.74万元 [2] - 近5个交易日，公司股价累计下跌0.28%，期间资金合计净流出1.32亿元 [2] 融资融券数据 - 公司最新融资余额为17.71亿元，近5日增加1734.14万元，增幅为0.99% [3] 公司基本信息 - 公司全称为中航西安飞机工业集团股份有限公司，成立于1997年06月18日，注册资本为278114.9071万元人民币 [3]

公司业务与协同策略 - 公司业务规模实现增长 [2] - 公司各基地之间的协同机制持续完善 [2] - 总体策略为“基地差异化定位+关键工序协同+统一质量体系” [2] 运营管理与效率提升 - 通过数字化质量追踪系统、统一工艺标准库及跨基地排产协调机制实现多基地整体计划管理 [2] - 该管理方式旨在提升整体交付效率与供应链韧性 [2]

公司业务定位与核心能力 - 公司是国内大中型军民用飞机科研生产的核心基地之一 [1] - 公司在设计研发方面，对于循环使用的大型航空飞行器的设计、研发有着丰富的开发经验 [1] - 公司在生产制造方面，拥有国内最大尺寸飞行器整机及部件制造能力 [1] - 公司在质量保障方面，拥有符合CAAC等适航标准的生产管理及质量管理体系，能够为商业航天器零部件批量生产的质量稳定性提供保障 [1]

公司股东信息 - 截至2025年11月20日，公司股东总数为73937户 [2]

策略核心观点 - 策略基于行业轮动模型构建，在2025年11月24日至28日这一周，推荐配置航空装备、自动化设备、通信设备等板块 [13] - 策略将新增持有证券ETF东财、卫星产业ETF、电网设备ETF、科创新材料ETF，并继续持有航空航天ETF、工业母机ETF等产品 [2][13] - 截至2025年11月21日，策略自2024年10月14日样本外运行以来，累计收益约为18.16%，相对于沪深300ETF累计超额收益约为0.57% [3] - 在最近一周（2025年11月10日至14日），策略组合平均收益为-3.78%，相对于沪深300ETF的超额收益为-0.04% [3][12] 当前持仓与调整 - **继续持有**：航空航天ETF（市值19.88亿元）、工业母机ETF（市值5.49亿元）、通信ETF（市值120.38亿元）、VRETF（市值1.94亿元）、消费电子ETF易方达（市值10.61亿元）、游戏ETF（市值108.97亿元） [3] - **新调入**：证券ETF东财（市值9.70亿元）、卫星产业ETF（市值6.26亿元）、电网设备ETF（市值18.54亿元）、科创新材料ETF（市值2.16亿元） [3] - **近期调出**：房地产ETF（市值4.20亿元）、云计算ETF（市值18.56亿元）、绿电ETF（市值2.78亿元）、智能汽车ETF（市值5.26亿元） [12] 行业配置权重 - 航空航天ETF重仓申万航空装备行业，权重为59.16% [3] - 工业母机ETF重仓申万自动化设备行业，权重为47.2% [3] - 通信ETF重仓申万通信设备行业，权重为75.3% [3] - 证券ETF东财完全投资于证券行业，权重为100% [3] - VRETF重仓申万消费电子行业，权重为28.46% [3] - 卫星产业ETF重仓申万航天装备行业，权重为25.68% [3] - 电网设备ETF重仓申万电网设备行业，权重为79.9% [3] - 科创新材料ETF重仓申万电池行业，权重为22.72% [3] - 消费电子ETF易方达重仓申万半导体行业，权重为46.11% [3] - 游戏ETF重仓申万游戏行业，权重为84.57% [3] 择时信号 - 卫星产业ETF、电网设备ETF、科创新材料ETF、游戏ETF的周度择时信号为看多（信号=1） [3] - 航空航天ETF、证券ETF东财的周度择时信号为看空（信号=-1） [3] - 工业母机ETF、通信ETF、VRETF、消费电子ETF易方达的周度择时信号为中性（信号=0） [3] - 电网设备ETF的日度择时信号为中性（信号=0），组合内其他ETF的日度择时信号均为看空（信号=-1） [3]

核心观点 - 12月行业配置重点关注"库存低位企稳+产能结构优化+景气持续改善"的领域 结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度 推荐关注非银、电力设备（电池、逆变器、风电设备）、国防军工、煤炭、基础化工、钢铁等行业 [1][5] 市场表现复盘 - 过去一个月（2025年10月27日至2025年11月21日）市场总体较大幅度下跌 万得全A、沪深300以及上证指数分别录得-4.59%、-4.44%、-2.92%的涨跌幅 行业跌多涨少 周期板块及防御行业表现较好 TMT、机械等行业跌幅居前 [5][21] - 10月下旬至11月初 政策和三季报业绩落地 反内卷背景下涨价行情持续演绎 电力设备、有色金属等热门板块持续上行 [5][21] - 11月中上旬 北美电力基建发酵明显 10月CPI、PPI数据大幅回暖 VC、六氟等关键材料价格持续快速上涨 化工、有色、电新等周期板块以及商贸零售、纺织服饰等消费行业领涨 [5][22] - 11月中下旬 美联储降息预期降温 流动性收紧引发恐慌 行业普遍回调 银行、军工、食饮等跌幅较小 此前涨幅较高的行业跌幅居前 [5][24] 经济数据指引 - 10月份在较高基数、反内卷、地方投资降速等因素影响下 经济数据呈现持续放缓走势 生产端增速放缓 价格底部持续修复 投资端同比负值扩大 10月社零同比增幅收窄 出口增幅收窄 [5][31] - 生产端增速放缓 价格端底部持续修复 10月规模以上工业增加值当月同比增长4.9% 1-10月累计增速6.1% 中高端制造业和部分资源品保持领先增速 但多数增速放缓 [33] - 投资端同比负值扩大 1-10月固定资产投资完成额同比降幅扩大至-1.7% 制造业、基建等投资增速均有所放缓 地产投资降幅扩大 [40] - 10月社零同比增幅收窄至2.9% 1-10月份社会消费品零售总额412168.5亿元 同比增幅收窄0.2个百分点至4.3% 地产链消费放缓明显 [42][43] - 10月以美元计价出口金额当月同比-1.1% 高基数导致出口增速转负 集成电路、汽车等保持出口优势 劳动密集型产品出口增速明显下行 [45][48] 行业配置关注线索 - 库存周期角度 三季度上市公司收入端同比增幅扩大 库存同比降幅收窄 初见主动补库 TMT和部分资源品进入主动补库 顺周期领域库存去化至较低水平 补库动能逐步累计 [5] - 产能端经历过去两年的产能去化 部分行业产能利用率开始提升 随着需求端的改善 信息技术、中游制造、消费服务领域有望进入新一轮资本开支上行周期 [5] - 景气方面 三季度A股盈利超预期改善 消费服务、资源品、中游制造合同负债同比增幅略有扩大 有望带来业绩的持续修复 [5] 前期表现、交易集中度和月度效应 - 过去两个月整体跑输万得全A指数主要集中在科技领域的消费电子、半导体、通信设备、计算机设备 以及中高端制造业领域的乘用车、自动化设备、工程机械、汽车零部件、航空装备等 资源品和部分消费服务领域如钢铁、煤炭、食品加工、饮料乳品、家电、家居等板块跑赢万得全A [5] - 近期市场成交情况分化明显 电池、燃气、能源金属、电网设备、农化、纺服等相对拥挤 而生物制品、酒店餐饮、养殖业、物流、家电等领域交易占比相对较低 [5] - 每年12月 相对较高概率出现超额收益的行业主要集中在家电、食饮、通信、商贸零售、石化、银行等 [5] 细分行业推荐 - 非银行业头部券商加速整合 保险开门红可期 行业估值性价比较高 25年前三季度上市券商业绩显著改善 融资融券余额上行 四季度盈利有望较高增长 [6] - 电力设备行业供需格局改善 新能源和光伏产业链价格持续回升 六氟磷酸锂价格月环比上行106% DMC、碳酸锂价格月环比上行超20% 固态电池产业化提速 [6] - 国防军工行业十五五规划与建军百年目标形成双重催化 国际地缘局势紧张推动全球军费开支与军贸需求上升 航空装备、航天装备行业供给持续出清、库存低位下滑、毛利率下行 有望迎来盈利拐点 [6] - 煤炭行业供给端安监趋严产能受限 冬季供暖支撑电煤需求 供需紧平衡下煤价稳中偏强带动企业盈利改善 焦炭25Q3资本开支增速、在建工程增速处于历史低位 焦煤、动力煤供给持续出清、25Q3库存低位下滑、毛利率持续下行 有望迎来困境反转 [6] - 基础化工行业供给持续出清 需求结构性改善 盈利有望筑底改善 25Q3在建工程同比降幅扩大 资本开支延续负增 库存增速持续下滑且处于历史低位 农药行业草甘膦、草铵膦价格反弹 出口旺季来临 库存去化显著 行业盈利有望修复 [6] - 钢铁行业政策引导下供给端持续收缩 高端制造业用钢需求或带来结构性机会 25Q3行业资本开支和在建工程增速持续放缓 库存同比延续负增 北方采暖季环保限产政策预计落地 供给端或将迎来进一步收缩 [6] 多维度评估 - 中观景气方面 上游资源品多数价格反弹 关注供需格局改善的煤炭、工业金属、小金属、磷化工等 中游制造延续分化 关注景气边际改善或持续高增的军工电子、风电、电池、电网设备等 消费/医药大众消费品普遍回暖 关注供需格局改善的食品加工、乳品饮料、调味发酵品、美容护理、酒店餐饮、医疗器械等 信息科技延续高景气态势 AI算力需求旺盛 聚焦存储器、通信设备、传媒等景气方向 [9] - 盈利能力方面 在反内卷等政策推动下 多数行业供需格局持续优化 价格改善推动整体A股三季报收入和盈利端均改善 大类行业中资源品、信息科技、金融地产盈利改善 信息技术盈利增速领先 25Q3单季度增速信息科技大于金融地产大于资源品大于公用事业大于中游制造大于医疗保健大于消费服务 [9] - 盈利预期方面 最近一个月分析师对于部分行业的一致盈利预期有所上调 其中能源金属、航空机场、保险、证券、煤炭、小金属、电池、工业金属、饮料乳品等行业盈利预期上调幅度超过2个百分点 [9] - 筹码分布方面 公募基金三季度主要加仓通信设备、半导体、电池、消费电子、商贸零售、工业金属等 三季度陆股通加仓电池、半导体、消费电子、通信设备、光伏设备、工业金属、汽车零部件等 本月融资资金加仓电池、光伏设备、电网设备、化学制品、军工电子、农化制品、通信设备等 [9] - 交易分析方面 本期换手率分位数处于中等偏上位置并且处于上行趋势中的行业主要有军工电子、传媒、化学纤维、装修建材、商贸零售、软件开发等 本期交易集中度较高并且处于上行趋势中的行业主要有能源金属、化学原料、电池、农化制品、军工电子、通信服务 [9] - 周期阶段方面 在中美贸易谈判、三季报、四中全会召开结束后 市场进入到一段时间的业绩、事件、政策的真空期 市场缺少决定方向的催化剂 因此市场会进入到一段时间的震荡阶段以等待年底的新的变化 [9] - 赛道价值方面 11月重点关注五大具备边际改善的赛道 AI应用、AI硬件、电力设备、有色金属、创新药 [9]

市场整体表现 - 沪指高开低走下跌0.34%，深成指与创业板指亦出现调整，但全市场超过3200只个股上涨，呈现指数下跌与个股普涨的分化格局 [1] - 沪深京三市半日成交额为10325亿元，较昨日缩量2849亿元，显示资金态度趋于谨慎，观望情绪明显 [3] 行业板块表现 - 军工装备与商业航天板块爆发，航天环宇20CM涨停，中天火箭、中船防务亦封涨停板，成为日内市场主线 [3] - 锂板块全线调整，盛新锂能、融捷股份连续两日跌停，天齐锂业、赣锋锂业逼近跌停 [3] - 海南板块冲高回落，海马汽车盘中接近跌停 [3] 资金流向逻辑 - 资金流向具备避险属性及正面预期的赛道，军工与商业航天的活跃或受消息面催化，或是资金在震荡市中寻求安全垫 [3] - 锂板块调整源于前期累积涨幅较大以及行业短期供需变化，资金选择获利了结 [3] 投资策略观点 - 当前为典型结构性行情，建议聚焦强势赛道的低吸机会，例如军工细分龙头，避免追高，利用回调布局 [3] - 应回避短期情绪杀跌板块，如锂板块与海南板块，在未见明确止跌信号前不宜盲目抄底 [3] - 缩量行情下仓位控制至关重要，保留资金等待确定性信号出现更为稳妥 [3] - 具备业绩支撑与政策利好的赛道，其中长期前景看好，短期波动被视为布局机会 [5]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价上涨2.18%，报16.40元/股，成交额1.13亿元，换手率0.45%，总市值256.42亿元 [1] - 主力资金净流入156.11万元，特大单净买入252.15万元（买入636.98万元，卖出384.83万元），大单净卖出96.05万元（买入1774.70万元，卖出1870.75万元） [1] - 今年以来股价下跌19.40%，近5个交易日下跌1.80%，近20日上涨0.92%，近60日下跌4.98% [2] 公司基本情况 - 公司位于贵州省贵阳市，成立于1996年11月14日，于1996年11月6日上市 [2] - 主营业务为锻铸、高端液压集成和新能源，锻铸分部收入占比83.02%，液压环控分部占比17.08%，其他占比0.59% [2] - 所属行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括空客概念、中字头、风能、中盘、央企改革等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月营业收入77.76亿元，同比增长3.35%，归母净利润6.16亿元，同比减少39.21% [2] - 截至9月30日股东户数9.82万，较上期减少6.02%，人均流通股15816股，较上期增加12.33% [2] - A股上市后累计派现14.62亿元，近三年累计派现8.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 富国中证军工龙头ETF（512710）为第六大流通股东，持股2137.73万股，较上期增加322.17万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A（001838）为第七大流通股东，持股2017.13万股，较上期增加341.72万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第十大流通股东，持股1374.76万股，较上期减少27.31万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

行业前景与投资方向 - “十五五”期间国防和军队建设精准化要求高，预计结构分化将更加显著[1] - 高成长投资方向重点关注精确制导武器、新型航空装备、水下装备、无人智能等领域[1] - 行业必须走高效益、低成本、可持续发展路子[1] 企业筛选标准 - 盈利端需精选竞争格局好、生产力高效的企业[1] - 企业需能支撑军队低成本高效益发展[1] 军工ETF与指数特征 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967）[1] - 指数从沪深市场选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券[1] - 指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业[1]

股价与交易表现 - 11月21日股价下跌0.38%，成交额为7661.09万元 [1] - 当日融资买入510.88万元，融资偿还378.91万元，融资净买入131.98万元 [1] - 截至11月21日，融资融券余额合计4147.53万元，其中融资余额占流通市值的1.21%，超过近一年60%分位水平 [1] - 融券余量为0.00股，融券余额为0.00元，但超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与持股情况 - 截至11月10日，股东户数为9132户，较上期减少4.47% [2] - 人均流通股为5923股，较上期增加4.68% [2] - 截至2025年9月30日，中邮军民融合灵活配置混合A（004139）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.47亿元，同比增长23.35% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2573.27万元，同比增长33.71% [2] 公司分红与历史 - A股上市后累计派现7140.00万元 [3] - 近三年累计派现4110.00万元 [3] - 公司成立于2002年10月14日，于2021年4月2日上市 [1] 主营业务 - 公司主营业务为直升机综合显示控制设备的研发、生产、销售及相关专业技术服务 [1] - 主营业务收入构成中，航空产品占比99.34%，其他（补充）占比0.66% [1]