十五五规划与国防军工高质量发展 - 十五五规划建议加快无人智能作战等新域新质作战力量建设、提高军事系统运行效能、加强新兴领域国家安全能力 [1] - 规划提出推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造 [1] - 规划强调推进军事治理现代化，提高军事系统运行效能和国防资源使用效益，推进军费预算管理改革，改进军事采购制度 [1] - 新兴领域国家安全能力建设涵盖网络、数据、人工智能、生物、生态、核、太空、深海、极地、低空等 [1] AI、商业航天与大飞机产业动态 - 英伟达CEO黄仁勋表示未来五个季度Blackwell与Rubin系列芯片的订单金额已达5000亿美元 [2] - 马来西亚航空集团正积极评估中国商飞的C919等机型，以作为其未来机队的选择 [2] - 星河动力航天将于近期择机实施谷神星二号（遥一）商业运载火箭发射任务 [2] - 国博电子与国内头部终端厂商共同研发的硅基氮化镓功率放大器芯片在手机等终端中成功量产应用，累计交付数量超100万只 [2] 投资优选方向与标的 - 景气扩张方向一：内需+出海需求景气提升，关注中航沈飞、中航西飞、国睿科技、洪都航空、菲利华、中航成飞、航天电子、佳驰科技、中兵红箭、航天南湖、北方导航等 [3] - 景气扩张方向二：军工AI驱动信息化智能化升级，建议关注全产业链相关配套，包括睿创微纳、中航光电、复旦微电、紫光国微、成都华微、中科星图、海格通信、铂力特、中国海防、新雷能、七一二、航天电器、陕西华达、鸿远电子、国博电子、臻镭科技、振华风光、火炬电子等 [3] - 景气扩张方向三：民航产能外溢和大飞机及商发自主可控、可控核聚变、生物制造、量子科技等机遇，关注航发动力、航发控制、航发科技、中国动力、中航机载、航亚科技、华恒生物、中航高科、光威复材、派克新材、隆达股份、图南股份、中航重机、航宇科技、华秦科技、钢研高纳、航材股份、昊华科技、润贝航科等 [3]

中国航空工业参展表现 - 2025迪拜国际航空展上，中国航空工业的参展表现成为本届航展的一大亮点 [1] - 中国展团展出歼-10CE、歼-35A、运-20、L-15教练机及多款翼龙、旋戈系列无人机等装备 [3] - 中国C919大飞机首次在中东亮相，航天飞鹏签署50架无人运输机采购协议 [3] 军工行业市场表现 - 军工行业基本面再受提振，市场认可军工板块高景气 [1] - 军工ETF（512660）涨超2%，近10日净流入近4亿元 [1] 军工行业基本面与投资方向 - “十五五”期间国防和军队建设精准化要求高，预计结构分化将更加显著 [4] - 高成长投资方向重点关注精确制导武器、新型航空装备、水下装备、无人智能等 [4] - 竞争格局好、生产力高效、能支撑军队低成本高效益发展的企业值得关注 [4] 军工ETF产品概况 - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，规模居同类产品第一 [4] - 军工ETF跟踪中证军工指数，该指数从沪深市场选取国防军工领域代表性上市公司证券 [4] - 指数覆盖航天、航空、船舶、兵器、军事电子等子领域，具有高行业集中度和鲜明军工特色 [4]

行业前景与投资方向 - “十五五”期间国防和军队建设精准化要求高，预计结构分化将更加显著[1] - 高成长投资方向重点关注精确制导武器、新型航空装备、水下装备、无人智能等领域[1] - 行业必须走高效益、低成本、可持续发展路子[1] 企业筛选标准 - 盈利端需精选竞争格局好、生产力高效的企业[1] - 企业需能支撑军队低成本高效益发展[1] 军工ETF与指数特征 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967）[1] - 指数从沪深市场选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券[1] - 指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业[1]

阅兵规模与组织 - 阅兵动用1万余名官兵、80面战旗、数百台地面装备和上百架飞机组成45个方（梯）队 [2] - 采取战时指挥体制和作战推演方式组织行动，实现多分队精准协同和米秒不差 [1][2] - 依托中国卫星导航系统实现数据实时传输与精准指挥控制 [1] 装备技术展示 - 多数武器装备首次公开亮相，包含新一代装甲装备、无人作战系统和战略核导弹 [10][11][12] - 无人作战群展示侦打突击车、无人艇、潜航器及察打一体无人机等智能装备 [11][12] - 战略打击群亮相"东风-5C"液体洲际战略核导弹，具备全球覆盖打击能力 [12] 军种力量结构 - 陆军、海军、空军、火箭军4个军种方队首次擎军种军旗集中受阅 [7] - 军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队3个新兵种首次亮相天安门 [9] - 武警部队、预备役部队和民兵方队展示"三结合"武装力量体系 [9] 空中作战体系 - 空中梯队以80架战鹰模块化编队，体现预警指挥、协同打击和保障全要素体系 [13] - 空警-600首型舰载固定翼预警机与歼-15T舰载机协同亮相，支持电磁弹射系统 [13] - 歼-20系列（含歼-20A/歼-20S）、歼-35A等隐身战机及轰-6系列轰炸机集中展示 [15][16] 人才培养与传承 - 海军方队平均年龄21岁，最年轻队员未满18岁 [7] - 火箭军方队80%以上人员具有实弹发射和战备值班经历 [8] - 飞行员培养体系改革推动年轻人才快速成长，教练机梯队平均年龄27岁 [16][17]

核心观点 - 机构调研热度环比回升，机械设备、医药生物和汽车行业关注度增加 [6][7] - 债券市场托管量环比多增17448.92亿元，商业银行成为增持主力 [13][14][16] - 基金投顾产品8月业绩表现分化，股票型产品平均收益8.80% [21] - 小分子GLP-1RA赛道发展前景广阔，礼来Orforglipron领跑全球 [28][30] - 机器狗（四足机器人）应用场景丰富，有望先于人形机器人放量 [36][37] 行业表现 - 银行板块昨日涨幅居前达1.954%，公用事业和家用电器分别上涨0.987%和0.914% [1] - 通信行业跌幅最大为-5.725%，计算机和电子行业分别下跌-4.062%和-3.852% [2] 机构调研动态 - 全A被调研总次数持续回升，医药生物、机械设备、电子行业关注度最高 [6][7] - 周度调研关注度较高的个股包括云南铜业、爱迪特、美盈森等 [9] - 月度调研关注度较高的个股包括华明装备、云南铜业、上海沿浦等 [9] - 爱迪特出海围绕大客户战略，东方钽业拟扩大产能满足市场需求 [10] 固定收益市场 - 7月末债券托管总量173.03万亿元，月净增17448.92亿元 [13][14] - 利率债贡献主要增量，月净增15134.14亿元 [15] - 商业银行托管量91.81万亿元，月净增17317.67亿元 [16] - 债市整体杠杆率106.81%，环比下降0.83个百分点 [17] 基金投顾表现 - 8月股票型投顾产品平均收益8.80%，纯债型产品收益0.14% [21] - 106个基金投顾产品进行调仓，增加电子和有色金属配置 [22][24] - 纯债型投顾增加利率债配置，减少货币资产 [23] - QDII型产品增配全球权益基金1.2%，减配美股类基金1.4% [26] 医药行业深度 - 小分子GLP-1RA具有成本低、使用方便等优势 [28] - 礼来Orforglipron已完成降糖与肥胖的全球III期临床 [28][30] - 恒瑞医药HRS-7535、华东医药HDM1002片进入国内III期临床 [31] - 药代动力学特征是影响疗效的重要因素，多家企业探索新剂型 [32] 机械行业前景 - 无人化和智能化装备将在大阅兵中首次展示 [35] - 机器狗能适应复杂地形，应用场景涵盖B端到C端 [36] - 2024年中国民用机器狗市场规模约7.55亿元，2030年预计突破50亿元 [38] - 国产机器狗厂商在性能和供应链方面实现全面反超 [38] 公司业绩表现 - 老凤祥2025Q2营收158.35亿元同比增长10.5%，珠宝首饰业务增长16.2% [42][43] - 联邦制药2025H1净利润18.94亿元同比增长27.02%，胰岛素系列收入增长74.5% [47][48] - 巨星农牧2025H1生猪出栏190.95万头同比增长74.47% [51][52] - 中国神华2025H1归母净利润246.4亿元，中期分红每股0.98元 [56][58] - 汇量科技2025H1营收9.4亿美元同比增长47%，净利润0.32亿美元同比增长340% [60] - 恺英网络2025H1净利率36.8%同比提升5.2个百分点 [67] - 兆驰股份2025Q2营收40.6亿元，LED产业链利润贡献占比超60% [86][87] - 建发股份2025H1房地产合同销售金额829.38亿元同比增长11.67% [93]

行业市场规模与前景 - 2024年中国民用机器狗市场规模约为7.55亿元，预计到2030年将突破50亿元 [1][4] - 机器狗产业被视为刚起步且飞速发展的蓝海市场 [4] - 从产业发展趋势看，机器狗有望先于人形机器人放量 [3] 中国厂商竞争力与格局 - 中国机器狗产业已在产品性能、品牌和供应链上实现对美国波士顿动力等先行者的全面反超 [1][4] - 以云深处、宇树、七腾等为代表的国产机器狗厂商正加快产品革新，引领技术变革和场景拓展 [4] - 中国机器狗产业有望在实际落地层面领先全球实现反向技术和产品输出 [1][4] 产品特性与应用场景 - 机器狗是一种仿生腿足式机器人，具备极强的环境适应能力，能在多种复杂地形中稳定行走和执行任务 [3] - 下游应用场景丰富，涵盖B端到C端，包括巡逻、导览、电力巡检、军用、家庭陪伴、应急救援、矿产勘探等多种用途 [3] - 消费级和工业级机器狗产品开始逐步放量，军用/警用级产品也频频亮相并有望加速落地 [2][3] 军事应用与展示 - 在9.3阅兵中，无人化和智能化装备展示新域新质战力，此前国产机器狗已在珠海航展和中柬"金龙2024"联演中亮相并演示城市作战机动能力 [2] - 机器狗有望在军事领域受到重视并加快发展 [2] 产业链受益标的 - 机器狗产业链受益标的包括布局机器狗本体的公司，如浙海德曼、建设工业、申昊科技、景业智能等 [5] - 核心零部件厂商也是受益标的，包括震裕科技、五洲新春、众辰科技、昊志机电、中大力德、国茂股份等 [5]

高超声速武器发展 - 高超声速武器飞行速度超过5倍声速（≥6125公里/小时）[2] - 东风-17采用乘波体弹头设计 飞行轨迹灵活多变 突防能力显著增强[4][7] - 东风-17未来可能增加诱饵弹头和多弹头突防模式 提升对抗反导系统能力[10] - 鹰击-21具备高超声速打击能力 可从水面舰艇和轰炸机平台发射[13][16] - 鹰击-21可对严密设防的地面目标实施远程精确打击[16] 无人化作战体系 - 无侦-7与无侦-10可协同执行广域侦察与精准目标识别任务[22] - 076型四川舰配备电磁弹射器 可部署隐身无人攻击机和察打一体无人机[25][28] - 四川舰具备两栖兵力投送、反潜作战和无人机航母多重作战角色[25][28] - 无人潜航器向大型化发展 可执行情报搜集与智能水雷布放任务[31] - 无人艇实现多功能集成化 尺寸持续增大[31] 反无人机技术 - 定向能武器（微波/激光）可高效拦截低慢小目标 具备成本优势[34][37] - 激光武器可实现秒杀效果 单位时间内多次攻击且无需弹药[34] - 国产车载激光炮和微波武器已进入实用化阶段[37] 航空装备升级 - 歼-15T舰载机起落架强度提升 主起落架采用双轮设计 支持弹射起飞[39] - 歼-35隐身舰载机加入航母编队 强化制空权与对海对地打击能力[44][45] - 双座版歼-20S为全球首款双座隐身五代机 增强信息处理与无人机协同能力[41][50] - 固定翼舰载预警机可拓展防空警戒范围 发挥舰载机全作战潜能[47] - 直-20衍生反潜改型 运-20通过发动机升级提升运载能力与航程[50] 作战体系集成 - 空中梯队采用模块化编组 集成预警机、加油机、电子战飞机与战斗机[44] - 预警机作为空中指挥中心 可调动兵力优化战术夺取制空权[44] - 空中加油机延长作战体系留空时间[44]

市场表现 - 大盘午后强劲反弹 沪指反包再创十年新高 创业板指收复盘中逾2%失地 A股全天成交2.45万亿元 连续6个交易日位于2万亿元上方 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中两度拉升 场内价格收涨0.55% 振幅近2% 成交1.27亿元 连续7日成交额逾亿元 [1] - 成份股光启技术午后暴拉涨停 市值重返千亿 中航成飞冲高6%后震荡回落收涨1.54% 奥普光电和铂力特涨近5% [3] - 权重股中国船舶和长城军工双双缩量跌超3% 内蒙一机 菲力华和航天科技等此前强势股悉数收跌 [3] 资金流向 - 国防军工ETF（512810）继昨日单日吸金逾5200万元后 收盘溢价率0.14% 资金继续加码痕迹明显 [1] - 近期资金面维持高热度 日均成交超亿元 近5日超8600万元资金进场净申购 融资余额走势亦再抬头 [4] 行业催化因素 - 阅兵重磅发布会上午举行 消息密集催化 国防军工板块局部活跃 [1] - 阅兵在展示新一代传统武器装备基础上 安排部分无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [3] - 新质战斗力的体系化展示将重新定义全球军事技术竞争规则 为行业创造结构性增长机遇 [3] - 我军力量结构新布局在阅兵中首次集中展示 空中梯队基本涵盖现役主战机型 [5] - 部分陆海空基战略重器 高超精打 无人和反无人装备等将首次展示 阅兵训练利用北斗定位等系统 [5] 机构观点 - 阅兵催化效应驱动 国防军工板块短期可能出现冲高行情 [7] - 长期投资逻辑坚实清晰 核心驱动力源于建设世界一流军队战略定性 构成2027 2035 2050年三阶段目标的底层逻辑 [7] - 新域新质领域有望为传统国防军工行业带来市场增量及估值空间的大幅提升 [7] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）代码含八一 兼顾传统主战力量与新域新质力量 [7] - 覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI 可控核聚变等诸多热门题材 [7] - 是融资融券标的和互联互通标的 为一键投资国防军工核心资产的高效工具 [7]

市场表现 - 8月15日A股三大指数集体低开后震荡上行 军工板块经历调整后迎来修复性反弹 [1] - 截至9:53 航空航天ETF（159227）跌幅0.25% 持仓股振兴科技涨超5% 威海广泰、光启技术、上海瀚讯等领涨 长城军工、内蒙一机等跌幅靠前 [1] 资金流向 - 军工板块在多重催化下反复活跃 航空航天ETF（159227）昨日净流入超0.9亿元 [1] - 7月以来航空航天ETF合计吸金超5.58亿元 最新规模9.19亿元创成立以来新高 为全市场规模最大航空类ETF [1] 行业催化因素 - 本次阅兵更强调无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 相关活动有望催化军工行情 [1] - 今年以来军工企业订单任务非常饱满 加速生产交付 下半年行业高景气持续 [1] 指数特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 该指数以超97.86%的军工行业权重形成显著特征 [1] - 航空装备与航天装备两大核心板块占据66.8%权重 深度聚焦航空航天装备产业链关键领域 [1]

军工板块市场表现 - 军工板块盘中再度走强 臻镭科技涨超17% 海兰信涨超10% 中电鑫龙和烽火电子连续两日涨停 航天科技近7日斩获5个涨停板 大元泵业连续3日涨停 长城军工涨停再创新高 [1] 行业基本面与催化因素 - 2025年军工行业基本面边际变化显著 各类催化事件密集涌现 军贸领域成果频出 行业市场关注度明显提升 [1] - 阅兵前后各子板块均较为活跃 当前8月处于阅兵前重要时间段 [1] - 军工细分板块受阅兵不同程度催化 2025年以来地面兵装表现突出 截至8月5日累计上涨81% 军贸和阅兵为核心催化剂 [1] 阅兵展示内容与发展趋势 - 今年阅兵展示新一代传统武器装备 并安排无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [1] - 新型作战力量包括无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等 或将成为军工装备未来主要发展趋势之一 [1]