公司概况 - 天有为于2024年4月24日在上交所主板上市，主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展 [1] - 公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务 [1] - 公司具备为汽车整车厂商同步研发及批量供货能力，客户包括现代汽车集团、比亚迪、长安汽车、一汽奔腾、奇瑞集团等国内外知名汽车整车厂商及零部件供应商 [1] 业务模式 - 公司产品需根据客户需要进行定制化开发，与客户车型开发进度同步 [2] - 产品验证流程包括OTS（工装样件）、PPAP（生产件批准程序）等，批量供货一般在PPAP后开始 [2] - 开发周期根据客户车型开发时间和验证时长存在差异，一般在6-24个月，海外客户开发周期一般长于国内客户 [2] 海外市场拓展 - 公司境外收入占比从2022年的47.06%提升至2024年的53.60% [2] - 未来将加速全球化布局，在国际市场上获取更多份额 [2] - 海外收入主要源自技术沉淀和客户资源积累，特别是复合屏技术高性价比方案的竞争力 [2] 行业趋势 - 汽车智能化发展趋势下，汽车屏幕用量增加，仪表和车载信息娱乐系统向多屏化、大屏化、联屏化方向发展 [2] - 整车厂商降本增效，更有动力选择优质的本土汽车电子供应商合作 [2] 竞争优势 - 自主研发的复合屏技术将段码屏与TFT彩屏结合，以较低成本实现高分辨率显示 [3] - 重点发展全液晶组合仪表、双联屏仪表等高毛利产品，技术门槛高，市场竞争较少 [3] - 核心工序自制能力强，生产基地土地厂房及人力成本低于同行业 [3] - 产品体积小、重量轻，物流成本低，无需就近配套 [3] - 客户资源丰富，海外客户粘度高、订单稳定性强 [3]

交易概况 - 武汉菱电汽车电控系统股份有限公司（证券代码：688667）拟通过发行股份及支付现金方式收购江苏奥易克斯汽车电子科技股份有限公司27名交易对方持有的股份 [1] - 本次交易需遵守《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司监管指引第7号》等法规要求 [1] 内幕信息知情人核查范围 - 核查范围包括上市公司董事、高管及其直系亲属、证券事务代表亲属等自然人 [2][3][4][5][6][7] - 自查期间为2024年7月16日至2025年5月28日（重组报告书披露前一日） [1] 自然人股票交易情况 - **吴章华**（董事/副总/财务总监）：2024年12月5日卖出670,000股，结余2,033,474股，减持原因为个人资金需求且已提前公告 [2] - **袁兵**（董事王杰配偶）：2024年7月17日至9月30日累计买入9,900股、卖出3,600股，结余10,900股，交易发生在王杰任职前 [2][3] - **朱坤**（证券事务代表朱淑娟之父/软件工程师）：2024年7月17日至2025年1月15日买入1,000股、卖出1,200股，结余490股 [2][5][6] 交易合规性声明 - 所有相关自然人均承诺交易行为基于公开信息和个人判断，未利用内幕信息，且不存在市场操纵或信息泄露 [3][4][5][6][7] - 上市公司已对吴章华减持计划进行披露（公告编号2024-027） [2] 机构交易与核查结论 - 自查期间未发现相关机构买卖公司股票 [7] - 独立财务顾问和法律顾问均认定相关交易不构成内幕交易，对本次重组无实质性障碍 [8][9]

公司 eCall 业务发展历程 - 2013 年起跟踪并研发符合欧盟标准的 eCall 汽车安全技术及产品，参与 eCall 一致性测试，建立先发技术优势 [2] - 2019 年，eCall 终端取得国内第一张欧盟 eCall 认证证书和全球首批符合联合国欧洲经济委员会 UN - R144 标准的认证证书 [2][7] - 2025 年 1 月 6 日，获得欧盟新一代 NG eCall 证书，成为全球首批获此认证的企业 [2][7] - 持续积累技术，扩大认证范围，取得英国、阿联酋、沙特等地区国家的测试认证 [2] eCall 产品相关情况 技术门槛 - 功能和可靠性要求高，需通过碰撞测试等多项认证，要确保在极端恶劣环境正常运行呼叫传输功能，公司产品有高于标准的技术要求，形成竞争优势 [3] 系统定义及工作方式 - eCall 系统是车载紧急呼叫系统，用于道路生命救援，触发方式有自动和手动，能获取车辆相关数据并传输给救援中心 [4] 国内渗透率及国标影响 - 目前国内无经认证的 eCall 产品，无渗透率，国标 AECS 实施后，国内 eCall 产品渗透率将达 100% [6] 市场反应及公司应对 - 国标 AECS 已发布但细则未落地，公司有先发优势，是国标起草单位和自主品牌出海 e - Call 主力供应商，将利用海外经验助力 AECS 落地，为车企提供产品，与大部分头部车企有合作 [7] 公司其他产品和业务 底层技术及应用领域 - 底层技术为汽车与 ICT 技术，应用于智能汽车、新能源电池及工业物联网等领域 [9] 产品形态 - 车联网智能终端：包含 TBOX、eCall 等多种形态，采用平台化、模块化研发方式，可覆盖多级别、多类型车型 [9] - 物联网智能模组产品：包括智能模组和智能单元，应用于汽车电子和工业级物联网市场 [9] - 技术服务：将信息通信等技术迁移到产业物联网领域，如为新能源行业客户提供数字化电池管理解决方案 [9] 公司 eCall 产品出海收入情况 - 海外部分国家或地区强制安装 eCall 系统，国内主机厂出口海外车辆多搭载公司 eCall 产品，但相关收入不计入海外收入 [9]

业务板块 - 公司主要从事航天应用、汽车电子、物联网三大业务板块 [1] - 航天应用产品包括惯性导航加速度传感器、精密制造、测试测控设备、专用电源 [1] - 汽车电子业务分境内和境外两部分，境内以商用车为主，境外以车载座舱内传感器为核心 [2] - 物联网业务通过AIRIOT平台提供综合性物联网软件解决方案 [2] 航天应用业务 - 惯控产品包括惯控系统、惯导及组合导航系统、惯测装置、惯性器件、测试设备等 [1] - 石英挠性加速度计技术水平国内领先，应用于神舟飞船、天舟货运飞船、空间站等国家重点工程 [1] - 精密制造涉及舵机、伺服机构、涡喷发动机及零部件等 [1] - 测试测控业务包括飞航产品的雷电与静电防护检测 [1] - 航天应用业务在手订单相对饱满，受军工产品采购周期和航天战略影响 [3] 汽车电子业务 - 境内业务产品包括汽车仪表、车载显示终端、T-Box、汽车行驶记录仪、车载逆变器 [2] - 境外业务产品包括座椅安全带提醒装置、乘员分级系统、生命感知传感器和自动驾驶传感器 [2] - 出售AC公司后，汽车电子业务以传感器为主 [4] 物联网业务 - AIRIOT平台是自主知识产权的低代码物联网平台软件 [2] - 已应用于油气物联网、智慧城市、智慧煤矿、水务、热力、电力等领域 [2] - 车联网业务包括"航天智慧车联网综合服务云平台"和危险化学品道路运输监管平台 [3] 资产出售 - 公司拟转让AC公司100%股权和TIS工厂0.003%股权，转让底价分别为7.33亿元和0.0001万元 [4] - 出售AC公司是为了聚焦主责主业，优化资产结构 [4] - AC公司业务独立，与其他业务板块无重大关联 [5] - 出售完成后AC公司收入及利润将不再纳入合并范围 [5] 经营情况 - 2024年公司聚焦航天应用、汽车电子、物联网三大产业 [6] - 出售AC公司后收入会有所下降，但其他业务经营平稳 [6]

公司基本信息 - 投资者关系活动为特定对象调研，参与人员有招商信诺郁琦、国投证券宋子豪等，时间为2025年6月10日15:00 - 16:30，地点在北京市丰台区海鹰路6号院2号楼，形式为当面交流 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书李一凡、证券投资部部长吕晨、证券事务代表陆力嘉 [1] 业务构成 航天应用业务 - 以惯性导航加速度传感器、精密制造、测试测控设备、专用电源、航天辅材为主要业务方向，惯控产品包括惯控系统等，加速度计等惯性器件技术国内领先，自主研发的石英挠性加速度计应用广泛，有近十项科研成果获部级科学进步奖并取得多项专利，还涉及舵机等精密制造、各型电缆等航天辅材生产及飞航产品雷电与静电防护检测等测试测控业务，成功助力国家重点工程任务 [1][3] - 航天三院及其所属单位是重要客户，配套业务占比较高，也涵盖其他船舶、兵器、航空等行业客户 [3] - 业务受军工产品采购周期等因素影响，目前在手订单相对饱满 [4] - 不直接从事商业航天业务，通过客户配套相关领域业务占营业收入比例较少 [5] 汽车电子业务 - 分境内和境外两部分，境内以商用车为主，推广汽车仪表等五大系列产品；境外核心产品为车载座舱内传感器，包括安全、舒适和自动驾驶三个业务领域，主营产品有座椅安全带提醒装置等 [1] - 出售AC之后，传感器占比比较大 [6] - 客户包括现代起亚、大众等全球知名汽车制造商以及上汽、一汽等国内车企 [8] 物联网业务 - 建设的AIRIOT物联网平台是有完全自主知识产权的低代码物联网平台软件，提供综合性解决方案，已在多个领域成熟应用，软件产品向多领域扩展 [1][2] - 车联网业务归属于物联网业务板块，以后装为主，自主开发了相关服务软件，“危险化学品道路运输全过程监管平台”有示范效应和推广基础 [2][8] 公司决策相关 出售AC公司 - 是落实公司战略规划，聚焦主责主业，推动高质量发展的举措，可优化资产结构和提高资源利用率 [7] - AC公司业务独立，与其他业务无重大依赖或关联性，股权交割后其收入及利润不再纳入公司合并范围，其他业务板块将继续稳定经营 [8] 公司业绩与管理 - 2024年公司围绕经营战略发展业务，随着AC公司出售，后期收入会有所下降，剔除影响其他业务经营情况整体较为平稳 [8] - 近期高管调整为正常工作调动，不会对公司经营产生重大影响 [8] - 公司暂时没有股权激励安排 [8]

招商引资策略 - 盐城高新区聚焦新一代信息技术、高端装备、新能源三大主导产业，以及第三代半导体、前沿新材料、人工智能三大未来产业，实施靶向招商 [2] - 创新采用"以商引商"模式，通过梳理企业上下游产业链，将"朋友圈"转化为"招商链"，6月份计划在长三角和珠三角举办三场重磅招商活动 [2] - 园区构建"1个专业园区+2个专职招商局+N个内设机构"的全员招商格局，目前正加速对接"东山""融合""长盈"3个百亿生态圈的15家核心企业 [2] 项目建设进展 - 源乾汽车电子项目一期进度达80%，预计7月中旬全面投产，将成为华东地区重要的汽车电子智能制造基地 [3] - 园区建立"五率"推进机制（签约率、开工率、竣工率、投产率、达效率），每周开展项目评审，每月协调要素，并对重点在建项目实行AB岗制，每日派驻科级干部驻守现场 [3] - 长盈精密50亿元结构件项目主体建成，昱辉光能50亿元一期项目投产，为园区发展提供强劲动力 [3] 企业服务与产能扩张 - 高新区经发局快速响应企业厂房装修需求，通过跨部门协调解决问题 [4] - 华锐风电新上改造项目及二期扩建，预计未来三年新增工业产值超100亿元；神鹤科技5月开工2个项目，达效后可新增销售15亿元、税收超亿元 [4] - 园区推动18家企业技改扩能，计划总投资25亿元，重点支持"智改数转网联"及技改项目 [4]

报告公司投资评级 - 上调华阳集团评级至“买入” [4][6][22] 报告的核心观点 - 华阳集团历经周期考验，实现汽车电子与精密压铸双轮驱动，抓住多媒体行业转换机遇成为视盘机精密零部件龙头，后转型汽车产业 [1] - 汽车电子产品竞争力强，HUD 和车载手机无线充电产品国内市场份额均为第一，座舱域控产品份额位列第八，且域控产品持续迭代升级，市场份额有望扩大 [2] - 精密压铸业务稳健增长，产品应用于多领域，以汽车关键零部件为主，2024 年相关销售收入和重要客户营收大幅增长，新项目和订单额增加 [3] - 2024 年公司订单大幅增长，竞争优势明显，汽车电子市场空间大，精密压铸业务需求稳健，上调盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润及增速可观，现价对应 PE 倍数合理 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 相关数据与图表 - 展示公司历年营收与增速、归母净利润及增速、分产品营收占比、分地区营收占比、毛利率与净利率、ROE 与 ROIC 等图表 [12][14][19] - 2024 年汽车电子营收占比 74.85%，精密压铸占比 20.33%；国内营收占比 85.26%，国外占比 14.74% [15][18] 投资建议 - 因 2024 年业绩增长强劲，汽车电子和精密压铸业务订单大幅增加，上调公司盈利预测，预计 2025/2026 年归母净利润为 9.79/12.66 亿元（原值为 8.23/10.15 亿元），2027 年为 16.01 亿元，2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 50.3%/29.3%/26.5%，截至 6 月 6 日收盘，现价对应 PE 分别为 17.11/13.24/10.47 倍，上调评级至“买入” [4][20][22] 财务预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10158|13450|17268|21739| |同比|42.3%|32.4%|28.4%|25.9%| |归母净利润（百万元）|651|979|1266|1601| |同比|40.1%|50.3%|29.3%|26.5%| |毛利率|20.7%|20.5%|20.5%|20.5%| |ROE|10.1%|13.6%|15.7%|17.4%| |每股收益（元）|1.24|1.87|2.41|3.05| |PE|25.72|17.11|13.24|10.47| |PB|2.59|2.33|2.08|1.82| |EV/EBITDA|14.70|11.03|8.95|7.31|[10] 华阳集团公司财务报表以及相应指标 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等，展示各年度流动资产、现金、应收账款等项目数据及主要财务比率 [24]

证监会同意瑞立科密深市主板IPO注册申请 智通财经6月6日电，证监会同意广州瑞立科密汽车电子股份有限公司首次公开发行股票并在深市主板上 市的注册申请。 ...

A股IPO市场变革 - 2025年A股IPO市场呈现结构性优化，IPO终止数量同比减少超六成，同时IPO上市数量和融资总额分别增长15.38%和20.80% [2] - 资本市场从"数量扩张"向"质量优先"转型，通过"严入口、提效率、优结构"三重机制实现资源优化配置 [2] IPO终止情况 - 截至6月4日，年内64家IPO终止，较2024年同期的186家下滑超六成，其中58家为主动撤回 [3][4] - 1-5月终止数量分别为27家、14家、10家、5家和8家，整体呈下滑趋势 [4] - 终止数量减少主要因市场结构性优化与监管政策协同作用，存量IPO企业质量提升 [4] 监管政策影响 - 新"国九条"实质性提升审核标准，倒逼带病申报、条件欠缺或业绩不稳定企业提前撤单 [5] - 证监会修订《首发企业现场检查规定》，强调"申报即担责"，对撤回企业"一查到底" [8] - 监管层加大对"带病闯关"企业追责力度，例如中鼎恒盛和泛源科技因财务内控不规范等问题受处分 [9] IPO融资情况 - 年内45家IPO公司共计融资332.09亿元，同比增长20.80% [6] - 分板块募资额：上证主板135.55亿元(+28.95%)、深证主板31.20亿元(+6.9%)、创业板110.65亿元(+26.87%)，科创板和北交所分别下滑55.84%和10.87% [6] - 8家公司募资超10亿元，中策橡胶(40.66亿元)和天有为(37.4亿元)位列前二 [6] 市场趋势分析 - IPO融资总额增长反映A股融资能力有序恢复，投资人打新热情回升 [7] - A股趋势改善可能从熊市转向慢牛，新经济和外资流入增强市场信心 [7] 企业应对策略 - 企业需构建"合规为基、赛道聚焦、机制活用"三位一体体系，实施穿透式风险防控并紧贴政策红利 [9]

公司概况 - 公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展 [1] - 主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务 [1] - 已与多家国内外知名汽车整车厂商及汽车零部件供应商建立合作关系，包括现代汽车集团、比亚迪、长安汽车等 [1] - 公司于2024年4月24日正式在上交所主板上市 [2] 业务发展 - 境外收入占比从2022年的47.06%提升至2024年的53.60% [2] - 正在实施募投项目"智能座舱生产基地建设项目"，以扩充出口产品产能 [2] - 墨西哥子公司2024年已实现营业收入3.7亿元 [4] - 墨西哥工厂总投资5500万美元，是公司第一个海外工厂 [4] 技术优势 - 复合屏技术是公司核心技术之一，创新性地将段码屏与TFT彩屏组合运用 [3] - 复合屏实现了色彩饱和度高、对比度高的屏幕呈现效果 [3] - 复合屏生产成本低于TFT全彩屏，且能满足不同客户的定制化需求 [3] - 正在利用复合屏技术开拓摩托车仪表、电动车仪表等市场 [3] 产品研发 - 持续推进曲面屏仪表、三联屏、超薄导航屏、旋转屏等新产品研发 [2] - 深化与现代汽车集团、比亚迪等客户的合作，扩大产品供应范围与份额 [2] - 积极开拓海外新客户，提升在智能座舱领域的国际影响力 [2] 全球布局 - 2022年进入墨西哥市场，2023年开始筹划建设墨西哥工厂 [4] - 新厂区投产后将更好地服务美洲、欧洲及全球市场 [4] - 海外布局有助于缩短交付周期，降低运输成本，提升市场响应速度 [4]