行业趋势 - AI带动算力需求爆发推动欧美退役煤电厂改造为数据中心趋势[1] - 全球数据中心耗电量将从2024年415太瓦时增至2030年945太瓦时 年均增长率15%[2] - AI驱动加速型服务器耗电增速更高 每年可达30%[2] 改造动因 - 科技公司可节省资金并压缩审批程序 电力企业能盘活闲置资产减少损失[1] - 美国到2030年累计退役煤电厂比例接近64% 欧洲自2005年已关停190座燃煤电厂[2] - 煤电厂关停面临数千万至上亿美元拆除成本 改造可带来新收入[2] 商业模式 - 电力公司通过长期电力供应协议将可再生电力卖给科技公司[2] - RWE集团认为此类交易可建立稳定长期业务关系 带来高利润长期合同[2] - 德拉克斯集团提出表后储能模式 由生物质机组提供可再生基荷电力[4] 基础设施优势 - 棕地因已有电力供水交通等基础设施 项目审批速度更快[6] - 利用退役电厂电网接入点可大幅缩短等待时间 免去从零建设输电设施[7] - 可直接利用旧煤电厂遗留冷却系统 冷却系统能耗占总能耗约40%[8] 典型案例 - 谷歌2015年开创先例 在阿拉巴马州煤电厂址建第14个全球数据中心 总投资超10亿美元[3] - 通过可再生能源购电协议实现100%可再生能源供电[3] - 仲量联行在欧洲推进多个改造项目 包括德国2.5吉瓦数据中心园区和英国四个项目[3] 区位优势 - 德拉克斯发电站占地超1200英亩 直连国家电网并拥有冷却塔和取水权[4] - 厂址紧邻高速公路 距离利兹-布拉德福德城市群仅数十公里[4] - 现有工业供水管线泵站和冷却塔为数据中心散热提供现成条件[8] 发展现状 - 大部分项目仍停留在规划或早期建设阶段[8] - 真正完成转型案例仍然稀少[8] - 将传统能源基础设施转化为数字经济资产成为能源公司与科技巨头共同目标[9]

股价与交易表现 - 9月1日公司股价下跌1.32% 成交额达24.49亿元 [1] - 当日融资买入2.55亿元 融资偿还2.72亿元 融资净流出1689.66万元 [1] - 融资融券余额合计15.04亿元 其中融资余额14.98亿元占流通市值1.58% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年70%分位高位水平 [1] - 融券余量10.32万股 融券余额600.52万元 处于近一年90%分位高位 [1] - 当日融券偿还4300股 融券卖出3600股 卖出金额20.95万元 [1] 股东结构变化 - 股东户数7.63万户 较上期增加3.21% [2] - 人均流通股21353股 较上期大幅增长184.65% [2] - 香港中央结算持股2023.04万股 较上期减少306.35万股 [2] 机构持仓动态 - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1230.78万股 较上期增加100.02万股 [2] - 易方达创业板ETF持股1210.18万股 较上期减少207.71万股 [2] - 易方达沪深300ETF持股875.29万股 较上期增加83.65万股 [2] - 华夏沪深300ETF持股641.56万股 为新进十大流通股东 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入24.96亿元 同比增长15.31% [2] - 同期归母净利润8.82亿元 同比减少8.73% [2] - IDC业务收入占比64.67% AIDC业务占比35.33% [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现26.23亿元 [2] - 近三年累计派现26.06亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称润泽智算科技集团股份有限公司 [1] - 注册地址河北省廊坊经济技术开发区楼庄路9号 [1] - 成立于2007年6月27日 2015年4月24日上市 [1] - 主营业务为数据中心业务服务 [1]

核心观点 - 三大指数小幅上涨 创业板指领涨2.29% 市场呈现平量弱修复态势 资金偏好中小盘股[4][12] - 制造业PMI微升至49.4% 非制造业PMI升至50.3% 低空装备数量超400万台[6] - 上证指数逼近3888点近期高点 后续突破概率较大 压力位在3920点附近[13] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3875.53点 上涨0.46%[4] - 深证成指收盘12828.95点 上涨1.05%[4] - 创业板指收盘2956.37点 上涨2.29%[4] - 恒生期货指数收盘33007.31点 上涨2.01%[4] - 两市成交额27500亿元 较前一日缩减483亿元[12] - 上涨家数3059家 下跌家数1964家[12] - 大盘资金净流出766.29亿元[12] 行业动态与机会 - 消费级3D打印机内置大模型技术 相关个股包括中洲特材和金橙子[8] - 火电熔盐储热项目突破技术瓶颈 为国内最大规模 相关个股包括东方电热和航天晨光[8] - 卫星通信产业政策落地 商业化进程加速 相关个股包括中国卫通和和而泰[8] - 创新药和贵金属板块资金净流入较多[12] - 贵金属和CPO板块涨幅较大[12] - 资金轮动至低位稀土 光伏和贵金属板块[13] 上市公司重点信息 - 江河集团H1扣非净利润3.34亿元 同比增长21.4% 海外订单增加61%至52亿元 中东和东南亚项目占比49%[10] - 麦格米特积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设[10] - 嘉元科技投资5亿元获得武汉恩达通13.59%股权[10] 市场结构与资金流向 - 代表中小盘股的黄线全天领涨 大市值权重股白线被动跟涨[12] - 保险 证券和银行板块跌幅较大[12] - 机器人和新能车板块资金净流出较多[12] - 涨停家数102家 跌停家数1家 涨停集中在芯片和贵金属板块[12] 技术分析与展望 - 指数沿五日线震荡上行 深创指数已突破近期新高[13] - 泛科技方向出现滞涨信号[13] - 可关注人形机器人和证券等进攻性题材的低吸机会[13] - 中期对半导体相关题材保持乐观[13]

美股走势预测 - Evercore ISI预计标普500指数明年年底达7750点 较当前6460点上涨1290点 涨幅20% [1][2] - 乐观情景下该指数或触及9000点 悲观情景下可能跌至5000点 [2] - 标普500指数今年初至8月底已上涨近10% 科技板块领涨 英伟达 Meta和微软均涨超20% [2] 人工智能投资动态 - OpenAI计划在印度建设至少1千兆瓦数据中心 可能成为当地最大数据中心之一 [1][6] - 微软年初宣布向印度追加30亿美元投资建设数据中心 谷歌母公司计划投资60亿美元建设1吉瓦数据中心 信实集团投资建设容量达3吉瓦数据中心 [6] - OpenAI与阿联酋G42合作在阿布扎比建设总容量5GW数据中心集群 占地10平方英里 电力需求相当于5座核电站 [7] 市场技术指标 - 所有主要指数均高于20天均线 相对强弱指数接近或超过60 [4] - 恐慌指数VIX仍低于16 美债收益率未出现飙升 [4] - 美股广度增强 非必需消费品 工业和金融等周期性行业走强 [4] 政策与宏观环境影响 - 美联储利率决议 就业报告和关键通胀数据将在14个交易日内密集公布 [4] - 特朗普试图解雇美联储理事库克可能影响美联储独立性 导致收益率曲线变陡和通胀风险溢价上升 [3] - 8月非农数据可能决定加息是否从50个基点开始 [4] 企业战略布局 - OpenAI在印度推出特供ChatGPT Go订阅计划 月费399卢比 提供免费版10倍消息量和图片生成量 [7] - G42寻求芯片供应商多元化 正与AMD Cerebras和高通洽谈 同时与亚马逊AWS 微软 Meta和xAI协商成为数据中心租户 [8] - OpenAI印度市场是其全球第二大用户市场 正计划在新德里设办公室并扩大本地团队 [6]

指数表现 - 中证500通信服务指数报6578.12点 [1] - 近一个月上涨15.55% [1] - 近三个月上涨28.52% [1] - 年至今上涨33.48% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 [1] - 基点为1000.0点 [1] - 样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业及90余个三级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 [2] - 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 权重构成 - 十大权重股合计占比57.41% [1] - 岩山科技权重8.24% [1] - 巨人网络权重7.26% [1] - 亨通光电权重6.85% [1] - 恺英网络权重6.74% [1] - 光迅科技权重5.64% [1] - 网宿科技权重5.04% [1] - 海格通信权重4.92% [1] - 光线传媒权重4.91% [1] - 神州泰岳权重4.59% [1] - 蓝色光标权重4.22% [1] 行业分布 - 文化娱乐占比42.70% [2] - 通信设备占比33.92% [2] - 数字媒体占比10.28% [2] - 数据中心占比8.88% [2] - 营销与广告占比4.22% [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比66.82% [1] - 上海证券交易所占比33.18% [1] 样本调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 遇临时调整时中证500行业指数样本相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更时进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 [2] - 收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

股价表现 - 新意网集团股价上涨8.26%至8.26港元 成交额达8353.02万港元 [1] 行业动态 - 阿里巴巴云业务收入333.98亿元 同比增长26% 环比增长11% [1] - 阿里巴巴单季度资本开支386.76亿元 同比增长220% 环比增长57% [1] - 阿里巴巴宣布按计划推进3800亿元人民币既定资本支出投资 [1] - 华泰证券预计国内数据中心资本开支有望继续释放 AIDC产业链将充分受益 [1] 公司业务 - 新意网集团在中国香港深耕IDC行业25年 拥有亚洲第一的网络互联服务 [1] - 公司已运营八座数据中心 客户包括亚马逊AWS、阿里巴巴及腾讯等头部云厂商 [1] 公司事件 - 新意网集团拟于9月2日举行董事会会议 批准2025年6月30日止财政年度全年业绩 [1]

股价表现 - 新意网集团股价上涨8.26%至8.26港元 成交额达8353.02万港元 [1] 行业动态 - 阿里巴巴云业务季度收入333.98亿元 同比增长26% 环比增长11% [1] - 阿里巴巴单季度资本开支386.76亿元 同比增长220% 环比增长57% [1] - 公司计划推进3800亿元人民币既定资本支出投资 [1] - 华泰证券预计国内数据中心资本开支继续释放 AIDC产业链将受益 [1] 公司业务 - 新意网集团在香港IDC行业深耕25年 拥有亚洲第一网络互联服务 [1] - 截至2024年底运营八座数据中心 [1] - 客户包括亚马逊AWS、阿里巴巴及腾讯等头部云厂商 [1] 公司事件 - 拟于9月2日举行董事会会议 批准截至2025年6月30日止财政年度全年业绩 [1]

财务表现 - 2025上半年营业收入2057161万元 同比上升037% [1] - 归属于上市公司股东净利润681678万元 实现扭亏为盈 [1] - 扣非净利润同比减亏796% [1] - 毛利率较上年同期增长 主要因客户机柜上架率提高及房山数据中心B业务模式由租赁变为自营 [1] 业务发展 - 互联网综合服务业务盈利能力逐步恢复和增强 [1] - 具备为目标客户提供算力解决方案的能力 客户覆盖科技、教育、医疗等行业领域 [2] - 将持续扩展机房建设 提供带宽业务、IDC业务、AIDC业务、云计算业务的一站式数字基础设施服务 [3] - 投资设立香港子公司 布局海外算力中心关键战略 [3] 战略定位 - 致力于成为"中国领先的源网荷储一体化智能算力中心服务商" [1][2] - 响应AI发展带来的数据中心转型机遇 推动向高性能、高效能和可持续方向转型 [2] - 行业正朝大型化、集约化、绿色化、高密化方向深度转型 [2] 重大项目进展 - 张北数据中心一期60MW项目进入验收交付最后攻坚阶段 [4] - 项目机电安装、变电站送电及小市政工程均按计划达成里程碑节点 [4] - 新增60MW计算能力将显著提升服务供给能力 可承接云计算、大数据处理、AI训练等高价值业务 [4] - 项目投入运营后将直接转化为稳定营业收入与利润增长点 [5] 行业前景 - 东南亚数据中心市场预计从2024年1371亿美元增长至2030年3047亿美元 复合年增长率达1424% [3] - 数据中心作为数字经济关键基础设施正经历深刻变革 [2] - AI发展重塑数据中心建设模式 推动行业转型 [2]

业绩表现 - 25Q2营收25.16亿元 同比下滑1.19% 环比增长106.88% [1] - 25Q2归母净利润1.75亿元 同比增长14.81% 环比增长153.24% [1] - 还原减值影响后25Q2归母净利润达2.63亿元 超预期 [1] - 25H1营收37.33亿元 同比增长0.06% 归母净利润2.44亿元 同比增长7.94% [1] 业务板块表现 - 数据中心行业25H1收入13.98亿元 同比增长16.77% 毛利率29.35% 同比下降1.4个百分点 [2] - 数据中心产品收入7.84亿元 同比增长34.19% 毛利率36.06% 同比上升0.11个百分点 [2] - IDC服务收入6.13亿元 同比增长0.15% 毛利率20.77% 同比下降5.01个百分点 [2] - 智慧电能产品收入4.39亿元 同比下降22.56% 毛利率36.39% 同比上升1.93个百分点 [2] - 新能源产品收入18.52亿元 同比下降4.22% 毛利率17.51% 同比上升0.63个百分点 [2] 财务指标 - 25H1综合毛利率25.02% 同比提升0.52个百分点 25Q2毛利率22.54% 同比提升1.65个百分点 [3] - 25H1销售费率6.99% 管理费率3.17% 研发费率5.86% 财务费率0.07% [3] - 25H1净利率4.45% 同比下降0.56个百分点 25Q2净利率7.04% 同比上升0.95个百分点 [3] 战略发展 - 液冷产品取得可观进展 算力液冷集装箱已出口海外 [2] - 与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD [2] - 阿里25Q2 AI+云资本开支达386亿元 同比增长220% [3] - 出海成为重要发展战略 [3]

**行业与公司** * 纪要涉及AIDC（AI数据中心）行业 重点关注国产算力链投资机会 涵盖服务器电源、机柜电源、UPS、HVDC、SST变压器等产业链[1] * 核心公司包括阿里巴巴、腾讯、字节跳动等互联网大厂 以及中恒电气、科华数据、伊戈尔、欧陆通、科士达、金盘科技、明阳电器等设备供应商[1][6][10][11][15][16][17] **核心观点与论据** * 北美四大厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）资本开支持续环比提升 2025年第二季度环比提升明显 2025年资本开支预计同比增长50%以上 超过3,400亿美元[3][12] * 国内互联网大厂资本开支自2024年下半年明显上行 2025年字节跳动、阿里、腾讯总开支预计超4,000亿元 同比增长86%[1][10] * 阿里巴巴最新一季资本开支达387亿元 同比增长两倍 环比增长近60% 主要投向AI基础设施和云服务能力建设[1][5] * 阿里云收入同比增长26% 由公有云业务带动 AI相关收入连续八个季度高速增长 未来三年阿里计划投入3,800亿元 年均超1,200亿元 远高于2023年的800亿元[1][10] * 国内数据中心业务自2024年二季度进入新周期 多家公司业绩显著提升 中恒电气数据中心电源产品2024年收入6.7亿元（同比增长111%） 2025年上半年收入4亿元（同比增长60%） 科华数据数据中心产品2024年收入19亿元（同比增长30%） 2025年上半年同比增长34% 欧陆通服务器电源产品2024年同比增长80% 2025年上半年同比增长94%[1][10][11] * 技术升级趋势明确 机柜电源从小功率向大功率升级（从3千瓦向5千瓦、8千瓦、12千瓦发展） 机柜外电源从普通UPS向低电压段HVDC、高电压HVDC以及固态变压器（SST）方向延伸[2] * 中国与美国处于算力军备竞赛阶段 中国企业如麦克米特、欧陆通、金盘科技等积极参与北美算力供应链 通过代工形式或新技术卡位拓展海外市场[3][12] **其他重要内容** * 民生电信重点推荐公司及理由： * 中恒电气：作为阿里巴拿马项目HVDC相关模块供应商 与阿里合作紧密[6] * 科华数据：二季度业绩同比增长15% 上半年计提一个亿减值有望改善利润 海外市场在北美区域有突破 国内绑定腾讯并与阿里有合作变化 跟踪字节跳动需求 产品种类丰富包括电源、液冷设备等[6][8] * 伊戈尔：配套中恒为阿里提供具有滤波功能的移相变压器（高壁垒） 历史产品执行力强每两到三年推出新产品类别 大股东竞争顺利完成 在北美市场销售经验丰富且与台达等客户渠道合作优势明显[6][9] * 其他值得关注的公司： * 机柜外电源领域：科士达、胜宏股份、禾望电器[15] * 断路器领域：良信股份（卡位非常好）[15] * 变压器领域：伊戈尔、金盘科技[15] * 服务器电源领域：欧陆通[16] * 超级电容领域：江海（在AIDC中应用比例提升）[16] * 开关柜领域：明阳电器（中报业绩积极 产业端布局持续推进）[17] * AIDC板块整体发展趋势持续向上 国内与海外市场交替共振 建议关注原专注国内市场的公司向海外拓展的动作 以及新进入者同步进行国内外市场布局的机会[3][13][14][18]