市场消息与股价表现 - 市场消息称上海建工子公司扎拉矿业拥有的科卡金矿资源储量较原采信储量大幅增加 [1][2] - 上海建工股价于9月15日再度封板涨停 继9月12日放量涨停后再次录得涨停板 [2] 公司回应与信息披露 - 上海建工证券部回应称以公司公告为准 近期未对外披露有关旗下子公司金矿资源的公告 [2]

反内卷投资机遇 - 从价格弹性角度关注受益上游大宗涨价品种 重视建筑加矿产和建筑加化工等资源生产和贸易标的 推荐鸿路钢构[1] - 下游盈利改善及资本开支角度关注钢铁行业供给端改善 中钢国际25H1新签国内订单24.44亿元同比增53.81% 中材国际境内新签订单同比降2%但工程技术业务增10% 高端装备制造业务增5%[1] - 报表改善和转型升级角度关注科技属性更强的建筑公司受益科技型基建需求的结构性高景气[1] - 新能源材料及工程角度关注光伏等新能源领域相关建筑标的[1] - 供需格局角度关注央国企蓝筹及优质地方国企[1] 四川路桥股权与业务 - 蜀道集团计划通过大宗交易减持四川路桥不超过1.739亿股 占总股本2% 旨在引入战略投资者优化股权结构[2] - 公司25H1新增中标项目218个 金额722亿元同比增22.20% 其中基建订单增速达25.88%[2] - 上半年收入承压因新开工项目受土地组卷报批和用地征拆影响未大面积动工 项目接续不足[2] - 抓项目促投资工作调度会要求紧盯国省十四五重大工程和省重点项目等 推动未开工项目年底前开工 进度缓慢项目加快建设[2] - 伴随省内重点项目加速推进 下半年基本面有望呈现加速改善趋势[2] 基建实物工作量指标 - 水泥出货率9月13日达46.70% 环比增0.97个百分点[3] - 石油沥青装置开工率9月10日达34.90% 环比增6.80个百分点[3] - 进入9月天气转凉 看好后续实物工作量加速转化[3]

反内卷投资机遇角度 - 从价格弹性角度关注受益上游大宗涨价品种 重视建筑加矿产和建筑加化工等资源生产和贸易标的 同时关注资源加工板块的鸿路钢构 [1] - 从下游盈利改善及资本开支角度 钢铁行业自律性增强使供给端明显改善 中钢国际25H1新签国内订单24.44亿元同比增53.81% 中材国际25H1境内新签订单同比降2%但工程技术业务增10% 高端装备制造业务增5% [1] - 从报表改善和转型升级角度 科技属性更强的建筑公司有望受益科技型基建需求的结构性高景气 [1] - 从新能源材料及工程角度 光伏等新能源领域是反内卷重要行业 建议关注新能源相关建筑标的 [1] - 从供需格局角度 关注央国企蓝筹及优质地方国企 [1] 四川路桥股权与订单情况 - 蜀道集团计划通过大宗交易减持四川路桥股份不超过1.74亿股 占总股本2% 旨在引入价值投资者并优化股权结构 [2] - 四川路桥25H1累计新增中标项目218个 金额约722亿元同比增22.20% 其中基建订单增速达25.88% [2] - 新开工项目受土地组卷报批和征地拆迁等前期工作影响未能大面积动工 导致项目接续不足 公司上半年收入承压 [2] 基建项目推进与实物工作量 - 抓项目促投资工作调度会要求紧盯国省十四五重大工程和省重点项目等 推动未开工项目年底前开工 进度缓慢项目加快建设和超期未完工项目尽快完工 [2] - 伴随省内重点项目加速推进 下半年基本面有望呈现加速改善趋势 [2] - 水泥出货率46.70%环比增0.97个百分点 石油沥青装置开工率34.90%环比增6.80个百分点 随着天气转凉看好后续实物工作量转化 [3]

量化研究专题 - 聚焦下单-撤单时间差特征挖掘算法交易驱动的alpha机会 [1][7] - 构建算法交易买单撤单占比因子BABR全区间RankIC达0.059 IC胜率70.1% [8] - 算法交易买卖撤单熵ACE因子RankIC达0.047 合成因子年化收益率13.03%超额收益13.77% [8][9] 基础化工行业研究 - 东方铁塔预计2025-2027年归母净利润11.20/13.12/16.00亿元 同比增98.43%/17.16%/21.99% [2][10] - 钾肥销量从2021年45万吨增至2024年121万吨 磷矿资源量2.16亿吨预计2026年获采矿权 [11] - 氯化钾和磷矿石在2028年前仍存在供给缺口 行业景气度有望维持高位 [10] 煤炭行业研究 - 晋控煤业预计2025-2027年归母净利润20.62/23.88/28.04亿元 同比变-26.58%/+15.81%/+17.43% [3][14] - 煤炭资源储量41.10亿吨可开采储量19.29亿吨 可开采年限超50年 [15] - 现货采购价格中枢维持700-800元/吨 公司分红能力有望提升 [14][15] 宏观金融数据 - 8月新增贷款5900亿元低于去年同期9000亿元 存量贷款同比增长6.8% [17] - 社融同比增长8.8%回落0.2个百分点 政府债券净融资1.37万亿元低于去年同期1.6万亿元 [17] - M2同比增长8.8%持平 M1同比增长6%继续回升 非银存款34万亿元创历史新高 [18] 非银金融行业 - 25H1 Top100代销机构非货基金保有规模10.2万亿元环比增6.9% 权益类基金规模增至5.14万亿元 [20] - 蚂蚁基金权益保有量环比增11.4%至8229亿元 股票型指数基金增22.1%至3910亿元 [21] - 银行系股票指数基金保有规模环比增38.7%至2667亿元 农行增169%兴业银行增98% [22] 电力设备公司 - 派能科技25H1营收11.49亿元同比增33.75% 25Q2销量927MWh环比增131.17% [24][25] - 预计2025年出货量约4GWh同比增162.85% 2025-2027年归母净利预计2.66/5.18/7.39亿元 [26] - 货币资金及交易性金融资产合计63.9亿元 海外客户包括英国Segen德国Krannich等 [26] 大宗商品与有色金属 - 美国8月PPI环比降0.1%远低于预期 同比涨2.6%强化美联储降息预期 [84] - 中国8月核心CPI同比涨0.9%连续4个月扩大 PPI同比降2.9%降幅收窄 [85] - 宁德时代江西锂矿复产年产能8万吨 碳酸锂期货跌至7.03万元/吨较8月高点跌超20% [87] 策略观点 - 本轮牛市主线为逆全球化下的硬通货和硬科技 险资增持银行/资源及TMT/军工/机械 [42][43] - 外资回流增配汽车/新能源/家电/化工/医药等中国优质出口链资产 [44] - 电子行业全动态PE处于历史较高水平 半导体/消费电子分位数达92%/77% [47][48] 行业动态与政策 - 新型储能目标2027年底达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [71] - 甲骨文未交付AI订单达4550亿美元同比增359% 英伟达推出推理芯片Rubin CPX [70] - 英国将铝列入关键矿产战略 宁德时代锂矿复产冲击碳酸锂市场 [86][87]

公司股价表现 - 上海建工于9月15日涨停并实现2连板 [2] - 公司股价在2天内累计涨幅达21.16% [2]

核心观点 - 公司2025年1月至8月新签合同总额2.88万亿元同比增长1% 建筑主业持续强化 地产业务收缩 业务结构优化推动盈利能力提升 研发投入维持高位 资产规模创历史新高 [2][3][4][5][10] 经营业绩 - 2025年1月至8月新签合同总额2.88万亿元同比增长1% [2][3] - 2025年上半年营业收入1.11万亿元同比下降3.17% 净利润304亿元同比增长3.24% [5] - 资产总额达3.4万亿元同比增加6.31%创历史新高 [2][10] 业务结构 - 建筑业务新签合同额2.66万亿元同比增长1.8% 占总新签合同额92.51% [2][3] - 地产业务合约销售额2155亿元同比下降7.9% [2][3] - 公司持续拓展高科技工业厂房、市政工程、能源工程等细分领域 [5] 成本与效率 - 2025年上半年管理费用下降1.6% 财务费用下降11.7% [5] - 合同负债3516亿元同比增加10.08% [5] 研发与创新 - 2021年至2025年上半年研发费用合计1987.3亿元 其中2021年400.2亿元、2022年497.5亿元、2023年460.7亿元、2024年454.6亿元、2025年上半年174.3亿元 [9] - 截至2025年上半年拥有255家高新技术企业 有效专利7.09万件（发明专利1.2万件） [10] 行业地位与荣誉 - 位居2025年《财富》世界500强第16位 中国500强第4位 连续入选ESG影响力榜 [8] - 蝉联英国Brand Finance中国品牌价值500强行业首位 [8] - 经营区域覆盖全球近百个国家和地区 [8] 历史财务表现 - 新签合同额从2021年3.53万亿元增长至2024年4.5万亿元 三年增幅27.48% [2][3] - 资产总额从2016年末1.39万亿元增长至2024年末3.19万亿元 八年增幅129.5% [10] 股东回报 - 自2009年上市以来累计派发现金红利16次 总金额1040亿元 派现融资比159.68% [10]

来源：北京日报客户端 记者：孟紫薇 被誉为"紫金丝带"的顺义新国展二期 在北京顺义的新国展二期项目中，这项技术就被大规模应用。新国展二期各场馆建筑整齐排列，之间由 丝带状连廊相连，巨大的金属屋面宛如为场馆"披上紫金外衣"。据介绍，项目全过程采用了"金属屋面 全生命周期系统"，将丝带等经典元素完美融入建筑的纹理组织之中。 在施工环节，项目全面应用BIM深化设计，逆向建立了"紫金外衣"的三维模型，实现毫米级拼装模拟。 屋面构造层由8层组成，并配套檩条结构系统、压型钢板支撑系统、玻璃棉吸音系统等8大系统，不仅满 足防水、保温等功能要求，还能抵御12级大风。与传统方式相比，该系统大幅减少了人工误差，有利于 提质增效，缩短工期，推动项目迈向智慧建造。 可以保温、抵御17级台风，实现"滴水不漏"的密封效果……在2025年中国国际服务贸易交易会上，中建 二局携"金属屋面建造关键技术研究与应用"成果亮相。 据介绍，该成果整体达到国际先进水平，其中"金属屋面全生命周期系统""嵌入式连续焊接不锈钢金属 屋面系统"和"金属屋面模块化体系和施工技术"更是达到国际领先水平，并已在多个重大工程中成功应 用。 ...

诉讼事件概述 - 河北长青生态环境发展有限公司起诉文科股份及肖武 要求支付工程款等款项 涉及金额约2372.83万元[1] - 诉讼涉及家印高中（太康县第一高级中学新校区）园建工程、家印高中改扩建项目园建工程及家印高中高贤分校项目园建工程[1] - 案件性质为承包商与分包商之间的纠纷 未直接涉及恒大及许家印[4] 项目背景与关联方 - 家印高中（太康一高新校区）由恒大创始人许家印投资5亿元建设[2] - 家印高中改扩建项目由许家印拍板投建[2] - 太康一高为许家印母校 曾多次更名 1994年定名为太康县第一高级中学[2][3] 恒大及许家印近期动态 - 恒大2021年陷入流动性危机 恒大财富于同年9月爆雷[4] - 恒大2024年1月29日被法院颁布清盘令 成为港股最大清盘案件之一[4] - 许家印2023年9月因涉嫌违法犯罪被采取强制措施[5] - 证监会2024年5月对恒大地产罚款41.75亿元 对许家印顶格罚款4700万元并实施终身证券市场禁入[5] - 广州市南沙区法院2024年11月对恒大及许家印发出限制消费令[5]

行业整体表现 - 上半年建筑板块收入39639亿元 同比下降5.5% 归母净利润913亿元 同比下降6.03% [2] - 营收增速较24年同期下降2.02个百分点 业绩增速降幅较24年同期收窄5.26个百分点 [2] - 单季度收入增速Q1为-6% Q2为-5.06% 归母净利润增速Q1为-8.46% Q2为-3.13% 降幅均收窄 [2] 盈利能力指标 - 毛利率同比下降0.15个百分点 期间费用率同比提升0.23个百分点至5.76% [3] - 销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动+0.08/+0.02/+0.18/-0.04个百分点 [3] - 整体净利率2.87% 同比下降0.04个百分点 减值损失258.6亿元 同比下降6.6% [3] - Q2毛利率10.07% 环比提升0.83个百分点 净利率2.87% 环比上升0.05个百分点 [3] 资金与负债状况 - 经营性现金流净流出4957亿元 同比少流出157亿元 投资性现金流净流出1290亿元 同比减少197亿元 [3] - 资产负债率77.55% 同比上升0.71个百分点 央国企延续加杠杆趋势 [3] - 1-7月新增专项债27775.89亿元 同比增长56.5% 为下半年基建投资提供保障 [2] 子板块分化表现 - 设计咨询/钢结构/化工工程/国际工程营收增速分别为+3.06%/+2.84%/-1.54%/-2.98% 优于板块整体 [4] - 装饰工程/园林工程/化工工程/钢结构归母业绩增速分别为+63.8%/+49.3%/+3.9%/+2.2% [4] - 化工工程中东华科技/中国化学归母业绩增长14.6%/9.3% 钢结构中精工钢构/森特股份增长28%/25.5% [4] 央企与国企表现 - 九大央企营收增速-4.39% 业绩增速-7.57% 优于建筑板块整体 [4] - 新签订单市场份额从2019年35%提升至55.5% 市占率持续提升 [4] - 中国建筑/中国化学/中国能建归母净利润实现正增长 [5] - 地方国企中山东路桥/浙江交科/龙建股份/新疆交建收入利润双增长 [5] 细分领域高景气标的 - 专业工程三维化学Q2收入增速38.48% 净利润增速156.22% [5] - 东华科技Q2净利润增速36.13% 印证煤化工高景气度 [5] - 国际工程中材国际Q2收入同比增长8.69% 保持良好增长态势 [5] - 四川路桥基建订单连续两个季度同比增长超25% [6]

市场整体表现 - 自去年"924"行情以来5429只个股涨幅均值达83.81% 其中1477只个股实现翻倍 [2] - 破净股数量从836只减少至293只 占全A公司比重降至5.39% [2] 绩优破净股表现 - 13只绩优破净股上半年营收同比正增长且归母净利润增幅超50% [2] - 绩优破净股今年涨幅均值16.32% 显著高于全部破净股3.52%的平均涨幅 [3] - 广宇集团涨幅38.43%居首 市净率0.92 上半年营收29.42亿元(+36.44%) 净利润0.91亿元(+248.50%) [3][4] - 金能科技涨幅34.64% 市净率0.77 营收85.47亿元(+24.13%) 净利润0.26亿元(+161.43%) [4] 破净股回购情况 - 58家破净股公司实施回购 其中40家已完成 14家实施中 [5] - 中国建筑回购金额8.87亿元居首 宝钢股份回购5.43亿元 九安医疗回购5.00亿元 [5] - 中国建筑市净率0.48 今年股价下跌7.50% [6] 高股息破净股 - 21只破净股近1年股息率超5% [7] - 百隆东方股息率7.48%最高 市净率0.87 上半年营收35.91亿元(-9.99%) 净利润3.90亿元(+67.53%) [7][8] - 平煤股份股息率7.28% 市净率0.85 营收101.20亿元(-37.95%) 净利润2.58亿元(-81.53%) [8] - 上峰水泥股息率7.10% 市净率0.98 营收22.72亿元(-5.02%) 净利润2.47亿元(+44.53%) [8] 国家队持仓破净股 - 国家队二季度重仓71只破净股 [9] - 建设银行持仓市值13331.81亿元最高 市净率0.71 持股比例55.64% [9] - 中国银行持仓市值10919.87亿元 市净率0.67 持股比例61.61% [9] - 农业银行持仓市值10453.13亿元 市净率0.95 持股比例41.03% [9] - 国家队加仓闰土股份1969.03万股 总持股4213.15万股 市值约3亿元 [9] 低价破净股 - 28只破净股股价低于3元 [10][11] - 华侨城A股价2.40元最低 市净率0.41 上半年营收113.17亿元(-50.82%) 亏损28.68亿元(-171.52%) [10][12] - 河钢股份股价2.43元 市净率0.49 营收663.08亿元(+12.73%) 净利润5.98亿元(+44.75%) [12] - 中国能建股价2.40元 市净率0.92 营收2120.91亿元(+9.18%) 净利润28.02亿元(+0.72%) [13]