项目中标核心信息 - 重庆建工全资子公司组成的联合体成功中标“八横线白市驿隧道至黄桷坪长江大桥段工程施工二标段”项目，中标金额约17.14亿元 [1] - 项目总工期约6年 [1] - 该项目是重庆市级重点交通项目，总投资超60亿元，全长8.388公里 [1] 项目工程概况与意义 - 项目主线采用双向6车道城市快速路标准，设计车速80km/h [1] - 项目起于内环华岩立交东侧，途经九龙坡、大渡口多个核心片区，止于黄桷坪立交西侧 [1] - 项目串联白市驿、九宫庙、重钢、黄桷坪等重要区域，建成后将大幅缩短跨区通勤时间，预计从白市驿到黄桷坪的通行时间可从当前的四五十分钟压缩至20分钟左右 [1] - 工程包含九宫庙、黄桷坪等多条超长隧道及重钢互通立交，施工技术要求高、建设规模大 [1] 对公司的影响与战略意义 - 此次中标是公司深耕区域基建市场的重要成果，将为企业持续经营注入稳定动力 [1] - 作为重庆本地基建龙头企业，此次中标将进一步提升公司在城市快速路、长大隧道等复杂工程领域的施工能力和市场口碑 [2] - 此次中标体现了重庆建工在区域基建市场的核心竞争力，随着基建投资持续发力，公司有望凭借地缘优势和技术积累，持续斩获更多优质订单 [2] 项目社会经济价值 - 项目建设不仅能打通九龙坡与大渡口的跨区交通瓶颈，完善重庆主城交通网络 [2] - 项目将带动沿线片区产业升级与城市更新，为区域经济高质量发展注入新动能 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于区域基建高景气度和充足订单储备支撑盈利能力稳步提升的预期 [5][6] 核心观点 - 业绩短期承压但订单高增长支撑长期韧性 2025H1收入435.36亿元同比下滑4.91% 归母净利润27.80亿元同比下降13.00% [8] - 工程建设业务受项目衔接和外部因素影响承压 贸易销售业务实现221.99%高增长 海外市场中标额同比大增101.94% [8] - 毛利率同比下降1.38个百分点至14.50% 但费用率优化1.04个百分点至5.68% 主要受益于矿业能源板块出表及利率下行 [8] 财务表现 - 2025H1经营活动现金净流出42.84亿元 同比收窄4.39亿元 收现比提升11.22个百分点至104.50% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为81/91/101亿元 对应同比增速11.83%/12.37%/11.80% [6][7] - 当前股价对应PE分别为9.34/8.31/7.43倍 ROE预计从15.07%稳步提升至17.01% [6][9][10] 业务结构 - 工程建设/贸易销售/公路运营收入占比分别为89.2%/7.4%/3.1% 毛利率分别为14.15%/1.19%/56.74% [8] - 四川省内收入占比90.0% 同比下滑4.44% 省外及海外收入占比9.8% 其中海外收入同比增长55.07% [8] - 2025H1新增中标金额722亿元 同比增长22.20% 其中基建项目617.40亿元占比85.5% 房建项目104.12亿元占比14.4% [8] 估值指标 - 总市值753.04亿元 每股净资产5.47元 资产负债率78.47% [3] - 预测P/S分别为0.65/0.59/0.54倍 P/B分别为1.45/1.36/1.26倍 [10][11] - 股息率预计从4.79%逐步提升至8.07% EV/EBITDA维持在7-8倍区间 [10][11]