文章核心观点 幻方量化近期调研雅化集团，雅化集团坚持双主业发展战略，业绩有一定表现且有产能扩张计划 [1] 幻方量化相关情况 - 幻方量化依靠数学与计算机科学进行量化投资，创始团队2008年开始致力于量化对冲领域研究等工作 [2] - 幻方量化是国内金融衍生品交易与设计领先者，走在创新前沿 [2] - 幻方量化坚持高法律和道德标准，借助科技力量进行创新研究，拥有一流系统，用人工智能优化传统量化策略 [2] - 幻方量化团队由各领域顶尖人才组成，成员经验丰富，对量化交易技术及策略造诣深 [2] - 幻方量化立志成为世界顶级量化投资公司，推进中国量化对冲基金健康发展 [2] 雅化集团相关情况 调研情况 - 幻方量化参与雅化集团电话会议 [1] 业务战略 - 雅化集团坚持双主业发展战略 [1] 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入77.16亿元，同比下降35.14%，净利润2.57亿元，同比上升539.36% [1] - 2025年一季度实现营业收入15.37亿元，同比下降17.03%，净利润8,246.44万元，同比上升452.32% [1] 资源与产能 - 公司拥有津巴布韦卡玛蒂维锂矿68%控制权，年处理锂矿石230万吨 [1] - 现有氢氧化锂产能6.3万吨，碳酸锂产能3.6万吨，预计2025年将新增3万吨氢氧化锂产能 [1] 客户情况 - 锂盐客户包括特斯拉、松下、LGES等知名企业，海外客户订单占比较大 [1] - 民爆业务覆盖四川、西藏、新疆等20余个省市区，客户包括中铁建、中电建等大型央企 [1] 业务拓展 - 公司自2013年收购新西兰红牛公司后，加大在非洲和澳洲区域民爆业务的拓展力度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月碳酸锂供需宽松，总库存累积，主力合约价格将向下寻求新平衡 [76] - 供应端充足，需求无季节性增量，成本端支撑下移，锂价或先测6.5万支撑，若上游减产不及预期，可能下探6万关口 [76] 各部分总结 宏观概况 - 中国一季度GDP同比增长5.4%，与上年四季度持平，比上年同期回升0.1个百分点；CPI同比下降0.1%，反映消费需求不足；主要经济指标在政策作用下整体表现尚可，部分回升 [3] - 特朗普关税政策超预期，二季度是各国与美国谈判窗口，市场波动率上升 [3] 供应端 - 4月产量预计7万吨左右，环比下滑7%，外采矿冶炼厂利润倒挂，龙头大厂检修致产量回落，但5月盐湖旺季，若矿端减停产不及预期，产量仍将维持高位 [3] - 截止3月全国碳酸锂产能2018120吨，环比增0.5%，月度开工率47%，环比增5.8%，3月产量78730吨，环比增24%，同比升77.9%；4月预计产量下滑 [12] - 截止4月25日，碳酸锂产量15693吨，较上周减612吨，企业开工率40.55%，较上周降1.57%，四川大厂轮检，部分中小厂减停产，但青海盐湖旺季，供应难明显收缩 [13] - 2025年3月中国碳酸锂进口1.81万吨，环比增47.0%，同比减4.8%，其中从智利进口1.27万吨，环比增67.9%，同比减22%，自阿根廷进口4646吨，环比增5.9%，同比增86.3%；4月智利锂盐生产商或暂停5月发货 [17] - 2025年3月国内锂辉石进口53.45万实物吨，环比减6%，折合碳酸锂当量4.6万吨LCE，澳大利亚进口量30.8万吨，环比增33%，津巴布韦、南非进口量减少 [18] 需求端 - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增20%，较上月同期降11%，零售渗透率53.3%，预计4月新能源零售可达90万，渗透率51.4%；海外美国3月销量同环比上涨，渗透率10%，欧洲销量同比大涨 [4] - 储能市场受关税影响，下游观望，订单减量，5月电池厂和正极材料厂排产环比下滑 [4] - 3月国内碳酸锂表观消费量96635吨，环比升28%，同比增53%，终端消费旺季，新能源车企推新车型，储能市场有抢装潮，下游材料厂开工回升，带动刚需补库 [23] - 3月我国新能源汽车产销127.7万辆和123.7万辆，环比增28.7%和38.7%，同比增47.9%和40.1%，渗透率51.1%；3月动力电池装车量56.6GWh，环比增62.3%，同比增61.8%，磷酸铁锂动力电池装车量占比82%，同比增97%，三元电池装车量占比17.7%，同比降11.6% [26] - 3月国内储能市场完成73个招标项目，招标规模9.66GW/34.8GWh，电网侧和独立储能项目占比大；2小时储能系统平均报价0.669元/Wh，环比涨12.1%，用户侧项目系统均价比非用户侧高33% [31] - 2025年一季度全球智能手机出货量304900千部，同比增1.53%，中国市场产量11086万台，同比增7%，三星市场份额20%居首，苹果18%，小米14%；4月贸易局势紧张，二季度出货增速或维持低位 [32] 库存 - 截至4月24日，碳酸锂总库存131864吨，较上月增3954吨，上游冶炼厂库存52400吨，较上月增2085吨，下游材料厂库存36641吨，较上月减2420吨，其他环节库存42823吨，较上月增4289吨，注册仓单数量33477吨，较上月增15722吨 [4] 成本利润 - 截止4月25日，行业平均成本70568元/吨，环比降2.2%，非洲SC 5%报价475美元/吨，环比跌95美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价788美元/吨，环比下滑55美元/吨，锂云母市场价格2115元/吨，环比下滑245元/吨，碳酸锂行业平均毛利 -1294元/吨，环比下滑174% [5] - 截至4月25日，碳酸锂生产成本70568元/吨，环比上周减760元，行业亏损1294元/吨，环比增870元，价格跌破7万倒逼原料端价格下行，成本支撑弱化 [60] - 截至4月25日，氢氧化锂生产成本69923元/吨，环比上周减68元，利润968元/吨，环比上周减309元，原料端和碳酸锂下跌，价格承压，利润空间压缩 [62] - 截至4月25日，磷酸铁锂生产成本35543元/吨，环比上周减411元，亏损905元/吨，环比上周增316元/吨，原料端价格下滑，负反馈难支撑基本面，行业亏损严重 [64] 价格一览 - 4月锂电行业多种产品价格下跌，如锂辉石6%CIF跌6.53%，非洲SC 5%跌16.67%，碳酸锂电池级跌9.03%等 [6] 行情回顾 - 截至4月29日，LC2507报收66260元/吨，较上月下跌10.65%，现货电池级碳酸锂报价67000元/吨，较上月下跌9.03%，基差转正，主力合约持仓量24.9万，主力合约加速下跌，07合约增仓放量创新低，供需失衡、累库、成本端负反馈致市场情绪偏空 [7] 各产品生产情况 - 截止4月25日，氢氧化锂产量5265吨，较上周减15吨，企业开工率39.42%，较上周降0.11%，市场开工低位盘整，终端需求低迷，下游备货意愿低，库存充裕抑制生产积极性 [20] - 截止4月25日，磷酸铁锂产量63996吨，较上周减1850吨，企业开工率59.27%，环比上周降1.71%，下游订单较充足，国内储能市场有支撑，二季度订单上涨，部分企业选择性接单 [36] - 三元系材料5月海外订单预期下滑，产量回落 [38] - 其他正极材料下游备货情绪一般，执行长单 [46] 平衡表 - 对2024年4月 - 2025年5月碳酸锂的供应、需求、库存及供需差进行了统计和预测，供应包括进口量和产量，需求涵盖多种材料及出口量，库存涉及冶炼厂、材料厂、贸易商和仓单库存 [75] 观点及策略 - 单边策略为偏弱运行，逢高布局空单，参考区间【60000,70000】；套保策略为生产型企业可根据自身利润水平在盘面反弹时套保 [77]

四川省天府锂业有限责任公司成立，注册资本5亿元 金十数据4月29日讯，天眼查App显示，4月25日，四川省天府锂业有限责任公司成立，法定代表人为陈 庚户，注册资本5亿人民币，经营范围包括矿产资源勘查、非煤矿山矿产资源开采、非金属矿及制品销 售等。股东信息显示，该公司由四川省自然资源投资集团有限责任公司全资持股。 ...

永杉锂业（603399）公告，2025年第一季度营收为10.95亿元，同比下降24.57%；净亏损2949.92万元， 去年同期净利润7146.72万元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂成本支撑趋弱，需关注高基差下采买需求 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据方面，2507合约收盘价66,960元，较T - 1下跌1,220元；2509合约收盘价68,320元，较T - 1下跌1,080元 [1] - 基差数据方面，现货 - 2507为1,890元，较T - 1增加270元；现货 - 2509为530元，较T - 1增加130元 [1] - 原料数据方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格779美元，较T - 1下跌14美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,560元，较T - 1下跌30元 [1] - 锂盐数据方面，电池级碳酸锂价格68,850元，较T - 1下跌950元；工业级碳酸锂价格67,100元，较T - 1下跌950元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格68998元/吨，环比上一工作日下跌957元/吨；电池级碳酸锂均价6.885万元/吨，环比上一工作日下跌950元/吨；工业级碳酸锂均价6.71万元/吨，环比上一工作日下跌950元/吨 [2] - 四川省甘孜州雅江县已探明锂矿资源2.2亿吨，氧化锂资源量306万吨，且已与宁德时代、天齐锂业、盛屯三家行业巨头合作 [3] - 2025年4月20日 - 4月27日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量7.8万吨，环比下降1.2万吨，周度平均发运中国量6.9万吨 [3] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供应压力仍存价格延续偏弱，供应端产量稳增进口预期增加，需求端虽受储能和电动车带动但增速不及供给，预计价格延续偏弱震荡，建议逢高沽空并关注上游减产和正极厂排产情况 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 供需状况 - 供应端：上周碳酸锂产量环比减612吨至15693吨，3月产量环比增24%至78730吨；皮尔巴拉矿业下调2025财年锂精矿产量，Bald Hill选矿厂暂停运营；3月锂矿石进口53.45万吨环比减6%，碳酸锂进口1.81万吨同比减5%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比小涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [4] - 需求端：4月整体排产预计环比持平；3月我国动力和其他电池产量、出口、销量均有增长；以旧换新和新能源车购置税延期政策有望支撑新能源车市场销量 [5] - 库存：本周碳酸锂库存累库，工厂库存增2860吨至32560吨，市场库存减3722吨，广期所库存增2233吨 [5] 策略建议 供应端产量稳增进口预期增加，需求端受终端增速带动但美国关税政策有负面影响，短期需求增速不及供给，预计碳酸锂价格承压，建议逢高沽空，关注上游企业减产和正极材料厂排产情况 [6] 重点数据跟踪 - 展示碳酸锂现货含税均价、周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存等数据图表 [8][9][11][12][17] - 展示锂精矿进口均价、碳酸锂平均生产成本、不同原料生产碳酸锂产量占比等数据图表 [16][21][22] - 展示动力电池产量、磷酸铁锂产量、三元材料产量、碳酸锂进口量等数据图表 [21][29][32][36] - 展示三元材料市场价、磷酸铁锂动力型均价、锂辉石进口量等数据图表 [38][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂需求疲软叠加成本下移，偏弱运行延续，趋势强度为0 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2507合约收盘价68,180元，较T - 1跌120元；成交量108,177手，较T - 1增3,793手；持仓量217,370手，较T - 1增4,914手 [1] - 2509合约收盘价69,400元，较T - 1跌200元；成交量11,285手，较T - 1增3,518手；持仓量30,119手，较T - 1增981手 [1] - 仓单量31,795手，较T - 1增240手 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格793美元，较T - 1跌2美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,590元，较T - 1跌20元 [1] - 电池级碳酸锂价格69,800元，较T - 1跌100元；工业级碳酸锂价格68,050元，较T - 1跌100元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格69955元/吨，环比上一工作日跌93元/吨；电池级碳酸锂均价6.98万元/吨，环比上一工作日跌100元/吨；工业级碳酸锂均价6.805万元/吨，环比上一工作日跌100元/吨 [2] - 智利国家经济检察院批准智利国家矿业公司与智利矿业化工公司公私合营协议，涉及从阿塔卡马盐湖开采氢氧化锂和碳酸锂 [3] - Kodal Minerals宣布Foulaboula矿山开采许可证转让，预计下季度开始出口锂辉石精矿 [3]

锂矿资源探明情况 - 四川省甘孜州雅江县已探明锂矿资源2.2亿吨[1] - 雅江县属于甲基卡稀有金属矿田核心组成部分[1] - 已探明伟晶岩型锂矿资源储量居全球第一[1] - 具体资源量包括2.2亿吨锂辉石资源原矿和306万吨氧化锂资源量[1] 锂矿开发进展 - 雅江县已与宁德时代、天齐锂业、盛屯三家行业巨头合作[1] - 宁德时代斯诺威和盛屯木绒锂矿已取得采矿权[1] - 天齐措拉锂矿全面复工[1]

作者 | PropNotes 编译 | 华尔街大事件 分析师预计会在未来几年看到对锂的需求不断增长，而 Lithium Americas （ NYSE： LAC ）已 做好准备利用这一机会。 由于萨克帕斯 (该公司的核心采矿地点) 的重大开发已经完成，其可支配的大量财务资源以及未来 锂价可能上涨，该股票具备成为多倍股的所有条件。 其 Thacker Pass 项目第一阶段的启动工作持续取得进展，管理层还就额外资金获得了颇具吸引力 的融资条款，以支持持续的资本支出。 凭借雄厚的财务资源、即将出现的多种催化剂以及锂价在此期间上涨的潜力，我们认为该股票对 投资者来说比以往任何时候都更具吸引力。 让我们首先快速了解一下 Lithium Americas的财务状况，因为该公司的流动性状况对投资者的长 期前景至关重要。 别忘了， Lithium Americas基本上就是一家"空壳"公司，市值约为 5.8 亿美元。也就是说， Lithium Americas还没有产生任何收入。 作为一家处于发展阶段的公司，该公司正在大力投资资本支出，以支持其"第一阶段"每年 40,000 吨碳酸锂的生产目标。 再次，计划来自该公司位于内 ...

经营目标与重点项目 - 公司2024年锚定增储上产目标 重点推进金日晟矿业两大矿山扩产技改工作 [1] - 全力推动湖南季祝山锂矿基建工作 重点办理四川加达锂矿首采区转采 [1] - 2025年四川加达锂矿矿区将实现一定规模的副产原矿销售 [1] 资本支出规划 - 资金投入核心领域包括湖南季祝山锂矿建设 四川加达锂矿建设 [1] - 周油坊铁矿 重新集铁矿 固阳合教铁矿技改扩产项目纳入重点资本支出范围 [1]