中国互联网大会AI展区观察 - 中国互联网大会在北京举行 展区展出大量AI落地科技产品 值得注意的是多家AI应用企业选择开源发展模式[1] - 开源与闭源代表完全不同的技术路线和商业策略 体现发展模式与利益分配的差异[2] 机器人设备企业 - 某机电企业展示双足机器人 通过电机控制实现动态平衡 未嵌入视觉识别功能 主要面向学校和二次开发者提供全开放接口[3][5] - 该企业电机技术被波士顿动力等厂商采购 定位为人形机器人技术支持商 机器人外壳采用3D打印 每个关节配备独立电机[5] - 二次开发者可集成语音交互 AI算法 激光雷达等功能 案例显示北职大团队曾改造该机型参加亦庄半程马拉松[5] 小米开源生态 - 小米展出Vela操作系统 专为智能手表 家居设备设计的嵌入式系统 已全部开源代码[5][6] - 开源策略旨在加速研发效率 促进生态繁荣 实现更多终端与小米设备互联互通[6] - 同步展示AIoT实训箱教学系统 对合作院校开源教学平台代码 用于模拟安防系统搭建教学[9] 数字人技术应用 - 展区出现基于DeepSeek开源代码的全息数字人 使用者可免费调用IP进行全国推广 主要成本来自算力公司训练费用[9] - 参观者建议开放训练权限以定制更符合需求的数字人形象[9]

京东收购Ceconomy - 京东正考虑以每股4.60欧元现金公开收购德国电子产品零售商Ceconomy AG [1] - 双方已进入深入洽谈阶段但尚未签署有约束力协议 [1] 比亚迪海狮06上市 - 海狮06DM-i售价13.98万-15.68万元 NEDC亏电油耗3.5L/百公里 综合续航1670km [2] - 海狮06EV售价14.38万-16.38万元 定位中型SUV市场 [2] 光伏行业预测上调 - 2025年全球光伏新增装机预期从531-583GW上调至570-630GW [3] - 中国光伏新增装机预期从215-255GW上调至270-300GW [3] 暑期档电影票房 - 2025年暑期档总票房突破45亿元 [4] 英雄联盟全球总决赛 - 2025年总决赛10月14日-11月9日在中国举办 冠亚军赛11月9日在东安湖体育公园举行 [5] - 首次取消四分之一决赛与半决赛间休赛日 [5] 星链断网事件 - 星链全球断网2.5小时 马斯克称因核心软件故障 [6][7] xAI与Kalshi合作 - xAI将Grok对话模型整合至预测市场平台Kalshi 提供实时AI分析 [8] - 合作即刻生效 覆盖美联储决策等事件合约交易 [8] 理想i8试驾争议 - 理想汽车澄清i8尚未开放用户试驾 门店试驾7月29日启动 [9] 意法半导体收购 - 意法半导体拟以9.5亿美元收购恩智浦MEMS传感器业务 含汽车安全传感器 [10] 机器人技术合作 - 鹿明机器人与三菱电机合作开发工业级人形/四足机器人核心组件 [11] 谷歌CEO财富 - Alphabet市值增长超1万亿美元 CEO皮查伊个人财富达11亿美元 [12][13] 中金黄金公告 - 中国黄金集团内蒙古矿业已停产 公司将推动善后工作 [14]

公司发展历程 - 宇树科技创始人王兴兴自幼热爱发明 研究生阶段自主研发四足机器人XDog并在全球学术界获得认可 [1] - 公司2016年成立 从一人团队发展为数百名员工的机器人制造巨头 产品线丰富 [1] - 2025年央视春晚上人形机器人表演获得全国关注 创始人作为企业代表出席民营企业座谈会 [1] - 与中国移动合作中标1.2亿元采购项目 商业化进程迈入新阶段 [1] 产品与技术表现 - 人形机器人租赁市场初期日租金高达万元 但随后价格下滑至3000元左右 [2] - 二手平台G1型号机器人转售价从原价9.9万元接近腰斩 [2] - 公司通过展示"鲤鱼打挺""720度回旋踢"等动作及参加格斗擂台赛强化技术形象 [3] 商业化挑战 - C端需求脆弱 消费者视人形机器人为"高科技玩具" 同质化严重且功能性不足 [2] - B端应用局限于开业引流、展览展示等临时场景 复购率低且稳定性差 [2] - 主要收入仍依赖售价高昂的四足机器人 商业化空间受限 [2] 行业竞争格局 - 华为等科技巨头潜在入局可能带来技术、资源、生态的全方位竞争压力 [2] - 行业面临技术迁移优势与系统性创新能力的挑战 [2] 资本市场动态 - 公司公布上市辅导备案报告 加速冲刺IPO [5] - 上市被视为新起点 需解决在巨头林立市场中站稳脚跟的挑战 [5] 行业前景展望 - 人形机器人可能成为未来智能生活的重要组成部分 [7] - 宇树科技作为领域先行者 未来表现值得期待 [7]

特斯拉Optimus机器人生产进度 - 特斯拉2023年Optimus机器人生产目标为5000台 [1] - 截至目前实际产量仅为数百台 显著低于目标进度 [1] 生产目标与实际情况差异 - 当前产量仅完成年度目标的不足10% [1] - 生产进度滞后可能影响后续产品迭代计划 [1]

核心观点 - 2024 年下半年以来我国“反内卷”政策不断加码，旨在推动行业格局重塑，从低效率无序扩张转向可持续高质量增长；各行业发展态势不同，物流仓储行业集中度或稳中有升，房地产市场复苏乏力且波动加剧，机器人、机械制造等行业有新的技术突破和发展机遇；ETF 市场规模和久期等方面有变化，对信用债流动性等有影响 [5][9][15] 策略专题报告：《“反内卷”的国际经验》 - 2024 年下半年以来我国宏观政策对“内卷式”竞争关注度不断提高，政策本质是推动经济高质量增长 [5] - 美国从供给侧引导企业兼并重组、调整产业分工，需求侧拉动内外需，配套机制优化企业退出与重振，破解内卷困局 [6] - 日本企业在政府支持下“抱团出海”、进行产业重构，解决内卷问题 [7] - 欧洲通过顶层设计设定竞争边界、碳中和政策提高行业进入标准等治理“内卷式”竞争 [8] 行业跟踪报告：物流仓储《快递价格降幅收窄，反内卷促良性竞争》 - 2025 年 6 月全国快递企业件量同比增长 15.8%，Q2 件量同比增长 17.3%；四家上市公司业务量同比均有增长，顺丰增速领先 [9] - 2025 年上半年行业集中度同比提高，预计全年稳中有升；顺丰、圆通 Q2 市占率提升 [10] - 6 月价格降幅同比环比收窄，“反内卷”有望推动竞争趋缓，保障快递业良性价格竞争 [11] - 推荐顺丰控股，关注圆通速递等相关标的 [12] 行业跟踪报告：房地产《量价回落，波动加剧》 - 2025 年二季度仅 19%的城市房地产市场筑底，整体“量缩价滞、库存承压” [15] - 成交量方面新房市场疲软，二手房市场韧性较强但区域分化加剧；价格端短期波动，库存压力增大 [16] - 成交套数整体复苏乏力且波动加剧，一线城市上半年有韧性，二线城市疲态明显 [17] - 需求拉锯致库存周期上行，一线城市 6 月库存去化压力加剧，二线城市创近三年新高 [18] 行业跟踪报告：机器人《字节推出 GR - 3 模型，泛化性显著提升》 - 推荐电机鸣志电器等产业链相关标的 [20] - 字节推出 GR - 3 模型，复杂长任务执行能力好，泛化性显著提升，源于模型架构和训练数据优势 [20][21] - 同步推出通用双臂移动机器人 ByteMini，具备多项创新特性 [21] - GR - 3 在泛化性和复杂任务成功率上比业内头部具身大模型π0 显著提升，助力机器人场景落地探索 [22] 行业跟踪报告：机械制造业《核聚变产业集群发展，商业化发电前景广阔》 - 重点关注高温超导磁体等细分领域，推荐联创光电等相关标的 [25] - 2025 年 7 月 22 日中国聚变公司挂牌成立，多家单位增资，还签署合作协议推动产业链协同发展 [26] - 上海积极布局聚变产业集群，在政策、技术攻关和集群发展方面有进展，我国核聚变商业化路径日益清晰 [26][27] 行业专题研究：通信设备及服务《基金持仓环比扭转向上，AI 算力产业链继续前行》 - 维持通信行业“增持”评级，推荐中际旭创等相关公司 [30] - 行业处于低配，算力资本开支高增，通信行业持仓有向上空间；2025 年 AI 算力产业链加速发展，相关产业链将受益 [31] - 25Q2 通信行业基金持仓市值占比环比+1.31pct，回到前十；AI 产业链为关注重点，新易盛等位列通信板块基金持股市值前三名 [32] 行业跟踪报告：半导体《AI 发展潜力大，半导体自主可控是关键》 - 推荐中芯国际等半导体相关标的 [35] - AI 发展潜力和需求巨大，将带来多方面变革；美国推出《美国 AI 行动计划》，并将加强半导体制造出口管制 [36][37] - 国内半导体先进逻辑等发展进程是核心，关键设备、材料自主可控意义重大 [35] 行业跟踪报告：投资银行业与经纪业《变革期，FOF 及浮动费率产品是亮点》 - 推荐中信证券等券商 [41] - 2025 年 6 月新发基金规模环比高增，投资者风险偏好提升，混合型产品份额环比提升 [39][40] - 公募新规下，新发基金亮点在混合 FOF 产品、浮动管理费率产品；渠道走向高质量发展，头部集中趋势强化 [41] 海外报告：三生制药（1530）《PD1*VEGF 双抗的全球之路》 - 上调公司目标价至 46.71 元，维持增持评级，预测 2025 - 2027E 营业收入和归母净利润 [44] - PD(L)1*VEGF 双抗有望覆盖 2000 亿美金市场，SSGJ - 707 有 BIC 潜力 [44][45] - 预计 707 中国和全球销售峰值可观，公司 2025 - 2027 年将上市 13 款新药资产，还有三抗双抗在剂量探索阶段 [46] 海外报告：周大福（1929）《同店持续改善，产品结构优化》 - 维持“增持”评级，预测 2026 - 2028 财年归母净利润，给予 2026 财年 18 倍 PE，目标价 16.02 港元 [47] - FY2026Q1 单季度零售值同比下降 1.9%，中国内地下降 3.3%，中国港澳地区及其他市场增长 7.8% [47] - 同店销售持续改善，高毛利的定价黄金占比提升；线上增长强劲，线下门店仍在调整 [48][50] 专题研究：《ETF 扩容能稳定提升信用债流动性吗》 - 美国债券 ETF 市场规模 2023 - 2024 年大幅放量，2025 年回落明显；规模放量与信用债 ETF 换手率无明显正相关性 [52] - ETF 扩容下成分券成交笔数显著增加，中长久期等成分券基准做市券交易所 - 银行间估值分化明显 [53] - 流动性溢价合理定价锚在 10BP 以内，部分成分券利差已超 15BP；交易所 - 银行间估值分化后，利差有望收窄 [53][54] - 建议关注市场情绪变化对流动性的影响 [56] 专题研究：《ETF 贡献规模，主动式拉升久期》 - 二季度债券型基金规模显著回升，主动纯债与指数基金贡献明显，固收 + 内部有分化 [57] - 二季度债券基金久期显著拉升，杠杆协同发力，业绩表现为中长债信用基金 > 中长债利率 > 短债信用 > 短债利率 [58] - 金融债获大幅增持，信用偏好移向高等级；绩优基金对久期与杠杆策略应用积极性显著提升 [59] 英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250725》 - 包含 A - 股市场策略等最新报告，涉及中国招商蛇口等公司评级和行业更新报告 [62]

宇树科技新产品发布 - 公司正式发布第三款人形机器人Unitree R1 起售价3 99万元 支持开发与定制 整机重量约25kg 集成语音和图像多模态大模型 [2][3] - Unitree R1关节数量达26个 展示扫堂腿 打拳 翻跟头 倒立 下坡奔跑等动作 定位为"为运动而生" [3] - 此前已发布H1和G1人形机器人 H1定价65万元 G1定价9 9万元 R1起售价显著低于市场主流产品15万-20万元区间 [3] 商业化进展 - 公司中标中国移动"人形双足机器人代工服务采购项目" 金额4605万元 包含小尺寸人形机器人 算力背包及五指灵巧手 该订单为国内人形机器人领域公开披露的最大规模采购 [4] - 上半年先后中标同济大学"通用人形机器人训练平台"项目826万元和中国科学技术馆"流动科普设施采购"项目627万元 产品应用于教育展示和科普场景 [5] - 2025年工业机器人订单量同比增长220% 合同金额突破12亿元 明星产品G1四足机器人贡献60%营收 [5] 市场表现与行业地位 - 2024年公司机器狗销量达2 37万台 占全球市场份额69 75% 同年交付1500台人形机器人 创全球纪录 [5] - R1起售价3 99万元将进一步撼动人形机器人市场 此前G1因9 9万元定价引发行业关注 [3] 资本运作 - 公司已启动IPO辅导 中信证券担任辅导机构 最早将于2025年10月评估上市条件 最快今年10月提交申请文件 [6] - 行业分类为计算机 通信和其他电子设备制造业及通用设备制造业 预计首选科创板 [6] - 创始人王兴兴直接持股23 8216% 通过有限合伙控制10 9414%股权 合计控制34 7630%股权 [6]

市场概况 - A股市场收盘共49股涨停，剔除ST板块个股后46股涨停，32股封板未遂，整体封板率为60.49% [1] 涨停个股分析 - 西宁特钢封单量最高，达27.92万手，其次是文科股份（19.48万手）、中电鑫龙（18.34万手）、延华智能（15.19万手） [2] - 西宁特钢、西藏天路、西藏旅游连续5天涨停，拓山重工、彩虹集团连续3天涨停，大恒科技、横河精密、易明医药连续2天涨停，汇通集团11日7板 [2] - 11股封单资金超亿元，拓山重工（6.06亿元）、张江高科（3.07亿元）、深圳新星（1.41亿元）封单金额居前 [3] - 拓山重工主营工程机械零部件，客户包括三一重工、徐工集团、卡特彼勒、日本小松等，产品应用于基础设施建设、矿山开采等领域 [3] 行业热点 机器人概念 - 涨停个股包括博杰股份、荣泰健康、大恒科技、多伦科技、横河精密 [4] - 博杰股份测试类产品可用于机器人 [4] - 荣泰健康子公司聚焦理疗/康复机器人赛道，首款理疗机器人计划年内上市 [5] - 大恒科技机器视觉产品与工业机器人企业有合作 [5] 智能体概念 - 涨停个股包括湖北广电、直真科技、因赛集团、远望谷 [6] - 湖北广电打造"楚韵智能体"，方言理解能力模型准确度达92% [6] - 直真科技运维大模型产品具备智能体管理能力 [7] - 因赛集团研发多智能体系统，优化AI算法基座 [7] 中报预喜 - 中电鑫龙上半年预计归母净利润1500万元—2200万元，同比扭亏为盈 [8] - 延华智能上半年预计归母净利润350万元—525万元，同比扭亏为盈 [9] - 绿田机械上半年预计归母净利润1.28亿元—1.45亿元，同比增长50%—70% [10] 龙虎榜数据 - 西藏天路、因赛集团、阿石创为龙虎榜净买入额前三，分别为5.42亿元、1.54亿元、1.51亿元 [12] - 深股通净买入因赛集团5081.07万元，净卖出申通快递6395.28万元 [12] - 沪股通净卖出柳钢股份4979.39万元，华新水泥4920.85万元 [12] - 游资国泰海通证券南京太平南路净买入阿石创6352.87万元，上海静安区新闸路净买入延华智能3987.98万元 [12] ETF表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨0.52%，市盈率20.36倍，份额增加750万份，主力资金净流出2762.4万元 [14] - 游戏ETF（159869）近五日跌1.00%，市盈率43.03倍，份额增加2300万份，主力资金净流出1.0亿元 [14] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨6.55%，份额增加600万份，主力资金净流出461.1万元 [14] - 云计算50ETF（516630）近五日涨1.12%，市盈率110.96倍，份额减少100万份，主力资金净流出147.6万元 [15]

新品发布 - 公司发布新一代人形机器人Unitree R1，售价3.99万元起，配备26个关节，整机重量约25kg，集成语音和图像多模态大模型，支持开发与定制 [3] - 新品早在5月通过海报预告，当时暗示售价为数千美元 [6] - 公司强调Unitree R1"为运动而生"，展示翻跟头、拳击、格斗、倒立等技能，并认为运动多样性是实现机器人实用功能的前提 [8] 产品战略与市场定位 - 公司创始人表示当前人形机器人技术尚不能直接应用于家庭或工厂劳动，但通过表演和比赛展示技术进展并获取商业价值 [8] - 公司已发布两款人形机器人H1和G1，其中G1起售价9.9万元人民币引发关注，R1的更低定价预计将冲击人形机器人市场 [8] - 公司产品定位从表演展示逐步向商业化应用过渡，最终目标是解放人类生产力 [8] 订单与商业合作 - 公司受益于人形机器人市场热度和国家政策支持，订单需求旺盛 [9] - 公司中标中国移动子公司人形机器人采购项目，涉及小尺寸人形双足机器人、算力背包和五指灵巧手，项目预算4605万元（含税） [9] 资本市场进展 - 公司已在中国证监会浙江证监局办理IPO辅导备案，辅导机构为中信证券 [9] - 根据安排，辅导机构最早将于2025年10月评估公司上市条件，公司最快可能在今年10月提交IPO申请文件 [10] - 公司行业分类为计算机、通信设备制造业及通用设备制造业，多位投资人预计其将选择科创板作为上市板块 [11]

公司核心业务与技术 - 公司主营工业机器人和柔性协作机器人，产品包括NB220系列大负载工业机器人和多种形态的柔性协作机器人 [1][2][4] - 自主研发xCore高性能控制系统，优化多轴联动运动协同算法，提升复杂路径处理能力 [2] - 柔性协作机器人采用自研柔顺控制算法和力控搜索规划技术，装配成功率提升至99.5%以上 [5] - 关节力控技术实现0.5N精密零件保护和0.01毫米检测精度，相当于头发丝直径的五分之一 [2][5][6] 市场表现与行业地位 - 累计机器人装机量突破4万台，产品远销全球40多个国家和地区 [1] - 2024年工业机器人及柔性协作机器人整机销量超8000台，国产机器人出货量第四，柔性协作机器人出货量国内第一 [6] - 2025年预估销量15000台，接近翻倍增长 [7] - 国家高速高精度工业机器人链主企业，打破进口品牌长期垄断格局 [7] 核心应用场景 - 汽车行业：应用于小米YU7焊装车间，实现焊接精度0.4毫米，生产节拍效率提升 [1][3] - 家电制造：空调管口装配场景中，一次合格率提升至99.9%，节拍时间压缩至14秒 [5] - 多行业覆盖：电子制造、光伏、锂电、船舶制造、航空航天等 [6] 技术研发与战略布局 - 十年累计研发投入超10亿元，构建国内领先的机器人研发设计技术平台 [7] - 2023年启动"机器人+AI"战略，推出AR人形力控关节臂、轮式双臂机器人等具身智能产品矩阵 [7][8] - 轮式双臂机器人融合模仿学习和强化学习技术，可完成精密装配、高精度检测及生活服务操作 [8] 合作伙伴与生态建设 - 与小米、赛力斯等车企合作，拓展焊接、打磨、检测等高端应用场景 [3] - 牵头产业链协同创新，与国内外高校及科研院所共建联合实验室，加速技术转化 [8]

理想汽车账期调整 - 公司于7月中旬完成对所有直采供应商的账期调整，合同账期为60天，按月度支付，每月有两次统一支付期 [1] - 结算形式绝大部分采用电汇，仅有少量使用银行承兑 [1] - 有供应商表示账期改为60天且直接付现款，没有承兑 [1] 华润集团上半年业绩 - 2025年上半年实现营业收入4376亿元，利润总额474亿元 [2] - 营收和利润实现双增长，达成"时间过半、任务过半"目标 [2] 北京市观影补贴政策 - 在暑期档至国庆档期间（7月25日-10月8日）投入1000万元惠民补贴，通过猫眼平台发放观影优惠券 [3] - 联合美团发放约25万份66元优惠券券包，总价值约1500万元 [3] - 活动旨在推动文商旅体融合，带动城市综合消费 [3] 海南自贸港税收政策 - 全岛封关后，"零关税"商品范围将由1900个税目扩大至约6600个税目，占比从21%提升至74% [4] - 进口"零关税"商品将实行负面清单管理，取代此前的正面清单 [4] 陶阳里景区政策调整 - 江西景德镇陶阳里景区中山北路步行街自7月23日起免费开放 [5][6] 全运会香港赛区门票 - 门票价格区间预计为50港元至500港元，线上售票系统即将公布 [7] 生猪产业座谈会 - 农业农村部畜牧兽医局召开推动生猪产业高质量发展座谈会，牧原、新希望、正大等头部企业参会 [8] - 会议将分析生猪生产形势并研讨全产业链高质量发展措施 [8] 智元机器人新品 - 四足机器人D1 ULTRA已上架官网，最高奔跑速度3.7米/秒，定位行业级小型四足机器人 [9] - 应用场景包括特种应用、安防巡检、科研教育等 [9] 《鬼灭之刃》票房 - 新电影上映三天票房达55.2亿日元（约2.7亿元人民币），观影人数超384万，刷新日本最高纪录 [11] 新能源商业车险数据 - 上半年新能源商业车险签单保费661.7亿元，同比增长41.44%，远超行业车险增速（3.27%） [14] - 已结赔付额同比增长33.32%，低于保费增速8.12个百分点，显示风险改善趋势 [14]