报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短端中高等级信用债依然是首选，延续基于主体收益率曲线挖掘的思路，当前市场追求确定性、低波动，抄底意愿不强，短端中高等级信用债因久期短回调幅度有限，可在向中长端挖掘过程中寻找骑乘机会或个券“凸点” [5][8] - 隐含AA +级及以上期限利差偏大主体挖掘空间增大，主体资质偏强，预期1 - 2Y交易集中度提升后2 - 3Y期限利差有修复机会；隐含AA级主体中挑选2Y - 1Y期限利差偏厚主体，可按需下沉挖掘 [5][10][12] - 上周信用债一级发行量环比翻倍，到期量大致持平，恢复净融入；各等级、各期限信用债估值全面调整，信用利差以持平为主，中长期限部分被动收窄；二级成交流动性下滑，换手率环比上行至1.53% [5] 根据相关目录分别总结 1 信用债周观点 - 短端中高等级信用债是首选，债市情绪脆弱，受股市情绪和基金费率、免税舆情影响，市场追求确定性和低波动，短端中高等级信用债回调幅度有限，推荐基于主体收益率曲线挖掘思路 [5][8] - 隐含AA +级及以上期限利差偏大主体2Y - 1Y利差多在10 - 15bp，3Y - 2Y集中在15 - 20bp，挖掘空间增大，适合负债端稳定机构提前布局 [10][11] - 隐含AA级主体中，20 - 30bp为2Y - 1Y期限利差偏高区间，15 - 20bp挖掘空间大，存在个别网红区域主体，可按需下沉 [12] 2 信用债周回顾 2.1 负面信息监测 - 本周无债券违约与逾期、主体评级或展望下调情况 [15] - 惠誉将中国建筑股份有限公司评级从“A”下调至“A - ”，穆迪将中化香港（集团）有限公司长期信用评级由A3调低至Baa1 [16] - 广州市方圆房地产发展有限公司等多家公司出现重大负面事件，对公司经营和偿债能力有不同程度影响 [17] 2.2 一级发行 - 信用债一级发行量环比翻倍至2813亿元，到期量1894亿元持平，净融入919亿元，为近一个月首次周度净融入 [17] - 上周统计到6只取消/推迟发行信用债，规模合计29亿元，中高等级新债发行成本环比基本持平，AAA、AA +级平均票息分别为2.14%、2.42% [18] 2.3 二级成交 - 各等级、各期限信用债估值全面调整，幅度中枢约5bp，信用利差以持平为主，中长期限部分被动收窄，如AAA级5Y最多收窄4bp [22] - 除中高等级3Y - 1Y期限利差走阔外，其余多收窄，各期限AA - AAA级等级利差窄幅波动，5Y最多走阔3bp [24] - 城投债信用利差多数省份±1bp内波动，中高估值区域倾向于收窄，内蒙古最多收窄5bp；产业债信用利差各行业几乎全面持平，钢铁行业利差环比最多收窄3bp [5][26][28] - 信用债流动性环比小幅提升，换手率环比上行0.04pct至1.53%，换手率前十债券发行人多为央国企；统计到10只折价超10%信用债，发行人多涉及碧桂园 [29] - 单个主体估值变化方面，利差走阔居前的房企依次为时代控股、融侨、合景泰富和珠江投资，建工民企欣捷投资估值大幅上行 [32]

规模总量 - 企业500强营业收入总额达110.15万亿元 较上年增长[1] - 入围门槛提升至479.60亿元 较上年增加5.79亿元 实现23年连续上升[1] - 资产总额达460.85万亿元 同比增长7.46%[1] - 千亿级企业数量增至267家 较上年增加45家 其中15家企业营收超万亿元[1] - 国家电网营收超3万亿元 接近4万亿元 中国石油 中国石化 中国建筑营收均超2万亿元[1] 经济效益 - 归属母公司所有者净利润总额达4.71万亿元 同比增长4.39%[1] - 收入净利润率为4.27% 较上年提升0.17个百分点[1] 研发创新 - 研发投入总额达1.73万亿元 研发强度创1.95%新高 连续8年提升[2] - 有效专利总数224.37万件 同比增长10.54% 其中发明专利103.96万件 同比增长16.86%[2] - 发明专利占比达46.33% 较上年提升2.50个百分点 专利质量持续优化[2] 产业结构 - 39家新入围或重新入围企业 汽车及零部件制造 物流及供应链领域新增6家企业[2] - 计算机通信设备 电子设备制造 电信及互联网服务行业在研发投入 专利及标准方面贡献突出[2] - 制造业 服务业和其他行业对营收增长贡献率分别为40.48% 40.29%和19.23%[2] 企业排名 - 国家电网以3.95万亿元营收位列榜首 中国石油(2.97万亿元) 中国石化(2.93万亿元)分列二三位[4] - 京东集团(1.16万亿元) 阿里巴巴(9963.47亿元) 腾讯控股(6602.57亿元) 华为(8620.72亿元)等科技企业进入前50[4][6] - 宁德时代(3620.13亿元) 比亚迪(7771.02亿元)等新能源企业排名显著提升[6][7]

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 固定资产投资持续走弱，2025年1-8月全国固定资产投资累计同比+0.5%，增速较1-7月下降1.1个百分点，制造业投资同比+5.1%，增速较1-7月下降1.1个百分点 [3][4] - 基础设施投资承压，全口径同比+5.4%，增速较1-7月下降1.9个百分点，不含电力同比+2.0%，增速较1-7月下降1.2个百分点，细分领域中交通运输、仓储和邮政业投资同比+2.7%，增速较1-7月下降1.2个百分点，水利、环境和公共设施管理业投资同比-0.2%，增速较1-7月下降2.2个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+18.8%，增速较1-7月下降2.7个百分点 [3][5] - 分区域看，东部地区投资同比-3.5%，中部地区同比+2.5%，西部地区同比+2.3%，东北地区同比-6.0% [3][5] - 房地产投资保持低位，2025年1-8月同比-12.9%，较1-7月下降0.9个百分点，开工同比-19.5%，较1-7月下降1.2个百分点，竣工同比-17.0%，较1-7月下降0.5个百分点 [3][12] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，推荐关注低估值央企、国企、民营类企业和国际工程企业 [3][18] 投资分析意见 - 低估值央企推荐中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3][18] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [3][18] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3][18] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [3][18]

公司股东增持 - 建工控股于2025年5月29日至9月12日期间增持安徽建工3433万股A股股份 [1] - 增持股份占公司总股本比例约2.00% [1] - 增持金额达1.63亿元（不含税费）且增持计划已实施完毕 [1] 技术指标表现 - MACD金叉信号形成后相关个股呈现上涨态势 [2]

项目中标概况 - 公司中标上海市轨道交通14号线一期工程车站装修及风水电安装工程7标 中标价1.258亿元[1] - 项目包含浦东足球场站和云桥路站两个车站的装修及机电安装工程[1] - 项目采用施工总承包模式 工期为638日历天[1] 交易对手方 - 项目业主为上海申通地铁建设集团有限公司[1] - 2023年至今公司与该业主已有多次类似业务合作记录[1] 财务影响 - 中标金额占公司2024年度营业收入比例为2.12%[1] - 对2025年及未来财务经营不会产生重大影响[1] 项目进展状态 - 目前公司尚未与业主正式签订合同[1] - 具体合同条款仍存在不确定性[1] 战略意义 - 此次中标有利于提升公司在轨道交通工程领域的市场竞争力[1] - 有助于进一步扩大公司在相关领域的市场份额[1]

市场表现 - 9月15日A股市场共计82只个股涨停 [1] - 城市更新概念股华建集团实现3连板 [1] - 多只房地产股连板 包括荣盛发展、香江控股、首开股份均实现2连板 [1] 连板个股详情 - *ST威尔连续7天涨停 所属汽车行业 [1] - *ST亚太连续6天涨停 所属化工行业 [1] - 华建集团连续3天涨停 所属城市更新概念 [1] - 山子高科连续2天涨停 所属汽车零部件行业 [1] - 荣盛发展连续2天涨停 所属房地产行业 [1] - 香江控股连续2天涨停 所属房地产行业 [1] - 上海建工连续2天涨停 所属建筑行业 [1] - 首开股份连续2天涨停 所属房地产行业 [1] - 中国电影连续2天涨停 所属影视行业 [1] - 昭衍新药连续2天涨停 所属创新药行业 [1] - *ST正平连续2天涨停 所属建筑行业 [1] - 百利科技连续2天涨停 所属固态电池概念 [1] - 园林股份连续2天涨停 所属园林工程行业 [1]

规模总量 - 企业500强营业收入总额达110.15万亿元 较上年有所增长 [1] - 入围门槛提升至479.60亿元 较上年增加5.79亿元 实现连续23年上升 [1] - 资产总额达460.85万亿元 同比增长7.46% [1] - 千亿规模企业数量增至267家 较上年增加45家 [1] - 15家企业营业收入超过万亿元 其中国家电网营业收入超过3万亿元 中国石油 中国石化 中国建筑营业收入超过2万亿元 [1] 经济效益 - 归属母公司所有者净利润总额为4.71万亿元 同比增长4.39% [1] - 收入净利润率为4.27% 较上年提升0.17个百分点 [1] 研发创新 - 研发费用投入总额为1.73万亿元 [2] - 研发强度创1.95%新高 连续8年提升 [2] - 有效专利总数达224.37万件 较上年增加21.40万件 增长10.54% [2] - 发明专利数量达103.96万件 较上年增加15万件 增长16.86% 连续6年保持增长 [2] - 发明专利占比达46.33% 较上年提升2.50个百分点 [2] 产业结构 - 39家新入围或重新入围企业 汽车及零部件制造 物流及供应链企业增加最多 共有6家新入围企业 [2] - 计算机通信设备及其他电子设备制造业 电信及互联网信息服务等行业在研发费用 专利 标准等方面贡献突出 [2] - 制造业 服务业和其他行业对营收总额增长的贡献率分别为40.48% 40.29%和19.23% [2] 企业排名 - 国家电网以39459.28亿元营业收入位列榜首 [3] - 中国石油 中国石化 中国建筑分别以29690.48亿元 29319.56亿元和21871.48亿元营业收入位列第二至第四名 [3] - 京东集团以11588.19亿元营业收入位列第十 是排名最高的互联网企业 [3] - 阿里巴巴集团以9963.47亿元营业收入位列第十七 [3] - 腾讯控股以6602.57亿元营业收入位列第三十一 [4] - 宁德时代以3620.13亿元营业收入位列第七十七 [5] - 拼多多以3938.38亿元营业收入位列第七十 [5] - 小米集团以3659.06亿元营业收入位列第七十六 [5]

股价表现 - 上海建工股价于9月15日再度封板涨停 [1] - 此前在9月12日已出现放量涨停 [1] 市场传闻 - 市场消息称上海建工子公司扎拉矿业拥有的科卡金矿资源储量较原采信储量大幅增加 [1] 公司回应 - 公司证券部表示以公告为准 近期未对外披露有关子公司金矿资源的公告 [1]

公司股价表现 - 上海建工股价于9月15日再度封板涨停 [1] - 此前于9月12日已出现放量涨停 [1] 金矿资源传闻 - 市场消息称子公司扎拉矿业拥有的科卡金矿资源储量较原采信储量大幅增加 [1] - 公司证券部回应称以公告为准 近期未披露相关金矿资源信息 [1]

市场消息与股价表现 - 市场消息称上海建工子公司扎拉矿业拥有的科卡金矿资源储量较原采信储量大幅增加 [1][2] - 上海建工股价于9月15日再度封板涨停 继9月12日放量涨停后再次录得涨停板 [2] 公司回应与信息披露 - 上海建工证券部回应称以公司公告为准 近期未对外披露有关旗下子公司金矿资源的公告 [2]