美食节活动概况 - 广东首个米其林食遇美食节于10月24日在深圳罗湖启幕，汇集8家米其林餐厅及17家深圳明星餐厅 [1] - 美食节开幕仅三个小时便接待超6000人次，人气火爆 [2] 参与方与市场反应 - 来自2025广州米其林一星餐厅宋的主厨曾怀君参与活动，旨在推广正宗四川传统小吃 [1] - 宋餐厅凭借综艺《一饭封神》人气，其同款"钟水饺"产品受到市场热烈追捧，美食节现场秒变"追星"现场 [1] 行业战略与城市发展 - 该美食节是罗湖打造国际消费中心核心区的重要举措之一 [1] - 深圳万象城正推进打造万象国际消费街区，致力于成为时尚潮流首发首秀等重要平台，未来将举办更多国际性高影响力活动 [1] - 美食已成为城市聚集人气的重要方式，如长沙茶颜悦色、重庆川味火锅等案例，显示其作为城市名片对文旅的带动作用 [1] 行业动态与展望 - 米其林指南官方宣布将于2026年首次收录深圳，并与广州指南合并，共同发布《2026广州和深圳米其林指南》 [2]

宏观经济增速 - 2025年7月至9月中国实际GDP同比增长4.8%，增速高于市场预期的4.6%，但较4月至6月的5.2%有所放缓 [2][4] - 经季节调整后，7月至9月GDP环比增长1.1%，较4月至6月的1.0%有所扩大 [4] 内需与投资表现 - 1月至9月全国固定资产投资同比下降0.5%，其中房地产开发投资大幅减少13.9% [2][4] - 1月至9月基础设施投资同比增长1.1% [4] - 1月至9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速较1月至6月的5.0%放缓，其中餐饮收入增长3.3% [4] 工业生产与行业亮点 - 1月至9月规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1月至6月的6.4%略有放缓 [4] - 新能源汽车和3D打印机设备等行业实现增长 [4] 对外贸易表现 - 7月至9月以美元计价的出口额同比增长6.6%，尽管对美国出口减少，但对欧盟和东盟等地区的出口增长推高了整体表现 [5] - 7月至9月贸易顺差同比增长12% [5]

投资评级与目标 - 报告对九毛九的投资评级为“中性” [2] - 目标股价为2.32港元，较当前收盘价2.04港元存在13.7%的潜在上涨空间 [1] - 目标价由之前的2.79港元下调至2.32港元 [6] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度同店销售仍面临压力，但修复迹象已初步显现，太二品牌同店降幅连续三个季度收窄 [6] - 公司正加速门店网络优化，并积极推进太二“5.0鲜活模式”升级，预计新模型餐厅将在2025年底前扩展至200家以上 [6] - 基于同店恢复节奏偏慢的判断，报告下调了公司2025至2027年的收入和盈利预测 [6] - 短期核心观察点在于太二门店升级带来的同店销售回暖以及成本控制效果 [6] 财务预测与调整 - 下调2025年每股盈利预测至0.10元人民币，较前次预测下调6.2% [5] - 预测2025年收入为55.53亿元人民币，同比下降8.6%，净利润为1.43亿元人民币 [5] - 预测2026年收入为59.55亿元人民币，同比增长7.3%，净利润为1.95亿元人民币 [5] - 预测2027年收入为63.19亿元人民币，同比增长6.1%，净利润为2.95亿元人民币 [5] - 报告预测相较于市场一致预期更为谨慎，尤其在怂火锅品牌收入和2026年净利润方面存在较大差异 [8] 运营表现分析 - 2025年第三季度，太二、怂火锅、九毛九的同店日均销售额同比分别下降9.3%、19.1%和14.8% [6] - 第三季度太二翻台率为3.3，怂火锅为2.4，九毛九为2.5，太二和九毛九的翻台率环比第二季度有所回升 [6] - 客单价趋于稳定，第三季度太二（中国内地）客单价环比小幅下降1元人民币，怂火锅和九毛九则分别回升2元和1元人民币 [6] - 截至2025年9月底，公司总门店数为686家，较第二季度末净减少43家，主要源于对低效门店的调整，其中太二门店净减少36家 [6]

公司动态 - 公司于10月1日对全国门店菜品进行大幅调价，调价幅度为20%至40% [1] - 调价通知突然，导致全国门店需在旧菜牌上粘贴新价签以应对 [1] - 公司近期进行多番改革，旨在挽回声誉 [5] 价格调整详情 - 葱香烤鱼价格从89元降至79元，降幅为11% [5] - 胡麻油调黄瓜价格从23元降至19元，降幅为17% [5] - 西贝面筋价格从39元降至33元，降幅为15% [5] - 五种番茄酸汤夜面鱼鱼价格从29元降至23元，降幅为20% [5] - 黄米凉糕价格从29元降至26元，降幅为10% [5] - 胡麻油炒鸡蛋价格从43元降至33元，降幅为23% [5] - 部分菜品如草原嫩烤羊排、把羊肉串配现烤馍、葱油罗马生菜及小炒草原牛价格维持不变 [5] - 鸡汤白玉山药炖豆腐价格从43元升至46元，涨幅为3% [5]

榜单概况与地域分布 - 高德扫街榜发布《国庆指南：全国TOP100餐厅》，覆盖全国31个省（区、市）的45个城市 [1] - 北京以11家上榜餐厅位居数量榜首，包括四季民福烤鸭店、牛街聚宝源等老字号 [1] - 新一线城市表现抢眼，长沙有7家餐厅上榜，天津有6家，武汉与大同各有5家餐厅入选 [1] 餐厅特征与消费水平 - 榜单凸显平民属性，全部上榜餐厅均价仅83元，提供从海鲜大餐到地方小吃的亲民选项 [2] - 部分餐厅人均消费极低，如沈阳老四季粉面馆、柳州金弟炒螺蛳粉、南京李记清真馆等人均约20元，佛山辉记甜品人均低至7元 [2] - 从品类看，火锅、烧烤类餐厅占比最高，超过15家，同时不少餐厅凭借单一主打品类脱颖而出 [2] 榜单冠军与用户参与度 - 榜单冠军为广西北海的越乡小厨，主打侨乡风味海鲜，高德扫街榜评分4.9，人均消费不足百元 [4] - 该店铺在高德扫街榜上收藏超过1.5万次，评论超过1200条，其中800多条为"导航/现场评价"，体现了榜单基于真实前往的特点 [4]

榜单概况 - 高德扫街榜发布首个全国TOP100餐厅榜单，成为国庆长假重要美食指南[1] - 榜单覆盖全国31个省市区，45个城市有餐厅上榜[1] - 北京以11家上榜餐厅位列城市榜首[1] - 广西北海的海鲜小馆"越乡小厨"超越京沪一线城市餐饮店，荣登榜单首位[1] 榜单特色与评选方法 - 榜单最大特色是平价，所有上榜餐厅人均消费价格为83元[2] - "越乡小厨"凭借人均不足百元的亲民价格和现捞现做特色登顶[1] - 评选基于高德扫街榜综合评分，纳入导航、搜索、到店、收藏等真实用户行为[2] - 通过检验评论真实性、专业度、时效性、内容质量等维度，再经AI模型驱动计算得出结果[2] 地域与品类分布 - 榜单呈现"去中心化"特点，除北京外，长沙上榜7家、天津上榜6家、武汉上榜5家、大同上榜5家[2] - 火锅、烧烤类餐厅占比最高，上榜数超过15家，如北京南门涮肉、成都烤匠麻辣烤鱼[2] - 多家餐厅靠单个主打品类收获全国粉丝，如大连的喜鼎海胆水饺、上海的莱莱小笼、伊犁的古兰丹姆冰激凌[2] - 上榜餐厅类型多样，包括北京四季民福烤鸭店等老字号，长沙天宝兄弟等辣味餐厅，以及天津宽记老门口海鲜等，体现城市美食包容度[2] 产品发展 - 高德扫街榜推出半个月以来，正根据用户建议逐步完善产品[3] - 本次发布《国庆指南：全国TOP100餐厅》是应广大网友呼声，旨在为出行用户提供真实可信赖的用餐依据[3]

公司创始人信息 - 云海肴创始人赵晗于9月18日下午在昆明同仁医院医治无效离世 [1][2] - 赵晗1985年出生于云南昆明 2004年考入中国人民大学历史系 后转入国学院 2008年考取中国古代文学专业硕士 [2] - 2009年赵晗与朱海琴 吕志韬两位合伙人在北京后海银锭桥创办第一家云海肴餐厅 [3] 公司发展历程与商业模式 - 2009年第一家云海肴餐厅因选址问题日均亏损五六千元 [3] - 2010年在中关村欧美汇开设第二家店并实现盈利 当时商场开业率不足50% [3] - 公司据此调整商业模式 开始专注于购物中心扩张 窄门餐眼数据显示97%门店位于购物中心 [4] - 2014年云海肴获得红杉资本和聚霖资本投资 开启爆发式扩张 [5] - 2019年进军新加坡 随后在当地布局5家门店 2024年7月进入马来西亚 [5] 公司经营与市场地位 - 云海肴是主打汽锅鸡的云南菜餐厅 为云南菜系头部企业 [2] - 2017年上榜央视财经频道"最受消费者欢迎十大餐厅" [2] - 2020年公司对外宣称年营收超10亿元 位列中式正餐连锁品牌第一梯队 [2] - 窄门餐眼数据显示公司国内拥有138家门店 覆盖15个省市 [2] - 公司产品研发以云南人口味为标准 同时结合都市人视角进行创新 例如推出牛肝菌饺子 黑松露牛肝菌焖牛蛙等融合菜品 [5] 公司近期事件与挑战 - 2024年7月30日云海肴新加坡供应字节跳动办公室的餐食导致171名员工肠胃炎 其中60人送医 22人住院 食品样本每克含超过20万个金黄色葡萄球菌CFU 远超当地每克100 CFU上限 [6] - 调查发现涉事门店后厨存在十多只活蟑螂 [6] - 2025年7月17日新加坡国家法院判决云海肴被罚款7000新元（约合39149.6元人民币） [6] - 公司随后永久停止"公司团餐"服务并关闭新加坡纳福城分店 [6] - 国内市场面临品牌老化挑战 2024年云贵川bistro模式迅速走红 [7] - 2025年2月公司董事会调整 赵晗不再担任董事长 朱海琴出任董事长兼CEO [7] - 赵晗离世未影响公司正常经营 业务主要由吕志韬负责 赵晗生前主要精力已放在餐厅投资方面 [7]

公司核心事件 - 绿茶餐厅因撤下门店外“本店无预制菜，现点现做”的广告语以及涂黑外卖餐具上“无预制菜”字样而陷入消费者信任争议 [1] - 有网友质疑餐厅此前“无预制菜”的宣传存在欺骗消费者嫌疑 [1] - 实地走访北京市丰台区一家绿茶餐厅发现门外及店内均已无“现做”、“无预制菜”等相关宣传标语或提示 [1] 公司财务与运营状况 - 绿茶集团上半年营收达22.9亿元，同比增长23.1% [1] - 公司股东应占利润为2.34亿元，同比增长34% [1] - 经调整净利润为2.51亿元，同比大幅增长40.4% [1] - 截至今年8月，绿茶餐厅已在全国布局超500家门店，覆盖100余个城市 [1] 公司运营模式与行业争议 - 公司运营模式依赖于与205家第三方食材加工公司合作，将食材的大部分制备过程外包 [2] - 该模式旨在以相对较低的成本加速扩展餐厅网络，并避免建设自营中央厨房所需的大量前期投资 [2] - 在餐厅内仅需进行简单操作即可完成烹煮及上菜，以保持味道品质一致并提高运营效率 [2] - 社交媒体上有消费者表示，餐厅使用预制菜却未明确告知，涉嫌侵犯消费者知情权 [2] - 证监会曾就公司食品安全及预制菜占比问题进行问询 [2] - 此次事件将餐饮企业如何平衡运营效率与消费者权益的问题再次推至台前 [2]

公司宣传策略转变 - 绿茶餐厅已撤下门店外“本店无预制菜，现点现做”的广告语 [2][3] - 餐厅外卖一次性餐具上原本印有的“无预制菜”字样已被涂黑 [3] - 喜家德门店宣传海报上“拒绝预制”的标语也被涂抹遮盖 [3] 公司供应链与运营模式 - 集团与205家第三方食材加工公司合作，将食材大部分制备过程外包 [3] - 与专业食材加工公司合作可避免建设自营中央厨房的大量前期投资，并以相对较低的成本加速扩展餐厅网络 [3] - 餐厅只需在烹煮及上菜前进行简单操作，以保持味道品质一致并提高运营效率 [3] 消费者反应与市场争议 - 消费者认为使用预制菜而不提前告知侵犯了知情权 [4] - 公司在宣传上存在矛盾，一边以“现做”为卖点（如招牌菜“龙井烤鸡”主打现烤），一边强调中央厨房提升效率 [4] - 有媒体曝光杭州绿茶餐厅后厨售卖的“佛跳墙”是预制菜且未在菜单中标注，引发消费者对预制菜新鲜度和品质的担忧 [7] 监管关注与合规情况 - 证监会曾对绿茶餐厅食品安全以及预制菜占比情况进行问询 [6] - 证监会要求公司说明食品供应链具体模式和预制菜占比，并对是否符合预制菜食品安全监管进行明示 [6] 公司财务表现与扩张 - 绿茶集团预计2024年上半年经调整净利润约2.47-2.54亿元人民币，预估增幅近40% [7] - 增长主要得益于全国门店网络持续拓展，截至2025年8月，公司已在全国21个省份、4个直辖市、2个自治区及香港地区布局超500家门店，覆盖100余个城市 [7]

事件概述 - 浙江温州一家西贝亲子主题餐厅发生顾客携带宠物狗入内并用餐厅筷子喂食的事件，引发其他顾客对用餐环境安全的严重质疑 [1] - 涉事顾客陈先生当场向餐厅店长反映问题但未获满意解决，随后选择报警处理 [2] - 餐厅负责人后续回应称公司有禁止宠物入内的规定，此次事件系客流高峰期间工作人员疏忽所致 [2] 公司回应与措施 - 餐厅在事件发生后已丢弃涉事顾客使用过的所有筷子、餐具及桌布，并对餐厅前厅和厨房的餐具厨具进行了全面消杀 [3] - 公司已组织员工召开复盘会，强调需加强进店顾客观察，若发现携带宠物将引导其安置在店外，严禁宠物接触餐桌及餐具 [3] - 餐厅承诺保存监控录像一个月以备核查，当地派出所表示事件仍在核查阶段并将尽快反馈结果 [2][3] 公司战略与业务重点 - 西贝的定位是家庭欢聚餐厅，主张把更好的给孩子，目标是成为中国各线城市家庭带娃吃饭的首选餐厅 [3] - 儿童套餐是公司新的业务增长点，去年公司服务家庭顾客超2亿人次，专业儿童餐累计销售超4000万份 [3] - 公司在全国拥有近400家门店，遍及62个城市，并于今年在美国洛杉矶开设了首个海外门店 [4] 近期相关舆论与整改 - 公司近期因预制菜问题引发舆论风波，波及儿童套餐业务 [4] - 西贝已发布致歉信，表示将尽可能把中央厨房前置加工工艺调整到门店现场加工，并计划在2025年10月1日前完成全国门店的九项调整，其中三项涉及儿童套餐 [4] - 公司宣称将彻底向胖东来学习，做一个透明的西贝，并邀请顾客对改善措施进行监督 [4]