人形机器人 - 美国政府聚焦机器人领域发展 提高产业战略高度 中美产业持续共振 机器人技术成为中美竞争的下一个主要前沿[1] - 美国企业形成“模型-仿真-硬件”闭环 资本与技术高度集中 国内供应链体系完善 加速场景落地 推进全栈式技术发展[1] - 板块回调较为充分 后续Gen3定点、新品发布、宇树IPO进展等事件催化值得重点关注 建议聚焦优质环节 把握确定性和灵巧手等核心变化[1] 工程机械 - 11月挖机内销超预期 出口在高基数上维持较高增速 非挖内销持续高增 总体基本面保持良好[2] - 工程机械内外销共振向上逻辑持续验证 应更重视海外数据 大部分企业海外业务利润占比基本达70%以上[2] - 下半年出口复苏是在高基数上的较高增速复苏 国内市场非挖内销正实现高增 行业内公司Q4经营情况保持良好[2] 锂电设备 - 锂电池应用场景从汽车拓展至eVTOL飞行器及船舶 其高能量密度等核心优势与各领域需求匹配 改写交通、能源及工业格局[3] - 电动化在飞行、航行及储能等新兴场景渗透率提升 持续看好锂电池需求进一步放量 固态电池、钠离子电池等新技术突破将加速电动化率提升[3] - 固态电池中期验收有望于年底前完成 技术方案将进一步收敛 确定性逐步增强 头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标 看好锂电设备跨年行情[1][3] PCB设备 - PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点 产量增加及工艺变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求[4] - PCB设备中 钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5% 为价值量及壁垒俱高的环节[4] - AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展 对加工工艺提出更高要求 各环节均有显著变化 建议关注钻孔环节的鼎泰高科及电镀环节的东威科技[4] 叉车与移动机器人 - 叉车大车内外销维持增长 7月内销同比+5% 出口同比+8% 8月内销同比+11% 出口+17% 9月内销同比+16% 出口+23% 10月内销同比+8% 出口+13%[5] - 看好叉车内外需共振向上 头部企业积极布局智能物流、无人叉车 今年Q4已推出物流领域具身智能相关产品 “无人化”有望快速放量[5] 机械板块重点推荐公司 - 重点推荐公司包括：恒立液压、奥比中光、柳工、徐工机械、杰瑞股份、耐普矿机、三一重工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、华测检测、首程控股、先导智能、博众精工、海天国际、伊之密、普源精电、中际联合、迈为股份[6][7]

行业会议与活动 - 2025年12月18-19日将在深圳举办第十届起点锂电行业年会、锂电金鼎奖颁奖典礼、起点研究十周年庆典及用户侧储能与电池技术论坛 [2] - 会议包含6大专场聚焦50多个热门议题将邀请锂电产业链超过1200家企业嘉宾代表参与 [2] - 广东东唐智能科技有限公司是本届年会的广告牌赞助商 [2] 公司概况 - 广东东唐智能科技有限公司于2003年进入锂电设备行业是行业最早的设备企业之一公司正式成立于2016年7月 [4] - 公司生产基地位于东莞道滘镇一期生产面积约12000平方米 [4] - 公司专注于锂电智造中段工序拥有自动线和实验线整套设备的规划与自主生产能力 [4] - 公司以成为新能源锂电产业智能装备领军者为目标通过高水准技术高品质设备和完善服务满足软包及方形电池的自动化生产需求 [4] 公司业务与合作 - 公司自2000年进入锂电行业已与上百家知名锂电池企业合作包括LG鹏辉国轩微宏等 [5] - 公司累计提供超过数千套台的软包电池方形电池自动生产线和实验线设备 [5] - 公司在部分关键专利技术设备如焊接动态除尘高效封装高温静置动态化成等方面处于行业领先水平 [5] 行业技术与发展趋势 - 会议演讲议题广泛覆盖储能电芯技术下一代电芯技术锰基电池材料固态电池圆柱电池多极耳电池等多个前沿技术方向 [7] - 具体演讲主题包括户储电芯技术及下一代发展迈向新锰标新一代锰基电池材料前驱体创新固态电池在数据中心UPS应用高比能圆柱电池开发多极耳圆柱电池技术等 [7] - 其他议题涉及电动中国小动力锂电池未来发展趋势户储多场景电池技术方案重新定义能源安全范式强制性国标解读工商业储能破局移动储能车载电源发展趋势卤化物固态电解质技术磁悬浮驱动锂电未来等 [7]

文章核心观点 - 文章探讨了在固态电池产业化前夕，设备商利元亨通过两项重磅合作加码等静压技术布局的战略意图，并深入分析了等静压技术在固态电池量产中的技术优势与成本节拍挑战，指出当前产业界对于该技术路径尚未形成统一共识，企业的布局更像是一种为未来多种可能性下注的“路径期权” [2][7][18] 利元亨的等静压技术布局 - 公司于10月底与中原特钢签署战略合作协议，双方将在固态电池等静压设备领域共建联合实验室，旨在提升固态电池整线及设备交付效率，中原特钢拥有近30年的超高压容器生产积淀 [2] - 12月7日，公司与瑞典高压技术公司Quintus达成战略合作，计划围绕固态电池等静压装备展开联合开发与深度创新，以攻克技术壁垒并加快产业化进程 [3] - 公司此前已打通全固态电池量产所需的全部工艺设备环节，并交付过全固态电池中试批量生产线，叠加等静压合作意在将这一关键工艺节点纳入整线解决方案 [5][6] - 与中原特钢的合作侧重补足高压容器等基础制造能力，与Quintus的合作则偏向引入成熟的等静压工艺窗口和应用经验，这种“国产重器+外资标准”的组合旨在加快方案闭环，并可能定义未来的行业标准 [7] - 在锂电设备产业链中，先导智能已推出支持600MPa、150℃的等静压设备并进入国内外头部企业供应链，而纳科诺尔等国内企业仍处于研发阶段 [7] 等静压技术的优势与共识 - 等静压技术能有效解决固态电池（尤其是硫化物体系）固态电解质和电极的致密化问题，以及固-固界面接触不良引发的高界面阻抗和可靠性隐患 [8][9] - 主流等静压设备压力可做到500MPa以上，能将电芯内部致密度做到>95%，界面接触面积提升40%+，界面阻抗下降50–70% [9][10] - 学术研究指出，高成形压力和温度是从小尺寸颗粒向大尺寸构件放大的共性需求，等静压被视为一种能在大尺寸构件上实现高致密度和高均匀性的“多用途制造平台” [10][11] - 产业实践中，三星SDI采用温等静压工艺，提升了高镍正极与硫化物电解质之间的接触，获得了能量密度超过900Wh/L的原型电池和较高的循环寿命 [11] 等静压技术的量产挑战与成本考量 - 匹配GWh级别产能的等静压舱体单体重量可能达百吨级，对厂房地基、防爆等级要求苛刻 [12] - 等静压是“批处理”模式，一次升压、保压、卸压循环可能长达数十分钟，其“非连续性”是制约大规模整线节拍的关键 [12] - 研究指出，在车规GWh尺度下，等静压要么需要非常大的釜体，要么需要极低的循环时间，否则其资本支出和单位kWh折旧压力会显著超过传统锂电 [12] - 国内券商报告将等静压设备称为“制约固态电池量产的关键瓶颈”之一，指出其属于完全新增的重型装备，单机投资大、周期长、对安全和监管要求高，是最可能拖慢节拍、抬高成本的环节之一 [13] 产业界的技术路线分化 - 韩国电池企业路线出现分化：三星SDI强调温等静压的关键作用，而SKOn在其2025年9月投运的全固态电池中试工厂中，采用了自研的“WIP-free”制造技术，不依赖传统温等静压设备 [13][14][15] - SKOn的工艺旨在通过材料改性将成型压力降到辊压可承受范围，从而基于高压辊压或改良热压实现更高的产线速度，并将商业化时间节点提前至2029年 [15] - 学术综述指出，干法压片、辊压、热压、等静压会组合出现，等静压可能在第一代工业化方案中占有一席之地，但“简化/替代等静压、高堆压”的工艺正在开发中，目标是把运行堆压降到几十MPa以下 [17] - 核心待解决问题是“高致密度+稳定界面+可控堆压”的三元问题，等静压只是其中一个目前比较好用的强力工具 [17] 中国企业的战略选择与行业展望 - 广汽埃安等企业指出，全固态电池在等静压等关键工序上的设备仍处于开发阶段，行业对2027年前后实现小批量装车持谨慎乐观态度 [18] - 利元亨的策略被视为一种“路径期权”：在固态电池工艺标准未统一前，先绑定最重、最难的等静压路线，通过上下游合作形成完整能力，为不同技术路线下注 [18] - 固态电池下一阶段的博弈将越来越多地落在工艺环节和高压设备上，如何在这些沉重的工艺选择之间找到成本、性能和安全的平衡点，将决定其规模化应用的时间表 [19]

市场表现与核心驱动 - 固态电池概念股盘中震荡走强，利元亨股价上涨超过15%，纳科诺尔、先惠技术、德福科技、铜冠铜箔、万顺新材等个股跟涨 [1] - 市场炒作的核心在于固态电池产业化进程加速的预期升温 [1] - 关键驱动因素是利元亨与瑞典高压技术巨头Quintus签署战略合作协议，双方将聚焦固态电池等静压装备的联合开发与深度创新，旨在攻克行业技术壁垒 [1] 固态电池产业化关键工艺 - 等静压技术是固态电池规模化生产的核心工艺之一，其设备技术突破直接关系到固态电池的量产可行性 [1] - 该技术对固态电池的能量密度、一致性及安全性起着决定性作用 [1] - 合作方Quintus拥有超过70年的高压技术积淀和世界顶尖的等静压解决方案，已向全球45个国家交付1900余套设备 [1] - 利元亨凭借在锂电智能制造领域深厚的工艺理解、研发能力及产线集成经验为合作注入动能，此次合作有望加速固态电池量产关键设备的成熟 [1] 受益板块分析 - **固态电池装备制造板块**：等静压设备是核心工艺设备，随着技术瓶颈被突破，具备高端装备研发制造能力的企业将直接受益于产线建设需求增长，迎来订单放量 [2] - **固态电池材料板块**：产业化加速将带动正极材料、负极材料、固态电解质等关键材料的需求扩容，适配等静压工艺的高性能材料企业将获得更多市场份额 [2] - **锂电设备集成板块**：全固态电池生产工艺与传统液态电池存在本质差异，需要具备整线设计、设备集成能力的供应商提供解决方案，拥有全固态电池整线交付经验的企业将抢占市场先机 [2] 重点公司业务进展 - **利元亨**：国内领先的锂电智能制造装备企业，已布局等静压设备领域，此前中标广汽埃安固态电池项目线体工艺设备采购项目，为头部车企提供的全固态电池整线设备已交付调试 [3] - **杭可科技**：后道锂电设备核心供应商，卡位固态电池高压化成分容设备领域，其开发的“固态电池200T液压模式夹具机”样机已组装完成并处于调试阶段，压力精度行业领先，已与多家厂商就固态电池中试线展开合作并交付样机 [3] - **纳科诺尔**：专注于锂电池极片轧制设备研发制造，极片轧制是固态电池生产的重要环节，公司产品在锂电设备领域积累深厚，适配固态电池产线的轧制设备需求有望随产业化加速而增长 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为机械行业，具体包括多个细分领域[1] * 涉及的上市公司包括：鼎泰、大足、中钨高新、先导智能、欧科亿、华锐、凯格、大族、新奇、联赢激光、利元亨、徐工、柳工、山推、中联重科、三一重工、纽威股份、杰瑞股份、巨星科技、涛涛集团、鼎立股份等[5][11][12][13][20][25][26] 核心观点与论据 行业整体表现与策略 * **2024年表现**：机械行业总体涨幅约为35%，在一级行业中排名靠前[1][2] * **2025年特点**：基本面呈现内需偏弱、外需偏强的特点[2] * **2026年策略**：聚焦内外共振及去伪存真，关注周期底部向上趋势、中美关系及降息预期对出口链的推动，以及内需外需数据变化[3][27] 细分领域表现与前景 * **AI与科技投资**：是加速发展的核心方向，2024年前11个月AI设备和耗材涨幅超过1.5倍[1][5]，2026年将继续向上[4]，相关公司业绩延续性好[12] * **锂电与固态电池**：2024年是市场低谷，2025年出现明显修复[3][8]，固态电池发展和储能需求增长是核心投资主线[3][19]，预计2026年储能领域可能达历史新高[3][19] * **人形机器人**：作为成长代表延续过去趋势[5]，从2022年至今呈震荡向上趋势[16]，预计2026年将迎来技术收敛、放量等关键事件[12]，未来销量可能达汽车级别[16] * **工程机械**：已跨过周期低点，内需顺周期处于底部[1][4]，2024年一季度数据超预期[7]，2026年将继续保持向上势头[14] * **出口链**：将保持景气度[1][4]，在全球降息及制造业出海背景下，竞争力与景气度将持续提升[14][25] * **风电（海风）**：2024年海风装机量显著增长[1][5]，连续几年下降后遇到国内海风持续向上的趋势[6] * **光伏设备**：存在从左侧到右侧的投资机会[1][4]，经过连续下行后处于底部，预计2026年可能从L型转变为V型反弹[9][10] * **通用自动化**：经历下行后库存处于底部周期[3][10]，需求侧尚未全面爆发但景气度呈上升趋势[3][10]，其中刀具环节是2026年主要方向之一[11]，有涨价属性的产品趋势明确[22] 重要市场事件 * 年初人形机器人概念兴起，马斯克上修量产指引等催化行情[7] * East超导托卡马克实验突破及环流3号进展推动春季偏成长主题资产上涨[7] * 一季度工程机械数据超预期[7] * 4月份系统性冲击对出口类资产影响较大，但之后逐渐恢复[7][25] * 可控核聚变及固态电池开始展露头角，工信部补贴等催化机会扩散至AI设备领域[7] * 以先导智能为代表的公司订单超预期[7] * 三季度人形机器人及工程机械数据多次验证市场地位[7] 其他重要内容 市场空间与选股 * 通过分析市场空间，估算2027年某市场规模大约为100多亿元[15] * 选股关注核心公司，如鼎泰和中钨高新在业绩扩展和市场空间评估中表现突出[15] * 小公司如凯格在二线品种中性价比高，是2026年核心选择[15] 投资时机与指标 * 2026年一季度将有明确事件刺激市场情绪，如T公司三代产品发布及国产链宇树公司上市[17] * 一些核心公司股价已调整15%至20%，个别调整30%至40%，当前是布局时机[17] * 可通过成交占比等量化指标判断短期景气度，目前成交占比约为2.5%至3%，接近冰点[17] 具体公司观点 * **锂电设备**：先导智能、联赢激光和利元亨具有较大投资弹性，是首选标的[13][20] * **通用自动化**：中钨高新、欧科亿和华锐具有较高投资价值[11][23] * **工程机械**：徐工、柳工、山推、中联重科及三一重工是质地优良且估值便宜的标配标的[25] * **出口链条**：纽威股份、杰瑞股份、巨星科技、涛涛集团及鼎立股份因估值合理且竞争力强被推荐[26]

文章核心观点 - 展望2026年，机械行业投资主线聚焦科技创新板块，同时关注出口链的结构性机遇以及内需周期筑底修复带来的机会 [2][6] 科技成长：创新驱动新基建与新应用 人形机器人 - 2026年被视为人形机器人产业的“扩产拐点”，特斯拉Optimus Gen3量产节点明确至2026年一季度，并规划建设产能达100万台/年的生产线 [7] - 国产主机厂迎来上市潮，优必选截至2025年11月全年累计订单总额突破11亿元，并预计2026年人形机器人年产能达5000台 [8] - 中国供应链在硬件降本保供方面能力突出，支撑远期成本2万美元/台的目标，产业关注焦点正从硬件向软件生态过渡 [10] AI基建 AIPCB设备与耗材 - AI算力资本开支超预期带动PCB设备需求，预计2026年国内PCB行业资本开支规模超400亿元，其中AIPCB占比可能超过60% [11] - AIPCB对设备要求提升（如钻孔、电镀、曝光），带动设备单机价值量和利润率上行 [11] - 关键进口设备或出现产能瓶颈，推动国产超快激光钻孔设备、水平三合一电镀设备等进口替代进程 [11] - 铜粉耗材供需紧张，预计2026年中国内地厂商新增产能开出前，加工费或将迎来一轮涨价行情 [12] - 2024年全球PCB刀具（以钻针为主）市场达9.4亿美元，AIPCB带来高长径比、涂层技术升级等新需求 [13] 液冷 - 北美Top4云厂商2025/2026年总资本开支（含融资租赁）有望分别达3845亿/4998亿美元，同比增长54.8%/30.0% [16][17] - 英伟达下一代Rubin芯片功耗或提升至2000W以上，超出当前单相冷板散热能力上限（约1500W），微通道液冷方案有望迎来新机遇 [17][18] - GB300相较于GB200，单柜液冷部件价值量从6.4万美元增长至9.0万美元，提升41%，Rubin芯片有望进一步推高价值量 [18] 柴发（柴油发电机组） - 2025年海内外AIDC资本开支快速增长，带动备电属性的柴发供不应求，预计2026年国内云厂商资本开支依旧高增，柴发或将延续量价齐升局面 [15] 出口链：需求高景气，看好全球优质龙头 工程机械 - 中国挖掘机出口量从2020年的3.4万台快速增长至2022年的10.9万台峰值，CAGR达77.5%，出口占总销量比重从2020年的11%大幅提升至2023年的54% [19] - 2025年1-10月，挖掘机出口销量为9.4万台，同比增长14.4%；内需销量为9.8万台，同比增长19.6% [19] - 工程机械海外毛利率普遍高出国内5-10个百分点，国际化有望拉动行业长期盈利中枢上行 [19][23] 五金工具 - 美国进入降息通道，复盘历次降息发现其或带动五金工具终端需求增长，行业消费有望复苏 [33] - 中美关税反复背景下，中国头部厂商加快向越南等综合成本较低地区转移产能，有望实现份额提升 [33] 摩托车 - 中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，预计2025年中国大排量摩托车行业市场份额占全球15%-20%左右 [39] 油服设备 - 2026年天然气压缩机设备和北美燃气轮机行业高景气预计将持续延续 [41] 高空作业平台 - 海外需求有所修复，海外龙头JLG在3Q25新签订单6.42亿美元，同比+168%；Genie新签订单2.19亿美元，同比+164% [34] - 中国制造商智能制造水平全球领先，正完善海外渠道和产能建设，凭借产品创新与稳定供应提升竞争力 [34] 船舶 - 2025年1-10月全球船舶新签订单1224.51亿美元，同比-38.7%，需求受到压制 [25] - 展望2026年，随着美国301调查关税暂停、旧船替换周期及绿色转型需求驱动，看好中国船企全球竞争力，板块行情有望反弹 [25] 专用设备：关注景气拐点和技术变革的子赛道 锂电设备 - 独立储能快速增长，2025年第三季度28个省备储项目4204个，规模同比+343%，预计全球2026年储能资本开支增速或达50%以上 [55][58] - 动力电池资本开支增速海外接力，预计2026年海外动力电池资本开支增速或延续20-30% [58] - 固态电池长期看解决能量密度天花板，短期技术演变创造板块估值弹性，一期项目验收结果公布在即或带来催化 [58] 光伏设备 - 2026年主产业链经营有望受益“反内卷”改善，关注新技术驱动扩产带来的设备弹性，同时光伏设备企业积极布局泛半导体第二成长曲线 [59] 核聚变 - 2026年迈入“工程化验证关键年”，随着高温超导材料成本下降、核心部件国产化率提升，核聚变从实验室走向产业端加速 [62] - 设备环节投资价值集中于“技术突破-订单落地-场景外溢”的增长路径 [62] 煤机设备 - 预计25-27年煤炭行业产能利用率保持在74%左右高位，煤机龙头业绩韧性或持续超预期，新能源汽车电机业务有望推动龙头公司估值修复 [62] 3C自动化设备 - 2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动3C自动化设备二阶导需求 [63] 通用顺周期：大周期筑底，关注结构性机会 轨交装备 - 2025年1-9月全国铁路固定资产投资额5937亿元，同比增长5.8%，动车招标超预期，全年合计278组 [24] - 2025年1-9月全国铁路客货运量双双景气，客运量35.37亿人次同比+6.0%，货运量39.12亿吨同比+2.8%，带动新车需求 [24] 刀具 - 钨精矿价格受供给端紧缩影响或持续维持高位，利好刀具龙头企业格局集中，可能带来量价齐升和进口替代加速 [45] 注塑机 - 2025年三季度以来外需整体略强于内需，全球产能转移拉动海外需求持续保持20%增幅，预计2026年板块或迎来内外需共振机遇 [48] 叉车 - 2025年1-10月叉车累计销量122.1万台，同比增长14.2%，其中外销45.3万台，同比增长15.5% [53] - 电动化及智能化发展推动出口竞争力提升，2025年上半年电动叉车占比达75.6% [54] 激光 - 2025年AIPCB、特种等特定行业激光需求呈现结构性修复，2026年工业通用、消费电子等行业需求有望迎来拐点，同时AIPCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [52] 工业气体 - 行业景气度底部弱复苏，关注龙头企业向成长转型 [50] 第三方检测 - 传统领域周期磨底，建议关注2026年电子、卫星等新兴领域需求释放以及宏观经济回暖带动传统领域需求修复 [49]

公司研发与技术进展 - 公司研发投入持续加码，聚焦锂电设备核心工艺优化 [1] - 涂布机、辊分一体机、卷绕机、超高速多工位切叠一体机等关键设备在效率、自动化水平和工艺精度等方面实现突破 [1] - 公司以技术硬实力强化品牌形象 [1] 公司市场与品牌活动 - 公司积极亮相动力电池应用国际峰会、北美电池展、欧洲顶级电池技术盛会等行业活动 [1] - 公司在行业活动中展示技术成果和解决方案 [1] - 公司持续提升在海内外的品牌知名度 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于固态电池量产中的关键设备——等静压设备，认为该设备通过三维均匀施压的独特优势，能够解决固态电池量产中固-固界面接触和传统压实工艺局限性的两大核心难题，是固态电池产线中道的核心致密化工序关键设备 [5][26][29][35] 根据相关目录分别总结 1.1 问题一：何为等静压设备？ - 等静压技术基于帕斯卡定律，其技术精髓在于“等静”，即样品在各个方向上承受的压力大小完全相等，从而实现对材料的全方位均匀压实 [4][13] - 该技术已有70多年历史，广泛应用于粉末冶金等领域，根据工作温度可分为冷等静压（CIP）、温等静压（WIP）和热等静压（HIP）三大类 [4][17][21] - 冷等静压（CIP）工作温度为常温，压力为100-630 MPa，压力介质为液体；温等静压（WIP）工作温度为80-120℃（也有250-450℃），压力约为300 MPa；热等静压（HIP）工作温度为1000-2200℃，压力为100-200 MPa，压力介质为惰性气体 [22] - 温等静压设备被认为是固态电池产业化的最优适配方案，因其工作温度区间与固态电池材料的热稳定性高度匹配 [22] 1.2 问题二：固态电池的生产和等静压设备有什么关系？ - 固态电池实验室样品能量密度已达500Wh/kg，远超传统锂电池的300Wh/kg水平，但量产面临固-固界面接触不良和传统压实工艺致密度低两大难题 [29] - 等静压设备相比传统辊压或单向压制具有多重优势：密度均匀性极佳、能成型复杂形状、可实现高致密度（生坯密度可达理论密度的70%-80%以上）、能强化界面结合、材料适用性广 [26] - 等静压设备能精准解决固态电池生产需求：在85℃、500MPa工况下，能使电芯致密度提升至90%-95%；使硫化物固态电池的界面接触面积提升40%以上，界面阻抗下降50%-70%；使锂枝晶产生概率降低60%以上 [32] - 等静压设备是固态电池量产产线中“成型热压”之后、“预封”之前的中道核心致密化工序关键设备，其工艺是不可逆的关键环节 [5][35] 1.3 问题三：国内外有哪些主要的等静压设备厂商？ - **国际主要厂商**： - 瑞典Quintus Technologies：全球领军企业，拥有近80年技术积累，产品覆盖全系列，其专为全固态电池中试设计的QIB 300和QIB 600系列温等静压机可提供高达600 MPa的压力和145℃的温度 [6][37] - 韩国Hana Technology：专注于新能源材料加工设备，已开发出实现700MPa和200℃的温等静压设备，已向LGES交付设备，并计划于2027年开始正式销售 [6][38] - **国内主要厂商**： - 利元亨（688499.SH）：锂电设备龙头，已正式立项并展开等静压设备研发 [6][40] - 纳科诺尔（920522.BJ）：自主研发的温等静压设备设计压力达600MPa，正在加快验证测试 [6][40] - 先导智能（300450.SZ）：已成功研发出600MPa大容量等静压设备，温度最高150℃ [6][40] - 川西机器（中航机载600372.SH全资子公司）：国内最早研制等静压设备的企业之一，技术源于航空航天领域，已累计生产不同规格设备1400余台（套） [6][40] - 四川力能（荣旗科技301360.SZ持股19.81%）：在冷、温等静压机领域拥有国内领先技术，固态电池领域主要客户包括宁德时代、比亚迪、潍柴动力等 [6][41]

整体经营业绩 - 2025年前三季度营业收入127.13亿元，同比增长25.51% [3] - 2025年前三季度营业利润10.28亿元，同比下降29.72% [3] - 2025年前三季度归属于母公司净利润8.63亿元，同比下降39.46% [3] - 2025年前三季度扣非后净利润5.68亿元，同比增长51.46% [3] - 净利润下降主要因上年同期处置大族思特股权产生约8.90亿元收益 [3] - 扣非净利润增长得益于消费电子市场回暖及AI驱动的供应链强劲需求 [3] PCB业务 (大族数控) - 控股子公司大族数控2025年前三季度营业收入39.03亿元，同比大幅增长66.53% [3] - 大族数控2025年前三季度归属上市公司股东净利润4.92亿元，同比增长142.19% [3] - 业务增长源于紧抓AI服务器高多层板需求增长和技术难度提升的双重机遇 [3] - 增强汽车电子、消费电子多层板及HDI板加工设备竞争力 [3] - 应用于高速PCB、类载板及先进封装的新型激光加工方案获客户青睐，订单显著增长 [3] - 在高多层板市场，提供满足AI服务器大厚板高厚径比、严格阻抗公差、高信号完整性需求的加工方案 [4] - 在HDI、先进封装、挠性板等领域具有创新技术优势，并取得多家龙头客户认证及正式订单 [4] 消费电子设备业务 - 2025年前三季度消费电子设备业务营业收入同比增长 [5] - 增长源于全球消费电子行业“AI终端爆发+供应链重构”的双重变革 [5] - AI PC、AI手机、AI眼镜等终端普及推动激光加工、3D打印、自动化检测设备向高精度、多功能集成迭代 [5] - 为头部客户定制激光钎焊机、密封检测系统等设备，满足AI硬件散热与微型化需求 [5] - 境外设备需求明显上升，公司已组建海外团队，在东南亚等地承接大客户产能 [5] 新能源设备业务 - 2025年第三季度新能源设备业务营业收入延续上半年增长态势 [6] - 全球新能源产业“技术迭代+出海扩张”双周期驱动客户扩产，带动设备需求 [6] - 紧跟大客户扩产步伐，实现销售额显著增长 [6] - 锂电设备行业增长重点逐步由国内转向海外 [6] - 深度绑定宁德时代、中创新航、亿纬锂能等头部客户国内扩产项目，并配套其海外建设 [6] - 通过属地化团队规避贸易壁垒，提升动力电池和储能电池装备业务竞争力与市占率 [6] 海外布局与发展 - 制造业供应链产地多元化，东南亚地区设备需求呈明显上升趋势 [7] - 公司正大力扩充海外研发销售团队，紧跟大客户步伐 [8] - 国际电子终端品牌加速供应链多元化，泰国、越南等东南亚国家PCB产业投资项目投产 [8] - 预测东南亚PCB产业未来几年复合成长率将超过中国大陆 [8] - 为服务当地半导体产业发展，美国、欧洲将构建本地供应体系，其IC封装基板未来五年复合增长率分别高达18.3%及40.6% [8] 其他关键信息 - 公司实际控制人及控股股东持有股份质押比例为73.91% [8]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：资产比较框架模型**[8][12] * **模型构建思路**：基于产业生命周期理论，将权益资产划分为五种风格阶段，通过全局比较确定优势资产，其属性即为未来市场主流风格[8] * **模型具体构建过程**：模型遵循 g>ROE>D 的基本优先级进行考察[8] * 首先分析主流资产（实际增速资产、预期增速资产、盈利资产）是否存在机会[12] * 若主流资产均无机会，则按拥挤度优先级（质量红利>价值红利>破产价值）考察次级资产[12] * 通过计算各风格下资产的“优势差”（类似于因子择时中的 Spread）来判断其趋势变化[25] * 优势差计算公式：$$优势差 = Top组均值 - Bottom组均值$$，用于刻画头部资产的趋势变化[25] 2. **因子名称：预期成长因子 (gf)**[9][25] * **因子构建思路**：基于分析师预期，选取预期净利润增速高的资产，关注未来增长潜力，无论产业周期阶段[9] * **因子具体构建过程**：使用分析师预期数据，计算行业的预期净利润增速 (g_fttm)，并比较其高低[9][27] 3. **因子名称：实际成长因子 (g)**[9][30] * **因子构建思路**：基于历史财务数据，选取业绩动量（即净利润增速变化△g）高的资产，集中于转型期和成长期的资产[9] * **因子具体构建过程**：使用历史财务数据，计算行业的净利润增速 (g_ttm) 及其变化（△g），并比较其高低[9][30] 实际成长策略具体采用 sue（标准未预期盈余）、sur（收入惊喜）、jor（盈利惊喜）等因子进行行业筛选[41] 4. **因子名称：盈利能力因子 (ROE)**[9][32] * **因子构建思路**：选取盈利能力高的资产，并在 PB-ROE 框架下考察其估值水平，集中于成熟期资产[9] * **因子具体构建过程**：计算行业的净资产收益率 (ROE)，并在 PB-ROE 框架下，使用回归残差法评估估值水平，选取高 ROE 且估值相对较低的资产[9][43] 因子具体构建为行业的 PB-ROE 回归残差[43] 5. **因子名称：质量红利因子 (DP+ROE)**[9][46] * **因子构建思路**：结合股息率 (DP) 和盈利能力 (ROE)，选取具有高质量分红特征的资产，集中于成熟期[9] * **因子具体构建过程**：对行业的股息率 (dp) 和净资产收益率 (roe) 进行打分，综合选取打分最高的行业[9][46] 6. **因子名称：价值红利因子 (DP+BP)**[9][49] * **因子构建思路**：结合股息率 (DP) 和市净率 (BP，即账面市值比)，选取具有高股息和低估值特征的资产，集中于成熟期[9] * **因子具体构建过程**：对行业的股息率 (dp) 和市净率 (bp) 进行打分，综合选取打分最高的行业[9][49] 7. **因子名称：破产价值因子 (PB+SIZE)**[9][52] * **因子构建思路**：选取市净率 (PB) 低、规模 (SIZE) 小的资产，关注其潜在的破产重组价值或壳价值，集中于停滞期和衰退期[9] * **因子具体构建过程**：对行业的市净率 (pb) 和规模 (size) 进行打分（低 PB 和小规模得分高），综合选取打分最低的行业[9][52] 模型的回测效果 1. **资产比较框架模型**，年化收益 27.06%[19]，2009年至2025年11月相对万得全A的超额收益分别为：2009年51%、2010年14%、2011年-11%、2012年0%、2013年36%、2014年-4%、2015年16%、2016年-1%、2017年27%、2018年7%、2019年8%、2020年44%、2021年38%、2022年62%、2023年10%、2024年52%、2025年(11月)8%[22] 因子的回测效果 1. **预期成长因子 (gf)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：石油化工3.00%、乳制品1.49%、贸易Ⅲ3.20%、速冻食品14.08%、锂51.15%[38] 2. **实际成长因子 (g)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：分立器件-9.40%、电池综合服务0.51%、锂电化学品51.88%、稀土及磁性材料-19.31%、其他家电14.93%[41] 3. **盈利能力因子 (ROE)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：客车10.46%、白酒-4.26%、配电设备5.95%、非乳饮料-6.27%、网络接配及塔设12.18%[43] 4. **质量红利因子 (DP+ROE)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：林木及加工145.24%、锅炉设备-8.71%、车用电机电控16.52%、锂电设备21.95%、网络接配及塔设12.18%[46] 5. **价值红利因子 (DP+BP)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：安防-2.24%、日用化学品-8.29%、宠物食品-14.91%、服务机器人-24.98%、网络接配及塔设12.18%[49] 6. **破产价值因子 (PB+SIZE)**，近3月表现（截至2025年11月30日）：汽车销售及服务Ⅲ2.06%、燃气15.88%、棉纺制品10.97%、印染5.62%、建筑装修Ⅲ16.42%[52]