报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周PX走势震荡市场矛盾小原料端去库但下游及终端未入旺季压制上游估值，虽PX负荷高、PTA短期检修多但新装置投产使PX有望持续去库，估值有支撑但上方空间受限，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [11] - 上周PTA走势震荡加工费低位回升，8月检修增加但有新装置投产预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降、下游及终端开工好转，需等待订单改善，可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [12] - 上周MEG走势震荡，产业基本面上海内外检修装置开启、下游开工从淡季恢复但高度偏低，港口库存转为累库周期，估值同比偏高，检修季结束基本面转弱，短期估值有下降压力 [13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - PX价格表现：09合约单周涨30元报6756元，现货端CFR中国跌20美元报824美元，现货折算基差涨50元至161元，9 - 1价差升22元至72元 [11] - PX供应端：中国负荷84.3%环比升2.3%，亚洲负荷74.1%环比升0.5%，多套装置有重启、降负停车情况，后续国内检修量少负荷持续偏高 [11] - PX需求端：PTA负荷76.4%环比升1.7%，8月检修增加整体负荷下降且低于7月，但新装置投产供给压力大 [11] - PX库存：6月底社会库存413.8万吨环比去库21万吨，7 - 8月延续去库 [11] - PX估值成本端：截至8月14日PXN为253美元同比跌9美元，石脑油裂差跌10美元至81美元，原油走势震荡，芳烃调油方面美国汽油裂差弱、美韩芳烃价差偏弱，调油相对价值低 [11] - PTA价格表现：09合约单周跌8元报4676元，现货端华东价格跌30元报4650元，现货基差涨4元至 - 14元，9 - 1价差降20元至 - 40元 [12] - PTA供应端：负荷76.4%环比升1.7%，8月检修增加整体负荷下降且低于7月，但新装置投产供给压力大 [12] - PTA需求端：聚酯负荷89.4%环比升0.6%，终端开工好转，纺服零售7月国内零售同比 + 1.8%，出口6月同比 - 2% [12] - PTA库存：截至8月8日，PTA整体社会库存（除信用仓单）227.3万吨环比累库3.3万吨，处于持续累库阶段 [12] - PTA利润端：上周现货加工费涨82元至205元/吨，盘面加工费涨34元至301元/吨 [12] - MEG价格表现：09合约单周跌15元报4369元，现货端华东价格跌23元报4468元，基差升7元至82元，9 - 1价差降5元至 - 43元 [13] - MEG供应端：负荷66.4%环比降2%，后续检修装置减少负荷将上升，到港量上周偏高 [13] - MEG需求端：聚酯负荷89.4%环比升0.6%，终端开工好转，纺服零售7月国内零售同比 + 1.8%，出口6月同比 - 2% [13] - MEG库存：截至8月11日，港口库存55.3万吨环比累库3.7万吨，下游工厂库存天数13.8天环比升0.5天，港口库存预期累积 [13] - MEG估值成本端：石脑油制利润升50元至 - 330元/吨，国内乙烯制利润降44元至 - 596元/吨，煤制利润升209至1051元/吨，成本煤炭回落，乙烯小幅走强，整体估值中性偏高 [13] 期现市场 - PX基差、价差：基差反弹、价差偏弱 [32] - PX成交、持仓：持仓持稳，成交较小 [35] - PTA基差、价差：基差持续偏弱，价差震荡 [42] - PTA成交、持仓：未明确提及关键要点 [48] - MEG基差、价差：未明确提及关键要点 [54] - MEG成交、持仓：持仓、成交低位 [60] - 海外商品价格：展示了PX、MEG、PTA的海外价格情况 [69] 对二甲苯基本面 - PX产能：2023 - 2025年有新增产能，如2025年烟台裕龙岛将新增300万吨 [72] - PX供给：装置负荷回升 [74] - PX进口：6月进口持稳 [77] - PX库存：6月库存持续下降 [85] - PX成本利润：PXN震荡，短流程价差偏强，石脑油裂差震荡 [89] - 芳烃调油：汽油表现偏弱，美韩芳烃价差情况展示，调油相对价值情况展示，韩国芳烃库存及韩美芳烃贸易情况展示 [96][105][107] PTA基本面 - PTA产能：2024 - 2025年有新增产能，如2025年虹港石化（三期）等将新增产能 [129] - PTA负荷：未明确提及关键要点 [132] - PTA出口：6月出口量持续偏低 [134] - PTA库存：库存低位回升 [137] - PTA利润估值：加工费修复 [140] 乙二醇基本面 - MEG产能：2024 - 2025年有新增产能，如2025年正达凯一期等将新增产能 [145] - MEG供给：正达凯投产，乙烯装置意外，合成气制装置负荷历史高位 [144][148] - MEG进口：未明确提及关键要点 [151] - MEG库存：港口本周累库 [158] - MEG成本：煤炭回落，乙烯小幅上涨 [168] - MEG利润：石脑油制利润偏高 [171] 聚酯及终端 - 聚酯产能：2024 - 2025年长丝等有新增产能，如2025年桐昆安徽佑顺等将新增产能 [186][188] - 聚酯基差：短纤、甁片基差震荡 [189] - 聚酯供给：开工率回升，化纤开工回升 [192][195] - 聚酯出口：6月同比持续增长，环比有所回落 [198] - 聚酯库存：长丝库存压力中性，短纤库存上升、甁片绝对库存偏高 [201][204] - 聚酯产销率：未明确提及关键要点 [207] - 聚酯利润：甁片、短纤利润较差 [212] - 终端开工：回升 [214] - 终端订单库存：订单回升，库存下降，原料备库增加 [222] - 终端纺服及软饮料：纺服内需增速下降、出口偏弱 [226] - 终端美国服装库存：批发库存低于疫情前高点，库存边际下降 [229]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA商品情绪转弱，国内产能供给收缩，港口库存回落，基差转弱，市场补货意愿走弱；乙二醇煤价回升价格回升，但宏观和化工大宗商品情绪走弱，海外装置检修延期影响后市，后期到港量减少，聚酯产销转弱对市场形成利空冲击 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油8月7 - 8日从501.0元/桶降至489.8元/桶，PTA成本支撑不足且供需结构弱势，行情小幅下跌；乙二醇期货偏弱震荡，现货价格下行，基差商谈走强 [2] 价格指标 - 8月7 - 8日，PTA - SC从1047.2元/吨升至1124.6元/吨，PTA/SC比价从1.2876升至1.3159；CFR中国PX从840降至831；PTA主力期价从4688元/吨降至4684元/吨，现货价格从4690元/吨降至4670元/吨；MEG主力期价从4396元/吨降至4384元/吨，MEG内盘从4486元/吨降至4465元/吨 [2] 加工费与基差 - 8月7 - 8日，PTA现货加工费从150.6元/吨升至191.7元/吨，盘面加工费从163.6元/吨升至205.7元/吨，主力基差从(20)升至(18)；MEG - 石脑油从(90.51)元/吨升至(89.70)元/吨，主力基差从76降至73 [2] 开工情况 - 8月7 - 8日，PX开工率维持78.11%，PTA开工率从76.09%降至74.50%，MEG开工率维持58.15%，聚酯负荷维持87.09% [2] 产品价格与现金流 - 8月7 - 8日，POY150D/48F从6665元/吨降至6660元/吨，POY现金流从(98)升至(79)；FDY150D/96F从6965元/吨降至6960元/吨，FDY现金流从(298)升至(279)；DTY150D/48F从7910元/吨降至7890元/吨，DTY现金流从(23)升至(49)；1.4D直纺涤短维持6550元/吨，涤短现金流从137升至161；半光切片从5805元/吨降至5795元/吨，切片现金流从(58)升至(44) [2] 产销情况 - 8月7 - 8日，长丝产销从38%升至40%，短纤产销从46%升至57%，切片产销从92%降至89% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA缺乏新驱动，维持震荡格局；MEG供需处于去库周期，下方空间有限 [1] - 成本端国际油价高波动延续，PX或跟成本端波动；供应端PTA产量窄幅调整、MEG总供应预计减少；需求端聚酯产量或小幅提升，终端需求仍疲弱；预计PTA维持震荡、MEG窄幅整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 行情回顾：OPEC+增产、地缘缓和、全球经济疲软致国际原油下跌，PX成本下跌、终端支撑欠佳价格小幅下跌，截至8月8日亚洲PX收盘价831.67美元/吨CFR中国 [17] - PX装置：周内无变动，天津石化等部分装置检修，国内PX周均产能利用率82.35%环比持平，亚洲PX周度平均产能利用率71.95%环比-0.03% [20] - 供需与价差：截止8月8日PX - 石脑油价差收于261.2美元/吨较8月1日上涨19.38美元/吨，下游淡季、终端支撑不佳但PTA新装置投产需求有增量预期，价差窄幅波动 [23] PTA基本面分析 - 行情回顾：本周华东装置停车检修或降负、供应大幅缩量，终端淡季订单一般、需求变化不大，原油价格下滑致PTA价格重心震荡下滑，截止8月8日PTA现货价格4670元/吨，现货基差2509 - 17 [26] - 装置产能利用率：PTA周均产能利用率至75.92%环比-3.75%，本周华东多套装置短停或检修、企业因效益降负致产量大减，8月海伦石化量产、部分企业有检修计划，预计产能利用率降至74%附近 [29] - 加工费：远端供应压力增加、主流生产商出货、原料PX供应偏紧，本周PTA加工费大幅下降，供应有增量、需求一般、供需窄幅去库，低估下PTA有反弹预期，加工费或小幅修复 [30] - 供需平衡：8月PTA新装置量产、多套装置计划检修，聚酯负荷有压缩空间，预期供需宽平衡 [34] MEG基本面分析 - 价格走势：周初受原油及宏观因素影响价格走低，供需去库形成利好支撑限制跌幅，跌至4450附近企稳回升，截止8月8日张家港乙二醇收盘4456元/吨，华南市场收盘送到4480元/吨 [39] - 产能利用率：国内乙二醇总产能利用率61.42%环比升0.75%，一体化装置产能利用率58.28%环比降0.39%，煤制乙二醇产能利用率66.47%环比升2.59%，8月国产部分存量装置重启与检修并行、江苏某大厂重启推迟，整体产量微弱上升 [42] - 港口库存：截至8月7日，华东主港地区MEG港口库存总量48.57万吨，较8月4日增加2.22万吨、较7月31日增加5.85万吨，截至2025年8月13日国内乙二醇华东总到港量预计10.17万吨 [45] - 加工利润：供需去库逻辑仍存，本周乙二醇跌后反弹，原料市场价格涨跌不一，各工艺样本利润涨跌均存，截止8月8日石脑油制乙二醇利润为-98.67美元/吨较上周跌14.29美元/吨，煤制乙二醇利润为21.33元/吨较上周跌93.53元 [48] 产业链下游需求端分析 - 聚酯产能利用率：聚酯周均产能利用率86.21%环比+0.39%，佑顺新装置负荷提升、华亚装置重启，国内聚酯供应小幅提升，前期短停装置有重启预期、新装置有提负预期，预计下周产量小幅提升，8月检修、重启并存、新装置计划投产，需求不佳预期下月度产量将窄幅下滑 [51][52] - 聚酯品种产能利用率：本周涤纶长丝周均产能利用率90.66%较上期下滑0.85%，涤纶短纤产能利用率均值为86.49%环比提升1.81%，纤维级聚酯切片产能利用率76.36%环比上升1.85% [57] - 库存情况：前期补仓后，本周工厂产销一般，成品库存小幅累积 [58] - 现金流：聚合成本小幅下降，周内聚酯产品多观望，下行空间有限，局部现金流修复 [62] - 织造开工与订单：截至8月7日江浙地区化纤织造综合开工率为55.75%较上期上涨0.24%，终端织造订单天数平均水平6.84天较上周减少0.49天，8月内贸秋冬面料询单稍有好转，但坯布工厂库存高、中间商货源足，内外订单未见明显好转，工厂提负意向不高 [67] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端：OPEC+增产、地缘缓和、全球经济疲软致国际原油下跌，PX成本下跌、终端支撑欠佳价格小幅下跌 [68] - 供应端：PTA周均产能利用率75.92%环比-3.75%，产量大减；MEG总产能利用率61.42%环比升0.75% [69] - 需求端：聚酯周均产能利用率86.21%环比+0.39%，国内聚酯供应小幅提升；江浙地区化纤织造开工率55.75%较上期上涨0.24%，终端订单天数6.84天较上周减少0.49天，8月秋冬面料询单稍有好转但内外订单无明显好转，工厂提负意向不高 [69] - 库存：PTA供需平衡表去库；截至8月7日，华东主港地区MEG港口库存总量48.57万吨，较8月4日增加2.22万吨、较7月31日增加5.85万吨 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX成本支撑有限趋势偏弱，单边趋势偏弱，关注仓单压力和主力移仓换月，月差反套 [3][4] - PTA需求维持负反馈，单边偏弱 [5] - MEG单边震荡市，中期多MEG空PTA持有 [6] 根据相关目录分别总结 PX 估值与利润 - 随着俄乌和谈可能性增加，原油价格回落，PX - 石脑油价差周内环比从241反弹至268美金/吨，PX - MX价差从113美金涨至123美金/吨，MX8月多套新装置投产在即，PX - MX价差或维持高位 [4] - 石脑油大幅走弱，PXN环比回升；中国汽油出口计划下降，海外油品裂解价差走强；汽油裂解利润低位反弹，但难带动国内芳烃估值；PX - MX价差回升至123（+10）美金/吨，处于历史高位，亚洲MX调油小幅回升 [22][28][30][34] 供需与库存 - 本周中国PX开工率82%（+0.9%），亚洲整体开工率73.6%（+0.2%），国内供应宽松，日韩PX供应量重启和检修共存，产量影响不大 [3][45] - 6月进口量77万吨，亚洲地区PX装置本周开工率72.9%（-0.7%），6月整体进口量变化不大，中国自沙特进口量持续偏低 [47][53] - 6月日本芳烃产量创年内新低，未来随着检修结束，产量逐步回升 [56] - 5月开始芳烃利润修复，韩国芳烃PX产量见底回升 [58] - 7月隆众PX月度库存降至414万吨（-24） [63] PTA 估值与利润 - 主流工厂出货基差维持低位，9月仓单注销关注仓单压力；周内TA9 - 1月差略有反弹但整体疲软，1 - 5月差跌至 - 34元/吨 [69][70][71][73][75] - PTA现货加工费持续低位，部分工厂计划外降负荷（英力士）；聚酯链价格走势整体疲软，PXN略有反弹，驱动多来自油价下跌，PTA现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [80][81] 供需与库存 - 本周PTA开工率76.2%（+0.9%），下周预计小幅下降，新增计划内重启产能470万吨、新增计划检修产能425万吨，目前加工费低，不排除计划外装置减产、检修 [5][83] - 2025年1 - 6月PTA产量累积3573万吨，同比 + 4%，7月产量630万吨，集装箱运价回落利好出口 [84][87] - 6月出口26万吨，7 - 8月预计回升 [88] - 港口库存持续回升，总库存累计幅度低于预期 [101] 持仓情况 - 摩根乾坤PTA转为净空头持仓，本周外资席位持仓继续加空，目前8万手空单 [105][107] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，走弱空间有限；乙二醇相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位；煤制利润环比走弱但仍处高位，油制利润环比走强 [121][126][129] 供需与库存 - 开工率持续回升，国产方面浙石化90万吨新装置预计下周重启，煤制装置利润丰厚，开工维持在75%左右 [133][134] - 6月进口量62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨左右，9月预计回升；欧洲套利窗口逐步关闭 [136][139] - 显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [144] 聚酯环节 开工情况 - 聚酯开工88.8%（+0.7%），8月开工负荷变化不大，安徽佑顺新材料30万吨聚酯新装置投产，整体产量提升，但终端需求疲软，产品库存高位，近端对产业链驱动偏弱 [154][156] 产量情况 - 聚酯产量同比 + 8% [161] 库存情况 - 长丝库存压力缓解，瓶片短纤库存持平 [164] 出口情况 - 6月聚酯出口125万吨，同比 + 12.6%，1 - 6月累计出口719万吨，同比17.2% [173] 利润情况 - 长丝工厂盈亏平衡 [174] 终端：织造、纺服 开工情况 - 国内织厂需求淡季，开工积极性偏低；江浙织机开工59%（-2%），加弹开机70%（-%），下游订单未见改善，开机提升乏力，加弹维持，织造小幅回落 [179][195] 库存情况 - 织造成品库存较高，原料备库持续下降；坯布库存持续上升至近历史高位，坯布效益不佳，市场信心弱，长丝价格因需求难改善近期又小幅回落 [196][197] 零售情况 - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%，6月当月值1275亿元，同比 + 1.9% [203] 出口情况 - 1 - 7月中国纺织服装累计出口8861.9亿元，累计同比 - 0.3% [204] 海外零售情况 - 美国欧洲服装零售数据强劲上涨，美国5月零售202.37亿美元，当月同比 + 7.6%，2025年1 - 5月服装零售852.6亿美元，同比 + 6.27%；英国6月零售47.2亿英镑，同比 + 5.3%，1 - 6月零售231亿英镑，同比 + 6.3% [208][210][212] 海外库存情况 - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存5月277.5亿美元，环比 + 2%，美国服装及面料零售库存5月571亿美元，环比 - 0.5% [216]

现货市场 - PTA期货震荡下跌 现货基差企稳 商谈氛围一般 贸易商主导商谈 个别聚酯工厂递盘 [1] - 现货价格商谈区间在4665~4715元/吨附近 下周主流成交基差在09-20 个别略高09-15 略低09-23 [1] - 8月下现货在09-17~20基差有成交 主流现货基差维持在09-20 [1] 利润水平 - PTA现货加工费为166元/吨 较前期维持低位 [2] - TA2509盘面加工费为263元/吨 较现货加工费有所提升 [2] 供应状况 - PTA负荷恢复至76.2% 较前期提升3.6个百分点 [3] - 台化150万吨及120万吨装置先后重启 嘉兴石化220万吨装置按计划检修 [3] - 逸盛新材料720万吨装置负荷恢复 英力士235万吨装置降负运行 [3] 需求状况 - 聚酯综合负荷回升至88.8%附近 较前期提升0.7个百分点 [3] - 7月底新装置及前期检修装置产量增加 长丝、短纤部分工厂负荷适度提升 [3] - 江浙终端加弹负荷提升至70% 增加3个百分点 织造和印染负荷持稳 [3] - 坯布新订单氛围持续偏弱 市场货出库速度缓慢 终端原料采购偏弱 备货周期多在5-20天 [3] 行情展望 - 8月PTA供需较预期好转 但中期预期偏弱 因海伦石化新装置投料且终端订单持续疲弱 [4] - PTA基差偏弱运行 反弹驱动不足 受供需偏弱预期及原油支撑有限影响 [4] - 短期受商品氛围好转及低加工费支撑 策略建议TA短期4600-4800元震荡对待 [4] - 套利策略建议TA1-5逢高反套对待 PTA盘面加工费在250附近低位做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情反弹带动大宗化工品多数微幅上涨，华南PTA装置减产使PTA行情上涨，但主力供应商出货致现货基差走弱；张家港乙二醇市场价格上涨，期货偏强震荡，基差商谈走强 [2] - PTA商品情绪转弱，产能供给收缩，港口库存回落，PX与石脑油价差扩张，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好，但PTA基差转弱，市场补货意愿走弱 [2] - 乙二醇因煤价回升价格回升，宏观情绪转弱，海外装置检修延期提振价格，后期到港量减少，聚酯产销转弱，下游织造利润收缩，终端负荷下滑形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油8月5日至6日从508.8元/桶降至505.9元/桶，PTA - SC从984.5元/吨升至1047.6元/吨，PTA/SC比价从1.2663升至1.2849，CFR中国PX从839升至844，PX - 石脑油价差从254升至260 [2] - PTA主力期价从4682元/吨涨至4724元/吨，现货价格从4660元/吨涨至4680元/吨，现货加工费从144.6元/吨涨至160元/吨，盘面加工费从161.6元/吨涨至174元/吨，主力基差从(19)降至(21)，仓单数量不变 [2] - MEG主力期价从4399元/吨涨至4414元/吨，MEG - 石脑油从(101.04)升至(97.23)，MEG内盘从4463元/吨涨至4491元/吨，主力基差从78降至76 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持78.11%，PTA开工率从78.04%降至77.49%，MEG开工率从58.81%升至59.54%，聚酯负荷维持87.09% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格不变，POY现金流从(14)降至(41)，FDY现金流从(234)降至(261)，DTY现金流从6降至(21)，长丝产销从37%升至52% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短从6550元/吨降至6535元/吨，涤短现金流从171降至129，短纤产销从47%升至68% [2] - 聚酯切片半光切片从5780元/吨涨至5795元/吨，切片现金流从(49)降至(61)，切片产销从73%升至87% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告核心观点 - 商品情绪转弱，国内PTA产能供给收缩，港口库存回落，PX与石脑油价差扩张，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持稳定，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱情况下转好，但PTA基差转弱，市场补货意愿走弱；煤价回升使乙二醇价格回升，宏观情绪转弱，化工跟随大宗商品情绪走弱，海外乙二醇装置检修延期或影响后市，后期到港量减少，聚酯产销转弱，下游织造利润收缩，终端负荷下滑对市场形成利空冲击 [2] 行情综述 PTA行情 - 华东220万吨PTA装置检修，市场已透支检修影响，现货基差偏弱，原油未收复周三跌幅，大宗化工品行情延续弱势，PTA行情下跌 [2] MEG行情 - 张家港乙二醇市场下周现货及8月下商谈价格区间明确，今日乙二醇期货偏弱震荡，现货价格小幅下行，基差商谈走强 [2] 指标变动情况 价格指标 - INE原油价格从531.3元/桶降至527.9元/桶，变动值为 -3.40元/桶；PTA - SC从947.0元/吨降至907.7元/吨，变动值为 -39.29元/吨；PTA/SC比价从1.2453降至1.2366，变动值为 -0.0087；CFR中国PX从858降至846，变动值为 -12；PX - 石脑油价差从250降至242，变动值为 -8；PTA主力期价从4808元/吨降至4744元/吨，变动值为 -64.0元/吨；PTA现货价格从4825元/吨降至4750元/吨，变动值为 -75.0元/吨；现货加工费从189.0元/吨降至173.6元/吨，变动值为 -15.4元/吨；盘面加工费从177.0元/吨变为177.6元/吨，变动值为0.6元/吨；MEG主力期价从4414元/吨降至4405元/吨，变动值为 -9.0元/吨；MEG - 石脑油从( -119.91)元/吨变为( -122.10)元/吨，变动值为 -2.2元/吨；MEG内盘从4503元/吨降至4480元/吨，变动值为 -23.0元/吨 [2] 基差指标 - PTA主力基差从( -15)变为( -13)，变动值为2.0；MEG主力基差从63降至60，变动值为 -3.0 [2] 仓单数量 - PTA仓单数量从29738张降至27731张，变动值为 -2007张 [2] 开工率指标 - PX开工率维持77.29%不变；PTA开工率从76.64%降至74.06%，变动值为 -2.58%；MEG开工率从58.13%升至58.81%，变动值为0.68%；聚酯负荷从86.28%降至86.15%，变动值为 -0.13% [2] 产品价格及现金流指标 - POY150D/48F价格维持6760不变；POY现金流从( -124)变为( -52)，变动值为72.0；FDY150D/96F价格维持7065不变；FDY现金流从( -319)变为( -247)，变动值为72.0；DTY150D/48F价格维持7960不变；DTY现金流从( -124)变为( -52)，变动值为72.0；1.4D直纺涤短价格从6650元/吨降至6600元/吨，变动值为 -50元/吨；涤短现金流从116降至138，变动值为 -22.0；半光切片价格从5905元/吨降至5845元/吨，变动值为 -60.0元/吨；切片现金流从( -79)变为( -67)，变动值为12.0 [2] 产销指标 - 长丝产销从27%降至25%，变动值为 -2%；短纤产销从49%升至56%，变动值为7%；切片产销从72%降至59%，变动值为 -13% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX供需转弱，单边趋势偏弱，关注仓单压力及主力移仓换月，月差反套，可空单持有、进行月差9 - 1反套及特定跨品种操作 [3][4] - PTA成本支撑偏弱，需求负反馈，单边偏弱，空单持有，关注仓单压力，可进行特定跨期和跨品种操作 [5] - MEG单边趋势偏弱，关注月差正套机会，可进行区间操作、月差9 - 1正套及特定跨品种操作 [6] 各产品相关要点总结 PX 估值与利润 - 单边价格大幅回落，结构逐步转为平水，PXN高位回落，亚洲汽油裂解价差整体疲软 [19][23][24] - PX - MX价差高位回落至110美金（ - 20），但仍处于高位，芳烃调油经济性回暖 [30][36] 供需与库存 - 本周中国PX开工率81.1%（ + 1.2%），亚洲整体开工率73.4%（ + 0.5%），未来亚洲PX供应将逐步回升 [3][42] - PTA装置开工率维持75.3%（ - 4.4%），预计8月继续下滑，PX需求减弱 [3][5] - 6月进口量77万吨，7月隆众PX月度库存降至414万吨（ - 24） [44][65] PTA 估值与利润 - 现货供应量加大，基差反套，9 - 1月差跌至 - 38元/吨，1 - 5月差跌至 - 34元/吨 [71][74][77] - 现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [82][83] 供需与库存 - PTA装置开工率维持75.3%（ - 4.4%），预计8月继续下滑，多套装置有停车或降负荷计划 [5][86] - 6月出口26万吨，7 - 8月预计回升，港口库存持续回升，总库存累计幅度低于预期 [92][105] MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，走弱空间有限，相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位 [125][129] - 各环节利润明显修复 [132] 供需与库存 - 国产乙二醇总负荷69%（ + 0.6%），煤制乙二醇装置负荷75%（ + 0.6%），进口到港未来持续高位 [6][136] - 6月乙二醇进口量62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨左右，9月预计回升 [137] - 显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [144] 聚酯环节 开工与产量 - 8月份聚酯开工预计维持在88 - 89%区间，开工回升关注瓶片边际变化，开工率88.1%（ - 0.6%），产量同比 + 8% [148][149][150] 库存与出口 - 长丝库存压力缓解，瓶片短纤库存持平，6月聚酯出口125万吨，同比 + 12.6%，1 - 6月累计出口719万吨，同比17.2% [153][157] 利润情况 - 长丝工厂盈亏平衡 [158] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工59%（ + 3%），加弹开机67%（ + 6%），但国内织厂需求淡季，开工积极性偏低 [180] 销售与库存 - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%，1 - 6月纺织原料及纺织制品出口累计1431亿美元，累计同比增长0.44% [185][194] - 织造成品库存较高，原料备库持续下降，下游坯布库存边际下滑，但总体仍处于高位 [183][184] 海外情况 - 美国欧洲服装零售数据强劲上涨，海外纺织服装库存环比小幅下滑 [196][204]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端PX估值压缩，下游PTA和MEG利润有所缓解，聚酯及终端逐渐走出淡季但仍面临一定压力，PX和PTA可关注跟随原油逢低做多机会，MEG基本面强转弱短期估值有下降压力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - PX上周价格持续走弱，供应端负荷上升，需求端PTA负荷下降，库存6 - 8月延续去库，PXN回落，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [11] - PTA上周价格持续走弱，供应端检修增加但新装置投产，需求端聚酯化纤库存压力下降，库存低位回升，加工费运行空间有限，关注跟随PX逢低做多机会 [12] - MEG上周大幅下跌，供应端后续负荷将上升，需求端与PTA类似，库存港口短期预期累积，估值同比偏高，短期估值存在下降压力 [13] 期现市场 - PX基差反弹、价差偏弱，持仓上升成交下降 [31][34] - PTA基差持续偏弱，价差震荡走弱，成交和持仓数据有相应图表展示 [43] - MEG基差和价差有相应变化，成交、持仓低位，同时展示海外商品价格情况 [54][61][70] 对二甲苯基本面 - 供给方面装置负荷回升，新增产能有烟台裕龙岛2025年H2投产300万吨 [75][77] - 进口6月持稳，库存6月持续下降，成本利润方面PXN回落，短流程价差偏强，石脑油裂差震荡 [81][90][94] - 芳烃调油方面汽油表现偏弱，美韩芳烃价差、调油相对价值等有相应变化，韩国芳烃库存和韩美芳烃贸易有相关数据 [101][111][116][124] PTA基本面 - 新增产能有虹港石化等企业，6月出口量持续偏低，库存低位回升，利润估值方面加工费偏弱 [135][141][143][146] MEG基本面 - 供给方面正达凯投产，总负荷处于五年期高位，进口有相关数据，库存港口本周小幅去库 [150][154][156][158] - 成本方面煤炭反弹乙烯持稳，利润方面石脑油制利润走弱 [170][173] 聚酯及终端 - 聚酯长丝新装置投产，基差短纤、甁片基差震荡，供给开工率下降，出口6月同比持续增长环比回落 [188][191][194][199] - 库存长丝压力中性，短纤库存上升、甁片绝对库存偏高，产销率有相应数据，利润甁片、短纤利润较差 [202][205][208][213] - 终端开工回升，纺织企业订单库存订单回升库存下降原料备库减少，纺服内需增速下降、出口偏弱，美国服装库存批发库存低于疫情前高点且库存边际上升 [215][222][226][228]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端原油因关注美国关税进展及中东地缘关系延续宽幅波动态势，PX预计短期延续偏暖运行 [6] - 供应端PTA下周国内供应稳定，MEG下周总供应预计增加 [6] - 需求端预计下周聚酯供应变动不大，终端需求偏弱下行，织造行业开工率低位调整 [6] - 策略上，商品情绪回落预期下短期PTA或高位回落，乙二醇预计短期跟随成本波动为主 [6] 产业链上游分析 行情回顾 - OPEC+增产且地缘局势缓和致国际原油下跌，PX成本下跌、石脑油套利窗口打开支撑有限，但宏观利好下PX价格小幅上涨，截至7月25日亚洲PX收盘价873美元/吨CFR中国，较7月18日涨34.67美元/吨 [16] 产能利用率 - 周内天津石化等企业检修，国内PX周均产能利用率82.81%，环比上周-0.35%，亚洲PX周度平均产能利用率72.87%，环比-0.28% [21] 价差情况 - 截止7月25日，PX - 石脑油价差收于292.5美元/吨，较7月18日上涨30.55美元/吨，因石脑油价格偏弱且国内商品情绪良好，价差呈上涨态势 [22] PTA基本面分析 行情回顾 - 本周PTA装置运行稳定、供应稳定，需求端因部分装置检修缩量、平衡表累库，终端淡季下游支撑不足，但宏观情绪回暖使PTA弱势反弹，截止7月25日，PTA现货价格至4900元/吨，现货基差至2509 - 5 [27] 产能利用率 - PTA周均产能利用率至80.76%，环比持平，本周国内装置稳定运行、产量稳定，7月海伦石化计划投产、恒力有检修计划，预计产能利用率小幅波动 [30] 加工费情况 - 供需平衡表累库但PTA价格低位反弹，本周加工费大幅修复，预计下周继续低位修复 [31] 供需情况 - 7月上端PX检修尚可，但PTA新装置计划投产、聚酯减产兑现，供需边际趋弱 [34] MEG基本面分析 行情回顾 - 张家港乙二醇本周突破上涨，后因缺少持续利好陷入高位震荡，截止7月25日，张家港乙二醇收盘价格至4579元/吨，华南市场收盘送到价格至4580元/吨 [40] 产能利用率 - 国内乙二醇总产能利用率59.20%，环比升0.71%，其中一体化装置产能利用率58.71%，环比升1.62%；煤制乙二醇产能利用率59.99%，环比降0.74%，7月国产呈增量预期、进口量小幅增加 [44] 库存情况 - 截至7月24日，华东主港地区MEG港口库存总量47.5万吨，较7月21日增加1.57万吨、较7月17日降低1.9万吨，本周主港到货一般且发货收缩，库存总量小幅增长，截至2025年7月30日，国内乙二醇华东总到港量预计在15.9万吨 [46][48] 利润情况 - 供需去库逻辑仍存，本周乙二醇小幅上涨，各工艺样本利润全线上涨，截止7月25日，石脑油制乙二醇利润为 - 81.9美元/吨，较上周涨20.69美元/吨；煤制乙二醇利润为75.2元/吨，较上周涨35.73元/吨 [51] 产业链下游需求端分析 产能利用率 - 聚酯周均产能利用率86.4%，环比 - 0.29%，周内华亚装置重启，但恒逸等装置降负，预计下周国内聚酯供应明显下滑 [54] - 涤纶长丝周均产能利用率92.09%，较上期下滑0.85%；涤纶短纤产能利用率均值为84.78%，环比下滑1.64%；纤维级聚酯切片产能利用率76.58%，环比上周上升0.22% [61] 产量情况 - 7月季节性淡季叠加现金流压力大，预计聚酯月度产出明显下滑 [56] 库存情况 - 下游集中补仓，涤纶长丝工厂成品库存大幅下滑 [62] 现金流情况 - 聚合成本增加、聚酯产品优惠收窄、涨幅不及原料，现金流亏损扩大 [67] 开工情况 - 截至7月24日江浙地区化纤织造综合开工率为55.59%，较上期数据下降0.24%，终端织造订单天数平均水平为6.94天，较上周减少0.33天，织造行业开工运行低位且局部仍存下降趋势 [70] 聚酯产业链基本面总结 成本端 - OPEC+增产且地缘局势缓和致国际原油下跌，PX成本下跌、石脑油套利窗口打开支撑有限，但宏观利好下PX价格小幅上涨 [72] 供应端 - PTA周均产能利用率环比持平、产量稳定，MEG总产能利用率环比上升，其中一体化装置升、煤制降 [72] 需求端 - 聚酯周均产能利用率环比下降，江浙地区化纤织造综合开工率下降、终端织造订单天数减少，终端需求弱、织造行业开工低位 [72] 库存情况 - PTA供需平衡表由去库转向累库，MEG华东主港地区港口库存总量有变动 [73]