公司业务与产品 - 主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于纺织领域 覆盖服装面料和家居纺织品的印花环节 [1] - 数码喷墨印花墨水市场占有率在国内同类产品中名列前茅 [1] 市场地位与发展态势 - 已成为国内纺织品数码喷印墨水的主要供应商 [1] - 自上市以来业务保持稳定发展态势 [1] - 通过持续研发投入和市场渠道深耕推动发展 [1] 行业机遇与增长 - 下游纺织行业对数码印花需求逐步增长 [1] - 公司积极把握市场机遇推动主营业务规模提升 [1]

财务表现 - 2025年上半年合并营业收入3.66亿元（同比下降1.15%）[2] - 归属上市公司股东净利润5328.17万元（同比下降15.16%）[2] - 扣非净利润5314.92万元（同比下降14.21%）[2] - 参股中昊芯英确认投资损失892.34万元（持股比例5.53%）[3] 业绩波动原因 - 第一季度营收下降主因油墨业务季节性波动及春节提前影响[4] - 净利润下降主要受中昊芯英投资损失影响（约890万元）[4] - 中昊芯英收入确认集中在下半年，上半年因研发投入及成本上升亏损[4] 教育业务发展 - 科德AI学智能考证平台累计用户超3万人[5] - 重点发展AI技术与职业教育融合创新[5] - 龙门教育在西安保持强竞争力（办学规模/师资/升学能力突出）[6] - 通过硬件设施升级、特色班型设置（升学/技能/留学）提升招生竞争力[6] 油墨业务经营 - 核心产品胶印油墨/UV油墨保持稳定经营[7] - 采用"长期协议+动态调整"采购机制控制成本[7] - 无矿物油低碳油墨在食品药品/文教邮票领域应用广泛[8] - 包装印刷需求增长，高端书刊印刷保持结构性增长[8] 战略投资 - 中昊芯英为国内TPU架构AI芯片量产企业[8] - 公司持续评估其业务发展及投资价值[8] - 预计下半年投资收益将随参股公司收入确认改善[4]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.16%至17.52元/股 成交额2.80亿元 换手率8.16% 总市值35.25亿元 [1] 主营业务构成 - 包装油墨占比60.60% 胶粘剂占比26.87% 算力服务占比7.54% 电子油墨占比3.98% 导电液占比0.72% 其他业务占比0.29% [1] 机构持股情况 - 中邮核心优势灵活配置混合A持有133.5万股 占流通股比例0.66% 当日浮盈114.81万元 [2] - 该基金规模10.84亿元 今年以来收益27.67% 近一年收益29.66% 成立以来累计收益357.59% [2] 基金经理信息 - 基金经理江刘玮任职4年184天 管理规模20.35亿元 最佳回报24.45% 最差回报7.99% [3] - 基金经理张屹岩任职1年243天 管理规模12.06亿元 最佳回报19.38% 最差回报10.31% [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入34.83亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润7030.48万元，同比增长120.56% [1] - 扣非净利润同比增长45.27% [1] - 油墨业务收入同比增长20%，利润增长38% [2] - 林产化工板块松节油深加工产品销售收入同比增长17%，净利润同比增长61% [2] 互联网营销业务 - 快应用类客户业务规模激增487% [1] - 小米牌照代理流水同比增长22% [1] - 自运营业务消耗占比近50%，同比提升16% [1] - 获vivo"KA业务优秀代理商"及"最佳销售奖" [1] - 作为华为N1铂金代理，服务京东、百度等超头部客户 [1] - 字节系、阿里系、美团、腾讯系等大网服用户增长运营数据突破显著 [1] 油墨业务 - 出口销售收入同比增长115% [2] - 食品包装油墨销售翻倍增长 [2] - 覆盖麦当劳、星巴克、美团等知名消费品牌 [2] - 海外布局加速，在印度尼西亚投资建设生产基地 [2] - 业务延伸至非洲等新兴市场，覆盖十余个国家和地区 [2] 林产化工业务 - α-蒎烯销售收入同比增长33.19% [2] - 月桂烯销售收入同比增长32.56% [2] - 二氢月桂烯销售收入同比增长10.74% [2][4] - 形成大量松节油储备 [2] - 推进3000吨二氢月桂烯醇和3000吨二氢月桂烯扩产建设 [4] - 二氢月桂烯醇产线设备安装调试中，预计9月底完成验收 [4] 行业动态与战略 - 厦门安全事故导致二氢月桂烯醇及相关产品价格小幅上涨 [3][4] - 松节油价格小幅上涨 [4] - 公司高度关注市场动态变化 [4] - 油墨业务聚焦包装材料绿色化、功能化升级，研发低VOCs环保型油墨 [4] - 林产化工以生物基材料为基础，推进"原料-中间体-高端终端品"全链条布局 [4] - 互联网营销业务战略性收缩传统代理规模，重点突破自运营纯服务项目 [4] - 运用AI技术提升素材生产效率与质量 [4] - 未来可能进行产业并购，以发挥协同效应和强化核心竞争力 [4]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入为2.02亿元，同比增长0.80%，但净利润仍为亏损状态，亏损额293.9万元，同比收窄82.83% [5] - 公司主营业务为油墨制造，产品包括凹印油墨、柔印油墨等，主要应用于包装印刷领域，同时正积极布局新能源业务，形成"油墨制造+新能源发展"双主业格局 [6][8][10] - 行业在"双碳"政策推动下向环保化、低碳化转型，水性油墨、UV油墨等环保产品需求上升，但行业竞争加剧，存在结构性产能过剩问题 [6][7] 财务表现 - 营业收入2.02亿元，同比增长0.80% [5] - 归属于上市公司股东的净利润-293.9万元，同比改善82.83% [5] - 归属于上市公司股东的扣非净利润-350.56万元，同比改善79.59% [5] - 经营活动产生的现金流量净额757.73万元，同比增长338.35% [18] - 总资产5.91亿元，较上年度末增长2.72% [5] - 加权平均净资产收益率-2.21%，较上年同期改善21.85个百分点 [5] 业务经营 - 主营业务收入主要来自凹印油墨产品，收入1.98亿元，占总收入98.02% [18] - 分地区收入：珠三角地区4050.93万元（增长41.64%），长三角地区8642.52万元（下降14.16%），环渤海地区2062.03万元（下降7.49%），其他地区5279.67万元（增长13.47%） [18] - 营业成本1.63亿元，同比下降2.49% [18] - 销售费用523.61万元，同比增长11.63% [18] - 研发投入744.19万元，同比下降19.88% [18] 行业分析 - 油墨行业在"双碳"政策推动下向环保低碳方向发展，水性油墨、UV油墨等环保产品需求持续上升 [6] - 环保型油墨正在加速替代传统溶剂型产品，成为行业发展主流方向 [7] - 行业竞争加剧，中低端产能过剩，同质化竞争严重，头部企业凭借技术积累和品牌优势扩大市场份额 [7] - 下游印刷市场阶段性增长乏力，行业呈现结构性分化格局 [8] 新能源业务布局 - 公司积极布局新能源赛道，投资设立北京嘉晟云锦能源科技有限公司、浙江大晟新能源科技有限公司等企业 [10] - 逐步构建"油墨制造+新能源发展"的双主业格局，培育新的利润增长点 [10] - 公司持股浙江大晟新能源科技有限公司12.5%股权，未并入合并报表范围 [23] - 公司持股杭州济晟新能源科技有限公司42%股权，已并入合并报表范围 [23] 子公司情况 - 主要子公司包括珠海乐通新材料科技有限公司（总资产3.79亿元，净利润996.31万元）、湖州乐通新材料科技有限公司（总资产3.75亿元，净利润-362.74万元） [23] - 报告期内处置了北京轩翔思悦传媒广告有限公司、珠海市智通投资发展有限公司、北京市乐通互联科技有限公司等子公司 [23] 资产与负债状况 - 货币资金1515.62万元，占总资产比例2.56% [20] - 应收账款1.49亿元，占总资产比例25.26% [20] - 存货4310.50万元，占总资产比例7.29% [20] - 固定资产2.90亿元，占总资产比例49.03% [20] - 短期借款1.95亿元，占总资产比例33.01% [20]

投资评级 - 维持"审慎推荐"评级 [4][7] 核心观点 - 教育业务收入略有下滑但油墨业务盈利能力增强 公司实现双主业协同发展 [1][2] - 战略投资中昊芯英布局AI+教育领域 科德AI学已积累3万多用户并处于成长期 [4] - 负债率呈下降趋势 现金流整体健康 财务结构持续优化 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.48元、0.51元和0.54元 对应动态PE分别为49倍、46倍和43倍 [4][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.65亿元同比下降1.15% 归母净利润0.53亿元同比下降15.16% [1] - 中专及全日制学校业务收入1.66亿元同比下降3.30% 成为收入下滑主因 [1] - 销售费用0.10亿元同比增长8.80% 管理费用0.27亿元同比增长4.68% 期间费用率12.35%同比提高1.23个百分点 [1] - 油墨业务中高光泽型胶印油墨收入0.58亿元同比增长3.55% 高耐磨型下降1.70%至0.46亿元 快干亮光型下降1.05%至0.68亿元 [2] - 油墨业务毛利率全面提升 高光泽型26.99%提高2.07个百分点 高耐磨型24.69%提高1.13个百分点 快干亮光型24.68%提高2.35个百分点 [2] - 总资产11.89亿元同比增长8.00% 总负债2.56亿元同比增长3.70% 资产负债率21.53%同比下降0.89个百分点 [3] - 经营性净现金流0.62亿元同比下降1.95% 收现比85.83%同比提高1.16个百分点 [3] 战略布局 - 出资1.3亿元战略投资中昊芯英 持有5.53%股权 [4] - 中昊芯英通过协议转让受让普天股份10.75%股权 并与海南芯繁合计持有普天控股50.01%股权 [4] - 推出科德AI学平台 提供金融、教师、会计师等职业认证教程 已积累用户3万多人 [4] 盈利预测 - 预计2025年营业收入8.59亿元同比增长8.0% 2026年9.10亿元增长6.0% 2027年9.56亿元增长5.0% [4][6][11] - 预计2025年归母净利润1.59亿元同比增长9.6% 2026年1.68亿元增长5.8% 2027年1.79亿元增长6.2% [4][6][11] - 预计毛利率从2024年33.37%提升至2027年33.90% 净利润率从18.24%提升至18.71% [11] - ROE从2024年15.49%提升至2027年16.26% ROA从11.95%提升至12.56% [11]

公司董事会会议 - 公司第六届第六次董事会会议于2025年8月26日召开 采用现场和通讯表决相结合方式[1] - 会议审议《2025年半年度报告全文及摘要》议案等文件[1] 业务收入构成 - 2024年度油墨及类似产品制造业务收入占比53.76%[1] - 2024年度教育培训业务收入占比46.24%[1] 市值信息 - 公司当前市值为87亿元[1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 呈现爆发态势[1] - 宠物智能手机等创新产品推动行业上市公司股价上涨[1]

公司基本信息 - 华彩油墨（广州）有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 经营范围 - 公司主营业务包括油墨制造及销售（不含危险化学品） [1] - 业务涵盖涂料制造及销售（不含危险化学品） [1] - 涉及合成材料制造及销售（不含危险化学品） [1] - 包括化工产品生产及销售（不含许可类化工产品） [1] - 经营办公用品销售、颜料销售及包装材料销售 [1] - 包含新型催化材料、助剂、工程塑料及合成树脂销售 [1] - 提供五金产品批发服务 [1] - 开展技术进出口和货物进出口业务 [1] - 提供新材料技术推广服务 [1] - 涵盖技术服务、开发、咨询、交流、转让及推广 [1] - 包括金属包装容器及材料销售 [1]

核心财务表现 - 营业总收入5.71亿元同比下降3% 归母净利润4650.56万元同比下降22.38% [1] - 第二季度营收2.88亿元同比下降5.88% 单季净利润1817.86万元同比下降46.24% [1] - 毛利率24.59%同比下降5.58个百分点 净利率8.1%同比下降19.31% [1] 资产负债结构 - 货币资金8.62亿元同比增长57.79% 有息负债540.98万元同比下降84.65% [1] - 应收账款2.77亿元同比下降6.79% 但占净利润比例达199.29% [1][17] - 固定资产增长65.18% 无形资产增长118.66% 主因合并范围子公司增加 [2] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.23元同比增长18.31% 每股收益0.11元同比下降26.67% [1] - 投资活动现金流净额增长204.36% 因银行结构性存款收支净额增加 [7] - 筹资活动现金流净额下降68.93% 因偿还债务及分配股利支付现金增加 [7] 费用与成本控制 - 三费总额6441.14万元占营收11.28% 同比上升8.2% [1] - 销售费用增长17.84% 受职工薪酬/差旅费/股份支付费用增加影响 [5] - 管理费用下降11.3% 因股份支付费用按部门重新分类列示 [5] 特殊项目影响 - 递延收益激增52281.65% 因收到搬迁补偿款 [4] - 资产处置收益增长175826.61% 因处置闲置固定资产净收益增加 [11] - 信用减值损失增长399.74% 因计提坏账准备高于同期 [9] 行业与经营环境 - 营收下降受印刷市场需求疲软及国际贸易摩擦影响 [5] - 产品价格竞争加剧 下游印刷市场增长乏力 [5][18] - 公司计划拓展新能源/消费电子等新应用领域实现市场突破 [18] 资本回报表现 - 去年ROIC为8.35% 净利率11.09% 历史中位数ROIC为9.27% [15] - 2022年最低ROIC为5.05% 投资回报表现一般 [15] - 现金资产状况被评定为非常健康 [16]

股权激励计划调整与执行情况 - 公司2023年限制性股票激励计划授予价格因2024年年度利润分配从3.30元/股调整为3.10元/股 调整依据为每股派息额0.1964元/股 [6][7] - 首次授予部分第二个归属期于2025年9月8日启动 归属比例为首次授予限制性股票总数的50% [8] - 118名激励对象符合归属条件 本次可归属限制性股票数量为404.22万股 占获授总数811.70万股的49.80% [10] 业绩考核达成情况 - 公司2023-2024年两年累计扣非净利润达2.44亿元 剔除股份支付费用影响后为2.68亿元 达到第二个归属期业绩考核目标 [9] - 个人层面绩效考核结果显示76名激励对象获A等（归属比例100%）39名获B等（归属比例100%）3名获C等（归属比例80%） [10] 限制性股票作废处理 - 因2名激励对象离职及退休 作废未归属限制性股票7.00万股 [12] - 因3名激励对象绩效考核为C等 作废未归属限制性股票1.63万股 [12] - 本次总计作废限制性股票8.63万股 [12] 公司治理程序履行 - 本次调整及归属事项经董事会、监事会、薪酬与考核委员会及股东大会审议通过 程序符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》规定 [3][4][5][6]