公司业绩表现 - 途虎养车工场店数量达7205家，开业六个月以上门店盈利比例稳定在90% [1][4] - 46%的加盟商拥有2家及以上门店，同店履约用户数同比增长7% [4] - 公司业务模式为标准化、透明化、数字化，引领行业高质量发展 [1] 市场拓展与覆盖 - 途虎养车工场店遍布320个地级行政区划和1855个县级行政区划 [4] - 对乘用车保有量在2万以上的县域覆盖率提升至70%，深化下沉市场渗透 [4] 加盟商支持举措 - 推出“十亿补贴、万店同行”计划，投入十亿元补贴以降低加盟商入局门槛 [3] - 引入百亿级流量引擎，通过平台精准导流帮助新店提升获客效率 [3] - 提供领先行业标准的物流体系和供应链能力，帮助加盟商降低运营成本 [3] 行业人才发展 - 与中国青年创业就业基金会联合推出“青年汽车服务人才创业支持计划” [3] - 特别推出“途虎新青年”项目，带动年轻群体在汽车服务领域创业就业 [3]

公司战略举措 - 公司对加盟商推出扶持政策 包括创业资金 技术指导 品牌营销 客户服务与运营支持[1][2] - 针对不同市场提供差异化加盟政策 通过补贴加盟费 管理费和房租降低工厂店运营成本[2] - 联合中国青年创业就业基金会发起青年汽车服务人才创业支持计划 特别推出客户青年项目[2] 市场覆盖与渗透 - 门店覆盖全国320个地级行政区和1855个县级行政区 实现深度下沉市场渗透[2] - 下半年将继续深耕下沉市场 预计全年工厂店增速保持行业领先水平[2] 运营效率提升 - 聚焦数字化驱动下的精细化运营 提升单店盈利能力[2] - 推出智能报价功能优化维修服务体验 通过AI加数字化工具提升运营效率[2] - 实施新店提升计划 通过流量扶持 驻店培训和数字化营销帮助新店快速爬坡[2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入79亿元 同比增长10.5% [1] - 经调整净利润达4.1亿元 同比增幅14.6% [1] - 毛利率为25.2% 同比下降0.7个百分点 [1] - 截至6月末全量现金储备达75亿元 [1] 新能源业务发展 - 服务新能源交易用户数达340万 同比增长83.5% 占总交易用户的12% [1] - 在轮胎保养、美容及三电维修等领域深化布局 [1] - 推出新能源专属轮胎产品线 注重用户差异化需求 [1] - 预计2025年底超过300万辆新能源车脱保 [2] 战略规划 - 依托现有服务网络和维修经验抢占新能源售后维修市场 [2] - 短期持续扩充新能源专属产品线 提升业务适配性工具 [2] - 长期结合智能驾驶和电池技术发展机遇 [2] - 实现燃油加新能源双轮驱动战略 [2]

财务业绩 - 上半年营收78.8亿元同比增长10.5% [1] - 经调整净利润4.1亿元同比增长14.6% [1] - 毛利额达19.8亿元 [1] 门店网络 - 工场店数量增至7205家覆盖全国除澳门台湾外所有省级行政区 [3] - 县域市场渗透率显著提高 [3] - 工场店同店履约用户数同比增长超7% [3] 用户数据 - 注册用户数达1.5亿同比增长18.8% [4] - 过去12个月交易用户数2650万同比增长23.8% [4] - APP平均月活跃用户1350万同比增长17.5% [4] 业务表现 - 快修业务收入同比增长超60% [3] - 新能源业务交易用户数340万同比增长83.5% [3] - 用户复购率提升至64%满意度维持在95%以上 [4] 运营效率 - 物流当日及次日达率提升至83% [3] - 履约费用率下降0.5个百分点 [3] - 广州自动化标杆仓效率达传统仓储2.5倍 [3] 技术应用 - AI大模型应用优化智能客服转化率和用户满意度 [3] - 供应链智能化建设取得新进展 [3] - 持续投入前沿技术提升经营质量 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价25.13港元（前值21.60港元），基于2025年25倍目标非IFRS PE，较可比公司平均23.6倍有所溢价 [1][6][14] 财务表现 - 1H25总收入78.8亿元，同比+10.5%，超VA一致预期的78.0亿元；非IFRS净利润4.1亿元，超预期的3.6亿元，非IFRS净利率5.2%（同比+0.2pp）[1] - 1H25整体毛利率25.2%（同比-0.7pp），主因轮胎/保养板块毛利率下滑至22.8%（同比-0.9pp），受客单价降低及外贸需求波动影响 [2] - 经营杠杆释放带动1H25经调整运营费率优化10bp至22.4%，履约费率优化0.5pp至4.1% [4] 业务细分 - 汽车产品和服务收入73.6亿元（同比+10.8%），其中轮胎/保养收入分别32.9亿/29.1亿元（同比+10.4%/11.1%）[2] - 广告及加盟服务收入5.1亿元（同比+6.6%），略低于预期的5.2亿元 [2] 经营数据 - 1H25交易用户数2650万（同比+23.8%），注册用户1.5亿（同比+18.8%），新能源用户占比提升至12.8%（同比+4.2pp）[3] - 用户年复购率提升3.4pp至64.5%，老客占比达65% [3] - 工场店总数7205家（同比净增894家），县域覆盖率70%，盈利门店比例稳定在90%，18个月以上老店同店收入增长2% [3] 盈利预测 - 维持2025年非IFRS净利润预测7.6亿元，下调2026/2027年预测11.1%/7.8%至8.4/10.8亿元，因行业竞争压制价格 [5][12] - 预计2025-2027年毛利率25.2%/25.7%/26.3%（前值26.0%/26.5%/26.9%）[12] 行业与战略 - 汽服行业持续供给出清，报告研究的具体公司通过标准化服务与生态共赢策略巩固市场份额 [1][3] - 启动10亿补贴"万店同行"计划支持加盟商，新加盟店盈利比例提升5.5pp [3]

业务表现 - 工场店数量达7205家 开业六个月以上门店盈利比例稳定在90% [1] - 46%加盟商拥有2家及以上门店 同店履约用户数同比增长7% [4] - 业务覆盖320个地级行政区划及1855个县级行政区划 实现除澳门台湾外所有省级行政区全覆盖 [4] 加盟商支持体系 - 投入十亿补贴降低入局门槛 推出"十亿补贴 万店同行"计划 [3] - 引入百亿级流量引擎实现平台精准导流 提升新店获客效率 [3] - 提供领先行业的物流体系与供应链能力 帮助降低运营成本并延伸服务半径 [3] 市场拓展战略 - 对乘用车保有量2万以上县域覆盖率提升至70% 深化下沉市场渗透 [4] - 联合中国青年创业就业基金会推出"青年汽车服务人才创业支持计划" [4] - 通过"途虎新青年"项目吸引青年人才加入 为行业引入新生力量 [4]

核心财务表现 - 收入78.77亿元同比增长10.5% 蝉联国内独立汽车服务市场第一名 [1] - 期内利润3.07亿元同比增长7.8% 经调整净利润4.1亿元同比增长14.6% [1] - 自由现金流3.47亿元同比提升32.2% 全量现金储备约75亿元 [2] 盈利能力分析 - 毛利额20亿元对应毛利率25.2% 通过平台议价能力推动供给侧成本优化 [1] - 总运营费用支出18亿元占收入比例22.4% 较2024年同期持续优化 [2] 运营指标 - 每股基本盈利0.4元 [1] - 收入端实现同比与环比双向提速 报告期内总收入79亿元较2024年同期71亿元增长 [1]

用户增长表现 - 截至2025年6月30日注册用户数突破1.5亿 同比增长18.8% [1] - 全渠道累计12个月交易用户数达2640万 同比增长23.8% [1] - APP平均月活用户数达1350万 同比增长17.5% [1] - 用户复购率提升至64% 服务满意度超95% 保持行业领先 [1] 门店网络布局 - 工场店数量达到7205家 覆盖320个地级行政区划和1855个县级行政区划 [3] - 构建中国门店数量最多、覆盖最广的线下汽车服务网络 [3] - 覆盖全国除澳门特别行政区、台湾省以外的所有省级行政区 [3] 营销促销活动 - 上线"300亿无限大促"活动 通过持续让利回馈用户 [3] - 轮胎价格低至5折 保养产品5折起 品质补漆148元起 快洗0.1元秒杀 [3] - 承接多个政府补贴项目 加码"以旧换新"活动 [3] - 提供"政府补贴+平台让利"双重优惠 [3] 产品服务创新 - 联合中汽中心等专业机构进行"超级金牌评测" 涵盖轮胎、机油、蓄电池等产品 [4] - 通过社交平台直播间、门店职人推广、本地达人带货等方式丰富消费选择 [4] - 为用户提供科学、直观的选购依据和更多福利 [4]

8月21日下午，途虎在港交所公告，2025年上半年集团录得总收入人民币79亿元，同比增长10.5%；调 整后净利润人民币4.1亿元，同比增长14.6%。截至2025年6月30日，集团已经在全国拥有7205家途虎工 场店。 ...

核心财务表现 - 2025年上半年公司营业收入78.8亿元，同比增长10.5%，增速较去年加快 [1] - 经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6% [1] - 毛利额19.8亿元 [1] - 总运营费用17.7亿元，占收入比例22.4%，较2024年同期持续优化 [2] - 自由现金流3.5亿元，同比增长32.2% [2] - 期末全量现金超过75亿元 [2] 用户增长与运营指标 - 注册用户数达1.5亿，同比增长18.8% [1] - 全渠道累计12个月交易用户数2650万，同比增长23.8% [1] - App平均月活用户数1350万，同比增长17.5% [1] - 用户复购率提升至64%，服务满意度超95% [1] - 新能源交易用户数340万，同比增长83.5%，占总交易用户比例超12% [2] 业务板块表现 - 快修业务收入同比增长超60%，成为新增长点 [2] - 工场店同店履约用户数同比增长超7% [1] - 新能源业务布局深化，成果持续释放 [2] 网络扩张与市场渗透 - 工场店总数达7205家，覆盖320个地级行政区及1855个县级行政区 [1] - 实现除澳门、台湾外所有省级行政区全覆盖 [1] - 乘用车保有量2万以上县域覆盖率提升至70% [1] - 上半年加大对加盟商经营支持投入力度 [1] 管理层战略导向 - 以消费者需求为导向，专注标准化服务网络与数字化效能建设 [2] - 通过精细化运营和前沿技术投入提升经营质量与盈利能力 [3] - 坚持扎实运营与前瞻布局以扩大行业领先优势 [2]