会议概况 - 会议主题为"稳企安农 护航实体"2025年产融基地之棉花产业风险管理交流会 由新疆冠农股份与华泰期货联合主办 [1] - 会议地点在郑州 参会者包括棉花产业链上下游企业代表和金融机构专家 [1] - 会议聚焦棉花市场形势 期货工具服务实体经济 产业链风险管理等关键议题 [1] 棉花期货市场现状 - 郑商所棉花期货持仓量长期维持在400万吨左右 市场流动性与企业参与度显著提升 [1] - 近年棉花价格波动加大 受经济周期和国际政策等因素影响 [1] - 郑商所将加强与企业沟通 探索期货与期权工具的组合应用 [1] 主办方情况 - 冠农股份是农业产业化国家重点龙头企业 旗下汇锦物流和益康仓储为郑商所棉花期货交割仓库 皮棉入库总量全国第一 [2] - 华泰期货提供集成化一站式衍生品全业务链服务 致力于构建"产融共进"生态体系 [2] 会议专题内容 - 华泰期货研究员分析棉花市场形势 包括宏观经济环境和供需格局变化 [3] - 华泰期货利用卫星遥感技术对全球棉花产区进行实时跟踪 预判天气对产量和质量的影响 [3] - 华泰长城资本讲解期权在棉花产业链的应用案例 包括风险管理作用和策略设计 [3] - 冠农股份分享套期保值实践经验 提出"风险防控五步法" [3] 会议成果与展望 - 会议搭建了产业链与金融机构的交流合作平台 [4] - 参会企业对期货及期权工具应用理解加深 有助于管理价格波动风险 [4] - 主办方表示将在郑商所指导下持续开展交流活动 推动产业高质量发展 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，但当前产业订单增量有限，需求淡季下棉价反弹驱动不足，将承压运行，需关注产区天气异动及美国对外关税谈判情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.1172，当前波动率历史百分位（3年）为0.279 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，为防存货叠加损失，可根据企业库存情况，以50%套保比例在13600 - 13800区间卖出CF2509郑棉期货锁定利润弥补生产成本；以75%套保比例在200 - 250区间卖出CF509C13800看涨期权收取权利金降低成本，若棉价上涨还可锁定现货卖出价格 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单采购，为防棉价上涨抬升采购成本，可在目前阶段以50%套保比例在12600 - 12800区间买入CF2509郑棉期货提前锁定采购成本；以75%套保比例在150 - 200区间卖出CF509P12800看跌期权收取权利金降低采购成本，若棉价下跌还可锁定现货棉花买入价格 [3] 核心矛盾解读 利多因素 - 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余棉花货权多集中在大型轧花企业与贸易商手中，棉花基差偏强；下游纱布厂整体负荷偏高，存在刚性补库需求 [5] 利空因素 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保；下游处于传统淡季，中美关税下调带来的出口订单增量有限，下游走货偏慢，政策频繁变动下下游观望情绪较重 [6] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13385 | -50 | -0.37% | | 棉花05 | 13385 | -60 | -0.45% | | 棉花09 | 13330 | -55 | -0.41% | | 棉纱01 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱05 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱09 | 19530 | -55 | -0.28% | [7][8] 棉花棉纱价差 | 价差类型 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1265 | 44 | | 棉花01 - 05 | 0 | 10 | | 棉花05 - 09 | 55 | -5 | | 棉花09 - 01 | -55 | -5 | | 花纱价差 | 6200 | -10 | | 内外棉价差 | 1111 | -90 | | 内外纱价差 | -695 | -30 | [8] 内外棉价格指数 | 指数 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 14595 | -11 | -0.08% | | CCI 2227B | 12773 | -5 | -0.04% | | CCI 2129B | 14871 | -13 | -0.09% | | FCI Index S | 13670 | 0 | 0% | | FCI Index M | 13495 | 0 | 0% | | FCI Index L | 13304 | 0 | 0% | [9]

海南白糖产销数据 - 截至2025年4月30日累计销糖1.52万吨，本月销售0.54万吨，同比减少2.48万吨 [1] - 产销率27.59%，同比下降26.17个百分点 [1] - 本月销售含税出厂价5431-6547元/吨 [1] - 库存食糖3.99万吨，同比增加0.55万吨 [1] - 广西制糖集团报价6130-6260元/吨，少数下调10元/吨 [1] - 云南制糖集团报价5940-5980元/吨，下调10元/吨 [1] 白糖市场动态 - 原糖价格因需求疲弱走弱 [1] - 国内现货成交一般，报价下调 [1] - 远期糖价仍将承压 [1] 棉花市场动态 - ICE美棉下跌0.63%至67.4美分/磅 [1] - CF509上涨0.9%至12900元/吨 [1] - 主力合约持仓环比下降10843手至57.66万手 [1] - 新疆地区棉花到厂价13839元/吨，较前一日下降7元/吨 [1] - 中国棉花价格指数3128B级为14113元/吨，较前一日下降70元/吨 [1] 国际市场影响 - 美联储5月议息会议维持利率不变 [1] - 市场小幅下调6月美联储降息预期 [1] - 美元指数振幅扩大，重心小幅上移 [1] - 美棉价格承压下行 [1] 国内市场表现 - 郑棉期价重心小幅上移 [1] - 宏观层面利好提振市场情绪 [1] - 基本面驱动相对偏弱 [1] - 预计短期仍区间震荡运行 [1]

棉花市场行情分析 - 3月进入传统需求旺季但下游新增订单不及预期，棉纱成交不活跃，棉纺企业对棉花采购持谨慎态度，棉价上涨动能不足呈现低位震荡 [2] - 3月国内棉花价格波动有限，月初因关税贸易纷争升级导致棉价震荡下跌 [2] - 3月3日美国对所有中国输美商品加征10%关税，中国对原产于美国的棉花加征15%关税，贸易壁垒升级 [2] 棉花价格表现 - 3月棉花现货价格低位震荡，月均价下跌 [2] - 终端需求不佳导致下游织造企业、贸易企业囤货意愿不高 [2] - 3月纺企新增订单跟进不足且以小单为主，棉纱成交偏淡 [2] - 旺季中棉纱库存有所上升，棉纱出货压力比较大，价格难涨，加工利润微薄 [2] 棉花供应情况 - 2月份棉花市场开始进入去库存周期但库存基数较高 [2] - 2月棉花商业库存处于近5年最高位为649.34万吨，同比增加112.57万吨 [2] - 3-4月中国棉花商业库存大概率维持高位 [2] 美棉市场影响 - 中美互加关税后美棉进口成本将明显增加，价格劣势将影响中国进口美棉数量 [2] - 美棉出口将面临挑战，利空美棉价格从而给国内棉花市场带来一定压力 [2] - 中美棉花贸易量将减少 [2] 市场展望 - 纱厂新接订单较少导致采购棉花较谨慎，3月上旬现货棉花价格有所回调 [2] - 旺季棉花需求不及预期、供应端偏宽松、美棉销售承压以及新年度棉花种植面积存在增长预期 [2] - 短期棉花市场面临多重压力 [2]