市场整体表现 - 12月22日，三大指数走强，上证指数涨0.69%，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，科创50涨2.04% [2] - 两市超过2800只股票飘红，成交额达到约1.86万亿元 [2] 贵金属板块 - 贵金属板块卷土重来，湖南白银、晓程科技涨超7%，西部黄金、山东黄金大涨 [3] - 广发证券研报认为，黄金市场短期可能因仓位优化而震荡，但长期上涨逻辑稳固，支撑因素包括全球货币信用体系重构、去美元化加速、各国央行持续增持黄金以及供需结构性缺口扩大 [3] 海南板块 - 海南板块全线爆发，康芝药业、神农种业涨20%，中国中免、海南机场、海南高速涨10% [3] - 消息面上，海南自由贸易港全岛封关运作于12月18日正式启动，封关首日三亚全市免税销售额达1.18亿元，其中三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，销售额同比增长85% [3] 算力硬件与半导体板块 - 算力硬件板块活跃，半导体、通信概念领涨，凯格精机涨超17%，长芯博创涨超12%，亨通光电、长飞光纤涨停10%，中际旭创等“易中天”光模块三巨头集体上涨 [4] - 国产算力链利好频出，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等国产GPU公司相继快速完成或推进在科创板及港股上市进程，智谱、MiniMax也即将在港股角逐“大模型第一股” [4] - 产业方面，摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，基于新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [4] 智能驾驶板块 - 智能驾驶反复活跃，浙江世宝、莱赛激光、高德红外、北斗星通大涨 [5] - 长城证券研报称，我国首批L3级有条件自动驾驶车型附条件准入许可正式公布，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用的关键一步，行业逐步迈向高阶智驾 [5] 下跌板块 - 医药商业、影视院线板块走弱，博纳影业跌10%，华人健康跌超9%，合富中国跌8.93% [5] - 旅游、零售概念股亦走弱，曲江文旅、中央商场下挫 [5]

A股市场整体表现 - 2023年12月22日，A股三大指数集体上涨，上证综指收报3917.36点，涨幅0.69%，成交额7897.56亿元；深证成指收报13332.73点，涨幅1.47%，成交额10721.83亿元；创业板指收报3191.99点，涨幅2.23%，成交额4826.42亿元 [1] 领涨板块分析 - 贵金属、元件、电机板块涨幅居前 [1] - 元件板块涨幅3.17%，总成交额538.56亿元，资金净流入96.55亿元 [2] - 电机板块涨幅2.98%，总成交额136.76亿元，资金净流入11.90亿元 [2] - 通信设备板块涨幅2.78%，总成交额1424.81亿元，为当日成交额最高板块，资金净流入107.95亿元 [2] - 电子化学品板块涨幅2.66%，总成交额232.01亿元，资金净流入23.15亿元 [2] - 其他电源设备板块涨幅2.06%，总成交额154.70亿元，资金净流入11.97亿元 [2] 领跌板块分析 - 医药商业、影视院线、教育等板块跌幅居前 [1] - 医药商业板块跌幅1.77%，总成交额126.34亿元，资金净流出16.70亿元 [2] - 影视院线板块跌幅1.56%，总成交额54.45亿元，资金净流出7.31亿元 [2] - 教育板块跌幅1.39%，总成交额27.87亿元，资金净流出3.01亿元 [2] - 银行板块跌幅0.81%，总成交额203.92亿元，资金净流出30.44亿元 [2] - 零售板块总成交额519.38亿元，为跌幅榜中成交额最高板块，跌幅0.45%，资金净流出31.31亿元 [2]

市场整体表现 - 12月22日A股三大股指高开高走，沪指涨0.69%报3917.36点，深成指涨1.47%报13332.73点，创业板指涨2.23%报3191.98点，科创50指数涨2.04%报1335.25点 [1] - 沪深两市成交额达1.86万亿元，全市场超2900只个股上涨，其中105只个股涨停 [1] 上涨热点板块 - **海南自贸概念**全线爆发，海汽集团、海南海药等近20股涨停，免税概念走强，中国中免等多股涨停 [1] - 海南板块短线拉升，海汽集团、海南发展涨停，凯撒旅业、海南高速等纷纷走高 [2] - 海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，封关首日三亚全市免税销售额达1.18亿元，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60% [2] - **智能驾驶概念**反复活跃，浙江世宝5连板，万集科技涨超10% [3] - 首块L3级自动驾驶专用号牌在重庆诞生，智能驾驶商业化进程有望在2026年加速 [3] - **CPO概念**拉升，长芯博创领涨，特发信息、长飞光纤涨停，景旺电子、中际旭创、新易盛跟涨 [4] - 上海交通大学在新一代光计算芯片领域取得突破，光子芯片市场规模增长迅猛 [4] - **贵金属板块**走高，晓程科技涨超7%，因国际金银价格齐创历史新高 [1] - **算力硬件概念**表现活跃，新易盛再创历史新高，长飞光纤4天3板 [1] - **机器人概念股**午后拉升，首开股份、卧龙电驱等多股涨停 [1] - **商业航天概念**反复走强，神剑股份回封涨停 [1] 下跌板块 - 影视院线概念下挫，博纳影业跌停 [1] - SPD概念走低，华人健康跌逾9% [1] - 教育板块下挫，中国高科跌停 [1] - 盲盒、谷子经济及银行等板块跌幅居前 [1] 机构观点摘要 - **中信建投**认为，随着美联储12月延续降息和中央经济工作会议政策落地，A股有望和全球股市一起共振上行 [5] - 投资者情绪指数近期降至70以下水平，预计将小幅回升 [5] - 行业配置关注三条主线：红利价值（港股高股息、非银、银行）、布局景气（有色、AI、新能源、创新药）、主题热点（海南、核电、冰雪旅游） [5] - **招商证券**认为，A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [6] - 已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [6] - 行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [6] - 行业层面重点关注顺周期品种，如工业金属、非银金融、酒店航空，赛道层面关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [6] - **国投证券**指出，纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后已逐渐趋于尾声，大盘指数当前要站稳4000点向上需要向基本面牛过渡 [7] - 在基本面牛明确之前，大盘指数仍处于高位震荡状态 [7] - A股多数核心指数近十年PE估值分位数均修复至70%以上，12月全球流动性再次产生定价扰动，国内宏观流动性未进一步宽松，约束了跨年行情想象空间 [7] - 明年上半年中美共振经济向上，对应出海+低位顺周期（含全球定价资源品，有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）将占优 [7]

市场整体表现 - 上证指数上午大幅上涨0.64%，重新站上3900点关口 [1] - 市场成交量显著放大，上午半天成交额接近1.2万亿元，较昨日同时段增加近千亿元，呈现量价齐升态势 [1] 行业板块表现 - 海南板块全线爆发，出现涨停潮，主要受区域政策长期预期及市场缺乏绝对主线背景下资金对确定性主题的集中追捧影响 [3] - 存储芯片行业表现活跃，其背后逻辑是科技自主的产业趋势 [3] - 贵金属行业表现活跃，其被视为宏观不确定性环境下的“压舱石”资产 [3] - 医药商业与影视院线等行业板块出现明显调整，显示市场风险偏好并未全面回升，资金在有限板块间轮动 [3] 市场结构与资金行为 - 市场呈现快速轮动和分化特征，资金仅在少数逻辑相对坚实的板块内流动 [3] - 在缺乏清晰市场主线的情况下，指数上行显得犹豫 [3] 投资策略观点 - 对于上午已大幅拉升的板块（如海南板块），追涨的风险收益比已不高 [4] - 建议关注上午温和放量、趋势保持良好但涨幅尚不大的品种，观察其午后能否获得资金的二次青睐 [4] - 操作策略建议为“去弱留强，多看少动”，对于走势明显弱于大盘且逻辑受损的持仓，可考虑调仓换股 [4]

市场表现与指数动态 - 12月22日早盘市场集体走强，沪指收复3900点关口，午间收盘报3915.20点，涨0.64%，成交5031亿元；深证成指报13318.80点，涨1.36%，成交6828亿元；创业板指报3178.51点，涨1.80%，成交3087亿元 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前，医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1] 盘面热点与行业动向 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [2] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [2] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [2] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [2] - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [2] - 现货铂金价格持续走高，现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累计涨幅超120% [5] 宏观政策与产业规划 - 12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均维持不变 [7][8] - 广州市“十五五”规划建议提出，深化穗港马产业合作，构建赛马产业经济圈，并依托香港赛马会从化马场打造穗港马产业经济圈 [6] - 规划建议同时提出，依托广州游戏产业资源，引进国际电竞赛事，完善电竞产业链，打造国际电竞之都 [6] - 规划建议推进广深港、广珠澳科技创新走廊建设，提升穗港智造合作区、穗港科技合作园等合作平台能级 [6] 机构后市展望与配置观点 - 排排网财富认为，A股整体仍将运行在震荡消化格局中，结构性行情具备演绎空间，市场风格预计维持轮动 [3] - 该机构指出，政策支持方向中，消费、医药、部分服务业等板块在政策托底与估值修复驱动下，具备阶段性配置价值 [3] - 招商证券认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 招商证券指出，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面应重点关注顺周期品种，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 招商证券在赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [4] - 招商证券认为当前港股性价比较高，可以逐渐布局，尤其恒生科技的投资价值凸现 [4]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨，截至午间收盘，上证综指报3915.20点，涨幅0.64% [1] - 深证成指报13318.80点，涨幅1.36% [1] - 创业板指报3178.51点，涨幅1.80% [1] 行业板块表现 - 贵金属、小金属、元件等板块涨幅居前 [1] - 医药商业、教育、影视院线等板块跌幅居前 [1]

市场整体表现 - 市场早盘集体走强，沪指收复3900点关口，创业板指一度涨超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.19万亿元，较上个交易日放量977亿元 [1] - 全市场近3500只个股上涨 [1] - 截至收盘，沪指涨0.64%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.8% [1] 领涨板块与概念 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [1] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [1] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [1] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前 [1] 下跌板块与概念 - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [1] - 医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，影视院线板块短线走低，博纳影业跌停，中国电影、欢瑞世纪、奥飞娱乐、幸福蓝海、 万达电影等跟跌。 ...

核心观点 - 报告核心观点为2025年第三季度传媒行业基金重仓配置由低配转为超配，游戏板块表现突出且备受市场青睐，同时2025年前三季度传媒行业整体业绩向好 [9][12] 市场回顾 - 上周五（报告发布前）A股三大指数集体收涨，沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨0.49%，沪深两市成交额17257.19亿元 [1][7] - 申万行业方面，商贸零售、综合、轻工制造领涨，银行、电子、煤炭领跌 [1][7] - 概念板块方面，海南自贸区、乳业、免税店概念涨幅居前，科创次新股、光刻机、存储芯片跌幅居前 [1][7] - 港股恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数收涨1.12% [1][7] - 海外市场，美国三大指数集体收涨，道指涨0.38%，标普500涨0.88%，纳指涨1.31% [1][7] 重要新闻 - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办印发《互联网平台价格行为规则》，自2026年4月10日起施行，有效期5年 [2][8] - 《规则》明确平台内经营者依法自主定价，平台不得通过提高收费、限制流量、搜索降权、屏蔽店铺等手段对其价格行为进行不合理限制 [2][8] - 平台经营者不得以低于成本的价格销售商品或提供服务，扰乱市场竞争秩序 [2][8] 传媒行业基金配置分析 - 2025年第三季度SW传媒行业指数上升20.78%，估值（PE-TTM）持续上升并跑赢近七年均值水平 [9] - 2025年第三季度SW传媒行业的基金重仓比例为1.79%，适配比例为1.77%，超配比例为0.01%，实现由低配向超配的扭转 [9] - 以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块超配比例上涨8.02个百分点至36.67%，广告营销板块超配比例缩减7.22个百分点至1.75%，其余子板块持续低配 [9] - 2025年第三季度SW传媒行业前十大重仓股中，游戏行业占据7席，分别为巨人网络、世纪华通、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、神州泰岳 [10] - 前十大重仓股中，吉比特和巨人网络2025年第三季度股价表现突出，分别上涨114.59%和112.51% [10] - 基金重仓配置集中度加剧，2025年第三季度前5、前10、前20大重仓股市值占行业基金重仓总市值的比例分别为77.21%、91.18%和98.28%，较第二季度环比分别上升9.07、5.84、2.66个百分点 [10] 传媒行业2025年前三季度业绩综述 - **整体业绩**：2025年前三季度传媒行业实现营业收入3874.8亿元，同比增长5.90%，归母净利润同比增长36.80%至320.97亿元 [12] - **盈利能力**：毛利率同比微升1.34个百分点至32.81%，净利率同比上升1.94个百分点至8.44% [12] - **第三季度表现**：2025年第三季度营业收入同比增长9.20%至1326.25亿元，归母净利润同比大增57.00%至103.16亿元，环比营收增长2.79% [12] 传媒各子板块业绩表现 - **游戏板块**： - 2025年前三季度实现营收848.14亿元，同比上涨24.40%，归母净利润同比上升88.61%至138.29亿元 [12] - 毛利率与净利率分别上升1.58、5.46个百分点至68.66%、16.28% [12] - 2025年第三季度实现营收303.62亿元，同比上涨28.61%，归母净利润同比大涨111.65%至57.77亿元 [12] - 第三季度毛利率上升3.75个百分点至70.19%，净利率回升7.83个百分点至19.03% [12] - **影视院线板块**： - 2025年前三季度实现营收283.01亿元，同比上升9.31%，归母净利润回升至18.62亿元 [13] - 毛利率与净利率分别上升2.75、3.54个百分点至27.37%、6.68% [13] - 2025年第三季度营收同比下降2.19%至86.12亿元，归母净利润扭亏为盈至0.86亿元 [13] - **数字媒体板块**： - 2025年前三季度实现营收184.07亿元，同比微降0.26%，归母净利润同比大幅下降27.57%至10.84亿元 [14] - 2025年第三季度营收同比上升7.60%至64.69亿元，归母净利润同比下降28.02%至3.16亿元 [14] - **广告营销板块**： - 2025年前三季度实现营收1291.58亿元，同比上涨6.95%，归母净利润同比上升1.68%至46.10亿元 [15] - 2025年第三季度实现营收453.03亿元，同比上升8.75%，归母净利润上升13.92%至16.26亿元 [15] - **广播电视板块**： - 2025年前三季度实现营收328.90亿元，同比上升5.30%，归母净利润亏损缩小至-1.67亿元 [16] - 2025年第三季度营收同比上升17.94%至120.43亿元，归母净利润扭亏为盈至0.46亿元 [16] - **出版板块**： - 2025年前三季度实现营收939.11亿元，同比下跌7.37%，归母净利润同比增长15.48%至108.78亿元 [17] - 2025年第三季度营收同比下跌5.00%至298.36亿元，归母净利润同比增长12.66%至24.65亿元 [17] 投资建议 - 建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，以及数字营销及梯媒领域的龙头公司 [10] - 建议关注影视院线、游戏等领域业绩表现亮眼的公司，并关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司 [17]

市场整体展望 - 随着美联储12月降息落地及中央经济工作会议政策定调，市场迎来跨年布局关键窗口，跨年行情与春季躁动可期 [1] - 2026年A股有望与全球股市共振上行，市场中期政策和流动性预期已经明确 [1][2] - 当前市场处于震荡蓄势阶段，短期波动主要受外部环境影响，但投资者情绪指数已降至70以下，悲观情绪得到较充分反应，预计情绪将小幅回升带动市场波动上行 [1][2] - 一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并拉开帷幕，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后已逐渐趋于尾声，指数站稳4000点向上需要向基本面牛过渡，在此之前大盘指数仍处于高位震荡状态 [5] - 短期市场或处于跨年行情启动前的调整期，但2026年春节前大概率仍有春季躁动行情 [11][12] - 随着国内外政策验证窗口（美联储议息、中央经济工作会议、日本央行加息）基本落下帷幕，整体基调好于预期，为躁动行情开启奠定良好基础 [8] 驱动因素与催化剂 - 美联储延续降息和日本央行加息落地，市场对套利交易逆转担忧缓解 [2][6] - 人民币持续升值的环境可能成为资产配置新背景，约19%的行业会因升值带来利润率提升 [3] - 年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市可期，近期股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局 [4][6] - 近期将有美联储新主席提名，大概率带来全球宽松预期；年初机构再配置或将导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度 [7] - 中金复牌带来的券商整合预期以及宇树科技重大IPO上市等微观事件，可能在特定时间点对非银、科技等板块形成阶段性催化 [7] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [14] 行业配置主线一：科技与高端制造 - AI产业趋势是核心主线，关注硬件（通信设备、元件、半导体产业链、消费电子）和软件应用（IT服务、软件开发、游戏、广告营销） [9] - 科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及国产算力、可控核聚变有望成为春季行情重要主线 [4][7] - 优势制造业包括新能源产业链（锂电池、锂矿、风电设备、新能车）、军工（地面兵装、航空航天装备、军工电子）、机械（机器人、机床）、医药（创新药） [9] - 电力设备行业2026年基本面逐渐触底企稳概率高，受益于AI产业链投资机会扩散，供需格局转好 [13] - 机械设备行业工程机械出口景气持续，机器人板块催化事件较多 [13] 行业配置主线二：红利价值与金融 - 红利价值主线重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块 [2] - 非银金融（保险、券商）因金融整体估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性大概率存在，后续伴随居民资金加速流入，获得超额收益确定性较高 [2][10][13] - 高股息资产（石油石化、公用事业、交通运输）在指数震荡期适合做底仓，抗波动能力强，是险资等中长期资金主要配置方向 [13] 行业配置主线三：顺周期与资源品 - 布局景气主线，关注有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药等 [2] - 顺周期相关品种值得关注，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 明年上半年中美共振经济向上，对应出海+低位顺周期（含全球定价资源品，有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）将占优 [5] - 受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等 [6] - “反内卷”线索行业包括钢铁、建材（水泥、玻璃玻纤、装修建材、塑料）、化工（化学原料、化学纤维、橡胶）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空机场 [9] - 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运 [10] - 有色金属与军工行业政策、业绩、主题逻辑均较顺畅，基本面相对独立且受益于地缘政治扰动，有色金属需求同时受益于新旧动能和海内外经济共振 [13] 行业配置主线四：消费与服务业 - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [6] - 内需结构性复苏线索关注服务消费（影视院线、教育、零售、电商、酒店餐饮、旅游景区、医院）、新消费（休闲食品、文娱用品）、服装家纺 [9] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料 [10] - 消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向 [7] - 消费行业建议关注可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的服务消费，如出行链、免税、教育等 [13] 行业配置主线五：主题与热点 - 主题热点包括海南（免税）、核电、冰雪旅游 [2] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉 [10]