融资活动概述 - 公司成功发行金额为人民币4亿元的2025年度第二期超短期融资券 [1] - 该融资券于2025年11月6日发行，票面利率为1.56%，期限为180日 [1] 融资条款与评级 - 融资券获得信贷评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司授予的"AAA"信贷评级 [1] - 发行票面利率定为1.56% [1] 资金用途 - 募集资金将用于偿还公司存量债务融资工具 [1] - 部分募集资金将用于偿还公司附属公司的存量借款 [1] 业务性质 - 此次超短期融资券的发行属于公司日常及一般业务过程的一部分 [1] - 公告旨在让投资者知悉公司的业务发展情况 [1]

融资活动 - 公司成功发行金额为人民币4亿元的2025年度第二期超短期融资券 [1] - 该融资券于2025年11月6日发行 票面利率为1.56% 期限为180日 [1] - 发行融资券属于公司日常及一般业务过程 旨在让投资者知悉业务发展情况 [1] 资金用途与信用状况 - 发行所募集的资金将用于偿还公司存量债务融资工具及附属公司存量借款 [1] - 公司获得信贷评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司授予的"AAA"信贷评级 [1]

融资活动 - 公司成功发行2025年度第一期超短期融资券，发行金额为人民币4亿元 [1] - 该期融资券的票面利率为1.56%，期限为180日 [1] - 融资券已于2025年11月5日完成发行 [1]

财务业绩 - 公司2025年前三季度实现营业收入733亿元，同比增长2.0%，实现归母净利润53亿元，同比增长11.0% [1] - 第三季度业绩显著提速，单季度实现营收297亿元，同比增长14%，实现归母净利润25.2亿元，同比增长60% [1] - 第三季度毛利率提升至16.2%，同比增加0.5个百分点，创近7个季度新高，期间费用率为5.92%，同比下降0.98个百分点 [2] - 2025年前三季度经营现金流净流出2.4亿元，同比大幅收窄54亿元，其中第三季度单季净流入40亿元，创公司历史同期最好水平 [2] 运营与订单 - 第三季度收入加速主要得益于新项目开工及在建项目推进提速 [1] - 2025年前三季度公司中标项目金额达972亿元，同比增长25.2% [3] - 公司参与蜀道集团投建一体项目合计超过3400亿元，有望陆续转化为实际施工订单，截至去年底在手订单为2913亿元，是去年营收的2.7倍 [3] 行业与政策环境 - 2025年前三季度四川省固定资产投资增速仅为0.4%，其中基建投资下降2.3%，与全年3.5%的增长目标存在差距 [1] - 预计第四季度四川省基建投资将重点发力，以支撑完成年度经济增长目标，有望驱动公司项目提速 [1] - 中央"十五五"规划建议提及推进国家战略腹地建设，四川作为核心省份，其战略高速公路项目有望获得国家专项补助资金，项目落地有望加速 [1] 股东回报与估值 - 公司规划2025至2027年最低现金分红率为60%，基于预测业绩，测算其预期股息率分别达6.1%、6.9%和7.6% [3] - 预测公司2025至2027年归母净利润分别为80亿元、90亿元、100亿元，对应市盈率分别为9.8倍、8.7倍、7.9倍 [3]

合作协议核心内容 - 中移上研院、长智云与苏交科签署数字化、智能化在交通领域的创新应用项目合作协议 [1] 合作方角色与资源 - 中移上研院提供5G通信技术积淀 [1] - 长智云提供人工智能领域技术专长 [1] - 苏交科提供交通基建行业深耕经验 [1] 合作战略目标 - 三方将构建“AI+通信+基建”的战略协同生态 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中证 REITs 指数止跌回暖，全周上涨 0.2%，多数板块收涨，水利设施、市政设施、新型基础设施涨幅靠前，易方达广西北投高速公路 REIT 正式申报 [1] 目录总结 二级市场走势 - 截至 2025 年 10 月 24 日，中证 REITs 指数收盘价 816.04 点，整周涨跌幅 +0.2%，表现弱于中证转债和沪深 300 指数，强于中证全债指数；年初至今涨跌幅 +3.4%，低于沪深 300 和中证转债指数，高于中证全债指数 [2][6] - 近一年中证 REITs 指数回报率 5.2%，波动率 7.3%，回报率低于沪深 300 和中证转债指数，高于中证全债指数；波动率低于沪深 300 和中证转债指数，高于中证全债指数 [2][11] - REITs 总市值 10 月 24 日升至 2188 亿元，较上周增加 5 亿元；全周日均换手率 0.52%，较前一周上升 0.13 个百分点 [2][11] - 产权类 REITs 和特许经营权类 REITs 平均周涨跌幅为 +0.1%、+0.7%；周度涨幅排名前三的 REITs 为工银蒙能清洁能源 REIT（+4.06%）、中航易商仓储物流 REIT（+3.58%）、浙商沪杭甬 REIT（+3.23%） [1][3] - 水利设施 REITs 区间日换手率最高，为 1.0%；交通基础设施 REITs 本周成交额占比最高，占 REITs 总成交额 18.9% [3][23] - 主力净流入额前三名分别为中金印力消费 REIT（1004 万元）、招商基金蛇口租赁住房 REIT(732 万元）、银华绍兴原水水利 REIT(434 万元） [3][24] 一级市场发行 - 从年初至 2025 年 10 月 24 日，交易所处在已受理阶段的 REITs 产品 2 只，已申报阶段 1 只，已问询阶段 1 只，已反馈 5 只，已通过待上市 7 只，已上市首发产品 12 只 [26] 估值跟踪 - REITs 有债性和股性，债性关注年化现金分派率，截至 10 月 17 日，公募 REITs 年化现金分派率均值为 6.5%；股性通过相对净值溢价率、IRR、P/FFO 判断估值 [28] - 不同项目类型 REITs 估值指标不同，如保障性租赁住房相对净值折溢价率 39.4%，P/FFO 为 34.7 等 [29] - 截至 2025 年 10 月 24 日，产权 REITs 股息率比中证红利股股息率均值高 83BP，经营权类 REITs 内部收益率均值与十年期国债收益率利差为 210BP [1][31] 行业要闻 - 易方达广西北投高速公路 REIT 正式申报，发起人为广西北部湾投资集团有限公司，管理人为易方达基金管理有限公司，这是广西本土企业首单申报的公募 REITs 产品 [4][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中证 REITs 指数止跌回暖，全周上涨 0.2%，产权类和特许经营权类 REITs 平均周涨跌幅为+0.1%、+0.7%，多数板块收涨，水利设施、市政设施、新型基础设施涨幅靠前 [1] - 截至 2025 年 10 月 24 日，产权 REITs 股息率比中证红利股股息率均值高 83BP，经营权类 REITs 内部收益率均值与十年期国债收益率利差为 210BP [1] - 易方达广西北投高速公路 REIT 正式申报，是广西本土企业首单申报的公募 REITs 产品 [1] 根据相关目录分别进行总结 二级市场走势 - 本周中证 REITs 指数收盘价 816.04 点，涨跌幅+0.2%，表现弱于中证转债和沪深 300 指数，强于中证全债指数；年初至今涨跌幅+3.4%，各类主要指数涨跌幅排序为沪深 300>中证转债>中证 REITs>中证全债 [2] - 近一年中证 REITs 指数回报率 5.2%，波动率 7.3%，回报率低于沪深 300 和中证转债指数，高于中证全债指数；波动率低于沪深 300 和中证转债指数，高于中证全债指数 [2] - 10 月 24 日 REITs 总市值升至 2188 亿元，较上周增加 5 亿元；全周日均换手率 0.52%，较前一周上升 0.13 个百分点 [2] 板块表现 - 产权类和特许经营权类 REITs 平均周涨跌幅为+0.1%、+0.7%，多数板块收涨，水利设施、市政设施、新型基础设施涨幅靠前 [3][16] - 周度涨幅排名前三的 REITs 为工银蒙能清洁能源 REIT（+4.06%）、中航易商仓储物流 REIT（+3.58%）、浙商沪杭甬 REIT（+3.23%） [3][20] - 水利设施 REITs 区间日换手率最高，为 1.0%；交通基础设施 REITs 本周成交额占比最高，占 REITs 总成交额 18.9% [3][23] - 主力净流入额前三名分别为中金印力消费 REIT（1004 万元）、招商基金蛇口租赁住房 REIT（732 万元）、银华绍兴原水水利 REIT（434 万元） [3][24] 一级市场发行 - 截至 2025 年 10 月 24 日，交易所处在已受理阶段的 REITs 产品 2 只，已申报阶段 1 只，已问询阶段 1 只，已反馈 5 只，已通过待上市 7 只，已上市首发产品 12 只 [26] - 易方达广西北投高速公路 REIT 正式申报，发起人是广西北部湾投资集团有限公司，管理人是易方达基金管理有限公司 [4][33] 估值跟踪 - REITs 有债性和股性，从债性关注年化现金分派率，截至 10 月 17 日，公募 REITs 年化现金分派率均值为 6.5%；从股性通过相对净值溢价率、IRR、P/FFO 判断估值情况 [28] - 不同项目类型 REITs 的相对净值折溢价率、P/FFO、IRR、年化派息率存在差异，如保障性租赁住房相对净值折溢价率 39.4%，P/FFO 为 34.7 [29] - 截至 2025 年 10 月 24 日，产权 REITs 股息率比中证红利股股息率均值高 83BP，经营权类 REITs 内部收益率均值与十年期国债收益率利差为 210BP [31]

核心观点 - 公司以科技创新为核心抓手，通过突破关键核心技术、推动科技与产业深度融合、赋能绿色化与数字化转型，大力发展新质生产力，以驱动基建行业高质量发展 [1][2][5][8][10][12] 关键核心技术突破 - 攻克制约行业发展的堵点卡点，在关键技术、核心软件、重大装备上实现重大突破，成果填补多项国内空白，加快重大装备全国产化进程 [2] - 关键零部件成功研制8米级盾构机主轴承、5000t打桩船液压油缸等首台套产品 [2] - 核心软件自主研发挖泥船控制软件支撑平台、桥隧结构分析与设计软件、疏浚船舶智能作业系统、中交蓝途BIM平台等多款软件 [2] - 关键材料自主研发高性能盾构机刀具、泥砂输送管道用高耐磨易成型钢材、高性能混凝土、超大超长油缸密封、医药级中空纤维膜、碱性水电解制氢隔膜等多种材料 [2] - 自主研制全球最大、国内首艘双燃料动力系统大型耙吸挖泥船"新海鲟"，亚洲最大、世界领先的35000立方米舱容等级超大型耙吸挖泥船，3000米级深水铺管船"JSD6000"，3500吨自航自升式深海风电安装平台，世界桩架最高（150米）打桩船"二航长青"等一批国之重器 [4] 研发体系与投入 - 研发组织模式围绕漂浮式风电、海水资源化利用、深海采矿等新兴业务领域攻关"卡脖子"技术，同时鼓励基层单位围绕传统领域工程难题创新 [3] - 研发方向优化形成"卡脖子"技术、前沿及共性关键技术、补短板弱项技术和具体应用技术四个层次，设置五类研发项目实行分级分类投入 [3] - 研发投入结构不断优化，总部研发投入的战新和未来产业占比达70%，研发方向从工程支撑技术转向产业核心技术，总部直接研发投入逐年稳步增长，连续3年开展研发投入治理行动以提升产出效率 [3] 科技与产业融合 - 聚焦综合交通、智慧交通、绿色交通、平安交通"四个交通"建设，在智能建造、工业化建造、智慧交通、智慧城市等领域打造重点示范项目 [5] - 加快研发海水综合利用、北斗应用等战略性新兴产业，加快深地空间、深海采矿、海洋能开发等未来产业能力建设 [6] - 重大装备工程化应用成果显著，世界最大直径全断面硬岩竖向掘进机"首创号"完成天山胜利隧道2号竖井707米掘进，创造竖井深度、直径、海拔3项世界纪录 [6] - 世界首创"太湖之星""太湖之光"系列生态清淤智能化一体平台船，构建生态闭环，实现"零土地占用、零二次污染"，日清淤量达8000立方米，效率提升60% [6] - 战新产业营收占比快速增长，2024年公司战新产业营收占比同比增长7.9个百分点，超额完成考核目标 [7] - 积极布局未来产业，攻克大变形预控、富水破碎地层跟管钻进等8项关键核心技术，研发出磁吸爬壁式钢模板清理机器人、"二公竖盾1号"下沉式竖井掘进机等标志性成果，部分技术已在青岛二隧、厦金大桥等项目应用 [7] 绿色低碳转型 - 制定公路、港口、机场等领域的绿色低碳设计、施工、碳排放核算标准130余项，形成覆盖全业务领域的绿色低碳标准体系 [8] - "公路工程碳排放核算方法"获国际发明专利，参编多项国家/行业标准，支撑行业绿色交通标准体系规划编制和碳计量中心筹建 [8] - 率先开展公路水运基建设施碳排放监测计量方法和工程产品碳足迹核算方法研究，初步具备工程碳计量综合能力，在600余个公路水运项目中推广应用相关标准 [8] - 开展"五年千项"绿色技术行动，梳理63项典型应用场景、77项降碳技术路径，形成首批200项绿色低碳工艺工法和199项全产业链典型应用场景，编制包含173项前沿绿色低碳技术的《绿色低碳关键技术名录》，其中4项技术入选国家绿色低碳技术目录 [9] - 实际应用成效显著，张靖皋长江大桥应用绿色建造技术施工期减碳量约5.92万吨，西部平陆运河项目马道枢纽实现施工碳减排约3万吨 [9] - 装备制造领域，自主研发国内首艘LNG双燃料动力系统万吨级耙吸挖泥船"新海鲟"号全生命周期减碳可达74万吨，千吨级环保高效螺旋式连续卸船机获高端智能装备首台（套）产品认证 [9] 数字化与人工智能应用 - 依托数字化工具重构企业管理体系，释放数据要素潜能，驱动业务创新与价值创造，拓展"蓝翼"大模型场景应用，创新"AI+管理""AI+生产""AI+产业"应用，打造"数字中交" [10] - 将人工智能定位为"新质生产力核心引擎"，2025年推出央企首个土木建筑行业大模型"蓝翼"（140亿参数语言+70亿参数多模态），已在30余个场景落地，全面启动"AI+"专项行动，加速构建"AI+基建"产业生态 [11] - 产业数字化方面打造交通行业首个工程全生命周期国产化BIM平台"交通蓝途"，规划行业产品56款，累计用户超1.6万个，服务项目760个，BIM国产化渗透率达12% [11] 未来发展规划 - 聚焦"高端、智能、绿色、融合"四大方向，持续强化原创技术策源、数字孪生赋能、绿色低碳转型和开放协同生态 [12]

合作概述 - 屯昌县人民政府与海南省交通投资控股有限公司于10月23日在海口签订战略合作协议 [1] - 合作将围绕屯昌"一园三区两中心"产业发展空间布局展开 [1] - 双方旨在深化交通基建、资源开发、绿色能源、数字化转型等领域的协同合作以实现共赢发展 [1] 重点合作领域 - 推进矿产资源开发与产业园区共建 探索"资源利用—产业延伸—园区运营"一体化路径 [1] - 联合完善屯昌重点区域交通基础设施 强化"基建赋能产业、产业反哺基建"的良性循环 [1] - 协同推进绿色能源与低碳发展 推进能源结构优化 [1] - 推动数字化赋能与科研协同 促进智慧交通、智慧园区建设与科技成果转化 [1] - 加强能力提升与党建联建 助力县域国企提质增效 [1]

公司经营业绩 - 2025年前三季度新签合同额13399.70亿元人民币，同比增长4.65%，完成年度目标的67% [1][4] - 基建建设业务为新签合同额主要来源，前三季度达12224.40亿元人民币，基建设计、疏浚和其他业务分别为304.30亿元、788.33亿元和82.67亿元 [4] - 按照公司股比确认的基础设施投资类项目合同额为765.84亿元人民币，同比下降5.33% [6] 境外业务表现 - 2025年前三季度境外地区新签合同额为2840.58亿元人民币（约399.29亿美元），同比增长7.13%，占公司新签合同额的21% [1][5] - 境外新签合同中，基建建设业务为2805.16亿元人民币，基建设计、疏浚和其他业务分别为11.17亿元、14亿元和10.25亿元 [5] - 近期海外项目包括援瑙鲁体育中心项目开工以及承建的中亚区域连接线三期50公里项目竣工 [7][8] 新兴与专项业务增长 - 前三季度新兴业务领域（节能环保、新能源、新材料和新一代信息技术）新签合同额达4663.79亿元人民币，同比增长9.38% [5] - 能源工程项目新签合同额794.79亿元人民币，同比大幅增长80.60% [5] - 农林牧渔工程类项目新签合同额108.76亿元人民币，同比增长72.77%，水利项目新签合同额461.22亿元人民币，同比下降3.43% [5] 研发投入与创新 - 近五年半研发费用合计约1283亿元人民币，其中2020年至2024年连续五年超200亿元，合计约1195亿元，2025年上半年研发费用为88.24亿元 [2][8][9] - 研发投入聚焦高端工程技术，是支撑超级工程、全球化业务及维持销售利润率行业领先的关键 [9] 公司治理与股东回报 - 公司计划使用自有资金回购5亿至10亿元人民币A股股票，回购价格上限为13.58元/股，回购股份将注销以减少注册资本 [9] - 截至2025年9月30日，已回购A股971.52万股，占总股本0.0597%，回购总金额8554.7万元人民币 [9] - 自上市以来累计分红15次，总金额487.56亿元人民币，其中A股分红354.42亿元，港股分红133.14亿元 [9]