活动概况与政府表态 - 北京市委网信办于12月8日在海淀区举办2025年IPv6规模部署和应用主题日活动，主题为“拥抱IPv6畅享数智未来” [1] - 官方将IPv6定位为下一代互联网核心技术，是构建新型信息基础设施的重要支撑和赋能城市数字化转型、激活数字经济高质量发展的“创新引擎” [1] - 北京将在政策、机制、生态、要素保障上持续发力，大力推动IPv6单栈规模化部署，并推进其在人工智能、6G、自动驾驶、算力网络等领域的融合应用 [1] 技术路径与地方实践 - 清华大学教授从技术演进与产业实践角度，为扩大IPv6单栈规模部署、发挥技术优势提供了前瞻性指引和战略路径 [2] - 海淀区、经开区分享了推动IPv6全覆盖的创新举措，形成了“上下联动、政企协同、全域推进”的工作格局，为全市提供了可复制推广的经验 [2] - 活动现场举行了北京市IPv6规模部署和应用优秀案例颁奖仪式，共颁发一等奖10个、二等奖10个、三等奖20个，展现了在政务、教育、金融、互联网等重点领域的融合创新实践 [2] 产业生态与联盟成立 - 活动现场发布了《首都互联网行业IPv6创新发展联盟成立倡议书》，呼吁共建产学研用协同创新体系 [3] - 爱奇艺、搜狐、小米、新浪、抖音、百度、快手、美团、京东、知乎等重点互联网企业代表共同发起成立“首都互联网行业IPv6创新发展联盟” [3] - 该联盟的成立标志着北京IPv6发展迈入产业协同、生态共建的新阶段 [3]

文章核心观点 - 量子计算纯业务公司股价估值过高且不可持续 其近期飙升主要由市场炒作驱动而非基本面改善 与互联网泡沫时期有相似之处 预计在2026年可能出现大幅回调 [3][6][9][13][18] AI与科技股市场表现 - 过去三年人工智能主导股市 Roundhill生成式AI与科技ETF和Invesco QQQ信托自2022年底以来分别飙升137%和84% 均大幅跑赢标普500指数 [1] - 尽管市场存在泡沫论调 但许多科技ETF中的最大赢家 如“七巨头” 其估值相对于当前及预期增长率而言相对合理 [2] 量子计算公司股价表现与驱动因素 - 量子计算领域的最大赢家是纯业务公司 如IonQ、Rigetti Computing和D-Wave Quantum 自AI革命开始以来 每家公司股价涨幅均超过1000% [6] - 这些涨幅主要发生在2025年 但期间公司并未取得重大技术突破 也未获得显著的企业级客户认可 [8] - 股价上涨的主要催化剂是网络论坛和社交媒体上的炒作叙事 风险偏好的日内交易者推动动量 将这些长期机会变成了迷因股 [9] - 这些公司正投入数十亿美元进行收购并开发使用囚禁离子和超导技术的新计算架构 [8] 估值水平与历史对比 - 量子计算股票的估值动态与互联网早期时代相似 当时任何添加“dot-com”名称的公司都能获得溢价估值 股价基于用户增长、点击量等激进预测而非具体财务指标 [11][12] - IonQ、Rigetti和D-Wave尽管客户认可度低且持续高现金消耗率 但其市销率远高于互联网泡沫时期宠儿的水平 [13] - 在2000年初互联网泡沫破裂前 微软、亚马逊和思科的峰值市销率在31至51倍之间 eBay曾达到144倍 而量子计算纯业务公司的交易估值倍数远高于此 [15] - 许多互联网时代公司因缺乏商业可行产品或明确盈利策略而无法维持高估值并最终破产 [16] 内部人士行为与未来展望 - D-Wave的多位内部人士 包括首席执行官、首席财务官和其他董事会成员 以及Rigetti的首席执行官 一直在出售股票 [17] - 这些高管可能认为当前量子计算股票的轨迹不可持续 正利用巨大的动量获利了结 并预期股价将暴跌 [17] - 预计量子计算股票将在2026年暴跌 纯业务公司最有可能成为“下跌刀” 当前投资这些公司面临巨大风险 [18]

公司产品更新 - 腾讯QQ于12月8日宣布其经典模式回归，该消息引发了大量用户的关注与期待 [1] - 回归的经典版QQ在PC端带来了新特性与优化，旨在提供全新的使用体验 [3] 产品功能特性 - PC端QQ支持双模式切换，用户可自定义消息列表和聊天窗口的分合 [3] - 经典版QQ在色彩搭配上进行了创新，调色盘全面免费开放，提供多种主题色彩搭配方案 [5] - 用户能够自定义主题、气泡等颜色，以打造个性化的QQ界面 [5] - 全新PC端QQ着重提升了频道功能体验，旨在为用户带来更流畅、高效的交流互动空间 [5] - 经典版QQ支持批量导入表情包，用户可以一次性导入大量表情 [5] - 该版本支持导入历史版本聊天记录，帮助用户找回因更换设备或误删而丢失的记录 [5]

股价表现与市场反应 - 百度美股于上周五（5日）收涨5.85% [1] - 该股在今日（新闻发布日）美股盘前交易中续涨2.78%，报129.15美元 [1] 机构观点与评级 - 花旗发布研究报告，维持对百度的“买入”评级 [1] - 花旗基于分类加总估值法，维持百度美股目标价为181美元 [1] - 花旗开启对百度为期90天的正面催化剂观察 [1] 公司战略与运营进展 - 近期花旗在吉隆坡举办的东盟峰会上邀请百度进行交流 [1] - 公司对运营指标及人工智能相关收入的披露有所改善 [1] - 公司持续投资升级文心大模型及人工智能智慧体 [1] - 管理层承诺通过股东回报进一步释放公司价值 [1] 投资价值与市场信心 - 花旗认为，投资者对百度的运营前景可能表达更高信心 [1] - 投资者对百度释放核心与非核心资产价值的策略可能表达更高信心 [1]

人工智能基础设施资本支出 - 人工智能基础设施的资本投入浪潮远未达到顶峰 资本支出激增没有放缓迹象 [2][3] - 科技巨头为在赢家通吃的竞争中取得优势而积极投入 推动资本支出持续高涨 [3] - 行业正处于一场“传统的镐和铲资本支出超级繁荣”中 且仍有上行空间 [3] 投资焦点与受益行业 - 最明确的赢家是人工智能“镐和铲”供应商 包括芯片制造商、能源生产商和铜线制造商等 [2] - 人工智能基础设施是今年全球投资的最大驱动力之一 推动了更广泛的市场上涨 [3] - 建设热潮引发了科技行业长期的采购努力 从芯片供应协议到电力承诺 [5] 主要参与公司与市场动态 - 英伟达作为人工智能革命的支柱 其市值曾短暂突破5万亿美元 [4] - 微软与OpenAI在10月达成重组协议以支持后者融资 OpenAI据传正筹备可能估值达1万亿美元的首次公开募股 [4] - 包括亚马逊和Meta在内的公司每年为人工智能相关投资预算了数百亿美元 [5] 电力需求与基础设施挑战 - 从美国到中东的电网运营商正竞相满足新数据中心激增的电力需求 [5] - 标普全球估计 到2030年数据中心电力需求可能增长近一倍 主要驱动力来自超大规模、企业、租赁设施以及加密货币挖矿站点 [6]

涉及的行业与公司 * 行业：中国互联网及其他服务行业 [1] * 公司：阿里巴巴集团 (BABA) [1]、美团 (Meituan) [1]、拼多多 (PDD) [1]、京东 (JD) [1] 核心观点与论据 * 核心观点：外卖行业竞争已见顶，预计从2025年第四季度起将逐步缓和 [1][3] * 关键论据1：国家市场监督管理总局于12月5日发布了《外卖平台服务管理基本要求》，强调了平台责任、商户管理、骑手保护和消费者权益，并重申了理性竞争和行业秩序 [2] * 关键论据2：美团和阿里巴巴作为主要起草单位之一，将带头严格执行新标准 [2] * 关键论据3：美团创始人王兴在第三季度财报电话会上强调价格战不会为行业创造真正价值且不可持续，美团坚决支持反内卷 [2] * 关键论据4：此次新规是继7月市场监管总局与平台就反内卷进行会面后的又一举措，强化了竞争已在2025年第三季度见顶的观点 [3] * 股票偏好顺序：在电商领域，偏好顺序为阿里巴巴 > 拼多多 > 美团 > 京东 [1] 财务预测与估值 * 阿里巴巴：预计快速商业（quick commerce）的经营亏损将在F3Q26（2026财年第三季度）收窄至人民币-250亿元，而F2Q26的预估亏损为人民币-350亿元 [4] * 美团：预计按需业务（on-demand）亏损将在4Q25收窄至人民币-156亿元，而3Q25的亏损为人民币-190亿元 [4] * 阿里巴巴估值：近期回调后估值具有吸引力，为18倍F26或15倍F27市盈率 [4] * 美团估值：采用现金流折现模型，关键假设为12%的加权平均资本成本和3%的永续增长率 [8] * 阿里巴巴估值：采用现金流折现模型，关键假设为10%的加权平均资本成本和3%的永续增长率 [9] * 京东估值：采用现金流折现模型，关键假设为13%的加权平均资本成本和3%的永续增长率 [10] * 拼多多估值：采用现金流折现模型，关键假设为14%的加权平均资本成本和3%的永续增长率 [14] 风险因素 * 美团上行风险：外卖市场份额上升且利润率改善、商户ARPU进一步货币化、新业务投资取得成果 [12] * 美团下行风险：外卖和快速商业竞争加剧、亏损及重资产新业务能见度低、宏观经济状况弱于预期、反垄断监管 [12] * 阿里巴巴上行风险：核心电商货币化能力增强驱动盈利增长、企业数字化加速推动云收入重新增长、强劲的AI需求驱动云收入 [12] * 阿里巴巴下行风险：竞争加剧、再投资成本高于预期、后疫情复苏缓慢导致消费疲软、企业数字化步伐放缓、互联网平台面临额外监管审查 [12] * 京东上行风险：大幅缩减新业务投资以提升盈利和利润率、加快向股东返还自由现金流 [13] * 拼多多上行风险：在即将到来的消费降级趋势下用户增长快于预期、Temu增长快于预期且单位经济效益优于预期、竞争缓和导致运营支出降低 [17] * 拼多多下行风险：竞争加剧拖累利润率改善、补贴水平正常化后用户参与度下降、Temu增速及海外监管慢于预期、消费情绪复苏慢于预期、电商领域可能重现非理性竞争 [16][17] 其他重要信息 * 行业观点：具有吸引力 [6] * 分析师认证：报告中的观点由分析师Eddy Wang, CFA和Gary Yu准确表达，且他们未因表达特定建议或观点而获得或将获得直接或间接报酬 [22] * 持仓披露：截至2025年10月31日，摩根士丹利受益持有本报告所覆盖的阿里巴巴集团、美团、拼多多、京东等公司1%或以上的某类普通股 [23] * 投行业务关系：在过去12个月内，摩根士丹利从阿里巴巴集团、美团等公司获得投资银行服务报酬 [24]；摩根士丹利为阿里巴巴集团、京东、拼多多、美团等公司提供或已提供投资银行服务，或存在投资银行客户关系 [27] * 股票评级：报告中对主要公司的评级为：阿里巴巴 (Overweight)、美团 (Overweight)、拼多多 (Overweight)、京东 (Underweight) [79]

行业与公司 * 行业：中国互联网与人工智能（AI）行业，特别是AI助手/聊天机器人领域 [1] * 公司：主要涉及字节跳动（及其AI产品豆包Doubao和Dola），以及阿里巴巴、腾讯、快手、百度、Sea、Grab等公司 [1][2][5][50] 核心观点与论据 **中国AI聊天机器人竞争格局** * 在中国市场，字节跳动的豆包（Doubao）在AI助手聊天机器人中领先，截至10月月活跃用户达1.97亿，日活跃用户达5400万 [2][8] * 深度求索（DeepSeek）排名第二，腾讯的元宝（Yuanbao）排名第三 [2][8] * 阿里巴巴近期改版的通义千问（Qwen Chat）在一周内吸引了超过1000万次下载，截至11月21日日活跃用户飙升至1670万 [2][8] **中国AI公司的全球化机遇与进展** * 全球AI聊天机器人市场中，ChatGPT以8亿月活跃用户（截至11月25日）大幅领先，Gemini以3.35亿月活跃用户位居第二 [3][11] * Perplexity以5000万月活跃用户排名第三，字节跳动的Dola以4700万月活跃用户紧随其后，深度求索（DeepSeek）为3900万月活跃用户 [3][11] * 将Dola（4700万）与豆包（1.97亿）的月活跃用户合并计算，字节跳动的AI聊天产品全球排名第三，总月活跃用户约2.5亿，被视为其全球地位的重要进展 [1][3][11] **Dola在新兴市场的快速增长与潜力** * Dola（近期由Cici更名）由与字节跳动关联的新加坡公司Spring (SG) PTE LTD发布，正渗透多个国家，特别是拉丁美洲和东南亚等新兴市场 [4][26] * Dola的月活跃用户在过去几个月快速增长，于2025年11月达到4660万（排名第四），高于一年前的1638万 [4][26] * 根据Sensor Tower数据，Dola在印度尼西亚的月活跃用户从2025年7月的780万跃升至11月的1740万 [4][30] * 在菲律宾，其月活跃用户从6月的900万跃升至11月的1250万 [4][30] * 在墨西哥，其月活跃用户从2025年7月的240万快速增长至11月的900万 [4][30] * Dola在墨西哥、印度尼西亚和菲律宾的头部AI聊天应用中迅速追赶 [1] **中国AI出海动因与潜在威胁** * 由于大多数AI助手聊天机器人难以直接向消费者收取订阅费，且中国AI聊天机器人竞争环境激烈（许多由资金雄厚的互联网公司支持），这被认为是中国AI聊天机器人向全球市场扩张的原因之一，此外也希望能向全球更多用户输出其技术 [1][5][49] * 如果Dola能在某些新兴国家成为主导的AI入口，需谨慎看待其是否可能挑战该地区未来电子商务（如Sea旗下的Shopee）和其他服务（在较小程度上，如Grab超级应用）的相关性 [1][5][49] * 需要持续评估字节跳动AI发展的持续成功是否会对阿里巴巴、腾讯、百度、快手、Sea和Grab构成有意义的挑战 [50] 其他重要细节 **Dola产品与运营细节** * Dola是一款AI助手应用，提供写作帮助、AI艺术生成和学习助手等服务 [46] * 根据其服务条款，Dola提供的服务使用户能够探索并与聊天机器人互动，这些机器人可能由其专有技术和/或第三方大语言模型提供支持 [46] * 由于Dola面向全球用户，面临更严重的合规问题，在数据层面，因其需要访问大量本地内容并深刻理解当地语言俚语和文化差异，并未采用豆包的大语言模型，而是选择了GPT和Gemini等被广泛接受的海外模型 [48] * Dola AI最初于2023年发布，并在2024年初向公众开放AI聊天功能，该应用直到2025年底才更名为“Dola” [47]

谷歌2025年度搜索趋势 - 谷歌发布了2025年度搜索报告，揭示了引发搜索兴趣最大飙升的事件、人物和流行文化时刻 [1] - 美国年度总趋势搜索榜首为查理·柯克，这位Turning Point USA创始人在9月10日于犹他谷大学校园活动演讲时被枪杀，引发了全国性的搜索激增 [1] - 排名前五的其他搜索趋势包括：Netflix热门电影《KPop Demon Hunters》、病毒式传播的毛绒收藏品Labubu、苹果iPhone 17以及于7月签署成为法律的《One Big Beautiful Bill Act》法案 [2] - 其他搜索量激增的主要条目还包括：纽约市当选市长Zohran Mamdani、AI平台DeepSeek、政府停摆、国际足联俱乐部世界杯以及关税 [2] 谷歌公司动态 - 谷歌首席执行官呼吁国家层面的人工智能监管，以更有效地与中国竞争 [3] - 谷歌母公司Alphabet股价报收321.27美元，上涨3.65美元，涨幅1.15% [6] - 谷歌将投资400亿美元在德克萨斯州建设数据中心，作为其人工智能战略的重要推动 [17] - 谷歌避免了Chrome和Android的分拆，但必须与竞争对手共享数据 [11] 分类搜索趋势榜单 - 美国新闻搜索趋势前五名为：《One Big Beautiful Bill Act》法案、政府停摆、查理·柯克遇刺案、关税、No Kings抗议活动 [8] - 人物搜索趋势前十名包括：Zohran Mamdani、Tyler Robinson、d4vd、Erika Kirk、教皇利奥十四世等 [13] - 电影搜索趋势前十名包括：《KPop Demon Hunters》、《Sinners》、《我的世界电影》、《快乐吉尔摩2》、《雷霆特工队*》等 [14] - 演员搜索趋势前十名包括：佩德罗·帕斯卡、马拉奇·巴顿、沃尔顿·戈金斯、帕梅拉·安德森、查理·辛等 [14][18] - 运动员搜索趋势前十名包括：Shedeur Sanders、特伦斯·克劳福德、库珀·弗拉格、Cam Skattebo、迈卡·帕森斯等 [19] - 音乐人搜索趋势前十名包括：d4vd、KATSEYE、坏痞兔、Sombr、Doechii等 [23] - 电视剧搜索趋势前十名包括：《猎妻》、《白莲花度假村》、《皮特》、《我变美的那个夏天》、《鱿鱼游戏》等 [26] - 播客搜索趋势前十名包括：《New Heights》、《查理·柯克秀》、《米歇尔·奥巴马和克雷格·罗宾逊的IMO》等 [26] - 逝世人物搜索趋势前十名包括：查理·柯克、吉恩·哈克曼、奥兹·奥斯本、安妮·伯雷尔、黛安·基顿等 [14] - “孩子们在说什么”搜索趋势前十名包括：Sigma、41、Skibidi、Ohio、Rizz等 [26]

熟悉港股公告套路的都懂，这种表述基本等于：事情在推，你们看着办。 来源：市场资讯 （来源：口罩哥研报60秒） 百度于12月7日晚间发布自愿公告，回应昆仑芯独立上市传闻。措辞颇为微妙：一方面确认"正就拟议分 拆及上市进行评估"，另一方面又补了句"不保证将会进行"。 有意思的是时机。12月5日媒体爆料，12月7日周末晚间官方回应，既没第一时间否认让股价回落，也没 直接确认触发合规风险，而是用恰到好处的模糊给足市场想象空间。 真要辟谣，一句"无相关计划"就够了何必专门发个自愿公告来"评估"？昆仑芯作为百度AI芯片核心载 体，估值早已破百亿.... 这份公告至少说明一件事：独立资本化路径已正式摆上台面，剩下的只是时间问题。 ...

Meta Platforms 动态 - 公司可能削减2026年元宇宙预算高达30% 主要针对Quest虚拟现实单元和Horizon Worlds 这两部分占元宇宙相关投资的大部分 [2] - 欧盟计划对Meta在WhatsApp内引入“Meta AI”助手启动新的反垄断调查 欧盟委员会预计将很快宣布调查 [3] Netflix 重大收购 - 流媒体巨头宣布将以约827亿美元的价格收购HBO所有者华纳兄弟探索公司 交易为现金加股票形式 对华纳兄弟的估值为每股27.75美元 [3] Amazon 与人工智能动态 - 尽管公司对人工智能前景表示乐观并称AI基础设施需求“飞速增长” 但投资者反应平淡 市场在很大程度上忽略了公司日益自信的AI展望 [5] - 公司投资的AI公司Anthropic已开始筹备可能成为史上最大科技IPO之一的上市 并已聘请硅谷公司Wilson Sonsini进行早期IPO准备 [6] 行业综合要闻 - 本周科技与媒体领域新闻频发 主要涉及Meta Platforms、Netflix和Amazon.com的重大进展 [1]