公司业务与市场布局 - 瑞士百达集团是一家拥有超过220年历史的全球资管巨头，资产管理规模达7368亿瑞士法郎，在全球设有31个办事处，扎根亚洲已超过40年 [1][2] - 公司正通过互认基金、大湾区跨境理财通、QDII、QDLP等多种渠道布局中国市场，并以香港为关键枢纽辐射中国内地 [1][2] - 公司在中国市场的布局是“渐进式”的，通过银行、券商等分销渠道触达内地投资者，其环球多元资产配置等策略因应投资者对海外分散化投资的需求增长而受到追捧 [2] - 互认基金新规将境内外资产规模比例要求从1:1放宽至不超过4:1，这一政策变化证明中国内地投资海外基金的需求增加，对公司扩展内地市场非常友好 [3] - 公司在香港注册的基金产品分为三档：瑞士百达策略收益基金（动态配置的全球多元资产策略）、亚洲债券收益策略基金，以及一只覆盖基建、能源、公用事业等实体资产的全球股票组合基金 [3] 产品表现与资金流向 - 2023年10月，中国香港互认基金产品资金净流入表现强劲，瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元人民币，领跑市场 [1][2] - 该基金于2016年推出，是公司的第一只香港基金，并于2020年通过互认基金安排向中国内地投资者开放 [2][3] 投资策略与市场观点 - 当前对全球市场的多元化配置已打破按国别投资的旧逻辑，转向更看重主题或板块投资的思路 [1][4] - 按国别配置已非投资标配，各国市场呈现结构性行情，例如过去一年科技股在美股和A股的涨幅均比大盘指数更为突出，因此用主题或板块寻找投资机会胜于根据国家配置 [4] - 公司目前最看好的主题投资机会是人工智能、能源、健康护理，以及贸易摩擦下各国生产线回流所涉及的领域 [1][5] - 人工智能的发展是全球大趋势，并非美国独有，中国、韩国、日本和欧洲都有涉及，因此AI领域的投资是跨越国家和地区的 [4] - 从区域来看，公司更看好亚洲市场，但并非全部板块，亚洲、欧洲、北美都有为AI发展瓶颈（如内存和能源）提供解决方案的相关企业，这些是重点投资领域 [5] - 半导体只是AI投资中的“冰山一角”，产业链上还有软件、能源等公司，该领域投资机会还有很多 [6] - 对于AI投资是否存在泡沫，从一些半导体公司财报看，营收增长比股价涨势更加突出，盈利增长明显使得市盈率反而降低，但关键还需观察未来现金流及销售增长能否达到预期 [6] 全球市场与中国市场展望 - 公司长期看好中国等亚洲市场，国际资金对中国市场的信心正在增强，同时全球投资者也需要分散美元资产配置的风险 [5] - 中国A股市场过去几年的波动在长周期来看是正常的，今年中国市场投资氛围渐浓，很多全球投资者开始重新加大配置 [5] - 中国等亚洲国家和地区在科技方面的发展越来越成熟 [5] 公司治理与经营理念 - 瑞士百达集团是一家私有合伙制企业，由七名合伙人共同拥有和管理，百达家族的第九代成员仍活跃于合伙人团队并深度参与公司管理 [7] - 公司中间没有经历过收购兼并，也没有上市，凭借两个多世纪的有机增长，发展成为瑞士第二大国际金融机构 [7] - 公司坚持长期主义，专注于擅长的领域，不追求短期利益或规模最大，而是追求长远稳健、审慎的发展，市场好时不过于激进，市场差时会挖掘机会 [7] - 集团拥有四大业务：资产管理、财富管理、另类投资和资产服务，以私人银行业务起家，致力于协助私人客户和家族办公室守护并增值财富 [7]

商业不动产REITs市场动态 - 商业不动产REITs开闸在即 受到市场各方关注 [1] - 商业不动产REITs将补齐中国REITs市场资产类型的关键拼图 [1] 市场意义与影响 - 商业不动产REITs将盘活百万亿级别的存量不动产 [1] - 该工具将通过资本市场的价格发现与资源配置功能 引导中国经济要素向更高效领域流动 [1] 市场参与主体准备情况 - 许多持有优质商业资产的央企、地方国企及民营商业运营公司都在积极备战 [1] - 相关公司待规则落地就立即申报 [1] 中国REITs市场发展现状 - 中国基础设施REITs市场发展迅猛 4年多来已成立78只产品 [1] - 中国基础设施REITs发行规模超2000亿元 [1] - 各类市场参与主体日趋成熟 正以商业化姿态布局这一潜力赛道 [1]

公司背景与市场布局 - 瑞士百达集团是一家拥有超过220年历史的全球资管巨头，为私有合伙制企业，由七名合伙人共同拥有和管理，百达家族第九代成员仍参与管理[9] - 公司资产管理规模达7368亿瑞士法郎，是瑞士第二大国际金融机构，在全球设有31个办事处，在亚洲已有40多年发展历史[1][4] - 公司通过互认基金、大湾区跨境理财通、QDII、QDLP等多种渠道布局中国市场，并以香港为关键枢纽辐射内地[1][4] - 公司在中国市场的布局被形容为“渐进式”，通过银行、券商等分销渠道触达内地投资者[4] 互认基金业务表现 - 2020年7月，公司根据内地与香港基金互认计划推出首只面向内地投资者的互认基金[4] - 2023年10月，中国香港互认基金产品资金净流入表现强劲，瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元，领跑市场[1][4] - 互认基金新规实施后，对基金的境内外资产规模比例要求从1:1变更为不超过4:1，这被视作对擅长全球投资的瑞士百达扩展内地市场非常友好[5] 产品策略与结构 - 公司在香港注册的基金分为三档：瑞士百达策略收益基金（动态配置的全球多元资产策略）、亚洲债券收益策略基金，以及一只覆盖基建、能源、公用事业等实体资产的全球股票组合基金[5] - 环球多元资产配置等策略因能帮助内地投资者进行海外分散化投资而受到追捧[4] 投资理念与主题机会 - 公司的全球投资配置逻辑已打破国别投资的旧逻辑，不再按国家地区分配权重，而是更看重筛选投资领域和板块[3][6] - 当前最看好的主题投资机会是人工智能、能源、健康护理，以及贸易摩擦下各国的生产线回流板块[3][7] - 在人工智能领域，投资机会跨越国家和地区，不仅限于半导体，还包括软件、能源等产业链上的公司，认为该领域仍有巨大投资机会[6][8] - 从区域来看，更看好亚洲市场，但并非全部板块，并指出国际资金对包括中国在内的亚洲科技发展信心正在增强[7] 对中国市场的看法 - 公司长期看好中国等亚洲市场，认为中国A股市场过去几年的波动属正常长周期现象[7] - 2023年以来，中国市场投资氛围渐浓，很多全球投资者开始重新加大配置，同时也有分散美元资产配置风险的需求[7]

公司投资理念与策略 - 公司定位为“研究集中型”私募机构，认为深度研究是投资的核心与基础 [2] - 公司策略由主观与量化双轮驱动，主观策略秉承深度价值研究理念，对上市公司基本面进行长期跟踪，量化团队专注于利用AI技术改造传统量化技术 [2] - 公司认为在中国资本市场为投资者提供长期回报，需依靠在敬畏市场的前提下，进行比别人更深入的研究 [2] 对中国资本市场的看法 - 相较于成熟市场，中国资本市场的参与者行为等市场特征显著不同，导致市场定价效率存在差异 [2] - 中国股市中存在更多基于传闻、猜测或冲动的“噪音交易者”，其交易行为导致价格对真实价值的偏离度较大，产生更多的“定价差异”，而这正是阿尔法收益的来源 [3] - 量化投资发现并纠正定价差异的过程，本身就在助推中国资本市场走向成熟，能够正确地评估风险和分配资源 [3] 对AI与量化投资结合的观点 - 人工智能（AI）对于量化行业的重塑仍处于“很初级的阶段”，如同“刚破土而出的幼苗”，未来十年或二十年将有巨大发展空间 [1][3] - AI极大地扩展了量化投资的视野，采用深度学习的视角重新审视市场数据，能够找到不同于传统多因子模型或策略的崭新切入点，这是一条崭新的赛道 [4] - 在AI赛道上竞争考验机构的时间投入与积累，需要不断摸索结合方式并克服挑战，持续的投入必将催生下一代的新形态方法和策略 [4] - 目前量化投资实践反哺AI科技研发仍是“少数人的游戏”，绝大多数量化公司若想与世界科技巨头在AI前沿领域竞争尚有困难，需要在资源、人才密度等方面持续投入 [4] 对A股市场的展望 - 自去年9月下旬以来A股显著向好的核心动力是“信心修复”，去年“9·24”是一个转折点，市场信心强势回暖促使社会资金更有意愿投入股市 [6] - 对未来两三个季度的股市持“整体谨慎乐观”态度，信心修复的动能尚未完全释放，同时决策层政策、出口韧性以及未来物价企稳回升构成积极迹象 [6] - 市场进一步走强仍面临挑战，企业业绩的大幅改善可能需要耐心等待，因此股市未来的上行可能更需要依靠“估值扩张”来支撑 [6] - 将当前A股市场形容为“纠结的市场，也是难做的市场，但仍是大有可为的市场”，认为未来市场仍存在较多的投资机会 [6]

橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，尽管今年与数据中心相关的美国 信贷交易已超过1610亿美元，但马克斯认为人工智能（AI）技术的需求增长"完全不可预测"，投资者目 前的行为是"投机性"的。他质疑投资者为AI投资提供资金的长期债务（如收益率仅比无风险国债高100 个基点的30年期债券）的审慎性，并指出AI革命带来的影响是"既美好又令人担忧的"。 ...

论坛概况 - 论坛主题为“科创引领新经济 数智驱动新发展”，聚焦金融科技助力新兴产业与构建高质量资管生态 [1] - 论坛由东方财富主办，吸引了超过200家金融机构的700多位嘉宾参与 [1] - 东方财富董事长其实表示，资管行业正面临科技与金融深度融合的历史性机遇，公司将深化AI+金融战略布局 [1] 宏观经济与市场展望 - 东方财富证券研究所副所长陈果展望2026年A股有望延续牛市，重点关注企业盈利超预期、中国AI进展超预期及中美务实合作深化三大预期差 [2] - 陈果建议布局泛AI、周期反转与国际化三条主线，覆盖AI应用、半导体、新能源、有色、化工、工程机械等行业 [2] - 浦发银行首席经济学家薛宏立指出，中国金融体系需构建适配新质生产力的金融平台，强化要素配置与风险资本供给，助力“十五五”规划落地 [2] 行业数智化转型趋势 - 数智化被视为推动行业转型升级的核心动力，是响应国家战略、破解行业痛点的必答题 [1][5] - 圆桌讨论嘉宾认为，未来3到5年行业将呈现多元融合、协同共赢趋势，数字化与AI技术是核心驱动力 [7] - 数字化与AI技术助力资产端深度发掘、实现客户与产品精准适配，并赋能投研、运营、风控全链条升级 [7] 机构战略与实践 - 天天基金总经理潘世友表示，行业核心是靠AI实现立体化用户理解，公司已构建用户数据动态分析体系并应用于理财师服务、情绪识别、AI投顾等多个场景 [3] - 建信理财董事长齐建功表示，公司正全面推进“体系化、数字化、智慧化”战略，加快AI应用落地以赋能产品生命周期管理 [3] - 国泰基金总经理李昇介绍，公司已构建投研、业务、合规、服务、技术“五位一体”的数智化转型体系 [5] - 兴银理财董事长景嵩指出，理财行业需从客户需求洞察入手，优化产品体系，转变投资范式，强化主动管理和客户服务能力 [4] AI技术应用与前景 - 东方财富首席科学家曹巍指出，妙想金融大模型正加速重塑专业投研体系，实现从信息获取到观点生成的端到端自动化 [6] - 曹巍强调，未来财富管理的核心在于对用户的个性化理解与长期跟踪，AI能基于用户实时需求提供长期陪伴式服务 [6] - 构建多智能体互联的专属AI财富顾问体系被视为实现全天候、全场景深度服务的关键路径 [6] 资管生态协作格局 - 圆桌讨论嘉宾认为，资管生态内各类机构需立足自身资源禀赋：理财公司侧重产品整合与风险预算设计，扮演“系统集成商”角色；公募基金则发挥投研优势，成为核心“工具提供者” [7] - 机构需坚守以客户为中心，通过多资产多策略布局应对市场波动，在服务实体经济、支持硬科技企业中实现生态共生 [7] - 行业将把握净值化转型后的万亿级发展空间 [7]

公司股价与市场事件 - 周二盘前股价上涨超过7%至176.19美元 [1] - 股价上涨源于公司将于12月11日开盘前加入标普500指数的消息 [1] - 市场预期此举将引发被动投资资金的流入 [1] 公司业务与客户构成 - 公司业务主要板块包括私人信贷、私募股权、房地产以及二级市场投资 [1] - 资产管理规模中约80%来自养老金、保险公司等机构投资者 [1] - 资产管理规模中约20%来自高净值个人投资者 [1] 资产管理规模增长 - 截至2024年底，公司全球平台管理的资产超过5250亿美元 [1] - 到2025年9月底，管理的资产已增长至5957亿美元 [1]

文章核心观点 文章以近期某金融产品风险事件为引，旨在为个人投资者提供在“前所未有的低利率环境”下的投资启示，核心观点是投资者需建立理性的收益预期、坚持分散投资、选择专业顾问，并指出机构投资者面临同样困境，需在股市中寻找结构性机会 [1][5][13] 对个人投资者的启示 - **建立理性的无风险利率认知**：余额宝7日年化收益率已无限接近“破1”，标志着极低利率环境 [2] - **设定固收类产品的合理收益预期**： - 活期化产品（如货币基金、现金理财）费后7日年化收益率铁定超不过1.5% [3] - 纯债基金或理财，若满仓2-3年期AA城投债（如“25渝足01”收益率约2.5%），产品费后静态收益率撑死很难超过2.5% [3] - 在当前国内市场，纯债理财产品若业绩比较基准超过2.5%即需警惕 [3] - 对于20%权益的“固收+”产品，假设权益部分年赚10%，债券部分2.5%，加权后收益约4%，费后则低于3.5% [4] - **结论**：投资者应对收益率有基本判断的“锚”，若产品收益率远高于此锚，则意味着承担额外风险或将成为均值回归的代价 [5] 投资组合管理原则 - **必须控制投资集中度**：投资可以少赚，但不要大亏 [6] - **分散投资的重要性**：以500万资金为例，不应将300万集中投资于单一融资类产品或企业，应学习机构（如保险）控制单一资产占比的做法 [7] - **量化影响**：通过分散（如组合内每个基金不超过3%），即使底层资产踩雷，对整体组合影响也微乎其微（3%*3%=0.09%） [7] - **核心逻辑**：亏损50%需要上涨100%才能回本，因此避免因过度集中而导致大亏至关重要 [8] 投资顾问的选择 - **分析高收益产品宣传的动因**：理财子公司之间存在“剧场效应”与“打榜产品”营销 [9] - **评估理财经理/投资顾问的动机**：若其推荐明显高于市场合理收益的“打榜产品”，原因无非是“蠢”（认知不足）或“坏”（明知故犯） [10] - **选择标准**：应寻找专业、能从客户角度进行资产配置而非仅为完成KPI的顾问，其认知与良知是客户投资回报的上限 [11] - **行业趋势**：以投资者为中心的买方投顾模式被认为是资管行业的未来终局 [11] 机构投资者面临的挑战与出路 - **共同困境**：打破刚兑、非标供给下滑、利率下行等问题同样困扰险资等机构投资者 [12] - **机构投资者的特殊压力**：保险资金来自长期保单，到期高收益资产面临巨大的再配置压力，环境比个人投资者更“恶劣” [12] - **主要出路**：在“前所未有的低利率环境”下，机构需在股市中寻找结构化的投资机会 [13] 近期市场热点分析 - **A股与港股市场表现**： - A股市场热度褪去，跌幅中位数超过1%，仅“达链”（英伟达产业链）相关板块因消息面大涨 [16] - 港股表现更差，恒生指数跌1.3%，恒生科技指数跌近2% [17] - **港股资金面面临“双杀”**： - 南下资金视角：因保险风险因子下调、公募薪酬新规等政策围绕A股，资金可能在A股与港股间再平衡，对港股不利 [18] - 外资视角：10年期日债与美债收益率在美联储10月底降息后加速上行，压制港股估值 [18] - 市场走势印证：恒生科技指数ETF（513180）与恒生互联网ETF（513330）在10月底降息结束后开启一轮明显回撤 [21] - **长期关注要点**： 1. 美联储降息周期是否持续 2. 国内低利率环境是否变化 3. 港股大科技盈利的边际变化 [23] - **长期配置观点**：拉长周期看，下跌带来安全边际，长期配置型资金可越跌越买，南下资金在下跌过程中也呈越跌越买状态 [24][25] - **潜在结构性风险**： - 若整车企业经营持续逆风，恒生互联网指数表现可能持续优于恒生科技指数 [27] - 若未上市的字节系保持强势，可能挑战部分港股大科技公司的护城河 [28]

本文源自：金融界AI电报 景顺11月总资产规模2.15万亿美元。 ...

金价表现与预测 - 2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现 [1] - 预计2026年金价涨势将有所缓和，可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高 [1] - 策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平 [1] 支撑黄金牛市的结构性因素 - 支撑因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入 [1] - 支撑因素包括股债相关性上升以及全球债务问题 [1]