宏观与策略观点 - 新一轮政策部署有望提振市场信心，吸引资金流入，A股跨年行情可期，历史数据显示“十三五”和“十四五”开局之年市场表现积极，2026年有望延续[2] - 美联储12月如期降息25个基点，更显鸽派，并启动每月400亿美元的短期国债购买以扩表[15] - 2025年11月中国出口同比增长5.9%，主要得益于高基数效应消退和海外需求旺盛，但对美出口边际好转[21] - 中央经济工作会议定调政策“更加积极有为”，财政要保持必要支出总量，货币政策要“灵活高效”，预计未来一两个月内降准或降息概率较高[14][33] 金融市场数据 - 本周（2025年12月8日-12日）国内新成立基金39只，合计发行份额为365.89亿份，股票型ETF资金小幅流入[2] - 本周公募REITs二级市场价格波动下跌，加权REITs指数收于180.06，回报率为-0.23%[2] - 2025年12月8日至12日，信用债共发行369只，发行规模总计4595.12亿元，环比增加35.34%[25] - 11月金融数据显示社融回稳，新增社融2.5万亿元，增速8.5%，政府债与企业债发行放量形成支撑[37] 行业与公司动态 - 医药行业商保创新药目录首次发布，24个药品参与协商，19个成功纳入，为创新药开辟新市场空间[6] - 2025年版医保目录谈判成功率为88%，创7年新高，首版商保目录协商成功率为79%[43] - 11月核心15城二手房成交面积1236万平方米，环比增长14.7%，但30城新房成交面积同比下滑47.4%[39] - 铜行业因供需偏紧格局及国内“两新”政策利好消费，继续看好铜价上行，推荐紫金矿业等标的[5]

摘要：【图】2025年1-9月福建省燃料油产量数据分析 2025年9月燃料油产量统计： 燃料油产量：5.2 万吨 同比增长：-12.9% 增速较上一年同期变化：高1.2个百分点 据统计，2025年9月福建省规模以上工业企业燃料油产量与上年同期相比下降了12.9%，达5.2万吨，增 速较上一年同期高1.2个百分点，增速较同期全国低11.0个百分点，约占同期全国规模以上企业燃料油产 量359.4万吨的比重为1.4%。 详见下图： 图1：福建省燃料油产量分月（当月值）统计图 2025年1-9月燃料油产量统计： 同比增长：-19.2% 增速较上一年同期变化：高2.0个百分点 据统计，2025年1－9月，福建省规模以上工业企业燃料油产量与上年同期相比下降了19.2%，达44.5万 吨，增速较上一年同期高2.0个百分点，增速较同期全国低16.2个百分点，约占同期全国规模以上企业燃 料油产量3197.7万吨的比重为1.4%。详见下图： 图2：福建省燃料油产量分月（累计值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 燃料油产量：44 ...

中国发展网讯 刘军强记者袁小峰报道 12月9日，中国石油大庆石化设备维修中心炼油区仪表车间员工张有志来到140万吨/年重油催化装置，对大机组进行例 行检查。机组的温度、振动、转速等指标均正常。机器安稳运行的背后，离不开DCS班组员工的努力和仅重0.5公斤的新型便携式智能函数发生器的精准护 航。 "这套设备能不能更精准、更轻便？"班组讨论会上，中国石油技能专家、DCS班组班长潘大龙的话引发热烈讨论。 他们最初尝试改造原有校验仪，但设备结构复杂，始终无法在体积缩小上取得突破。面对瓶颈，班组果断转换思路：改造行不通，替换校验仪呢？这当中， 首先要解决的问题是如何实现输出信号与大机组状态监测系统的匹配。经过多方查询，大家从网上找到一款高精度、轻便且无需外接电源的便携式波形信号 发生器，其输出信号可顺畅接入系统。经过近千次的调试，辅以员工自主开发的专用预置程序，新型便携式智能函数发生器终于面世。 如今在现场校验，1台智能函数发生器即可替代原有的2台校验仪的全部功能。操作人员只需轻触按键，就能向系统传输精准、稳定的双通道信号。主控室的 人员能快速确认高低联锁值。在保证信号一致性和校验精度的同时，使校验效率提升至50%以上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯单边震荡偏弱，可逢高做空；套利策略为空纯苯多苯乙烯；期权策略为卖出虚值看涨期权 [5] - 本周纯苯供增需减、港口库存上升，苯乙烯供稳需降、主港库存下降，后期纯苯和苯乙烯库存均有上升预期 [5] 根据相关目录分别总结 第一章 综合分析与交易策略 综合分析 - 纯苯 - 宏观层面，短期俄乌停火预期反复，上周美联储如期降息，宏观情绪相对平稳，原油仍有过剩压力，年底流动性下降，油价短期震荡 [5] - 供应方面，近期歧化利润持续修复，前期部分工厂减产影响弱化，多套纯苯检修装置计划重启，后期国内炼厂计划检修装置不多，前期新装置稳定运行，进口到港相对充裕，港口库存预计继续上升 [5][13] - 需求方面，下游利润走弱开工下降，主力下游苯乙烯开工回升速度缓慢，纯苯供需格局整体宽松 [5] - 市场情绪上，中石化纯苯挂牌价格稳定，纯苯远月纸货升水带动纸货买气好转，美韩纯苯理论套利窗口打开，市场情绪提振 [5][11] 综合分析 - 苯乙烯 - 供应上，本周部分检修装置重启，部分装置开始检修，供应整体稳定，恒力石化72万吨苯乙烯检修计划或延期至元旦后，开工率预期回升缓慢 [32][38] - 需求端，下游加工差压缩，3S利润不佳，需求进入季节性淡季，市场买气下降，港口库存有累库预期 [38] - 基差和价差方面，近期因流通货源偏紧基差走强，但随着检修装置重启、供应量增加，基差开始松动，对纯苯价差收窄，外盘欧美苯乙烯价格回落，出口商谈气氛走弱 [32] 第二章 核心逻辑分析 - 美国汽油裂解价差回落、汽油库存回升，美湾甲苯歧化利润修复，调油热度减退 [7][8] - 近期美韩纯苯理论套利窗口打开，但考虑美国歧化利润回升和裂解价差走弱，美国纯苯供应预期上升，11月到明年一月，纯苯月均进口量预计在48 - 50万吨的相对高位 [9] - 近期粗苯原料维持稳定，但加氢苯生产利润维持亏损，部分企业停车检修或降低装置负荷，加氢苯开工率环比延续回落 [15] - 纯苯下游开工和利润延续走弱，主力下游库存偏高 [17][20][24] 第三章 周度数据追踪 3.1 纯苯 - 展示了纯苯产业链价格、外盘价格、品种间价差、区域价差、产业链利润、开工率、港口库存及下游开工等数据 [49][51][53] 3.2 苯乙烯 - 展示了苯乙烯产业链价格、外盘价格、外盘价差、产业链利润、产业链开工及港口库存等数据 [78][80][83]

市场行情与风格表现 - 市场早盘呈现震荡分化格局，石油化工、银行等板块局部活跃，带动价值风格上行 [1] - 截至午间收盘，国证价值100指数上涨0.4%，国证自由现金流指数微涨0.04%，而国证成长100指数下跌1.3%，显示价值风格相对成长风格占优 [1] - 相关产品获得资金加仓，价值ETF（159263）半日净申购份额接近1亿份 [1] 指数编制与产品特性 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，旨在优选价值标的，其历史表现被描述为稳健 [1] - 价值ETF（159263）跟踪国证价值100指数，为投资者提供了把握价值风格投资机遇的工具 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点为生产端热度整体下降，商品房成交边际回落，物价整体下行，波罗的海干散货指数高位大幅回落；短期重点关注总量端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [2][34] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，12月12日当周，焦炉产能利用率下降0.72pct，高炉开工率下降1.53pct，螺纹钢产量减少10.53万吨，库存下降1.88万吨 [10] - 石油沥青开工率下降0.1pct，仍处于低位 [10] - 化工PX、PTA开工率均持平 [10] - 汽车轮胎全钢胎开工率升高0.57pct，半钢胎开工率升高0.65pct [11] 需求 - 房地产方面，12月7日当周，30大中城市商品房成交面积减少67.72万平方米，10大城市商品房存销比升高1.18，100大中城市供应土地占地面积减少1002.56万平方米，住宅类用地成交溢价率下降0.59pct [16] - 12月7日当周，电影票房较前一周下降7.2亿元 [16] - 汽车方面，12月7日当周，厂家日均零售减少8.3万辆，日均批发减少14.3万辆 [20] - 海运运价方面，12月12日当周，SCFI指数升高7.79%，CCFI指数升高0.29%，BDI指数高位大幅下降19.14% [22] 物价 - 能源方面，12月12日，布伦特原油价格下降4.13%至61.12美元/桶，焦煤期货价格下跌11.72%至1028.5元/吨 [24] - 金属方面，12月12日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 - 0.96%、 - 0.88%、 + 1.31%，国内螺纹钢期货价格下跌2.97% [25] - 农产品整体价格持续上行，12月12日，农产品批发价格200指数上涨0.96%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为 - 1.02%、 + 0.67%、 + 0.34%、 + 2.02% [27][28] 物流 - 地铁客运量方面，12月11日，北京增加8.6万人次，上海减少9.71万人次 [30] - 执行航班量方面，12月11日，国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班量均下降 [32] - 城市交通方面，12月12日，一线城市高峰拥堵指数持续回落 [32] 总结 高频经济数据关注点为生产端热度整体下降，商品房成交边际回落，物价整体下行，波罗的海干散货指数高位大幅回落；短期重点关注总量端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [34]

摘要：【图】2025年8月山东省燃料油产量数据 2025年1-8月燃料油产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前8个月，山东省规模以上工业企业燃料油产量累计达到了1093.4万 吨，与2024年同期的数据相比，增长了8.8%，增速较2024年同期高14.7个百分点，增速较同期全国高 12.1个百分点，约占同期全国规模以上企业燃料油产量2837.1万吨的比重为38.5%。 图表：山东省燃料油产量分月（累计值）统计 2025年8月燃料油产量分析： 单独看2025年8月份，山东省规模以上工业企业燃料油产量达到了123.3万吨，与2024年同期的数据相 比，8月份的产量下降了1.9%，增速较2024年同期高8.9个百分点，增速较同期全国高4.6个百分点，约 占同期全国规模以上企业燃料油产量343.7万吨的比重为35.9%。 图表：山东省燃料油产量分月（当月值）统计 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 石油化工行业最新动态 石油发展前景趋势分析 化工的现状和发展趋势 日化行业现状与发展趋势润滑油市场现状及前景分析汽油市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场消息总体而言“利多中下游PP、丙烯，利空上游原油、LPG”，原油端基本面维持宽松弱势运行，LPG近端价格预计延续高位回落走势，油气端价格走势由区间震荡转为持续偏空运行，近期局部地缘冲突风险事件重现，短期波动率有所回升 [5] 各部分总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG市场分析 - **行情回顾**：本期液化气期货主力合约趋势下行，波动区间为4180 - 4330元/吨，国内液化气市场基本面供大于求，多数地区价格走跌，基差方面，截止本周四，华东195元/吨，华南200元/吨，山东180元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [6] - **影响因素分析** - **供给**：上周液化气商品量总量一定，本周暂无生产企业开停工消息，部分装置有停工与开工情况，预计国内商品量变动较小 [5] - **需求**：冬季取暖需求使液化气燃烧需求好转，但LPG作为裂解原料经济性减弱，下游烯烃需求疲软，替代效应有限，国内丙烯市场供应过剩，抑制对原料丙烷采购需求；欧美调合商对MTBE需求旺盛，国内异丁烷脱氢装置高开工运行，刚需有韧性 [5] - **库存**：上周LPG厂内和港口库存增加，炼厂受国际原油走弱和供应增量影响，库存增加，港口到船增加，呈现累库趋势 [5] - **基差、持仓**：周均基差华东、华南、山东有具体数值，液化气总仓单量增加，最低可交割地为华东地区 [5] - **化工下游**：PDH、MTBE、烷基化有具体开工率和利润数值 [5] - **估值**：PG - SC比价、PG主次月差有具体数值，四季度气价坚挺，原油偏空，油气裂解价差有转弱趋势 [5] - **其他**：IEA上调2026年全球石油需求增长预期，OPEC + 11月小幅提高原油产量，中央经济工作会议强调货币政策和稳定房地产市场等，美联储12月降息落地，后续降息预期升温 [5] - **投资观点与交易策略**：投资观点偏空，交易策略为单边暂时观望，套利关注PG3 - 4反套、多PG空SC、多PP空PG，需关注中美关税、美对俄制裁、运价变动、装置变动等风险 [5] 价格与价差数据 - 展示了CP丙烷、丁烷价格，CP FOB贴水、华东CFR贴水、日韩CFR贴水，FEI丙烷、丁烷价格，MB丙烷、丁烷价格等数据的走势 [14][16][20] 装置检修数据 - 列出了中国主营炼厂、地方炼厂、液化气工厂、PDH装置的检修计划和数据 [12][13] 消费与库存数据 - **消费量**：涉及LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费等多种消费数据的走势 [141] - **库存**：包括LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量，进口、出口数量，周度到港量，港口库存、库容率，炼厂库存、库容率等数据的走势 [152][153][164] 利润数据 - 展示了烷烃深加工（PDH制丙烯、PP、PP粉）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油）的利润数据走势 [205][218][225] 研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，有多年产业基本面和期现研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，成员获多项交易所分析师奖项 [233]

报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、LPG、甲醇、天然气、沥青、尿素 [1][3][6][7] - 空头盘整品种：L、PP、PVC [1] - 空头延续品种：玻璃、纯碱 [7] - 谨慎追空品种：PX/PTA、尿素 [3] - 反弹布空品种：乙二醇 [3] 报告的核心观点 - 原油过剩格局未变，油价反弹偏空；LPG成本端拖累，走势偏弱；L装置高开工，空头盘整；PP关注PDH装置动态，空头盘整；PVC高开工低利润博弈，空头盘整；PX/PTA装置检修，谨慎追空；乙二醇供需改善但12月存累库预期，反弹布空；甲醇基本面弱势，震荡偏弱；尿素基本面宽松，谨慎看空；天然气气价升至高位，上方压力上升；沥青成本端偏空，供需宽松；玻璃供需双弱，空头延续；纯碱供给宽松，空头延续 [1][3][7] 各品种总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价延续下降走势，WTI下降0.28%，Brent下降0.26%，SC下降0.61% [9] - 基本逻辑：短期俄乌冲突和平解决进程或加速；核心驱动是淡季供给过剩，全球原油库存加速累库；基本面供给俄罗斯11月产量上升，需求IEA上调今明两年需求预期，库存12月5日当周美国原油及成品油库存有增有减 [10][11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，关注非OPEC+产量；技术走势偏弱，空单继续持有，SC关注【430 - 440】 [12] LPG - 行情回顾：12月12日，PG主力合约收于4128元/吨，环比下降3.19%，现货端山东、华东、华南价格持平 [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本端利空；供需面炼厂开工上升，下游化工需求有韧性但MTBE调油需求下降；仓单量持平，供给商品量上升，需求端PDH、MTBE、烷基化油开工率有变化，库存端炼厂和港口库存上升 [15] - 策略推荐：中长期价格仍有压缩空间；技术走势偏弱，空单继续持有，PG关注【4100 - 4200】 [16] L - 期现市场：L15为 - 24元/吨（+14）；仓单11332手（+0） [19] - 基本逻辑：装置高开工，短线超跌反弹；国内开工季节性回升，供给充足；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑；企业库存增加，后市去库压力大 [20] - 策略推荐：空单减持，中长期高投产周期，等待反弹偏空，L关注【6500 - 6650】 [20] PP - 期现市场：PP05基差为30元/吨（+47），仓单15747手（-69） [23] - 基本逻辑：主力移仓换月，加权毛利低位；12月需求淡季，停车比例下滑；PDH利润低且检修计划不足，产业链去库压力大 [24] - 策略推荐：空单减持，中长期高投产周期，等待反弹偏空；套利多PP加工费或空MTO05，PP关注【6200 - 6350】 [24] PVC - 期现市场：V01基差为30元/吨（+6），仓单115254手（-543） [27] - 基本逻辑：高开工低利润博弈；上中游库存高位持稳，内外需求淡季，供需过剩矛盾难缓解；近期氯碱齐跌，西北装置亏现金流 [28] - 策略推荐：短期观望，中长期做多需等库存去化，V关注【4250 - 4400】 [28] PX/PTA - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修力度大；下游需求尚可但预期走弱；成本端PX震荡偏弱；库存压力不大但12月存累库预期 [30] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注05逢低布局多单机会，TA关注【4550 - 4650】 [31] 乙二醇 - 基本逻辑：供应端国内负荷下降，海外装置有降负；下游需求尚可但预期走弱；库存社会库存小幅累库，12月存累库压力；成本端原油承压，煤价走弱 [33] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG关注【3615 - 3695】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，港口库存去化；供应端国内装置开工提升，海外装置降负，12月到港量预计130万吨；需求端烯烃需求降负，传统下游开工回升；成本端支撑走弱 [37] - 基本面情况：国内煤制甲醇开工高位，海外装置开工下滑；下游烯烃需求走弱，传统需求醋酸提负；库存加速去化，成本支撑走弱 [38] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，甲醇05震荡偏弱，下方空间有限 [39] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强；日产量高，12月中下旬供应压力或缓解；需求端短期较好但持续性一般；厂库去化但仍处高位，仓单下降但处高位；出口增速高，基本面宽松 [41] - 基本面情况：日产维持高位，12月下旬供应压力或缓解；需求端内需复合肥和三聚氰胺开工提升，外需出口较好；库存去化但仍处高位，成本端支撑走弱 [42] - 策略推荐：谨慎看空，关注05做多机会，UR05关注【1655 - 1685】 [43] 天然气 - 行情回顾：12月12日，NG主力合约收于4.231美元/百万英热，环比下降7.92% [46] - 基本逻辑：需求端进入消费旺季，气价曾走强，但当前供给充裕，气价承压下行 [47] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价高位，供给充足，气价承压，NG关注【4.021 - 4.406】 [47] 沥青 - 行情回顾：12月12日，BU主力合约收于2941元/吨，环比下降0.14% [49] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价偏弱，供需双弱；成本利润综合利润下降；供给12月地炼排产量下降；需求本周出货量增加；库存样本企业社会库存下降 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单可部分止盈，BU关注【2900 - 3000】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG01基差为105元/吨（+11），FG15为 - 81元/吨；仓单为338手 [54] - 基本逻辑：期现齐跌，基差走强；日熔量维持，各工艺利润修复，供给难超预期缩量；地产调整，需求持续偏弱；供需双弱，厂库高位三连降但上中游库存仍高 [55] - 策略推荐：短期均线压制，偏空；中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【930 - 980】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA01基差为12元/吨（0），SA15为 - 97元/吨，仓单为5763手 [58] - 基本逻辑：仓单高位注销；厂库高位五连降但仍处高位；下周检修企业少，月底远兴二期有投产计划，供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [59] - 策略推荐：均线压制，短线偏空；中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1080 - 1130】 [59]

公司降本增效项目获奖 - 扬子石化“精细从严管控燃动费用降本增效项目”获得2025年度第二批次“创效先锋”称号 [2] 项目背景与挑战 - 2025年3月芳烃市场持续低迷 公司结合市场需求分步实施芳烃厂1号和2号重整装置停车检修 [2] - 检修导致下游加氢裂化装置原料减少 物料平衡波动 装置能耗攀升、操作难度陡增、产品增效受阻 [2] 科学决策：停运低效单元 - 针对910/920单元负荷跌至历史最低且维持运行“入不敷出”的情况 决定停运该单元 [3] - 通过将900单元液化气产品直供烯烃厂 砍掉中间环节 [3] - 停运涉及3台机泵、1台空冷、3台水冷及2台中压蒸汽再沸器 [3] - 实现每小时节约0.8MPa蒸汽9.7吨 降低循环水用量1100吨 [3] 精准施策：优化操作与运行 - 攻坚团队实施一系列节能创效举措 包括调整原料结构增加尾油掺炼比 优化反应裂解深度 [4] - 实施补充氢压缩机单机运行方案 [4] - 停运循环氢脱硫塔及高压干气脱硫塔 [4] - 1号加氢裂化装置在同比负荷下降1.5%的情况下 能耗降低3.4千克标油/吨 [4] - 通过上述措施累计节约燃动费用近200万元 实现燃动降本增效200万元 [2][4] 党建引领与团队攻坚 - 在装置低负荷运行期间 党支部成为攻坚核心 早调会变为“问题会诊会” [5] - 党员突击队在处理突发异常时发挥关键作用 例如高压干气脱硫塔停运后酸性气量异常事件 [5] - 操作人员、技术人员、管理人员各司其职 形成环环相扣的战斗体系 [5][6] - 团队通过创新解决了主要设备未曾停运过的难题 相关经验可为未来装置低负荷运行提供参考 [6] 项目成果 - 累计节约燃动费用近200万元 有效降低了生产成本 [2] - 实现了环保和经济效益“双赢” [2] - 目前装置已恢复满负荷运行 [6]