近日，兼任上市公司亚钾国际董事长以及天娱数科董事的郭柏春，因涉嫌挪用公款罪被逮捕，引发市场关注。近两年亚钾国际多位高管涉嫌违法违纪被调 查或辞职，管理层的不稳定引发市场对公司未来发展的隐忧。 ロ 明 明 。 。 。 。 。 。 人员带走,对方未说明缘由。 通过资产收购、跨界钾肥、借壳东凌国际 等系列操作成为现在的亚钾国际。其证券 曾用名包括"广州冷机-ST冷机-东凌粮油- 东凌国际-*ST东凌-东凌国际"等,目前处 于无控股股东、无实控人状态。 业绩方面,近几年亚钾国际营收波动起伏 较大,2022年-2024年营收同比变动幅度 分别为313%、12.45%、-8.97%; 归母净 利润持续下滑,分别为20.3亿元、12.35亿 元、9.5亿元。今年中报预告,亚钾国际表 示由于钾肥产量、销量和销售价格均同比 提升,叠加受到税收优惠政策影响,2025 年上半年公司预计盈利7.3亿元-9.3亿元, 同比增长170%-244%。 值得一提的是,在郭柏春担任公司董事长 后,伴随着公司业绩逐步改善,亚钾国际 股价曾迎来一波气势如虹的上涨，2020年 9月至2022年6月，不到两年,亚钾国际股 价累计上涨近600%，最高达 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中印化肥协议相关消息影响尿素周度价格先强后弱 近期尿素供应环比增加 需求方面农业用肥零散 复合肥成品提货不佳 备肥进度慢抑制开工 其他工业需求维稳 企业和港口库存累库 周末现货价格明显转弱且连续下调 预计尿素价格短期先弱后强运行 01合约下方关注1680 - 1720支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：8月22日尿素2509合约收盘价1739元/吨 较上周上调2元/吨 涨幅0.12% 期间最高涨至1825元/吨；河南市场日均价1741元/吨 较上周上调26元/吨 涨幅1.52% [2][4] - 基差：主力基差先弱后强 8月22日河南市场主力基差2元/吨 周度基差运行区间-76 - 2元/吨 [2][8] - 价差：9 - 1价差区间震荡 8月22日9 - 1价差-24元/吨 周度运行区间-34—— - 23元/吨 [2][8] 基本面变化 供应 - 开工负荷率：中国尿素开工负荷率84.09% 较上周降低0.36个百分点 气头企业开工负荷率75.15% 较上周降低0.32个百分点 日均产量19.44万吨 日产恢复至20万吨左右 [2][11] 成本 - 无烟煤市场价格以稳为主 煤矿开工仍处较高水平 下游采购以刚需为主 对高价煤接受度一般 市场交投降温 煤价上行动力不足 [2][14] 需求 - 农业需求：全国农业需求较分散 农需适量跟进 [2][17] - 工业需求：复合肥企业产能运行率40.84% 较上周降低2.64个百分点 库存88.95万吨 较上周增加6.3万吨 成品提货不佳 备肥进度慢抑制开工；三聚氰胺企业开工负荷率46.79% 较上周降低2.42个百分点 周度产量2.306万吨 部分装置有停车检修和恢复生产情况；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调 板材市场需求支撑稍有好转 [2][21][24] 库存 - 企业库存93.3万吨 较上周增加7.3万吨 连续累库；港口库存79.5万吨 较上周增加5.3万吨 累积速率加快；注册仓单4073张 合计8.146万吨 [2][27] 重点关注 - 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素近月承压，处在下有支撑上有压制的格局，01合约预计在1650~1850震荡 [5] - 近期农业需求淡季，工业开工负荷下降，受大阅兵仪式影响部分企业停产限产、货物运输受限；中期尿素二批次出口对需求端有一定支撑，库存短期难大幅累库；工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，伴随出口通道放开或有阶段性反弹，但农业需求减弱，下半年基本面继续承压 [5] 根据相关目录总结 供应 - 本期部分企业检修，包括陕西奥维乾元化工、河南晋开化工、呼伦贝尔金新化工；本期恢复的企业有陕西陕化煤化工、河南晋开化工、靖远煤业集团；下周尿素日产量将在20万吨附近 [4] 库存 - 截至2025年8月20日，中国尿素生产企业产量136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%；中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95% [4] 需求 - 内需持续偏弱，北方地区农业追肥需求基本结束，复合肥行业产成品销售压力大，开工率维持低位，对尿素原料采购需求有限，对高价尿素货源接受度低 [4] 现货 - 本周日山东1660（01基差 - 80），河南1670（01基差 - 70） [5]

财务表现 - 公司2025年上半年营业额达人民币147.15亿元，同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利为人民币11.04亿元，同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利为人民币0.1572元 [1]

公司股价表现 - 中化化肥股价绩后下跌4.23%至1.35港元 成交额达1.13亿港元 [1] 中期财务业绩 - 营业额同比增长7.56%至147.15亿元 主要受销量与平均销售价格增长推动 [1] - 股东应占溢利同比增长5.04%至11.04亿元 每股基本盈利0.1572元 [1] - 中期不派发股息 [1] 机构评价与业务前景 - 长江证券认定公司为化肥行业领军企业 资产质量优异且现金流强劲 [1] - 钾肥进口主通道地位稳固 基础业务盈利稳定 [1] - "生物+"战略持续发力 预计2025-2027年净利润分别为14.6/15.5/16.3亿元 [1] - 首次覆盖给予买入评级 [1]

股价表现 - 中化化肥股价绩后跌超6% 截至发稿跌4.23%报1.35港元 成交额1.13亿港元 [1] 中期业绩表现 - 营业额达人民币147.15亿元 同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利人民币11.04亿元 同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利人民币0.1572元 不派发中期股息 [1] - 营业额增长主要系销量与平均销售价格增长所致 [1] 公司战略与前景 - 钾肥进口主通道地位稳固 基础业务盈利稳定 [1] - "生物+"战略有望持续发力 支撑公司业绩上行 [1] - 预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为14.6亿元、15.5亿元、16.3亿元 [1] 机构评价 - 长江证券首次覆盖给予"买入"评级 [1] - 公司被认定为化肥行业领军企业 资产质量优异且盈利能力强 [1] - 现金流强劲 分红率保持较高水平 [1]

公司业绩表现 - 中期营业额达人民币147.15亿元 同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利人民币11.04亿元 同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利人民币0.1572元 不派发中期股息 [1] 业务运营分析 - 营业额增长主要受销量与平均销售价格增长驱动 [1] - 钾肥进口主通道地位稳固 基础业务盈利稳定 [1] - 生物+战略持续发力 支撑业绩上行 [1] 财务与投资价值 - 长江证券预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为14.6亿元、15.5亿元、16.3亿元 [1] - 公司现金流强劲 分红率保持较高水平 [1] - 获长江证券首次覆盖给予买入评级 [1] 市场表现 - 业绩公布后股价跌4.23% 报1.35港元 [1] - 单日成交额达1.13亿港元 [1] - 公司被认定为化肥行业领军企业 资产质量优异 [1]

股价表现 - 8月25日盘中下跌5.63%至1.34港元/股 [1] - 当日成交额达5628.63万元 [1] 财务数据 - 2024年报营业总收入212.65亿元 [1] - 2024年报净利润10.61亿元 [1] - 2025财年中报于8月25日披露 [2] 公司业务 - 业务覆盖化肥全产业链包括资源/研发/生产/分销/农化服务 [1] - 中国首家香港上市化肥企业及主要化肥进口渠道 [1] - 拥有60余年国际贸易经验覆盖95%中国耕地面积 [1] - 磷矿资源储量位列国内前十 [1] - 具备全面新型肥料研发生产能力包括专用肥/缓控释肥/生物肥 [1]

财务业绩 - 公司实现营业额人民币147.15亿元，同比增长7.56% [1] - 公司股东应占溢利达人民币11.04亿元，同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利为人民币0.1572元 [1] 营收增长驱动因素 - 营业额增长主要由销量与平均销售价格共同提升所致 [1] 研发与创新能力 - 依托"耕地保护国家工程研究中心"国家级平台推进"生物+"研发能力建设 [1] - 新建立1套生物技术研究模型并搭建"生物+"生测体系 [1] - 生物解磷、靶向增效等3项核心生物技术达到应用阶段 [1] 产品开发与转化 - 发布上市生物肥"智养"、"焕丰"及升级水溶产品"美麟美"、"蓝麟" [1] - 科研成果转化总量达101万吨，其中高端类产品转化量同比增长59% [1]

财务业绩 - 2025年中期营业额达人民币147.15亿元，同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利为人民币11.04亿元，同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利为人民币0.1572元 [1] - 营业额增长主要受销量与平均销售价格共同推动 [1] 研发与创新能力 - 依托国家级研发平台"耕地保护国家工程研究中心"推进"生物+"研发能力建设 [1] - 新建立1套生物技术研究模型，提升靶向技术研究能力 [1] - 搭建"生物+"生测体系，规范田间和盆栽测试评价流程 [1] - 生物解磷、靶向增效等3项核心生物技术达到应用阶段并启动产品开发 [1] 产品开发与转化 - 集成生物技术发布并上市生物肥"智养"、"焕丰"系列产品 [1] - 开发水溶"美麟美"及"蓝麟"升级产品并进入试产试销阶段 [1] - 科研成果转化总量达到101万吨，其中高端类产品转化量同比增长59% [1]