板块市场表现 - 化纤板块在午后交易中出现异动 [1] - 新乡化纤股价一度触及涨停板随后回落 当前涨幅超过8% [1] - 宝丽迪、优彩资源、华峰化学、汇隆新材、同益中等公司股价跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯和PTA处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，需警惕旺季超预期可能，中长期不看好PX，因旺季需求数据一般、供应四季度压力大、关税或影响终端消费出口等因素，产业链整体供需格局偏弱[2] - 聚酯估值偏低但旺季累库、远期供应压力大，短期做值修复缺动力，单边策略难开展，建议等01合约至低位后关注明年05合约做多机会，套利关注PX1 - 5反套机会[8] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述与策略 - 供应端TA今年三套装置已投产，年底还有一套待投，前三季度装置检修多，四季度检修计划少，供应远月压力偏大；需求端聚酯旺季数据一般，负荷恢复慢、库存累积、订单恢复情况不佳；产业链估值处于低位，供需从去库转累库，未来压力大、向上驱动有限[8] 行情回顾 - 三季度PTA行情整体随成本原油高位震荡后滑落，产业产能过剩压力大，虽旺季预期和供应意外使价格短暂冲高，但受聚酯库存高、抢出口影响及未来供应压力大等因素，价格在旺季持续压缩、估值走弱[9] 投产情况梳理 - PTA 2025年计划投产超1000万吨，多套装置已按计划投产，年底还有一套待投，未来几年产能将稳定增长，产能过剩格局难改[23] - 聚酯2024年新增产能约450万吨，产能增速约5.5%；2025年计划投产少，已落地产能205万吨，预计全年新增产能约5%，后续新增以长丝装置为主[26] PX供应端 - 前三季度PX累计产量约2800万吨，环比基本持平，存量装置负荷与去年相近，新装置裕龙石化未投产，自身供需偏紧平衡，无PTA产能过剩问题严重[32] - 国内三季度PX平均负荷约80%，环比降4个百分点；韩国三季度负荷不高，物流去美国量少，进口中规中矩，后续芳烃进口预计略有增长[34] PX区域价差与物流 - 美亚价差过大影响亚洲供需格局，目前美亚价差企稳不高，今年物流少，调油需求对芳烃供应影响小，亚洲多套MX投产使压力更小[57] PX进口情况 - 今年1 - 8月我国PX进口约615万吨，同比增约35万吨，进口依存度变化不大；从主要进口国看，韩国进口量基本持平，日本文莱等地进口略有下滑，进口格局维持原样[68][69] PTA供应端 - 今年1 - 8月PTA合计产量约4850万吨，同比增170万吨，前三季度装置检修多，供需目前尚可；三季度日均有效负荷约77%，环比降7个点，因新装置投产供应产量未降反增[79] PTA出口情况 - 今年1 - 8月PTA合计出口253万吨，同比下降约50万吨[87] 聚酯基本面 - 供应端，今年1 - 8月聚酯产量合计约5250万吨，同比增约400万吨，新装置投产且淡季负荷表现尚可，产量提升[91] - 效益方面聚酯各品种不佳，库存方面整体聚酯累库超预期，终端补库差，库存多累积在工厂，终端库存也处年内高位[92] - 开工率方面，聚酯、长丝、瓶片、短纤开工率有相应数据表现；出口方面，1 - 8月我国聚酯出口约960万吨，同比增125万吨，增速超15%，增量主要在瓶片[99] 终端织造基本面 - 织造开工数据中规中矩，节后负荷季节性走强至历史中位，但调研显示整体情况差、订单一般[118] - 终端原料备货和成品备货累至年内高位，织造负荷上行压力大、新订单指数偏低，情况不容乐观[119] 供需平衡表 - PX供需平衡表展示了各月产量、进口量、消费量、库存变化等数据及同比情况[148] - PTA供需平衡表展示了各月表观消费量、产量、进出口量、消费量、库存变化等数据及同比情况，并进行了产量、进出口、消费量等方面的推演[148] 价差与持仓 - 基差反映现货对盘面强弱，月差可提供套利机会、规避单边风险，持仓量反馈虚实比、影响交割，成交量反映主力合约活跃程度[150] - 展示了TA不同合约基差、期货价差、PX不同合约价差及持仓量等数据[154][162][170]

股价与交易表现 - 9月29日公司股价微涨0.13%，成交额为4.67亿元 [1] - 当日融资净买入为-2506.32万元，融资买入额2693.68万元，融资偿还额5200.00万元 [1] - 截至9月29日，公司融资融券余额合计19.22亿元，其中融资余额19.10亿元，占流通市值的5.32%，处于近一年低位（低于10%分位水平） [1] 融券活动 - 9月29日公司融券偿还4.86万股，融券卖出0股，融券余量为83.07万股 [1] - 融券余额为1243.55万元，处于近一年高位（超过90%分位水平） [1] 公司基本信息 - 公司成立于1999年9月27日，于2011年5月18日上市，总部位于浙江省桐乡市 [1] - 主营业务为各类民用涤纶长丝和坯布的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：涤纶预取向丝61.10%，精对苯二甲酸37.69%，涤纶牵伸丝15.07%，涤纶加弹丝9.46%，其他及业务收入合计5.79%，切片0.34%，复合丝0.27% [1] 股东与股权结构 - 截至6月30日，公司股东户数为7.06万，较上期减少0.22%，人均流通股为33944股，较上期增加0.22% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股2645.54万股，较上期减少737.97万股 [3] - 南方中证500ETF为第八大流通股东，持股2498.77万股，较上期增加348.25万股 [3] - 汇丰晋信新动力混合A为新进第九大流通股东，持股2288.90万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入441.58亿元，同比减少8.41% [2] - 2025年1-6月公司归母净利润为10.97亿元，同比增长2.93% [2] 分红历史 - A股上市后公司累计派现32.03亿元 [3] - 近三年公司累计派现3.41亿元 [3]

行业供需现状 - PTA有效产能从2019年的4669万吨增长至2024年的8428万吨，复合年增长率达12.5%，截至2025年8月进一步攀升至9135万吨 [1] - 供给端产能快速释放导致行业开工率明显下行，2025年8月为78%，较2019年的90%下降12个百分点，处于历史底部区间 [1] - 市场供需矛盾突出，产品盈利空间被压缩，2025年8月价差已收窄至200元/吨以内，多数企业陷入亏损状态 [1] 行业竞争格局 - 行业产能高度集中，恒力石化、桐昆股份、新凤鸣、逸盛、东方盛虹、三房巷六家企业合计产能占比约75% [2] - 高度集中的格局为行业形成良好自律机制、避免无序竞争奠定基础 [2] - 近期主要PTA企业已就行业联合减产形式等问题展开协商，有望通过加强行业协同优化供需格局 [1][2] 技术迭代与成本结构 - 国内PTA技术历经四轮迭代，主要表现为装置大型化，第一代至第四代技术平均加工费用分别为840、650、400、275元/吨，代际间成本差距显著 [3] - 新投产的低成本装置凭借经济性优势，有望逐步推动小规模、高成本的老旧产能退出市场，目前P7及以下技术产能占比约40%，产能结构优化空间较大 [3] - 技术升级推动国内PTA成本曲线持续左移，强化全球竞争力，在美国补库需求有待释放的背景下，国内聚酯及原料出口有望保持增长 [3] 未来产能展望与景气周期 - 2025年我国PTA共规划三套新增装置，其中两套已投产，仅剩一套300万吨未落地，预计10月建成投产 [4] - 后续PTA投产节奏将显著放缓，2026年尚无明确新增产能规划，2027年和2028年分别计划新增200、600万吨，未来三年产能复合年增长率仅2.8% [4] - 在“反内卷”政策推进、行业协同有望开启以及技术迭代加速老旧产能出清的背景下，看好PTA格局优化，叠加海内外纺服需求有望企稳复苏，PTA有望步入新一轮景气周期 [1][4] 建议关注标的 - 建议关注恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、三房巷等公司 [5]

公司治理变动 - 公司控股股东烟台国丰投资控股集团有限公司提名顾丽萍女士担任公司董事候选人，不再推荐齐贵山先生为董事候选人 [1] - 公司第十一届董事会第十八次会议审议通过《关于更换选举董事的议案》，提名顾丽萍女士为第十一届董事会董事候选人 [1] - 顾丽萍女士现任公司监事，待公司监事会取消、其监事职务相应免除后，经股东大会选举就任新董事职务，任期自股东大会审议通过之日起至第十一届董事会任期届满之日止 [1] - 新任董事经股东大会选举就任后，齐贵山先生将不再担任公司董事及战略委员会委员职务，战略委员会委员职务由新任董事接任 [1] 公司财务与市场表现 - 截至发稿，泰和新材市值为84亿元 [2] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：化纤行业占比99.18%，其他行业占比0.82% [1]

行业动态 - 吉林市依托碳纤维原丝产能显著优势推动碳纤维在体育休闲等领域的创新应用[3] - 碳纤维材质在轻量化和刚性上具有优势能直接提升竞技表现[3] - 碳纤维材质演进优化运动员发力感并提升控球精度[3] 公司活动 - 吉林化纤集团举办2025年奥运健儿公益服务大行动吉林站活动以碳为媒推广体育精神连接产业与健康生活[1][3] - 奥运健儿参观碳纤维体育用品生产线了解碳纤维在自行车羽毛球拍滑雪板等器材中的核心作用[3] - 企业正致力于推动体育器材创新期待奥运精神赋能产业引领全民健身热潮[3] 战略合作 - 活动通过参观加互动加分享模式将奥林匹克精神与企业精神深度融合[3] - 国家体育总局未来将持续推动奥运健儿走进基层和企业以体育公益服务凝聚社会力量[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端上游TA和EG四季度累库预期强价格有压力，PX基本面宽松且原油承压价格震荡偏弱，PTA供增需弱检修落地或改善基本面，乙二醇供强需弱后市预期累库价格承压 [73] - 供应端涤纶短纤开工负荷处历年高位，2025年1 - 9月平均负荷89.29%同比升7.58个百分点，年内部分装置复产预计年底有效产能增加，9月26日库存较6月27日下降3.5天 [73] - 需求端呈现旺季不旺格局，9月26日涤纱开机率较6月27日降2.6个百分点，江浙织机开机率月环比增4个百分点，2025年前8个月纱产量同比增6.5%、布产量同比下滑1.3%，8月纺织企业纱线和坯布库存较二季度末下降，四季度纺企产成品库存预期增加 [73] - 整体短纤基本面相对较好，供应开工高位、成品库存去化，下游有消化能力，银十表现或与金九相近，上游价格承压让利下游短纤利润修复，需求超预期时短纤价格弹性大 [73] 根据相关目录分别总结 涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 - 价格变化：2025年9月24日PF主力收盘价6296元/吨、1.4D直纺涤短6460元/吨，较6月30日分别降246元/吨、345元/吨，涨跌幅为 - 3.8%、 - 5.1%；基差164元/吨，较6月30日降99元/吨，涨跌幅 - 37.6% [4] - 月差情况：2025年9月24日PF01 - PF05为 - 68元/吨、PF05 - PF09为 - 62元/吨、PF09 - PF01为130元/吨，较6月30日变化值分别为 - 90元/吨、20元/吨、70元/吨，涨跌幅为 - 409.1%、 - 24.4%、116.7% [9] - 原料价格：2025年9月25日PTA收盘价4678元/吨、MEG收盘价4246元/吨、PX收盘价6674元/吨，较6月30日分别降120元/吨、21元/吨、122元/吨，涨跌幅为 - 2.5%、 - 0.5%、 - 1.8% [12] 涤纶短纤成本端：关注装置新投产落地情况 - PTA情况：2025年1 - 9月国内PTA开工平均负荷77.54%，同比降1.84个百分点；加工费平均241元/吨，同比降40元/吨；三季度三房巷320万吨新产能投产，老线120万吨2条停车；四季度独山能源4 300万吨产能计划投产；1 - 8月产量4845万吨，同比增161万吨，涨幅3.4%；1 - 8月累计出口量253.02万吨，较去年同期减51.33万吨，跌幅16.86%，国内供应缩量、需求稳定、净出口大幅减少 [15][19] - 乙二醇情况：2025年1 - 8月中国大陆地区乙二醇整体开工平均负荷69.71%，同比升5.24个百分点，煤制乙二醇开工平均负荷70.18%，同比升7.32个百分点；国内产量1339.8万吨，环比增97万吨，增速7.8%；其中合成气草酸加氢催化法工艺产量491.9万吨，环比增57.95万吨，增速13.4%，非合成气制装置产量增量39.05万吨，增速4.8%；前8个月累进口量502.84万吨，累计进口量比去年同期升16%，9月22日华东主港地区MEG港口库存约46.7万吨，较6月30日降7.8万吨 [22][25] 涤纶短纤供应端：开工持续高位 - 开工负荷：2025年1 - 9月涤纶短纤开工平均负荷89.29%，同比升7.58个百分点 [73] - 产量与产能：年内原经纬20万吨短纤装置4月复产，新鸿翔（原兴泓）10万吨（其中短纤2万）5月复产，预计2025年底直纺涤短无新装置投产但有效产能增加 [31] - 库存情况：截止9月26日，涤纶短纤库存9.3天，较6月27日下降3.5天 [34] 涤纶短纤需求端：订单恢复一般 - 下游开机率：截止9月26日，涤纱开机率64.2%，较6月27日降2.6个百分点；江浙织机开机率70%，月环比增4个百分点 [38] - 纱布产量：2025年前8个月我国累计纱产量1219.4万吨，同比增6.5%；累计布产量164.18亿米，同比下滑1.3% [43] - 纺企库存：截止2025年8月，纺织企业纱线库存26.58天，较二季度末降0.65天；坯布库存33.87天，较二季度末减2.74天；四季度淡季纺企产成品库存预期增加 [46] - 出口情况：2025年1 - 8月中国未梳涤纶短纤（原生 + 再生）累计出口量109.64万吨，较去年同期增24.99万吨，增幅29.52% [49] 涤纶短纤终端需求：终端需求预期收缩 - 出口数据：2025年1 - 8月，纺织服装累计出口1972.7亿美元，下降0.2%，其中纺织品出口945.1亿美元，增长1.6%，服装出口1027.6亿美元，下降1.7% [53] - 零售数据：2025年1 - 8月，全市限额以上单位消费品零售额89.67亿元，同比降11.2%，除汽车以外的消费品零售额68.74亿元，下降14.3%；实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，增速较1 - 7月加快0.1个百分点，快于同期社会消费品零售总额1.8个百分点，占比25.0%，吃类、穿类、用类商品分别增长15.0%、2.4%、5.7%；实现服装零售额9400亿元，同比增长2.9%，弱于社零增速1.7pct [59] 涤纶短纤持仓情况 - 期货持仓量：2025年9月24日PF2601持仓30803手、PF2605持仓244手、PF2509持仓3手，较6月30日环比变化分别为29031手、230手、 - 70497手，同比变化分别为9695手、 - 164手、1手 [65] - 期权情况：涉及历史波动率、历史波动率锥、期权持仓量认沽认购比率、期权成交量认沽认购比率等相关图表，但未提及具体数据结论 [66][70][72]

价格走势 - 华东市场涤纶短纤现货价格本周呈先跌后涨态势，整体均价下滑至6409元/吨，较上周下跌53元/吨，跌幅为0.82% [1] - 期货机构观点认为，成本端支撑可能减弱，预计涤纶短纤价格继续上涨难度增加，市场或进入窄幅整理阶段 [1] 库存与供应状况 - 截至9月25日，中国涤纶短纤工厂物理库存为13.45天，较上期下滑0.8天，显示库存水平不高 [1] - 短期涤纶短纤供应维持偏高水平，部分中间商存在超卖情况 [1] 销售与需求动态 - 9月25日江浙地区涤丝产销部分放量，下午3点半附近平均产销估算在180%至190% [1] - 直纺涤短销售情况好转，同日下午3点附近平均产销率达到78% [1] - 需求端呈现环比改善迹象，行业整体供需矛盾不大 [1]

市场指数表现 - 沪指收于3828.11点，周涨幅0.21% [1] - 深成指收于13209.00点，周涨幅1.06% [1] - 创业板指收于3151.53点，周涨幅1.96% [1] 成交量与成交额 - 沪深两市本周共成交6759.59亿股，较上周下降15.25% [2][3] - 两市成交额114606.56亿元，日均成交金额22921.41亿元，较上周下降7.98% [2][3] 个股表现 - 本周共有1649只个股上涨，3729只个股下跌，57只个股平盘 [3] - 涨幅前十个股包括建发致新（周涨325.53%）、锦华新材（周涨202.87%）、昊创瑞通（周涨190.76%）等 [4][5] - 跌幅前十个股包括博瑞医药（周跌38.36%）、香江控股（周跌30.77%）、好太太（周跌30.24%）等 [5][6] 市场结构分化 - 大市值个股表现强势，华工科技近30日18次创新高，总市值927.1亿元 [6] - 工业富联近30日12次创新高，总市值1.29万亿元 [6] - 紫金矿业近30日12次创新高，总市值7282.26亿元 [6] 机构观点 - 财信证券指出节前市场风险偏好可能下降，但中期流动性改善和美联储降息支撑A股四季度震荡上行 [8] - 南方基金提到两融余额增加462亿元，融资买入占比持续提升，低利率环境推动权益资产配置 [8] - 中原证券建议关注化纤、航天航空、汽车及风电设备等行业机会 [9] 科技板块动态 - 摩尔线程科创板IPO过会，用时88天，公司估值310亿元，主营全功能GPU研发 [11][12] - 政策层面支持半导体、AI算力及高端芯片领域，可能提振科技板块估值 [12] 下周重要事件 - 9月30日国家统计局公布制造业PMI，前值49.4，若回升至50以上预示经济景气度好转 [14][15] - 10月1日起A股休市，10月9日恢复交易 [16][19] - 多项新规包括《永久基本农田保护红线管理办法》等将于10月1日实施 [17]

涤纶长丝（POY150D/48F）市场价格动态 - 2025年9月中旬市场价格为6732.1元/吨 [1] - 价格同比下滑5.18% [1] - 价格环比下滑1.59% [1] 历史价格对比 - 近5年同期价格在2022年9月中旬达到峰值，为8229.2元/吨 [1] - 2025年9月价格较2022年峰值低约1497.1元/吨 [1]