报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片情绪回落，均呈偏弱震荡且波动放大态势[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2508合约价格6458，较前日降140；2509合约价格6482，降124；2510合约价格6532，降38；持仓量271130，增2353；成交量232464，降100703；华东现货价格6610，降50；产销率48%，降23%；PF08 - 09价差 - 24，降16；PF09 - 10价差 - 50，降86；PF基差128，增74 [1] - 瓶片2508合约价格5996，较前日降126；2509合约价格6000，降130；2510合约价格6016，降120；持仓量29512，降2787；成交量59514，降3046；华东现货价格6010，降70；华南现货价格6090，降60；PR08 - 09价差 - 4，升4；PR09 - 10价差 - 16，降10；PR主力基差 - 6，升50 [1] 现货消息 - 短纤直纺涤短期货随原料弱势下跌，工厂报价维持，成交多维稳、销售转弱，期现及贸易商价格走低、下游采购增多、成交放量，部分基差走强，直纺涤短工厂平均产销48% [1] - 瓶片聚酯原料期货下跌，工厂报价多下调50 - 100元/吨，市场成交气氛一般，品牌价差拉大，7 - 9月订单成交价格5920 - 6100元/吨不等 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

指数表现与成分股 - 中证A500指数(000510)上涨0.02%，成分股胜宏科技(300476)上涨12.77%，兴森科技(002436)上涨10.02%，光迅科技(002281)上涨10.00%，恒瑞医药(600276)上涨9.89%，鹏鼎控股(002938)上涨9.14% [1] - A500ETF基金(512050)上涨0.10%，最新价报1.02元 [1] 地区经济表现 - 31个省份发布经济数据，13个省份地区GDP总量超过2万亿元 [1] - 广东、江苏GDP稳居"6万亿元俱乐部"，山东超过5万亿元，浙江超过4.5万亿元，河南和四川均超过3万亿元 [1] 行业轮动与投资机会 - 光大证券指出本轮行情以"轮动补涨"为主，关注前期滞涨行业 [1] - 一级行业关注电子、机械，二级行业关注化纤、工程机械、军工电子、航天装备、自动化设备 [1] 指数构成与权重 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比20.67%，包括贵州茅台(3.81%)、宁德时代(2.88%)、中国平安(2.58%)、招商银行(2.46%)等 [2][3] ETF基金信息 - A500ETF基金(512050)场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、联接C(022431)、联接Y(022979) [5] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、增强C(023620) [5]

公司概况 - 天富龙于7月28日开启申购，发行价格为23.6元/股，申购上限1.05万股，市盈率20.93倍，行业市盈率32.3倍，属于上交所主板，中信建投证券为保荐人 [1] - 公司主营业务为差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售，产品覆盖再生有色涤纶短纤维、差别化复合纤维及聚酯新材料，应用于商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景 [1] - 差别化复合纤维产品分为低熔点短纤维、聚烯烃复合短纤维、热熔长丝和中空聚酯短纤维四大类，主要应用于家用纺织、汽车内饰、建筑工程、鞋服材料、健康护理、过滤材料等领域 [1] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为25.76亿元、33.36亿元、38.41亿元，净利润分别为3.58亿元、4.31亿元、4.54亿元 [5] - 2024年度差别化复合纤维收入24.78亿元，占比65.72%，其中低熔点短纤维收入22.91亿元，占比60.76% [3] - 2024年度资产总额38.72亿元，归属于母公司股东权益34.72亿元，资产负债率(合并)10.32% [6] - 2024年度加权平均净资产收益率13.98%，研发投入占营业收入比例3.55% [6] 行业地位 - 国内涤纶短纤维行业前四名企业产能合计约占43%，形成以大企业为主导、中小型企业为补充的格局 [3] - 在原生涤纶短纤维领域产量位列行业第九名，在再生涤纶短纤维领域产量位列行业第二名 [3] - 2021-2023年公司汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维销量在国内市场排名蝉联第一 [3] 业务结构 - 2024年度主营业务收入37.70亿元，其中差别化复合纤维占比65.72%，再生有色涤纶短纤维占比31.06% [3] - 差别化复合纤维中低熔点短纤维占比最高达60.76%，聚烯烃复合短纤维占比4.20%，热熔长丝占比0.66%，中空聚酯短纤维占比0.10% [3]

中石油高性能纤维突破 - 大庆石化成功研发DGF-K纤维新产品50吨，填补国内空白，将用于床上用品、秋冬季节服装面料等领域[2][3] - DGF-K纤维具有远红外功能、抗紫外线特性、优异导电导热及力学性能，抑菌率达99%，抗起球性能等级为4级[3] - 大庆石化是国内首家研发DGF-K纤维的企业，采用硫氰酸钠湿法纺丝生产腈纶，通过聚合混纺实现系列产品开发[3] 吉林石化碳纤维技术突破 - 吉林石化研发的"高强型大丝束碳纤维生产技术"通过专家鉴定，T700级大丝束碳纤维性能达国际先进水平[4] - T700级大丝束碳纤维相比小丝束生产效率更高、单位成本更低，适合大规模工业化应用[5] - T700级碳纤维满足航空航天部件、高端复合材料结构件强度要求，适用于风电叶片、体育用品、汽车零部件等领域[6]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]

股东大会召开安排 - 2025年第四次临时股东大会将于2025年8月11日14点在浙江省桐乡市梧桐街道履祥路501号公司二十四楼会议室召开[2] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 时间为2025年8月11日9:15-15:00[3] - 涉及融资融券、转融通等特殊账户的投票需按上交所相关规定执行[4] 股权激励计划调整 - 因2024年度权益分派实施 限制性股票回购价格由6.94元/股调整为6.72元/股[44][49][53] - 对离职激励对象马建忠、沈世杰持有的100,000股限制性股票进行回购注销 占其获授总量的100%[25][65][66] - 回购注销后公司总股本将由152,465.4319万股减少至152,455.4319万股[28][68][72] 公司治理事项 - 董事会审议通过了变更注册资本及修订公司章程的议案 需提交股东大会审议[28][29][72] - 第六届董事会第三十七次会议和监事会第二十次会议全票通过相关议案[24][27][30][38][40] - 法律意见书认为相关调整和回购注销程序符合法规要求[57][71]

股权激励计划调整及回购注销 - 公司因实施2024年度权益分派（每股派发现金红利0.225元）将限制性股票回购价格从6.94元/股调整为6.72元/股 [5] - 调整后回购价格6.72元/股需履行后续信息披露义务 [6] - 回购注销涉及10万股限制性股票因2名激励对象（马建忠、沈世杰）离职触发条件 [9] 股权激励计划实施程序 - 公司股东大会已授权董事会办理限制性股票激励计划变更与终止事项包括回购注销 [6] - 激励计划初始授予对象296人调整为291人限制性股票数量从1341万股下调至1303.3万股 [7] - 实际完成授予1299.3万股因2名激励对象放弃认购 [8] 权益分派实施细节 - 2024年度权益分派以总股本14.95亿股（扣除回购账户）为基数每股派现0.225元 [5] - 权益分派股权登记日为2025年7月10日除权除息日为2025年7月11日 [8] 法律合规性结论 - 调整回购价格及回购注销程序符合《公司法》《证券法》《管理办法》及《激励计划》规定 [10] - 公司需向中国证券登记结算公司申请办理回购注销涉及的股份变更登记及减资手续 [11]

限制性股票激励计划调整 - 限制性股票回购价格由6 94元 股调整为6 72元 股 调整原因为公司实施2024年度权益分派 每股派发现金红利0 225元含税 [1][5][6] - 调整依据为《激励计划草案》规定的派息调整公式P=P0-V 其中P0为原价6 94元 V为每股派息0 225元 [6] - 本次调整涉及2024年激励计划中授予的1 299 30万股限制性股票 原授予价格为6 94元 股 认购款总额为90 171 420元 [3][6] 激励计划实施进展 - 2024年8月30日向289名激励对象实际授予1 299 30万股限制性股票 原计划授予291名对象1 303 30万股 2名对象放弃合计4万股 [3] - 授予登记工作已完成 天健会计师事务所出具验资报告天健验2024393号确认认购款到位 [3] - 董事会 监事会已审议通过《关于调整公司2024年限制性股票激励计划回购价格的议案》等系列文件 [1][5] 公司治理程序履行 - 第六届董事会第三十七次会议和第六届监事会第二十次会议审议通过回购价格调整议案 [1] - 董事会薪酬与考核委员会及监事会均认为调整符合《上市公司股权激励管理办法》等法规 不存在损害股东利益情形 [7] - 北京中伦成都律师事务所出具法律意见书 确认调整程序合规 需履行后续信息披露及注销登记手续 [8] 财务影响说明 - 公司明确本次回购价格调整不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [7] - 2024年度权益分派以总股本1 495 286 114股为基数 股权登记日为2025年7月10日 除权除息日为7月11日 [5]

短纤期货市场表现 - 3月15日盘中短纤期货主力合约最高上探至6610 00元 收盘报6594 00元 涨幅1 89% [1] 机构核心观点 新湖期货 - 短纤逐步兑现减产 可考虑做多盘面加工费 [2] - 直纺涤短现货工厂报价维持 成交放量明显 平均产销69% [2] - 需求端涤纱订单疲软 涤棉纱库存维持高位 短纤利润走弱 [2] 东海期货 - 原油价格中性震荡及板块共振带动短纤价格走高 [2] - 终端订单一般 开工下行 短纤库存持续高位 去化需等待8月旺季备货 [2] - 成本支撑小幅抬升 中期跟随聚酯端保持偏强震荡格局 [2] 瑞达期货 - 国际原油上涨影响聚酯走势 短纤产量16 35万吨 环比降0 18% [3] - 纯涤纱开工率72 42% 环比降1 46% 库存23 08天 环比增0 17天 [3] - 短纤工厂权益库存8 04天 物理库存15 53天 终端需求进入淡季 [3] - 主力合约上方压力6650元 下方支撑6300元 [3]

担保议案概述 - 公司拟为参股子公司河南首恒新材料有限公司提供11,270万元连带责任保证担保，持股比例为49% [1] - 公司拟为控股子公司神马屹立（河南）纤维有限公司提供30,000万元担保，持股比例为51% [2] 河南首恒新材料有限公司担保详情 - 参股子公司首恒新材料在中行襄城县支行的23,000万元融资授信已到期，现申请续作 [1] - 融资授信包括中长期流动资金贷款20,000万元（期限不超过14个月）和贸易融资额度3,000万元（期限不超过12个月） [1] - 公司按49%持股比例提供11,270万元担保，另一股东首山碳材料公司按51%持股比例提供11,730万元担保 [1] - 首恒新材料为公司本次担保出具反担保函 [1] 神马屹立（河南）纤维有限公司担保详情 - 控股子公司神马屹立拟申请30,000万元银行借款，期限10年（含2年宽限期），用于7,000吨/年尼龙66差别化功能纤维项目 [2] - 借款包括项目前期贷业务（不超过5,000万元，期限不超过2年）和信用证业务（总金额不超过15,000万元，期限不超过18个月） [2] - 公司以持有的51%股权提供质押担保，神马屹立名下土地（豫[2025]叶县不动产权第0004439号）提供抵押担保 [2] 股东大会审议 - 两项担保议案均提请公司2025年第二次临时股东大会审议 [2][3]