全球存储市场里程碑 - 中国长鑫存储与长江存储2025年第一季度营收均突破10亿美元大关，标志着国内存储企业在全球市场崭露头角[1] 公司技术发展与产能 - 长鑫存储专注于DRAM领域，合肥生产基地持续提升产能，技术工艺接近国际先进水平[2] - 长鑫存储合肥新工厂量产18.5nm工艺DRAM芯片，月产能达10万片晶圆[4] - 长江存储深耕NAND Flash领域，自主研发Xtacking架构提升读写速度与存储密度[2][4] 行业需求与市场趋势 - 2024年全球存储市场规模达1670亿美元创历史新高[3] - 预计2025年NAND Flash和DRAM Bit容量需求较2024年分别增长12%和15%[3] - AI服务器DRAM和NAND需求分别是普通服务器的8倍和3倍[3] 产品战略与市场布局 - 国内存储企业抓住AI、大数据、云计算发展机遇，调整产品结构满足高端存储需求[3] - 公司加大对高性能存储芯片的研发与生产[3] 产业影响 - 公司成功带动国内存储产业技术升级与发展[4] - 提升中国在全球半导体产业链地位，降低对进口存储芯片依赖[4]

全球存储市场竞争格局 - 2025年第一季度DRAM市场SK海力士以36%份额居首，三星(33.7%)和美光(24.3%)紧随其后，三家合计占94%市场份额 [1] - NAND闪存领域三星以31.9%市占率领跑，SK海力士(含Solidigm)占16.6%，美光、铠侠和闪迪分别占15.4%、14.6%和12.9% [1] - 三星电子在NAND闪存与DRAM领域展开全产业链布局，凭借垂直整合优势长期占据存储市场头把交椅，但2025年Q1 DRAM市场份额被SK海力士超越 [1] - SK海力士在HBM市场占据近70%份额，成为英伟达等AI巨头核心合作伙伴 [2] - 美光科技覆盖从传统存储到先进3D XPoint技术，在PC、智能手机、数据中心等市场保持强劲议价能力 [2] 存储行业历史变迁 - 英特尔1970年推出全球首款1K DRAM芯片1103，70年代一度占据DRAM市场90%份额 [6] - 1980年代日本企业通过VLSI国家项目实现技术突破，1985年日本在全球DRAM市场份额达80% [9][10] - 1986年《美日半导体协议》削弱日本产品竞争力，2008年金融危机后日本存储企业全线溃败，2012年尔必达破产标志日本DRAM产业退出历史舞台 [9][10] - 英特尔1985年退出DRAM市场转向CPU领域，2025年彻底剥离NAND业务退出存储主战场 [6][7] 新兴技术竞争态势 - 英特尔与软银合资成立Saimemory，开发基于堆叠式DRAM的新型AI内存芯片，目标将功耗降低50%，成本降至HBM的60% [11][12] - Saimemory技术方案通过垂直堆叠多颗DRAM芯片并改进互连技术，目标实现512GB单芯片容量 [11] - 三星2024年宣布推出3D堆叠式DRAM，NEO Semiconductor开发3D X-DRAM技术，但Saimemory聚焦低功耗特性 [12] - 软银注资30亿日元成为Saimemory最大股东，项目获日本政府超50亿日元补贴 [12] 未来市场影响 - Saimemory计划2027年完成原型设计，2030年前实现商业化，目标抢占日本数据中心市场 [14][15] - 该合作可能从技术路径、市场份额和产业生态三个维度挑战存储巨头，预计在AI存储市场开辟10%-15%的低功耗细分市场 [17][21] - 三星加速推进HBM4量产，SK海力士2025年HBM产能将翻倍至54万颗/月，可能通过价格战挤压新兴竞争者 [18][19] - 存储市场竞争维度从制程竞赛转向架构创新与生态整合，低功耗技术可能重塑未来十年产业格局 [17]

市场整体表现 - A股市场窄幅震荡，上证指数跌0.06%至3382.11点，深证成指跌0.18%至10185.34点，创业板指跌0.48%至2038.87点 [2][3] - 全市场半日成交额7631亿元，较上日小幅放量，2223只个股上涨，2914只下跌 [3] - 港股市场震荡飘绿，恒生指数跌0.21%，恒生科技指数跌0.59%，恒生国企指数跌0.37% [5][6] 行业板块表现 - 有色金属、通信、石油化工板块涨幅居前，算力股盘中拉升，海南自贸港概念发力 [4] - 新消费板块表现低迷，宠物经济、冰雪旅游、医美等概念不振，跌幅榜中宠物经济指数跌2.55%，医美指数跌1.68% [4][5] - Wind热门概念指数显示，海南自贸港指数涨2.83%，东数西算指数涨2.27%，水利水电建设指数涨2.10% [5] 算力与存储芯片板块 - 存储芯片概念股冲高，国科微涨12.64%，大为股份、好上好涨停，兆易创新涨6.45% [8][9] - 算力板块午前冲高，东数西算指数涨1.30%，众诚科技涨28%，青云科技、南凌科技20cm涨停 [10][11] - 消息面驱动：存储芯片市场迎来涨价潮，工信部印发《算力互联互通行动计划》 [9][11] 海南自贸港概念 - 海南自贸港概念直线拉升，海南瑞泽、海南高速、罗牛山涨停 [12] - 政策面支持：国务院授权海南省审批用地事项，2025年为自贸港"封关"关键节点 [18] - 个股表现：海南高速涨停价6.60元，成交额2.29亿元，换手率3.69% [14] 足球概念板块 - "苏超"概念股降温，金陵体育跌12.9%，康力源跌11.12%，星辉娱乐跌7.09% [19][22][23] - 金陵体育公告提示交易异常波动，5日涨幅累计达100.41%，存在非理性交易风险 [22] - 分析师指出部分个股与产业关联度低，警惕热度消退后的回调风险 [23] 港股新消费板块 - 港股新消费走低，蜜雪集团跌7.04%，毛戈平跌6.30%，泡泡玛特跌0.91% [5][7] - 快手逆势涨6.24%，领涨恒指成份股 [5][7]

存储芯片概念股异动 - 存储芯片概念股盘中异动，好上好直线拉升涨停，兆易创新、信宇人涨超5%，同有科技、盈方微、万润科技、香农芯创等跟涨 [1] 存储芯片市场动态 - 存储芯片市场迎来新一轮涨价潮，多家存储头部企业宣布提高部分产品报价 [1] 相关公司表现 - 好上好股价直线拉升涨停 [1] - 兆易创新、信宇人涨幅超过5% [1] - 同有科技、盈方微、万润科技、香农芯创等公司股价跟涨 [1]

中国国新战略性新兴产业投资 - 截至4月末公司累计投资战略性新兴产业资金规模超3460亿元 [1] - 重点布局领域包括半导体、存储芯片、新能源电池、生物技术等 [1] - 投资对象为各细分领域龙头企业 [1]

报告核心观点 市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃，在成交量未有效放大前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续，可关注出口链、扩内需、高股息红利和并购重组相关概念；存储行业有望进入新一轮涨价周期；宠物食品企业二季度境外业务业绩可期，国内自主品牌业务有望稳步发展；电动自行车行业景气度提升，盈利能力有望持续改善 [11][29][34][58] A股市场概览 - 2025年5月28日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数收跌，北证50指数收涨，沪深300指数收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率数据显示，科创50指数市盈率最高，为53.13，北证50指数市净率最高，为4.72 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃 [8] 重要财经资讯 - 央行开展4480亿元7天期逆回购操作，单日净投放910亿元 [17][18] - 1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4% [19][20] - 浙江起草工贸联动实施意见征求意见稿，支持企业拓市场增订单等 [21] - 中央网信办部署整治“开盒”问题 [22][23] - 上海印发康复辅助器具产业发展三年行动方案 [24][25] - 国新办介绍经开区改革创新方案，经开区经济贡献大，方案支持拓展融资渠道 [27] 行业及公司动态 - 存储芯片价格上涨，DRAM产品周环比和年初相比均上涨，NAND产品周环比持平但较年初上涨，存储行业有望进入涨价周期 [29] - 山东高密爆炸化工厂涉农药医药领域，或影响农药产品价格和供应 [30][31] - 4月宠物食品出口额同环比下滑，预计后续出口订单加速释放，看好头部企业二季度境外业务业绩 [33][34] - 东莞康佳智能产业园开园运营，计划年产能300万台，预计年产值超30亿元 [35][36] - 超威集团与佰思格硬碳负极合作，有3万吨订单并联合研发 [38] - 功能性饮料赛道多款新品上市，果子熟了推电解质水，乌苏啤酒推低糖型能量饮料 [40] - 胜宏科技股东询价转让定价65.85元/股，拟转让股份获全额认购 [42][43] - 信立泰沙库巴曲阿利沙坦钙片获药品注册证书，慢性心衰适应症处于III期临床 [44][45] - 海信家电回购注销限制性股票39.36万股 [46] 湖南经济动态 - 科力尔被重新认定为国家高新技术企业，继续享受税收优惠政策 [47][48] - 湖南省召开入境旅游推进会议，强调多方面推动入境旅游高质量发展 [50][51] 晨会纪要 - 市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃，纺织服饰、化肥农药板块有表现机会，大消费方向后期可回调关注 [11] - 基金数据日跟踪 [6] 近期研究报告集锦 公司类 - 鼎智科技2024年业绩承压，音圈电机业务下滑，线性执行器和直流电机业务增长，2025年Q1业绩回暖，看好其在机器人业务发展 [53][54] 行业类 - 电动自行车以旧换新超600万台，国补政策提振需求，新国标提高准入门槛，智能化升级，2025Q1各品牌业绩改善，建议关注龙头企业 [58][59]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年一季度企业级市场需求放缓，1Q25全球NAND市场规模环比减少25%，上周NAND颗粒22个品类现货价格环比平均涨跌幅为1.38%，2025年一季度全球NAND Flash市场规模达130.1亿美元，环比减少25.3%，同比减少14.2% [1] - TrendForce称DDR4产品价格涨幅大于DDR5产品价格，上周DRAM 18个品类现货价格环比平均涨跌幅为2.22%，2025年第二季现货价格将维持上涨趋势，DDR4与DDR5产品价差将进一步缩小 [2] - TrendForce称HBM4新规格拉高制造门槛，预期溢价幅度逾30% [3] - 部分原厂DDR4停产引发“蝴蝶效应”，上周行业DDR4内存条和服务器DDR4内存条报价大幅上调，低容量eMMC、部分大容量eMMC成品价格及LPDDR4X成品价格均上涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 存储芯片周度价格跟踪 - 展示NAND、DRAM不同容量现货价格及NAND Wafer不同容量现货价格相关图表 [14][17][21] 行业新闻 - 2025年一季度企业级市场需求放缓，1Q25全球NAND市场规模环比减少25%，一季度全球NAND Flash市场规模达130.1亿美元，环比减少25.3%，同比减少14.2% [1][27] - TrendForce称DDR4产品价格涨幅大于DDR5产品价格，2025年第二季现货价格将维持上涨趋势，DDR4与DDR5产品价差将进一步缩小 [2][27] - TrendForce称HBM4新规格拉高制造门槛，预期溢价幅度逾30% [3][28] - 部分原厂DDR4停产引发“蝴蝶效应”，上周行业DDR4内存条和服务器DDR4内存条报价大幅上调，低容量eMMC、部分大容量eMMC成品价格及LPDDR4X成品价格均上涨 [4][28] 公司动态 - 赛腾股份自主研发的AI检测系统在特定缺陷上提升良率超过5% [29] - 华海诚科称衡所华威产品体系覆盖基础至先进封装，终端应用涉及汽车电子、新能源等领域 [29] 公司公告 - 联瑞新材公布2024年年度权益分派方案，拟每10股转增3.0股派5.0元，合计派发现金红利9287.28万元 [32] - 兆易创新拟发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市 [32] 投资建议 - 持续看好受益先进算力芯片快速发展的HBM产业链、以存储为代表的半导体周期复苏主线 [5] - HBM相关产业链建议关注赛腾股份、壹石通、联瑞新材、华海诚科等 [5] - 存储芯片产业链推荐东芯股份，建议关注兆易创新、恒烁股份、佰维存储、江波龙、德明利等 [5]

资本市场监管动态 - 国家网信办会同金融管理部门依法处置散布资本市场不实信息、非法荐股、炒作虚拟货币交易的账号和网站，包括"爱股票App"、"侃哥说财经"、"火哥聊加密"等 [1] 券商市场研判 - 东方证券认为沪综指震荡整固后仍有潜力冲高3400点，银行板块因高股息性价比凸显值得中长线持有 [2] - 并购重组、创新药、固态电池、无人驾驶等题材表现较强但持续性待观察 [2] - 证监会支持优质未盈利科技企业上市，央行开展5000亿元1年期MLF操作保持流动性充裕 [2] - 年内首轮降息对银行2025年净息差影响中性，政策托底下房地产、城投资产风险预期改善 [3] 人形机器人行业 - 特斯拉Optimus展示通过人类语言学习完成日常生活任务的能力，马斯克称其将成为特斯拉最重要产品之一 [4] - 苹果推出PH2D方法降低人形机器人训练成本，结合人类教练和机器人示范者提升效率 [4] - 高工移动机器人预测中国人形机器人市场规模2030年达380亿元，2024-2030年复合增长率超61% [5] - 建议关注优必选、汉威科技、大业股份、兆威机电、三花智控、中大力德、舜宇光学等产业链标的 [6] 存储芯片行业 - 海外厂商减产10%~15%中低端产能，国内厂商技术迭代承接份额，存储芯片价格降幅收窄部分品类已涨价 [7] - AI服务器存储单机价值量是通用服务器的2~4倍，DDR5渗透率2024年达70%以上 [8] - AI手机和AI PC单机存储模块价值量提升，国内厂商通过产品升级抢占海外份额 [8] - 建议关注德明利、江波龙、兆易创新、澜起科技等国产存储芯片及配套企业 [9] 智能眼镜行业 - Ray-Ban Meta智能眼镜2024年销量142万台，预计2025年全球销量达350万台同比增长230% [10] - AI+AR眼镜可提升交互能力拓展场景，Meta发布Orion原型并整合LIama3.2大模型实现虚实融合 [11] - MicroLED+光波导为AR眼镜最优光显方案，占设备成本50%，碳化硅基底材料解决传统技术瓶颈 [12] - 建议关注歌尔股份、水晶光电、恒玄科技等ODM、光学及芯片环节企业 [12]

公司战略与上市计划 - 公司宣布赴港上市，拟募资用于研发能力提升、战略投资与并购、全球营销网络建设 [1] - 境外收入占比达77.51%，NOR Flash产品进入比亚迪、蔚来等车企供应链，车规级芯片研发投入超12亿元 [2] - 计划将募集资金的45%用于研发能力提升，包括AI芯片架构迭代和车规级MCU开发 [2] 资本结构与行业背景 - 港股低估值窗口（A股市盈率69.28倍，H股同类企业估值低30%-50%）提供低成本融资通道 [3] - 公司账面现金储备达94.09亿元，短期借款仅9.7亿元，无长期负债，2024年研发费用占比约15% [3] - 2025年已有30余家A股硬科技企业筹划赴港上市，形成"AH双平台"资本运作范式 [4] 行业竞争与风险 - 存储芯片行业具有强周期性，2023年净利润同比下滑29.5%，2024年净利润同比增584% [5] - 三星、美光计划2025年将DRAM资本支出提高15%-20%，可能导致2026年供需逆转 [5] - 公司在利基型DRAM领域制程停留在19nm，与三星的1αnm技术存在代差 [5] - 车规级MCU市场需直面英飞凌、瑞萨等国际巨头的专利封锁 [5]

公司业绩表现 - 2024年公司营业总收入47.73亿元，同比增长168.74%，归母净利润3.51亿元，同比增长1302.30% [1] - 2025年一季度营业收入12.52亿元，同比增长54.41%，归母净利润亏损6909万元 [1] - 2025年一季度业绩亏损主要受行业周期波动、市场需求结构性调整及阶段性成本压力影响 [1] 业务发展策略 - 公司聚焦存储芯片核心主业，持续加大研发投入强化技术自主可控能力 [1] - 加速高端产品布局包括企业级存储、工规级存储、手机嵌入式存储等 [1] - 优化供应链管理、强化研发投入与客户认证效率以应对市场变化 [1] 研发投入与技术布局 - 2024年大幅增加研发投入，特别是在高性能领域 [2] - 聚焦存储芯片领域核心技术突破，加快构建核心技术平台 [2] - 围绕AI、云计算等新兴技术需求，在企业级存储、工规级存储、嵌入式存储及高性能主控芯片等方向深化研发 [2] 产品与市场拓展 - 企业级存储产品已应用于数据中心、AI服务器等场景 [2] - 企业级存储业务进入头部互联网及服务器厂商供应商体系，部分产品批量出货 [3] - 嵌入式存储在消费电子领域实现多场景突破，导入知名手机厂商及智能终端品牌供应链 [3] - 工规级产品矩阵加速完善，全系列工业级存储解决方案已完成技术验证 [3] 行业趋势与机遇 - 3月以来存储芯片市场供需结构逐步改善，行业价格呈现企稳回升态势 [2] - AI技术发展带动存储作为AI服务器核心硬件的结构性升级 [2] - 企业级存储市场规模快速增长，满足高速数据传输及海量数据存储需求 [2]