公司业务范围 - 公司产品涉及军用及民用飞机零部件、航空发动机零件、航天大型结构件、航空飞机燃油系统类机载成品件 [1] - 公司暂无商业航天相关产品 [1]

交易概述 - 严建亚通过协议转让方式，获得三人行1686.54万股无限售条件流通股，占公司总股本的8% [1] - 股份转让价格为26.76元/股，合计转让金额约4.5亿元，该价格较当前市价略有折价 [2] - 交易前严建亚未持有三人行股权，交易后将成为公司除控股股东及其一致行动人之外的第二大股东 [1] 交易方背景 - 转让方为三人行控股股东青岛多多行投资有限公司、实际控制人钱俊冬、崔蕾及一致行动人北京华软新动力私募基金管理有限公司 [1] - 受让方严建亚是知名企业家及资深产业投资人，现任A股公司三角防务董事长及港股公司巨子生物董事会主席 [2] - 严建亚系三元资本执行董事及主要股东，三元资本主要面向军工、新材料、消费等领域进行投资布局 [4] 交易目的与战略协同 - 交易系公司控股股东及实际控制人为优化上市公司股权结构，引入重要战略投资者而进行的安排 [2] - 严建亚业务布局横跨航天军工、先进装备制造、新材料、生物科技、大消费等众多领域，拥有深厚产业资源与成功投资经验 [2] - 严建亚经全面研判公司业务布局及战略规划，充分认可公司投资价值与发展前景 [3] - 未来公司将充分利用战略股东资源，聚焦新质生产力核心要素布局，拓展多元业务生态，打造可持续增长曲线 [3] 公司与相关方历史关联 - 在严建亚入股前，其关联公司巨子生物不仅是三人行的客户，还是公司的被投资企业 [3] - 2023年11月，三人行旗下合伙企业出售了巨子生物股票，成交价约2亿元，当年实现收益1531.77万元 [3] - 公司还投资了陕西天成航空材料有限公司、西安智同航空科技有限公司等军工产业链企业 [3] - 2022年4月，三人行与专业投资机构共同投资设立了规模为22001万元的合伙企业，其中公司出资22000万元，三元资本出资1万元 [3] 相关公司业务与规模 - 三人行是一家专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业 [3] - 严建亚担任董事长的三角防务最新市值约160亿元，主要从事航空、航天、船舶等行业特种合金材料精密构件的研发与生产 [2] - 严建亚担任董事会主席的巨子生物当前市值约400亿港元，旗下重组胶原蛋白产品可复美具有较高市场知名度 [2]

公司股价与基本面 - 12月2日公司股价上涨5.08%至12.20元/股，成交额6910.34万元，换手率0.75%，总市值96.54亿元 [1] - 公司主营业务为航空装备及特种制冷，航空产品收入占比69.45%，特种制冷设备收入占比15.31% [1] - 公司产品涵盖航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统、飞机副油箱等航空产品及军民用特种制冷设备 [1] 主要机构持仓动态 - 国泰中证军工ETF（512660）为十大流通股东之一，三季度减持57.73万股，当前持有308.79万股，占流通股比例0.39% [2] - 该ETF在12月2日股价上涨中浮盈约182.19万元 [2] - 该ETF最新规模141.09亿元，今年以来收益率为13.73% [2] 相关基金管理人信息 - 国泰中证军工ETF基金经理为艾小军，累计任职时间11年327天，现任基金资产总规模1690.29亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为265.58% [3]

股权变动 - 严建亚通过协议转让方式以总计约4.51亿元受让公司16,865,359股股份，占公司总股本的8.00% [1] - 本次交易每股转让价格为26.76元，系参照签署日前一交易日收盘价并比照大宗交易价格下限确定 [1] - 交易完成后，严建亚将成为公司控股股东及其一致行动人之外的第二大股东 [1] 受让方背景 - 严建亚为知名企业家与资深产业投资人，现任上市公司三角防务的董事长及巨子生物的董事局主席 [1] - 其业务布局横跨航天军工、先进制造、新材料及生物科技等多个领域 [1] - 其本人及一致行动人在三角防务合计持有15.18%的股份，同时通过控股结构合计持有巨子生物55.34%的股份，拥有重大权益 [1]

回购方案基本情况 - 公司于2025年4月25日通过董事会决议，计划使用自有资金1亿元至2亿元，通过集中竞价交易方式回购股份，回购价格上限为不超过36元/股，回购股份将全部用于股权激励计划 [1] - 因实施2024年年度权益分派，自2025年6月27日起，回购股份价格上限由不超过36元/股调整为不超过35.75元/股 [1] 回购实施进展 - 公司于2025年7月1日首次实施回购 [1] - 截至2025年11月30日，公司累计回购A股股份3,539,700股，占公司总股本的0.2541% [2] - 累计回购最高价格为27.61元/股，最低价格为24.67元/股 [2] - 累计使用资金总额为91,910,124元（不含交易费用） [2] 后续安排与说明 - 公司将在回购期限内根据市场情况择机继续实施回购 [3] - 公司将根据回购进展及时履行信息披露义务 [3]

大会概况与核心目标 - 2025低空装备产业创新发展大会在内蒙古鄂尔多斯市举行 主题为“智领低空 装备未来” [1] - 大会聚焦低空装备产业体系化、智能化发展 旨在搭建政策发布、产业协同、技术创新及应用推广的重要平台 [1] - 大会目标是为低空装备产业发展凝聚共识、汇聚力量 培育壮大产业发展新动能 [1] 行业现状与政策导向 - 工业和信息化部官员认为 当前新能源、新一代信息技术等加速与低空装备产业技术融合 带来新机遇 [1] - 我国低空装备产业发展呈现良好态势 展现出巨大潜力 [1] - 工信部下一步将以智能化、绿色化、融合化为导向 丰富低空装备产品谱系 建设高水平产业链供应链 [1] - 政策将因地制宜推动低空装备应用示范 培育先进产业集群 夯实产业安全根基 [1] 产业生态与金融支持 - 大会同期举办了鄂尔多斯低空经济投融资对接专场活动 以针对产业链协同和项目落地需求 [1] - 多家金融投资机构参与对接 为优秀项目提供融资支持 [1] - 此举旨在助力鄂尔多斯打造低空经济全链条生态集群 形成产业发展新引擎 [1] 重要研究成果发布 - 大会发布了五项重要研究成果 包括《低空智能网联体系发展路径及趋势》《低空装备产业标准体系建设思路（2025版）》《低空装备试验验证体系发展路径及趋势》《低空航空器动力电池技术路线图（2025版）》和《低空装备典型应用场景与应用案例》 [2] - 上述成果由北京航空航天大学、中国电子技术标准化研究院、北京理工大学以及工业和信息化部装备工业发展中心等单位 联合全国低空产业相关企业与重点科研院所编制而成 [2] - 这些成果将为全国低空产业发展提供系统性支撑 标志着我国低空装备产业在技术创新和应用推广方面迈出重要一步 [2]

公司澄清与关联方关系 - 中航成飞在互动平台澄清 公司与中国航空工业集团公司成都飞机设计研究所无隶属关系 两者同属于中国航空工业集团有限公司 [1] 公司信息披露承诺 - 中航成飞表示 如有应披露的相关事项 公司会严格按照法律法规及时履行信息披露义务 [1]

市场行情与指数表现 - 12月1日A股主要指数高开 上证指数收涨0.65%报3914.01点 全天近3400只个股上涨 76只个股涨停 [1] - 贵金属 能源设备 通信设备 航天军工等板块涨幅领先 教育 环保 多元金融等板块微跌 [1] 券商对“春季躁动”行情的研判 - 多家券商研判2026年“春季躁动”可能提前至2025年12月启动 建议投资者提前布局 [1][2] - 华泰证券指出2025年12月有望迎来基本面预期及宏观流动性改善 政策及产业主题催化以及筹码压力消化的先后落地 [2] - 广发证券分析称 进入12月基本面定价的有效性会逐步加强 若上市公司盈利向上且没有明显事件冲击时 大概率有“春季躁动” 若同时有流动性配合 则大概率出现强“春季躁动” [2] - 开源证券认为12月将召开政治局会议和中央经济工作会议 为2026年经济发展定调 具备较强指引作用 同时春节较往常偏晚 春季躁动可能前置 [2] - 东吴证券从历史规律分析 随着市场参与者对春季行情规律的认知深化 部分资金提前布局以占据先机 这种“抢跑”行为导致行情结束时点相应前移 尤其今年春节较晚 “躁动行情”较大概率前置 [3] 行业表现与市场风格切换 - Wind数据显示 按申万一级行业分类 今年以来有色金属 通信 电子 电力设备 机械设备 传媒 计算机等行业板块涨幅靠前 [4] - 电子 汽车 计算机等热门行业进入10月后出现7%的下跌 机械设备 传媒等板块跌逾2% [4] - 东吴证券指出 从过往15年的季节效应看 当年前三季度涨幅靠前的行业在四季度涨幅排名通常靠后 资金在四季度体现“稳”的特征 [4] - 金融 稳定风格在四季度跑赢万得全A的概率达53% 对应银行 家用电器等行业超额收益胜率达60% 市场参与者选择获利了结并调仓至偏防御性板块 [4] 机构配置建议与看好的方向 - 华泰证券建议布局“春季躁动”中的高胜率方向 成长与周期均衡配置高性价比细分方向 [4] - 成长方向关注航空装备以及AI链相关的储能和电网及电源设备 周期方向关注化工以及能源金属 [4] - 大金融及部分高性价比的消费 如白酒以及to C消费建材等 仍是中期中国资产重估的底仓选择 [4] - 开源证券建议提前布局“春季躁动”并继续看好成长风格 前期超跌的一些成长品类机会已经显现 [5] - 随着机构参与度和风险偏好提高 核心优质AI硬件也有修复机会 [5] - 开源证券认为中小盘股有望引领未来上涨行情 建议关注科技中长期占优 科技与周期双轮驱动等方向 [5] - 部分超跌的成长行业机会已经显现 包括军工 传媒（游戏） AI应用 港股互联网 电力设备等 未来机构的核心科技蓝筹或也将跟随修复 [6]

航空装备板块市场表现 - 12月1日，航空装备板块整体上涨1.45%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25% [1] - 板块内领涨个股为利君股份，涨幅达10.02%，光启技术紧随其后，涨幅为10.01% [1] - 板块内共有10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势 [1][2] 个股涨跌及交易情况 - 利君股份收盘价11.86元，成交量32.08万手，成交额3.78亿元 [1] - 光启技术收盘价49.68元，成交量80.69万手，成交额39.72亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 博云新材涨幅6.10%，收盘价9.74元，成交量100.52万手，成交额9.84亿元 [1] - 下跌个股中，超卓航科跌幅最大，为-3.11%，收盘价49.85元 [2] - 菲利华跌幅-2.11%，收盘价76.68元，成交额17.28亿元 [2] 板块资金流向 - 当日航空装备板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为4.88亿元 [2] - 游资资金净流出3.35亿元，散户资金净流出1.54亿元 [2] - 光启技术获得主力资金净流入5.05亿元，主力净占比达12.71%，但同时遭遇游资净流出3.50亿元 [3] - 利君股份主力资金净流入2.39亿元，主力净占比高达63.22%，游资净流出1.13亿元，散户净流出1.26亿元 [3] - 博云新材主力资金净流入9840.17万元，主力净占比10.00%，游资净流入4171.86万元 [3]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，并指出商业航天三年行动计划的出台和太空数据中心规划的发布，为行业注入了新的增长动力，特别是商业航天、太空算力等领域被视为重要的投资主线 [1][3] - 行业当前估值处于历史相对高位，国防军工行业PE-TTM为77.60，在过去十年中的分位数为73.27% [3][13] - 投资建议聚焦于商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等主题，并列出相关核心标的 [3][42][43] 行业及个股行情回顾 - **行业行情回顾**：近一周（2025/11/22-2025/11/29）国防军工行业指数上涨2.85%，在申万一级31个行业中排名第14位；近一月下跌4.05%，排名第25位；近一年上涨12.94%，排名第15位 [3][7] - **个股行情回顾**：近一周表现前十的个股涨幅显著，雷科防务上涨32.30%，中天火箭上涨21.60%，宏达电子上涨14.28% [3][19]；近一月航天发展表现最佳，上涨52.83% [21]；近一年北方长龙涨幅最高，达341.68% [23] - **子行业表现**：近一周申万二级子行业中，航天装备板块表现最好，上涨8.10%，军工电子上涨3.89%，航空装备上涨2.70%，地面兵装上涨1.85%，航海装备微跌0.16% [42] 行业估值水平 - 国防军工行业整体PE-TTM为77.60，处于过去十年73.27%的分位数水平 [3][13] - 细分领域估值差异明显：航天装备子行业PE-TTM高达305.61，分位数达99.84%；军工电子PE-TTM为106.55，分位数为96.71%；航海装备PE-TTM为40.68，分位数仅为0.37% [3] 资金数据跟踪 - 申万国防军工行业本周（2025/11/22-2025/11/29）成交额为3788亿元，较上年同期大幅增长88.64%，较上周环比增长18.48% [33] - 军工类ETF基金总份额本周较上周微降0.59%，但较上年同期大幅增长72.70%；基金规模本周较上周增长1.31%，较上年同期增长75.42% [35][36][37] 行业要闻与政策动态 - 国家航天局印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出设立国家商业航天发展基金，培育耐心资本 [41][42] - 北京发布太空数据中心建设规划，计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统 [41][43] - 卫星物联网业务商用试验正式启动，工信部印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》 [41] - 中国航发在2025亚洲通航展上获得超10亿元意向订单 [41] 投资建议与核心标的 - 报告建议重点关注商业航天、低空经济、军贸、无人装备、军工AI等投资主线 [3][42][43] - **商业航天&太空算力**：推荐顺灏股份、普天科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - **低空经济**：关注纵横股份、莱斯信息、宗申动力等 [43] - **军贸**：推荐洪都航空、国睿科技、中航沈飞、航天彩虹等 [43] - **航空发动机**：关注万泽股份、派克新材、航发动力等 [43] - **军工+AI**：推荐观想科技、科思科技、华如科技等 [43] - **无人/反无**：关注四川九洲、新劲刚等 [43]