文旅市场整体表现 - 北京"五一"假期游客接待量达1790 8万人次同比增长5 6% 旅游总花费209 8亿元同比增长6 9% [2] - 入境游客10 4万人次同比增长42 4% 入境旅游花费11 3亿元同比增长48% [3] - 演出市场举办营业性演出1664场吸引观众66 8万人次实现票房2 42亿元同比增长10%/10 9%/29% [6] 热门景区及消费趋势 - 游客接待量前十景区包括王府井、奥林匹克公园、天安门地区等传统商圈及什刹海、南锣鼓巷等文化街区 [2] - 京郊民宿推出"民宿+"多元产品 甲乙级民宿出租率超85% 平谷国际桃花节打造"桃花元宇宙" 怀柔推出13条电影主题线路 [2] - 秀水街大厦入境游客人次增53%销售额增67% 欧美游客偏好"中国礼物""北京礼物"等高性价比商品 [3] 创新文旅消费场景 - 昌平区"音乐节+文旅"联动实现综合收入6593 05万元 延庆草莓音乐节首日吸引3万游客带动消费6000万元 [4] - 长城夜游融合光影科技与历史叙事 八达岭新增国风电音派对 慕田峪打造"长城星空影院" 居庸关举办街舞大赛 [4] - 科技文旅活动表现突出 海淀区科技嘉年华、东城区敦煌数字艺术展、朝阳区VR展等吸引游客体验 [6] 服务保障措施 - 开通多语种投诉热线及支付渠道 景区出入口全开保障通行 增设临时停车位及特殊人群服务 [7] - 重点景区配备中英文导览机 地铁站开设货币兑换店支持40+币种 提升离境退税便利度 [3][7]

"抢到门票，到了武汉就往武汉说唱团快活里剧场赶，看完《风声鹤'立'》再去酒店。""五一"期间，武汉说唱团原创沉浸式喜剧《风声 鹤"立"》演出现场迎来众多拖着行李箱的外地游客。主演李聪在微信朋友圈说，"看到全国观众这样买账，必须加油干"。5月1日—5日， 《风声鹤"立"》连开12场演出，门票全部提前售罄，其中九成观众为外地游客。 《风声鹤"立"》成为武汉文旅新晋网红打卡点，展现出强劲的市场吸引力。近日，长江日报记者实地探访，解析其背后的"网红基 因"。 场场有惊喜 年轻人爱互动爱接梗 《风声鹤"立"》以"武侠喜剧+地标文化"为创作核心，讲述明嘉靖年间围绕"黄鹤图"展开的江湖智斗故事。自从2024年12月6日在武汉 说唱团都市小剧场首演以来，到2025年5月4日晚迎来第60场演出。该剧凭借创新的表演形式、扎实的剧本内容和高口碑的市场反馈，迅速 成为黎黄陂路一带的必打卡网红演艺项目。 4月26日晚，《风声鹤"立"》如约而至，演出现场依旧座无虚席。记者现场看见，观众以年轻人居多，也有中老年人和小朋友。演员们 爆笑的对白、与观众的频繁互动让整场演出叫好声、欢笑声不断。"演员突然站在我面前，邀请我上台同舞，我一秒'入戏' ...

券商评级调整概况 - 过去一周券商上调19只股票评级，主要集中在AI及机器人板块 [1] - 近期券商下调评级股票数量创年内小高峰，涉及煤炭、旅游酒店等板块 [1] AI及机器人板块评级上调 - 铂科新材评级上调至"买入"，2024年归母净利润3.76亿元同比上升46.9%，受益于AI、光储新能源高景气赛道及芯片电感业务 [2] - 会畅通讯评级上调至"推荐"，2024年扭亏为盈实现归母净利润0.29亿元，一季度营收1.12亿元同比增12.28%，云视频终端出货量业界领先 [2] - 北京君正评级上调至"买入"，2025年一季度营收10.6亿元同比增5.3%，DRAM新制程开发送样有望开启新成长周期 [3] - 柯力传感评级上调至"买入"，一季度净利0.76亿元同比增76%，布局机器人灵巧手、触觉传感器等高价值部件 [3] - 南山智尚评级上调至"买入"，超高纤维品质适配机器人腱绳应用需求 [3] 其他评级上调个股 - 中远海特、中谷物流、宝立食品、华峰测控、兆龙互连、中广核技、万达电影、华能水电、指南针等公司评级被上调 [4] 煤炭及旅游板块评级下调 - 山西焦煤、平煤股份评级下调至"增持"，因焦煤价格疲弱 [5] - 山煤国际评级下调至"增持"，动力煤港口价格下降影响净利润 [5] - 锦江酒店评级下调至"增持"，一季度净利0.36亿元同比降81% [5] - 米奥会展评级下调至"增持"，2024年收入因出海展会竞争加剧而下降 [6] - 宋城演艺评级下调至"增持" [6] 其他评级下调个股 - 建设银行、兴业科技、登海种业、迎驾贡酒、万科A、得邦照明等公司评级被下调 [6] 5月券商配置建议 - 申万宏源推荐AI算力应用及高股息板块 [7] - 浙商证券建议关注大金融红利、自主可控（军工）、内需消费三大方向 [7] - 西部证券推荐顺周期（有色、钢铁）、AI算力与应用（机器人）、医药、军工、汽车及"中特估"央国企 [7]

沉浸式文旅体验创新 - 水乡周庄推出行浸式多维空间剧《只此周庄》，运用3D虚拟空间和元宇宙场景搭建等高科技手法，强化视觉呈现，游客可体验宋代市井生活画卷 [1] - 山西晋中莲花湾景区上演大型沉浸式烟花秀《天画山西·遇见花火》，结合巨幅投影、动态水秀等特效，呈现跨越时空的表演 [3] - "天画山西"未来计划与山西文旅深度融合，将云冈石窟、壶口瀑布等景点画面植入烟花秀表演 [5] 数字科技赋能演艺空间 - 北京"798·751"文化创意园区开设国内规模最大的复合式VR院线，3500平方米空间分为5大主题影厅，涵盖多元主题 [6] - VR院线采用开放空间设计，观众可自由行走、活动、交流，并可联机游戏探险 [8] 演艺新空间带动文旅消费 - 隆福寺园区形成"展览+演出"文化艺术主题街区，聚集非遗展示、文创市集、戏剧演出和艺术展览，成为年轻人文化消费新地标 [9] - 长沙涌现一批"小而精""小而美"的演艺新空间，以场景化呈现和沉浸式体验成为游客必打卡地 [11] - 2025年第一季度长沙过夜游客停留天数从2024年第四季度的3.05天增至3.49天，演艺内容丰富是重要原因 [13]

演出行业成为拉动内需重要引擎 - 演出行业已成为拉动内需、传承文化、赋能城市发展的重要引擎 [1] - 五一假期期间各国有院团、专业剧场好戏连台 [1] 国有院团专业剧场演出盛况 - 国家大剧院第九届中国交响乐之春汇聚22位指挥名家、22家国内外乐团、20余位独奏家献上26场音乐会 [3] - 维也纳交响乐团创新采用"行走的交响乐"形式在北京中轴线演出 [3] - 北京艺术中心上演原版音乐剧《日落大道》，64岁莎拉·布莱曼重返音乐剧舞台引发关注 [4] - 国家京剧院"春之声"演出季上演《霸王别姬》等多部经典京剧剧目 [6] - 中央歌剧院上演世界经典歌剧《叶甫盖尼·奥涅金》 [8] - 北京人民艺术剧院新排经典话剧《风雪夜归人》 [8] "商场+演艺"新模式发展 - 全国小剧场、演艺新空间增长明显，"商场+演艺"模式激活城市商业活力 [9] - 上海亚洲大厦改造后拥有近20个演艺新空间，每天接待3000多名观众 [11] - 上海环人民广场1公里内商场已有五六十个演艺新空间 [13] - 滨港商业中心打造800座中型演艺空间，形成"看戏+吃饭+社交"闭环 [13] - 西安商场小剧场每周6天演出，200座位上座率保持95%以上 [15] 小剧场特色优势 - 商场小剧场演出时长60-90分钟，票价多在100元以内 [17] - 观众可边吃边喝边享受表演，体验更轻松自在 [17]

国家大剧院歌剧制作 - 国家大剧院制作瓦格纳歌剧《指环》之《女武神》迎来首演，是歌剧节·2025的重磅演出，也是继《莱茵的黄金》后"指环系列"的又一力作 [1] - 演出由来自中国、芬兰、意大利、美国、德国、拉脱维亚、波兰共7个国家的艺术家共同参与，呈现众神与英雄的传奇故事 [1] - 芬兰指挥家皮塔里·因基宁执棒国家大剧院管弦乐团，以厚重凌厉的前奏曲拉开序幕 [3] 演出阵容与表演 - 男高音歌唱家丹尼尔·布伦纳饰演齐格蒙德，在"严冬已逝"唱段中展现诗意美感，拔出诺通宝剑时表现豪迈英武 [3] - 女高音歌唱家马努埃拉·乌尔饰演齐格琳德，精准驾驭角色从拘谨不安到心碎绝望的心绪波动 [3] - 6位威亚演员在"女武神的骑行"中从天而降，与屏幕上展翅飞驰的骏马交相呼应，完成高难度空翻动作 [7] 舞台设计与技术 - 舞台空间采用斜置矩形布局，延伸至乐池上方，两块立屏作为背景，升降屏幕实现空间重新分配 [5] - 多媒体技术精准对应剧情意象：熔岩废墟对应崩溃神界，光束聚焦展示沃坦内心煎熬，莱茵河底指环等视觉元素辅助叙事 [5] - 第三幕中多媒体映射出无与伦比的烈火意象，第一幕的"树中花园"在结尾重现 [7] 观演体验优化 - 将4小时演出的开演时间调整至17:00，设置两次总计70分钟的中场休息 [7] - 为购票观众提供包含《女武神》元素的免费简餐包 [7] - 艺术生活馆推出多款主题文创产品，咖啡厅和西餐厅同步推出定制主题餐饮 [7] 演出安排 - 《女武神》还将于5月1日、5月3日继续上演 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％ [3][5][15] 报告的核心观点 - 公司作为中国演艺行业龙头企业，培育项目业绩爬坡，新项目持续布局，文旅综合体有望受益于国家及区域性的服务消费政策利好 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收24.17亿元（同比+25.49%），归母净利润10.49亿元，扣非归母净利润10.32亿元，扭亏为盈；2025年一季度，公司实现营收5.61亿元（同比+0.26%），归母净利润2.46亿元（同比-2.18%），扣非归母净利润2.40亿元（同比-3.88%） [1] 项目表现 - 现场演艺项目中，新项目表现出色，2024年广东千古情收入2.56亿元，占营收比重超10%；西安千古情与上海千古情营收分别同比增长178.02%/18.25%；杭州宋城旅游区2024年实现收入6.37亿元，同比-2.71% [2] - 轻资产业务表现出色，2024年实现收入1.85亿元，同比大幅增长118.56%，营收占比提升至7.65%，新开业的三峡千古情景区开业百天收入破亿元，拉动宜都旅游总收入可比口径增长超40%；2025年公司落子青岛投资建设《丝路千古情》 [2] 费用情况 - 2024年公司毛利率67.60%，同比提升1.25pct，销售费用率同比+1.22pct至5.79%，主因各景区广告投入同比增加；管理/研发/财务费用率分别为7.16%/1.70%/-1.32%，同比分别-0.47pct/+0.14pct/+0.39pct [3] - 2025Q1公司毛利率同比下降0.66pct至68.09%，销售/管理费用率分别为7.13%/6.42%，同比分别+2.31pct/-1.44pct，净利率同比微降0.44pct至45.10% [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润为11.63/12.95/14.17亿元（调整前2025 - 2026年为15.70/17.96亿元），每股收益分别为0.44/0.49/0.54元/股，对应4月29日收盘价的PE分别为21/19/17倍 [3] 财务数据预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2417.27|2661.21|2912.63|3101.77| |增长比率(%)|25.49|10.09|9.45|6.49| |归母净利润(百万元)|1048.76|1163.17|1295.31|1417.10| |增长比率(%)|1054.18|10.91|11.36|9.40| |每股收益(元)|0.40|0.44|0.49|0.54| |市盈率(倍)|23.36|21.06|18.91|17.29| |市净率（倍）|3.02|3.01|2.79|2.58| [5] 基本指标预测 |基本指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |EPS|0.40|0.44|0.49|0.54| |BVPS|3.09|3.10|3.35|3.62| |PE|23.36|21.06|18.91|17.29| |PEG|0.02|1.93|1.66|1.84| |PB|3.02|3.01|2.79|2.58| |EV/EBITDA|13.06|12.26|10.55|9.24| |ROE|12.93%|14.31%|14.76%|14.94%| |ROIC|11.80%|13.10%|13.51%|13.61%| [12] 现金流预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流净额|1445|1936|1602|1875| |投资活动现金流净额|-1627|-148|152|32| |筹资活动现金流净额|-331|-623|-693|-752| |现金净流量|-513|1165|1061|1155| [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报和25年一季报业绩符合市场一致预期，2024年营收和归母净利润增长且扭亏为盈，25年一季度营收微增、归母净利润略降 [7] - 公司降低资产输出项目费用，新签青岛丝路千古情，多项目表现亮眼 [7] - 花房集团正式退市，对宋城演艺主业经营影响较小 [7] - 考虑后续大额资本开支减缓，对存量项目精细化运营和精准营销，小幅上调25 - 26年归母净利润，新增27年盈利预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月29日收盘价9.34元，一年内最高/最低12.43/6.93元，市净率2.9，股息率1.07%，流通A股市值219.99亿元，上证指数3286.65，深证成指9849.80 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产3.19元，资产负债率13.01%，总股本26.23亿股，流通A股23.55亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2417|561|2594|2827|2979| |同比增长率（%）|25.5|0.3|7.3|9.0|5.4| |归母净利润（百万元）|1049|246|1195|1300|1368| |同比增长率（%）|-|-2.2|13.9|8.8|5.2| |每股收益（元/股）|0.40|0.09|0.46|0.50|0.52| |毛利率（%）|67.6|68.1|67.0|67.0|67.0| |ROE（%）|12.9|2.9|13.6|13.7|13.4| |市盈率|23|/|20|19|18| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1926|2417|2594|2827|2979| |营业成本|648|783|856|933|983| |税金及附加|30|40|43|41|45| |主营业务利润|1248|1594|1695|1853|1951| |销售费用|88|140|143|156|164| |管理费用|147|173|182|198|209| |研发费用|30|41|39|42|45| |财务费用|-33|-32|-53|-55|-59| |经营性利润|1016|1272|1384|1512|1592| |信用减值损失|-5|-2|0|0|0| |资产减值损失|-861|0|0|0|0| |投资收益及其他|-59|51|51|51|51| |营业利润|92|1325|1436|1563|1644| |营业外净收入|-49|-22|0|0|0| |利润总额|43|1303|1436|1563|1644| |所得税|152|227|211|230|242| |净利润|-109|1075|1225|1333|1402| |少数股东损益|1|26|30|33|34| |归属于母公司所有者的净利润|-110|1049|1195|1300|1368| [9] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入24.17亿元，同比增长25.49%，归母净利润10.49亿元，扭亏为盈；第四季度营业收入4.04亿元，同比增长30.86%，归母净利润0.41亿元，同比扭亏为盈 [7] - 25年一季度实现营业收入5.61亿元，同比增长0.26%，归母净利润2.46亿元，同比下降2.18% [7] 项目表现 - 25年春节假期，全国12大《千古情》演出550场，高峰期单日最高上演91场、单日游客接待量46万人次，单日收入破4000万 [7] - 《西安千古情》演出106场，接待游客55万人次；《宋城千古情》连续多日单日票房突破1100万元；《广东千古情》演出56场，接待人数和营收较去年同期提升；《三峡千古情》百天营收过亿，带动宜都酒店入住率增长120%，延长整体过夜天数0.52天，拉动当地旅游总收入可比口径增长超40%、全产业链增长数十亿元 [7] 公司战略举措 - 2025年1月3日，将已有轻资产输出项目的委托管理费统一由项目年经营收入的20%调整为8% [7] - 1月3日签约《丝路千古情》重大项目，占地约120亩，融合齐鲁文化、海丝文化和上合元素 [7] 花房集团情况 - 2024年12月16日，花房集团正式退市，公司持有其33.65%股权，为第二大股东 [7] - 截至2024年6月30日，公司持有花房集团长期股权投资账面价值7.77亿元，接近按持股比例计算的可辨认净资产份额，2023年已计提8.61亿元减值准备，摘牌后对公司权益法核算和长期股权投资减值无影响 [7]

融创节活动概况 - 融创节历时一个多月，汇聚180余位国内外艺术家和技术人员，吸引超过2万名观众参与[1] - 活动在上海音乐厅举办，充分发挥了场馆的公共属性[9] 核心展演内容 - 全球首演4部新作，包括"未来诗·古筝与AI视听音乐会"等跨界作品，展现技术与人文的融合[3] - 每场展演设置演后谈环节，主创与观众直接交流创作理念[3] - 德国剧团亚洲首演音乐戏剧《关于谎言的全部真相》，运用佩珀尔幻象技术融合多种艺术形式[5] - 特别呈现剧目包含20首音乐作品，横跨古典与流行风格[5] 配套学术活动 - 举办研讨会探讨"音乐与科技的共生变革"，讨论AI等技术对行业的双重影响[6] - 论坛圆桌会议聚焦"艺术与科技的产业应用"等议题，分享技术落地案例[6][7] - 创投分享会搭建音乐产业投融资平台，连接创业者、投资人和音乐人[6] 互动体验项目 - "时空榫卯"展览提供五重时空的建筑+音乐交互体验[9] - 开设4个工作坊包括"Digital FUN"等主题，吸引全年龄段观众参与体验[9] - 工作坊结束后观众自发与艺术家进行深入交流[9] 观众反馈 - 观众评价展演"听到、看到、还能与艺术家畅聊"，消除对新演出形式的距离感[3] - 特别剧目获得"艺术构作、技术运用、内容意涵上都无比饱满"的高度评价[5] - 观众惊喜表示AI在剧目中的运用"堪称精妙"[5]

经济发展总体态势 - 长沙一季度经济运行呈现开局平稳、质效向好、预期增强的良好态势 基本实现开门红和开门稳 [1] 重点项目建设情况 - 2025年共铺排市重点建设项目659个 预估年度投资2475亿元 项目个数和年度计划投资分别比2024年增长3.29%和4.56% [1] - 一季度全市659个重点项目完成投资594.48亿元 占年度计划比例超过24% [2] - 2025年计划新开工项目251个 一季度已有140个新建项目实现开工 其中计划应开工项目79个实际开工78个 开工率达98.73% 有62个项目提前开工 [2] - 在2025年湖南省重点项目名单中 长沙共计88个（子项目106个）入列 项目个数、总投资、年度计划投资分别占全省的30%、40%和22% [1] - 紫金长沙新能源新材料实验基地项目完成年度投资50% 玉湖冷链交易中心全链服务中心正式启用 多个教育医疗项目进入装饰装修阶段 [1] 消费市场表现 - 长沙推出4＋5＋10＋N消费盛宴 通过演艺、赛事、展会经济带动全产业链繁荣 [2] - 相继举办2025福布斯中国新零售产业创新与投融资活动 2025湘江半程马拉松赛 以及多位知名歌手演唱会 [2] 对外贸易发展 - 一季度长沙进出口总额占全省外贸比重达50.9% 规模居全国省会城市第13位 [3] - 对非洲进出口总额占全省对非进出口总值的52.4% [3] - 先后赴香港、澳门等地开展推介 开行首趟香港旅游专列 [3]