港股市场整体表现 - 港股三大指数午后集体跳水，恒生指数下跌0.33%至26346点，国企指数下跌0.97%至9375点，恒生科技指数下跌1.26%至6093点，市场止步三连涨[1][2] - 南向资金当日净买入22.58亿港元，其中港股通（沪）净买入18.12亿港元，港股通（深）净买入4.46亿港元[13] 科技与成长板块 - 大型科技股多数下跌，ASMPT跌6.93%，中芯国际跌3.26%，同程旅行、商汤-W、理想汽车-W、网易-S、美的集团跌幅均超2%[4][5] - 恒生科技指数下跌1.26%，险守6000点关口[1][2] - 加密货币概念股大跌，华检医疗跌12.55%，蓝港互动跌6.90%，大人国际跌6.72%，消息面受央行将继续打击虚拟货币经营炒作影响[7][8] 大宗商品及周期板块 - 黄金股全线下跌，中国白银集团跌10.94%，集海资源跌7.84%，紫金矿业跌7.35%，灵宝黄金跌6.75%，赤峰黄金跌6.19%[5][6] - 国际金价延续跌势，凯投宏观预计金价至明年年底将跌至每盎司3500美元，较当前水平下跌超12%[6] - 体育用品股普跌，安踏体育跌4.27%，361度跌4.06%，中国动向跌3.85%，李宁跌3.40%[9][10] 防御性及上涨板块 - 水务股涨幅居前，中国水业集团大涨18.33%，粤海投资涨3.64%，天津创业环保涨3.46%[11] - 乳制品股迎来反弹，优然牧业涨3.38%，中国飞鹤涨2.44%[11][12] - 银行股震荡走高，渣打集团涨3.59%，汇丰控股涨3.43%，中银香港涨1.90%[12][13] - 濠赌股总体上涨，受摩通指澳门10月赌收存潜在上行趋势影响[2] 新股表现 - 两只新股上市表现强劲，滴普科技涨超121%，八马茶业上市涨86.7%[2] 后市展望 - 机构展望后市，预计港股市场将跟随美股继续震荡上行，理由包括美联储降息利好流动性、人民币升值推升中国资产估值、国内宽松政策改善盈利预期[15] - 建议继续关注科技和新消费方向[15]

核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.28亿元，同比增长11.42% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为1.06亿元，同比下降31.40% [1][2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为0.93亿元，同比下降35.83% [2] - 2025年第三季度单季业绩强势反弹，营业收入2.83亿元，同比增长134.20% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润0.56亿元，同比增长196.29% [2] - 单季度业绩大幅增长得益于应收账款减值转回和收入确认提速 [2] 传统水务业务 - 传统水处理业务项目执行稳健，存货较年初增长至3.03亿元，主要因期末未完工项目增加 [2] - 合同资产增至0.51亿元，主要因已完工未结算资产增加，反映在手项目持续推进 [2] - 公司拟通过向特定对象发行股票募集资金10亿元，用于喀什地区供水保障及污水处理厂建设项目及补充流动资金 [2] 矿产资源开发布局 - 公司取得4处铜多金属探矿权，总面积174.1平方千米 [3] - 公司取得1处锂矿探矿权，位于阿尔金锂多金属成矿带，面积43.97平方千米 [3] - 公司取得1处铅锌多金属探矿权，面积35.91平方千米 [3] - 于田县干湖滩西铜矿普查已发现2处锰矿（化）体及6处铜矿化点，部分矿点已达工业品位要求 [3] - 2025年前三季度研发投入达4579万元，同比大幅增长142.03%，主要因西藏盐湖提锂研发基地投入使用 [3] 未来盈利预测 - 预计公司2025年营业收入11.31亿元，同比增长8.66% [4] - 预计公司2026年营业收入13.35亿元，同比增长18.08% [4] - 预计公司2027年营业收入15.90亿元，同比增长19.09% [4] - 预计公司2025年归母净利润1.44亿元，同比增长7.75% [4] - 预计公司2026年归母净利润2.30亿元，同比增长60.10% [4] - 预计公司2027年归母净利润2.89亿元，同比增长25.56% [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘微涨0.02% [1] - 恒生科技指数午间收盘同样微涨0.02% [1] 主要ETF表现 - 港股科技ETF（159751）下跌0.17% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌0.14% [1] 行业板块表现 - 水务板块和工业集团企业板块涨幅靠前 [1] - 建筑产品板块和个人护理用品板块跌幅靠前 [1] 个股表现 - 哔哩哔哩-W股价上涨5.92% [1] - 三花智控股价上涨5.63% [1] - 秦港股份股价大幅上涨15.38% [1] - 福莱特玻璃股价大幅上涨11.37% [1] - MONGOL MINING股价下跌6.68% [1] - 中国建筑国际股价下跌7.51% [1]

财务业绩 - 首三季净利润录得40.67亿港元 按年增长13.2% [1] - 第三季净利润为14亿港元 按年增长12.6% [1] - 业绩增长主要源于今年1月出售GD Land后不再录得亏损 [1] 业务分部表现 - 水务 租金收入及百货业务贡献增加 [1] - 酒店营运 发电及收费公路业务贡献减少 [1] - 其他业务盈利期内表现相对稳定 [1] 投资评级与股息 - 花旗维持对公司的"买入"评级 目标价为8港元 [1] - 今年派息比率预料不低于65% [1] - 预测2025年股息回报率可达6.2% 属吸引水平 [1] - 公司承诺2030年前维持派息 股息应可持续 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为11.35亿元 [1] - 归母净利润为1320.15万元，较去年同期增加110.93万元，同比增长9.17%，实现连续两年上涨 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为2623.86万元，较去年同期增加13.15万元，同比增长0.50%，实现连续两年上涨 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为22.36%，较上一季度提升0.26个百分点，实现连续两个季度上涨 [3] - 最新摊薄每股收益较去年同期增长9.04%，实现连续三年上涨 [3] - 最新净资产收益率（ROE）为0.62%，较去年同期增加0.05个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为66.09%，较去年同期下降0.39个百分点 [3] - 最新总资产周转率为0.14次 [4] - 最新存货周转率为10.78次 [4] 股权结构 - 公司股东总户数为2.32万户 [4] - 前十大股东合计持股数量为1.81亿股，占总股本比例为51.45% [4] - 前两大股东为天津兴津企业管理有限公司（持股22.46%）和天津水务集团有限公司（持股13.01%）[4]

合作与战略转型 - 沈阳水务集团与腾讯、华为、百度三大云平台联合发布数字产品 [1] - 公司将已成熟应用的五大系统进行解耦封装，形成独立软件产品并上架云平台 [1] - 此举标志着公司正式从技术应用者向智慧水务解决方案提供者延伸 [1] 产品与服务 - 上架云平台的五大系统包括营业综合管理系统、二次供水管理系统、智能客服系统、AI水表图像识别系统及星火标识质量追溯系统 [1] - 营业综合管理系统集AI、物联网、大数据技术于一体，实现业务处理、运营管理与智能分析全流程覆盖 [1] - 二次供水管理系统专注于泵站及管网全生命周期数字化管理，通过实时监测与智能维护提升效率 [1] - AI水表图像识别系统基于65万张高质量标注图像训练，识别率稳定，可自动完成水表读数 [1] 行业影响与价值主张 - 此次合作为业内不同规模的水务企业开辟低成本、高效益的数字化升级新路径 [1] - 共享成熟的数字化工具可助力行业伙伴规避重复投入与技术试错的高昂成本，打破信息壁垒 [2] - 公司将持续深化数字技术融合应用，为水务行业高质量发展注入新动能 [2]

减持计划概述 - 公司于2025年7月3日披露股东减持预披露公告，计划减持股份不超过3,545,600股，占公司总股本比例2% [1] - 减持股东为董事李琴女士及其一致行动人西藏大禹投资有限公司，计划减持方式为集中竞价交易或大宗交易 [1] 减持计划实施完成情况 - 减持计划已于2025年7月25日至2025年10月24日期间实施完成 [2] - 股东累计减持公司股份353.43万股，减持股份占公司股本总数的比例为1.99% [2] - 减持股份来源为公司首次公开发行股票前持有的股份 [2] 股东持股变动及影响 - 本次减持股东李琴女士及其一致行动人西藏大禹不是公司的控股股东或实际控制人 [5] - 减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的持续性经营产生影响 [5] - 本次减持与此前已披露的减持意向、承诺、减持计划一致 [5] 合规性说明 - 本次减持符合《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等相关法律法规和规范性文件的规定 [4]

报告行业投资评级 - 弱于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 通胀降温与贸易缓和打开美债利率下行空间，美国9月通胀低于预期使市场对10月及12月降息预期大幅升温，中美经贸磋商缓解贸易摩擦担忧，虽10月PMI数据展现美国经济韧性但通胀放缓强化美联储宽松预期，当前10年期美债收益率回落至4%附近，利率仍有下行空间 [1][4] - 建议维持中短久期（2 - 5年）美债为核心配置，风险偏好较高的投资者可适度延长久期至5年 [4] - 未来两周建议重点关注中美会晤进展、美联储10月FOMC会议 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国宏观经济与流动性 - 美国9月CPI数据低于预期，整体CPI同比上涨3%略低于预期，核心CPI同比增长3%也低于预期，环比涨幅下降，服务业通胀放缓，数据发布后市场对10月降息25个基点预期概率升至98.9%，12月再次降息概率达95.3% [1] - 美国10月PMI初值数据超预期，制造业、服务业、综合PMI均回升且好于预期，商业活动以今年第二快速度扩张，表明第四季度初期美国经济增长依然强劲 [2] - 中美经贸高层磋商就关税等问题达成协议框架，缓和经贸紧张局势，为APEC中美元首会晤奠定建设性基调 [3] 汇率 - 报告提及非美货币近1年走势、近两周变化，中美主权债利差，美元指数与10年期美债利率、人民币指数关系，美元兑人民币1年期锁汇成本变化等相关图表 [54][61][63] 中资美元债 - 报告展示中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、分行业），投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势，近两周回报（分级别、分行业）等相关图表 [75][69][71] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取10次调级行动，包括5次撤销评级、1次首予评级、3次下调评级、1次上调评级，并列出具体调级情况 [76][77]

第三季度业绩 - 第三季度营收为2.96亿元，同比增长5.25% [1] - 第三季度净利润亏损89.27万元，同比下降78.96% [1] 前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为11.35亿元，同比下降5.60% [1] - 前三季度累计净利润为1320.15万元，同比增长9.17% [1]

合作机制建立 - 天津市规划和自然资源局与市水务局签署备忘录，构建数据共享、技术共研、成果互认的合作机制 [1] - 合作旨在解决数据壁垒和技术标准不统一问题，推进水资源精细化管理与生态文明建设 [1] 已有合作成果 - 完成全市水域空间调查，查清274条河流和21座水库的空间分布及丰水期、枯水期水面范围 [1] - 协同确认河流名称、起止位置等关键属性，形成统一的水域空间管理“一张图” [1] - 明确调查成果将应用于规划编制、城市体检、生态修复及灾害防治等工作 [1] 未来合作计划 - 深化数据共享，细化数据目录，推动流程标准化以支撑“智慧水务”和数字孪生流域建设 [1] - 加强技术交流与标准共建，联合开展业务培训与科研攻关，完善调查技术标准 [1] - 协同推进野外勘测以提升效率，并推动成果在水资源规划调度、灾害防御等领域的应用 [1]