公司主营业务 - 公司主营业务为高品质、差别化民用锦纶丝的研发、生产和销售 [1] 业务范围澄清 - 公司在业务开展过程中暂不涉及塑料化学品的管理 [1]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，PTA基差走弱成交下滑，国内PTA产能供给收缩，港口库存回落 [2] - PX与石脑油的价差扩张至250美元左右，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX的价差维持在90美元左右 [2] - 7月份瓶片和短纤进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱情况下转好，聚酯整体库存不高，聚酯负荷回落至88% [2] 3. 各指标数据总结 价格数据 - PTA现货价格从4690涨至4750，收盘价从4698涨至4744 [2] - MEG内盘价格从4455涨至4480，收盘价从4389涨至4405 [2] - 1.4D直纺涤短从6575涨至6600，1.4D仿大化价格维持5750不变 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 5980元/吨，均价较上一工作日跌30元/吨 [2] - T32S纯涤纱价格维持10300不变，涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变 [2] - 棉花328价格从14845降至14785 [2] - 原生三维中空（有硅）从7060降至7070，原生低熔点短纤从7330涨至7370 [2] 基差与价差数据 - 短纤基差从151降至140，8 - 9价差从35涨至48 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从825涨至850 [2] 现金流与加工费数据 - 涤知现金流从246降至240，中空短纤6 - 15D现金流从358降至308 [2] - 瓶片现货加工费从433降至386，T32S纯涤纱加工费从3725降至3700 [2] - 涤棉纱利润从1329涨至1335 [2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷（周）从92.30%降至93.00%，涤纶短纤产销从52.00%降至50.00% [3] - 涤纱开机率（周）从65.00%涨至66.00%，再生棉型负荷指数（周）从46.00%涨至51.50% [3]

公司业务与产品 - 公司专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品的研发和生产 [1] - 主要产品包括锦纶长丝、坯布和功能性成品面料 [1] - 产品应用于服装、家居纺织品、产业应用及特种应用等领域 [1] 行业应用潜力 - 锦纶产品因轻质、高强度、耐磨性和柔韧性等特性在人形机器人领域具有潜在应用价值 [1]

PTA期货仓单及装置动态 - 8月4日郑商所PTA期货仓单27131张 环比减少600张 [1] - 逸盛海南200万吨装置计划检修 逸盛新材料720万吨短暂降负 嘉兴石化220万吨可能检修 [1] 化纤织造行业数据 - 7月31日江浙地区化纤织造综合开工率55.51% 较上期下降0.08% [1] - 终端织造订单天数平均水平7.33天 较上周增加0.39天 [1] 机构观点：PTA市场分析 东海期货观点 - PTA价格跌至支撑位 加工费维持100左右低位 [2] - 大装置检修对冲海伦石化160万吨新产线投产 现货基差贴水10元 [2] - 下游开工率降至88.1% 进货节奏放缓 终端订单维持低位 负反馈持续 [2] 五矿期货观点 - 8月PTA检修量增加但新装置投产 预期持续累库 加工费空间有限 [2] - 聚酯化纤库存压力下降 下游及终端即将结束淡季 [2] - PXN因PTA投产格局改善有支撑向上动力 建议关注PX逢低做多机会 [2]

行业与公司 - 行业为粘胶短纤行业，涉及公司包括唐山三友和山东雅美[1][2][4] 核心观点与论据 **市场价格变化** - 国内粘胶短纤市场价格上行，主要受印度和巴基斯坦大量订单推动，人棉纱和人棉胚布需求增加[2] - 人棉纱价格从15,100-15,400元上涨至15,800-16,000元，涨幅显著[2][3] - 价格优势是中国企业吸引海外订单的关键因素，人棉纱性价比突出[2][3] **供需关系改善** - 江浙两省涡流纺厂家库存清库，下游织布厂人棉胚布库存下降，反映产业链供需改善[2][3] - 唐山三友7月25日完成部分粘胶出口订单交割，山东雅美7月初恢复生产，显示生产商积极应对需求回升[2][4] - 下游企业订单增长趋势明显，支撑行业未来发展[2][4] **行业动态** - 海外订单涌入导致国内企业库存消耗加速，后续订单持续增加[4] - 唐山三友和山东雅美的生产动态表明市场需求正在回升[4] 其他重要内容 - 海外订单涌入主要集中于人棉纱和人棉胚布领域[2] - 涡流纺厂家库存清库与人棉胚布库存下降是供需改善的直接证据[2][3]

股价表现 - 恒逸石化股价报5 97元 较前一交易日下跌0 33% [1] - 盘中最高触及5 99元 最低下探至5 94元 [1] - 成交额0 49亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖化纤行业 石化行业和供应链服务 [1] - 化纤行业占比超过50% [1] - 属于化纤行业板块 同时具有广西板块 破净股等概念属性 [1] 公司回购 - 截至7月31日累计回购约2924万股 占总股本的0 81% [1] - 回购金额约1 85亿元 [1] - 回购价格区间为5 97元至6 62元 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流入1198 28万元 [1] - 近五日主力资金净流出631 69万元 [1]

公司股价表现 - 最新股价为21 91元 较前一交易日上涨1 53% [1] - 8月4日主力资金净流出431 29万元 近五日主力资金净流出3848 83万元 [1] 公司业务与行业 - 所属化纤行业板块 专注于高性能碳纤维的研发与生产 [1] - 产品已广泛应用于航空航天 新能源等国家战略领域 [1] 研发与生产进展 - 在科创板助力下 研发投入实现跨越式增长 [1] - 建成全球单体最大的高性能碳纤维生产基地 [1] - 成功实现百吨级T1100级超高强度碳纤维量产 [1] - 开发出具有国际领先水平的高强高模高韧M50X M55X级碳纤维 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 涤纶短纤基本面供需双弱，成本偏弱指引 短纤价格跟随成本运行 聚酯原料以新产能投产和供应恢复为主 需求端偏弱 预计成本端价格承压运行 短纤8月开工负荷或继续下滑 [65] 根据相关目录分别进行总结 涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 - 8月1日PF主力收盘价6382元/吨，1.4D直纺涤短6600元/吨，基差218元/吨；较7月4日分别变化-132元/吨、-170元/吨、-38元/吨，涨跌幅为-2.0%、-2.5%、-14.8% [4] - 8月1日PF01 - PF05、PF05 - PF09、PF09 - PF01分别为-56、120、-64，较7月4日变化-44、146、-102，涨跌幅为366.7%、 - 561.5%、 - 268.4% [9] 涤纶短纤成本端：关注装置恢复情况 - 8月1日PTA收盘价4744元/吨，MEG收盘价4405元/吨，PX收盘价6812元/吨；较7月4日分别变化34元/吨、128元/吨、140元/吨，涨跌幅为0.7%、3.0%、2.1% [12] - 截至8月1日，PTA开工负荷72.6%，月环比下降5.1个百分点 三房巷320万吨/年的PTA新装置一条线7月底投料生产并出产品，8月计入产能基数 8月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至9171.5万吨 [13] - 截至8月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷68.64%，月环比下降0.97%，草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷74.04%，月环比增加5.79% [18] - 2025年6月我国乙二醇当月进口量61.78万吨，累计进口量384.54万吨，进口量环比升2.34%，同比降1.30%，累计进口量比去年同期升19.91% 7月28日，华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨 [21] 涤纶短纤供应端：淡季当下 - 截止8月1日，涤纶短纤开工负荷90.3%，月环比下降3.5个百分点 后续部分装置仍有检修 [22][65] - 7月29日厦门某直纺涤短工厂3万吨低熔点短纤停车检修1个月；8月1日江阴某直纺涤短工厂前期检修的150吨/天生产线计划下周重启，另一工厂下周直纺涤短产量提升200吨/天至2200吨/天 [28] - 截止8月1日，涤纶短纤库存13.5天，月环比增加0.7天 [31] 涤纶短纤需求端：订单偏弱 - 截止8月1日，涤纱开机率61.5%，月环比下降5.3个百分点；江浙织机开机率61%，月环比下降5个百分点 [35] - 2025年6月规模以上企业纱产量206.5万吨，同比增加4.9%，环比增加5.84%；1 - 6月纱产量1139.8万吨，同比增加5% 6月布产量27.8亿米，同比增加0.4%，环比增加4.12%；1 - 6月累计布产量153.7亿平方米，同比持平 [40] - 截止2025年6月，纺织企业纱线库存27.23天，较上月底增加4.89天；坯布库存36.61天，较上月底增加3.72天 淡季背景下纺企产成品库存在持续增加 [42] - 2025年6月中国未梳涤纶短纤（原生 + 再生）出口14.10万吨，较上月减少1.90万吨，降幅为11.88%，出口均价903.01美元/吨；1 - 6月累计出口量80.94万吨，较去年同期增加18.42万吨，增幅为29.46% [45] 涤纶短纤终端需求：终端需求表现不及预期 - 6月纺织服装出口273.1亿美元，同比微降0.1%，其中纺织品出口120.5亿美元，下降1.6%，环比下降4.6%，服装出口152.7亿美元，增长1%，环比增长12.4%；1 - 6月，纺织服装累计出口1439.8亿美元，增长0.8%，其中纺织品出口705.2亿美元，增长1.8%，服装出口734.6亿美元，下降0.2% [50] - 2025年1 - 6月全国网上零售额74295亿元，同比增长8.5%，其中实物商品网上零售额61191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3% [53] - 2025年6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，其中除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%；1 - 6月，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，其中除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5% [53] 涤纶短纤持仓情况 - 7月31日PF2601、PF2605、PF2509持仓量分别为12354手、69手、83202手，较7月24日环比变化5951手、1手、 - 24592手，较2024年7月31日同比变化11411手、36手、35723手 [57] - 报告展示了涤纶短纤期权的历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等图表 [59][63]

公司治理 - 公司于2025年8月4日召开第五届第十八次董事会会议 审议选举执行事务董事等议案 [2] 业务构成 - 2024年营业收入构成：BDO及电石占比32.86% 聚酯化纤占比32.56% 橡胶行业占比26.18% 轨道交通占比4.78% 其他业务占比3.36% [2] 市场信息 - 公司证券代码SH 603033 当前收盘价10.71元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合约TA509和PX509处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降 [1][7] - 三季度集中检修结束，供应端负荷回升，下游需求在淡季走弱，叠加关税等可能影响中长期终端消费出口，后续价格中枢有走弱可能，三季度方向整体向下，可试空 [8] - 在成本端原油便宜的背景下，PTA中长期偏空看待，时间节点临近旺季，或许金九银十的旺季预期会带来一波反弹，短期受旺季预期和宏观影响或震荡偏强，中长期仍偏空，单边不宜操作，策略上适宜将PTA作为能化或商品中的空配持有 [12] 根据相关目录分别总结 产业链操作建议 - 炼厂、聚酯贸易商、聚酯工厂有库存担心PTA价格下跌，可针对未卖出PTA库存按比例小部分在TA509盘面卖出套保，套保比例100%，入场价格4800 [2] - 聚酯贸易商、聚酯工厂、纺织企业采购PTA或聚酯，担心价格上涨，可针对未来采购计划按比例适当在TA509C4900盘面做期货或期权买入套保，套保比例100%，入场价格40 [2] - 有PX库存的企业担心价格下跌，可将未卖出PX库存按一定比例在盘面卖出套保，套保衍生品为PX509，套保比例100%，入场价格6800 [8] - 聚酯贸易商建库存寻求低价买入PX，可短期买入PX509C7000看涨期权以防价格暴涨 [8] 基本面情况 供应端 - PX和PTA装置三季度检修计划不多，负荷维持中性偏高，供应充足，新装置投产顺利，下半年供应不会重现二季度低估 [12] 需求端 - 聚酯开工近期在88%左右，库存水平补库后回到中性偏高位置，但利润偏弱，终端数据一般，旺季对需求不宜过于乐观 [12] 现货端 - PTA现货基差维持偏弱，现货升水09合约0元/吨左右 [12] 估值 - 近期估值变动不大，目前在200美金/吨左右震荡，现货加工费在200元/吨左右，产业链估值偏中性，后续估值能否维持取决于需求端聚酯开工能否有效支撑 [12] 行情回顾 七月份行情走势 - 七月份PTA价格震荡为主，价格中枢随成本端原油略有抬升，淡季需求偏弱，整体估值有所压缩，受商品宏观情绪偏强以及成本端原油上涨影响，整体呈震荡上行态势，自身波动不大 [18] 七月份相关性等分析 - 从相关性看，七月份宏观影响更大，受商品整体情绪影响较大，PX和原油相关性不高，和碳酸锂、多晶硅等品种涨跌更趋同，但波动率小很多 [23] - 给出了今年以来及七月以来PTA和PX与Brent、SC、碳酸锂09、多晶硅09等品种的相关性数据，以及7月不同时间段各品种价格变动情况 [22] PX基本面 PX基本情况概述 - 祥龙岛项目上半年无动静，近期装置基本符合预期，PX负荷三季度开始回升，基本回归到往年正常水平区间，三季度供需可能无太大亮点，基本维持平衡 [28] PX利润 - 本周PX加工费在260美金/吨左右，近期变动不大，维持年内高位，若后续供需维持紧平衡，P2N可能在此区间震荡，需关注需求能否有效支撑 [43] PX区域价差 - 展示了PX欧韩价差、美韩价差等区域价差数据 [51][52][55] PX进口情况 - 展示了PX月进口历史及中国从韩国、日本、台湾等地的月进口数据 [54] PTA基本面 TA基本面情况概述 - 有效开工率80%，近期多套装置按计划检修，PTA负荷维持正常水平，三季度整体检修计划相比上半年显著减少，新装置方面，盛虹新装置如期投产，剩余新装置投产或等到年底，对今年供需格局影响有限 [61] TA利润 - 现货加工费在200元/吨左右，近期现货加工费偏弱，随着供应回归，基差走弱，现货加工费压缩到中性位置，目前加工费比较合理 [62] PTA出口情况 - 展示了PTA月出口历史及中国向印度、俄罗斯、沙特等国家的月出口数据 [63][67] 聚酯基本情况概述 聚酯开工 - 聚酯开工率88%，淡季因库存压力，聚酯工厂有减产动作，随着淡季结束，需求将迎来金九银十旺季交易，需求在旺季能否回到高负荷，或成为产业链估值能否维持的核心因素 [69] 聚酯利润 - 聚酯瓶片利润一直处于历史同期最底部，导致瓶片开工持续萎靡不振，也可能使后续新装置投产延后，多数聚酯品种因原料价格偏强利润较差 [72] 聚酯库存 - 聚酯负荷经终端补库后有所消化，但终端需求信心不足、订单有限，短期产销难以为继，聚酯继续累库是大概率事件，进入旺季需关注库存变动，其会极大影响对旺季负荷的预期 [87] 终端织造基本面 织造开工 - 织造开工率58% [93] 终端原料备货 - 此前贸易加关税暂缓，中美贸易一段时间内或许不受太大影响，但终端需求的订单指数、开工库存数据一般，国内宏观政策使原料价格走强，可能进一步压缩终端需求预期，尽管旺季将至，但整体不特别看好 [93] 终端织造相关数据 - 给出了织造开工率、化纤纺企开工率、纺织企业原料库存天数、产成品库存天数、华东印染开工率、纺织企业订单天数等数据，以及服装及衣着附件出口、中国向美国、欧盟、日本、越南等国家和地区的纺织原料及纺织制品出口数据 [95][102][110] 供需平衡表 PX供需平衡表 - 给出了PX各月的产量、进口量、表观消费量、TA消耗PX量、库存变化等数据及同比情况 [121] PTA供需平衡表 - 给出了PTA各月的产量、进口量、表观消费量、聚酯消耗TA量、其他消费量、库存变化等数据及同比情况，还进行了产量、进出口、消费量的推演 [121] 基差价差 - 展示了PX09合约基差、PX9 - 1价差、TA01合约基差、TA09合约基差、TA期货价差9 - 1、TA期货价差1 - 5、TA期货价差5 - 9等数据 [125][126][135][138] 持仓与成交 - 给出了PX 09合约和PTA 09合约的持仓量和成交量数据 [140]