北京市房山区燕山市场监督管理分局关于2025年度下半年化妆品监督抽检信息的公告 （二）不合格样品信息 无不合格样品。 特此公告 | | 化妆品监督抽检合格产品信息 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | 抽样编号 | 标称生产企 | 标称生产企业地址 | 样 品 | 被抽样单位 | 样品名称 | 规格型 | 限期使用日 | 备 | | 号 | | 业名称 | | 类 | 名称 | | 号 | 期 | 注 | | | | | | 型 | | | | | | | | | 北京大宝化 | 北京市北京经济技术 | 防 | 北京京燕美 廉美超市有 | 大宝水感 | | 实际限期使 | 区 级 监 | | 1 | 253123Z039 | 妆品有限公 | | 晒 | | 多效防晒 | 50克/ | 用日 | | | | | | 开发区荣华中路12号 | | 限公司紫燕 | | 盒 | | 督 | | | | 司 | | 类 | 中路店 | 露 | | 期:20280522 | 抽 | | | ...

市场表现 - 12月15日，化妆品板块整体下跌0.16%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 板块内个股中，敷尔佳领跌 [1] 资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出395.11万元，游资资金净流出1241.95万元 [2] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入1637.07万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月固定资产投资增速和社零增长低于市场预期，出口增速超预期，规模以上工业增加值同比增长低于预期，服务业生产指数同比增速回落，国内房地产销量和房价下行 [4][23] - 截至10月底5000亿元新型政策性金融工具投放后，10月和11月投资数据未明显改观 [4][23] - 中美元首会晤后国际环境相对稳定利于中国出口，出口信心稳定有利民间投资增长 [4][23] - 中央经济工作会议指出明年实施积极财政和适度宽松货币政策，推动投资止跌回稳、提振消费等 [23] 各相关内容总结 固定资产投资 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2%，1 - 10月同比下降1.7%，11月环比下降1.03% [1][5] - 1 - 11月广义基建投资同比增长0.1%，市场预期1.5%，1 - 10月增长1.5%；狭义基建投资同比下降1.1%，1 - 10月下降0.1%；11月狭义基建投资同比下降9.7% [1][5] - 1 - 11月制造业投资同比增长1.9%，市场预期增长0.6%，1 - 10月增长2.7%；11月同比下降4.5% [1][5] - 1 - 11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，市场预期同比下降15.4%，1 - 10月下降14.7% [1][5] - 1 - 11月民间固定资产投资同比下降5.3%，1 - 10月同比下降4.5% [5] 房地产市场 - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，11月新房销售面积和金额同比大幅下降 [2][9] - 30大中城市商品房日均成交面积四季度同比下降幅度扩大，全国商品房销售在磨底 [10] - 11月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%且降幅收窄 [10] - 11月房地产开发企业到位资金同比下降32.6%，自筹资金、国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款均同比下降 [11] - 11月房屋新开工面积同比下降28%，竣工面积同比下降25%，1 - 11月施工面积累计同比下降9.6% [11] 工业增加值 - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，市场预期增长5.0%，1 - 11月累计同比增长6.0% [2][12] - 11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%创年内新低，电力等供应业增长4.3% [12] - 11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，1 - 11月增长9.2% [2][12] - 11月规模以上工业企业产品销售率为96.5%，较上年同期低0.6个百分点 [13] 进出口 - 11月以美元计价出口金额同比增长5.9%，预估为增长3.0%，进口同比增长1.9%，预估为增长2.9%，贸易顺差1116.8亿美元 [2][14] - 1 - 11月出口金额累计同比增长5.4%，进口金额累计同比下降0.6% [14] - 11月出口东盟同比增长8.2%，出口欧盟同比增长14.8%，出口美国同比下降28.6% [14] 社会消费品零售 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，市场预期2.9%，环比减少0.42%，1 - 11月同比增长4.0% [3][18] - 11月商品零售额37841亿元，同比增长1.0%，餐饮收入6057亿元，增长3.2% [18] - 11月限额以上单位商品零售额中，通讯器材类等增长，家用电器和音像器材类等下降 [19] 服务业与就业 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [3][21] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点 [3][21] - 11月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [21][22]

公司上市进程与市场定位 - 公司于12月14日通过港交所上市聆讯，联席保荐人为中信证券与华泰国际，向成为港股“国货高端护肤第一股”迈出关键一步 [3][8] - 公司定位为国产高端护肤品牌，聚焦抗皱紧致市场，并以开创“以油养肤”理念及核心产品山茶花精华油著称 [5] - 按2024年零售额计，公司在中国高端国货护肤品牌中排名第一，占据1.4%的市场份额，也是中国前十五大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [6][16] 业务发展与产品策略 - 品牌始于2003年，2012年聚焦山茶花研究，2014年推出首款山茶花精华油，开创“以油养肤”理念 [9][10] - 核心大单品“山茶花精华油”累计销量已突破4500万瓶，并连续11年位居全国面部精华油零售额榜首 [6][12] - 产品矩阵已从单一精华油扩展至覆盖全护肤流程的多元产品线，截至2025年6月30日共有230个SKU [3][12] - 公司自2016年砍掉平价产品线，转型为聚焦山茶花油的高端品牌，招股书中“高端”一词出现超过150次 [12][14] - 公司在全国拥有506家门店，其中超过95%位于购物商场内，部分门店与国际大牌相邻 [14][32] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收达10.52亿元，同比增长约98.5%，期内利润为1.82亿元 [6] - 2022年至2024年，公司营收从6.91亿元增长至12.10亿元，年复合增长率约32% [6][17] - 2022年净亏损593.1万元，2023年扭亏为盈实现净利润8451.8万元，2024年净利润大幅增长至1.87亿元 [18] - 毛利率水平突出，从2022年的78.0%提升至2024年的82.5%，超过部分国内同行 [19] - 线上渠道收入快速增长，营收占比从2022年的45.2%提升至2024年的59.1%，2024年线上渠道收入达7.14亿元 [20] 股权结构与公司治理 - 创始人、董事会主席、执行董事兼总裁孙来春直接及间接持有公司已发行股本总额约79.27%的权益 [21] - 孙来春通过直接持股（38.21%）、上海房角石（28.56%）、上海元洄（8.08%）以及上海元淦（4.42%）等方式实现高度控制 [22] - 公司吸引了雅戈尔时尚、分众传媒董事长江南春旗下的达隆发展、碧桂园创新旗下的汇碧基金等知名投资机构 [23] - 近期孙来春通过股权转让套现，部分投资机构从孙来春及其他股东手中收购股份，总价超过2亿元 [23] - 2024年孙来春总薪酬为416万元，其中包括152万元的股权激励 [25] - 管理团队呈现家族企业特征，孙来春的哥哥孙福春担任公司副总经理，负责销售及销售培训 [24][26] 行业前景与公司战略 - 中国护肤品行业市场规模从2019年的3329亿元增加至2024年的4619亿元，复合年增长率为6.8% [27] - 高端细分市场增长显著，从2019年的749亿元增加至2024年的1144亿元 [29] - 公司专注的抗皱紧致类护肤品市场增长迅速，规模从2019年的291亿元增长至2024年的594亿元，复合年增长率15.3%，预计到2029年市场规模将达到1555亿元，复合年增长率高达21.2% [29] - 随着“成分党”崛起和国潮消费兴盛，越来越多的本土化妆品品牌开始向高端化转型 [31] - 公司计划在未来三年内将门店数量从目前的506家增至1500家，扩张主要依靠加盟模式，并加快在低线城市的布局 [27] - 截至2024年年底，公司506家门店中超过290家位于二线及以下城市 [27] - 此次IPO募集资金将主要用于产品研发创新、渠道扩张、数字化建设和品牌建设 [32]

文章核心观点 - 全球时尚与消费品行业近期动态频繁，中国市场表现成为关键亮点，多家国际品牌正通过开店、投资或上市等方式加码布局，同时部分公司面临业绩压力与高层变动 [1][2][6][9][16] 韩国时尚零售平台Musinsa在华扩张 - 韩国时尚零售平台Musinsa全球首家海外旗舰店在上海恒隆商场开业，总面积约1421平方米，是其全球第五大门店 [2] - 公司计划五年内在中国拓展至更多城市，开设超过100家门店，并以2030年在中国市场实现线上线下合计营收突破1万亿韩元（约合47.8亿元人民币）为目标 [2] - Musinsa自2001年从球鞋社区发展而来，2019年获红杉资本投资成为韩国时尚领域首家独角兽，安踏于今年年初投资该公司并于8月与之合资成立MUSINSA中国公司 [2] - 近期已有二三十家韩国品牌进入中国，显示韩国品牌对中国市场的热情升温 [1] lululemon业绩与高管变动 - lululemon 2025财年第三季度全球净营收同比增长7%至26亿美元，但净利润同比下降12.8%至3.07亿美元，营业利润同比下降11%至4.36亿美元 [1][9] - 第三季度国际业务净营收同比大增33%，其中中国大陆市场净营收同比激增46%（按固定汇率计增长47%），可比销售额同比增长24%（按固定汇率计增长25%） [1][9] - 公司首席执行官卡尔文·麦克唐纳计划于2026年1月31日卸任，董事会主席Marti Morfitt将兼任执行主席，在寻找新CEO期间，由首席财务官与首席商务官担任临时联席首席执行官 [1][5] 奢侈品与高端品牌中国市场动态 - 北京迪奥之家于三里屯太古里揭幕，共设五层，是迪奥在中国迄今规模最大的精品店，标志着中国奢侈品市场回暖的信号加强 [1][6] - LVMH集团大中华区总裁吴越获委任为泡泡玛特非执行董事，其自2005年11月起担任LVMH集团中国区总裁 [13] 美妆与医美行业资本运作 - 内地护肤品牌丸美生物正式向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市 [10] - 2025年前三季度，丸美生物主品牌“丸美”营业收入为17.74亿元，同比增长34.09%；“恋火”品牌营业收入为6.72亿元，同比增长8.21% [10] - 欧莱雅宣布将增加对医美巨头高德美的股权投资，收购额外10%股份，交易完成后其在高德美的总持股比例将提升至20%，这是欧莱雅第二次投资高德美 [14] 其他品牌投资与分拆上市 - 意大利奢侈品集团杰尼亚完成了对加拿大功能性跑步品牌norda的第二轮投资，norda是一个2020年诞生的户外越野跑运动鞋品牌 [15] - 联合利华分拆冰淇淋部门，独立成立的“梦龙冰淇淋公司”于12月8日在阿姆斯特丹、伦敦和纽约三地上市，成为全球最大的独立冰淇淋企业 [16] - 上市首日，梦龙冰淇淋公司在阿姆斯特丹证交所开盘价为每股12.88欧元，收于12.8欧元，市值78.4亿欧元，旗下品牌包括梦龙、和路雪、可爱多等，在全球价值870亿美元的冰淇淋市场中占据超过五分之一份额 [16]

文章核心观点 - 北京植物医生化妆品股份有限公司正冲刺A股IPO，有望成为“A股美妆单品牌店第一股”，但其上市进程因内控整改已延迟22个月[2] - 公司以“高山植物，纯净美肌”为理念，主打天然植物成分，通过线下加盟模式在下沉市场快速扩张，但面临线上转型滞后、产品投诉、加盟商盈利困难及研发投入不足等多重挑战[2][8][9][12][18] - 在行业竞争加剧、渠道向线上转移的背景下，公司营收增长近乎停滞，且上市前夕进行了合计1.8亿元的现金分红，创始人分得约1.4亿元，削弱了公司资金储备[5][20][21] 公司发展历程与战略 - 创始人解勇于1994年创办公司，早期从事品牌代理，2004年转型零售商，2007年注册“植物医生”商标，2014年正式推出品牌，2017年凭借石斛兰系列产品获得市场关注[6][8] - 公司采取差异化战略，在同行加码线上渠道时，坚守并深耕线下经销加盟模式，门店主要布局于三四线及以下城市[8][9] - 通过近乎零门槛的加盟政策快速扩张，截至2024年末，公司拥有4328家门店，其中加盟店3830家，占比约88%，线下营收占比超过70%，五成收入来自加盟店[9] 经营与财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入几乎停滞，三年复合增长率仅0.92%，而同期竞争对手如珀莱雅、丸美生物增长率超过30%[20] - 公司毛利率受经销渠道拖累，总体毛利率为58.9%，其中经销渠道毛利率51.81%，直营渠道毛利率71.16%，低于珀莱雅的71.41%和贝泰妮的73.84%[17] - 2022至2024年，公司销售费用累计21.85亿元，占营收比例稳定在33.21%-34.47%之间，2025年上半年进一步攀升至38%[20] - 2024年及2025年上半年，公司实施两次现金分红，合计金额1.8亿元，公司实控人解勇按持股比例个人分得约1.4亿元，约等于公司2024年半年的利润[5][21] 渠道与市场挑战 - 公司线上渠道发展滞后，2024年线上营收占比仅约20%，远低于珀莱雅（超95%）、贝泰妮（68%）及花西子（90%以上）等同行[8][11] - 公司开发了“小植商城”线上平台，但仍以线下门店为主要入口，并存在线上线下产品割裂的问题[9][11] - 2024年，公司加盟店数量首次出现下滑，净减少294家（当年802家退出，新增508家），有加盟商反映盈利困难、回款慢、返点慢，且线下客流稀少[12][13] - 化妆品行业电商渠道销售占比已从2012年的3%快速提升至2024年的47%，公司错过了渠道革命的时间窗口[11] 产品、研发与消费者投诉 - 公司研发投入薄弱，2022至2024年累计研发费用仅2.16亿元，占营收比例在3.08%至3.53%之间，低于贝泰妮（2024年单年2.95亿元）和珀莱雅（2024年2.1亿元）[18] - 公司研发人员数量从2022年的166人逐年递减至2025年上半年的117人，占员工总数3.47%，其中博士仅2人[20] - 公司多次陷入产品致敏、强制推销、售后服务等投诉漩涡，黑猫投诉平台相关投诉近400条，涉及“霸王条款”、“虚假营销”等问题[4][17] - 社交平台上有消费者投诉产品功效不明显、使用后过敏爆痘、面膜单价偏高（核算一张7-10元），以及店员推销压力大导致体验差[4][14][15] 行业背景与竞争格局 - 2024年中国化妆品市场交易总额达10738.22亿元，同比增长2.8%，市场集中度持续提升，竞争白热化[22] - 行业正经历植物原料技术革命，“植物愈伤组织”提取物成为新焦点，2025年至今已有5家以植物提取物为核心原料的化妆品企业申请上市[18] - 国货美妆品牌迎来IPO热潮，自珀莱雅上市后，丸美股份、贝泰妮等陆续登陆资本市场，林清轩、花西子等也传出上市计划[21]

港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 12月15日，文件显示，上海林清轩化妆品集团股份有限公司正在评估投资者对其在香港首次公开募股 (IPO)的兴趣。投资者辅导会议于周一开始。 据悉，该公司约20%的收益用于品牌活动，约20%用于改善线上线下销售网络，建立海外销售渠道，约 15%用于加强生产和供应链，约15%用于加强研发和拓展产品组合，约15%用于新品牌的孵化和收购， 约5%用于改善数字化和信息基础设施，约10%用于营运资金和一般公司用途。此外，中信证券、华泰 证券为IPO的联席保荐人。 责任编辑：栎树 ...

从规模上看，自然堂无疑是资本市场的又一遗珠。 据招股书披露，按照零售额计算，2024 年国产化妆品集团份额 TOP3 分别为珀莱雅、上美股份、以及自然堂，市占率分别为 3.3%、1.9%、以及 1.7%。 文：向善财经 近期，国产化妆品品牌自然堂，正式向港交所递表。 对此不少网友表示心情十分激动，又一个消费大白马要来了，毕竟从财务视角看，这还是一家收入超40亿，毛利率将近70%的企业。 只不过，尽管自然堂的实力非常能打，但遗憾的是外部环境恐生变化。 一方面因为近期赴港上市的公司赚钱效应急剧下滑，首日破发的公司越来越多。据统计，11月以来上市的19只港股新股中，8只首日破发，破发率接近半 数。 比如尚未稳定盈利的小马智行-W与文远知行-W，同日上市双双破发，下跌幅度都接近10%。 对此，港交所则公开表示，政策会收紧，将严格审慎地面对诸多已经递表的企业。 另一方面，从利润端的披露情况来看，虽然占据了一定的市场份额，但是其净利率最低的一年仅仅只有3.2%，最高的一年也不到10%，这和传统认知中，大 白马动辄20%左右的净利率相差甚远，和行业龙头相比也仍有差距。 而且，从此次上市募资的用途来看，与当下的行业趋势似乎也 ...

文件显示，上海林清轩化妆品集团股份有限公司正在评估投资者对其在香港首次公开募股(IPO)的兴 趣。投资者辅导会议于周一开始。据悉，该公司约20%的收益用于品牌活动，约20%用于改善线上线下 销售网络，建立海外销售渠道，约15%用于加强生产和供应链，约15%用于加强研发和拓展产品组合， 约15%用于新品牌的孵化和收购，约5%用于改善数字化和信息基础设施，约10%用于营运资金和一般公 司用途。此外，中信证券、华泰证券为IPO的联席保荐人。 ...

行业政策与监管环境 - 国家药监局于2025年12月12日发布《化妆品企业生产质量管理体系提升三年行动计划(2026—2028年)》，旨在通过政策引导、标准引领、监管赋能推动产业向标准化、智能化、国际化转型升级，并培育具有国际竞争力的龙头企业 [1][4] - 2025年8月1日实施的《化妆品安全风险监测与评价管理办法》构建了“国家统筹—地方落实—技术支撑”三级监管架构，实现了从原料到成品的全链条风险管控 [1][5] - 政策通过“堵”与“疏”并行激发创新，《支持化妆品原料创新若干规定》优化评审流程，多地政府配套资金奖励支持原料创新与产业化 [1][5] 市场规模与结构 - 2024年中国化妆品行业市场规模达9346亿元，稳居全球第一大消费市场 [2][5] - 护肤品类是最大板块，2024年规模为3826亿元，占总市场的41% [2][5] - 彩妆品类2024年规模为2476亿元，与护肤共同构成核心增长引擎 [2][5] 渠道与竞争格局 - 渠道格局经历深刻变革，线上渠道凭借便捷性与数字化优势成为增长核心动能，线下渠道通过场景化体验、个性化服务和差异化定位实现正增长，形成“线上突破、线下体验”的互补生态 [2][5] - 竞争格局呈现“国际品牌守擂高端、国货聚焦功效与情绪价值”的特征，国产品牌在文化自信与科技赋能下加速崛起 [2][6] - 据胡润研究院2025年8月报告，毛戈平、卡姿兰、花西子等国货品牌已跻身行业前十 [1][5] 公司案例：毛戈平的战略与布局 - 毛戈平作为港股“国货高端美妆第一股”，正以“光影美学”为核心开启全球化征程 [3][6] - 公司采用“线下核心商圈高端专柜为主+线上为辅”的模式，线下打造沉浸式体验强化品牌质感与消费者粘性，线上突破地域限制实现品牌声量与销量增长 [3][6] - 2025年10月，毛戈平在香港海港城开设首家官方旗舰店，标志着其国际化战略迈出关键一步 [3][6] - 2025年11月14日，毛戈平(海南)商贸有限公司在海口正式成立，旨在利用海南自贸港全岛封关运作加速全球布局 [3][6] 公司案例：毛戈平的文化赋能 - 自2018年起，毛戈平携手故宫文创推出“气蕴东方”系列，将红墙金瓦、宋风雅韵等传统文化元素融入产品，重构东方美学体系 [3][6] - 公司通过与亚运会、team CHINA等体育IP深度合作，融合体育精神与美妆文化，提升品牌文化厚度与IP价值 [3][6] - 这种“传统文化+现代审美理念”的创新路径使毛戈平成为国货美妆“上脸”替代、走向国际的标杆典范 [3][6] 行业前景与趋势 - 在政策红利与市场需求双重加持下，国货美妆正从“国产替代”迈向“国际标杆”的新阶段 [4][7] - 龙头企业以东方美学为纽带，在标准化、智能化、国际化道路上实现更高质量的跨越式发展，成为全球美妆创新与文化传播的重要力量 [4][7] - 随着产业升级持续深化与消费需求不断升级，国货美妆有望在全球市场中绽放更璀璨的光芒 [4][7]